随着近日市场调整对美联储降息的预期，美债收益率上升，美元上涨，黄金价格也随着承压回落。不过，高盛认为，支撑黄金的因素直至明年都将继续提供支撑，使得此次回调相对短暂，尤其是考虑到各国央行仍是大买家。 美东时间周一，高盛在分享给客户的研究报告中写道： “上周黄金价格大幅上涨，上周一亚洲交易时段内一度以垂直走势上涨约25美元，随后上涨近6%，但在上周五金价出现回调，跌落至约4100美元。上周一价格的上涨时间、幅度和速度与亚洲央行的买入行为相符。” 高盛分析师表示，他观察到全球央行的黄金购买量仍在持续增加，并将持续强劲态势直至明年。 分析师们写道： “我们的现状预测显示，今年9月份全球央行的黄金购买量为64吨（8月份为21吨），11月央行的购买量可能仍在持续。我们仍认为，央行的黄金储备持续增加是一个多年来的趋势，因为各国央行正在多元化储备以规避地缘政治和金融风险。” 高盛银行预计， 从2025年第四季度到2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金。 该银行估计，卡塔尔在9月份购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨。 总体而言，各国央行的购金速度使得高盛坚持其预测，即到2026年底，黄金价格将涨至4900美元。 高盛还表示，散户的力量也不容小觑：如果全球散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续下去，金价可能会进一步上涨。 高盛分析师们写道：央行购金量的增加，加上自2022年年中以来最大的单月黄金西方ETF资金流入量（112吨），标志着在本轮周期中，已经出现了强劲的央行和散户买入需求。这是自2022年以来首次出现这两种情景同时上演的情况。

据Miningnews.net网站报道，雷索卢特矿业公司（Resolute Mining）宣布，其在科特迪瓦的金矿资源量增加64.3万盎司，使其总资源量超过700万盎司。 新增资源量来自公司在科特迪瓦的三个项目，其中一个为拉德博（La Debo）项目的两个探区，其他为ABC和多罗波（Doropo）。 雷索卢特公司今年正在更新可行性研究报告，希望能够在明年开工建设，并在2028年投产。 该项目以前的所有者去年完成的可行性研究显示，该项目需投资3.73亿美元，在投产后的前6年内可年均生产金20万盎司，总可持续成本900-1000美元/盎司。 多罗波和ABC由公司在今年初从盎格鲁阿散蒂黄金公司（AngloGold Ashanti）手中以1.5亿美元购得，大多数款项将在2028年和2029年支付。 ABC现有资源量为220万盎司，金品位0.9克/吨。

SMM11月19日讯： 截至10月18日当周，美国在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，市场目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，市场对宽松政策的预期进一步升温，支撑贵金属反弹；日前全球股市表现疲软，华尔街科技股的抛售潮蔓延至亚、欧市场，市场避险需求温和回升，带动贵金属出现反弹；此外，白银现货升水也牵引了期货价格的回升。截至11月19日17:22分左右，COMEX黄金涨0.59%，报4090.3美元/盎司；沪金主连涨1.09%，报937元/克；COMEX白银涨1.55%，报51.305美元/盎司；沪银主连涨2.19%，报12148元/千克；白银T+D涨2.95%，报12150元/千克。 股市方面，截至11月19日收盘，贵金属板块涨5.38%，个股方面：中金黄金涨8.76%，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、山金国际以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价告别三连跌 现货 市场成交偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，白银现货价格告别了此前的三连跌，11月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11970元/千克，均价较前一交易日涨181元/千克，涨幅为1.54%。据了解，目前市场余货不多，持货商挺价惜售心理较强，部分刚需采购以升水成交。不过，受光伏终端12月需求订单下滑影响，部分下游企业原料采购积极性不高，市场成交继续偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，在可预见的未来，官方对黄金的需求将持续升温，“这支持了我们对明年黄金均价在4,000美元/盎司的预测”。　（文华综合）　　 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，黄金的配置需求将持续推升其价格中枢，长期看好黄金投资价值。一是全球央行连续三年黄金增持超1000吨，95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，2024年这一比例为29%。二是美国以外黄金储备对外汇储备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。三是纽约金相对伦敦金的价差呈显著放大趋势，且每次价差的放大对应金价的加速拉升，显示美国政策的不确定性对黄金市场的重要影响。（财联社） 渣打银行称，继续预计第四季度黄金均价为每盎司4000美元，2026年第一季度金价存在上行风险。 澳新银行预计，到2026年年中，黄金价格将达到每盎司约4800美元的峰值。 德商银行预计未来一年黄金价格将达4200美元/盎司。德商银行预计未来一年白银价格将达50美元/盎司，铂金价格将达1700美元/盎司，钯金价格将达1400美元/盎司。 根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄金价格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，金价今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。 中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。 天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 世界黄金协会10月30日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录的高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。

SMM11月19日讯： 截至10月18日当周，美国在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，市场目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，市场对宽松政策的预期进一步升温，支撑贵金属反弹；日前全球股市表现疲软，华尔街科技股的抛售潮蔓延至亚、欧市场，市场避险需求温和回升，带动贵金属出现反弹；此外，白银现货升水也牵引了期货价格的回升。截至11月19日17:22分左右，COMEX黄金涨0.59%，报4090.3美元/盎司；沪金主连涨1.09%，报937元/克；COMEX白银涨1.55%，报51.305美元/盎司；沪银主连涨2.19%，报12148元/千克；白银T+D涨2.95%，报12150元/千克。 股市方面，截至11月19日收盘，贵金属板块涨5.38%，个股方面：中金黄金涨8.76%，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、山金国际以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价告别三连跌 现货 市场成交偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，白银现货价格告别了此前的三连跌，11月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11970元/千克，均价较前一交易日涨181元/千克，涨幅为1.54%。据了解，目前市场余货不多，持货商挺价惜售心理较强，部分刚需采购以升水成交。不过，受光伏终端12月需求订单下滑影响，部分下游企业原料采购积极性不高，市场成交继续偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，在可预见的未来，官方对黄金的需求将持续升温，“这支持了我们对明年黄金均价在4,000美元/盎司的预测”。　（文华综合）　　 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，黄金的配置需求将持续推升其价格中枢，长期看好黄金投资价值。一是全球央行连续三年黄金增持超1000吨，95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，2024年这一比例为29%。二是美国以外黄金储备对外汇储备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。三是纽约金相对伦敦金的价差呈显著放大趋势，且每次价差的放大对应金价的加速拉升，显示美国政策的不确定性对黄金市场的重要影响。（财联社） 渣打银行称，继续预计第四季度黄金均价为每盎司4000美元，2026年第一季度金价存在上行风险。 澳新银行预计，到2026年年中，黄金价格将达到每盎司约4800美元的峰值。 德商银行预计未来一年黄金价格将达4200美元/盎司。德商银行预计未来一年白银价格将达50美元/盎司，铂金价格将达1700美元/盎司，钯金价格将达1400美元/盎司。 根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄金价格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，金价今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。 中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。 天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 世界黄金协会10月30日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录的高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。

今日港股市场延续调整，黄金股逆市走强。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)涨3.98%、山东黄金(01787.HK)涨3.72%、招金矿业(02899.HK)涨3.04、紫金黄金国际(02259.HK)涨3.09%。 注：黄金股的表现 金价承压下的逆势上扬：避险与政策预期的博弈 消息方面，国际金价近期一度跌破关键的4000美元/盎司心理关口，目前已回升至4080美元附近。 截至发稿，涨0.32%，报4080.23美元。 此轮金价短期走软，主要受到两方面因素的共同影响。 中信证券分析指出，一方面，此前因地缘政治紧张局势所推升的避险情绪有所降温，对金价的支撑力度随之减弱。另一方面，近期美国部分关键经济数据——如非农就业与CPI等——因故延迟发布，导致市场对美国劳动力市场实际表现及通胀后续走势的判断出现分歧。 这种不确定性也进一步传导至对美联储货币政策路径的预期上。目前市场对美联储是否会在12月启动首次降息，以及降息幅度究竟是25个基点还是50个基点仍存在明显分歧。观望情绪持续浓厚，抑制了金价的短期上行动力。 机构观点分歧 尽管金价短期承压，但机构对于黄金的中长期前景仍存在显著分歧，而看多的声音似乎更为响亮。 光大证券最新发布的研报旗帜鲜明地表达了看多立场。报告认为，驱动金价长期走牛的核心逻辑并未改变：其一，随着美国通胀逐步受控且经济显露疲态，市场普遍预期美联储将在2024年进入降息周期，这将显著降低持有黄金的机会成本(实际利率下行)，利好金价。 其二，全球地缘政治冲突频发、经济复苏前景不明朗等因素持续存在，提升了黄金作为终极避险资产的吸引力，预计黄金ETF的投资需求将重拾增长势头；其三，在全球“去美元化”进程持续推进的大背景下，各国央行(尤其是新兴市场国家央行)持续增持黄金储备的趋势预计将长期延续，为金价提供坚实的结构性支撑。 相比之下，部分机构则对短期金价走势持更谨慎的态度。他们认为，在美联储明确转向之前，美元指数可能维持相对强势，且若美国经济数据(尤其是就业和通胀数据)后续公布后显示韧性超预期，可能进一步削弱市场对激进降息的押注，从而继续对金价构成压制。此外，技术面上金价跌破关键支撑位后，也可能引发部分技术性抛盘。 聚焦美联储：会议纪要与官员讲话成关键风向标 市场的目光已高度聚焦于即将到来的关键事件。北京时间周四(11月20日)凌晨03:00，美国联邦公开市场委员会将公布其10月28-29日的货币政策会议纪要。这份纪要备受瞩目，投资者将从中仔细搜寻关于美联储官员们对经济前景、通胀风险以及未来利率路径的讨论细节。 紧随其后，在同一时间，纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)将发表公开讲话。作为美联储核心决策层的重要成员，且常被视为美联储主席的“传声筒”，威廉姆斯的言论往往具有极强的政策信号意义。

11月18日晚，美股三大指数集体低开，随后跌幅扩大。科技股多数下跌，半导体板块普跌，美光科技跌超5%，台积电跌超2%。存储芯片股同步走低，闪迪跌近10%，西部数据跌超5%。 美股科技七巨头指数跌近2%，英伟达、特斯拉、亚马逊、微软、脸书均跌超2%。 中国资产方面，中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%。 截至收盘，欧洲主要股指集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.85%，英国富时100指数跌1.32%，法国CAC40指数跌1.86%，德国DAX30指数跌1.60%，富时意大利MIB指数跌2.12%。 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达克综合指数跌1.21%。 大型科技股多数下挫，亚马逊、AMD跌超4%，微软、英伟达跌超2%，特斯拉跌超1%。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42%，爱奇艺涨超6%，百度涨超2%，阿里巴巴、网易涨超1%；拼多多跌超7%并创5月27日以来最大跌幅，老虎证券跌超2%，蔚来跌超1%。 值得注意的是，18日下午，日经225指数和东证TOPIX指数均大跌超2%。 消息面上，11月18日，美国劳工部官网显示，10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，10月18日当周续请失业金人数为195.7万人。 另外，根据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周减少约2500个就业岗位。这表明劳动力市场在10月下旬失去了一定的动力。 当地时间周二，美国总统特朗普表示，他认为自己已经确定了下一任美联储主席的人选，同时声称有人阻止他立即解雇现任主席鲍威尔。 CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已从一个月前的93.7%下降至42.9%。 突发“黑天鹅”事件 11月18日晚间，市场还短暂出现了“黑天鹅”事件。 全球网络安全公司Cloudflare的网络出现全球性宕机事故，导致服务中断数小时，目前已恢复正常。 Cloudflare股价盘前一度下跌超5%。 这次故障一度导致大量网站瘫痪，受影响对象包括美国联邦能源监管委员会、ChatGPT、新泽西州交通局以及社交平台X等。到纽约时间上午10点左右，ChatGPT和X等服务已恢复上线。 Cloudflare发言人表示，公司在美东时间早上6点20分左右观测到其某项服务出现“一波异常流量激增”，导致通过其网络的部分流量出现错误。公司称，相关问题在六小时内得到解决。 分析人士：金银价格下跌不具备持续性 本周，金银价格明显下跌。昨日，沪金、沪银期货价格跌幅较大。分析人士认为，美联储降息预期下降是近期贵金属价格下跌的主要原因。 此前，美国政府结束“停摆”，短期市场流动性恢复，风险资产普涨，金银价格明显上行。宝城期货宏观研究员龙奥明认为，本轮金银价格下跌，主要原因是近期美联储多位官员相继发表“鹰”派言论，导致市场降息预期下降。 “多位美联储官员的表态给此前市场的降息预期泼了‘冷水’，11月初市场一度预期美联储12月降息概率超过90%。短期降息预期快速下降收紧了市场的流动性，推动了美元指数走强和美国国债收益率回升。这对于以美元计价的黄金和白银来说，意味着持有成本增加，也间接压制了其价格。”龙奥明表示。 黄金方面，本周沪金价格跌幅较大，浙商期货贵金属分析师郑弘认为，除了受降息预期下降的影响外，11月地缘政治风险也在下降、全球贸易摩擦缓和，整体市场避险情绪有所降温。 白银方面，浙商期货贵金属分析师严梦圆也认为，市场降息预期下降，美债利率上升对沪银形成利空。 展望后市，龙奥明认为，金银价格下跌的持续性不强，市场交易逻辑将回归基本面。短期可重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据以及后续经济数据。 “这些数据将直接影响市场对美联储12月降息的预期，是决定金银价格短期走势的关键。”他说，此外，需密切关注12月美联储议息会议前各位官员的讲话，特别是他们对通胀和就业市场的判断，以及会议后公布的利率点阵图，这些将勾勒出更清晰的降息路径。拉长周期看，10月底中美元首会晤后，市场风险偏好有所上升，若俄乌和谈出现明显进展，金价或持续承压运行。 郑弘同样表示，本次金银价格回调可能不具备持续性。11月以来美联储降息预期下降的主要原因是美联储官员集体表态，而不是经济基本面出现改善。所以12月公布的经济数据将成为关键变量，若经济数据延续偏弱的表现，则美联储或进一步降息以刺激经济。 白银方面，严梦圆认为，美联储内部分歧加剧影响降息预期，若“鹰”派官员增加则将进一步增强银价下跌压力。本周将有多位美联储官员在公开场合进行表态，都将对降息预期起到指导作用。

周二的最新消息显示，知名华尔街“秃鹰”资本埃利奥特管理公司（Elliott Management）建立了巴里克矿业的“大额仓位”，眼下这家全球第三大黄金生产商正处于管理层动荡和公司架构调整的状态。 知情人士称， 埃利奥特的持仓已经使其成为巴里克矿业的前十大股东 。这意味着该对冲基金的持仓至少为7亿美元。 作为这笔投资的背景，随着国际金价屡创新高，黄金矿企的估值也水涨船高，但巴里克矿业的表现仍落后于同行。公司股价近一年实现翻倍，但过去5年的涨幅不到55%，显著低于竞争对手金罗斯（200%+）与阿哥尼可老鹰矿场（近150%）。 （巴里克矿业周线图，来源：TradingView） 埃利奥特出手的时机，也正逢巴里克矿业管理层动荡之际。 今年9月底，巴里克矿业的首席执行官马克·布里斯托意外宣布辞职，公司内部资深人士马克·希尔以临时CEO的身份补位。 布里斯托以大胆无畏著称，这位前兰德黄金CEO在两家公司合并后加入巴里克黄金，并出任新公司CEO。在他任内，巴里克一度成为全球最大黄金生产商，还对现今全球最大黄金矿商纽蒙特发起过恶意收购。 布里斯托也主导了一系列高风险地区的投资项目，包括在巴基斯坦俾路支省开发价值90亿美元的Reko Diq铜金矿。该矿预计至少要到2028年才会投产。另外，巴里克矿业股价表现不佳，也与其非洲业务不断陷入与当地政府的冲突有关。今年6月，马里政府宣布接管巴里克旗下的大型卢洛-贡科托金矿。 不断爆发的冲突，也使得 巴里克矿业今年丢掉了全球第二大黄金生产商的位置 。 上周也有消息称， 巴里克矿业的董事会近期讨论了拆分业务的事宜，拟将增长更快的北美业务与位于亚洲和非洲等风险较高地区的矿山分离，包括出售非洲和巴基斯坦资产的可能性 。 本月以临时CEO身份首次公开亮相时，希尔也表示现在“有一个重大机遇”可以更多地关注北美业务，尤其是内华达，并称其为“下一个重要增长领域”。 巴里克矿业近期也有一些好消息。公司位于内华达州的Fourmile项目报告发现大量金矿，潜在年产出规模达到每年75万盎司。 据知情人士称， 埃利奥特对巴里克矿业拆分持“鼓励态度” 。这家资管规模达到761亿美元的基金被视为华尔街最大的“秃鹰”资本之一，光是近一年里，已经在百事可乐、英国石油、霍尼韦尔等知名公司建仓数十亿美元并对管理层提出要求。 矿业股投资也是埃利奥特的“老本行”。该基金持有大量英美资源公司的股票，近期英美资源刚宣布与泰克资源合并。此前埃利奥特也曾对金罗斯出手，促使其扩大股票回购计划。

据Mining.com网站报道，2025年，金迷们经历了一场火热的牛市。在央行和零售投资者的强劲买入推动下，金价涨幅超过50%，成为今年以来表现最好的资产之一。 上个月，金价涨至创纪录的4400美元/盎司，随后因获利回吐而下跌。 在跌破4000美元关口几天后，预期美国降息和对通胀的持续担忧将导致金价本月再次攀升。 随着成本上升和新矿山交付周期不断延长，金企能否增加足够产量以满足不断增长的需求面临更多质疑。 虽然按照推定和推测资源量排名的20个最大矿权地中有一些投产面临困难，且许多绿地项目已经停止多年，但随着金价上涨，潜在项目链仍在扩大。 　 矿权地 所有者 工作阶段 金资源量 （万盎司） 原地价值 （亿美元） 1 佩布尔 （ Pebble ） 北方皇朝矿产公司 （ Northern Dynasty Minerals ） 预可行性/ 概略研究 6984 2926 2 奥林匹克坝 （ Olympic Dam ） 必和必拓 （ BHP ） 扩产 6560 2749 3 格拉斯贝 （ Grasberg ） 自由港麦克莫伦公司 （ Freeport McMoRan ） 在产 5400 2263 4 KSM （ Kerr-Sulphurets-Mitchell ） 海桥黄金公司 （ Seabridge Gold ） 预可行性研究/ 早期建设 4140 1735 5 多林 （ Donlin ） 诺瓦黄金资源公司 （ Novagold Resources ） 建设计划 4000 1676 6 西恩布拉米纳 （ Siembra Minera ） 西恩布拉矿业公司 （ Siembra Minera ） 预可行性/ 概略研究 2682 1124 7 拉科罗萨 （ La Colosa ） 盎格鲁阿散蒂黄金公司 （ AngloGold Ashanti ） 预可行性/ 概略研究 2335 978 8 费洛德索尔 （ Filo del Sol ） 费洛集团 （Filo Corp.） 预可行性/ 概略研究 2230 934 9 帕斯卡拉玛 （Pascua-Lama） 巴里克矿业公司 （ Barrick Mining ） 后期勘探 2187 916 10 卡斯卡维尔 （ Cascabel ） 索尔黄金公司 （ SolGold ） 可行性研究 2180 913 11 约溪 （ Treaty Creek ） 图多尔黄金公司 （ Tudor Gold ） 扩储 2166 908 12 南迪普 （ South Deep ） 金田 （ Gold Fields ） 在产 2110 884 13 内华达金矿 （ Nevada operations ） 内华达金矿公司 （ Nevada Gold Mines ） 扩产 2019 846 14 阿维耶托北 （ Norte Abierto ） 纽蒙特/巴里克矿业公司 （ Newmont/Barrick Mining ） 预可行性/ 概略研究 1995 836 15 昂托 （ Onto ） 淡水河谷 （ Vale ） 预可行性/ 概略研究 1985 832 16 金峰 （ Golden Summit ） 自由黄金公司 （ Freegold Venture ） 预可行性/ 概略研究 1824 764 17 埃朗多多 （ Elang-Dodo ） 西努沙登加拉伙伴公司 （ Nusa Tenggara ） 扩储 1678 703 18 梅塔特斯 （ Metates ） 切萨皮克黄金公司 （ Chesapeake Gold ） 预可行性/ 概略研究 1677 703 19 潘古纳 （ Panguna ） 布干维尔铜业公司 （ Bougainville Copper ） 预可行性/ 概略研究 1610 675 20 底特律湖 （ Detour Lake ） 阿格尼克伊戈尔矿业公司 （ Agnico Eagle Mines ） 在产 1579 662 1. 佩布尔（Pebble） 阶段：预可行性研究/概略研究 排名第一的是北方皇朝矿产公司（Northern Dynasty Minerals）的佩布尔项目，金资源量为6984万盎司。由于邻近阿拉斯加州的布里斯托湾水系，该项目已经停止10多年。美国环保署（US Environmental Protection Agency）否决该项目导致法律纠纷，佩布尔的命运仍悬而未决。 2. 奥林匹克坝（Olympic Dam） 阶段：扩产 奥林匹克坝排名第二，金资源量为6560万盎司。未来几年，必和必拓公司在南澳的这个铜金和铀综合体将进行大规模扩产。必和必拓计划投资8.4亿澳元的一系列增长型项目以开发其他矿床。奥林匹克坝也是世界最大铜矿山之一。 3. 格拉斯贝（Grasberg） 阶段：在产 排在第三位的是位于苏迪曼山脉的格拉斯贝铜金矿，金资源量为5400万盎司。该矿运营商为自由港麦克莫伦公司（Freeport McMoRan），今年该矿最大地下矿床发生致命事故使其登上新闻头条，并导致铜矿市场供应恐慌。格拉斯贝的部分矿段仍处于长期开发之中，比如“野猫”（Kucing Liar）矿体，以及处于早期阶段的多姆（Dom）矿床。 4. KSM 阶段：预可行性研究/早期建设 海桥黄金公司（Seabridge Gold）的科尔-苏尔弗雷茨-米切尔（Kerr-Sulphurets-Mitchell，KSM）项目金资源量为4140万盎司，位居第4。这个位于不列颠哥伦比亚省的项目获联邦政府批准已经10年，而且2022年以来KSM已经推进早期建设工作，投入建设资金超过5.5亿加元。KSM还卷入了运营商海桥黄金公司与邻近勘探者图多尔黄金公司（Tudor Gold）的法律纠纷之中。 5. 多林（Donlin） 阶段：建设/计划 多林是进入该目录的第二个阿拉斯加项目，金资源量为4000万盎司，排名第5。矿业巨头巴里克公司以前拥有该项目50%的股权，但今年初把股权转让给了合作伙伴诺瓦黄金资源公司（Novagold Resources）和美国对冲基金大亨约翰·鲍尔森（John Paulson）。新东家正考虑在2027年进行一项新的可行性研究。 6. 西恩布拉米纳（Siembra Minera） 阶段：预可行性/概略研究 委内瑞拉的西恩布拉米纳金矿资源量为2682万盎司，排名第6。该项目由西恩布拉矿产公司所有，是金储公司（Gold Reserve，55%）与委内瑞拉政府（45%）的合资企业。去年，金储公司筹集3600万美元推进这个位于玻利瓦尔省的铜金项目建设。 7. 拉科罗萨（La Colosa） 阶段：预可行性/概略研究 盎格鲁阿散蒂黄金公司（AngloGold Ashanti）在哥伦比亚的拉科罗萨项目排名第7，金资源量为2335万盎司。该项目遭到当地反对。根据2017年公民投票结果，伊瓦格第10行政法院（Tenth Administrative Court of Ibagué）批准哥伦比亚卡哈马卡市的采矿禁令，该矿一直处于停滞状态。 8. 费洛德索尔（Filo del Sol） 阶段：预可行性/概略研究 位于智利和阿根廷国际边界处的费洛德索尔项目金资源量为2230万盎司。该项目此前所有者为加拿大费洛集团（Filo Corp.），依据地表氧化矿资源量，费洛集团推进该项目进入预可行性研究阶段。今年初，该项目被必和必拓和伦丁矿业公司（Lundin Mining）并购。 9. 帕斯卡拉玛（Pascua-Lama） 阶段：后期勘探 巴里克公司在智利陷入困境的帕斯卡拉玛项目金资源量为2187万盎司。环境问题困扰该项目，在智利法院下令“全面彻底”关闭后，巴里克不得不花费1.36亿美元终止了该项目。 10. 卡斯卡维尔（Cascabel） 阶段：可行性研究开始 索尔黄金公司（SolGold）在厄瓜多尔的卡斯卡维尔项目排名第10，金资源量为2180万盎司。公司今年将其总部迁往瑞士，并推动该项目开发。卡斯卡维尔得到必和必拓和纽蒙特等矿业巨头的支持。 11. 约溪（Treaty Creek） 阶段：扩储 图多尔黄金公司在不列颠哥伦比亚省西北部的约溪金矿排名第11，金资源量为2166万盎司。今年，图多尔申请了该项目的地下勘探许可。 12. 南迪普（South Deep） 阶段：在产 金田公司的南迪普金矿排在第12位，金资源量为2110万盎司。自从1970年代以来，该矿一直在开发运营，估计开采年限能够到2100年以后，使其可能成为南非最后一个大型金矿。 13. 内华达金矿（Nevada Gold Mines） 阶段：扩产 内华达金矿是巴里克与纽蒙特的合资企业，排名第13位，金资源量为2016万盎司。两公司的伙伴关系可以追溯到2019年，此前巴里克对纽蒙特发起一项敌意收购，当时巴里克规模更小。目前，纽蒙特可以发起对巴里克在该矿股份的并购。 14. 阿维耶托北（Norte Abierto） 阶段：预可行性/概略研究 阿维耶托北是巴里克公司同纽蒙特公司在智利各占一半股权的合资项目，金资源量为2000万盎司。该矿位于北部的阿塔卡马大区，2017年由巴里克的塞罗卡萨莱（Cerro Casale）与纽蒙特的卡斯皮切（Caspiche）合资成立。 15. 昂托（Onto） 阶段：预可行性/概略研究 淡水河谷公司在印度尼西亚的昂托铜金矿金资源量为2000万盎司，与阿维耶托北相似，不过探明和推定资源量占比略高。东星资源公司（Eastern Star Resources Pty，80%）与淡水河谷的合资企业松巴哇帖木儿矿业公司（Sumbawa Timur Mining）2020年首次宣布发现该矿。 16. 金峰（Golden Summit） 阶段：预可行性/概略研究 自由黄金公司（Freegold Venture）在阿拉斯加州的金峰项目排名第16位，金资源量为1824万盎司。7月份的资源量更新将其推定金属量提高了42%，公司股价创5年来新高。 17. 埃朗多多（Elang-Dodo） 阶段：扩储 位于印度尼西亚西努沙登加拉省松巴哇岛的埃朗多多项目金资源量为1678万盎司。该项目所有权人为安曼矿业有限公司（PT Amman Mineral Nusa Tenggara），安曼矿业在附近还运营着巴图希贾乌（Batu Hijau）矿山。 18. 梅塔特斯（Metates） 阶段：预可行性/概略研究 切萨皮克黄金公司（Chesapeake Gold）在墨西哥杜兰戈州的梅塔特斯（Metates）项目金资源量为1677万盎司。2021年，公司宣布梅塔特斯项目硫化物矿石堆浸处理取得突破，将提高该项目的经济性。 19. 潘古纳（Panguna） 阶段：预可行性/概略研究 巴布亚新几内亚的潘古纳金矿资源量为1610万盎司。该矿经历丰富，此前所有权为力拓公司，目前为布干维尔铜业公司（Bougainville Copper）运营。1989年该矿关闭，因反对该矿引发的持续10年的内乱导致2万多人死亡。力拓于2016年转让了该项目的股份。9月，巴布亚新几内亚国家法院驳回了针对力拓的数十亿美元集体诉讼。 20. 底特律湖（Detour Lake） 阶段：在产 排在最后的是阿格尼克伊戈尔矿业公司（Agnico Eagle Mines）在安大略省的底特律湖项目，金资源量为1579万盎司。去年，公司更新了该项目的计划，包括地下矿山的初步经济评价。

据Mining.com网站报道，锡特卡黄金公司（Sitka Gold）在加拿大育空地区的RC矿权地钻探见到几处近地表高品位金矿化。 该矿床康泰克特（Contact）矿段部署的DDRCCC-25-113孔在15米深处见矿119米，金品位1.09克/吨。其中在24米深处见矿10.7米，金品位4.1克/吨。 “公司在康泰克特矿段首批金刚钻探初步结果令人鼓舞，表明高品位金矿段价值丰厚”，公司首席执行官科尔·科埃（Cor Coe）在声明中称。 根据最新钻探结果，“我们可以将康泰克特矿段增列至靶区目录，表明清溪侵入杂岩体（Clear Creek Intrusive Complex）仍有增加数百万盎司金资源的潜力”，他说。 成就之年 12日的结果扩大了锡特卡公司今年的勘探成果，6月份公司首次报告高品位钻孔结果。今年以来，团队已经完成了3.2万米的金刚钻探，几个孔的样品分析尚未完成，包括相邻的普克尔曼（Pukelman）靶区的钻孔，岩芯曾多次见到明金，该公司称。 锡特卡公司12日称，康泰克特-普克尔曼矿段在各个方向仍未控制。迄今为止，公司已经圈定矿体范围900米×650米，向下延伸深度大约430米。 样品分析尚未完成 罗斯戈贝尔（Rhosgobel）、布莱克杰克（Blackjack）、萨德尔（Saddle）、艾格（Eiger）、贝尔波（Bear Paw）和梅库（MayQu）等靶区的46个金刚钻孔的样品分析尚未完成。 RC矿权地位于汤姆斯通（Tombstone）金矿带，在道森（Dawson）市以东大约100公里，面积大约431平方公里。从克朗代克公路（Klondike Highway）可以通过一条二级碎石路到达，该公路全年可用。 该矿权地截至目前的勘探主要集中在与侵入体有关的金矿系统。 两个矿床 12日宣布的结果还包括钻孔DDRCCC-25-111。该孔在295米深处见矿20米，金品位0.54克/吨。第三个孔DDRCCC-25-112在182米深处见矿11米，金品位1.06克/吨。 RC目前的资源量仅限于两个矿段：布莱克杰克和艾格。 布拉克杰克推定矿石资源量4000万吨，金品位1.01克/吨，即金资源量129万盎司。推测矿石资源量为3460万吨，金品位0.94克/吨，即金资源量为104万盎司。 艾格矿床推测矿石资源量为2740万吨，金品位0.5克/吨，即金资源量为44万盎司。

云南铜业公告的11月11日、11月14日投资者关系活动记录表显示： 1. 请介绍公司在资源获取和矿山开发方面的规划和进展，是否有新的优质矿山资源注入或开发计划，谢谢。 云南铜业回应：近年来，公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜力。2025 年上半年，公司开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。此外，公司目前正开展通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份，交易完成后，凉山矿业将成为上市公司的控股子公司，进一步增厚公司资源储量。 2. 公司拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份事项，目前进展情况如何？ 云南铜业回应：公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司 40%股份，并向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。该事项已经 2025 年 8 月 6 日公司 2025 年第三次临时股东会审议通过，8 月 20 日深交所已受理。2025 年 9 月 2 日，公司收到深圳证券交易所出具的《关于云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕130014 号），随即对《审核问询函》所列问题进行了认真核实和答复，并于 2025 年 9 月 30 日披露了相关回复文件。根据深圳证券交易所的进一步审核意见，公司对《审核问询函》回复文件进行修改、补充，因进一步修改、补充所需工作时间需要一定时间，为切实稳妥做好《审核问询函》回复等相关工作，根据《深圳证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》相关规定，公司已向深圳证券交易所申请延期，公司将自《审核问询函》回复期限届满之日起延期不超过 30 日向深圳证券交易所提交修订后的《审核问询函》回复文件并及时履行信息披露义务。公司将继续推进相关工作，严格按照相关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。 3. 请公司介绍凉山矿业的基本情况，若是本次收购能够顺利完成，将从哪些方面增强公司竞争力？ 云南铜业回应：凉山矿业是一家横跨铜矿采选冶行业、涵盖铜铁硫酸产品的铜资源生产冶炼企业，目前可年产铜精矿约 1.3 万吨、阳极铜约 11.9 万吨、工业硫酸约 40万吨；拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质铜资源，截至 2025 年 3 月底保有铜金属量 77.97 万吨，铜平均品位 1.16%，高于云南铜业目前 0.38%的铜平均品位，并于 2024 年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积 48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。此外，凉山矿业所属矿山铜矿成本相对较低，成本具有较好竞争力；凉山矿业所属的西南地区硫酸销售价格也相对较好。 本次公司拟收购控股股东云铜集团持有的凉山矿业 40%股份，可以进一步解决同业竞争，相关承诺事项将得到切实履行。同时，凉山矿业资源优势明显，盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平，红泥坡铜矿建成以后，规模将达到中大型铜矿山，盈利能力进一步提高。凉山矿业注入云南铜业后，可有效提高上市公司权益铜资源量，提升上市公司整体资产和利润规模以及行业地位，有利于上市公司充分发挥业务协同性，加强优质资源储备和产能布局，增强综合实力及核心竞争力，促进上市公司高质量发展。此外，本次收购是公司贯彻落实国务院国资委关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作有关意见，开展有利于提高上市公司投资价值的并购重组的具体举措，有利于维护上市公司及全体股东权益。 4. 今年以来黄金价格上涨能否对公司业绩带来积极影响？ 云南铜业回应：黄金是公司铜冶炼生产的副产品，其部分来源于公司自有矿山铜精矿伴生金，但大部分来源于外购铜精矿伴生金，由于外购原料成本变化和冶炼加工费低迷等因素，黄金价格上涨对公司整体业绩增长影响有限。 5. 公司冶炼加工费是怎么确定的，长单占比大概有多少？ 云南铜业回应：公司加工费使用长单、现货等模式，其中进口铜精矿采取 TC/RC 结算，采取年度谈判、季度谈判等方式。公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料。作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司长期以来与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开展。 6. 公司三季度归母净利润同比大幅下降，主要是什么原因导致的？ 云南铜业回应：今年以来铜冶炼加工费持续低迷，特别是铜精矿现货加工费大幅下降，给公司生产成本带来压力，毛利空间收窄，也给铜行业以冶炼为主的企业都带来压力。 7. 面对铜冶炼 TC 长单、现货大幅下降，公司有哪些应对措施？ 云南铜业回应：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025 年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本 3.0—铁血降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品的成本具有一定的竞争力；第三方面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；第四方面，公司加快铜冶炼原料结构调整步伐，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。 8. 请问今年硫酸的生产和销售情况如何？ 云南铜业回应：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。 9. 公司怎么看待后续的铜价走势。 云南铜业回应：铜价的走势受多重因素影响，包括全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险以及市场投机行为等。从供需角度看，全球铜矿产量和精炼铜产量的变化，以及主要经济体对铜的需求，都会对铜价产生重要影响。公司密切关注市场动态，通过开展极致经营、对标降本等应对措施，加强内外部环境的深入研究，灵活调整营销策略，同时积极利用金融工具进行风险管理，以降低行业周期波动和金属价格波动对公司业绩的负面影响。 10. 公司套期保值采取什么策略，对公司产生哪些方面的影响？ 云南铜业回应：为规避和防范原料、主产品价格以及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司按照相关监管规定和审议通过的套期保值方案，针对公司生产经营相关的自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业务，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险、汇率波动风险，实现预期风险管理目标。从近年来套期保值业务开展情况看，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标。 云南铜业11月13日公告称，公司拟与中国铜业分别对中铜国贸增资3.2亿元，合计增资6.4亿元，增资额全部计入注册资本。增资完成后，中铜国贸注册资本由6亿元增至12.4亿元，股东双方出资比例保持不变。此次增资旨在增强中铜国贸的资本实力，优化资产负债结构，促进其业务发展。该交易构成关联交易，已获公司董事会和独立董事专门会议审议通过。 云南铜业发布2025年第三季度报告显示：今年前三季度，公司实现总营收1377.43亿元，同比增长6.73%；归属上市公司股东的净利润15.51亿元，同比增长1.91%。 云南铜业还在其三季报中公告了其他重要事项： 1.公司出售西南铜业王家桥厂区部分资产事项 公司所属西南铜业分公司（以下简称西南铜业）老装置于 2023 年 12 月 30 日开始有序停产，王家桥厂区资产处于闲置状态。为盘活资产，公司于 2024 年 12 月 17 日在广东联合产权交易中心以公开挂牌的方式转让西南铜业王家桥厂区部分固定资产及存货，标的资产评估值为 23,950.48 万元，挂牌底价为 23,986 万元。经过广东联合产权交易中心组织竞价，最终意向受让方成交价格为 44,700 万元，对应公司的资产成交价格为 44,674.24 万元。本次转让资产增加公司2025年度净利润 1.82 亿元，具体内容详见公司 2025 年 1 月 25 日披露的《云南铜业股份有限公司关于出售西南铜业王家桥厂区部分资产的公告》（公告编号：2025-003）。截至公告披露日，相关资产已完成资产交割。 2.公司对外投资设立控股子公司事项 为优化铜冶炼产业布局，在四川省凉山州就地形成完整的铜采、选、冶产业链，公司与凉山州工业投资发展集团有限责任公司（以下简称凉山工投）拟共同出资组建标的公司。标的公司注册资本金 50,000 万元，公司现金出资30,000万元，持股 60%；凉山工投现金出资 20,000 万元，持股 40%。本次投资实施后将进一步促进公司铜冶炼就地形成完整的产业链，开拓成渝等地区的销售市场，增强公司的整体竞争力。具体内容详见公司 2025 年 3 月14 日披露的《云南铜业股份有限公司关于对外投资设立控股子公司的公告》（公告编号：2025-012）。截至公告披露日，标的公司凉山铜业有限公司已在会理市市场监督管理局完成新设登记。 3.公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 云南铜业拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。本次交易完成后，凉山矿业股份有限公司将成为上市公司的控股子公司。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律法规规定，本次交易预计不构成重大资产重组，不构成重组上市，构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。 2025 年 5 月 23 日，第九届董事会第三十八次会议审议通过了公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案以及相关议案，2025 年 7 月 21 日第十届董事会第二次会议和 2025 年 8 月 6 日 2025 年第三次临时股东会审议通过了公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易以及相关议案。8 月 20 日，公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件已获得深圳证券交易所受理，9 月 29 日第十届董事会第五次会议和 2025 年10 月15 日2025 年第四次临时股东会审议通过调整发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案且本次方案调整不构成重大调整的相关议案，对本次交易方案中业绩承诺及补偿安排、市场法评估资产减值补偿安排等事项进行调整，即公司股东云铜集团对凉山矿业拉拉铜矿、红泥坡铜矿业绩承诺由合并承诺改为分开承诺，同时增加资产基础法评估过程中采用市场法评估的资产减值补偿承诺，并就前述事项公司与云铜集团签署相关补充协议。目前各项工作正在有序推进中。公司将根据本次交易工作的进展情况严格按照《上市公司重大资产重组管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第8 号——重大资产重组》等相关法律法规和规范性文件的规定，及时履行信息披露义务。 民生证券此前点评云南铜业的研报指出：普朗铜矿为公司核心矿山。截止2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿吨，同比增加0.41亿吨；铜金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%。迪庆有色普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总的铜资源量比例为77%。2024年普朗铜矿铜产量为3.06万吨，占公司产量的56%。西南铜业完成搬迁，冶炼端受加工费下滑影响业绩。背靠中铝，凉山矿业即将注入。公司计划购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，从而实现控股并表。收购完成后，凉山矿业将成为上市公司控股子公司，持有股份达到60%。凉山矿业历史盈利较好，目前拥有3宗采矿权，包括拉拉铜矿、红泥坡铜矿、大田隘口镍矿，年产能分别为165万吨、198万吨、60万吨。其中拉拉铜矿生产多年运营稳定，年产铜精矿约1.3万吨；而红泥坡铜矿为凉山矿业核心增量，预计在2026年建设完成，2027年投产，2029年达产，将为公司提供增量。公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，大股东体内还有多个铜矿山资源，公司背靠大股东，资源并购未来可期。公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，凉山矿业注入在即，未来其他铜产业产注入可期，冶炼产能国内领先，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地布局。风险提示：铜、金等金属价格下跌；项目进展不及预期；汇率波动风险；资产注入不及预期等。