2月28日，大盘下跌，山东黄金的股价也出现下行，截至28日11:23分，山东黄金跌0.46%，报23.55元/股。
山东黄金1月27日发布公告称，经初步测算，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为27.00亿元至32.00亿元，与上年同期相比增加3.72亿元到8.72亿元，同比增加15.98%到37.46%。预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为27.25亿元至32.25亿元，与上年同期相比增加5.12亿元到10.12亿元，同比增加23.14%到45.73%。
对于本期业绩预增的主要原因，山东黄金表示：2024年，公司强化战略引领作用发挥，突出强化生产组织，持续优化生产布局，加强技术管理和科技创新，提高生产作业率、资源利用率；持续通过科技创新、工艺优化、资产盘活、集中采购、政策创效等方式，提升精细化管理水平，提高经营效率；同时，2024年黄金价格上行也推动公司利润上涨。
中国银河02月16日发布研报，给予有色金属行业推荐评级。美国总统特朗普上台后对外加征收关税政策逐步出台。2月10日，特朗普总统签署行政命令，对进口钢铁和铝征收25％关税，3月4日生效。美国总统特朗普 13 日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的"对等关税"。同时，特朗普再次呼吁降低利率以配合关税政策。关税政策预期下，避险需求以及再通胀交易带动黄金价格继续上涨，COMEX 黄金在周中创下 2968.5美元／盎司的历史新高。美国1月 CPI同比增长 3%，超出预期和前值的 2.9%;1月 CPI 环比增 0.5%，超出预期的0.3％以及前值的0.4%。尽管美国1月CPI 上涨幅度全线超预期，使市场对美联储降息的预期下调，但银河宏观团队认为 1月价格上行包含了明显的残余季节性影响，这并不意味着 CPI 已经走上停滞甚至上行的道路，当前市场对美联储今年仅 1次降息预期的定价过分悲观，年内美联储2-3次的降息空间仍存。我们认为美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行和其他避险资金增持黄金（2024Q4 全球央行增持黄金 333 吨，创下2023Q3 以来新高）；而随着美国后续通胀的回落，市场对于美联储降息预期的向上修复，也将推动金价的上涨，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金。风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。
华西证券发布有色金属行业动态报告。供给：2024年黄金总供应量同比增长1%至4974吨，为近30年来最高；需求：2024年全年总需求达到4974吨，创下历史新高；珠宝：2024年黄金价格走强，珠宝需求量骤减，价值创下历史新高；投资：2024年全球投资创四年新高，助推黄金实现26%的惊人年回报率；央行：全球央行需求连续三年突破1000吨；科技：科技行业202024年第四季度的黄金需求量为84吨，2024年全年需求增长7%达到326吨。关税政策的频繁变化突显了美国未来政策的“不确定性”，关税政策使得市场避险情绪升温，同时在反转后美股股指和美债收益率跌幅收窄，市场波动加剧引发对黄金偏好增强。美国通胀依旧保持韧性，202024年第四季度经济数据凸显滞涨风险。美国经济滞涨风险凸显，宏观环境利好金价上行。伦敦市场近期遭遇金条短缺，去美元化推动金价长期上涨。
平安证券研报称，1）黄金贸易异动显化关税担忧。2024年底以来金价呈现较强走势，2024年12月以来，COMEX-LBMA黄金价差走阔，COMEX金溢价带来的套利空间引导实物黄金流入美国。全球黄金库存结构变化是特朗普政府执政不确定性预期的进一步显化，对黄金关税的担忧催生了库存变化及套利价差。2）海外不确定性发酵，长短期逻辑共振。特朗普政府政策本身的不确定性及相关政策落地后带来的风险仍将持续计价。其财政政策、监管、移民政策等政策方向仍待进一步落地，且其多项政策主张落地的综合成本较大，政策扰动仍存。3）央行购金节奏持续，黄金储备仍有抬升空间。近两年来央行购金规模维持高位，各国央行通过增加黄金储备来进一步降低对美元的依赖，增强自身整体储备的信用背书，降低系统性风险。美元霸权地位走弱趋势不变，此背景下各国央行仍将持续增加黄金储备，央行对黄金货币属性的背书将进一步增强。主线明确，金价有望延续上行，建议关注：山东黄金、赤峰黄金、山金国际等。
金价的上涨丰厚了不少金企的利润，COMEX黄金2024年的年线涨幅高达27.39%，金992024年的涨幅为28%。
进入2025年以来，COMEX黄金延续了2024年的上涨势头。虽然近来随着市场避险情绪有所降温，COMEX黄金价格出现回落，不过，其截至2月28日11:29分的年线涨幅为9.06%。
对于金价的后市：
Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian称：“黄金的走向非常明显，这些短期颠簸和一些获利了结只是周期的正常组成部分。”
道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示，基于对美联储不太可能降息的担忧，PCE数据与预估值的任何重大偏差都可能引发负面反应。黄金完全有能力突破每盎司3000美元，这很可能在未来30至60天内实现，主要取决于市场对关税的反应。
中信证券研报称，当前，我们认为消费者对金价持续上行的预期正在形成，对金饰的购买心理、行为在发生变化，金饰的投资属性在增强；品牌角度，投资金占比高、设计力品牌力得以变现、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时关注线上业务、海外业务带来的增量。
高盛将2025年底黄金价格预测上调至3100美元/盎司。
澳新银行预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。
华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。
世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。
