黄金和白银正在以疫情爆发以来从未有过的速度持续涌入美国金库。
最新数据显示，周三又有60万盎司的黄金被运到了Comex的金库——主要是Brinks金库。
目前Comex的黄金库存总量已超过了3700万金衡制盎司——相当于1152吨，比整个瑞士还多，这也是2020年新冠疫情导致黄金市场出现重大错位以来的新峰值，同时，没有任何迹象表明这波美国“虹吸”全球黄金的趋势已经结束……
事实上，过去几周有关美国“虹吸”全球黄金的报道，在市场上已经有很多。例如，这几乎引发了多年来最大规模的跨大西洋实物金条流动——大银行的交易员们正竞相从伦敦中世纪街道下的金库和瑞士黄金精炼厂提取黄金，将它们运往大西洋彼岸。
这甚至导致英国央行的金库提取出现了长达数周的排队现象，负责监管伦敦黄金市场的官员接到了来自许多银行家和贸易商的焦急电话，要求简化流程。
不过，迄今行业内似乎几乎没有完全能把整件事阐述明白的报道：那就是为啥美国这边，突然会需要那么多黄金……
对于这波“伦金美运”背后的原因，最常见的市场解释，自然是追逐套利差价。美国总统特朗普的关税威胁，令整个贵金属市场陷入混乱。由于担心特朗普将对黄金征收关税，过去几个月纽约期金价格出现飙升，大幅拉大了与伦敦现货金之间的价格差距，这为能够“飞越大西洋”运送黄金的交易商提供了一个利润丰厚的套利机会。
这一理由确实是最为浮于表面、也最容易捕捉的答案。但在这波浪潮中，还有一个关键的中间角色可能很容易被人们忽视——那些持有大量期货头寸，同时负责帮助清算黄金交易的银行。
为什么这么说，因为你只要看看库存数据的变化就可以知道：Comex黄金库存的增长，几乎主要就来自三大机构的金库——摩根大通、Brinks和汇丰，三者的库存规模总和目前已超过了3000万盎司。
对冲却遭遇了“轧空”
而这背后其实正透露出一个关键的细节：别看纽约黄金库存出现大幅攀升，但至少在美国，能够用于黄金期货交割的黄金依然可能正严重不足。而摩根大通和汇丰这几个跨大西洋市场黄金交易中的最大参与者，其实是对此最为紧张的。同时，一旦它们能保证拥有足够的黄金交割，利润往往也是最为丰厚的。
这与长年来伦敦和纽约这两大黄金交易市场的格局有关：英国几个世纪以来一直是实物(现货)黄金的首选购买地，而众多投资者、机构、矿商和珠宝商也会在纽约商品交易所(COMEX)进行黄金期货合约交易。
这令小摩、汇丰扮演了一个很有意思的角色：他们在伦敦持有金条，其金库也帮助客户提供黄金存放仓储服务，平时也会将金条借出以赚取回报；而与此同时，这些银行也在大西洋彼岸持有大量黄金对冲头寸——通过在纽约出售黄金期货合约来对冲金价下跌的风险。
只要大西洋两岸的金价相近(伦敦金=纽约金)，这种交易似乎就几乎没有风险。不过在去年年底，当纽约商品交易所的金价飙升至远高于伦敦金价的水平时，这些银行在纽约出售的合约便突然出现了亏损。
同时，在以往，黄金期货合约很少真的会实物交割。大多数交易员会在交割实物金条之前，平掉那些用于锁定未来黄金价格的衍生品合约，或进行展期操作。但随着黄金价格的持续上涨，吸引了更多投资者想要持有实物黄金，可以用于期货结算的实物黄金一下子变得极为短缺——正如同一些市场人士形容的，当每个人都想同时获得标的物时，就会造成火车失事。
可以说，本来只是进行对冲的小摩等银行，一时间几乎成了多头头寸的唯一对手方，你甚至可以说它们一定程度上遭遇了“轧空”。
在此背景下，银行虽然可以通过在纽约购买期货来平仓，但此举意味着将这些损失兑现，这会要求银行为大宗商品交易部门拨备更多资本，也将会在数年内削弱这些部门的盈利能力。
对此，退休黄金交易主管Robert Gottlieb表示，另一种选择是，将他们在伦敦持有的实物黄金空运到纽约，然后将其交付给期货合约的所有者……
根据纽约商品交易所的文件，仅摩根大通一家就已表示计划本月将交付40亿美元的黄金。
当然，人们目前无法得知的是，其中有多少货物是为了减少空头损失，又有多少其实是为了套利赚钱。因为无论如何，小摩的黄金空仓几乎不可能真的有那么多，在此过程中其多半还是赚的。
坊间传言
最后，有鉴于贵金属市场的不透明性，真正从伦敦金库流出的黄金数量，很可能比官方数据显示的还要多，而同样，流入美国的黄金也不太可能完全进入Comex的金库，这其实也带来了此番美国“虹吸”全球黄金下的“第三层”迷雾：是否还有更了不得的事情？
这其实也是目前一些略带“阴谋论”的猜测滋生的温床。我们日内早间曾报道过，在华尔街，眼下有一种猜测声正愈发嘹亮：特朗普政府是否正打算重估其黄金储备的价值？
重估黄金储备价值所能带来的一个好处是：美国财政部可以将其持有的黄金重新挂钩在一个较高的水平上。美国政府只要改改过去几十年不变的计价规则，将黄金储备的官方价格从1973年设定的42美元/盎司调整至当前市场价格，就能实现约7500亿美元的财政部资产端增幅，从而减少发行国债的必要。
因此如果特朗普政府真想这么做，那么金价的现阶段上涨可能是其所乐见的。重新估价背后的运作方式大体是，美国将通过最大的黄金清算银行在价格变动前进口黄金并抬高价格(就如同眼下这样)。然后，美国便将可以宣布以新价格标注其黄金储备的价值。
此外，正如同宏观策略师Simon White本周撰文提到的另一个容易令人心生遐想的点：目前一个坊间流传已久的传言是，当特朗普打算重估储备黄金价值并现场“查账”之时，美国事实上可能已经并没有传说中的那么多黄金，因为上一次的金库审计已经要追溯到1974年。
当然，这种说法虽然看似迎合了美国虹吸全球黄金的现象，但实在太过“脑洞大开”，也没有切实可靠的证据，暂时也还只能“供君一笑”。
