周二（9月24日）欧市早盘，现货黄金价格短线走高逾10美元，短暂突破2640关口，最高时报每盎司2640.15美元，续刷历史新高。 现货黄金分时图 截至发稿，现货金价略有回落，报每盎司2629美元，年初至今累涨超27%，跑赢了上涨近20%的标普和纳指。与此同时，COMEX黄金期货主连价格也一度录得历史纪录，日内最高报每盎司2664.6美元。 瑞银分析师在周一发布的报告中写道，屡创新高的金价仍能继续大放异彩，“尽管创纪录的高价可能会让一些投资者却步，但我们认为有几个原因可以证明黄金仍有上涨空间。” 来源：瑞银官网 报告提到的第一个原因，就是美联储将进一步放宽政策。当天，多位联储官员也向外界确认，未来可能还会有更多的降息机会，并指出当前的政策利率对美国经济仍有较大压力。 上周，美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%之间的水平。公布的“点阵图”显示，19位政策制定者整体认为，到年底还会在当前的基础上再累计降息50个基点。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，“未来12个月，在将利率降到接近中性水平的过程中，我们有很长的路要走。”明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则预计，该行将在今年剩余的两场议息会议上各降息25个基点。 而芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计这家央行11月会议降息25个基点和50个基点的概率旗鼓相当；市场还预计，该行到年底还将在当前的基础上累计降息75个基点，这一预期要比点阵图鸽派得多。 数据方面，标普全球周一公布的美国9月制造业PMI初值不及预期，代表制造业的萎缩幅度可能会进一步扩大。本周晚些时候，美国将公布个人消费数据，报告中有联储最看重的PCE（个人消费支出）通胀数据。 瑞银报告评论道，美联储的货币宽松转向降低了投资者持有黄金这种无收益资产的机会成本，增加了人们对这种贵金属的热情，“随着现金回报率受到较低利率环境的侵蚀，更多资金最终可能转向黄金等资产。” 瑞银给出的第二个原因为“地缘政治紧张局势正在恶化”：中东冲突和俄乌冲突仍未趋近解决，这增强了黄金作为地缘政治对冲工具的必要性。 瑞银还提到，投资者和央行对黄金的需求依然强劲，“官方购买量目前约占黄金总需求的四分之一，大约是2022年前的两倍。随着美联储降息的落地，投资者通过ETF的需求似乎也将加快步伐。” “尽管黄金价格上涨，但我们认为黄金的对冲属性仍然具有吸引力。”瑞银最后写道，“因此，我们仍将黄金作为全球战略中的最佳投资对象，目标是到2025年中期达到2,700美元/盎司。”

伴随资金不断涌入黄金和白银ETF，这两大贵金属年内可能还有更大上涨空间。 近日，高盛交易员Robert Quinn及其团队发布报告称，在高盛ETF交易台上，黄金ETF资金流入已经转为正值。 自八月中旬以来，黄金ETF流入资金33亿美元，其中GLD和IAU ETF近一个月没有出现资金流出 ： “交易台最新信息显示，通过ETF（如GLD、GLDM、IAU）投资现货黄金的需求增加，对黄金矿业股票（如GDX）的需求也在上升。” 高盛表示，金价的上涨才刚开始，重申其看涨黄金的观点，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。理由有三：全球央行不断购买黄金， 美联储降息将促使西方资本重新流入黄金ETF， 黄金为投资组合提供了重要的对冲价值以应对地缘政治冲击。 高盛还提到， 近期白银的对冲基金多头也在飙升。 9月10日-17日，随着银价上涨8%，交易商的每份持仓承诺、管理资金、非报告等净仓位共计跃升26亿美元，这是过去5年来第二大增幅。 黄金ETF流入转正，且是仅仅开始？ 历史上，美国黄金ETF的资金流入与黄金价格呈正相关， 但在2022年俄乌冲突期间，它们的关系开始逆转——黄金价格大幅上涨，但黄金ETF的价格持续下跌，两者明显脱钩。 今年以来，金价屡创新高之际，ETF资金流入转为正值。西方散户源源不断涌入黄金ETF，不久的未来，金价与黄金ETF能否回归正相关？ 高盛发现， 随着美联储政策利率的下降，由实物黄金支持的ETF持有量只会逐渐上涨。 具体而言，高盛的统计模型显示，美联储降息对ETF持有量的推动作用在大约六个月内逐渐上升。 “（黄金）ETF持有量增加对金价走势至关重要。” 而且， 黄金ETF购买量的激增可能才刚刚开始 ，高盛黄金分析师Lina Thomas在一份报告中写道： “黄金 ETF 完全由‘分配’的实物黄金支持，ETF 持有量的增加减少了市场上可用的实物黄金供应（相较而言，纸黄金通常没有实物黄金支持）。” 除此以外，美联储启动宽松周期并进行“重新校准”、全球央行的持续购买，以及黄金的避险属性都将是黄金未来上涨的重要动力。高盛重申，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。 白银基金多头仓位激增 由于白银需求强劲而供应持续紧张，加上美国实际利率偏低，美元疲软，白银价格近日明显上涨。 Quinn表示，随着黄金ETF持续吸引资金流入，白银的对冲基金多头仓位也在飙升。Quinn观察到： 在9月美联储会议之前，白银期货的持仓激增。 9月10日-17日，随着银价上涨8%，交易商的每份持仓承诺、管理资金、非报告等净仓位共计跃升26亿美元，这一是过去5年来第二大增幅。 美联储降息后，白银价格继续上涨。9月17日-9月20日，白银上涨了1.7%。 资金流动情况则更加复杂。高盛期货策略师的CTA模型显示出市场对白银的增持趋势，尽管如此，ETF持有者仍在上涨时卖出，类似于他们之前对黄金的做法。 当然，就像黄金飙升一样，卖家和空头能释放的实物白银数量是有限的，价格下跌到一定程度后，白银也会迅速上涨。有人认为，由于白银的波动性远高于黄金，因此在未来一年里，白银显著跑赢黄金也不足为奇。

据MiningWeekly报道，西澳州长罗杰·库克（Roger Cook）日前授予冈尼维尔（Gonneville）战略项目地位，该项目有望生产众多关键和战略矿产，比如镍、铜、钴、铂和钯。 该项目由澳交所上市企业查理斯矿业公司（Chalice Mining）所有，目前正处于预可研阶段，同时在走监管审批程序。 西澳的战略项目是指该州为实现脱碳和经济多元化而需要集中精力优先推进的重大项目。 西澳就业、旅游、科学创新机构下属的绿色能源重大项目工作组负责管理此类项目并提供特殊便利，包括审批以及基础设施需求。 除了提供支持外，此类项目环境审批将交由新绿色能源评估组。水和环境监管机构下属的这个专门工作组职责是支持环保署加快冈尼维尔等战略项目审批。 “查理斯公司非常高兴冈尼维尔能得到正式认定，并获得西澳政府支持，表明冈尼维尔的战略意义，它是澳大利亚的首个重大铂族金属矿床发现，也是该州最大关键和战略矿产项目之一”。 冈尼维尔铂族金属-铜镍项目位于查理斯公司的全资农场，在西澳首府珀斯东北70公里。这个绿地项目在2018年初取得重大发现，是查理斯公司全球铜镍硫化物勘探计划的内容之一。 类似冈尼维尔这样的大型关键和战略矿产项目在西方世界很少，目前全球铂、钯、镍和钴生产集中在俄罗斯、南非、印度尼西亚和刚果（金）。

据MiningWeekly报道，南非统计局（Statistics South Africa，SSA）数据显示，7月份该国矿业生产同比下降1.4%。 造成下降的主要因素是铁矿石（下降19%，拖累2.8%个百分点）、其他金属矿产（下降36.2%，拖累1.1个百分点）和金（下降3.5%，拖累0.5个百分点）。 锰矿石（增长27%，贡献2个百分点）和铬铁矿石（增长23.3%，贡献1个百分点）是主要增长矿产。 经季节调整，5-7月份，南非矿业生产环比下降2.5%。造成下降的主要因素是铂族金属（下降4.8%，拖累1.3个百分点）、铁矿石（下降9.5%，拖累1.2个百分点）和金（下降3.9%，拖累0.5个百分点）。锰矿石（增长12.9%，贡献1个百分点）是主要增长矿产。 同时，7月份，矿产品销售同比增长24.5%。主要增长矿产为金（增长117.5%，贡献19.3个百分点）、锰矿石（增长70.8%，贡献4.1个百分点）、铂族金属（增长16.3%，贡献3.3个百分点）和煤（增长13.3%，贡献3.1个百分点）。 销售下降的主要矿产为铁矿石（下降31.4%，拖累4.4个百分点）和其他金属矿产（下降36.5%，拖累1.3个百分点）。 经季节调整，按照目前价格，7月份销售环比下降0.1%。6月份为增长19.5%，5月份下降7.5%。 经季节调整，按现价，5-7月份销售环比增长9.6%。

腾南矿产公司（Tennant Minerals）在澳大利亚北领地的腾南克里克（Tennant Creek）项目蓝鸟（Bluebird）探区钻探见矿良好。 主要见矿情况为： ◎在233米深处见矿14米，铜当量品位4%； ◎在260米深处见矿18米，品位1.3%，其中包括8米厚、品位2.7%的矿化。 蓝鸟东的矿体往深部变厚，其中在146米深处见矿28米、铜当量品位2.1%。 数据表明，蓝鸟矿床由4个大型高品位铜金透镜体组成，在东西两侧都尚未控制。 蓝鸟矿床位于腾南克里克矿田东缘，1934年到2005年，该矿田曾生产550万盎司金和70万吨铜。 *** 先进金属公司（Advance Metals）在美国亚利桑那州的奥古斯都（Augustus）金矿项目刻槽取样见到富矿。 主要见矿情况为： ◎厚0.5米，品位116.7克/吨； ◎厚0.5米，品位38.3克/吨。 抓样分析显示，金品位高达25.8克/吨。

据Mining.com网站报道，标普全球（S&P Global）最新分析显示，近些年来，全球金矿新发现越来越少，规模越来越小，使得这种金属未来供应前景不容乐观。 新报告显示，2020年以来，全球仅有5个重大发现，新增金资源量1700万盎司。这家来自纽约的公司定义重大金矿发现的标准是资源储量和过去的产量至少达到200万盎司。 标普统计显示，1990-2023年，全球共有350个金矿新发现，金资源量近29亿盎司。这些新发现金资源量较2023年的此前估计高出3%，此前统计为345个金矿发现、金资源量28.1亿盎司。 然而，标普报告指出，虽然金矿新发现数量和金资源量增长，但这些金矿大多是10年前发现的，最近只有一个项目符合重大发现。 与去年分析相比，2024年更新的5个新发现占新增7900万盎司资源量的22%。 标普还指出，近些年新的金矿发现的平均规模下降，平均为350万盎司，2010-2019年间平均为550万盎司。事实上，过去10年新发现没有一个能够进入全球30大金矿发现行列。 标普分析师保罗·马纳洛（Paul Manalo）认同业内观点，即业内重点放在老的和已知矿床，使得绿地勘探新发现的几率降低。 马纳洛表示，“近10年缺少高质量发现对未来金供应不是好事”。 “根据最新月度金商品简报，我们认为2026年金供应将达到1.1亿盎司顶峰，增量主要来自澳大利亚、加拿大和美国，这些国家最近发现金矿最多”。 他预计，2028年全球金产量将降至1.03亿盎司，原因是这些国家金产量下降。

SMM9月20日讯：随着美联储时隔四年多降息50个基点，贵金属期货市场中，黄金的表现更倾向于利好落地，市场交易美联储降息的情绪转弱，除了COMEX黄金在9月18日美联储利率决议公布后一度升高至2627.2美元/盎司的历史高点后，便陷入窄幅波动状态，截至9月20日11:19分，COMEX黄金报2617.1美元/盎司，涨0.1%；COMEX白银跌0.17%；沪金涨0.53%，报587.4元/克，刷新历史高点至588.6元/克；沪银延续前6个交易日的涨势继续涨1.96%。 股市方面：贵金属板块迎来了两个交易日的持续走强，截至9月20日11:07分，贵金属板块涨1.6%，个股方面，赤峰黄金涨超4%，山金国际、玉龙股份、紫金矿业以及中金黄金等涨幅居前。 银价上涨使得市场成交转弱 下游采购积极性受价格波动影响明显 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面，白银现货9月20日上午出现上涨。据SMM调研，SMM1# 白银9月20日上午出厂参考均价为7418元/千克，均价较前一交易日上涨152元/千克，涨幅为2.09%。据SMM了解，近来白银现货市场的成交对银价的波动十分敏感，9月19日上午，白银现货价格下调，下游补库备货积极，市场成交氛围较好。而9月20日白银现货价格出现上涨，市场成交十分清淡。从近段时间的现货市场成交来看，下游补库动作的多与少与银价波动密切相关，下游市场对银价波动十分敏感。 机构评论 瑞银分析师将2025年中期的金价目标定在2700美元/盎司，同时预计未来几个月黄金ETF需求将加快步伐。 华泰证券研报表示，美联储宣布9月降息50bp。鲍威尔在随后的发布会上发言偏鹰，强调美国经济仍然相对稳健。整体来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，叠加目前金价对于美国降息计价较为充分，因此降息幅度未明显超市场预期情况下，预计金价短期内大概率延续高位震荡。长期展望，降息后美国经济走势、美国大选将是驱动金价进一步上行的重要因素，基于美国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息背景，判断金价长期或仍具上行空间。 民生证券研报表示，美联储降息即将落地背景下，近期金价再创新高。接下来，从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。“最新经济数据方面，美国8月CPI同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。就业市场上8月非农数据不及预期、6-7月数据下修。8月超预期的核心CPI虽然压制首降幅度，但降息即将开启，看好金价长牛机会。”民生证券称。此外，对于同为贵金属的白银，民生证券分析称，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。 世界黄金协会发布报告称，截至8月31日，全球实物黄金ETF在整个8月份流入21亿美元，连续第四个月实现流入。亚洲地区方面，印度市场的流入量再次领跑，实现自2019年4月以来的最强跃度表现；而中国市场黄金ETF出现净流出，结束了其连续8个月的净流入态势。具体来看，西方市场流入量再度领跑，其中，北美地区8月份全球实物黄金ETF流入14亿美元。主要原因在于，首先，美联储将于9月降息的迹象明显，因此，美国10年期国债收益率和美元在8月大幅下跌，机会成本降低等因素推动金价再创新高；其次，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，在期权到期日将出现大量黄金流入；最后，中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突的迅速升级。总体来看，全球黄金市场交易仍然活跃。全球黄金市场日均交易额达到2410亿美元，较上月略环比下降3.2%。

越来越多的迹象显示，在今夏印度下调黄金进口关税之后，印度消费者对金饰和金条的需求激增，这已日益成为了推动全球金价屡创新高背后的一股关键动力…… 印度政府本周公布的数据显示，按美元价值计算，印度8月份的黄金进口额达到了100.6亿美元，创下历史最高水平。 根据咨询公司Metals Focus的初步估计，这相当于约131吨黄金进口，按进口量计算也有望创下历史第六高位。 国际黄金价格自今年年初以来已上涨了四分之一。通常，高昂的金价往往会令对价格敏感的亚洲买家望而却步，不过近来的印度市场显然对高价颇有“免疫力”。 我们上月就曾介绍过，印度政府在7月底将黄金进口关税下调了9个百分点，正推动这个全球第二大黄金消费国的需求再次激增。 Metals Focus公司总经理Philip Newman表示， “关税下调的影响是前所未有的，令人难以置信。这确实吸引了消费者。” 关税下调给印度珠宝店带来了福音，位于孟买高档社区班德拉西区的MK珠宝店，就深切感受到了印度民众当下旺盛的消费热情。该店店长Ram Raimalani表示，“当前的需求非常火爆”。 Raimalani预计，在今年9月至明年2月的传统节日和婚礼旺季期间，该店的销售额将有望同比大幅增长40%。Raimalani对印度政府和总理莫迪降低黄金关税的做法表示了赞赏。 接下来将是关键 根据行业机构世界黄金协会的数据，印度去年的黄金珠宝需求约占全球的三分之一，并已成为全球第二大金条和金币市场。 不过，随着国际金价的持续上涨，接下来印度国内市场火热的需求，是否能够一直维系，可能将成为关键。Metals Focus高级研究顾问 Harshal Barot认为，目前当地市场火热的需求，意味着印度国内的金价也正在迅速赶上关税下调前的水平。 Barot表示，“关税下调带来的全部好处快要消失了。现在价格还在上涨，我们得看看消费者是否还像往常一样购买。” 根据世界黄金协会的数据，在进口关税下调之前，印度的黄金珠宝购买量其实一直在下滑，2024年上半年的需求量触及了2020年以来的最低水平。 不过，Raimalani预计，无论金价是否从历史高位回落，印度的珠宝需求在即将到来的婚礼旺季都将保持强劲。 他表示， “飙升的金价并没有阻碍他的客户。价格上涨时，印度人其实是最高兴的，因为他们已经拥有了这么多黄金。这就像是一种投资。” 事实上，即便民间需求有所冷却，印度央行目前也可能持续位居全球增持黄金的央行阵营之中。今年前七个月，印度央行的黄金储备增加了42吨黄金，是2023年全年购买量的两倍多。 一位熟悉印度央行想法的人士表示，购买黄金是其外汇储备和货币稳定管理的“例行”工作。 在全球最大的黄金消费国中国，今年愈发昂贵的金价虽然意味着黄金珠宝销售有所减少，但金条和金币销售依然在增加。根据世界黄金协会的数据显示，第二季度金条和金币销售比去年同期激增了62%。 世界黄金协会在谈到中国时写道， “我们观察到，黄金投资需求与金价之间存在很强的正相关性。” 所有这些都有助于支持实物市场，减轻高价对黄金需求的负面影响。Sprott Asset Management的市场策略师Paul Wong表示，“这为需求奠定了稳定的基础。在亚洲部分地区，黄金很容易兑换回货币，这使黄金正成为受欢迎的储蓄工具。”

周四，黄金期货价格攀升至历史新高。此前一天，美联储启动了货币宽松周期，降息50个基点。此举被视为利好黄金，因为较低的借贷成本有利于不支付任何利息的黄金。 XS.com的Samer Hasn表示，随着利率下降，黄金仍是资金的避风港，其吸引力更大，而且“地缘政治紧张局势重新回到风口浪尖，也可能保持黄金的光芒，甚至很快将其推至更多的历史高点。” Allegiance gold的Alex Ebkarian表示，"如果将地缘政治风险与当前的赤字，以及低收益环境和美元走软结合起来，所有这些因素将导致金价上涨。"他补充称，白银应受益于金价上涨的环境。 瑞银分析师将2025年中期的金价目标定在2700美元/盎司，同时预计未来几个月黄金ETF需求将加快步伐。 纽约商品交易所9月份交割的近月黄金收盘上涨0.6%，至每盎司2,588.00美元，创下历史新高，而9月交割的近月白银收盘上涨2.5%，至每盎司31.094美元，仍较5月20日触及的高点32.205美元下跌3.4%。 Bespoke的Daily Chartbook称，在美联储降息之后，“只有1998年这一次，金价在接下来的一整年里都在大幅走低，即便如此，在接近一年的关口时，随着互联网泡沫的开始，金价也出现了飙升。”

降息50个基点！今日凌晨，美联储正式开启降息进程。受此影响，今日国际金价呈现先先涨后跌态势，现货黄金一度失守2560美元/盎司大关，纽约金COMEX黄金期货在先创下历史新高后极速下拉，触及2585美元/盎司关口。为何黄金走势如此诡异？年内国际金价还能再创历史新高吗？ 降息落地！ 国际金价日内现“过山车”走势 今日凌晨，美联储降息落地。夜盘的国际黄金交易市场，其行情也在一天内出现较大反复。 具体来看，美联储降息决议刚刚宣布后，国际金价火速拉升。9月19日凌晨2点半左右，现货黄金价格向上触及2600美元/盎司关口，创下历史新高。不过，此番涨势持续未久，凌晨3点时国际金价已失守2560美元/盎司关口，完全回吐美联储利率决议公布后的涨幅。 在期货市场，黄金的表现也基本类似。9月19日， COMEX黄金也一度创下历史新高，不过凌晨5点多报收2584.6美元/盎司，微跌0.3%。而在此前业内的研判中，美联储降息被看作黄金上涨的主要因素之一，从今日的市场表现来看，颇有反差之意。 不过，记者注意到，依据公开数据，现货黄金在年初的价格为2052美元/盎司，即便以今日凌晨2560美元/盎司的价格对比计算，则年内国际金价涨幅仍然达到25%，涨幅依旧相当惊人。 为何今日金价有如此诡异的表现？德邦证券翟堃、高嘉麒今日发布研报指出，从市场表现来看，本次伦敦金价格在触及2600美元后迅速回落，截至19日报约2560美元/盎司，“超预期的降息幅度带来了一定卖出压力。” 机构：下半年金价应呈现短期回调震荡态势 短期的过山车走势令人惊人，但更让市场关注的无疑是未来黄金的走势。今年下半年乃至明年，国际金价会怎么走呢？ 对此，某券商宏观分析师向财联社记者表示，从相关数据来看，8月底国际黄金交易市场的情况显示，做多黄金的力量已经相当拥挤。也就是说，美联储降息决议落地前，黄金多单的数量相比空单的差距已经基本达到历史最高的程度，市场预期如此一致颇为罕见。从交易的角度来看，多空扭转往往就发生在此类极端情况下。因此，下半年大概率国际金价恐难再创历史新高，短期调整在所难免，或维持在2500美元区间震荡。 德邦证券翟堃、高嘉麒在研报中指出，从持仓情况来看，截至2024年9月10日，COMEX黄金净多头持仓约24231张，接近2022年美联储降息前水平。伴随本次降息落地，若后续无新的催化，短期内判断黄金价格围绕2600美元/盎司波动运行。 创元期货廉超、何燚在研报中也指出，由于降息影响，人民币对美元边际走强，黄金形成内弱外强格局并延续。短周期来看，在降息之前，黄金预期维持强势，不过降息落地之后，黄金可能存在短线回调。 未来黄金仍将继续走强 逆全球化、需求因素或成最大推动力 值得注意的是，德邦证券翟堃、高嘉麒在研报中指出，从金价的历史表现来看，降息周期中金价往往呈现上升态势。据测算，若以零息债角度理解，根据黄金价格的月度变化以及实际利率的月度变化反推，可以为黄金大致走势提供一度参考。降息过程有望打开黄金全新的上行空间。 “应该指出，下半年黄金价格是回调而非掉头向下，未来数年黄金走势依然处于强势期，再创历史新高概率并不小。”上述宏观分析师向记者表示，综合判断，黄金依旧处于强势周期，未来逆全球化趋势难以逆转，长时间之内，央行需要黄金的信用优势。同时，中国、印度等市场的黄金需求也不容小视。 记者注意到，2024年年中，世界黄金协会发布的《2024年度全球央行黄金储备调查报告》显示，世界黄金协会共收到70份调查回复，29%的受访央行表示未来12月将继续增加黄金储备，创下2018年启动该项调查以来的最高水平。69%的受访者认为，五年后黄金的配置比例将更高，而美元的份额将降低。 华联期货段福林在研报中指出，从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024年上半年，国内黄金供应同比增加，需求同比回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。 “从目前的情况来看，中国市场的投资者是国际金价看涨的主要力量”，上述分析师指出，国人对于黄金投资的热情仍未衰退，而近期印度也已经加入这一队伍。从历史的维度来看，印度历来对黄金消费和投资颇有偏爱，疫情之后这种趋势更加明显，因此近期印度民间也成为除印度央行之外的购金大户。“神秘的东方力量，导致黄金的需求还将继续增长”。