SMM2月14日讯： 美国关税政策持续扰动市场，避险需求升温叠加美元走弱，点燃了多头资金做多贵金属的热情，贵金属期货2月14日继续上涨，值得一提的是2月14日午后，沪银和COMEX白银均出现暴力拉升，截至14日16:33分，COMEX黄金涨0.52%，报2960.7美元/盎司；COMEX白银涨3.76%，报33.955美元/盎司，盘中最高涨至34.025美元/盎司，创3个多月以来的新高；沪金涨0.99%，报688.4元/克；沪银涨3.33%，报8254元/千克，盘中刷新了逾越三个月新高至8263元/千克。 （上海期货交易所指定交割仓库期货仓单日报） 消息面 美国劳工部公布的数据显示，美国1月PPI年率上升3.5%，为2023年2月以来最大增幅，预期上升3.2%，前值上升3.30%。美国1月PPI月率上升0.4%，预期上升0.30%，前值上升0.20%。美国1月核心PPI年率上升3.4%，1月核心PPI月率上升0.3%。美国至2月8日当周初请失业金人数为21.3万人，预期为21.5万人，前值由21.9万人修正为22万人。周四美国生产者价格数据显示，核心个人消费支出(PCE)数据——美联储偏好的衡量指标——在本月晚些时候发布时，可能会低于此前对1月份的预期。尽管生产者价格的涨幅超过了经济学家的预期。目前，期货交易员对12月底前降息的定价约为33个基点，高于周四数据公布前的29个基点，但低于周三消费物价指数数据公布前的37个基点。个人消费支出价格指数将于2月28日公布。周四数据公布后，摩根士丹利的经济学家将1月份的核心PCE涨幅预期从0.4%下调至0.3%。 　　 【白宫就“对等关税”政策发声明：特朗普将推出一项“公平互惠计划”】 美国白宫就总统特朗普当地时间13日宣布的“对等关税”政策发表声明表示，特朗普将推出一项“公平互惠计划”，以减少美国每年持续存在的巨大商品贸易逆差，并解决与外国贸易伙伴“不公平和不平衡的贸易问题”。根据该计划，特朗普政府将审查与所有美国贸易伙伴的非互惠贸易关系，并确定美国与每个他国贸易伙伴的关税对等。 (央视新闻) 【世界黄金协会：2025年首月全球黄金ETF净流入30亿美元】 世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。 【英国央行金库黄金折价出售因交付相对迟滞】 据报道，英国央行金库中的黄金正以低于市场普遍价格的水平交易。原因是，市场担忧特朗普可能加征关税，引发了抢购黄金热潮，导致提取该行的黄金需排队长达数周。据知情人士透露，交易商对英国央行黄金的报价，比伦敦现货金价每盎司低5美元以上。这种价差幅度极不寻常。通常情况下，英国央行的黄金交易价格与伦敦其他市场保持一致。在伦敦其他地方，摩根大通、汇丰控股等机构运营的金库相距仅几分钟车程，黄金交易频繁。交易员表示，以往受央行交易活动影响，每盎司黄金的溢价或折价通常不超过几十美分。而出现这种价格脱节的现象，是因为全球交易员都在竞相赶在可能加征关税之前，将黄金运往美国，以获取溢价。而由于交易员争分夺秒，英国央行的工作人员难以应对，不断增长的排队提取黄金的情况，使得该行金库中的黄金，相比伦敦其他取用更便捷的商业金库中的黄金，吸引力下降。（财联社） 白银现货市场“畏高”情绪明显 白银产量2月或将继续下滑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 价格方面：2月14日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8068元/千克，均价较前一交易日上涨80元/千克，涨幅为1%。据SMM了解，银价升至8000元/千克之后，白银现货下游畏高情绪逐渐显现，上午仅有少量现货成交，随着午后白银期货的大幅拉升，沪银升破8200元/千克以后，现货市场一片清寂。 产量方面：1月白银的产量环比下跌4.9%，同比上涨9.3%。1月白银产量降低有13家，产量降低的原因是1月马上要进入春节放假，以回收银为原料的企业放假或者停炉较早，而由于开关炉费用较多，生产部门基本以常年开炉，员工轮休为主，因此部分企业生产部门放假较早，销售以及行政人员放假以法定节假日放假为主。产量增加的有10家，产量增加的原因是，春节以及假期不停炉，有值班人员，而1月生产周期较12月有所增加，因此产量增加。而1月下半月，由于下游企业开始陆续放假，同时贸易商也在减少库存方便过节，因此市场采购积极性不高。当月销售任务不紧迫的冶炼企业将下半月到春节冶炼的银锭节后销售，而销售任务相对紧迫的企业上周以及本周开始抛售，由于市场采购需求不强，因此抛售价格相对偏低。2月由于春节假期持续影响叠加生产周期较短，预计产量仍有下滑。 机构评论 迈科期货表示，美国对外关税风险虽有反复，但处于风险仍不断升级的过程。美联储近期货币政策预期偏向紧缩，主要因为就业数据的稳定以及通胀风险的升温迹象。但贵金属价格主要交易避险情绪，货币政策紧缩的影响偏弱。 国投期货研报认为，今日贵金属延续偏强。昨晚美国公布PPI与CPI同样高于预期，市场预期美联储年内还会降息一次。美国领导人签署对等关税备忘录，落地仍需要时间，经济前景的不确定性继续支撑金价走势，短期可能继续冲击3000美元重要关口，不过连续上行后调整风险加大，多头考虑逐步止盈等待更好的盈亏比买入位置。此外俄乌相关方表达了和平谈判意向，关注进展。 澳新银行预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。 华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。 高盛表示，随着央行持续购买黄金以及在美联储降息后ETF持有量的逐步增加，这将继续支撑对2026年第二季度金价达到每盎司3000美元的预测。如果关税不确定性减弱，投资头寸回归正常，预计黄金价格将会有适度的战术下行空间。由于美国政策不确定性可能持续加剧，导致央行和投资者对避险需求的提升，预计黄金3000美元/盎司目标存在上行风险。 欲知更多贵金属基本面、技术、宏观面以及未来价格走势信息，敬请参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

黄金和白银正在以疫情爆发以来从未有过的速度持续涌入美国金库。 最新数据显示，周三又有60万盎司的黄金被运到了Comex的金库——主要是Brinks金库。 目前Comex的黄金库存总量已超过了3700万金衡制盎司——相当于1152吨，比整个瑞士还多，这也是2020年新冠疫情导致黄金市场出现重大错位以来的新峰值，同时，没有任何迹象表明这波美国“虹吸”全球黄金的趋势已经结束…… 事实上，过去几周有关美国“虹吸”全球黄金的报道，在市场上已经有很多。例如，这几乎引发了多年来最大规模的跨大西洋实物金条流动——大银行的交易员们正竞相从伦敦中世纪街道下的金库和瑞士黄金精炼厂提取黄金，将它们运往大西洋彼岸。 这甚至导致英国央行的金库提取出现了长达数周的排队现象，负责监管伦敦黄金市场的官员接到了来自许多银行家和贸易商的焦急电话，要求简化流程。 不过， 迄今行业内似乎几乎没有完全能把整件事阐述明白的报道：那就是为啥美国这边，突然会需要那么多黄金…… 对于这波“伦金美运”背后的原因，最常见的市场解释，自然是追逐套利差价。 美国总统特朗普的关税威胁，令整个贵金属市场陷入混乱。由于担心特朗普将对黄金征收关税，过去几个月纽约期金价格出现飙升，大幅拉大了与伦敦现货金之间的价格差距，这为能够“飞越大西洋”运送黄金的交易商提供了一个利润丰厚的套利机会。 这一理由确实是最为浮于表面、也最容易捕捉的答案。但在这波浪潮中，还有一个关键的中间角色可能很容易被人们忽视——那些持有大量期货头寸，同时负责帮助清算黄金交易的银行。 为什么这么说，因为你只要看看库存数据的变化就可以知道： Comex黄金库存的增长，几乎主要就来自三大机构的金库——摩根大通、Brinks和汇丰，三者的库存规模总和目前已超过了3000万盎司。 对冲却遭遇了“轧空” 而这背后其实正透露出一个关键的细节： 别看纽约黄金库存出现大幅攀升，但至少在美国，能够用于黄金期货交割的黄金依然可能正严重不足。 而摩根大通和汇丰这几个跨大西洋市场黄金交易中的最大参与者，其实是对此最为紧张的。同时，一旦它们能保证拥有足够的黄金交割，利润往往也是最为丰厚的。 这与长年来伦敦和纽约这两大黄金交易市场的格局有关：英国几个世纪以来一直是实物(现货)黄金的首选购买地，而众多投资者、机构、矿商和珠宝商也会在纽约商品交易所(COMEX)进行黄金期货合约交易。 这令小摩、汇丰扮演了一个很有意思的角色：他们在伦敦持有金条，其金库也帮助客户提供黄金存放仓储服务，平时也会将金条借出以赚取回报；而与此同时，这些银行也在大西洋彼岸持有大量黄金对冲头寸——通过在纽约出售黄金期货合约来对冲金价下跌的风险。 只要大西洋两岸的金价相近(伦敦金=纽约金)，这种交易似乎就几乎没有风险。不过在去年年底，当纽约商品交易所的金价飙升至远高于伦敦金价的水平时，这些银行在纽约出售的合约便突然出现了亏损。 同时，在以往，黄金期货合约很少真的会实物交割。大多数交易员会在交割实物金条之前，平掉那些用于锁定未来黄金价格的衍生品合约，或进行展期操作。但随着黄金价格的持续上涨，吸引了更多投资者想要持有实物黄金，可以用于期货结算的实物黄金一下子变得极为短缺——正如同一些市场人士形容的，当每个人都想同时获得标的物时，就会造成火车失事。 可以说，本来只是进行对冲的小摩等银行，一时间几乎成了多头头寸的唯一对手方，你甚至可以说它们一定程度上遭遇了“轧空”。 在此背景下，银行虽然可以通过在纽约购买期货来平仓，但此举意味着将这些损失兑现，这会要求银行为大宗商品交易部门拨备更多资本，也将会在数年内削弱这些部门的盈利能力。 对此，退休黄金交易主管Robert Gottlieb表示， 另一种选择是，将他们在伦敦持有的实物黄金空运到纽约，然后将其交付给期货合约的所有者…… 根据纽约商品交易所的文件，仅摩根大通一家就已表示计划本月将交付40亿美元的黄金。 当然，人们目前无法得知的是，其中有多少货物是为了减少空头损失，又有多少其实是为了套利赚钱。因为无论如何，小摩的黄金空仓几乎不可能真的有那么多，在此过程中其多半还是赚的。 坊间传言 最后，有鉴于贵金属市场的不透明性，真正从伦敦金库流出的黄金数量，很可能比官方数据显示的还要多，而同样，流入美国的黄金也不太可能完全进入Comex的金库， 这其实也带来了此番美国“虹吸”全球黄金下的“第三层”迷雾：是否还有更了不得的事情？ 这其实也是目前一些略带“阴谋论”的猜测滋生的温床。我们日内早间曾报道过，在华尔街，眼下有一种猜测声正愈发嘹亮：特朗普政府是否正打算重估其黄金储备的价值？ 重估黄金储备价值所能带来的一个好处是：美国财政部可以将其持有的黄金重新挂钩在一个较高的水平上。美国政府只要改改过去几十年不变的计价规则，将黄金储备的官方价格从1973年设定的42美元/盎司调整至当前市场价格，就能实现约7500亿美元的财政部资产端增幅，从而减少发行国债的必要。 因此如果特朗普政府真想这么做，那么金价的现阶段上涨可能是其所乐见的。 重新估价背后的运作方式大体是，美国将通过最大的黄金清算银行在价格变动前进口黄金并抬高价格(就如同眼下这样)。然后，美国便将可以宣布以新价格标注其黄金储备的价值。 此外，正如同宏观策略师Simon White本周撰文提到的另一个容易令人心生遐想的点：目前一个坊间流传已久的传言是， 当特朗普打算重估储备黄金价值并现场“查账”之时，美国事实上可能已经并没有传说中的那么多黄金，因为上一次的金库审计已经要追溯到1974年。 当然，这种说法虽然看似迎合了美国虹吸全球黄金的现象，但实在太过“脑洞大开”，也没有切实可靠的证据，暂时也还只能“供君一笑”。

近来，黄金市场的涨势和美国“虹吸”全球黄金的现象，引发了全球投资者的广泛关注。而在华尔街，眼下一种猜测声正愈发嘹亮：特朗普政府是否正打算重估其黄金储备的价值…… 据一位熟悉内情的人士透露，特朗普的高级经济顾问们尚未认真考虑这一想法。但尽管如此，一些黄金市场参与者还是从美国财政部长贝森特2月3日的言论中得到了一定启发 ——贝森特当时表示，美国政府将“货币化美国资产负债表的资产端”，并建立主权财富基金。 重估黄金储备价值所能带来的一个好处是：美国财政部可以将其持有的黄金重新挂钩在一个较高的水平上。这将为眼下绞尽脑汁“开源节流”、渴望提高运作效率的特朗普政府带来一笔直观的财富。 为何这么说？ 美联储资产负债表上目前列出了与财政部相关的黄金凭证，名义上的价值约为110亿美元。然而，这一价值是基于所谓的法定价格计算的，该价格自1973年以来一直保持在每盎司42.2222美元。而按目前将近3000美元的真实黄金现货价格计算，这些黄金的实际价值则已高达约7600亿美元。 换言之，美国政府只要改改过去几十年不变的计价规则，将黄金储备的官方价格从1973年设定的42美元/盎司调整至当前市场价格，就能实现约7500亿美元的财政部资产端增幅，从而减少发行国债的必要。 当然，特朗普若要这么改，很可能需要国会的配合。 与大多数国家不同，美国的黄金储备由政府直接持有，而不是由美联储持有。美联储仅持有与财政部黄金储备价值相对应的黄金凭证，并以此向政府提供等值美元。 美国财政部一半多一点的黄金储备目前存放在肯塔基州的军事基地诺克斯堡。上世纪30年代，大量黄金从纽约和费城转移到这里，部分原因是为了减少通过东部沿海地区遭受外国军事攻击的可能性。其余大部分金块存放在丹佛和纽约西点的金库设施中。 特朗普还可能卖黄金？ 事实上，财联社去年就曾介绍过，除了简单地重估美国黄金储备的价值，特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran此前还曾提出过出售黄金储备的想法。 Miran在去年11月的一份报告中写道，通过出售黄金换取美元，然后将这些美元兑换成外币，政府将推高哪些“被低估 ”的货币，而这正是特朗普所希望的结果。 他补充称，用不产生利息的黄金换取外国政府债券，也将为美国政府创造额外的收入来源。 当然，Miran当时也提到，虽然此举可能是法律允许的，但出售国家黄金储备来购买外汇工具可能会付出高昂的政治代价——即使是抛售美国政府持有的8133公吨黄金中的一部分，也可能会损害金价。 华尔街如何看 对于眼下愈发嘹亮的上述市场猜测声，MKS Pamp SA的研究和金属战略主管Nicky Shiels在一份说明中写道，“重新估价美国的黄金储备只需要得到国会的同意，因此从技术上讲是非常可行的。” 不过， Shiels同时写道，虽然黄金价格重估将提升黄金在美国和全球的地位，但如果这些储备随后被出售，为新的主权财富基金创造种子资金，这将对金价 “极为不利”。 CreditSights投资和宏观战略主管Zachary Griffiths则指出，“如果我们当前面临的是债务问题，这或许确实是一个可行的考虑，但我们真正的问题其实是赤字。也许说8000亿到9000亿美元对于长期而言意义不大，听起来有点疯狂，但这几乎就是事实。” 目前，巨额的财政赤字——已占到美国国内生产总值的近7%，恰恰是投资者涌向黄金以寻求避险的原因之一，这促使金价自去年以来屡创新高。 Griffiths表示，“用类似的小伎俩来试图填补至少是近期的赤字，我认为与此相关的风险远远大于任何近期利益。 这似乎是孤注一掷的行为——表明美国政府不愿意从根本上解决问题，即眼下支出和收入的严重失衡。”

2025年，作为新疆有色集团重点项目投产达产、全面释放产能的关键之年，西部黄金股份有限公司（以下简称西部黄金）正以时不我待的紧迫感，全力推进各项工作。 1月17日，西部黄金召开了2025年形势与任务分析大会，重点项目负责人签订责任书并举行了授旗仪式，以改革精神推进集团公司重点工作部署落实落地。 与以往相比，西部黄金在今年重点建设项目的落实上，展现出前所未有的决心与力度，破旧立新，改革举措更加鲜明有力，尤其体现在以下3个工作机制的创新与完善上： 一是创新实施“揭榜挂帅”机制。与往年将重点建设项目纳入责任书和绩效合约考核不同，今年西部黄金将其单独列出，成立项目建设攻坚团队。攻坚队负责人既为“揭榜人”，又为“挂帅人”，通过签订责任书，进一步明晰了负责人及团队成员的职责，细化了项目实施方案，责任落实更加精准到位。 二是完善激励机制，重奖价值创造者。此次签订责任书的重点建设项目涵盖地质勘探、技改和矿山建设三大领域。其中，地质勘探和矿山建设项目奖励高达30万元，技改项目则根据投资额情况，奖励额度在20万元~50万元。奖励资金由西部黄金直接拨付，与单位全年生产经营考核分开，直接激励项目团队。 三是建立督导工作机制，强化过程管控。西部黄金明确了项目建设协调领导和协调人，要求他们深入一线，加强调研，全面掌握情况，及时协调解决困难问题。同时，实行按月工作调度，相关部门紧密配合，协同作战，加强信息共享，形成强大工作合力。

近日，从广西华锡有色金属股份有限公司托管的梧州华锡环保科技有限公司（以下简称“梧州环科”）传来喜讯，稀贵金属铂、铑、钯成功在该企业实现回收，标志着梧州环科在金属回收领域再添新成员，高质量发展的底气更足。 “三稀”金属素有“工业维生素”之称，在新材料、氢能经济、精细化工等多个领域有着广泛的应用前景。然而，由于铂、铑、钯等贵金属在危废料中含量极低，且化学性质相似，回收提纯难度极大，因而素有“赛黄金”之称。面对这一挑战，梧州环科迎难而上，成功突破技术难关。 梧州环科致力于“三稀”金属回收技术的研发与创新，与中南大学、豫光金铅等高校、名企深化合作，通过“走出去”与“请进来”相结合的方式，培育了一支专业的贵金属冶炼技术研发团队。该团队在危废渣中成功回收了包括铂、铑、钯在内的7种稀有、稀散金属，并荣获2023年中国有色金属工业科学技术奖一等奖。 在此次技术攻关中，梧州环科技术团队采用湿法工艺，成功将铂、钯、铑以金属粒子的形式锁定在电解溶液中，使其逐渐显现原形。经过前级的粗加工和后级分离方法技术提纯后，分别产出铂48.5克、钯570.5克、铑12.4克，且金属品位分别达到98%、98%和90%。 未来，梧州环科将依托危废资源循环研发中心的优势，进一步布局“三稀”金属产品深加工项目，优化升级铂、钯、铑的分离提纯生产工艺。同时，该企业还将全力打造稀有稀散稀贵金属综合回收的“城市矿山”基地，加快产品价值转化，为华锡有色冶炼板块延链、补链提供更为广阔的思路和空间。

日前，金川集团股份有限公司（以下简称“金川集团”）召开2月份生产经营计划会，学习习近平总书记重要讲话精神，传达学习十四届甘肃省政府第三次全体会议精神、甘肃省经济运行调度会议精神，总结1月份生产经营计划完成情况，安排部署2月份生产经营工作。金川集团党委书记、董事长阮英就近期重点工作进行安排部署，总经理、党委副书记李尚勇参加会议，党委常委、副总经理郑跃强主持会议。 1月份，金川集团电镍、阴极铜、电钴、贵金属及镍铜深加工等主要产品产量均完成计划，实现营业收入275亿元，利税总额11.76亿元，其中利润总额8.26亿元、税金总额3.5亿元，实现首月“开门红”。 阮英指出，甘肃省委书记、省人大常委会主任胡昌升在省经济运行调度会议上对金川集团2024年各项生产经营指标完成情况给予充分肯定，高度赞扬金川集团作为省属重点国有企业为全省经济高质量发展作出的突出贡献。成绩的取得来之不易，根本在于习近平新时代中国特色社会主义思想的科学指引，关键在于甘肃省委、省政府的正确领导，得益于全体干部职工的共同努力及供应链上下游协同互保。2025年，金川集团上下要深入贯彻落实习近平总书记视察甘肃重要讲话重要指示精神，立足资源禀赋、产业基础和行业优势，客观、理性认清市场经营形势，正视各类风险挑战，因地制宜打造金川特色，持续提升金川人的“含金量”，活出金川人最美的样子；要以目标为导向、问题为抓手，迅速行动、狠抓执行；要主动对标，逐条、逐项认领问题，深挖问题根源，建立台账、制订方案、细化措施，用行之有效、动真碰硬的措施谋划部署发展目标和举措，实现首季“开门红”“全年旺”。 阮英指出，十四届甘肃省政府第三次全体会议期间，甘肃省委副书记、省长任振鹤对金川集团为全省外贸工作作出的突出贡献给予充分认可。金川集团各部门、各单位要严格按照甘肃省委、省政府和省国资委对集团提出的要求和集团八届九次职代会安排，做正确的事，正确地做事；要坚守主责主业，熟悉精通业务，依法合规经营，拿出切实可行、务实管用的硬措施，同心同向、尽心尽力将各自优势发挥到极致，努力实现优本创效；要突出效果、效率、效益，对照重点任务和职责分工，完善工作推进机制，制订落实计划，进一步细化分解任务，明确“时间表”“任务书”“路线图”，实现经济质的有效提升和量的合理增长；要牢固树立一盘棋思想，紧密协同、有序运行，持续拓展供应链业务领域，努力打造自主可控的产业链供应链，不断提升企业供应链产业链服务抗风险能力和保障能力；要严格落实“两金”压降要求，严格控制“两金”规模，找准“两金”压降存在的主要问题，想方设法出实招，全面推动资金管理再上台阶；要持续完善优化企业“十五五”发展规划的框架结构和实施举措，不断提升影响力，为甘肃省经济社会高质量发展作出更大贡献。 阮英要求，各部室、各单位认真贯彻落实2025年甘肃省安全生产工作会议暨省安委会第一次全体（扩大）会议精神，紧扣安全生产“五大体系”建设，强化责任目标管理，开展“安全三问”，切实筑牢安全生产防线。要熟知分管行业领域安全法律法规、检查事项、隐患判定标准，持续推进“一线工作法”，深入排查整治风险隐患，牢牢守住安全关。要全面落实安全生产责任制，将加强现场安全管理、解决现场安全问题作为抓好安全工作重要手段，提升在一线发现问题、解决问题、根治问题的意识和能力，强化责任落实，全力将安全放在心上、抓在手上、扛在肩上、落在行动上。要把安全工作做实做细，把安全生产责任落实到最小工作单元，拿措施解决问题推进工作，实现安全管理再升级，确保安全可控受控。要强化春节期间应急值班值守，严格执行24小时专人值班和领导带班，加强偏远散区域和单人单岗安全检查，确保生产稳定运行。要进一步提高干部职工对酒驾醉驾严重危害性的认识，强化自律意识、规矩意识，教育全员知敬畏、存戒惧、守纪律，坚决遏制酒驾醉驾违纪违法行为的发生，努力营造安全文明的道路交通环境。 会上，战略规划部、财务部通报金川集团1月份生产经营完成情况，安排部署2月份生产经营重点工作。 金川集团领导张有达、郭慧高、王裕军、陈军、邢晓钟、蔡娟、李震，各部室、各单位在金川中层管理人员与关键岗位内设机构负责人参会，驻外机构中层管理人员及关键岗位内设机构负责人以视频形式参会。

在黄金价格持续创新高之际，多家银行公布上调黄金现货合约保证金比例，并提示投资者关注风险。 2月12日，财联社记者注意到，中国银行和平安银行今日发布公告称，根据上海黄金交易所（以下简称“上金所”）发布的《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》，将对代理上金所业务合约保证金比例及涨跌幅限制进行调整。调整将自2025年2月12日（即今日）收盘清算时起进行。 中国银行官网公告 平安银行官网公告 根据上述各家银行公告，此次调整方向主要为对部分黄金合约保证金比例进行上调，并适度放宽了涨跌幅限制。此外，根据市场公开信息来看，此次也为春节后银行针对此轮黄金市场行情进行的首轮调整。 盘古智库高级研究员余丰慧接受财联社记者采访指出，近期贵金属市场行情波动大，银行和上金所作出上述调整很有必要。据他分析，上调保证金比例能增加投资者的交易成本，让投资者更谨慎地参与交易，这是防范风险的有效手段；适度放宽涨跌幅限制，可以在一定程度上缓解市场的过度投机行为，避免价格剧烈波动对市场稳定造成冲击，也是保护投资者权益的一种方式。 两大行再度上调黄金现货延期合约保证金比例，未公布调整结束日期 2月12日，中国银行发布公告称，今日收盘清算时起，上金所黄金延期合约的保证金比例从10%调整为11%。中国银行黄金延期合约的保证金比例乘数由395%调整为360%，由此，中国银行黄金延期合约客户保证金比例由39.50%间整为39.60%。下一交易日(2月12日2000)起涨跌幅度限制从9%调整为10%。 同日，平安银行发布公告称，今日收盘清算时起，个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）合约保证金比例为38%，法人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）合约保证金比例为22%，下一交易日起涨跌幅度为10%。上述合约保证金比例和涨跌幅限制此前分别为37%、21%和9%。 此外，平安银行还同步调整了白银现货延期合约的保证金比例和涨跌幅度限制。自今日收盘清算时起，个人客户Ag（T+D）合约保证金比例为45%，法人客户Ag（T+D）合约保证金比例从26%，下一交易日起涨跌幅度限制为11%。上述合约保证金比例和涨跌幅限制此前分别为46%、27%和12%。 关于进行调整原因，财联社记者今日向发布公告相关银行的业务人员进行咨询获悉，此番为依据上金所刚发布的《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》同步作出的调整。 2月11日，上金所发布上述公告称，自2025年2月12日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从10%调整为11%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为10%；CAu99.99合约保证金每手65,000元调整至每手70,000元。 上金所表示，作出调整为依据《上海黄金交易所风险控制管理办法》有关规定，并请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 财联社记者注意到，春节前夕，前述银行也曾根据上金所通知进行代理业务相应调整。1月23日，中国银行和平安银行分别发布《关于2025年春节期间代理个人上金所业务相关调整的公告》和《关于2025年春节期间上金所代理业务调整合约保证金比例和涨跌幅度限制通知》。 值得关注的是，从时间安排上来看，前次调整为节日期间的短暂调整，平安银行在前述通知中明确表示，2025年2月5日（星期三）恢复交易后,自第一个未出现单边市的交易日收盘清算时起, 该行各合约的保证金及涨跌幅限制将恢复为调整前水平；中国银行也同样如此。不同的是，此次调整公告中并未披露调整结束日期。 近期银行频繁“出招”防范黄金波动风险，业内提示需关注高位调整 此外，财联社记者注意到，随着近期黄金价格再次攀升历史高位，银行开始频繁提示风险，并近期多次“出招”加强风险防范。 前述两家银行今日公告中均提醒投资者，要提高风险防范意识，合理控制仓位。平安银行更是直接指出“近期贵金属市场行情变化较大”。 2月8日，中信银行在官网专门发布风险提示称，“春节期间境外贵金属市场大幅波动，黄金价格大幅上涨。国际政治经济风险加剧，黄金出现价格大幅波动的可能性增加。”中信银行表示，建议投资者根据自身的风险承受能力和资金使用需求，做好风险预防，以资产配置角度合理配置黄金资产，理性购买积存金和实物金产品。 此外，部分银行也在近期再次上调黄金积存金起购点。2月7日，中国银行在官网发文称，将自2月10日起，上调该行积存金起购点由650元至700元。 “黄金开年以来这波上涨与美国加增关税、政策前景不明确、地缘冲突等市场避险有关，加上美国再通胀与降息周期预期叠加，实际利率缓和，以及各国央行购金催化。”某机构宏观研究人士今日告诉财联社记者，目前全球经济与政策前景不确定，黄金仍有一定支撑。 余丰慧表示，对于后续趋势，短期来看，黄金价格可能还会在高位震荡；但长期而言，黄金价格走势还得看全球经济复苏情况、各国货币政策走向以及地缘政治等多方面因素的综合影响。 而近期也有研究机构在明确提示黄金市场风险。2月12日，申银万国期货指出，如果不考虑类似伦敦金因重复抵押问题库存不够这样的极端情形的话，行情的调整或可观测：相关关税政策进一步明朗化，COMEX库存增速放缓，快速接近市场的心理价位3000美元/盎司。该机构提醒，近期或需要开始注意高位调整的风险。

金价屡创新高，都是谁在买？ 截至发稿，当前COMEX黄金已涨至2942美元/盎司，伦敦金报2917美元/盎司，续创历史新高，近一年涨幅已超过40%。零售端方面，周大福今日金价已至886元/克，老凤祥、周生生等均涨至883元/克、891元/克，今年以来累计涨幅近10%。 而随着黄金价格的上涨，推动黄金股板块的活跃，截至2月11日收盘，菜百股份、莱绅通灵涨停， 鹏欣资源、中国黄金等个股涨幅居前。 从资金流向来看，部分投资者近期借道ETF布局黄金，黄金相关ETF近期备受资金青睐，多只产品获净流入，与此同时，也有投资者在涨势正好时卖出落袋为安。 多只黄金ETF蛇年以来净流入超1亿元 从蛇年开市以来（2月5日至2月10日）的资金流向上看，全市场共20只与黄金相关的ETF呈现净流入，整体净流入额为18.53亿元。 分产品看，华安黄金ETF净流入最多，为5.20亿元，份额增加0.52亿份；其次还有两只产品净流入额超过1亿元，分别为国泰黄金ETF以及易方达黄金ETF，为4.52亿元、3.74亿元，份额增加0.54亿份、0.58亿份。 此外还有多只产品获少量资金流入，如工银黄金ETF，蛇年开市以来资金净流入为0.78亿元，华夏黄金ETF为0.74亿元，国泰中证沪港深黄金产业股票ETF、永赢中证沪港深黄金产业股票ETF分别流入0.70亿元、0.58亿元。 涨幅正好之际落袋为安 虽然部分黄金ETF在近期获资金流入，但拉长时间线看，由于黄金年内涨势较好，部分投资者也选择落袋为安。 具体来看，涨幅方面，20只黄金相关ETF均在年内上涨超9%，其中永赢中证沪港深黄金产业股票ETF涨幅最大，为15.62%，其他同样跟踪SSH黄金股票指数的ETF，如华夏、工银、平安、国泰、华安等基金公司旗下产品年内涨幅超12%，工银黄金ETF涨幅为10.04%，中银、广发旗下跟踪上海金指数的ETF分别涨10.03%、9.97%。 从年内资金流向情况看，黄金ETF整体流出10.80亿元，其中博时黄金ETF流出8.99亿元，易方达黄金ETF也流出了8.13亿元，份额分别减少了1.52亿份、1.10亿份。南方上海金ETF、天弘上海金ETF分别流出资金超过1亿元，上述产品年内涨幅均超9%。此外还有10只黄金相关ETF在年内获资金流出。 对此，一位期货分析师向财联社记者表示，一方面，部分投资者可能将黄金ETF作为短期交易工具，在高位时选择获利了结，等待更好的时机再重新买入。另一方面，部分投资者会有高位谨慎心态，当金价涨势过猛时，部分投资者可能会变得谨慎，担心价格回调，从而减少对黄金ETF的投资。黄金ETF的资金流出也可能是因为其他资产的吸引力增加。 不少机构仍看好黄金的上涨空间。华泰证券认为，当美国债务、赤字高企叠加逆全球化开启，市场对其债务偿还能力发生质疑，出于对美元信用的担忧，全球央行开始增持黄金；但黄金供给相对稳定，供需格局改善致金价震荡上行。此外，中国险资的入局或对黄金需求形成边际利好。 民生证券表示，“我们认为在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，我们认为未来金价上涨空间依然较大。” 黄金股也成公募重仓股 财联社记者发现，部分公募基金在去年四季度时入局黄金股。 以今日涨幅超8%的中国黄金举例，截至去年年底，共有6只基金重仓持有中国黄金，持股总量达到647.83万股，对比上个季报期增加了631.53万股，换言之多数持股均为四季度买入。 具体来看，中信建投基金的栾江伟旗下管理的5只产品均买入了中国黄金，其中中信建投行业轮换持有最多，为260.09万股，中信建投价值甄选持有230.31万股，中信建投策略精选、中信建投品质优选一年持有、中信建投趋势领航两年持有等持有60.66万股、50.93万股、35.84万股，上述产品均在去年四季度新进中国黄金为十大重仓股。 今日涨停的菜百股份则被11只基金重仓持有，同样多数均为四季度新买入。上述由栾江伟管理的5只产品均也新进菜百股份为十大重仓股，分别持股235.03万股、207.72万股、50.79万股、47.54万股、35.93万股。 再如老凤祥，广发中证养老产业在去年四季度新进该股为前十大重仓股，持仓数量为31.90万股，中欧嘉选同样把该股加入重仓股名单中，持股数量为23.07万股，还有南方中小盘成长、招商均衡成长、博时稳健增利等，均新进该股为重仓股。 以万得四级行业分类，所属行业为黄金的股票且被公募基金重仓的股票共有12只，其中持有基金数最多的是紫金矿业，被781只产品重仓，持股总量为20.29亿股，工银可转债、东方红睿泽三年持有等新进该股为前十大重仓股。 山金国际被108只基金重仓，持股总量为1.59亿股，工银可转债、广发主题领先、广发均衡增长等新进该股为重仓股。中金黄金也被100只基金重仓，招商行业精选、工银可转债、嘉实策略增长、国泰双利债券等均将该股加入为十大重仓股之列，持股数分别为965.18万股、803.04万股、591.75万股、335.99万股。此外还有山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金等被公募基金重仓持有，持有基金数分别为84只、61只、50只、28只。 基金经理观点方面，永赢基金刘庭宇表示，今年黄金行情可期，除了保险资金入市以外，还有以下三点重要支撑。 一为全球央行购金是一个长期趋势，2024年四季度中国央行重启购金，其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，主要购金国购金空间仍较大，特朗普逆全球化政策及deepseek冲击或将助推各国央行通过黄金替代美债美元。 二是从近期特朗普发布的政策来看，未来全球地缘及经济不确定性增加，避险情绪或将进一步抬升。 三是欧美经济数据疲软，全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，各国赤字率有进一步上行趋势，黄金投资者的流入有望与央行形成合力。 南方基金孙伟认为，短中期看，特朗普执政不确定性等是利多黄金的因素，金价有望整体继续偏强运作。长期看，美元信用体系削弱、全球地缘局势紧张的大背景下，金价或具备长期配置价值。