1月20日，希尔威金属矿业有限公司发布公告，宣布分别与英国Chaarat黄金公司和吉尔吉斯斯坦总统下属国家投资局签署股权购买协议和合作协议，希尔威将以1.62亿美元现金收购吉尔吉斯斯坦Chaarat ZAAV（“ZAAV”）70%的股权。ZAAV主要资产是位于吉尔吉斯斯坦天山地区的一个7平方公里的采矿许可证，其中涵盖了Tulkubash/Kyzyltash（图尔库巴什/克孜勒塔什）金矿床，资源量合计含金186吨，银644吨。以及周边27.42平方公里的勘探许可证，涵盖了沿图尔库巴什/克孜勒塔什金矿化带外延的Karator和Ishakuldy矿化区，其中，Karator金矿的已有资源量估算为6吨。 希尔威还与吉尔吉斯斯坦国家矿业公司Kyrgyzaltyn，签订了一份股份转让与股东协议。按协议约定，在完成对ZAAV的收购后，ZAAV将被改制为合资公司。其中，希尔威将持有70%的权益并担任合资公司运营方，而Kyrgyzaltyn将持有30%的免稀释权益。 图尔库巴什/克孜勒塔什项目位于吉尔吉斯斯坦首都比什凯克西南方向490公里，经柏油路和砂石路直达，地处西天山金矿带核心区域，是世界级黄金富集区，历来是全球矿业巨头的重点布局方向。 自2002年以来，Chaarat黄金公司在图尔库巴什/克孜勒塔什金矿项目上投入了1.74亿美元用于钻探和研究，完成了近19万米的钻探。其中，截至2013年，在克孜勒塔什硫化物金矿带钻探了8万米，对图尔库巴什的氧化矿钻探了11万米。确定了一个超10公里长的金矿化带，未来仍具进一步扩大资源量的空间。 过去10年，Chaarat黄金公司主要集中针对图尔库巴什的氧化金矿研究并制定开发计划。英国设计院Tetra Tech在2018发布的JORC标准的可行性研究报告中估算：以0.3 克/吨为边界品位，图尔库巴什的氧化金矿资源总量约45吨黄金，品位1.13 克/吨。 目前，希尔威已按NI43-101标准，完成对图尔库巴什/克孜勒塔什金矿的资源量估算，其合计含金186吨、银644吨。其中，图尔库巴什氧化矿黄金资源量约15吨，平均金品位1.67克/吨，银12吨，平均银品位1.39克/吨；克孜勒塔什硫化矿带的黄金资源量估算为172吨黄金，金品位2.44克/吨，白银632吨，银品位8.89克/吨。 外围矿区，Karator矿化带在2021年和2023年完成了14个钻孔，2024年氧化带资源量估算结果为6吨黄金，品位0.96克/吨。2025年又在该矿带进一步钻探9000米加密和外围探矿，以扩大资源量。以上结果显示了该矿区显著的黄金、白银开发价值。 合资公司为图尔库巴什/克孜勒塔什金矿项目开发规划了两期方案，第一期聚焦于图尔库巴什氧化矿，希尔威将投资1.5亿美元建设年开采量400万吨氧化矿石的露天矿，氧化矿石采用堆浸选矿工艺回收黄金。投产后，黄金年均产量可达3.4吨，服务周期3~4年。若外围Karator勘探项目能在2026年成功转为采矿权，将使露采堆浸的服务年限至少再延长2年。 在完成进一步详勘和可行性研究后，第二期预计于2028年推进克孜勒塔什硫化矿带的开发，计划投资4亿美元建设年处理量300万至400万吨的露采/地下开采矿山，并配套建设现代化浮选生物氧化和黄金浸出选厂。投产后，年均黄金产量可达7吨，超18年的服务年限，将为公司带来长期稳定的收益支撑。 希尔威董事长、CEO冯锐博士表示：“我们很荣幸能与吉尔吉斯斯坦政府和Kyrgyzaltyn携手，共同开发西天山金矿带这一最大且尚未开发的金矿床。各方利益高度协同，为项目开工建设及最终投产筑牢了坚实基础，必将实现合作共赢。” 本次收购的图尔库巴什/克孜勒塔什金矿项目，将使希尔威新增一个低风险、低成本且关键许可齐全的优质金矿项目。希尔威矿产资源量与储量将大幅提升，资产组合多元化进一步扩大。符合希尔威的战略目标，即发挥希尔威20年的矿山开发和运营方面的经验与财务实力，至少在3个不同的国家建设经营矿山。 图尔库巴什金矿投产后，将成为希尔威运营的第4座矿山资产，实现产能增长，享受黄金的强劲基本面带来的收益，为希尔威发展成为多元化、高利润贵金属企业起到重要的推动作用。

据五矿资源官微消息： CEO寄语 五矿资源行政总裁兼执行董事 赵晶表示： 回顾2025年，公司在全球有利的金属价格环境中，凭借核心矿山的扎实运营兑现了资产潜力，并通过增长项目的稳步推进拓宽了未来增长路径，正稳步朝着全球前十大铜矿公司的目标迈进。近期，公司已完成对执行委员会的任命调整，进一步将运营责任下沉至矿山层面，强化了一线团队在安全、生产和成本优化中的主导作用，以提升整体执行效率与运营韧性。展望2026年，公司将继续坚持安全第一，通过稳定运营与效率提升确保“产量确定性”。同时，坚定推进科马考二期扩建等关键增长项目，持续提升公司作为以铜为主、多元化矿业公司的长期价值与韧性。 安全与运营 安全表现 2025年，公司整体安全表现与去年持平：全年每百万工时总可记录工伤事故频率为2.06，每百万工时具有能量交换的重大事件频率为0.80。未来，公司将把安全生产作为首要任务，重点加强承包商安全管理、提高现场巡检频次与深度，确保关键环节安全措施有效执行，保障全体员工及合作伙伴的作业安全。 运营表现 2025年，公司的主要金属产量实现显著增长，多项运营指标刷新历史纪录： ·铜产量 ：50.7万吨，同比增长27%，创下2018年以来新高。 ·锌产量 ：23.2万吨，同比增长6%，其中杜加尔河矿山创下了年度产量历史最高纪录。 ·黄金产量 ：11.8万盎司，同比增长22%。 ·白银产量 ：1056万盎司，同比增长17%。 关键项目进展 公司董事会已于2025年12月批准科马考矿山二期扩建项目的可行性研究及设计方案。该项目是公司践行“南美与非洲双线并进”全球矿业布局战略的关键举措，建成后矿山年产铜精矿含铜将提升至13万吨，伴生银年平均产能超过400万盎司，矿山全周期平均铜C1成本有望降至1.6美元/磅以下。 核心资产运营摘要 拉斯邦巴斯矿山（秘鲁） 2025年铜精矿含铜产量41.08万吨 同比↑ 27% 运营表现 2025年运营屡破纪录，成本优于指引。拉斯邦巴斯矿山铜产量不仅超越指引上限，也创下投产以来的第二高纪录；全年采矿量、选矿量与回收率均刷新历史最高水平。受益于贵金属价格走强带来的副产品收益，拉斯邦巴斯矿山平均铜C1成本为1.12美元/磅，优于此前发布的年度指引区间。 社区关系 新型社区管理模式日趋成熟。通过深入推进“邦巴斯之心”计划、积极参与“抵税工程”机制等，与秘鲁当地社区及政府建立起长期稳定的协同合作体系，为近三年连续稳定运营提供坚实支撑。 2026年展望 · 铜产量目标 ：38万吨至40万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：1.2美元/磅至1.4美元/磅。若贵金属价格持续走强，实际C1成本有望得到进一步优化。 ·年度重点 ：聚焦运营韧性。 金塞维尔矿山（刚果（金）） 2025年阴极铜产量5.28万吨 同比↑ 18% 运营表现 受益于硫化矿改扩建项目的爬产，产量同比增长18%；但受电力供应的不稳定影响，全年C1成本为3.12美元/磅。公司已采取更换老旧阴阳极板、提升电网供电可用性等举措，并初见成效。 运营挑战 当前面临电力供应不稳定、刚果（金）钴销售限制导致钴厂持续维护，以及当地财税政策不确定性等多重挑战。矿山将积极制定应对措施。 2026年展望 · 铜产量目标 ：6.5万吨至7.5万吨 2 。 ·平均C1成本 1 指引 ：2.5美元/磅至2.9美元/磅。 ·年度重点 ：系统性改善电力供应稳定性、稳定生产运行、优化选矿与焙烧系统性能、解决湿法冶金环节瓶颈。 科马考矿山（博茨瓦纳) 2025年铜精矿含铜产量4.21万吨 同比 ↑ 36% 运营表现 受第三季度新旧采矿承包商交接影响，产量略低于指引下限，但第四季度随着采矿区域拓展至更高品位的Zone5北区，运营质量明显改善。受益于银价走强，铜C1成本 3 为1.97美元/磅，显著优于原指引区间。 扩建项目 二期扩建项目前期工作已启动，计划于2026年开始主体建设，预计2028年上半年产出首批铜精矿。此外，系统勘探识别出进一步扩产潜力，未来铜年产能有望提升至20万吨，并计划于2026年启动三期扩建的预可行性研究。 2026年展望 · 铜产量目标 ：4.8万吨至5.3万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：2美元/磅至2.3美元/磅。若银价持续走强，实际C1成本将得到进一步优化。 ·年度重点 ：随着高品位矿段开采、掘进工作加强及膏体回填项目完成，产量将进一步回升。 杜加尔河矿山（澳大利亚) 2025年锌精矿含锌产量18.35万吨 同比↑ 12% 运营表现 在卓越运营举措的推动下，不仅从年初天气扰动中强劲恢复，更创下历史最高的锌年产量记录；年选矿处理量首次突破200万吨，选矿回收率稳定在约90%的高位。 成本优化 受益于银价上涨、锌精矿加工费下降、持续高产及有利的汇率变动，全年平均C1成本为0.65美元/磅，优于此前指引区间。 2026年展望 · 锌产量目标 ：17万吨至18万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：0.8美元/磅至0.95美元/磅。若银价持续走强，实际C1成本将得到进一步优化。 ·年度重点 ：应对采矿向深度推进带来的矿石供应挑战及潜在恶劣天气冲击，以更强计划性和执行纪律来保持运营的韧性。 罗斯伯里矿山（澳大利亚） 2025年锌精矿含锌产量4.86万吨 2025年锌当量产量14.00万吨 产量亮点 锌当量产量的增长充分体现了矿山多金属矿体的独特优势，以及矿山优化多金属副产品价值的有效战略。 成本优势 受益于稳健的运营效率、强劲的副产品产量及有利的贵金属价格，全年锌C1成本为负0.94美元/磅，显著低于此前指引。 2026年展望 · 锌产量目标 ：4.5万吨至5.5万吨。 ·按2025年实现价格计算的锌当量产量 4 目标 ：12.5万吨至14万吨。 ·平均C1成本 1 指引：负0.6美元/磅至负0.1美元/磅。若贵金属价格持续走强，实际C1成本有望得到进一步优化。 ·年度重点 ：延续多金属运营韧性。 ► C1成本是一项非IFRS财务衡量指标，代表扣除副产品收益后的矿山层级现金成本。二零二六年C1成本指引基于五矿资源的内部预算假设，包括副产品金属价格、预算汇率及预期加工费等。实际结果可能因商品价格、汇率、运营表现及其他市场因素的变化而有所差异。 金塞维尔矿山二零二六年产量指引中包含计划以精矿形式销售的额外产量。 科马考矿山的C1成本是在扣除副产品后，但在未计入银流协议影响的基础上计算的。 锌当量产量代表锌、铅、银、金及铜的总价值。其他金属通过单位价值折算为锌当量，该折算基于二零二五年平均商品价格：锌2,870美元/吨、铅1,963美元/吨、银40.03美元/盎司、金3,439美元/盎司及铜9,945美元/吨。

今日，黄金、白银价格继续刷新历史新高，现货黄金向上触及4960美元/盎司。 与此同时，国内部分品牌金饰克价也有大幅上涨，创历史新高。 周生生官网发布数据显示，足金饰品报1545元/克，较1月22日上涨超50元/克 。 老凤祥上海会员中心小程序发布数据显示，足金饰品报1538元/克，较1月22日上涨超40元/克 。 老庙黄金官网发布数据显示，足金饰品报1548元/克，较1月22日上涨超50元/克 。

早上好，原油市场传来利空，金价再创新高！ 22日晚，美国能源部长赖特在世界经济论坛上呼吁将全球石油产量提高1倍以上，以满足不断增长的需求并防止能源贫困。他强调了全球能源供应和获取方面面临的重大挑战。 受此影响，国际油价下跌。 截至今晨收盘，WTI原油期货主力合约下跌1.57%，布伦特原油期货主力合约下跌1.23%。 贵金属方面，伦敦金现货价格收涨3.31%，报4935.75美元/盎司；伦敦银现货价格大涨近6%。沪金、沪银主力合约也大幅上涨。 内盘方面，化工品种夜盘集体上涨。截至22日23:00收盘，合成橡胶期价涨停，涨幅6.99%；20号胶、苯乙烯、PTA、橡胶期价涨近3%；瓶片、纯苯、短纤、乙二醇期价涨超2%。 消息面上，当地时间22日，美国总统特朗普表示，欧洲如果抛售美国债券等资产，将面临大规模报复。 特朗普还表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普称，美国将对格陵兰岛实现“全面进入”，协议一旦完成，将允许美国在格陵兰岛部署其“金穹”导弹防御系统的组成部分。 谈及美伊关系时，特朗普称，伊朗方面有意与美国接触，并暗示双方可能恢复外交沟通。特朗普在出席所谓“和平委员会”相关活动时称：“伊朗确实想谈，我们也会谈。”但他未就对话的具体形式、时间或议题作出进一步说明。 俄乌局势方面，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰、美国和俄罗斯的三方会谈将于23日在阿联酋举行，他表示这是技术层面的会谈。据悉，此次三方会谈将持续两天。 据悉，美国总统特使威特科夫和特朗普女婿库什纳与俄罗斯总统普京的会晤将于23日进行。 此外，威特科夫表示，俄乌和平进程已取得重大进展，如今已到了最后阶段，他保持乐观态度。在访问俄罗斯之后，他将前往阿联酋，参加美、俄、乌三方工作组会议。 土耳其央行宣布降息100个基点 1月22日，土耳其央行宣布，将政策利率（即一周回购利率）从38%降至37%，降息100个基点；隔夜贷款利率和隔夜借款利率跟随下调。 在新闻稿中，土耳其央行提到，2025年12月通胀的潜在趋势有所下降。土耳其央行货币政策委员会表示，在实现价格稳定之前，将持续保持紧缩的货币政策立场，将通过需求、汇率和预期渠道来强化去通胀进程。 土耳其总统埃尔多安表示，正运用多种相辅相成的工具与通胀展开持久战，希望在2026年抗击通胀的斗争中取得更好的成果。 土耳其央行政策决定公布后，土耳其主要银行指数跌超2%。 据悉，2025年7月，土耳其央行重启降息，将政策利率下调300个基点至43%；9月，土耳其央行超预期降息250个基点，将政策利率调整至40.5%；10月，土耳其再度降息100个基点，政策利率降至39.5%；12月，土耳其超预期降息150个基点，政策利率降至38%。 IEA发出石油供应过剩警告 美国石油协会（API）22日公布的最新数据显示，美国上周原油库存增加300万桶，之前一周增加527.8万桶。此外，在2026年1月发布的月度报告中，国际能源署（IEA）表示，除非发生重大的供应中断，否则全球原油市场在2026年第一季度将面临显著的供应过剩。 “国际油价目前受较多因素影响，供应过剩已成为一张‘明牌’。在市场一致性预期较强的背景下，供需层面之外的因素反而容易导致油价出现波动。”正信期货原油分析师付馨苇说，开年油价上涨是寒潮提振需求和地缘政治风险上升共振带来的修复性行情，但涨势的持续性有限，上方压力位难以突破，反映了市场对原油供应过剩的担忧。欧洲寒潮结束后，原油市场将回归基本面交易。 南华期货能源化工分析师凌川惠则认为，目前原油市场的矛盾更多集中在区域供需层面，尤其是近期欧洲地区原油进口量偏低，炼厂开工率偏高，带动欧洲原油库存持续去化。同时，哈萨克斯坦油田停产也加剧了局部原油供应的紧张程度。 “进入2026年以来，地缘局势一直是主导原油价格的核心因素。”中信期货研究所高级研究员何颢昀表示，虽然特朗普在1月15日选择暂时不对伊朗发动军事打击，但随着美国在中东的军事力量部署到位，中东局势后期仍可能出现变化。此外，最近两周，利比亚与哈萨克斯坦石油出口均因事故而下降，1月俄罗斯石油出口量较去年12月下降近100万桶/日。 展望后市，何颢昀表示，目前原油市场多空因素交织，短期来看，美国与以色列或重新向伊朗施压，地缘风险溢价可能回升，但美国与以色列针对伊朗发动全面地面战争导致能源基础设施破坏的概率不大。在供应过剩格局较为确定且需求增长乏力的背景下，原油市场最关键的变量仍然是减产预期。油价进一步下跌后美国页岩油减产可能导致供应出现明显下降，并引发OPEC+调整产量配额。 付馨苇认为，地缘局势缓和或带动油价跌至周期性低点，俄乌冲突和美伊局势不仅限制了俄罗斯、伊朗的石油产量，也使其石油出口受到限制。一旦地缘局势有所缓和，俄罗斯、伊朗增产和海上浮仓释放都将冲击原油市场。此外，交易者也要持续关注OPEC+的增产政策。OPEC+目前剩余的增产空间有限，一旦油价持续下跌，OPEC+各成员国进一步增产的动力也会减弱。 凌川惠认为，后期市场有三个关键变量。一是OPEC+的产量政策。目前OPEC+在一季度仍将保持稳定增产状态，其后续产量政策仍将是影响油价的核心变量。二是地缘局势。地缘冲突一直是原油价格的最大利多因素。美国频繁对伊朗发出军事威胁，油价波动加剧。三是特朗普政府频繁使用“关税武器”，对全球经济和原油需求增长都造成了不利影响。

SMM 1月23日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，仅沪铜唯一下跌，跌幅达0.43%，沪铅收平于17100元/吨，伦锡、伦锌以及沪锡一同涨逾1%，伦锡涨2.66%，伦锌涨1.83%，沪锡涨1.7%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.15%，铸造铝主连涨0.26%。 隔夜黑色系方面普涨，仅不锈钢跌0.75%，铁矿涨0.25%，螺纹涨0.22%。双焦方面，焦煤涨0.84%，焦炭涨0.92%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨2.09%，1月23日早间开盘继续拉涨，盘中最高冲至4965.4美元/盎司，继续刷新其上市以来的历史新高；纽银涨3.86%，1月23日早间同步拉涨，盘中最高冲至96.995美元/盎司，同样续刷历史新高。国内方面，沪金涨1.53%，盘中最高触及1106.24元/克的历史高位，沪银大涨5.68%，盘中最高触及24378元/千克，同样刷新历史记录。 截至1月23日8:13分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。潘功胜还表示，今年降准降息还有一定的空间，要继续维护好金融市场的平稳运行。 商务部昨日举行例行新闻发布会。有媒体提问称，据报道，日本企业从中国进口的稀土时被要求提供额外的资料，以此来告知稀土的用途以及稀土经销商的相关信息。发言人何咏前表示，中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务，依法依规针对所有两用物项，禁止对日本军事用户、军事用途，以及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口。其目的是制止再军事化和拥核企图，完全正当合理合法。 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.51%报98.28，美国总统特朗普缓和了对格陵兰和伊朗的威胁，市场紧张情绪有所降温。 美国11月PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.8%。美国10月核心PCE环比上涨0.2%，预期上涨0.2%。11月美国个人支出稳步增长，凸显假日购物季开启之际消费支出韧性。根据美国经济分析局的数据，经通胀调整后11月个人消费支出增长0.3%，连续第二个月保持这一增幅。由于美国联邦政府停摆，经济分析局周四首次同时发布了两个月的数据。剔除食品和能源项目的核心个人消费支出(PCE)价格指数11月环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。作为美联储青睐的衡量基础通胀的指标，同比涨幅较10月略有回升。 市场普遍预计，美联储将在下周的政策会议上维持利率不变。此前，美联储已在2025年连续三次降息。期货交易员预计，鉴于政策制定者正在权衡去年降息的影响，加上持续的通胀压力及不确定的地缘政治局势，今年最多还有两次降息。 据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为15.4%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月标普全球制造业PMI初值、美国1月标普全球服务业PMI初值、美国1月一年期通胀率预期终值、美国11月谘商会领先指标月率，英国1月Gfk消费者信心指数、英国12月季调后零售销售月率、英国1月制造业PMI初值、英国1月服务业PMI初值，日本12月核心CPI年率、日本至1月23日央行目标利率，法国1月制造业PMI初值，德国1月制造业PMI初值，欧元区1月制造业PMI初值，加拿大11月零售销售月率等数据。 此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌1.57%，布油跌1.27%。此前美国总统特朗普缓和了对格陵兰和伊朗的威胁，且俄乌冲突可能出现解决迹象。 美国上周EIA原油库存增加360万桶，之前一周增加339.1万桶。美国上周EIA库欣地区原油库存增加147.8万桶，前值增加74.5万桶。美国上周EIA战略石油储备库存增加80.6万桶，前值增加21.4万桶。（财联社）

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，乌干达央行周二宣布，该国去年黄金出口额增长75.8%，主要是因为金价创新高吸引新来者进入该行业。 黄金已经替代咖啡成为这个东非国家最大出口商品和外汇来源。乌干达银行研究和经济分析主管亚当·穆古梅（Adam Mugume）通过电子邮件向路透社透露，2025年，乌干达黄金出口额从2024年的33亿美元上升到58亿美元，称其主要原因是国际金价上涨。 近年来，乌干达从周边邻国，包括刚果（金）、南苏丹和其他国家进口原料加工和贸易，因为乌干达本国金很少。 全球地缘冲突加剧推动对这种避险金属的需求，2025年国际金价涨幅超过64%。 “有吸引力的金价刺激新入市者进入该行业，因此带来了大量的出口”，穆古梅称。他没有给出具体出口数据。 去年，乌干达首个大型金矿投产。

在国际金价2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大涨幅后，今年虽偶有“插曲”，但依然难掩“狂飙之势”。 高盛（Goldman Sachs）再次忍不住“撕报告”，将其今年年末金价预测上调至每盎司5400美元。 今年以来，黄金价格已上涨约11%，自2023年初以来已上涨超过一倍，当时黄金价格约为每盎司1865美元。截至发稿，现货/期货黄金价格均徘徊在每盎司4830美元左右。由于美欧之间因格陵兰岛问题而产生的紧张局势有所缓和，金价从4888美元的历史高位回落。 私人投资者是关键 不过，高盛分析师Daan Struyven和Lina Thomas在周四最新发布的报告中指出，到今年年底，黄金价格将达到每盎司5400美元，高于他们之前预测的每盎司4900美元，因为私营部门向黄金领域的多元化投资已经开始显现成效。 该行强调，私营部门对黄金的需求还在不断增强。分析师们指出，这波黄金抢购潮不仅体现在传统的ETF购买上，也体现在旨在对冲全球宏观政策风险的各类投资工具的使用上。他们还提到，高净值家族大量购入实物黄金，投资者也纷纷买入看涨期权。 “自2025年以来，金价上涨速度加快，因为各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金。” 他们写道。 报告还称，高盛上调价格预测反映了美联储可能降息的支撑，以及随着新兴市场将其资产持有多元化并增持黄金，各大央行的“购金量”将平均每月达到60吨。 高盛分析师们预计，对冲全球宏观政策风险的需求将保持稳定。他们指出，而且与以往针对特定事件（例如2024年11月美国大选）的对冲策略不同，针对诸如财政可持续性等预期风险而采取的仓位可能不会在今年完全消除，因此私人投资者们将更具“粘性”。这将使金价维持在高位并保持稳定。 供应“稳定” 高盛分析师写道：“在商品领域，‘高价是高价的解药’（high prices are the cure for high prices）这句格言并不适用于黄金。” 分析师们解释称，这是因为当金价上涨或下跌时，黄金供应量变化不大。大部分黄金早已存在，只是在持有者之间进行交易，而每年新增的黄金产量微乎其微——约占全球黄金总量的1%。他们强调，黄金产量稳定，即使价格飙升，也无法快速增长。 “因此，黄金价格通常只有在需求减弱时才会停止上涨：当地缘政治紧张局势缓和，各国央行感到不再需要分散投资时；当经济和政策风险缓解，私人投资者撤资时；或者当美联储从降息转向加息时。”报告称。 普遍乐观 无独有偶。华尔街上对黄金涨势愈发看好的也不止高盛一家。分析师们普遍认为，随着全球力量格局发生剧烈变化——地缘政治紧张局势、实际利率下降以及投资者和央行寻求摆脱美元的多元化努力，以及特朗普再次抨击美联储，动摇了人们对美联储独立性的信心，资本正涌向避险资产。 伦敦金银市场协会调查的分析师预计，鉴于对美国实际利率下降、美联储持续宽松以及央行持续进行去美元化多元化的预期，金价今年将突破5000美元。 “在创纪录的2025年之后，黄金仍是头条新闻，”伦敦金银市场协会在其预测调查中表示。 MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels也认为，当前周期并不类似于投机性顶峰。她预计今年金价将达到5400美元。 “去年是历史性的一年，对整个贵金属市场来说有点像百年一遇的事件，白银价格基本翻了不止一番，黄金上涨了60%，所以我们不会看到那样的涨幅重复出现，但5400美元意味着同比稳健上涨30%。这是一个长期趋势交易，不是大宗商品的投机性崩盘前暴涨。”她补充道。

SMM1月22日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨0.12%。沪铝涨0.21%。沪铅跌0.18%，沪锌涨0.33%。沪锡涨0.98%。沪镍涨0.51%。 此外，铸造铝主连期货涨0.2%，氧化铝主连涨1.61%。 碳酸锂主连延续前2个交易日的涨势继续涨2.48%。 工业硅主连涨1.09%。多晶硅主连涨1.98%。 黑色系多飘红，铁矿跌0.13%，螺纹涨0.42%，热卷涨0.21%，不锈钢涨1.1%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.58%，焦炭主力合约涨0.24%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.54%。伦铝涨0.02%。伦铅跌0.02%。伦锌涨0.41%。伦锡跌0.19%。伦镍跌0.25%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金跌0.9%，COMEX白银涨0.5%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.09%，沪银主连涨0.09%。高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌2.18%，钯主连期货跌2.34%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.29%，报1145.7点。 截至1月22日11:42分，部分期货午间行情: 》1月22日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水90元/吨，均价贴水145元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，均价贴水250元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价100310元/吨较上一交易日涨490元/吨，湿法铜均价为100205元/吨较上一交易日涨490元/吨。 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达】 据发改委消息，近日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。 【国家能源局：2025年共计核发绿证29.47亿个 其中可交易绿证18.93亿个】 国家能源局发布2025年12月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年12月，国家能源局核发绿证2.11亿个，涉及可再生能源发电项目68.87万个，其中可交易绿证1.50亿个，占比71.32%。本期核发2025年11月可再生能源电量对应绿证1.85亿个，占比87.72%。2025年1-12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个。2025年12月，全国交易绿证2.02亿个，其中绿色电力交易绿证2275万个。2025年1-12月，全国共计交易绿证9.30亿个，其中绿色电力交易绿证2.50亿个。2025年12月，电量生产年为2024年的绿证交易平均价格1.12元/个，电量生产年为2025年的绿证交易平均价格5.15元/个。 【央行公开市场今日净投放309亿元】 央行今日开展2102亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1793亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放309亿元。 ► 1月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0019元 美元方面： 截至11:42分，美元指数平于98.78。特朗普周三在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上发表讲话，表示不会动用武力获取格陵兰，这一表态提振了股市。随后，特朗普在其自创社交平台Truth Social上表示：“基于我与北约秘书长马克·吕特进行的一次极富成效的会谈，我们已经就格陵兰问题，事实上也是就整个北极地区，形成了一项未来协议的框架。基于这一共识，我将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。”（财联社） 此外，市场在等待将于日内稍晚出炉的美国11月份个人消费支出（PCE）物价指数(美联储青睐的通胀指标)，以及一周初请失业金数据，以进一步研判美联储货币政策轨迹。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 数据方面: 今日将公布美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度实际个人消费支出季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率、美国11月核心PCE物价指数月率，欧元区1月消费者信心指数初值，澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值等数据。此外，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，欧盟领导人在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案。 原油方面: 两油期货均小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.23%，布油涨0.15%。此前特朗普撤回对欧洲8国加税威胁，降低了市场对贸易风险的担忧，支持了全球经济和石油需求，支撑油价。 美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存增加，馏分油库存下降。美国至1月16日当周API原油库存 304万桶，预期170万桶，前值527.8万桶。美国至1月16日当周API汽油库存 621万桶，预期250万桶，前值823.3万桶。 据两位消息人士周三透露，瓦莱罗能源公司购买了一批委内瑞拉原油。这家墨西哥湾沿岸的美国炼油商根据华盛顿与加拉加斯达成的协议，首次购买委内瑞拉原油。该协议旨在购买至多5000万桶委内瑞拉原油。其中一位消息人士称，瓦莱罗从贸易公司维多集团（Vitol）购得这批原油。两位消息人士还表示，这批原油以较布伦特原油约8.50至9.50美元的价格折价，交付至美国墨西哥湾沿岸地区。(金十数据APP)(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价走弱需求有所恢复 采购情绪略有提升【SMM沪铜现货】 ► 铜价重新走高下游补货欲不高 现货升水仅持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 12月中国铜箔海关明细 2025贸易逆差收窄【SMM分析】 ► 再生铅：再生铅贴水收窄 下游刚需补库偏向原生【SMM铅日评】 ► 上海锌：部分贸易商挺价 现货成交有所转差【SMM午评】 ► 上海锌：部分贸易商挺价 现货成交有所转差【SMM午评】 ► 宏观支撑减弱沪锡主力合约高位震荡 现货交投持续清淡【SMM锡午评】 ► 【SMM 镍中间品日评】1月22日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货冲高后震荡走弱 不锈钢现货跟涨乏力需求端掣肘 ► 银价高位回调下游积极询价 现货市场升水维持稳定【SMM日评】

今日港股黄金股集体下挫。截至发稿，珠峰黄金(01815.HK)跌4.42%、赤峰黄金(06693.HK)跌4.32%、招金矿业(01818.HK)跌4.20%、灵宝黄金(03330.HK)跌3.97%。 市场波动源于隔夜地缘政治局势的缓和信号——美东时间1月21日，美国前总统特朗普在瑞士达沃斯宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛及北极地区问题达成初步协议框架。此举将暂缓原定于2月1日生效的对欧洲八国加征关税计划，该计划旨在回应相关国家反对美国获取格陵兰岛的立场。 特朗普在会晤后通过社交媒体表示，双方形成的“未来协议框架”若最终落实，将为美国及所有北约成员国带来显著战略利益。不过，框架协议的具体条款尚未披露，白宫也未就媒体问询提供进一步细节。 受此消息影响，国际金价快速回落，目前交投于每盎司4800美元下方，市场对美欧贸易摩擦升级的担忧明显降温。 截至发稿，国际金价跌0.77%，报4791.71美元。 机构普遍看好金价长期突破5000美元大关 尽管国际金价短期承压，但是多家国际金融机构仍维持对黄金的长期乐观预期。 瑞银集团预测，金价上半年有望冲击5000美元/盎司。 道富银行指出，2026年突破该关口的可能性已显著提升，全球投资组合对黄金的配置空间依然充足。 瑞联银行强调，资源民族主义浪潮正强化黄金作为避险资产的属性，其战略价值已超越传统货币，当前历史高位仍具配置价值。 法巴银行则表示，金价站稳5000美元/盎司后将进一步打开上行空间，正考虑上调2026年价格预测。 伦敦金银市场协会调查显示，资深分析师普遍认为，5000美元/盎司的金价与100美元/盎司的银价，或仅是本轮超级周期中的阶段性节点。 短期避险需求主导 中长期支撑逻辑稳固 分析人士指出，地缘冲突引发的避险需求仍是短期金价的核心驱动力。考虑到美国中期选举年及特朗普潜在访华行程的时间窗口，金融市场可能重现政策不确定性引发的波动(即“TACO”交易模式)，黄金因估值相对合理且基本面稳健，将继续吸引避险资金流入。然而，当前金价已隐含较高风险溢价，需警惕地缘局势缓和带来的回调压力。 中长期来看，三大因素支撑金价上行趋势：其一，美联储政策独立性受质疑及美元信用弱化，将推动全球央行购金行为常态化；其二，美国经济衰退风险上升可能倒逼美联储延续降息路径；其三，全球贸易体系重构加速，新兴市场对黄金的实物需求(尤其是央行储备)持续高企。尽管金饰消费受高金价抑制，但投资性金条需求有望部分抵消其影响。

SMM 1月22日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内外盘基本金属普涨，伦锌收平于3175美元/吨，沪铜收平于100420元/吨，伦铜、伦铝以及伦铅一同下跌，且跌幅均小幅波动，伦铜以0.27%的跌幅领跌。伦锡以3.31%的涨幅领涨，伦镍涨1.21%，沪锡涨1.07%领涨内盘就基本金属，沪镍涨0.97%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.26%，铸造铝主连涨0.59%。 隔夜黑色系方面普涨，铁矿跌0.06%，不锈钢以2%的涨幅领涨，其余金属涨跌幅均小幅波动。双焦方面，焦煤涨0.13%，焦炭跌0.18%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨1.48%，COMEX白银跌1.78%。国内方面，沪金涨1.09%，沪银跌0.52%。 截至1月22日8:15分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 央行召开2026年支付结算工作会议，会议要求，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展。严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，充分发挥行政、自律互补作用，塑造合规致远的行业健康生态。 住房城乡建设部部长倪虹表示，下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求。倪虹还表示，加快构建房地产发展新模式。下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.23%报98.78，特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上表示，美国无意动用过激武力来获取格陵兰岛。特朗普同日还表示，他将不会实施原定于2月1日生效的对欧洲关税措施。 最新调查显示，多数经济学家预计，美国联邦储备委员会将在本季度维持基准利率不变，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动。这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度实际个人消费支出季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率、美国11月个人支出月率、美国11月核心PCE物价指数月率，欧元区1月消费者信心指数初值，澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值等数据。 此外，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，欧盟领导人在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案。 原油方面： 两市油价隔夜一同上涨，美油涨0.51%，布油涨0.67%。IEA公布月度原油市场报告显示，因经济趋稳，国际能源署再次上调石油需求增长预测，将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。 值得一提的是，美国上周API原油库存增加300万桶，之前一周增加527.8万桶。（财联社）