近月黄金期货合约周一出现自2020年11月以来的最大单日跌幅，原因是以色列和黎巴嫩真主党可能达成停火协议的消息进一步削弱了对黄金的避险需求，以及特朗普选择斯科特·贝森特(Scott Bessent)担任美国新任财政部长。 Comex 近月黄金期货收跌3.4%，至2616.80美元/盎司，这是自2020年11月9日以来美元最大单日跌幅，也是自2021年6月17日以来最大单日百分比跌幅;此举终止了连续五个交易日的上涨势头，但金价今年迄今仍上涨了27%。Comex 近月白银期货收跌3.5%至30.210美元/盎司，为9月12日以来的最低结算价。 以色列和美国官员说，以色列安全内阁星期二将就一项停火协议进行投票，预计内阁将批准这项协议。据报道，谈判桌上的协议包括一个为期60天的执行期，允许以色列军队撤离;一个国际委员会和联合国维和人员将监督遵守情况。 瑞穗分析师Robert Yawger写道：“对斯科特·贝森特的任命也导致金价下跌……与其他一些被提名为财政部长的人选相比，他有可能成为稳定的磐石，而且贝森特也有可能缓和特朗普的一些愿望清单，比如关税。” StoneX分析师Fawad Razaqzada表示，在避险需求下降和美国降息预期的鹰派重新定价之间，黄金的短期前景已转为温和看跌。即便如此，较长期来看，金价仍有可能升至3,000美元/盎司，Razaqzada写道。 高盛分析师Daan Struyven团队在17日发布的名为《Stay Selective, Hedge the Tails》的研报中也指出，黄金是应对通胀和地缘政治的“Top Trade”不二之选，预计金价在2025年底涨至3000美元/盎司。推动金价上涨的结构性的驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，主要的下行风险来自利率上行和美元走强。 与此同时，摩根士丹利基金也发文称，本轮调整后的黄金上涨空间再次打开，明年若特朗普的相关政策真正落地，美国存在出现二次通胀或滞胀的可能，这两种情况均会支撑金价继续上行，他的一系列政策口号包括全球加征关税、美国国内减税，驱逐移民等都可能导致美国通胀难以下降，同时长期看美元信用走弱的担忧依然没有消除。因此仍看好黄金后续的上涨空间。 此外，瑞银集团预计，到明年年底，金价将升至每盎司2900美元。包括Levi Spry和Lachlan Shaw在内的瑞银分析师在一份报告中表示，由于美元走强以及对美国更多财政刺激可能导致利率上升的担忧，在贵金属开始再次攀升之前，可能会有一段时间的盘整。

高盛（Goldman Sachs）大宗商品研究联席主管Samantha Dart表示， 随着各国央行继续大举买入黄金，金价明年可能触及每盎司3000美元。 今年以来，金价大幅上涨，较1月份上涨了30%。上周，国际金价“五连涨”，累计涨幅接近6%，为去年10月以来最大单周涨幅。截至收盘时，COMEX黄金期货涨1.62%，报2718.2美元/盎司。 Dart的预测暗示金价还将上涨超10%。 “ 这一增长将主要由央行的购买推动， 与2022年前的平均水平相比，全球央行的黄金购买量已经扩大了五倍。”她说。 世界黄金协会（World gold Council）的数据显示，上季度各国央行的黄金购买量同比增长一倍以上，至186吨。该组织在10月份的一份报告中称，自今年年初以来，各国央行已经抢购了694吨黄金。 “自2022年以来，这一直是黄金走势的主要驱动因素，”Dart在接受最新采访时表示：“ 俄罗斯金融资产被封锁的那一刻，就引发了很多新兴市场的担忧。因此，央行的购买力度明显加大。 ” Dart表示，新兴市场经济体明年可能会继续快速购买黄金， 因为与发达经济体相比，其中许多国家的黄金储备仍“非常低”。 另一方面，Dart还称，黄金价格也可能受到ETF买盘的支撑。 她指出，在经济和地缘政治不确定性加剧之际，许多交易商对避险资产感兴趣。 世界黄金协会的数据显示，第三季度全球黄金总需求达到1,313吨，价值超过1,000亿美元，创历史新高。与此同时，上季度黄金投资需求同比增长逾一倍，达到364吨。 “‘避风港’只是锦上添花，”Dart说：“未来有很多政策不确定性。客户一直非常关注，关税会不会升级？这可能带来不确定性，而这通常会引发更高的仓位。” 整体而言， 高盛认为，“飙升的美元不再是妨碍黄金价格继续上涨的绊脚石”，并认为黄金是2025年应对通胀和地缘政治的“首选交易”，被视为应对关税升级、美国债务违约担忧等后续风险的的首选资产。 不仅仅是高盛，其他华尔街预测人士也将目光投向明年金价的创纪录高位。 资深大宗商品分析师、CPM Group创始人Jeffrey Christian预计，金价将在明年1月底达到历史新高。 他在最近向客户发表的一份报告中推测，黄金可能会在几个月的时间里保持平稳，然后在2026年之前反弹至周期性峰值， 这意味着在特朗普执政的第一年，黄金将创下多个历史新高。 花旗则预测，到2025年中期，金价可能触及3000美元， 理由是“地缘政治热度”和对避险资产的需求。

受湖南平江万古金矿田发现远期黄金储量超1000吨，估值达6000亿元消息刺激，湖南黄金（002155.SZ）股价连续两日涨停。公司今日晚间发布公告表示，公司旗下子公司及公司控股股东旗下子公司在该矿区合计拥有6个采矿权和10个探矿权；媒体报道的该矿区的金品位、金储量等信息有失偏颇。 公告显示，万古金矿田包括湖南黄金全资子公司湖南黄金洞矿业有限责任公司拥有的1个采矿权和3个探矿权、控股股东湖南黄金集团有限责任公司（以下简称“湖南黄金集团”）控股子公司湖南黄金天岳矿业有限公司拥有的5个采矿权和7个探矿权，以及由其他民营主体拥有的周边探矿权及未划定矿区范围的空白区。 湖南黄金方面表示，2021年6月，公司与湖南黄金集团签订了《行业培育协议书》，公司对平江县黄金矿产资源合作开发项目具有优先收购权。目前，公司与湖南黄金集团正在积极推进该项目，最终能够注入上市公司的黄金资源以万古矿区“一体化勘查”项目提交湖南省自然资源厅评审备案的储量为准。 湖南黄金同时表示，媒体报道的信息有不实之处，其中，“金品位最高达138克/吨”为探矿过程中单个钻孔矿化较好的部分岩心取样化验品位，不能够完全反映区域整体成矿条件。 其次，报道中的“预测地下3000米以上远景黄金储量超1000 吨”，为以前年度科研深孔见矿情况，结合上部探明的资源分布状况，推测的远景资源量（含探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨），后续仍需进行系统的地质勘探工作，最终探获的资源量存在一定的不确定性。受目前采矿工艺影响，后续该部分资源能否开采及何时开采均存在不确定性。 另外，报道中的“探矿核心区累计探获黄金资源量300.2 吨”为湖南省地质院在该区域历年来累积探获的黄金资源，据了解部分黄金资源已被开采消耗，剩余的黄金资源量尚需完成万古矿区“一体化勘查”工作后经湖南省自然资源厅评审备案后确定。 受益黄金价格上行，湖南黄金今年前三季度营收209.89亿元，同比增长11.93%，归母净利润6.67亿元，同比增长73.56%。分产品来看，黄金占据湖南黄金业务大头，但从资源自给率来看，公司黄金自产量并不高，上半年共生产黄金约27吨，其中自产仅为1.96吨。

由于俄乌冲突在最近几日明显升级，黄金的避险吸引力获得了重大提升，现货金价本周有望创下一年多来最大单周涨幅。 周五（11月22日）欧洲时段，现货黄金扩大涨幅至1%，一度升破2700关口，最高报每盎司2700.21美元，为11月8日以来的最高水平；并且金价已经连涨五天，本周累涨逾5%，上一次超过这一周涨幅还是在2023年10月。 现货黄金日线图 与此同时，交易员们还在“定价”芝加哥联储主席古尔斯比的最新评论。这位“鸽派”官员认为，随着逐渐接近利率稳定水平，降息步伐可能会放缓，未来一年内， 利率将会“大幅降低” 。 古尔斯比还指出，劳动力市场已降温，接近充分就业状态。先前，美国公布的一系列劳工数据喜忧参半，使贵金属的避险需求盖过了美元指数大幅反弹的逆风。 另得益于全球中央银行的买盘，现货金价年初至今已经累涨超30%，上一次年涨幅超过30%还是在2007年。外界普遍预期，金价能够在2025年创出新的纪录，高盛、瑞银等都发布了看涨前景。 资深大宗商品分析师、CPM Group创始人Jeffrey Christian预计，金价将在明年1月底达到历史新高。他解释道，围绕美国当选总统政策的大量不确定性将推动这一反弹，这将导致投资者涌向黄金等防御性资产以寻求安全。

SMM11月22日讯：俄乌冲突升级引发的避险情绪升温支撑着贵金属的市场表现，同时贵金属市场也在等待美国利率前景更明确的信号，截至11月22日13:48分，COMEX黄金延续前四个交易日的涨势继续报涨0.49%，报2688美元/盎司；COMEX白银跌0.2%；沪金涨1.28%，报625.2元/克；沪银跌0.49%。 股市方面：大盘在22日整体处于下跌趋势，而小金属和贵金属等板块却逆市上涨。截至22日13:53分，贵金属板块涨0.64%，个股方面：湖南黄金继21日的涨停之后，在22日再次出现涨停，湖南白银、晓程科技以及西部黄金等均出现上涨。 白银现货价格连续2个交易日出现小幅下调 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面，白银现货连续2个交易日弱势震荡。据SMM调研，SMM1# 白银11月22日上午出厂参考均价为7713元/千克，均价较前一交易日下跌12元/千克，跌幅为0.16%。22日现货市场成交十分清淡。 各方声音 【湖南：湘东超大矿床黄金远景储量超千吨】 湖南省地质院11月21日宣布，湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破。湖南省地质院下属湖南省地质灾害调查监测所经多年努力，在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨。专家会商认为，湘东万古金矿田矿床规模属于超大型，预测地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，以现行金价计算资源价值达6000亿元。 (新华社) 金源期货表示：近期地缘紧张局势加剧，提振避险需求飙升，提振金价走势，但强势美元对有色金属形成压制，影响银价走弱。短期金强银弱的走势有望持续。对于此轮金价的上涨，我们依然处以反弹看待的观点。密切关注地缘局势变化，以及美联储官员的讲话。 【瑞银加入高盛队列 预测金价涨势尚未结束】 瑞银预计，随着央行持仓增加，明年年底黄金将涨至每盎司2,900美元，与高盛认为黄金将进一步上涨的观点一致。 全球最大的黄金支持上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，其周四持仓量上升0.29%，至877.97吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust公布，截至周四(11月21日)，其白银持仓量为14,800.31吨，较前一交易日持平。以盎司计算，持仓量为475,841,001.70盎司。 【机构：美元飙升或抑制各国央行购金需求】 各国央行大规模买入黄金此前一直是支撑金价上涨的因素之一，而目前美元飙升可能抑制各国央行的需求。世界黄金协会的数据显示，今年各国央行已购买了694吨黄金，使其持有的资产多样化，减少对美元的依赖。德意志银行外汇研究主管George Saravelos表示，特朗普的政策可能会削弱新兴市场货币。他表示：“许多央行现在需要动用美元储备，以保护本国外汇不受资本外流的影响，防止汇率过度走弱。” 世界银行预测2024年黄金价格将比2023年平均水平上涨21%，达到历史高位。 推荐阅读： 》储量1000吨？平江发现超40条金矿脉 湖南黄金应声涨停 业内人士：要理性看待

10月以来，国际金价波动较大。行情数据显示，现货黄金从近2800美元/盎司的历史高点大幅回调，在“六连跌”并创三年来最大单周跌幅后，本周重拾涨势，今日盘中向上触及2660美元/盎司，连续第四个交易日上涨。而国内多数品牌金店足金饰品挂牌价再度逼近800元/克。分析人士认为，春节前金价保持高位的概率较高。 黄金品牌零售商有何应对策略？周大生（002867.SZ）证券部人士坦言，“产品方面，一直是根据消费者的消费趋势和变化在做调节”，相应调多低客单价、强设计感类产品。周大福（01929.HK）则是通过产品差异化打动消费者，周大福珠宝集团发言人对财联社记者表示，步入岁末年初的节庆消费季，公司会推出全渠道的宣传和推广，加强与消费者的互动。 金价震荡运行 向前回溯，伦敦金现和COMEX黄金期货价格均于10月31日盘中刷新历史纪录，分别达2790.07美元/盎司、2801.8美元/盎司；随后，11月8日-11月15日6个交易日，国际金价出现“六连跌”。有数据显示，上周伦敦金现累计下跌逾4%，11月15日报收2562.715美元/盎司，创下近三年来的最大单周跌幅。 “月初，随着特朗普胜选，美国大选尘埃落定，市场对风险的预期在一定程度上有所下降，避险情绪收缩，压制金价下跌进行深度调整。”北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向财联社记者表示。 进入本周，国际金价显著反弹。11月18日至11月20日，伦敦金现已实现“三连涨”，今日（11月21日）盘中向上触及2660美元/盎司，连续第四个交易日上涨，创下近两周的新高。 “对于短期走势，预计仍以宽幅调整为主。”宋云明表示，尽管特朗普有意调和地缘紧张局势，但其一，他目前并未就任；其二，地缘形势到目前为止已经牵扯颇深，斡旋各方利益难度较大，时间上并不抱有乐观态度。近日俄乌局势再度升级，避险情绪进一步支撑了黄金多头的趋势。 展望金价后市，高盛在其最新发布的报告中称，受央行购买和美联储明年将继续降息预期的影响，明年黄金价格将上涨至创纪录水平。高盛将黄金列入2025年首选大宗商品交易之列，并表示，金价可能在特朗普总统任期内延续上涨势头，同时强调到2025年12月的目标价位在每盎司3000美元。 黄金品牌零售商应变 值得关注的是，今年以来黄金价格已上涨逾28%。宋云明认为，金价波动幅度较大，尤其这一次深度回调，对常规的个人投资者影响比较大，短期或可能打击金饰消费信心。 中国黄金协会数据显示，2024年前三季度，全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%，其中黄金首饰同比下降27.53%。 一位业内人士向财联社记者表示，“因金价持续高位，今年一些稍有克重的产品确实在销售和周转上受到影响，消费者在消费选择上可能会切换到客单价较低的珠串等类别的产品。” 在此背景下，黄金品牌零售商如何应变？ 前述周大生人士对以投资者身份致电的财联社记者表示，“公司今年其实也在调结构，把一些毛利率较高、客单价整体较低、设计感和装扮性较强、带有情绪价值的产品给铺上来，调多一些。” 该人士表示，“我们有专门做电商的子公司，今年因为电商整体客单价比较低，所以并没有太受金价暴涨带来的消费不振的影响。”据其透露，双十一期间，公司线上全渠道GMV大概是双位数增长。 财联社记者从周大福方面获悉，周大福珠宝于今年4月宣布启动品牌转型，并推出定价黄金产品“周大福传福”系列，推出至今约半年内录得逾10亿港元销售额；今年8月跟北京故宫博物院合作推出的“周大福故宫”系列亦畅销。 周大福珠宝集团发言人对财联社记者表示，“这两个具文化蕴含又用上传统黄金工艺的系列，均属定价黄金产品系列。这类产品不仅满足了当下年轻消费者对国潮珠宝的需求，也减少了消费者因金价波动而观望的考虑，对我们的销售带来支持。”

今日有报道称，湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破，湖南省地质院下属湖南省地质灾害调查监测所在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨。 专家会商认为，湘东万古金矿田矿床规模属于超大型，预测地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，以现行金价计算资源价值达6000亿元。 受上述消息面刺激，相关板块闻风而动。今日，临近尾盘，贵金属板块突然大幅拉升，湖南黄金（002155.SZ）涨停，晓程科技（300139.SZ）、四川黄金(001337.SZ)、湖南白银(002716.SZ)等多股跟涨。 事实上，万古矿区所在的平江县有着颇为悠久的采金历史。湖南黄金的子公司平江县黄金洞金矿，在清朝光绪二十二年（1896年）即已开始采用土法小规模群采。 虽然湖南黄金在今日消息爆出后迅速涨停，但公司相对谨慎。接近湖南黄金的相关人士对财联社记者表示，控股股东黄金集团层面和平江县相关部门合资的公司在做一些资源整合，应该就是说有一定联系，（万古矿区）都归属一个矿体，但关联度也不能说很大。 今年10月10日，湖南黄金在参与湖南辖区2024年上市公司投资者网上集体接待日的交流中表示：湖南黄金集团黄金资源储备除万古矿区外，基本在上市公司体内。2021年6月30日，公司与控股股东湖南黄金集团签订了《行业培育协议书》，由控股股东代为培育万古矿区资产，承担投资风险，并约定在培育标的成熟后，公司在同等条件下享有优先购买权，后续进展会根据相关披露要求及时予以公告。 今日万古矿区勘探成果发布中，预测1000吨的远景储量颇为吸睛。前述受访业内人士对财联社记者表示，“要理性看待（1000吨）这个消息”， “2000米以上的深钻，勘探到金矿，严格意义上说，它还不能叫储量，对于储量的定义是有严格标准的。” 他进一步分析称，金品位最高达138克/吨，这个数据是很吸引眼球的。但地下的（金矿）品位波动很大，懂行的人都知道，（某一个点有100多克/吨）这是一个正常的东西，主要看平均品位，而不是某一个点的品位。 “还有一个是深度，是打了几个两、三千米的（孔）勘探，企业采矿现在实际上也就四、五百米。往深打了几个孔，确实有矿，这是初步估算，但究竟往下到底有多少（储量），还需要未来进一步勘探验证。” 他还表示，“以现在探矿核心区累计探获黄金资源量300吨看，这里面是有一部分是开采过的，而1000吨的预测值，这与采矿企业或没太大关系，因为太深了。”

据MiningWeekly报道，南非国家统计局（Statistics South Africa）数据显示，9月份该国矿业生产同比增长4.7%。 最大增长贡献者为铂族金属（同比增长6.7%，贡献2.1个百分点）、铁矿石（增长10%，贡献1.3个百分点）、锰矿石（增长13.5%，贡献0.9个百分点）、铬矿石（增长17.3%，贡献0.8个百分点）和金刚石（增长35.4%，贡献0.5个百分点）。最大拖累者为煤（下降4.4%，拖累1个百分点）和金（下降3.7个百分点，拖累0.5个百分点）。 经季节调整后的9月份矿业生产环比增长3.8%。8月份为增长3.3%，7月份为下降1.1%。 经季节调整后的第三季度矿业生产环比增长1%。最大贡献者为锰矿石（增长10.1%，贡献0.7个百分点）和铬矿石（增长7.3%，贡献0.4个百分点）。最大拖累者为铂族金属（下降0.8%，拖累0.3个百分点）。 9月份，按现价计算的矿产品销售额同比增长8%。最大的贡献者为金（增长42.3%，贡献5.1个百分点）、锰矿石（增长48.8%，贡献2.7个百分点）、铬矿石（增长19.4%，贡献1.5个百分点）和煤（增长5.8%，贡献1.5个百分点）。最大拖累者为铂族金属（下降15.9%，拖累4.3个百分点）。 经季节调整后的9月份矿产品销售额按现价计算环比增长16.4%。8月份为下降21.4%，7月份为下降1.7%。 经季节调整后的第三季度矿产品销售额按现价计算环比下降2.5%

一位大宗商品专家表示，尽管自唐纳德•特朗普赢得美国大选以来，黄金价格一直在下跌，但围绕“特朗普2.0”的重大不确定性，意味着黄金价格即将走向新高。 资深大宗商品分析师、CPM Group创始人Jeffrey Christian预计， 金价将在明年1月底达到历史新高。 他在最近向客户发表的一份报告中推测，黄金可能会在几个月的时间里保持平稳，然后在2026年之前反弹至周期性峰值， 这意味着在特朗普执政的第一年，黄金将创下多个历史新高。 自选举日以来，金价已下跌了4%左右。Christian认为，金价下跌可能是由于投资者获利了结所致，他们在10月底金价触及历史高点时套现。 寻求避风港 对于上述推测，Christian解释称， 围绕当选总统政策的大量不确定性将推动这一反弹，这将导致投资者涌向黄金、白银、美国国债和其他防御性资产以寻求安全。 “他们所说的内容（特朗普提出的政策）存在内部矛盾，根本不清楚能做什么。这带来了一系列全新的不确定性，这将导致投资者规避风险， 当他们不确定，当他们担心经济走向时，他们就会购买美元，购买美国国债，购买黄金和白银。 ”他写道。 许多经济学家都认为，特朗普的一些经济政策可能会产生与他所说的目标相反的影响。 例如，专家将特朗普对进口商品征收高额关税的计划描述为通货膨胀，特朗普对此进行了反驳。他在2017年的第一个任期内实施了关税，但通胀没有明显上升，但经济学家表示，他的新关税计划要全面得多，这解释了前后通胀预测的差异。 Christian则指出， CPM集团坚持其预测，即美国经济可能在未来24个月内出现衰退。他补充说，如果特朗普的经济政策影响广泛，经济衰退可能会来得更早或更严重。 “当选总统特朗普及其同僚的言论自相矛盾，”他说：“你可以看看他们所说的一些事情，比如他们将采取极端紧缩政策，削减预算，削减政府开支，这可能会加速（提前并加深）经济衰退。” 不过目前，大多数经济学家仍然认为，随着通胀趋势接近美联储2%的目标，同时经济增长保持稳定，美国将实现软着陆。 10月份通货膨胀率上升2.6%，符合经济学家的预期。与此同时，根据亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow数据，预计第四季度实际GDP将达到2.6%。

关于黄金投资，似乎总有一个永恒的疑问：“还能买吗？” 在此前黄金价格持续攀升的时期，这一问题被投资者广泛提出；而在黄金价格经历回调的阶段，投资者同样在犹豫是否为进场时机。如今，随着黄金市场的逐渐稳定，关于是否适宜购入黄金的讨论仍将持续。 从近期走势来看，黄金经历了过山车时的变化，有数据显示，黄金回调伊始于10月30日，至11月15日逐渐企稳，区间跌幅达到7.68%。截至发稿，COMEX黄金期货报2641.8美元/盎司，相较于10月底的高位，当前金价较此前下跌了约5%。 大家还在买黄金吗？一些投资者认为，“黄金回调了正是进场好时机。”“金价跌了我就入场。”而另一些则表示，“在利空下，黄金已不具备投资价值。”从数据上看，以博时黄金ETF为例，自10月30日至11月19日，基金份额减少了2.41亿份。不少投资者还是选择离场。 不过，多数机构人士还是看好黄金的长期趋势，虽然短期处于避险情绪与政策预期的拉锯中，走势可能持续震荡，但地缘局势以及全球降息潮为金价提供支撑，黄金的长期驱动力不变。 部分投资者在黄金回调周期中已离场 虽然嘴上喊着：“下跌入场”，但投资者们“身体还是很诚实”。 具体来看，全市场共有20只黄金相关的ETF，其中16只均在10月30日至11月19日区间内份额均有下跌，其中博时黄金ETF份额减少最多，在短短20日时间份额下跌2.41亿份，从。国泰黄金ETF紧随其后，份额减少了1.97亿份。 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、工银黄金ETF、易方达黄金ETF分别减少了5400万份、2340万份、1890万份。共7只黄金相关ETF份额减少千万份以上。 不过，在黄金回调之际，仍有4只相关ETF份额增长，如国泰中证沪深港黄金产业股票ETF，自10月底至今份额增长了900万份，前海开源黄金ETF、南方上海金ETF、嘉实上海金ETF份额增长较少，分别为270万份、140万份、60万份。 多数黄金主题基金年内为正收益 从业绩上看，由于金价回调，不少黄金相关基金净值也随即下跌。 全市场共有30只黄金主题相关基金（不同份额合并计算），均在黄金回调至今（10月30日至11月19日）净值下跌，区间下跌最多的是易方达黄金主题A人民币，跌幅为7.73%，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、工银中证沪深港黄金产业股票ETF等11只跟踪中证沪深港黄金指数的基金跌幅均在6%以上。 其余QDII基金如嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、诺安全球黄金区间净值跌幅为4.80%、4.67%。 即便近期迎来回调，从年内回报来看，多数黄金主题基金仍取得正收益。如易方达黄金ETF、国泰黄金ETF年内净值涨幅超过26%，博时黄金ETF、华安黄金ETF、华夏黄金ETF、工银黄金ETF等7只基金涨幅超过25%，还有10只基金涨幅在20%以上。 不过，今年以来还有9只黄金主题基金净值已告负，如国泰中证沪深港黄金产业股票联接A、华安中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票联接A，净值跌幅超过10%。 黄金仍有投资价值 回到开头的问题，黄金还能买吗？ 浙商证券金融工程研究报告指出了黄金的投资逻辑，他们认为，黄金作为最高级别的货币，其可以被理解为信用货币体系的反面资产，当信用货币体系遭受负向冲击时，则可能催化黄金价格上行。无论是实际利率还是美元指数，其与黄金走势表现出的相关性，本质上都可以被理解为是美元信用的趋势变化所带来的，若忽略美元信用的变化而直接根据历史统计经验，则可能会推导出错误的结论。 对于黄金的投资机会，浙商证券认为，特朗普的政策主张倾向于更大规模的财政扩张以支撑经济，这意味着美国经济或仍将维持良好表现，而这将为通胀下行带来阻碍。“宽财政+再通胀”组合下，美国利息支出压力可能进一步增加，从而抬升长期赤字中枢，而这对于美元信用来说将造成持续恶化压力，从而支撑黄金长期走强。 他们发现，全球央行增持黄金的节奏，显著领先于美国债务规模扩张的节奏，这表明全球央行对美元信用的预期，或是其决定是否购买黄金的重要因素之一。因此，在美国债务膨胀速度可能进一步加速的背景下，全球央行对黄金的买入需求或进一步增强，从而继续成为黄金牛市的重要推手。 短期节奏上，在特朗普当选美国总统后，黄金震荡走弱，其核心或来自强美元压制及潜在的财政收缩担忧。不过，他们判断本轮强美元交易或已接近尾声，而马斯克拟领导的“政府效率部”或并不具备实权，其精简政府部门等潜在提议均可能面临较大阻力，在实际超预期落地前，对金价的影响可能较为有限，“宽财政+再通胀”背景下的赤字扩张和债务累积则是更为确定的交易线索。 因此，浙商证券认为当前的阶段性回调带来了较好的配置机会，或可积极关注。 方正证券研报中也指出，黄金价格的回撤主要为美国大选事件/预期及短期经济数据催化所致，当前金价或已部分或完全反应相应边际变化，底部区间已现；同时支撑金价持续上行的基本面逻辑依然成立。 因此，考虑到当前扰动因素或已充分注入预期，金价有望伴随事件+情绪的利空出尽完成触底反弹，此外美联储降息周期+美国经济衰退周期中金价上行逻辑有望持续催化，“去美元化”演绎下央行增储有望对金价形成强有力底部支撑，维持对黄金行业的“推荐”评级。 高盛集团也表示，受央行购买和美国降息影响，明年黄金将上涨至创纪录水平。高盛将黄金列为 2025 年最热门的大宗商品交易之一，并表示在Donald Trump担任总统期间，金价可能会延续涨势。 分析师Daan Struyven在一份报告中表示，并重申到 2025 年12月黄金价格将达到每盎司3000美元的目标。他们表示，该预测的结构性驱动因素是各国央行的需求增加，而随着美联储降息，资金流入交易所交易基金 (ETF) 将带来周期性提振。