SMM1月26日讯： 特朗普日前威胁对加拿大加征 100% 关税，这一表态引发市场对全球贸易格局波动的担忧；同时中东伊朗地区地缘局势持续紧张，进一步推升市场避险情绪；叠加美元指数1月26日走弱，盘中曾一度跌至自2025年以来的低点至96.94；以及多国央行持续增持黄金、全球白银储备布局从零星持有转向战略规划，且部分市场人士预计后续或将有更多国家提升白银储备规模等多重因素共振，推动贵金属期股联袂暴涨！截至1月26日15:17分左右，COMEX黄金涨2.03%，盘中刷新历史新高至5107.9美元/盎司；沪金主连涨3.67%，盘中刷新历史新高至1151.7元/克；COMEX白银涨5.76%，盘中刷新历史新高至109.955美元/盎司；沪银主连涨12.78%，盘中刷新历史新高至28226元/千克；白银T+D涨11.46%，盘中刷新历史新高至27766元/千克。 股市方面，截至1月26日收盘，贵金属板块以10.89%的涨幅领涨所有行业，个股方面：晓程科技以20%的涨幅涨停，湖南黄金、中金黄金、恒邦股份以及招金黄金等多股涨停。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上期所：3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户限制开仓、限制出金】 上期所发布关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告，发现3组16名客户在锡、 白 银 期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、 白 银 期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 【湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性】 湖南白银发布股票交易严重异常波动公告，公司股价短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险。公司与同行业88家上市公司市盈率比较，湖南白银的静态和动态市盈率均处于较高水平。近期国际银价出现较大涨幅，公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。 【招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元 同比扭亏为盈】 招金黄金发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.82亿元，上年同期亏损12,742.80万元。业绩变动原因：主营业务扭亏，子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月26日，SMM1#白银上午出厂参考均价为27570元/千克，均价较前一交易日涨2625元/千克，涨幅为10.52%。据了解，随着银价的大幅上涨，国内现货市场出现惜售，上海地区大厂银锭持货商对TD升水250-300元/千克报价，个别持货商对TD升水300-350元/千克挺价惜售。深圳市场报价差异较大，市场流通货源仍偏紧张，持货商对TD升水200-300元/千克报价，深圳市场投资需求在银价大幅上涨行情中再度燃起，临近春节，部分料商仍有意向积极备库。广东地区冶炼厂厂提货源对沪期银2604合约升水200-250元/千克少量成交，下游工业刚需积极议价，但据SMM了解硝酸银开工已出现下滑，日内现货市场成交以投资需求为主，银物料加工企业普遍观望，现货市场成交整体偏淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。 国信期货认为：展望后市，贵金属的强势格局预计将延续，但市场已进入超高波动阶段。技术面上，COMEX黄金在突破5000美元大关后，上行空间进一步打开，下一目标位可上看5200美元/盎司附近；COMEX白银在突破100美元后已进入“价格发现”的狂热状态，波动性风险急剧放大。操作上，建议将黄金多单作为核心趋势底仓持有；对于白银，鉴于其极高的博弈性与波动性风险，仅建议轻仓持有。 美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。 西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。 国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，"央行持续购金+美元信用弱化"的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。 中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。 高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。 瑞银贵金属策略师Joni Teves日前在接受采访时表示，多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性。她预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司。铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升。 (中证报) 华源证券表示，贵金属行业前景乐观，主要受益于全球通胀、地缘政治局势以及央行持续购金等因素支撑，行业基本面稳健向好，龙头企业凭借资源储备优势和技术创新能力有望持续受益于行业景气度提升。 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 中银国际发布研报称，金价于去年飙升67%后，年初至今再涨6%，并创下历史新高，预期来自各国央行及保险公司的持续买入，以及资金从加密货币转为流向黄金投资，都将推动金价进一步上升。该行指出，近期全球地缘政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步减息，令黄金作为避险资产的吸引力增加，目前预计2026年平均金价将同比升40%，明年或可进一步升至每盎司5,200美元，长期金价预测为每盎司5,500美元 澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider最新表示，央行购买、财政赤字增加、美国利率下降以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末就达到5000美元。而在此之前，该行给出的时间表为“今年前三个季度内”。在当前环境下，他对金价的预测非常乐观。Schnider在最新报告中写道：“我们现在预计金价将在3月份上涨至每盎司5000美元，并保持到9月份，然后在2026年底回落至每盎司4800美元左右。” 》点击查看详情 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 推荐阅读： 》银价大幅上涨突破历史新高 现货市场投资需求再度燃起升水难降【SMM日评】 》国泰君安：本周三大风向标追踪黄金涨势

本周一，国际金价延续近期的强势上涨态势，再创历史新高，现货黄金连续突破5000美元、5100美元两道大关。而眼下，距离金价突破4000美元关口，仅仅才过去三个多月的时间。 在黄金掀起新一轮涨势之际，分析师指出， 这反映出投资者对庞大政府债务规模的担忧不断加剧 。 “贵金属价格的涨势令人震惊且令人极度恐慌。”布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家Robin Brooks周日在Substack平台上写道。 在Brooks看来， 黄金此番创纪录的涨势与央行购买黄金并无太大关联 。他写道，国际货币基金组织（IMF）的数据表明，新兴市场央行的黄金购买量一直保持稳定，并未出现激增的情况。 他还指出，即便外国央行在购买黄金，他们也没有同时购买白银、铂金或钯金。而贵金属普遍存在泡沫这一事实表明，央行并非泡沫的主要推动者。当前的投机性泡沫是由普通投资者所推动的。 相反， 黄金价格的上涨与高负债国家的政府债券市场所面临的压力不断加大相吻合 。由于投资者担心政府大肆举债将持续削弱货币价值，他们纷纷涌入硬资产，参与所谓的“货币贬值交易”。 Brooks认为，黄金价格上涨只是更大趋势的一部分。 “我们正处于一场全球债务危机的开端，市场愈发担心各国政府会试图通过通胀来稀释失控的债务。”身为高盛前首席外汇策略师的Brooks写道。他还提到，日本等债台高筑的国家的债券市场已出现承压迹象。 Brooks还指出， 美元走软可能会进一步推动金价涨势 ，因为这样一来，持有非美元货币的买家就能以更低的成本购入以美元计价的黄金。 “美元2026年开局表现糟糕，这也印证了我的判断：在2025年下半年短暂企稳后，美元的弱势行情将再度开启。美元贬值将极大地推动金价上涨和美元贬值交易，因为这会提升非美元货币持有者的购买力。因此，随着美元疲软再次出现，货币贬值交易也将随之加速。”他写道。 近日，随着美国总统特朗普再次高举关税大棒，市场上“卖出美国”的呼声再起。彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下自5月以来的最大单周跌幅。 此外，资深市场策略师埃德·亚德尼也指出，鉴于美国总统特朗普提议到2027年将军费开支前提高至1.5万亿美元（较当前水平大幅攀升），美国的财政前景正面临严峻挑战。 “我们正警惕债券“义警”对美国发起冲击。”亚德尼周日写道。这里的 “债券义警”，指的是因政府支出和债务不断增加，而要求更高债券收益率的投资者。 亚德尼还认为，美国总统特朗普开启第二任期以来，全球地缘政治紧张局势升温，也对贵金属板块构成提振。 尽管黄金价格已经经历了大幅上涨，但亚德尼认为涨势尚未结束。他预计今年年底黄金价格将达到6000美元，到2029年底有望站上10000美元关口。

在黄金历史性的站上5000美元/盎司的同时，白银以更猛烈的涨势创造着新高。北京时间今晨，国际白银现货价格首次站上100美元/盎司，最高时已接近110美元。 同为贵金属，业内人士指出，白银相比黄金市场容量更小，供需错配情况更严重，同等资金流入下波动性被放大，进一步强化其上涨动能。不过，连续大涨后当前金银比已低于50，供需错配下存“挤仓”现象，价格波动风险显著增加。 上周以来，地缘政治风险升温，贵金属价格继续创造新高。特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性，美国与伊朗潜在军事冲突的担忧也在升温。同时，美元持续走弱。 伦敦黄金现货价格2025年来连续突破4500、4600、4700、4800、4900美元，并于北京时间今晨站上5000美元/盎司大关，累计涨幅约18%。相较之下，白银的涨幅更为惊人，伦敦白银现货价格开年不到一个月的时间涨幅已超过50%。 东方金诚的研究指出，部分银行银质产品出现暂时性缺货。一方面，银价持续上涨引发了“买涨不买跌”的投资情绪，个人投资者购买意愿大幅提升，短期需求集中释放超出银行备货预期。另一方面，全球白银供应链存在结构性错配，白银可流通库存处于历史低位，进一步限制了银行补货能力，加剧暂时性缺货现象。 有数据显示，伦敦金银市场协会（LBMA）可交割库存降至十年最低，COMEX库存较峰值暴跌70%。截至2026年1月23日，COMEX白银库存量为2740万金衡盎司，较2026年1月22日又下降65万金衡盎司。 华泰期货认为，白银的特性决定其“易被挤仓”。从市场容量上看，白银作为贵金属与黄金对比仍有明显的市值差距，目前全球黄金的市值规模约33.3万亿美元，而白银约为5.2万亿美元。若以增量视角来看，全球年产白银价值约900-1000亿美元，以较少的资金配合高杠杆，就足以买下全球一整年的白银产量。 东方金诚指出，考虑到白银市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入下波动性被放大，进一步强化了其上涨动能。 2025年全年，白银价格已上涨了近150%。由于涨幅大大超过了黄金，金银比持续下降，目前，金银比已跌破了50，远离了60-70的长期震荡区间，创近14年来新低。 东方金诚提示白银的估值泡沫风险，金银比低于50显示超买信号显著，极端比值后可能出现均值回归。另外，白银波动率一般为金价的2-3倍，单日跌幅可超过7%，极端行情下甚至出现过9%的暴跌。而交割月临近时可能引发挤仓风险，进一步加剧价格波动。 而长期来看，东方金诚观点认为，在白银战略资源属性不断提升、供需缺口持续扩大以及金融属性的支撑下，银价仍有继续上行的空间。 白银去年已被美国列入关键矿产清单，中国自2026年1月1日起实施出口管制，其战略资源属性进一步强化。

2026开年伊始，现货黄金已多次刷新记录。1月26日，现货黄金再冲新高，首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口。白银也势如破竹，在23日尾盘突破100美元之后，白银期货在26日亚太交易时段盘初高开高走。 多位专家对财联社记者表示，国际黄金突破5000美元/盎司，主要源于市场避险情绪再度快速升温，进一步加大对黄金的需求。“春节前，国际金价有望在4800至5200美元/盎司区间波动。” 对于投资者，多位分析人士建议，仍可以投资黄金，但需理性看待金价行情，整体上看，理性投资者应以低风险优先、长期配置的角度配置黄金。 市场避险情绪浓厚 黄金开年走势一路升高 黄金突破此前新高，1月26日早盘伦敦现货黄金价格触及5093美元/盎司。主流黄金零售品牌价格水涨船高，1月26日，周大福足金价格由1542元/克上涨至1578元/克；老庙黄金价格从1548元/克涨至1575元/克；周生生价格由1545元/克调整至1574元/克；潮宏基价格也从1542元/克升至1578元/克。 经济学家余丰慧对财联社记者表示，黄金价格的上升是由全球经济不确定性增加、通胀预期升温以及地缘政治风险共同驱动的结果。从经济走势来看，全球经济增长放缓的迹象愈发明显，尤其是在欧美主要经济体中，经济数据不佳导致投资者信心下降。因此，大量资本转向贵金属市场寻求安全港。 黄金上涨背后最重要的原因是当前全球地缘政治风险居高不下推升市场避险情绪。市场认为，近期美国对格陵兰问题的政策，以及其发出的军事威胁，这意味着美国对国际秩序的扰动进一步推升地缘政治风险。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对财联社记者表示，国际黄金突破5000美元/盎司，主要源于市场避险情绪再度快速升温，进一步加大对黄金的需求。 瞿瑞指出，春节前，国际金价有望在4800至5200美元/盎司区间波动，一方面源于美联储1月议息会议临近，若降息节奏不及预期，可能引发金价回调；另一方面当前贸易政策及地缘政治风险可能出现反复，避险情绪仍将对金价形成一定支撑。 机构上调黄金目标价 多方建议投资者谨慎理性 “地缘政治不稳定是推动金价上涨的重要因素之一。近期国际关系紧张局势加剧，促使投资者更倾向于选择如黄金这样的稳定资产进行投资，以规避潜在风险。”余丰慧表示，当前多国央行维持宽松货币政策，市场对未来通货膨胀持有较高预期。在这种情况下，黄金作为抗通胀资产的价值被进一步凸显，吸引了更多投资者进入市场。” 展望后市，机构对黄金的走势仍旧看好。高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。 有专家建议，对于普通投资者来说，仍可以投资黄金，但需理性看待金价行情，整体上看，理性投资者应以低风险优先、长期配置的角度配置黄金。 瑞银财富管理办公室相关人士对财联社记者表示："把握市场扩散机会的同时，建议继续配置黄金和优质债券等有效对冲工具，并在外汇波动可能加剧的环境下，谨慎管理货币风险敞口。" "投资者应立足长期逻辑，当前支撑金价长期上行的核心因素（如全球不确定性、实际利率下行趋势等）未发生根本改变，建议把握市场节奏，采取逢低布局策略，待金价回调至合理区间时择机逐步建仓。”瞿瑞建议，投资者需警惕高位波动风险，避免盲目跟风追涨，需结合自身风险承受能力、资产配置规模及投资周期，合理规划黄金资产占比。

SMM1月26日讯： 特朗普日前威胁对加拿大加征 100% 关税，这一表态引发市场对全球贸易格局波动的担忧；同时中东伊朗地区地缘局势持续紧张，进一步推升市场避险情绪；叠加美元指数1月26日走弱，盘中曾一度跌至自2025年以来的低点至96.94；以及多国央行持续增持黄金、全球白银储备布局从零星持有转向战略规划，且部分市场人士预计后续或将有更多国家提升白银储备规模等多重因素共振，推动贵金属期股联袂暴涨！截至1月26日15:17分左右，COMEX黄金涨2.03%，盘中刷新历史新高至5107.9美元/盎司；沪金主连涨3.67%，盘中刷新历史新高至1151.7元/克；COMEX白银涨5.76%，盘中刷新历史新高至109.955美元/盎司；沪银主连涨12.78%，盘中刷新历史新高至28226元/千克；白银T+D涨11.46%，盘中刷新历史新高至27766元/千克。 股市方面，截至1月26日收盘，贵金属板块以10.89%的涨幅领涨所有行业，个股方面：晓程科技以20%的涨幅涨停，湖南黄金、中金黄金、恒邦股份以及招金黄金等多股涨停。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上期所：3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户限制开仓、限制出金】 上期所发布关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告，发现3组16名客户在锡、 白 银 期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、 白 银 期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 【湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性】 湖南白银发布股票交易严重异常波动公告，公司股价短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险。公司与同行业88家上市公司市盈率比较，湖南白银的静态和动态市盈率均处于较高水平。近期国际银价出现较大涨幅，公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。 【招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元 同比扭亏为盈】 招金黄金发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.82亿元，上年同期亏损12,742.80万元。业绩变动原因：主营业务扭亏，子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。 【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。 【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】 中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月26日，SMM1#白银上午出厂参考均价为27570元/千克，均价较前一交易日涨2625元/千克，涨幅为10.52%。据了解，随着银价的大幅上涨，国内现货市场出现惜售，上海地区大厂银锭持货商对TD升水250-300元/千克报价，个别持货商对TD升水300-350元/千克挺价惜售。深圳市场报价差异较大，市场流通货源仍偏紧张，持货商对TD升水200-300元/千克报价，深圳市场投资需求在银价大幅上涨行情中再度燃起，临近春节，部分料商仍有意向积极备库。广东地区冶炼厂厂提货源对沪期银2604合约升水200-250元/千克少量成交，下游工业刚需积极议价，但据SMM了解硝酸银开工已出现下滑，日内现货市场成交以投资需求为主，银物料加工企业普遍观望，现货市场成交整体偏淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。 国信期货认为：展望后市，贵金属的强势格局预计将延续，但市场已进入超高波动阶段。技术面上，COMEX黄金在突破5000美元大关后，上行空间进一步打开，下一目标位可上看5200美元/盎司附近；COMEX白银在突破100美元后已进入“价格发现”的狂热状态，波动性风险急剧放大。操作上，建议将黄金多单作为核心趋势底仓持有；对于白银，鉴于其极高的博弈性与波动性风险，仅建议轻仓持有。 美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。 西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。 国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，"央行持续购金+美元信用弱化"的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。 中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。 高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。 瑞银贵金属策略师Joni Teves日前在接受采访时表示，多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性。她预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司。铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升。 (中证报) 华源证券表示，贵金属行业前景乐观，主要受益于全球通胀、地缘政治局势以及央行持续购金等因素支撑，行业基本面稳健向好，龙头企业凭借资源储备优势和技术创新能力有望持续受益于行业景气度提升。 世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。 中银国际发布研报称，金价于去年飙升67%后，年初至今再涨6%，并创下历史新高，预期来自各国央行及保险公司的持续买入，以及资金从加密货币转为流向黄金投资，都将推动金价进一步上升。该行指出，近期全球地缘政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步减息，令黄金作为避险资产的吸引力增加，目前预计2026年平均金价将同比升40%，明年或可进一步升至每盎司5,200美元，长期金价预测为每盎司5,500美元 澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。 花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。 瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider最新表示，央行购买、财政赤字增加、美国利率下降以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末就达到5000美元。而在此之前，该行给出的时间表为“今年前三个季度内”。在当前环境下，他对金价的预测非常乐观。Schnider在最新报告中写道：“我们现在预计金价将在3月份上涨至每盎司5000美元，并保持到9月份，然后在2026年底回落至每盎司4800美元左右。” 》点击查看详情 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 推荐阅读： 》银价大幅上涨突破历史新高 现货市场投资需求再度燃起升水难降【SMM日评】 》国泰君安：本周三大风向标追踪黄金涨势

SMM1月26日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨1.89%。沪铝涨0.44%。沪铅微跌，沪锌涨0.63%。沪锡涨4.75%，盘中刷新历史新高至462720元/吨。沪镍涨3.12%。 此外，铸造铝主连期货涨0.57%，氧化铝主连跌0.11%。 碳酸锂主连跌2.44%。 工业硅主连涨0.85%。多晶硅主连涨1.08%。 黑色系多飘红，铁矿跌0.38%，螺纹涨0.48%，热卷涨0.27%，不锈钢涨0.34%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.79%，焦炭主力合约涨0.15%。 外盘基本金属方面，截至11:40分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.04%。伦铝跌0.06%。伦铅跌0.49%。伦锌涨0.34%。 伦锡跌2.3%。 伦镍涨1.12%。 贵金属方面，截至11:40分， COMEX黄金涨1.97%，盘中刷新历史新高至5091.5美元/盎司；COMEX白银涨7.3%，盘中刷新历史新高至109.32美元/盎司。内盘贵金属方面：沪金主连涨3.73%，盘中刷新历史新高至1147元/克；沪银主连涨14.02%，盘中刷新历史新高至28226元/千克。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨9.33%，钯主连期货涨7.04%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨5.63%，报1202.2点。 截至1月26日11:40分，部分期货午间行情: 》1月26日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水500元/吨~贴水360元/吨，均价贴水430元/吨，较上一交易日跌20元/吨，成交价格102000-102470元/吨，均价102235元/吨较上一交易日涨1635元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告：商务部29日召开例行新闻发布会 介绍近期商务领域重点工作有关情况】 商务部定于2026年1月29日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 【2025年我国消费呈现新亮点 家电、手机等消费热度上升】 国家税务总局利用税收大数据对消费情况进行跟踪分析显示，2025年我国消费市场呈现多方面新亮点，家电、手机、新能源汽车等消费需求有力释放。发票数据显示，2025年，家电消费呈增长态势，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%。新能源汽车消费热度持续上升，机动车销售统一发票数据显示，2025年，新能源乘用车销量、销售收入同比分别增长24.3%和21.1%。（财联社） 【央行公开市场今日净回笼2078亿元】 央行今日开展1505亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1583亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2078亿元。 【香港财库局与上海黄金交易所签订合作协议 推动香港黄金市场高质量发展】 香港财经事务及库务局（财库局）今日（一月二十六日）在亚洲金融论坛上，与上海黄金交易所签订合作协议，标志沪港两地黄金市场深化合作迈向新里程。财库局同场亦公布了六项有关黄金巿场发展的新动向，其中包括推动香港机场管理局（机管局）及金融机构在港拓展黄金仓储容量，以三年超越2000吨为目标，使香港成为全球信赖的黄金储存地。机管局已立项扩展在机场的仓储设施，规模将达至千吨级别，兼顾本地储存、交割和过境转运需求。（财联社） 【广东：做大做强新能源、智能网联汽车、智能机器人、航空航天等新兴产业】 广东省十四届人大五次会议在广州开幕，广东省省长孟凡利向大会作政府工作报告。报告指出，2026年将坚持实体经济为本、制造业当家，加快构建更加强大的现代化产业体系。大力推进各产业智能化绿色化融合化发展，加快提升各产业完整性先进性安全性水平，积极推动创新链产业链资金链人才链深度融合，加快推动一二三次产业协调融合发展，加快构建以先进制造业为骨干、具有广东特点和广东优势、具有强大国际竞争力的现代化产业体系。加快新兴产业发展壮大和未来产业成形成势。做大做强新能源、新材料、智能网联汽车、智能机器人、医药和医疗器械、航空航天、集成电路、低空经济、生物制造等新兴产业，培育更多新兴支柱产业。进一步加强未来产业布局，大力发展第六代移动通信、具身智能、细胞与基因治疗、脑科学与脑机接口、氢能及先进核能、深海探测、量子科技等重点细分产业，加快成形成势。 【广东：着力稳定房地产市场】 广东省十四届人大五次会议在广州开幕，广东省省长孟凡利向大会作政府工作报告。报告指出，2026年将着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，推动闲置商业办公用房盘活利用，加强保障性住房建设和筹集，健全住房租赁市场制度。系统推进好房子、好小区、好社区、好城区建设，提升房屋品质和物业服务质量。鼓励推广智能建造、装配式建筑、模块化建筑，做大做强建筑业。 ► 1月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9843元 美元方面： 截至11:40分，美元指数跌0.38%，报97.11，盘中最低触及96.94。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4%。（财联社） 其他货币方面： 大和证券分析师木内英二表示，若美元兑日元USD/JPY升破159关口，日本政府可能干预外汇市场以阻止日元快速走弱。他补充称，下一个警戒线在164水平。投资者此前认为美国会反对汇率干预，因为任何买入日元、卖出美元的操作都会在日本方面出售美债筹集资金时推高美国国债收益率。然而，美联储上周末进行的利率检查被市场参与者解读为美国容忍此类行动的信号。(金十数据) 数据方面: 今日将公布德国1月IFO商业景气指数、美国11月耐用品订单月率、美国1月达拉斯联储商业活动指数、中国12月本年迄今全国发电装机容量、中国12月本年迄今全国发电装机容量年率等数据。此外，还需关注：中国信息通信研究院召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会。 原油方面: 两油期货窄幅波动，截至11:40分，美油平于61.07美元/桶，布油涨0.02%。哈萨克斯坦的主要出口管道已恢复全面运营，不过，市场仍担忧美国和伊朗之间的地缘紧张局势可能会对能源供应造成影响。 里海石油管线财团表示，一处海上系泊设施已重新投入使用，使得这条承担哈萨克斯坦约90%原油出口的线路恢复了运输能力。根据CPC发布的声明，3号海上系泊终端的维修工作现已完成，目前该终端与1号终端均运行正常。1月25日，一艘油轮已抵港进行原油装载。声明指出：“只要至少有两个系泊终端同时运行，就能确保按照年度计划满足托运人的原油外运需求。”自去年11月以来，该黑海终端一直处于减产运行状态。当时，2号系泊终端遭到无人艇袭击并严重受损。在此期间，由于3号终端正处于计划性检修停产期，导致仅有一个装载设施可用，这严重限制了哈萨克斯坦的海运石油出口选择。目前，2号终端仍处于停运状态，CPC尚未提供其恢复运行的更新时间表。据欧佩克估算，黑海终端的运行故障拖累了哈萨克斯坦12月的产量，日产量降至略高于150万桶。此外，哈萨克斯坦最大的油田之一田吉兹油田此前也因停电而一度被迫停产。(金十数据) 美东时间上周五（1月23日）起，美国遭遇大规模冬季风暴，已致23个州进入紧急状态，超百万户断电、逾万架次航班取消，并造成多人死亡‌。美国国家气象预测中心指出，这场大风暴已波及32个州，全美约一半人口受影响。暴风雪还导致美国得克萨斯州石油和天然气供应短缺，多家炼油厂、化工厂和制造商被迫停产，这可能会对相关市场造成一定冲击。（财联社） 》暴风雪席卷美国！天然气减产致工厂停工 逾万架次航班取消 现货市场一览: ► 铜价走高抑制下游采买情绪 现货升贴水走低【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：持货商报价积极性再度下滑 现货市场交投两淡【SMM铅日评】 ► 广东锌：锌价高位运行 市场报价坚挺【SMM午评】 ► 上海锌：盘面继续走强 升水有所下调【SMM午评】 ► 沪锡再创新高后高位震荡 高价持续抑制下游需求释放【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月26日镍价再次突破15万元/吨，美国总统特朗普表示将于4月访问中国 ► 铂价继续大涨 现货市场成交寡淡【SMM日评】

受益于多重利好刺激，港股黄金股集体走强。截至发稿，中国白银集团(00815.HK)涨10.29%、中国黄金国际(02099.HK)涨6.24%、赤峰黄金(06693.HK)涨5.58%、珠峰黄金(01815.HK)涨5%、紫金矿业(02899.HK)涨4.26%。 地缘政治风险推升避险需求 美伊紧张局势升级 据新华社报道，美国总统特朗普于1月22日在"空军一号"上宣布，美国正调集重兵前往伊朗，多艘军舰已向该区域行进。这一表态引发国际市场对中东局势的深度担忧。 北美贸易关系恶化 1月24日，特朗普进一步威胁将对加拿大商品征收100%关税，导致美加紧张关系加剧。多重地缘风险叠加，促使全球资金加速涌入黄金等传统避险资产。 全球央行持续增持黄金储备 除了地缘紧张局势之外，世界黄金协会最新报告显示，2025年11月，全球央行净买入黄金45吨，虽较10月有所回落，但高于年内前期水平。截至2025年11月，全球央行年内黄金购买总量已达297吨，其中波兰、哈萨克斯坦、巴西、土耳其和中国为主要买家。 波兰央行近期宣布批准一项购买计划，将增持多达150吨黄金，使该国黄金储备总量达到700吨，此举凸显主权财富管理对黄金资产的战略重视。 中国人民银行数据显示，截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。值得注意的是，这已是央行自2024年11月以来连续第14个月增持黄金，展现出长期配置的战略定力，为市场注入持续信心。 此外，近期美元走势疲软，彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下去年5月以来最大单周跌幅。在特朗普再次挥舞"关税大棒"的背景下，市场"卖出美国"情绪升温，促使美元信用有所弱化。疲软美元降低了黄金对全球多数买家的持有成本，进一步提振了市场需求。 机构称金价上行空间较大 多家国际投行上调黄金价格预期。杰富瑞集团最为乐观，预测2026年金价有望触及6600美元/盎司；高盛将年末金价预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司；美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。 美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。"高盛认为，自2025年以来，金价加速上涨源于央行与私人投资者争夺有限黄金资源，多元化投资趋势已显成效。 国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，"央行持续购金+美元信用弱化"的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。

2026年开年以来，黄金延续了去年历史性的涨势，迭创新高。周一（1月26日）亚市早盘， 黄金市场又一新纪录诞生：现货黄金首次突破5000美元/盎司的关键整数关口 。眼下，距离现货金首次突破4000美元关口仅过去100余日。 截至发稿，现货黄金价格上涨1.08%，报5036.57美元，盘中一度创下每盎司5043.9美元的历史新高。黄金期货价格也上涨逾1%，一度站上5080美元。 周一其它贵金属价格也普遍上涨。 白银价格涨超2%，创下每盎司106.56美元的历史新高。铂金价格小幅上涨，达到每盎司2798.46美元的新高。 2025年，国际金价飙涨超60%，创下自1979年以来最大涨幅。上周黄金价格上涨逾8%，今年以来，已累计上涨近17%。 分析认为，各国央行加码购金、地缘紧张局势持续升级以及美元疲软等因素共同推动了金价走高。 眼下，全球央行正在掀起新一轮购金热潮。世界黄金协会上周发布的报告显示，全球央行在去年11月继续净买入黄金，累计净买入量为45吨，虽然较10月有所下降，但与2025年前几个月相比处于较高水平。 截至去年11月，全球央行在2025年的黄金购买总量达到297吨。其中，新兴市场央行保持大规模黄金购入，波兰、哈萨克斯坦、巴西、土耳其和中国是主要买方。 波兰央行上周表示，已批准一项购买多达150吨黄金的计划，此举将使该国的黄金储备总量增加到700吨。 中国人民银行官方储备资产数据显示，截至2025年12月末，我国黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司。值得注意的是，这已是央行自2024年11月以来，连续第14个月增持黄金。这一趋势也为市场注入了长期信心。 此外，随着地缘政治紧张局势持续加剧，投资者纷纷涌入黄金这种避险资产。 近日，美欧围绕格陵兰岛问题裂痕进一步加大。尽管美国总统特朗普已经排除使用武力从丹麦手中吞并格陵兰岛的可能性，但他夺取这座北极岛屿的野心丝毫未减，仍在继续向欧盟施压，迫使后者在格陵兰岛问题上让步。 此外，疲软的美元也进一步提振了市场对黄金的需求。近日，随着美国总统特朗普再次高举关税大棒，市场上“卖出美国”的呼声再起。彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下自 5 月以来的最大单周跌幅，这使得黄金与对全球多数买家而言变得更加便宜。 值得注意的是，黄金的避险吸引力以及货币贬值交易掩盖了传统的市场不利因素，例如稳定的利率。通常而言，美联储降息利好黄金，因为这意味着持有美元资产的吸引力下降，而黄金作为“无利息资产”的机会成本变低。 美联储将于本周举行货币政策会议。市场普遍预计，该行届时将按兵不动。芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool）显示，市场预计美联储在6月份之前都不会降息。 机构看至6600美元 展望黄金后市，华尔街投行机构普遍持乐观态度。其中，杰富瑞集团最为激进，认为今年金价有望达6600美元/盎司。 高盛上周将今年年末金价预测上调至每盎司5400美元，高于之前预测的每盎司4900美元，因私营部门向黄金领域的多元化投资已显现成效。报告指出，自2025年以来，金价上涨速度加快，因各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金。 此外，美国银行近日将其短期黄金目标价上调至6000美元/盎司。美银分析师迈克尔·哈特内特在给客户的报告中写道：“历史虽不能预测未来，但回顾四次黄金牛市，价格平均在43个月内暴涨约300%，据此推算，黄金有望在2026年春季触及6000美元/盎司。” “我们预测，今年黄金的最高价将达到每盎司6400美元，平均价为5375美元，”独立分析师Ross Norman表示。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen日前指出，随着金价不断刷新历史新高，投资者的‘错失恐惧症’已成为明显的推动因素。但如果将这轮涨势完全归为投机行为，那就大错特错了。 他表示，当前的宏观环境仍然有利于黄金。在政府持续举债且长期债务可持续性缺乏明确性的背景下，各国央行的购金需求依旧坚挺，这进一步巩固了黄金作为储备多元化工具的地位。

本周三大风向标追踪黄金涨势 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 黄金市场近期重回强势，今日再现接近4%左右的单日涨幅，即便在去年的上行趋势中，如此力度的拉升也属罕见。面对金价再度“牛抬头”，无论是持仓者还是观望者，都迫切希望了解后市能否延续涨势......要回答这一问题，本周需重点关注以下三大关键风向标： 首先，美联储主席候选人发生显著变化。 原头号热门候选人、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特，因特朗普总统倾向让其留任现职而基本出局。与此同时，贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔作为“黑马”异军突起，其在预测市场（Polymarket）中的胜率已从低位飙升至约54%附近（截至1月24日），成为新任领跑者——里德尔被视为鸽派人物，他曾公开批评当前利率水平过高，认为通胀威胁已成为“过去式”，美联储应更关注疲软的劳动力市场，并主张将基准利率从目前的3.5%-3.75%区间下调至3%左右的中性水平。若他最终执掌美联储，可能重新点燃黄金市场基于降息前景的交易逻辑。 美国政府再度面临停摆风险， 当前临时拨款法案将于1月30日到期，而国会两党在国土安全部拨款问题上陷入僵持。由于明尼苏达州近期连续发生联邦执法人员致命枪击事件，多名民主党参议员明确表示将反对包含国土安全部预算的综合拨款法案。鉴于参议院通过法案需至少60票赞成，而共和党仅占53席，若民主党团结反对，法案通过难度极大，去年10月的停摆局面或将重演。不过为了降低全面停摆的冲击，众议院此次采取了策略性举措，他们把法案拆分成了两部分，一部分两党已达成高度共识通过，另一部分则是勉强通过。所以如果这次再次陷入停摆，那么潜在带来的影响可能会比去年10月小，但也仍需要注意情绪上的炒作风险。 最后，本周四（1 月29 日）凌晨03:00 ，美联储将公布2026 年首场FOMC 议息会议决议 ，市场普遍预期将维持利率在3.50%-3.75%区间不变。尽管此次会议大概率按兵不动，但鉴于主席鲍威尔的任期将持续至5月，其仍将主持后续3月与4月的议息会议，因此投资者需重点关注其在新闻发布会中对经济前景的定调以及对后续货币政策路径的前瞻指引，这些表述将为上半年的利率决策奠定关键基调。 另外，地缘政治局势，特别是美国政策所引发的国际紧张关系，其演变常呈现“威胁—极限施压—达成协议—局势缓和（TACO）”的循环模式，存在高度不确定性。投资者应密切关注权威新闻平台发布的信息，以把握最新事态发展。还有近期发生的一系列事件，似乎也正动摇市场对美债作为“无风险资产”的传统信念，引发对美元信用的担忧，未来资金在美债与黄金之间的选择也将给金价带来持续影响。 希望大家在自己的投资节奏里理性看待当下的疯狂行情，期货有风险，投资需谨慎。 截稿时间：2026年1月26日10点49分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。