波兰央行(NBP)当地时间周二表示，已批准一项购买多达150吨黄金的计划，此举将使该国的黄金储备总量增加到700吨。 波兰央行在一份声明中称：“这将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列。”波兰央行行长Adam Glapinsk上周宣布，他希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。 Glapinsk认为，黄金是一种零信用风险的资产，不受其他国家货币政策决定的影响，并且对金融冲击具有较强的抵御能力，高额黄金储备也有助于提升波兰经济的稳定性。 截至12月底的估算数据显示，黄金在波兰外汇储备中的占比为28.22%，成为全球央行中储备结构变化最快的案例之一。 在2025年最后几个月，波兰大举增持黄金，当时正值市场波动加剧与地缘政治紧张局势升温之际。 根据世界黄金协会的分析，2025年全球央行持续呈现增持黄金的趋势。除少数例外外，大多数国家都在增加黄金持有量，将其作为对冲货币与金融危机的战略资产。在2025年，接受调查的央行中高达95%预计未来12个月黄金储备将继续增长。 波兰造币厂投资产品与外汇价值部总监Marta Bassani-Prusik解释称，央行购买黄金的原因之一是黄金价格不受货币政策和信用风险影响。同样重要的是资产多元化，以及降低储备中美元和其他货币的占比。 波兰黄金储备超越欧洲央行的消息，其意义远不止于象征层面。欧洲央行的黄金储备约为506.5吨，相较之下，波兰央行持有的550吨规模令人瞩目，也进一步强化了波兰在欧洲金融体系中的地位。 波兰央行的购金行动正值黄金价格不断刷新历史纪录之际。尽管2026年价格上涨速度可能放缓，但主要金融机构的预测仍偏乐观。ING预计平均价格约为每盎司4150美元，德意志银行给出4450美元，高盛将预测上调至4900美元。在全球需求强劲的情景下，摩根大通甚至预计价格可能达到每盎司5300美元。 Bassani-Prusik强调：“央行需求上升是对经济紧张局势与地缘政治变化的回应。尽管机构性购买不会直接推高价格，但会间接影响个人投资者的决策。” 正如波兰造币厂专家所指出，市场不确定性越高，投资者对黄金这种避险资产的兴趣就越大，也日益认识到黄金在长期投资中的资产保护作用。 然而，也有经济学家反对这一观点，认为过高比例的黄金可能不利于现代经济中灵活的储备管理，资金或可更有效地配置到其他更具生产性的投资中。

隔夜股市 受特朗普再次挑起贸易战影响，全球主要指数周一全线下跌，市场避险情绪持续高涨，黄金白银继续高歌猛进，双双刷新历史新高。 商品市场 WTI 2月原油期货收于每桶60.34美元，涨幅为1.51%；布伦特3月原油期货收于每桶64.92美元，涨幅为1.53%。 COMEX黄金期货涨3.78%，报4769.1美元/盎司；COMEX白银期货涨6.69%，报94.46美元/盎司。 市场消息 【特朗普：若最高法限制联邦政府关税政策 还可采用其他手段】 美国总统特朗普在记者会上接受记者提问。在被问及如果最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响美国针对格陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，如果现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段。 他强调，目前正在使用的方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择。 【欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序】 欧洲议会当地时间20日宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。 特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。 【特朗普：联合国应继续存在 但“和平委员会”或取而代之】 美国总统特朗普20日在一场白宫记者会上表示，联合国应继续存在，但他刚宣布成立的所谓“和平委员会”可能会取而代之。 被媒体记者问及“和平委员会”是否会取代联合国时，特朗普称“可能会”。他同时表示，非常看好联合国的“潜力”，应该让联合国继续存在。 【特朗普借他人之口自比巴菲特】 美国总统特朗普在白宫新闻发布会上向记者们展示了他的“政绩册”，该宣传文件列举了特朗普重返白宫一年来的“365项胜利”。 特朗普在发布会上表示，国际企业正离开其他国家前来美国投资，并预言美国明年将不再出现贸易逆差、第一季度GDP增速将超过5%。特朗普特别强调了市场表现，称“过去12个月里，股市创下了52次历史新高”。 特朗普还提到：“我妻子认为我是像沃伦·巴菲特那样的金融天才。她过去总批评我不够懂理财，但现在她更爱我了”。 【特朗普：不排除以武力夺取格陵兰岛可能性】 美国总统特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。特朗普在社交媒体上阐明了他的目的：从北约盟友丹麦手中夺取格陵兰岛的主权。 就在前一天，特朗普在接受采访时拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，称“无可奉告”。 【美国防部被曝计划削减多个涉北约机构岗位】 美国国防部计划减少美国在多个北约顾问小组中的参与，这是特朗普政府最新一项缩减美国在欧洲防务投入、降低军事存在的举措。 详细情况显示，美国将从负责监督和规划北约军事和情报行动的北约机构中裁减约200个职位。 相关人士称，此举体现了特朗普政府正在系统性调整美国对欧洲安全事务的参与方式，减少在北约框架内的人员与资源投入。该计划被视为华盛顿重新评估对欧洲防务承诺、强调盟友承担更多责任的重要信号。 【欧洲央行行长拉加德：欧美互信正遭破坏 但将反促欧洲一体化】 欧洲央行行长拉加德周二表示，欧美间的互信正因政治紧张局势受损，但这将加速长期停滞的欧洲一体化进程。“我认为信任正在遭到破坏，”拉加德在接受采访时表示。 “当你不断重复破坏法治、破坏契约、破坏双方协议的行为模式时，各方自然会开始质疑。”“这是一次警钟，比以往任何时候都更响亮，”她说，“我认为当前发生的事将极大推动欧洲一体化进程。” 【丹麦计划今年向格陵兰岛派遣超千名作战士兵】 丹麦目前正在制定计划，拟于2026年向格陵兰岛派遣多达1000名作战士兵。海军和空军也可能参与其中。截至目前，约有150名士兵已抵达康克鲁斯瓦格，另有约同等数量的士兵进驻努克——其中包括约30名正在参加演习的法国山地步兵。 此外，北极司令部的常规军事人员也将抵达参与演习。目前正在参加演习的作战士兵来自丹麦陆军第1旅，预计将在格陵兰岛驻扎约一个月，随后将由来自丹麦的新一批士兵接替。 【俄美两国总统特使在达沃斯会谈约2小时 讨论和平计划】 俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫与美国总统特使威特科夫、美国总统特朗普的女婿库什纳在瑞士达沃斯进行了会晤，讨论美国提出的乌克兰和平计划。 德米特里耶夫表示，他与威特科夫和库什纳的会晤共进行了2个多小时，富有建设性。他表示，越来越多的人开始认识到俄罗斯立场的正确性。 【法国总理宣布动用宪法条款强推2026年预算案】 法国总理勒科尔尼在法国国民议会正式宣布，动用法国宪法第49.3条推动2026年国家预算案获得通过。 据悉，法国宪法第49.3条允许政府在国民议会绕过表决程序，直接就相关法案承担政治责任。除非反对党派在规定时限内成功通过对政府的不信任动议，否则相关法案将被视为自动通过。动用这一条款虽然可以避免预算法案被否决，但也让政府面临触发不信任动议的风险。 【达利欧警告美国可能面临“资本战争”】 桥水基金创始人达利欧警告称，特朗普总统的政策可能会引发“资本战争”，因为各国和投资者会减少对美国资产的投资。贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能会削弱人们对美国债务的信心，从而可能促使投资者转向黄金等硬资产，他建议将黄金作为重要的对冲工具。 【奈飞加码竞购华纳 720亿美元收购方案改为全现金】 为了进一步提高对华纳兄弟探索公司股东的吸引力，流媒体巨头奈飞现已提出以全现金收购其股份，修订了此前与华纳董事会达成的现金加股票交易方案。 去年12月，奈飞与华纳达成一项现金加股票的交易方案，对华纳的估值为每股27.75美元，包括债务在内的企业价值总计827亿美元（不包括债务则为720亿美元）。 周二，奈飞和华纳宣布将修订交易结构，以简化安排，为华纳股东提供更确定的价值，并加快推进至股东投票阶段。据悉，投票最早可能在4月进行。 此次全现金交易对华纳的估值仍为每股27.75美元。奈飞表示，将通过现金、举债以及“已落实的融资安排”来为交易提供资金。 【奈飞第一季度业绩展望不及市场预期】 奈飞第四季度营收120.5亿美元，预估119.7亿美元；第四季度每股收益0.56美元，上年同期0.43美元；第四季度自由现金流18.7亿美元，预估14.6亿美元。奈飞预计2026年营收507亿美元至517亿美元，预估509.6亿美元；预计第一季度经营利润39.1亿美元，预估41.8亿美元；预计第一季度每股收益0.76美元，预估0.82美元。 奈飞盘后一度跌超5%。 【联合航空第四季度调整后每股收益为3.10美元】 联合航空第四季度运营收入达154亿美元，预估为153.7亿美元；第四季度调整后每股收益为3.10美元，预估为2.92美元。 联合航空盘后涨超3%。 【高盛与卡塔尔投资局拟建立250亿美元投资伙伴关系】 据报道，高盛与卡塔尔投资局拟在私募市场达成250亿美元投资合作伙伴关系。 【OpenAI与ServiceNow达成协议，将AI模型集成进业务软件】 据报道，OpenAI与云计算和服务管理解决方案提供商ServiceNow达成三年期协议，将AI模型集成进后者的业务软件。

上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%；黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%；白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。 原文如下： 关于调整铜等期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知 上期发〔2026〕23号 各有关单位： 经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%； 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 　　 上海期货交易所 　　2026年1月20日

沙特国家矿业公司 (Maaden) 近日宣布新增黄金储备780万盎司（约242.6吨），此次资源量增长得益于针对性的勘探与资源开发。 在四个关键矿区中，曼苏拉马萨拉矿区贡献了最大的储量增长，增加了300万盎司；其次是乌鲁克20/21区和乌姆阿萨拉姆矿区，新增167万盎司；新发现的瓦迪贾乌矿区则首次探明资源量为308万盎司。 目前，Maaden的旗舰项目曼苏拉马萨拉金矿项目估计拥有1.16亿吨矿石资源，其中蕴藏大约1040万盎司的黄金，平均金品味为每吨矿石含2.8克黄金。在最近一轮勘探中，新发现了大约420万盎司的黄金，使得去年底该矿区储备较上年净增加约300万盎司。 公司首席执行官鲍勃·威尔特强调，此次勘探成果验证了公司正不断发现沙特的矿产资源、打造全球领先矿业企业的长期战略，并证明了对勘探投资的正确性。 Maaden公司表示，曼苏拉和马萨拉两个矿体在更深部分仍将继续勘探和开发。钻探工作将持续至2026年，随着该公司对区域的深入开发，预计未来该项目的矿石资源存在进一步增长的潜力。 他还表示，公司计划未来10年投资1100亿美元，从而把其磷酸盐和黄金业务量扩大两倍，铝业务增长一倍，从而使公司成为全球最大的矿业公司之一。 目前，该公司年产黄金大约50万盎司，磷酸盐和铝大约300万吨。 采矿业正成为沙特经济多元化战略的关键。沙特计划未来大幅提升矿产产能，吸引外国投资，构建全产业链体系，降低对石油经济的依赖。在近日结束的第五届未来矿产论坛上，沙特获得超过1000亿沙特里亚尔（约266亿美元）的协议和谅解备忘录。

现货白银首次向上触及95美元/盎司，日内上涨0.81%，今年以来累计上涨33%。现货黄金涨近1%，报4724美元/盎司，今年以来累计上涨近10%。二者继续刷新纪录。 分析认为，近一个月以来，白银价格震荡走高，核心驱动来自以下三个方面：宏观数据释放利好、工业需求持续拉动及避险情绪推动上行。

王者归来，黄金再创新高！ 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 1、地缘政治风险加剧，推升避险需求 当前全球地缘政治局势呈现多点紧张态势。美国在贸易政策及部分区域问题上的动作，可能加剧其与欧洲等传统盟友间的摩擦。与此同时，伊朗方面表态强硬，古巴宣布进入全面战备状态。这些不确定性的累积，加剧了市场的避险情绪。 2、美联储未来政策路径的宽松预期升温 美联储领导层的潜在变动也正在受到市场关注。目前，一位被视为“鸽派”的候选人里克·里德尔（Rick Rieder）异军突起成为下一任主席的热门人选之一。其公开观点倾向于维持宽松货币政策，并对财政赤字持有较高容忍度。若其执掌美联储，市场对未来更快、更大幅度降息的预期可能有所强化。 3、金银比值的潜在修复可能 从跨品种角度看，当前“金银比”处于历史统计区间的相对低位，从均值回归的统计规律来看，存在该比值向上修复的可能性。 4、资金呈现流入迹象 资金流向数据显示，主要黄金ETF的持仓量近期出现显著增长。例如，全球规模最大的SPDR Gold Shares ETF以及部分国内黄金ETF均有明显的增持动作，显示投资者对黄金配置意愿有所增强，持续的买盘为市场提供了一定支撑。 5、美元指数面临多重压力 美国财政赤字与债务规模问题持续，加之其对外政策可能带来的国际关系不确定性，使得美元指数面临一定压力。 6、国内期货市场技术形态偏强 从国内市场观察，沪金期货主力合约于1月12日实现了关键技术点位的二次上破，一定程度上确认了短期上涨趋势的延续。同时，市场一改先前缩量缩仓的震荡局面，重新出现“增仓放量”的资金配合迹象，盘面迎来资金面的改善。 短期需要重点留意的变量有： 美联储人事变动： 新主席人选的进展动态，美国财政部长贝森特预计，最终决定可能在特朗普达沃斯论坛启程前或返回后公布。 地缘动态： 上述热点地区的局势是会升级还是缓和。 资金流向： 全球最大黄金ETF（SPDR）的持仓是否继续增加，这是观察大资金态度的风向标。 资料来源：国泰君安期货研究所、凤凰网财经等。 截稿时间：2026年1月20日13点42分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

SMM1月20日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铜涨0.35%。沪铝跌0.31%。沪铅跌0.32%，沪锌跌0.45%。 沪锡涨2.26%。 沪镍微涨。 此外，铸造铝主连期货跌0.02%，氧化铝主连跌2.58%。 碳酸锂主连涨7.84%。 工业硅主连涨0.17%。多晶硅主连涨0.48%。 黑色系多飘绿，铁矿跌1.52%，螺纹跌0.89%，热卷跌0.88%，不锈钢涨0.32%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.63%，焦炭主力合约跌2.48%。 外盘基本金属方面，截至11:35分，LME金属全线下跌。伦铜跌0.62%。伦铝跌0.98%。伦铅跌0.46%。伦锌跌0.53%。伦锡跌1.17%。伦镍跌1.52%。 贵金属方面，截至11:35分，COMEX黄金涨1.88%； COMEX白银涨5.23%，盘中刷新历史新高至94.745美元/盎司。 内盘贵金属方面： 沪金主连涨1.1%，盘中刷新历史新高至1053.74元/克 ；沪银主连涨3.22%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.44%，钯主连期货涨0.67%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.07%，报1128点。 截至1月20日11:35分，部分期货午间行情: 》1月20日SMM金属现货价格 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在24305~24560元/吨，双燕成交于24425~24690元/吨，1#锌主流成交于24235~24490元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水50~60元/吨，对盘报价几无。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【事关货币政策、扩大内需！国家发改委最新发声】 国务院新闻办公室今日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌林等介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况，并答记者问。王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，2026年“两新政策”安排已发布，在消费品“以旧换新”方面，将优化资金分配，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素，合理确定各地的资金分配规模。同时将落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品的更新，在全国范围内执行统一的补贴标准。此外，将均衡使用资金，合理把握工作节奏，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出补贴资金。 》点击查看详情 【事关设备更新贷款、消费贷、民间投资等，财政部连发5个重要文件】 财政部等四部门发布《关于优化实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》。其中提出，扩大支持范围。经营主体实施设备更新行动且银行向其发放贷款的，中央财政对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，按照相关固定资产贷款发放之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。将科技创新和技术改造再贷款政策支持的、银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围。政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长实施期限。扩展支持领域。在支持工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域设备更新基础上，增加建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新支持。财政部发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底。调整后，个人消费贷款财政贴息政策实施期为2025年9月1日至2026年12月31日。居民在上述期限内发生的符合条件的消费可按规定享受贴息。政策到期后，将根据实施效果视情研究延长政策期限等。将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点。取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求。维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变。 》点击查看详情 【1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】 1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 【央行公开市场今日净回笼346亿元】 央行今日开展3240亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3586亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼346亿元。 ► 1月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0006元 美元方面： 截至11:35分，美元指数跌0.11%。报98.94。国际货币基金组织(IMF)周一再次小幅上调2026年全球增长预测，称企业和经济体正在适应美国的关税措施。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。（财联社） 数据方面: 今日将公布德国12月PPI月率、德国1月ZEW经济景气指数，英国11月三个月ILO失业率、英国12月失业率、英国12月失业金申请人数，欧元区11月季调后经常帐、欧元区1月ZEW经济景气指数等数据。此外，国新办将就落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况举行新闻发布会，国新办将就发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况举行新闻发布会。国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面: 两油期货窄幅波动，截至11:35分，美油跌0.12%，布油涨0.06%。中国经济增长数据好于预期，提振市场的需求乐观预期，支撑油价。不过，市场也在关注美国总统特朗普因希望购买格陵兰岛而威胁对欧洲国家加征关税一事以及委内瑞拉的石油行业发展情况。 现货市场一览: ► 持货商积极出货现货升水明显下降，整体交投氛围一般【SMM华南铜现货】 ► 下游刚需补库 现货升贴水承压【SMM华北铜现货】 ► 电解铝采购情绪走弱 成交价格弱势下行【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价偏弱震荡 现货市场交易活跃度较差【SMM午评】 ► 再生铅：库存高企持货商维持贴水出货 下游后市畏跌接货意愿差【SMM铅日评】 ► 12月精炼锌出口量大幅超过预期 11月能否维持？【SMM分析】 ► 上海锌：盘面震荡运行 现货成交一般【SMM午评】 ► 天津锌：锌价继续回落 下游拿货情绪不高【SMM午评】 ► 沪锡主力早间小幅高开后下行 价格高位波动下市场成交谨慎【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月20日镍价盘中大幅跳水，IMF上调2026年中国经济增长预期 ► 稀土价格继续走弱 市场零星询单采购【SMM稀土日评】 ► 【SMM调研】华中轧线周度调研：轧线生产节奏分化，库存集体累积

SMM 1月20日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，且跌幅均小幅波动，沪铅跌0.06%，沪锌跌0.04%。沪锡以2.58%的涨幅领涨，沪铜、沪铝以及沪镍一同涨逾1%，沪铜涨1.02%，沪铝涨1.06%，沪镍涨1.98%。氧化铝主连跌2.18%，铸造铝主连涨0.77%。 隔夜黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅达1.44%。其余金属跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.91%，焦炭跌2.48%。 隔夜外盘基本金属集体飘红，伦锡以4.34%的涨幅领涨，伦铜、伦铝、伦铅以及伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.28%，伦铝涨1.12%，伦铅涨1.3%，伦镍涨1.8%，伦锌涨0.78%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜上涨1.77%，COMEX白银涨6.49%，1月20日早间开盘之后盘中最高触及94.745美元/盎司，继续刷新其上市以来的历史新高；国内方面，沪金涨1.35%，盘中最高冲至1053.74元/克，继续刷新其历史记录；沪银涨5.88%。 截至1月20日8:09分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 今日上午10时，国新办将举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌林介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况，并答记者问。下午3时，国新办将举行新闻发布会，请财政部副部长廖岷介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况，并答记者问。 【国家统计局：同比增5%！2025年中国GDP突破140万亿元关口】 国家统计局初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。国家统计局数据显示，2025年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年，规模以上工业增加值比上年增长5.9%。 》点击查看详情 中共中央政治局常委、国务院总理李强1月19日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》两个征求意见稿的意见建议。座谈会上，明明、贺佳、闫俊杰、张智刚、龚旗煌、余晓晖、王拥军、周莉亚、石宇奇等先后发言。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.33%报99.05，市场对美国总统特朗普因格陵兰岛问题对欧洲发出的最新关税威胁感到紧张，多数转向瑞郎等避险货币。 高盛表示，特朗普针对欧洲国家的关税威胁“具有破坏性”，将在本周对美元构成压力。高盛首席外汇与新兴市场策略师Kamakshya Trivedi表示：“我们已经连续两个周末遇到这种情况了 —— 出现破坏性的美国政策，这会让围绕美国资产的光环多少受到质疑。上周末围绕美联储的问题就是如此，我认为这次围绕关税的问题也会如此”。特朗普宣布对八个反对其收购格陵兰计划的国家加征关税，令贸易紧张局势升级。Trivedi补充称：“刚刚这个周末发生的事情，可能会引发又一波类似的对美国资产进行分散配置和对冲的浪潮。这意味着，本周美元会相对走弱”。（财联社） 据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。 数据方面： 今日将公布中国至1月20日一年期贷款市场报价利率，德国12月PPI月率、德国1月ZEW经济景气指数，英国11月三个月ILO失业率、英国12月失业率、英国12月失业金申请人数，欧元区11月季调后经常帐、欧元区1月ZEW经济景气指数等数据。 此外，国新办将就落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况举行新闻发布会，国新办将就发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况举行新闻发布会。国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨0.15%，布油涨0.08%。市场对伊朗的供应担忧缓解，焦点转向格陵兰岛的局势。 PVM Oil Associates分析师John Evans称，市场还在关注俄罗斯基础设施和馏分油供应受损的风险，预测显示北美和欧洲将迎来更寒冷的天气，这加剧了市场的紧张情绪。

1月19日，现货黄金一度站上4690美元/盎司，创历史新高，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨。然而在背后，国内黄金行业却在急速分化和重构。 近日，财联社记者从行业内了解到，黄金税收新政实施后，上海黄金交易所会员资格的市场价格开始飙涨。 深圳一家黄金产业链公司负责人对财联社记者表示，去年10月底黄金交易税改革实施后，为了规避6%增值税，获取专用发票抵税，近期有同行不惜出价3000万求购上海金交所会员资质，即便如此也难以如愿。 “现在不是你想买会员，而是有没有人肯“卖””，一位长期从事贵金属投融资的业内人士对财联社记者直言。 会员价格之所以吃香，核心原因正是税收新政。随着黄金交易税制明确区分“投资性用途”与“非投资性用途”，通过上海黄金交易所（下称“上金所”）交易的标准黄金，在投资环节继续享受增值税优惠，会员单位由此掌握了关键的合规通道。 上海某期货公司首席经济学家表示，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。 新政后上金所会员资格“含金量”骤升 上述深圳某黄金公司负责人表示，“去年12月开始，同行询问交易合作少了，询问通过并购、股权合作的方式，希望间接取得会员资格的多了”。在他看来，上金所“会员资格两三千万溢价”并不夸张，“如果是干净的主体、资质完整，价格可能会更高”。 财联社记者注意到，《上海黄金交易所会员管理办法》显示：会员资格不得转让，禁止以发包、出租或抵押等方式 变相转让会员资格。但是，兼并会员的法人或与会员合并后新设立的法人，经交易所审核批准后可承继会员资格。 多名受访者均提到，税改之后，黄金过往流行的“票据套利”空间被压缩，行业利润重新回到实物流转与资金效率本身。 从上市公司表现看，拥有上金所会员背景、或与其深度绑定的上下游企业，近期在资本市场更受关注，如中国黄金、山东黄金。 上述贵金融投融资人士表示，不少投资者认为“税改后，产业链上游和交易端的集中度会进一步提升，资源会向有牌照、有规模、有资金的国有上市企业集中”。 水贝市场快速“退潮”：统一报价下的小商家困局 与上金所会员资格快速成为“香饽饽”形成鲜明对比的，则是现货水贝市场的快速降温。 财联社记者近日走访水贝多个交易大厅发现，张贴的“转让”“急出”告示依旧可见。以前几乎满租的柜台如今也出现空缺和招租的情况。多位从业人员表示，现在交易价格都不含税，如开发票须买家负责税费。 “金价越涨，生意反而越难做。”一位饰金批发商对记者说。税改之后，投资金与首饰金的公开价差被抹平，市场统一按“含税价”报价，“过去那种靠信息差、税差生存的模式，基本走不通了”。 多名商户证实，面对价格敏感的老客户，一些“不开票、熟人交易”的变通做法仍在存在，但规模明显收缩。“现在大家都很谨慎，税务风险谁也不敢碰”。 租金变化是另一项直观信号。水贝招商主管告诉记者，黄金税改叠加高金价，对饰金零售端冲击明显，“今年以来，黄金类柜台的议价空间在扩大，一些位置一般的档口，租金较高峰期已有明显回落10%-15%”。 上述期货公司人士表示，从税改等政策变化和贵金属上涨的趋势看，未来对黄金加工和消费端可能会逐步压缩，但对贵金属投资比较友好。 黄金产业链或面临深度重构 财联社记者了解到，黄金税收新政落地以来，相关的影响正在快速向产业链纵深传导。 上述深圳黄金公司负责人及上海期货公司人士提到，银行渠道的黄金业务合作正在趋严，保证金比例提高、交易背景审查更细，“这对资金实力不足的黄金中小企业是一次考验”。 该黄金公司人士还表示，当前政策导向非常清晰——“支持实业、压缩灰色空间”。在他看来，这将加速行业整合，“未来能留下来的，要么是有完整产业链，要么是依托大型金融机构或国资平台”。 与此同时，饰金价格上升派生一些新的消费模式。水贝多名商户提到，黄金租赁、投资银条等业务近期明显升温。“年轻消费者更理性了，不一定非要买金”。 资本市场也反过来影响黄金企业。 上述期货公司人士指出，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。

SMM1月19日讯： 特朗普政府就格陵兰岛控制权问题威胁对欧洲多国加征关税，引发市场对贸易紧张局势升级的担忧，市场避险情绪升温，为贵金属价格上行提供支撑。此外，美联储理事鲍曼关于美联储应避免发出暂停降息的信号，各项指标显示美国劳动力市场正日益显现脆弱性的表态，进一步强化了市场对美联储货币宽松周期延续的预期；叠加近期美国通胀压力缓解为美联储降息窗口开启创造条件，美元指数走弱预期增强等多重因素共同推动贵金属期股强势上涨。截至1月19日16:07分左右，COMEX黄金涨1.58%，盘中刷新历史新高至4698美元/盎司；沪金主连涨1.54%，盘中刷新历史新高至1050.4元/克；COMEX白银涨5.07%，盘中刷新历史新高至94.365美元/盎司；沪银主连涨2.75%，报23189元/千克；白银T+D涨1.89%，报23136元/千克。 股市方面，截至1月19日收盘，贵金属板块以5.39%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金、招金黄金涨停。山金国际、晓程科技、中金黄金、西部黄金以及西部黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 据央视新闻报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。一名欧盟外交官当天透露称，如果欧盟与美国未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。（财联社） 【金饰克价创新高】 国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨：老凤祥报价1456元/克；老庙黄金报价1459元/克；周生生报价1451元/克；周大福报价1455元/克。（财联社） 》点击查看详情 【招金黄金：将以勘探挖潜与谨慎并购为核心 提升资源保障能力】 招金黄金(000506)1月19日在互动平台表示，面对当前黄金价格持续攀升的市场环境，公司高度重视上游 黄金资源 的战略布局，将其视为保障可持续发展的核心举措。2026年上游资源规划主要围绕以下两个方面展开：一是强化勘探工作，提升资源储备。持续深化现有采矿权范围内的探矿工作，深挖内部潜力，重点推进北岛卡西山探矿权的勘探，为公司中长期发展提供坚实的资源保障。二是针对黄金价格高位波动带来的不确定性，公司将保持高度谨慎态度，严格评估外部并购机会，聚焦风险可控、高质量项目，确保战略布局的稳健性。综上，公司将以勘探挖潜与谨慎并购为核心，全方位提升资源保障能力，为公司长远发展奠定坚实基础。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23118元/千克，均价较前一交易日涨160元/千克，涨幅为0.7%。据了解，1月19日，国内现货市场升水较上周五小幅上涨。上海地区大厂银锭持货商对TD升水150-200元/千克，个别持货商对沪期银2604升水200元/千克惜售报价。国标银锭持货商对TD升水140-150元/千克报价，河南、山东等地厂提货源对TD升水维持100元/千克报价，深圳地区两家料商跑路事件对当地需求产生短暂影响，市场观望情绪浓厚。部分贸易商提及今日大厂银锭成交受电工合金等刚需提振成交稍有好转，投资需求及国标银锭高升水成交则相对困难，市场成交整体仍偏清淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 资深投资人麦朴思表示，在经历历史性大涨后，黄金已经变得不具吸引力。他警告称，在市场大多仍坚定看多之际，美元若出现反弹，可能会削弱贵金属的表现。他补充说，由于中国在科技领域取得的进展，中国股市的上涨看起来具备可持续性。（财联社） 澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 新加坡银行中国股票策略师霍慧敏称，对香港和内地股票市场予“超配”评级。未来12个月基本目标为28800点，对美股则持“中性”，标普500指数未来12个月目标为7000点。2026年新任美联储主席可能采取更鸽派立场，美国关税政策及地缘政治紧张局势等，将使美元偏软，同时令黄金等避险资产需求保持强劲，预计年内国际金价有望升至4800美元。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 贝莱德表示，货币贬值应该会推高金价。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 推荐阅读： 》重磅启动！2026 SMM(第七届)白银产业链创新大会定档江苏昆山！ 》银价高位震荡 现货市场维持升水成交【SMM日评】