现货黄金日内大涨100美元，涨幅1.93%，最新突破5280美元/盎司。 在金价再创历史新高之际，有分析师表示， 黄金价格仍受到有力支撑，并且有足够的上涨动力 ，但他同时也警告称，颇具韧性的全球经济可能会给这种贵金属带来逆风。 在周二发布的一份报告中，盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示， 投机热潮可能会将黄金价格推高至每盎司5500美元 。 “金价上涨的驱动因素早已明确，且主要源于市场担忧：无节制的财政债务扩张引发的焦虑、美元走弱并推动资金流向其他地区、难以预测的美国总统所引发的地缘政治不确定性，及持续存在的通胀担忧。”Hansen指出。 “但值得注意的是，目前这些担忧中的大多数尚未成为现实。美国财政债务规模持续攀升，但市场目前的反应主要体现为收益率曲线趋陡——因投资者要求为长期风险获得更高溢价；美元虽走弱但并未崩盘，而地缘政治紧张局势也尚未升级为更具破坏性的局面。”他称。 Hansen补充道，尽管避险需求或开始降温，但他认为， 短期内黄金不会出现大幅回调 。 “我们认为，黄金出现长期盘整的风险正不断上升，而非迫在眉睫的大幅回调，支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破。”他称。

周三现货黄金再创新高， 首次突破5200美元/盎司，新年首月累计涨超880美元（或20%），延续了因美元疲软以及主权债券和货币逃离而引发的大幅上涨。 根据一家加拿大银行的分析，黄金和白银价格的飙升势头反映了全球市场格局的转变，对政府资产负债表的未来以及法定货币韧性的不确定性，正主导着投资者的情绪。 蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师在其最新的贵金属报告中，进行了一个看涨的思维实验，审视了当前黄金的驱动因素及其对今年剩余时间价格走势的意义。 分析师们指出，黄金在今年的第一个月就突破了每盎司5000美元，这一价格已经超过了他们去年12月做出的第一季度预测。 “世界已经变了。对黄金和贵金属的判断，就是对未来世界状态的判断，以及对引领我们到达那种状态的转型性质的判断，”分析师们表示。“这促使我们去思考，在一个新世界秩序建立、可能形成两大主导势力范围、中间国家被迫选边站队的这些年里，价格的看涨情景。” 尽管随着投资者再次拥抱“卖出美国”交易，而美元和债券市场步履维艰，黄金已被推至新的历史高点，但BMO分析师指出， 这是一个支撑黄金广泛需求的全球性问题。 “上周日本债券遭遇大规模抛售，日元随之剧烈波动，进一步引发了对传统避险资产的担忧，”分析师们表示。“针对这个看涨情景，我们扩展了模型输入的假设，以反映这样一个世界：各类投资者继续以类似于甚至高于特朗普第二任期第一年的速度增持黄金。 如果我们假设央行平均每季度购买约800万盎司，ETF平均每季度流入约400-500万盎司，同时实际收益率和美元持续受到侵蚀，这将使我们得出一个看涨情景：到2026年第四季度，金价将达到约每盎司6350美元；到2027年第四季度，将达到约每盎司8650美元。 ” 尽管BMO看到了金价上涨的潜力，但分析师们尚未正式调整他们去年12月的价格预测。他们表示，当前黄金市场的问题是预测模型已经过时，因为全球秩序和金融体系可能正在经历自二战以来未见的巨大破坏。 “一个追溯期超过大约五年的长期模型无法捕捉黄金的价格，”分析师们表示。“我们更新的五年回归模型显示，与央行持有量和ETF流动性的统计显著性最强。这个时间框架也足以捕捉美元、长期国债收益率与金价之间整体的负相关关系，尽管这种关系并非持续成立。自2020年以来，我们观察到黄金与美元指数呈负相关的时间仅为78%。黄金与股市的相关性虽然较弱，但现在已转为正相关。” BMO分析师也在调整他们对其他贵金属的假设。白银稳固站上每盎司100美元，已将金/银比值推至多年新低，跌破50。 去年12月，BMO曾预期黄金的表现将超过白银，因为黄金扮演着避险货币资产的角色；然而， 分析师们现在看到了白银可能继续超越黄金的情景。 “这将捕捉到这样一种情景：新的全球风险环境进一步点燃了非黄金贵金属的避险地位，并且被散户的参与所放大，尽管这些金属传统上更多受其工业金属特性支配，”分析师们表示。 “作为看涨情景的一个锚点，我们可以假设金/银比值在更长时间内处于约40-50的区间（30年区间的下端）， 这意味着到2026年第四季度，银价可能达到约每盎司160美元；到2027年第四季度，可能达到约每盎司220美元。 ”

SMM1月28日讯： 特朗普在接受采访时表示 "不担心美元下跌"，并称美元可以像" 悠悠球 " 一样波动，被市场解读为美国官方默许美元走弱，美元指数1月27日盘中一度创下自2022年2月以来的低点至95.51。美元大幅走低，美国政府再度面临停摆风险，美国关税政策的反复引发市场对美国经济政策稳定性的担忧，叠加以及中东地缘局势紧张推升全球避险需求，多重因素共振下，贵金属价格获得强劲支撑并持续攀升。截至1月28日14:16分左右，COMEX黄金涨3.23%，盘中刷新历史新高至5259.3美元/盎司；沪金主连涨3.45%，盘中刷新历史新高至1186.12元/克；COMEX白银涨8.28%，报114.725美元/盎司；沪银主连涨3.43%，报29364元/千克；白银T+D涨4.32%，报29413元/千克。 股市方面，截至1月28日14:05分，贵金属板块以10.73%的涨幅领涨所有行业，个股方面：晓程科技以20%的涨幅涨停，恒邦股份、中金黄金、四川黄金、西部黄金、湖南白银、湖南黄金以及招金黄金等多股涨停。 值得关注的是，针对贵金属价格的持续攀升，芝商所、上期所等国内外交易所已纷纷密集出台调控措施。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【为抛售美元打开“绿灯”？特朗普声称：不担心美元贬值！】 当地时间周二，特朗普在接受采访时表示， 自己并不担心美元贬值 。 特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他称：“我可以让它像悠悠球一样涨跌。” 但他把这种情况描述为不利的结果，并将其比作雇佣不必要的劳动力来粉饰就业数据，同时批评日本试图让本国货币贬值的行为。特朗普的言论进一步加剧了美元的下跌态势，投资者愈发担心其反复无常的政策变动会促使海外资金撤离美国市场。（财联社） 》点击查看详情 【芝商所调整白银、铂金、钯金保证金比例】 芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金（Outright Rates）参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的11%。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。本次通知未涉及黄金相关合约。（财联社） 》点击查看详情 【泰国央行总裁：将每日在线黄金交易额限制在5,000万泰铢以内 并禁止做空】 据报道，泰国央行总裁表示，黄金交易推动泰铢走强；将每日在线黄金交易额限制在5,000万泰铢以内，并禁止做空。（财联社） 【上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施】 上期所1月27日发布公告，上海期货交易所发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 》点击查看详情 【上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额】 财联社1月26日电，上期所发布通知，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下： 白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手。 锡期货SN2602、SN2603、SN2604、SN2605、SN2606、SN2607、SN2608、SN2609、SN2610、SN2611、SN2612、SN2701合约的日内开仓交易的最大数量为200手。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 》点击查看详情 【上期所：3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户限制开仓、限制出金】 上期所发布关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告，发现3组16名客户在锡、 白 银 期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、 白 银 期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 【湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性】 湖南白银发布股票交易严重异常波动公告，公司股价短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险。公司与同行业88家上市公司市盈率比较，湖南白银的静态和动态市盈率均处于较高水平。近期国际银价出现较大涨幅，公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。 【招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元 同比扭亏为盈】 招金黄金发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.82亿元，上年同期亏损12,742.80万元。业绩变动原因：主营业务扭亏，子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月28日，SMM1#白银上午出厂参考均价为29545元/千克，均价较前一交易日涨3.72%。据了解，随着银价的上涨，沪银2602-2604合约back结构月差扩大，国内现货市场供应再度紧缺，临近月底多数持货商完成当月票销售及月底清仓后，市场上流通货源更加紧缺。早盘上海地区大厂银锭持货商对TD升水调高至500-600元/千克报价或对沪期银2604合约升水800元/千克报价，个别持货商对TD升水600-800元/千克惜售观望。深圳市场卖方报价差异较大，尽管工业刚需接货升水报价尚可谈判至600-800元/千克，但据了解，珠宝首饰料商渠道订购的银锭原料升水溢价已超过1000元/千克。尽管交易所多次提高白银期货合约保证金及开仓手数，但现货供应紧张的行情仍然使上期所白银当月期货合约存在挤仓风险。银价短期内快速上涨叠加卖方惜售，现货市场中银加工企业观望情绪浓厚，部分企业暂停产品报价谨慎观望，市场成交情况较昨日略有转淡转淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 根据加拿大皇家银行资本市场最新分析，黄金的上涨动能远未见顶。该行此前在情景预测中预计金价将在2026年第四季度触及约5200美元区域，但当前极度动荡的不确定性环境叠加美元广泛走弱，显著加速了上涨进程。该机构指出，贸易紧张局势、地缘政治不稳定以及对美联储独立性的担忧是主要的推动因素。至关重要的是，他们认为央行和投资者的需求并未下降。历史均值表明，本轮行情可能延续至今年9月甚至12月。2025年金价累涨约65%。若2026年维持相同比例涨幅，按趋势外推，年底金价可能高达7100美元/盎司。 高盛仍然认为，其对2026年12月金价达到每盎司5400美元的预测存在显著的上行风险。高盛此前将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对下半年4750美元/盎司的预测，但其认为金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同对金价构成支撑。摩根士丹利称，看涨情景下，下半年黄金目标价为5700美元/盎司。 法兴银行表示，年底前黄金价格达到每盎司5000美元的预测已经实现。现在预计年底前黄金价格将达到每盎司6000美元，但需要注意的是，这可能是一个保守的估计，价格很可能会更高。 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。 美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。 西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。 国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，"央行持续购金+美元信用弱化"的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。 中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。 瑞银贵金属策略师Joni Teves日前在接受采访时表示，多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性。她预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司。铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升。 (中证报) 华源证券表示，贵金属行业前景乐观，主要受益于全球通胀、地缘政治局势以及央行持续购金等因素支撑，行业基本面稳健向好，龙头企业凭借资源储备优势和技术创新能力有望持续受益于行业景气度提升。 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider最新表示，央行购买、财政赤字增加、美国利率下降以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末就达到5000美元。而在此之前，该行给出的时间表为“今年前三个季度内”。在当前环境下，他对金价的预测非常乐观。Schnider在最新报告中写道：“我们现在预计金价将在3月份上涨至每盎司5000美元，并保持到9月份，然后在2026年底回落至每盎司4800美元左右。” 》点击查看详情 推荐阅读： 》银价延续上行趋势 持货商惜售观望升水上调【SMM日评】 》现货黄金升破5200美元！芝商所上调白银、铂金、钯金保证金比例 》黄金站上5200美元！盛宝银行：盘整概率上升，短期不会大幅回调

SMM1月28日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨0.72%。沪铝涨4.54%。沪铅涨0.06%，沪锌涨2.08%。沪锡涨2.05%，沪镍跌1.3%。 》2026 年1月28日，沪铝价格出现突发拉涨行情【SMM分析】 此外，铸造铝主连期货涨4.08%，氧化铝主连涨3.09%。 碳酸锂主连跌2.55%。 工业硅主连跌0.79%。多晶硅主连跌1.04%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.25%，螺纹跌0.38%，热卷跌0.33%，不锈钢跌1.37%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.49%，焦炭主力合约跌0.83%。 外盘基本金属方面，截至11:39分，LME金属全线上涨。伦铜涨1.42%。伦铝涨1.53%。伦铅涨0.12%。伦锌涨1.52%。伦锡涨0.89%。伦镍涨0.16%。 贵金属方面，截至11:39分， COMEX黄金涨2.92%，盘中刷新历史新高至5242.2美元/盎司；COMEX白银涨8.51% 。 内盘贵金属方面：沪金主连涨2.97%，盘中刷新历史新高至1181.8元/克；沪银主连涨2.89%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.11%，钯主连期货跌0.63%。 芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金（Outright Rates）参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的11%。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。本次通知未涉及黄金相关合约。（财联社） 》贵金属涨势不止 纽银飙超8% 贵金属板块涨逾10% 交易所密集出手【SMM快讯】 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨5.31%，报1240.1点。 截至1月28日11:39分，部分期货午间行情: 》1月28日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌0元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌0元/吨。广东1#电解铜均价101515元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜均价为101350元/吨较上一交易日涨10元/吨。现货市场：广东库存结束4连降出现小幅走高，到货增加消费减弱是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家能源局：截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦 同比增长16.1%】 国家能源局发布2025年全国电力统计数据。截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时。 【2026年税务部门将深入推进税制改革】 从全国税务工作会议上获悉，2026年，税务部门将会同相关部门深化税收制度改革，优化税制结构，推动地方政府用足用好地方税种法定授权，着力拓展地方税源，增加地方自主财力。税务部门还将会同有关部门推动基本养老保险全国统筹、基本医疗保险省级统筹，鼓励支持新就业形态人员参加职工保险，推进加快建立长期护理保险制度，切实增强人民群众获得感幸福感。（财联社） 【中央企业资产总额突破95万亿元】 国务院国资委1月28日在国新办举行的新闻发布会上发布消息，截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元。2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元，有效带动产业链上下游企业融通发展，为我国经济社会发展主要目标任务圆满实现提供了有力支撑。 央行今日开展3775亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。 ► 1月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9755元 美元方面： 截至11:39分，美元指数涨0.36%，报96.11。由于对经济和劳动力市场的看法更加悲观，美国消费者信心1月降至十多年来的最低水平。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，消费者信心指数从前月上修后的94.2降至84.5。该数据为2014年5月以来最低水平，并低于经济学家的预期。反映未来六个月展望的预期指标1月降至去年4月以来最低，而反映当前状况的现状指标跌至近五年低点。在12月小幅回升后，对高物价和就业增长疲软的担忧导致消费者信心再度下滑。经济学家预计，今年劳动力市场将基本保持停滞，就业机会有限，但不认为会出现大范围裁员。世界大型企业联合会首席经济学家Dana Peterson在声明中表示，消费者在此次调查的自由填写回答中经常提到油价和食品杂货价格。她还称，提及政治、劳动力市场和医疗保险的次数也上升。认为“工作难找”的消费者占比升至2021年2月以来最高水平，而认为“工作岗位充足”的比例下降。两者之间的差值收窄至多年来最差水平。更少的美国人预计未来几个月收入将增长。 美联储将于北京时间1月29日凌晨3点公布利率决议。市场普遍预期，美联储本次会议结束时将宣布维持利率不变。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为17.4%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.4%。此外，美国总统特朗普当地时间1月27日在爱荷华州公开讲话中再次抨击美联储主席鲍威尔，称其是“一位糟糕的美联储主席”。特朗普称，鲍威尔想尽可能把利率维持在高位。特朗普表示，将很快宣布新的美联储主席人选。（财联社） 其他货币方面： 凯投宏观经济学家Abhijit Surya表示，澳大利亚持续存在的潜在通胀压力将促使澳洲联储在下个月逆转降息进程。他预计澳洲联储将在下周的政策会议上加息25个基点，随后于5月再次加息。Surya补充称，此举足以抑制经济中的过度需求，但市场仍对进一步收紧政策的可能性保持警惕。(金十数据) 数据方面: 今日将公布德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、加拿大至1月28日央行利率决定等数据。还需关注：加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面: 两油期货均上涨，截至11:39分，美油涨0.67%，布油涨0.54%。市场对美国冬季风暴干扰原油供应的担忧支撑油价。 美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降。美国至1月23日当周API原油库存 -24.7万桶，预期145万桶，前值304.3万桶。美国至1月23日当周API汽油库存 -41.5万桶，预期12.6万桶，前值620.9万桶。 据分析师和交易商估计，因一场严重冬季风暴横扫全美、令能源基础设施和电网承压，美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的 15%。经纪公司PVM的石油分析师Tamas Varga称："美国的寒冷天气可能会导致石油库存在未来几周内大幅下降，尤其是如果这种天气持续下去的话。“船舶跟踪服务公司Vortexa称，在寒冷天气的影响下，美国墨西哥湾沿岸港口的原油和液化天然气出口量周日降至零。该公司分析主管称，随着港口重新开放，周一出口反弹，流量高于季节性标准。此外，两位知情消息人士早前表示，哈萨克斯坦最大的腾吉兹油田(Tengiz)可能会在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田正在从火灾和停电事故中缓慢恢复。不过，运营哈萨克斯坦主要出口管道的CPC公司表示，在其位于俄罗斯黑海沿岸的码头的三个系泊点之一完成维护后，该码头的装载能力已恢复到满负荷状态。(金十数据) 现货市场一览: ► 库存结束连降重新走高 现货交投平淡升水持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 持货商挺价意愿增强 沪铜现货贴水小幅收敛【SMM沪铜现货】 ► 受环保管控及高铝价影响 市场整体成交情绪较弱【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：铅价弱势震荡 下游备货热情仍一般【SMM铅日评】 ► 天津锌：锌价大幅拉涨 贸易商交投为主【SMM午评】 ► 沪锡主力合约sn2603高位震荡 下游需求持续受高价抑制【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月28日镍价继续下跌，2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6% ► 【SMM 镍中间品日评】1月28日 MHP及高冰镍镍价上行

周三，国际金价涨势不减再创新高，首次突破5200美元/盎司。2026年以来，这种贵金属已上涨约20%，创下自 1980 年以来的最佳开局。 在金价再创历史新高之际，有分析师表示， 黄金价格仍受到有力支撑，并且有足够的上涨动力 ，但他同时也警告称，颇具韧性的全球经济可能会给这种贵金属带来逆风。 在周二发布的一份报告中，盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示， 投机热潮可能会将黄金价格推高至每盎司5500美元 。 “金价上涨的驱动因素早已明确，且主要源于市场担忧：无节制的财政债务扩张引发的焦虑、美元走弱并推动资金流向其他地区、难以预测的美国总统所引发的地缘政治不确定性，及持续存在的通胀担忧。”Hansen指出。 “但值得注意的是，目前这些担忧中的大多数尚未成为现实。美国财政债务规模持续攀升，但市场目前的反应主要体现为收益率曲线趋陡——因投资者要求为长期风险获得更高溢价；美元虽走弱但并未崩盘，而地缘政治紧张局势也尚未升级为更具破坏性的局面。”他称。 Hansen补充道，尽管避险需求或开始降温，但他认为， 短期内黄金不会出现大幅回调 。 “我们认为，黄金出现长期盘整的风险正不断上升，而非迫在眉睫的大幅回调，支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破。”他称。 白银已进入泡沫区域 相较于黄金，Hansen表示， 自己对白银的走势更为担忧 。白银今年的开局表现堪称1972年有记录以来最佳。当前现货白银价格交投在每盎司114美元附近，年内涨幅约为60%。2025 年全年白银涨幅高达近150%。 他直言：“黄金的上涨走势始终保持有序，尚未出现明显的泡沫迹象；但白银显然已步入泡沫区域。散户大举入场、投机性持仓，以及投资者的错失恐惧症，成为推动银价飙升的主要动力，将银价推升至极为昂贵的水平，无论是相对于黄金还是铂金而言。” Hansen指出，白银此番历史性大涨，或严重抑制工业领域的需求——工业需求占白银年度市场总需求的约60%。他还称，波动性不断攀升也有可能导致市场出现混乱局面。 “展望未来，我们仍预计白银的供需平衡状况将会改善，从而降低其对银价的支撑作用。原因在于，工业需求正在放缓，且历经过去十年七倍的涨幅后，全球消费者正趁此轮涨势抛售手中长期持有的银条、银饰和银器。我们认为，对于那些寻求战略性布局硬资产的投资者而言，坚守黄金是更佳选择，因为各国央行的潜在需求应能继续保护金价免于重大回调。” 汇丰银行分析师周二业在一份报告中表示，随着银价过去一年大涨逾200%，金银比已跌至多年低位，现在可能是白银投资者获利了结的时候了。

随着美元指数周二遭遇去年四月以来最猛烈跌幅，周三(1月28日)亚市早盘，国际贵金属价格再度大幅上涨，现货黄金价格一举升破了5200美元/盎司。而与此同时，芝商所(CME)则再度上调了白银、铂金、钯金的保证金比例。 美元周二的暴跌推动欧元兑美元自2021年以来首次突破1.20关口，澳元兑美元汇率也突破了0.70大关，创下三年来的新高，同时以美元计价的黄金和大宗商品价格则普遍大幅攀升。 周二，当被记者问及是否担心美元贬值时，美国总统特朗普称：“不，我认为美元表现很好。我希望（美元）回归自身应有的水平，这是合理的做法。” 在特朗普发表上述评论之前，美元已经历了自去年4月关税冲击以来最大的三日跌幅，特朗普反复无常的格陵兰外交政策以及美国愿意帮助日本提振日元的信号，都令市场感到不安。而特朗普的最新言论，无疑进一步加剧了美元的下跌态势。 “外汇市场参与者总是在寻找可以顺势而为的趋势，”渣打银行驻纽约全球G10货币研究主管史蒂夫·英格兰德表示，“官员们通常会反对突然的货币政策变动，但当总统表示漠不关心甚至支持这种做法时，就会鼓励美元卖方继续施压。” 上周，美国财政部罕见地实施了一次汇率询价操作——指示纽约联储联系多家银行，询问如果决定进行美元兑日元交易，银行所能提供的汇率。一位消息人士表示，市场将此视为一个信号，表明如果日本推高日元汇率，美国当局不会介意，甚至可能会提供帮助。 而这一切的结果是美元快速贬值，黄金加速上涨： 瑞银交易员注意到，伴随着周二美元指数大跌，现货黄金价格的大幅走高，市场上成交了一笔巨额黄金挂钩权益资产(GLD)的大宗交易。 以场外交易等效条款计算，该客户正将其持有的25万份Delta敞口，从一组行权价为 4950/5050美元的价内看涨期权价差组合中平仓移仓，并转入一组2月20日到期、行权价为5250/5400的看涨期权价差组合。这代表了110万盎司的黄金风险敞口。为了执行这一新组合，该客户支付了约3000万美元的净权利金。 黄金今年迄今已经在去年创纪录涨势的基础上进一步飙升了20%，受助于地缘政治和经济不确定性上升、美国降息预期和全球去美元化趋势下央行增加购买等多种因素。 美银大宗商品策略师Michael Widmer称，尽管过往贵金属涨势通常会因为当初吸引人们进入黄金市场的驱动因素消散而结束，但当前的情况并非如此。 芝商所上调白银、铂金、钯金保证金比例 在其他贵金属品种方面， 现货白银价格周二也跳涨了逾7%，最新报每盎司113.69美元，周一曾创下117.69美元的历史新高。继去年录得146%的涨幅后，今年迄今为止白银已经急升超过58%。 现货铂金和现货钯金今年以来的涨幅也分别达到了惊人的30%和20%。 如此猛烈的涨势，也促使交易所不得不再度出手。 芝加哥商品交易所当地时间周二就发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整。 文件显示，在白银合约方面，非高风险账户保证金比例将从当前的9%上调至11%、高风险账户保证金则将从现行的9.9%提高至12.1%。铂金和钯金期货保证金也将同步上调。 CME称，此项调整将于周三收盘后生效，系“为确保充足抵押品覆盖率而进行的常规市场波动性审查”。 本月早些时候，芝商所已将贵金属期货保证金设定方式从基于固定美元金额的体系，改为按所谓名义价值百分比计算的新体系。 此次上调意味着交易白银、铂金和钯金期货的投资者需增加抵押品以履行合约义务。尽管交易所通常在合约价格飙升或剧烈波动时上调保证金，但周二的举措可能挤压资金不足的小型交易商。 而在国内市场上，近来相关品种的“非理性繁荣”，也正促使不少基金“闭门谢客”。 继此前国投白银LOF宣布将暂停申购业务后，易方达黄金主题LOF昨日晚间也宣布于今日起，暂停相关产品申购。

继此前国投白银LOF宣布将暂停申购业务后，易方达黄金主题LOF昨日晚间也宣布于今日起，暂停相关产品申购。 易方达黄金主题LOF：1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务 1月27日，易方达黄金主题LOF公告，1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务。 国投白银LOF：将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 1月26日，国投白银LOF公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。 国投白银LOF：将于1月28日开市起至当日10:30停牌 另外，1月27日，国投白银LOF公告，本基金将于2026年1月28日开市起至当日10:30停牌，自2026年1月28日10:30复牌。若本基金2026年1月28日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险，具体以届时公告为准。

在国际金价屡刷新高的背景下，亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）发出警告：各国央行和主权财富基金纷纷抛售国债，转向黄金，这并不令人意外。 但以史为鉴，当前经济形势十分危险。 由于美元走软，金价周二再度刷新历史新高：现货黄金收涨3.3%，报5180.2美元/盎司，截至发稿仍徘徊在5170美元附近。 “导火索”债务 达里奥从债务问题切入，深入剖析了当前的危险情势。他指出，债务周期对于个人或国家来说都是相同的，唯一的区别是政府可以印钞。 他说：“当你的债务相对于收入来说很少时，你可以增加支出，这不成问题。但债务越多，还款压力越大，你的支出就会受到挤压。这时你就会开始陷入财务困境。” 此外，还存在供求关系问题。达里奥解释称，“换句话说，一个人的债务可能是另一个人的资产。所以当你出售债券时，持有这些债券的人期望获得可观的实际回报，否则他们就不会持有这些债券。” 达里奥进一步指出，地缘政治冲突的加剧增加了复杂性，也带来了额外的风险。 “我们现在都在谈论贸易战，”他说。“你可能会看到更多资本战，或者你可以理解为什么美元债券的买家或持有者会觉得风险很大，这可能是因为供需关系，也可能是因为当前环境如同战争时期。如果你是非美国，难道你不担心会受到制裁吗？如果你是美国，那么就存在一种无法承受的风险。” 涌向黄金 达里奥表示， 这种新的风险考量在主权债券买家中表现得非常明显，他们放弃了法定货币，转而选择硬通货。 他说：“你现在看到的是各国央行资产配置的变化：它们正在转向黄金。黄金现在是第二大货币。为什么黄金市场上涨了？为什么它会继续上涨？你会看到各国央行、主权财富基金等等都开始增持这种货币。” “为什么？因为这是更安全的货币。在我看来，黄金是一种货币，而且是最不容易贬值和/或被没收的货币，这是无可争议的事实。”他说。 达里奥表示，纵观历史，所有货币要么是“与硬资产挂钩的货币，即与黄金或类似供应有限且全球认可的资产（如白银）挂钩”，要么是法定货币，“即不与任何东西挂钩/不与任何东西挂钩，因此供应不受限制的货币”。 他指出， 纵观历史，每当与黄金挂钩或以资产为支撑的货币背负过多债务或承诺时，货币体系就会崩溃。 “这种情况的发生是因为各国领导人要么坚持以黄金为货币支撑的承诺，导致债务违约和通缩萧条；要么违背了按承诺价格交付黄金的承诺，从而创造大量货币和信贷，这通常会导致货币贬值，进而推高通货膨胀和金价。”他补充说。 达里奥还补充道，法定货币体系崩溃的教训对当今更具现实意义。 “在那种情况下，央行总是会创造大量货币和信贷，这通常会导致更高的通货膨胀和更高的金价。在所有这些情况下，黄金作为‘纸币债务’的替代货币都表现出色。从长远来看，它是保值能力最强的货币。这就是为什么它现在是各国央行持有的第二大储备货币。”他说。 投资建议 达里奥表示，“我看待黄金的方式与其他资产一样，都是在构建投资组合时考虑其预期收益、风险、相关性以及与其他资产的流动性，从而制定战略性的资产配置方案。然后，我会根据市场动态，考虑如何对该组合进行战术性调整。 “因此，我认为黄金就像一定数量的现金一样，具有一定的特性，是投资组合的一部分。”他说。 达里奥还指出，他的方法与大多数投资者截然不同，许多投资人更多地将黄金视为投机市场。 他说：“当我思考投资组合中应该持有多少黄金时，我将其视为战略性资产配置，而非战术性/择时决策。因此，当投资者问我是否应该根据金价涨跌来决定买卖黄金时，我会告诉他们，这是一个次要的战术性问题，他们首先应该问问自己，在战略资产配置中应该持有多少黄金。” “根据我自己的分析，这个比例在5%到15%之间，具体取决于投资组合中的其他资产以及投资者的风险偏好。”他补充道。 最后，达里奥还补充称， “至于在投资组合中策略性地超配或低配黄金，正如之前解释的，在货币体系崩溃、货币没收风险高以及经济/货币战争（例如制裁）时期，应该超配黄金；而在其他时期，则应该低配黄金。” “ 因为从长远来看，黄金一直是一种表现相对较差的资产（类似于现金），因为它不是一种生产性资产， ”他总结道：“总之，我想表达的是，你应该把黄金视为一种基本货币，至少应该持有一定比例。但大多数投资者都没有持有黄金。”

欧洲最大资管公司东方汇理资产管理公司（Amundi SA）表示，随着美国与其他国家关系日益疏远，越来越多的投资者削减美元资产，转而投资黄金。因此，黄金价格有望继续上涨。 黄金是绝佳避险工具 该公司首席投资官文森特·莫蒂耶（Vincent Mortier）在接受采访时表示，近期，特朗普对传统美国盟友冲突不断，包括最近与欧洲国家因格陵兰岛问题引发的争执，同时特朗普还在持续不断对外发出关税威胁。在这些冲突过程中，黄金将成为一个绝佳的避险工具。 除了上述原因以外，美国的巨额财政赤字，以及未来美联储政策的不确定性，都在助推投资者从美元资产转向黄金。 莫蒂耶称：“ 过去两年半，我们一直在配置黄金，我认为这种趋势可以持续下去， 因为从长期来看，黄金是抵御货币贬值的良好手段，也是保持购买力的有效途径。” 本周二早间，黄金价格实现连续第七天上涨。在周一首次突破每盎司5000美元之后，周二进一步突破5100美元。过去12个月里，黄金价格已经累计飙升了85%，而与此同时，美元指数则下跌了8.2%。 莫蒂耶表示，黄金需求的很大一部分来自机构投资者，比如全球各国央行和主权财富基金。 没有充分理由投资汇市 据参考消息报道，欧洲议会已经冻结欧盟与美国之间一项贸易协议的批准程序。欧盟前委员会主席若泽·曼努埃尔·巴罗佐（José Manuel Barroso）最新提出，欧盟与美国之间的关系目前处于自北约成立以来的“最低点”。 与此同时，加拿大总理马克·卡尼上周在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，直言不讳地呼吁中等强国联合行动，警告不要受到大国的胁迫。 莫蒂耶对此评价称：“你不能永远这样欺负你的盟友。新的联盟正在形成。欧洲在格陵兰岛问题上的态度相当有趣，这表明在压力之下，你可以找到新的反击方式。” 在这一背景下，莫蒂耶认为：“目前并没有充分的理由去投资其他主要货币。” “今天，你或许不想买入欧元，投资人民币又可能还为时尚早，而日元则面临压力，所以，最后剩下的选择就是黄金。”他说道，“我们很多的客户都做出了这样的决策。” 华尔街巨头贝莱德公司最近也表示，即便金价超过每盎司5000美元，黄金对投资者仍具有吸引力，可作为投资组合中的多元化工具。 贝莱德欧洲、中东和非洲地区投资与投资组合解决方案主管乌尔苏拉·马奇奥尼本周在接受采访时表示：“它在某种程度上正成为所有投资的避险工具。”

SMM1月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌1.18%。沪铝涨0.43%，沪铅跌0.21%。沪锌涨0.1%。沪锡涨0.41%。沪镍跌1.96%。此外，氧化铝主力期货涨1.62%，铸造铝主连涨0.2%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.76%，不锈钢跌2.08%，螺纹钢跌0.32%，热卷跌0.18%。双焦方面：焦煤跌1.2%，焦炭跌1.3%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属涨跌互现。伦铜跌1.21%。伦铝涨0.53%，伦铅跌0.39%。伦锌涨0.22%。伦锡涨0.68%，盘中刷新历史新高至58340美元/吨。伦镍跌1.91%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨1.91%，盘中一度刷新历史新高至5190.8美元/盎司； COMEX白银跌2.73%。隔夜沪金跌0.28%，沪银跌2.42%。 截至1月28日8:11分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 中国人民银行统计，2025年四季度末，人民币房地产贷款余额51.95万亿元，同比下降1.6%，全年减少9636亿元。2025年四季度末，房地产开发贷款余额13.16万亿元，同比下降3.0%，全年减少3575亿元。个人住房贷款余额37.01万亿元，同比下降1.8%，全年减少6768亿元。 【上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施】 上期所1月27日发布公告，上海期货交易所发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 》点击查看详情 广期所公告，近期，1组8名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。交易所决定对上述客户采取限制开仓、限制出金的监管措施。 美元方面： 隔夜美元指数延续前4个交易日的跌势继续跌1.32%，报95.77，盘中一度创下自2022年2月以来的低点至95.51。特朗普表示对美元下跌不感到担心。当被问及是否希望看到美元进一步贬值时，特朗普表示美元可能像“溜溜球”一样上下摆动。特朗普发表言论后，美元指数下跌。此外，市场正关注美联储本周的两日会议，以寻找有关美联储货币政策路径的指引。 三菱日联金融集团（MUFG）分析师表示，在市场对美国政策前景忧虑加剧之际，欧元正在“受益于其作为‘反美元货币’的角色”。分析认为，美元近期的持续走弱源于美国总统特朗普在内政与外交上反复无常的、缺乏连贯性的政策，这些政策削弱了全球投资者对美国资产的信心。财联社报道提到，市场普遍猜测美国和日本当局可能会采取协同干预措施，干预市场阻止日元下跌。（财联社） 》美元指数跌至近四年新低 特朗普政策不确定性引爆市场焦虑 》美联储传声筒：本周将暂停降息 更大的问题是恢复降息路径不明 数据方面： 今日将公布德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、加拿大至1月28日央行利率决定等数据。还需关注：加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨3.2%，布油涨3.07%。受伊朗局势、美国恶劣天气以及美元走软提振，油价走高。 哈萨克斯坦与美国的产量受挫也支撑油价。据分析师和交易商估计，因一场严重冬季风暴横扫全美、令能源基础设施和电网承压，美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的 15%。经纪公司PVM的石油分析师Tamas Varga称："美国的寒冷天气可能会导致石油库存在未来几周内大幅下降，尤其是如果这种天气持续下去的话。“船舶跟踪服务公司Vortexa称，在寒冷天气的影响下，美国墨西哥湾沿岸港口的原油和液化天然气出口量周日降至零。该公司分析主管称，随着港口重新开放，周一出口反弹，流量高于季节性标准。此外，两位知情消息人士早前表示，哈萨克斯坦最大的腾吉兹油田(Tengiz)可能会在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田正在从火灾和停电事故中缓慢恢复。不过，运营哈萨克斯坦主要出口管道的CPC公司表示，在其位于俄罗斯黑海沿岸的码头的三个系泊点之一完成维护后，该码头的装载能力已恢复到满负荷状态。（金十数据）