在前一个交易日股价涨停后，湖南白银9月2日的股价继续大幅上涨，截至2日10:18分，湖南白银涨7.1%，报6.49元/股。 湖南白银8月27日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入45.29亿元，同比增长35.59%；归母净利润6219.69万元，同比增长7.01%；扣非净利润5092.53万元，同比增长367.41%。对于营业收入增加的原因，湖南白银表示，主要系报告期内有色金属及贵金属价格上涨，公司部分产品产、销量增加导致本期营业收入较上年同期大幅增长。 湖南白银半年报显示：上半年，公司的主营业务为白银、电解铅、黄金、电积铜、银制品等有色金属及贵金属产品的冶炼和销售；子公司宝山矿业作为核心矿山资产，拥有湖南省桂阳县宝山铅锌银矿的采矿权，以生产铅精矿、锌精矿、硫精矿为主，产品富含金、银等贵重金属；子公司金和矿业积极推进西藏金和矿业探矿增储，确定未来矿山开发路径；子公司金福银贵积极拓展银制品销售渠道，深化文旅融合。 湖南白银在其半年报中阐述了公司核心竞争力分析：上半年，公司核心竞争力保持稳定，未发生重大变化，具体体现在以下几个方面： （一）国有股东持续赋能 公司控股股东为湖南矿产集团，实际控制人为湖南省国资委。湖南矿产集团作为推动湖南省有色金属行业高质量发展、打造有色产业链链主企业的重要力量，主营业务涵盖矿山开采、矿石冶炼、材料加工、有色金属回收、固废治理及投融资等领域。依托控股股东在资源、技术、管理及人才等方面的综合优势，公司持续提升核心竞争力，为实现可持续高质量发展奠定坚实基础。 （二）产业布局合理，技术实力领先 公司已构建起“铅锌银矿产资源探采选（上游）—10万吨铅、2,000 吨银及多金属冶炼综合回收（中游）—白银系列产品精深加工（下游）”的一体化生产体系与全产业链布局，当前技术经济指标达到行业先进水平，具备产业整合与优化升级的良好基础。公司拥有有效专利授权 100 余项，覆盖有色金属白银冶炼领域的高效分离/提纯、节能环保清洁生产、多金属复杂伴生资源综合利用以及无害化、自动化处理等关键技术。这些技术与国家和地方重点支持方向高度契合，未来成果转化及产业化应用前景广阔。 （三）政策与区位优势显著 公司所在地郴州素有“中国有色金属之乡”和“中国银都”之称，有色金属产业为当地重点扶持产业。郴州正全面对接湖南省“十四五”规划及相关政策，积极打造“全国重要的有色金属新材料基地”，并将稀贵金属产业作为落实湖南省委“三高四新”战略的重要抓手。公司将积极响应当地政策并充分利用好区位优势，加强资源整合，推动郴州有色产业整合升级，推进发展有色金属深加工产业，助力郴州打造有色行业千亿产业。 （四）品牌认可度高，产品竞争力强 公司“金贵牌”高纯银锭为上海期货交易所及伦敦金银市场协会（LBMA）认证交割品牌，质量稳定符合国家1#银标准，纯度达99.995%，远销英、美、欧盟、日韩及东南亚等国际市场。高纯银、高纯铅产品荣获“湖南名牌产品”称号，品牌影响力和市场认可度持续提升。2025 年公司荣获第二十二届全国白银订货会暨2025年稀贵金属产业大会颁布的“2025 年度全国用户最喜爱品牌”称号、中国黄金协会 2025（第十一届）全国白银企业年会颁布的“全国十佳白银流通企业奖”。 湖南白银在其半年报中介绍了公司面临的风险和应对措施： 1、原材料供应风险：当前含银原料市场供需关系趋紧，而公司外购银原料需求较大，可能导致银冶炼及电解生产线产能无法充分释放。 应对措施：在稳定现有国有矿山及优质贸易商采购的基础上，积极拓展新供应商渠道，加大高品位含银原料及富含锑、铋、铜等多金属物料的采购力度，以提升综合回收效益，保障生产供应。 2、价格波动风险：2025 年大宗商品供需与价格不确定性增强，有色金属市场价格波动仍将对公司盈利带来挑战。应对措施：公司将持续研判宏观经济与市场走势，优化生产组织，加强原料采购、生产运营与销售环节的协同，实现购产销动态平衡，减少资金占用。同时，灵活运用现货对冲、套期保值等工具，规避价格波动风险，稳定加工利润。 3、安全环保风险：公司属有色金属冶炼加工行业，工艺流程长、安全环节多，自然或人为因素可能引发安全事故；生产过程中产生的“三废”、粉尘及噪声等污染物，面临国家环保、“双碳”及超低排放等政策趋严的约束，可能增加环保投入并对经营业绩带来压力。应对措施：公司将严格执行国家环保法规，持续加大环保投入，推进技术升级与源头治理，落实环保主体责任，巩固环保管理优势，切实防控安全与环境风险。 回顾上半年的铅价表现可以看出： 1月，铅价呈先抑后扬趋势 ，整体运行区间较2024年12月收窄，其中沪铅主力运行区间波动仅在600元/吨附近，而上月区间波动幅度则超过千元。由于春节假期临近，铅蓄电池企业陆续安排年末备库与放假工作。从终端消费看， 铅蓄电池市场需求偏弱，节前下游企业备库积极不高，各大企业采购较为分散，且观望时间较长 ，尤其是1月中旬后现货升水快速下调，与沪铅呈现出的抗跌性形成反差。海外市场铅价走势与国内市场类似，伦铅整月呈箱体震荡状态，除去1月上旬LME铅库存单日暴增近2万吨，中下旬则持续去库，最终月降2万余吨。 2月，中国市场随着春节假期结束，铅产业链上下游企业处于节后复产的状态 ，现货市场交易逐步复苏。节后上期所开市首日，沪铅迎来开门红，主力合约从节前的16700元/吨攀升至17000元/吨上方。同时，美国加征关税，基本面供需僵持，国内节后终端消费不及预期， 生产企业开工积极性不高，更多是以销定产状态 ，对于铅锭的采购需求亦是好转有限，整个月铅现货市场成交较为清淡，月内铅价高位盘整。海外市场，虽铅锭处于去库状态，但海外市场同样对美国加征关税的举动担忧情绪较浓，伦铅亦是呈现高位震荡态势。 3月，在美联储议息会议后，美元指数接连下挫，叠加铅锌矿长单议价下跌趋势，伦铅伦锌双双走强 ，伦铅最高至2104.5美元/吨。国内“两会”召开，并提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，沪市有色金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡态势月内最高至17805元/吨，为近三个月的高位。由于 春节假期因素解除，原生铅与再生铅冶炼企业集中复产，叠加再生铅新建产能投放，铅锭供应月度增幅超过50% 。此外，铅锭进口窗口短暂打开，带来部分进口粗铅的补充，当月铅供应量达到一年半以来的高位。在3月下旬，美国加征关税预期层层加码，铅消费市场传统淡季预期上升，铅价扭势回落，几乎回吐3月以来所有的涨幅。 4月初 ，美国“对等关税”政策靴子落地，且对中国的关税层层加码，涉及商品包括有色金属、汽车、芯片、大豆等等。 美国关税政策引发市场震荡，黄金作为主要避险资产，价格持续飙升 ，沪金主力合约拉升至836.3元/克，又一次刷新历史新高，而有色金属在关税影响下普遍下跌，伦铅自3月底起连续下跌，直至4月9日录得十连阴，最低至1837.5美元/吨，为2022年9月29日以来的新低。由于4月国内铅蓄电池市场进入传统淡季，铅蓄电池企业陆续出现减产或放假的情况，对于铅需求转弱。沪铅则是在4月上旬快速跌落万七关口，最低至16165元/吨，为2024年3月28日以来的新低。 4月中下旬，铅价走势以修复性行情为主，国内再生铅成本支撑发挥作用，叠加下游企业逢低建库带来的需求增加，铅价逐步回升至万七附近 。继4月份美国发布“对等关税”后，5月上旬中美展开首次对话，并取消91％的关税，暂停实施24％的关税；同时中国人民银行宣布降准降息。而在两大宏观利好消息公布，铅价却未出现明显涨势，反而受基本面拖累，整月铅价基本于16500-17000元/吨之间盘整。由于5月铅蓄电池市场淡季态势加剧，铅蓄电池企业减产力度进一步上升，加之五一假期，少数企业放假时间长达半个月，铅消费量大幅缩水，即使在铅锭供应减量的背景下，铅锭仍出现累库的情况。 海外市场虽在5月初因关税影响缓和，呈现出探低回升的趋势，但5月海外LME铅库存月增2万余吨，制约铅价上涨空间，铅价运行多次止步于2000美元/吨关口。6月初，美国“对等关税”再起波澜，关税风险升级，打击有色金属普遍走弱，铅价亦是呈偏弱震荡 ，沪铅主力合约一度逼近16500元/吨关口。6月铅蓄电池市场淡季影响尚未解除，大部分生产企业多以销定产，又因正值年中时段，小部分企业存在年中提产冲量的情况。上旬现货铅价格跌破16500元/吨，下游企业陆续按需备库，铅锭由冶炼企业厂库向下游企业厂库转移，使得表观消费向好。6月中下旬后，国内铅冶炼企业检修增多，加上环保检查，再生铅企业迟迟未能复产，原生铅库存逐步被消化，铅价止跌回升，并在月末附近突破万七关口，沪铅主力合约最高至17270元/吨，刷新近3个月的新高。 回顾白银现货2025年上半年价格表现可以看出： SMM1#银2025年6月30日的均价为8671元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年上半年涨了1231元/千克，涨幅为16.55%。从其半年度均价的同比来看：SMM1#白银2025年上半年的日均价为8161.26元/千克，与2024年上半年SMM1#白银的均价6784.91元/千克相比，其半年度日均价同比上涨了20.29%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 期银9月1日和9月2日盘中频繁刷新上市以来的新高，白银现货价格持续上涨，9月2日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9821元/千克，均价较前一交易日上涨165元/千克，涨幅为1.71%。据SMM了解，银价持续突破新高后，下游多保持观望状态。 对于贵金属的后市表现，部分机构的看法如下： 金源期货研报指出：周一国际贵金属期货价格持续上涨，国际金价再创新高，白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元，COMEX白银期货创近14年新高。随着市场对美联储本月降息的乐观情绪日益浓厚，贵金属价格强势运行。上周五公布的美国7月PCE与市场预期一致，但仍显示通胀黏性。同时，消费者信心下滑，就业增长趋缓，令市场普遍预计美联储将在9月或之后重启降息。美联储旧金山分行行长戴利重申对降息的支持，理由是劳动力市场面临风险。市场对于美联储9月降息的预期持续强化。美国与贸易伙伴的谈判仍在继续，这在一定程度上增加了市场对未来不确定性的担忧，也使贵金属成为避险与投资的双重选择。此轮银价表现强劲，金源期货认为，白银的上涨主要是补涨逻辑主导，处于价值洼地的白银吸引了资金流入配置。今年以来我们一直强烈看好白银。虽然白银价格从年初至今上涨幅度已超过40%，但相对于屡创新高的黄金和处于历史高位的铜，目前白银不管是绝对价格还是相对价格，依然处于低位，金源期货继续看好银价的表现。 华泰证券最新研报指出，鲍威尔在美联储年会上鸽派讲话明确9月降息信号，市场开始押注美联储9月降息。重申美联储降息有望驱动美实际利率下行，或将驱动ETF等配置资金流入，对黄金是利好。中长期来看，除非美国恢复高增长低通胀并行的经济预期，并能有效降低赤字率，否则以央行为代表的买家或延续当前购金策略，黄金的上涨趋势或持续。典型黄金公司当前估值及筹码结构均较优，且未来有望显著受益于金价上涨和产量增加。建议关注相关标的。此外，金银比收敛多数发生在货币宽松一段时间后经济开始恢复、触发白银工业属性的时期，如果后续降息落地经济开始企稳，金银比有望收敛，建议关注白银投资机会。需要留意的主要风险在于：通胀超预期，联储鹰派超预期，地缘变化等。 华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。希夫指出， 未来的金价将比现在”高得多” 。“人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。” 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。 东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。 推荐阅读： 》铅价半年复盘：市场波动与未来趋势解读【SMM分析】

国际金价连续第五个交易日上涨，今日COMEX黄金最高触及3557.1美元/盎司，伦敦现货黄金价格逼近3500美元/盎司大关，均创下近四个月新高。而国内期货市场上，沪金主力合约2510早间也大涨，盘中突破800元/克。 “本轮金价上涨主要得益于美国最新劳动市场和消费市场数据不佳，美联储主席鲍威尔发言偏温和，美联储有多位官员公开支持降息，特朗普持续对美联储独立性发起挑战等原因，市场对美联储9月降息的预期持续走高。”阿卅铭国际经济咨询首席分析师宋云明向财联社记者表示。 市场预测，未来一年半内金价或向上挑战3700美元/盎司甚至4000美元/盎司的关口。在此背景下，金饰企业出招应对，包括拓展海外市场、发力高端品类、打造差异化黄金产品等。 金饰上市公司业绩分化 今年以来，现货黄金涨幅已超过32%。上半年金价整体走高，分阶段来看，伦敦金现于5月份冲至3500.12美元/盎司的历史高位后，在五、六月份进入震荡区间。 金价上涨一定程度上抑制了黄金首饰消费。中国黄金协会数据显示，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比下降26%。 在高金价和消费偏好迁移的双重压力下，黄金饰品行业结构性升级趋势凸显，处于黄金产业链下游的金饰企业喜忧参半。 上半年，老凤祥（600612.SH）、周大生（002867.SZ）、中国黄金（600916.SH）营业收入同比分别下降16.52%、43.92%、11.54%，归母净利润同比分别下降13.07%、1.27%、46.35%。其中，净利润下降最多的中国黄金表示，净利润变动主因是本期黄金产品销量同比下降，销售毛利总额减少导致利润总额下降；周大生收入下滑最多，净利润变动反而不大。 财报显示，周大生上半年实现营收45.97亿元、归母净利润5.94亿元。占营收比重七成以上的素金类产品受金价上涨冲击最为直接，收入金额同比降幅达50.94%。不过，得益于产品结构优化及金价上行带来的定价红利，公司整体毛利率同比提高11.96个百分点至30.34%，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。 老铺黄金（06181.HK）、潮宏基（002345.SZ）、菜百股份（605599.SH）、莱绅通灵（603900.SH）等公司则在高金价之下业绩逆势上扬。 以高净值人群为目标客群的老铺黄金，上半年营收和净利润分别实现123.54亿元、22.68亿元，同比分别增长251%、285.8%；布局艺术黄金的莱绅通灵，上半年黄金品类收入实现突破性增长，销售占比提升至八成，其中镶嵌黄金饰品收入同比增长200%，驱动公司总营收同比攀升37%至8.70亿元，净利润同比扭亏为盈。 潮宏基上半年营收、净利润同比均实现双位数增长，其传统黄金产品毛利率为12.78%，同比增长3.01个百分点。据了解，潮宏基近年陆续推出臻金臻钻、梵华等高克重系列新品，拉高了公司的客单价，此外公司还推进加盟渠道建设与海外市场布局。 苏商银行特约研究员武泽伟在接受财联社记者采访时表示，上半年黄金珠宝企业业绩分化释放出明确的行业信号：单纯依赖素金产品销售的传统模式正面临挑战，而具备产品创新力和品牌溢价能力的企业则展现出更强的抗周期韧性。 武泽伟进一步表示，高金价环境下，消费者行为发生深刻转变，投资性购金需求减弱，但具备文化内涵、设计感和情感价值的差异化产品需求上升，同时“悦己消费”和轻奢定位的银饰等品类增长，也表明消费场景多元化和细分市场需求正在成为新增长点。 金价或继续上行 今日，金价再度受到高度关注。 行情数据显示，国际金价连续多日拉涨，COMEX黄金价格盘中最高冲至3557.1美元/盎司，突破了8月初创下的3534.1美元/盎司的阶段性高点；伦敦金现一度向上触及3489.852美元/盎司，逼近4月份创下的历史新高。 对于金价后市，宋云明分析称，“从中长期来看，美联储独立性的削减和货币政策宽松的可能性将是支撑金价的最大因素，加上全球经济增长乏力和各国央行增加黄金储备的坚定步伐，金价长期上涨的趋势依然很难扭转。” 多家机构同样看涨。瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至3700美元/盎司。美国银行分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司高位。 “面对中长期金价上行预期，金饰企业发展的关键在于摆脱对原材料价格波动的被动依赖，转向以产品设计、文化价值和品牌体验为核心的经营模式。”武泽伟表示，企业需加强黄金饰品的情感属性和佩戴场景开发，通过差异化产品提升溢价空间；同时优化渠道效率与供应链管理，控制生产成本，并在销售端增强高附加值产品推介能力。此外，积极布局加盟体系和海外市场，扩大单店效益和品牌辐射范围，也将成为平滑周期波动、实现可持续增长的重要路径。 近期“二次元”黄金出现卖断货的情况。财联社记者从周大福（01929.HK）方面获悉，公司与热门游戏《黑神话》合作推出以金箍棒、紧箍圈等为设计灵感的金饰，自今年1月推出至6月底，零售值已超过1.5亿元。《吉伊咔哇》（Chiikawa）联名黄金产品发布时，部分商品在限定店铺开售首日仅2小时内即告售罄。 “IP联名产品热销反映了年轻消费者对兼具文化情感与设计美感的黄金珠宝产品的热切需求。”周大福相关负责人表示，公司将持续分析市场趋势、IP影响力和IP与周大福品牌定位的契合度，策略性地于不同时期推出针对不同客群的IP产品。 周大生近期在接受机构调研时表示，公司今年9月及后续将陆续发布国家宝藏IP新品，未来公司在国家宝藏IP产品的设计研发上不吝投入，确保产品在工艺、设计、文化题材上不亚于目前行业当中代表高端黄金的友商。

据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%。美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为47.9%。 欧洲理事会主席：欧盟不欢迎关税 将始终捍卫主权及公民和企业利益 据央视报道，欧洲理事会主席科斯塔当地时间9月1日在讲话中承认，许多欧洲人感到沮丧，认为欧盟在与美国的贸易中以及乌克兰问题上过于被动。 科斯塔表示，欧盟不欢迎关税，美国必须明白，欧盟将始终捍卫其主权及其公民和企业的利益。 科斯塔同时表示，欧盟正在全球范围内建立更强大的贸易和工业伙伴关系，这不仅是为了促进贸易，也是为了提高可预测性和弹性，减少战略依赖。 德国防长驳斥冯德莱恩向乌克兰派兵言论：她缺乏授权 据央视消息，德国国防部长皮斯托里乌斯当地时间9月1日驳斥了欧盟委员会主席冯德莱恩关于计划向乌克兰派遣欧洲军队的说法。皮斯托里乌斯当天表示，冯德莱恩缺乏讨论这一问题的授权。 冯德莱恩在8月31日发表在英国《金融时报》的采访中表示，欧洲正在制订“相当精确的计划”，将向乌克兰部署多国部队，作为冲突后安全保障的一部分，并将得到美国的支持。此次部署可能包括由欧洲主导的数万人的部队，包括指挥控制系统以及情报和监视等。 对此，德国国防部长皮斯托里乌斯9月1日表示，“这些事情在与多方坐下来谈判之前，是不会进行讨论的。”“我不会以任何方式评论或确认此类考虑，更何况欧盟在部署军队方面没有任何授权”。 德国政府迄今为止在有关向乌克兰派遣维和部队以维护潜在停火的讨论中基本保持沉默。德国执政联盟表示，此类讨论“为时过早”。 马杜罗：委内瑞拉正面临南美大陆百年来最大威胁 当地时间9月1日，委内瑞拉总统马杜罗举行新闻发布会并表示，委内瑞拉正面临南美洲大陆百年来的最大威胁。8艘美国军舰、1200枚导弹和1艘核潜艇正在“瞄准”委内瑞拉。马杜罗称，委内瑞拉热爱和平，但绝不会屈服于任何威胁。 近日美国在加勒比海南部及邻近海域大规模部署海军力量，导致委美两国紧张局势升级。据美国媒体8月20日报道，美国总统特朗普决定以“打击拉美贩毒集团”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署一支两栖舰队。报道援引消息人士的话说，其中包含3艘两栖攻击舰和船坞登陆舰，载有约2200名海军陆战队员。委内瑞拉总统马杜罗22日谴责美国企图以恐怖主义、军事手段颠覆委内瑞拉政权。 降息预期与避险情绪共振 金银期价齐创历史新高 周一，贵金属市场大放异彩。COMEX黄金、白银期货价格均创历史新高，其中，COMEX黄金盘中最高价达3557.1美元/盎司，COMEX白银盘中最高价触及41.64美元/盎司。国内方面，截至收盘，沪金主力2510合约报收于800.56元/克，涨幅为2.08%；沪银主力2510合约报收于9775元/千克，涨幅达4.16%，创上市以来新高。 金瑞期货研究员吴梓杰向期货日报记者表示，贵金属期货价格大涨，尤其是白银期货价格领涨，主要是受宏观政策预期的推动，市场普遍押注美联储即将在9月降息。CME FedWatch工具数据显示，9月美联储降息25个基点的概率高达87%，这强化了降息带动利率下行的预期，从而大幅提升了作为无息资产的黄金和白银的投资吸引力。此外，避险情绪也是推动贵金属价格上涨的重要原因，一是美国联邦上诉法院近期裁定，特朗普政府时期加征的多数关税违法，并限定了执行的过渡期限，这一事件进一步加剧了市场对贸易环境和经济前景的不确定性的担忧；二是特朗普解雇美联储理事库克一事持续发酵，美联储独立性引发市场担忧，两者共同推动避险情绪，利好贵金属价格。 “白银表现突出，除了受黄金带动的金融属性之外，还叠加了自身独特的工业需求因素和投机属性。”吴梓杰称，白银市场已连续多年呈现明显的供应缺口，特别是随着太阳能光伏产业、电子设备、电动车等领域的稳定需求支撑，虽然单位用银量持续下降，但总需求量仍维持在较高水平。同时，今年以来白银现货市场多次出现紧张状况，美国和伦敦之间的基准价格差距扩大，进一步提高了白银的溢价和交易活跃度。此外，白银本身的投机属性较强，在降息的驱动下其价格向上波动的幅度更大。这些结构性因素推动白银价格相较黄金价格表现出更强的上涨弹性，从而使得贵金属整体出现显著的价格上涨。 “近期，黄金期货价格连续数日上涨，走出强势波段。”海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，本轮行情始于鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上超预期地释放鸽派信号，从而有效提振了贵金属市场情绪。鲍威尔的讲话预示美联储重启降息的概率显著提高。经济数据方面，美国核心PCE同比连续4个月回升，二季度GDP上修至3.3%，均表明通胀风险难以消退，支撑黄金长期牛市的延续。 “当前主导贵金属价格走势的核心因素主要是美联储货币政策路径以及实际利率走势。”吴梓杰称，9月美联储是否如期降息、后续货币政策指引如何调整，将直接影响美元指数以及美国实际利率水平，从而决定贵金属资产估值的基本方向。同时，全球央行的购金趋势和市场资金对黄金ETF的配置力度，也在持续推动贵金属资产重估。今年二季度全球黄金总需求同比增长3%，创下历史高位，显示市场配置情绪的持续回暖。 从基本面来看，吴梓杰表示，黄金需求端整体仍维持较为强劲的表现。尽管黄金矿产供应创下阶段新高，但废旧黄金回收增量并不明显，总体供给增速较慢，对价格形成的压力有限。此外，央行购金步伐虽有所放缓，但仍然维持稳健的净增持状态，为黄金价格的中长期上涨提供有力的支撑。而白银则继续呈现供应偏紧的格局，尽管太阳能行业的节银技术不断提升，但电子及汽车领域需求依然稳固，工业需求量整体仍在高位运行，市场年度供需缺口依然显著，这使得白银价格波动更为剧烈，弹性更高。 展望后市，吴梓杰表示，当前贵金属价格的上涨趋势在短中期内或仍具备一定的延续性，主要驱动力仍然是降息预期和实际利率环境的支撑。若9月美国非农就业数据和经济通胀数据温和回落，美联储按市场预期降息，美元指数继续维持弱势，那么黄金价格有望进一步震荡上行，并测试前期高点；白银价格则可能出现更大的上涨幅度，甚至突破当前的密集阻力区间。 “贵金属市场也存在一定的不确定性风险。若美国经济数据意外强劲，美联储对未来降息节奏的表态趋于谨慎或鹰派，美元出现阶段性反弹，则可能引发贵金属价格回调的风险。此外，对黄金而言，若美联储的独立性得到维护，可能带来避险情绪回落，从而利空黄金。而白银市场当前的投机净多头寸较为集中，一旦短期内资金情绪出现明显逆转，白银价格或面临更大的技术性回撤压力。”吴梓杰称。 顾佳男认为，贵金属价格仍处于多头主导的格局，后市有上涨空间，走势的可持续性也相对较强。短期内，预计COMEX黄金目标价格区间为3600~3750美元/盎司，COMEX白银目标价格区间为42~44美元/盎司。后续来看，若美国劳动力市场数据超预期下滑，降息预期或进一步抬升，贵金属价格将继续走强。此外，各国的关税谈判仍可能带来新的扰动因素，一旦关税风险再度回升，将强化黄金多头的看涨逻辑，从而扩大黄金价格的上涨空间。

SMM9月1日讯： 美国7月核心PCE小幅上升，但符合预期，未动摇当前美联储9月降息的预期 ，美联储降息预期使得贵金属的吸引力增加，国际金价当日走高，白银作为贵金属之一，也受益于这一预期，吸引了更多资金流入白银市场，推动银价上涨；特朗普关税政策升级，市场担忧情绪重燃，地缘政治风险和全球贸易摩擦持续升级，强化了贵金属作为避险资产的配置价值；市场对美联储独立性的担忧也提振了避险情绪；国际白银协会预计2025年全球白银工业需求将增长5%，供需缺口扩大至4000吨，白银工业品属性需求增加预期也吸引了部分市场资金对白银的青睐；COMEX黄金突破关键位置，金银比修复驱动银价飙升，截至9月1日16:11分，COMEX黄金涨0.83%，报3545.4美元/盎司，盘中刷新历史新高至3557.1美元/盎司；COMEX白银涨1.79%，报41.45美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至41.64美元/盎司；沪金主连涨2.08%，报800.56元/克，盘中刷新3个多月的高点至802.38元/克；沪银主连涨4.16%，报9775元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至9808元/千克；白银T+D涨4.15%，报9775元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至9779元/千克。 股市方面：贵金属板块9月1日出现大幅飙升，截至9月1日收盘，贵金属板块涨8.82%，个股方面：中金黄金、湖南黄金、西部黄金、湖南白银涨停，晓程科技涨13.43%，赤峰黄金、招金黄金、山金国际以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国7月核心PCE小幅上升 但符合预期 未动摇当前美联储9月降息的预期 】 美国7月PCE物价指数年率增长2.6%，预期增长2.6%，前值为成长2.6%；7月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，低于前值；7月核心PCE物价指数年率增长2.9%，预期增长2.9%，创2月以来最大升幅，高于前值的增长2.8%。7月核心PCE物价指数月率增长0.3%，符合预期并持平于前值。7月PCE数据显示美国通胀率小幅上升，不过尚在预期的范围之内，未能对市场情绪造成更多冲击，也不能动摇当前美联储9月降息的预期。芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner指出：“美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险。今天的PCE数据符合预期，因此市场焦点将继续放在就业市场。就目前来看，9月降息的可能性仍然更大。”　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“我们预期美联储今年全年将降息一次，或可能是两次，这总体上对包括黄金和白银在内的大宗商品价格起到支撑作用。” 【美联储主席大热门沃勒：支持9月降息25基点，未来3-6个月继续降！】 当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本， 称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃 。沃勒表示 ，他认为下个月不需要进行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果劳工部下周五发布的8月就业报告显示经济大幅走弱，且通胀仍然受到良好控制，他的观点可能会改变。不过，他表示，“现在是放松货币政策并转向更中性立场的时候了”，根据美联储政策制定者的估计，沃勒将中性利率定义为比当前4.25%-4.50%的政策利率区间低1.25至1.50个百分点。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 白银现货价格大涨3.11% 下游畏高慎采 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在沪银和白银T+D均刷新了上市以来的新高之后，白银现货价格出现大幅上涨，9月1日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9656元/千克，均价较前一交易日上涨291元/千克，涨幅为3.11%。据SMM了解，银价突破新高后，下游畏高保持观望状态，冶炼厂企业纷纷逢高甩货，现货供应转为供大于求，期现价差仅30元以内，保值需补保证金，贸易商采购接货积极性转淡。日内现货市场上，持货商对TD升水下调至0-3元/千克，下游普遍议价观望，市场存在部分投机商甩货，出现少量TD贴水成交，主流成交在平水附近。 各方声音 金源期货研报指出：近期市场对美联储独立性的质疑，美元指数走弱，以及降息预期共同支撑了金银价格走强。而最新公布的美国7月PCE数据符合预期，也进一步支持货币宽松政策，金价挑战前期高点，而银价已突破前期高点再创近14年新高。技术面，关注国际金价在前期高点附近的压力，银价已突破40美元的整数关口，预计短期银价表现更加强劲。 华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。希夫指出， 未来的金价将比现在”高得多” 。“人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。” 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。 东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。

鲁卡矿业公司（Luca Mining Corp.）公布其在墨西哥格雷罗州的坎波莫拉多（Campo Morado）多金属矿项目最新钻探成果。 本次钻探主要为部署在雷福马（Reforma）矿床的6个地表钻孔以及5个地下钻孔。 通过雷福马矿床和紧邻地下作业附近区域的钻探结果，鲁卡公司已经开始扩大坎波莫拉多项目的金矿潜力。 主要见矿情况为： 地表钻孔CMRF25-07在211.2米深处见矿37.2米，金当量品位13.85克/吨（金5.87克/吨，银367.50克/吨，铜0.53%，锌5.54%，铅2.57%）。其中包括6.2米厚、金当量品位43.77克/吨的矿体（金20.81克/吨，银1484.20克/吨，铜0.82%，锌5.98%和铅4.58%）。 CMRF25-06孔在191.6米深处见矿39米，金当量品位10.05克/吨（金4.09克/吨，银304.90克/吨，铜0.96%，锌1.27%，铅1.74%）。其中在218.6米深处见矿9.9米，金当量品位28.32克/吨（金11.61克/吨，银783.90克/吨，铜3.51%，锌4.56%，铅2.91%）。 CMRF25-03在285.5米深处见矿5.0米，金当量品位9.13克/吨（金3.56克/吨，196.28克/吨，铜0.70%，锌4.43%，铅2.24%）。 CMRF25-02孔见矿7.45米，金当量品位12.59%（金6.91克/吨，银228.06克/吨，铜0.37%，锌2.29%，铅4.75%）。其中在273.8米深处见矿3.9米，金当量品位19.78克/吨（金11.23克/吨，银342.8克/吨，铜0.36%，锌3.95%，铅7.55%）。 这些地表钻孔是为了证实雷福马矿床的规模、连续性和品位。结果显示，这些钻孔所见矿品位与以前报告结果相当或更高。 地下钻孔证实了西南矿段、拉戈（Largo）、巴霍（Bajo）矿段周边未验证区域的品位以及延伸情况。 其中，地下钻孔CMUG-25-022在现在地下作业20米内的未开采区域钻探见矿5.5米，金当量品位15.2克/吨（金3.20克/吨，银252.6克/吨，铜2.19%，锌12.79%和铅5.10%）。 坎波莫拉多项目有几个多金属块状硫化物矿床，有金、银、铜、锌、铅，属于南马德雷山（Sierra Madre del Sur）矿带的一部分。本次钻探是该矿2014年开采以来首次大规模钻探。

华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。 长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。与此同时，他一直对股市泡沫、货币贬值发出警告。 今年的市场行情印证了他的观点，黄金矿商ETF今年迄今已上涨逾80%。但希夫认为，这一上涨势头才刚刚开始。 “听着，我觉得我从来没有像现在这样乐观过，”希夫表示。 “不仅仅是基本面，黄金的基本面在我有生以来从未如此好过。还有技术面。看看黄金、白银在月线图、周线图以及日线图上的收盘价。看看矿业股如今终于开始引领这轮涨势。现在，即使黄金价格下跌，黄金类股票价格也在上涨。” 希夫一直认为，如果投资者想要参与到正在展开的牛市当中，他们就应该大量买入那些从地下开采这种黄金的公司的股票。 希夫提醒称，今年迄今的相关数据令人惊叹。他指出，黄金矿业ETF GDX上涨了86%，而小型黄金矿业ETF GDXJ上涨了87%。纽蒙特矿业公司的股价在今年几乎翻倍，是截至目前标普500指数成分股中涨幅排名第二的股票。 希夫认为，到今年年底纽蒙特矿业公司有望超过Palantir，成为标普500指数成分股中涨幅第一的股票。在他看来，金矿公司还有很大的上行空间，“也许至少再涨50%，也许100%”。 希夫指出， 未来的金价将比现在”高得多” 。 “人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。 就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。” 看衰比特币和美元 此外，希夫还再次表达了对比特币的蔑视。 “比特币不是数字黄金，它是反黄金的，”他直截了当地说。“如果黄金继续走高，比特币就会下跌。瞧，上周五黄金收于历史新高。而比特币比历史高点低13%。比特币正处于全面调整中，可能正在走向熊市，而黄金则创下历史新高。所以，比特币的交易表现与黄金截然不同，它又怎能称得上是某种数字版的黄金呢？” 根据希夫的计算，比特币相对于黄金的最佳时期已经过去了。他指出，比特币目前约为10.7万美元，黄金为3450美元，所以比特币的价格相当于31盎司黄金的价格。峰值是2021年的36盎司。 “也许当比特币回到7.5万或5万以下时，人们会在某个时候认输。然后它就会崩溃。”希夫表示。 如果说希夫对加密货币的看法是黯淡的，那么他对美元的看法就更黯淡了。希夫认为 美元面临的不只是回调的问题，而是崩溃 。 “我觉得目前处于97左右的美元指数，到今年年底可能会跌至90，或许还会略低于90。而到明年年底，如果（美国）重新实行量化宽松政策，美元指数可能会回落到70。要知道，70大约是2008年以来的最低点。但我确实认为，最终我们会跌破这个点位。而且我预计美元指数会跌至接近40甚至更低。” “我们正处于美元、债券市场、美国经济和金融市场重大危机的边缘。就像2008年金融危机爆发前的几天和几个月一样，没有人知道答案。但这次问题更大，这是一场主权债务危机，一场货币危机。”他表示。

受美联储降息预期推动，本周白银价格开盘即上涨，截至发稿，伦敦银价已经突破40美元/盎司。 上周五，伦敦银现货价格收于39.679美元/盎司，创下2011年8月以来的新高。而40美元被认为是一个关键的阻力位，花旗银行分析师预计突破后，银价将在第三季度末上涨至46美元/盎司。 BubbleBubble Report创始人Jesse Colombo还指出，到今年年底，市场会看到ETF增持更多的黄金和白银，西方的ETF购买量将大幅增加。 他表示，2024年金价上涨之初，主要由亚洲投资者和各国央行推动，而西方投资者一直落后。但现在他们开始加入进来，将成为本轮牛市的重要推动力。 沙特央行投资白银 分析师们认为白银的吸引力在于其相对于黄金的价值。金银价格比已经从4月的104高位回调至目前的86左右，但历史平均水平一般在50至60之间，这也意味着白银拥有非常广阔的加速上涨空间。 而限制白银价格上涨速度的一个原因在于该贵金属缺乏机构买家，即不像黄金那样受到各国央行的追捧。然而，这一局面现在也出现了关键的转变。 据沙特央行的13F文件显示，它向两只白银基金投资了超过4000万美元，分别是iShares Silver Trust（3050万美元）和Global X Silver Miners ETF（1000万美元）。 不过，分析师也指出，沙特央行购买ETF并非是为了将白银货币化。鉴于沙特央行还管理着该国的主权财富基金，一些分析师认为，这些投资更有可能是主权财富基金的一个策略。 除此之外，白银的实物需求在今年也看到大幅改善。根据白银协会的报告，自2025年初以来，白银实物投资增长了34%，而黄金和比特币的实物投资分别增长了28%和18%。 另一方面，全球向绿色能源转型也在帮助白银的工业需求持续向好，有分析预计到今年年底，全球白银需求将超过12亿盎司。这也意味着白银将兼具投资和工业的双重作用，成为贵金属领域重要的参与者。

受益于国际金价持续走强，港股黄金股今日早盘走强，截至发稿，招金矿业(01818.HK)涨7.63%、山东黄金(01787.HK)涨7.56%、灵宝黄金(03330.HK)涨6.84%、赤峰黄金(06693.HK)涨6.20%。 注：黄金股的表现 消息方面，COMEX黄金期货早盘大幅拉升，从3500美元关口跃升至3540美元上方，实现五连涨。自8月26日至29日，该合约累计涨幅已超3%。 注：COMEX黄金期货自8月11日以来的表现 多因素共振助推金价 一项具有里程碑意义的数据显示，近30年来，外国央行持有的黄金规模首次超过美国国债，反映出全球储备资产的结构正在发生深刻变化。 市场目前普遍预期美联储在今年仍有可能进行一至两次降息，这一预期对黄金、白银等大宗商品价格形成有力支撑。多家国际金融机构相继上调金价预测，其中瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至每盎司3700美元，美国银行分析师更是预计金价将在同期触及4000美元高位。 近期事件进一步强化了看多情绪。美国总统特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克，此举引发法律质疑。摩根大通分析认为，美联储独立性持续受到威胁，加之美国非农就业数据出现恶化，可能成为黄金价格最强劲的上涨催化剂。该行乐观预计，金价在年底有望达到3675美元/盎司，最快明年初或触及4000美元/盎司。 除降息预期外，美元走势和债券市场波动也为金价提供额外上行动力。尽管美元在上周五持稳，整个8月仍累计下跌2.2%，创下数月来最差月度表现。美元走弱使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力，从而刺激国际需求。 关键节点：数据与政策走向决定后市 回顾8月表现，黄金市场在降息预期、美元走弱和避险情绪等多重因素推动下表现强劲。 根据相关调查显示，参与调查的14位华尔街分析师中86%预计金价将继续上涨，无一人看跌，剩余14%认为将横盘整理。主流投资者的在线调查结果也相呼应，179票中68%看好上涨，仅17%预测下跌。 华西证券最新分析指出，随着关税政策对美国经济产生影响，消费者对通胀的担忧可能加剧。在通胀压力持续的环境下实施降息，可能为美元贬值创造条件，进而推高金价。长期来看，全球货币与债务问题持续，黄金将受益于债务货币化和财政扩张的交易逻辑。“大而美”法案通过预计将提高美国3.4万亿美元财政赤字，为黄金长期走势提供支撑。 总体而言，黄金市场正处在关键节点，未来走势将很大程度上取决于经济数据表现与美联储的政策抉择。若9月就业数据继续显示经济降温，美联储如期降息，金价有望突破历史高点；反之，若经济数据超预期强劲，金价可能面临短期调整压力。

SMM9月1日讯： 美国7月核心PCE小幅上升，但符合预期，未动摇当前美联储9月降息的预期 ，美联储降息预期使得贵金属的吸引力增加，国际金价当日走高，白银作为贵金属之一，也受益于这一预期，吸引了更多资金流入白银市场，推动银价上涨；特朗普关税政策升级，市场担忧情绪重燃，地缘政治风险和全球贸易摩擦持续升级，强化了贵金属作为避险资产的配置价值；市场对美联储独立性的担忧也提振了避险情绪；国际白银协会预计2025年全球白银工业需求将增长5%，供需缺口扩大至4000吨，白银工业品属性需求增加预期也吸引了部分市场资金对白银的青睐；COMEX黄金突破关键位置，金银比修复驱动银价飙升，截至9月1日10:35分，COMEX黄金涨0.52%，报3534.3美元/盎司，盘中刷新历史新高至3542.8美元/盎司；COMEX白银涨1.33%，报41.265美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至41.48美元/盎司；沪金主连涨1.8%，报798.34元/克，盘中刷新两个多月的高点至800.42元/克；沪银主连涨3.53%，报9716元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至9734元/千克；白银T+D涨3.47%，报9688元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至9709元/千克。 股市方面：贵金属板块9月1日出现大幅飙升，截至9月1日10:36分，贵金属板块涨7.04%，个股方面：西部黄金、湖南白银涨停，晓程科技涨超11%，湖南黄金、中金黄金、招金黄金、山金国际以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国7月核心PCE小幅上升 但符合预期 未动摇当前美联储9月降息的预期 】 美国7月PCE物价指数年率增长2.6%，预期增长2.6%，前值为成长2.6%；7月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，低于前值；7月核心PCE物价指数年率增长2.9%，预期增长2.9%，创2月以来最大升幅，高于前值的增长2.8%。7月核心PCE物价指数月率增长0.3%，符合预期并持平于前值。7月PCE数据显示美国通胀率小幅上升，不过尚在预期的范围之内，未能对市场情绪造成更多冲击，也不能动摇当前美联储9月降息的预期。芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner指出：“美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险。今天的PCE数据符合预期，因此市场焦点将继续放在就业市场。就目前来看，9月降息的可能性仍然更大。”　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“我们预期美联储今年全年将降息一次，或可能是两次，这总体上对包括黄金和白银在内的大宗商品价格起到支撑作用。” 【美联储主席大热门沃勒：支持9月降息25基点，未来3-6个月继续降！】 当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本， 称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃 。沃勒表示 ，他认为下个月不需要进行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果劳工部下周五发布的8月就业报告显示经济大幅走弱，且通胀仍然受到良好控制，他的观点可能会改变。不过，他表示，“现在是放松货币政策并转向更中性立场的时候了”，根据美联储政策制定者的估计，沃勒将中性利率定义为比当前4.25%-4.50%的政策利率区间低1.25至1.50个百分点。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 白银现货价格大涨3.11% 下游畏高慎采 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在沪银和白银T+D均刷新了上市以来的新高之后，白银现货价格出现大幅上涨，9月1日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9656元/千克，均价较前一交易日上涨291元/千克，涨幅为3.11%。据SMM了解，银价突破新高后，下游畏高保持观望状态，冶炼厂企业纷纷逢高甩货，现货供应转为供大于求，期现价差仅30元以内，保值需补保证金，贸易商采购接货积极性转淡。日内现货市场上，持货商对TD升水下调至0-3元/千克，下游普遍议价观望，市场存在部分投机商甩货，出现少量TD贴水成交，主流成交在平水附近。 各方声音 金源期货研报指出：近期市场对美联储独立性的质疑，美元指数走弱，以及降息预期共同支撑了金银价格走强。而最新公布的美国7月PCE数据符合预期，也进一步支持货币宽松政策，金价挑战前期高点，而银价已突破前期高点再创近14年新高。技术面，关注国际金价在前期高点附近的压力，银价已突破40美元的整数关口，预计短期银价表现更加强劲。 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。 东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。

据报道，瑞士黄金精炼行业的贸易组织反对将部分业务迁往美国。 美国总统特朗普此前宣布对瑞士征收高达39%的关税，这一税率不仅高于其他大多数国家，也高于特朗普今年4月初宣布对瑞士征收的31%的关税。 美国是瑞士最大的出口市场，瑞士19%的出口商品销往美国。近40%的高额关税无疑会对企业和经济造成损害。因关税冲击担忧，瑞银集团下调了对瑞士2026年的经济展望，GDP增速预期从原先的1.2%下调至0.9%。 瑞士政府正寻求办法，促使特朗普降低美国对瑞士的关税。有人建议，将黄金精炼产能转移到美国，可能是安抚特朗普的一个选项。 特朗普之所以对瑞士加征高额关税，主要原因在于瑞士是对美国商品贸易顺差最大的国家之一。光是今年上半年，美国对瑞士的贸易逆差就达到了近480亿美元，其中黄金贸易占据了绝大部分。 瑞士是全球主要黄金精炼国，黄金对该国的贸易平衡有重大影响。从欧洲运往美国的黄金必须重新铸造，原因是伦敦市场采用400盎司金条标准，而美国Comex交易所则采用1公斤或100盎司金条。 不过，瑞士贵金属生产与贸易协会主席Christoph Wild表示，瑞士政府不应做出仓促决定。 Wild指出，瑞士在2024年底和2025年初的黄金出口大幅顺差属于异常情况，主要原因是交易商为了抢在潜在关税之前，将金属运往美国。 “我们认为在美国新增精炼产能的作用非常有限，”Wild说。 值得一提的是，美国海关和边境保护局此前在一份文件中表示，来自瑞士的金条也在特朗普政府所谓对等关税的征税范围内。这意味着瑞士黄金可能要面临高达39%的关税，不过白宫已明确表示，黄金不会被征收关税。