黄金市场经历了一轮从狂热到出清的史诗级行情。2025年9月至今年2月，金价一路攀升并不断刷新高点，涨势于2月戛然而止，随即转为单边下跌。目前金价已跌破4500美元/盎司，较此前逼近5600美元的历史高点下跌约20%。 中信建投认为， 本轮暴跌并非黄金牛市终结，而是流动性过度定价的强制出清。 去年9月以来金价暴涨的核心驱动力是流动性定价，而此次美伊冲突撬动了通胀预期，导致流动性定价逻辑退坡，黄金随之剧烈回调。 流动性过度定价退去之后，黄金将回归自己的“基本面”。 支撑黄金的底层逻辑依然完整，此番下跌洗去了多余的流动性溢价，反而使其后续走势更为平稳可持续。 中长期来看，三大底层逻辑均未破裂：央行购金趋势不改、美国财政脆弱性制约货币政策紧缩空间、石油美元体系持续松动。黄金中枢仍将持续受益于“储备多元化”的结构性趋势。 美伊冲突引爆流动性危机：这次地缘与黄金的关系"反常" 2026年3月黄金暴跌的导火索，是美伊冲突急剧升级——霍尔木兹海峡通行受阻，全球约20%的石油供应遭遇直接威胁，布伦特原油一度飙升至每桶120美元。 常规逻辑下，高油价通过通胀预期支撑金价，地缘紧张更应推升避险需求。但这一次，市场以截然不同的"滤镜"解读冲击： 能源成本的骤然攀升，若迫使美联储采取更激进的紧缩行动，将直接打断此前主导金价上涨的全球流动性宽松主线。 跨资产联动性骤然走强，市场去杠杆浪潮无差别席卷黄金。 投资者为满足流动性需求、降低投资组合风险价值（VaR），在削减仓位的过程中对黄金形成额外抛压 ——这一机制解释了为何在地缘动荡时期，避险资产反而沦为"受害者"。 流动性黑洞下"避险"属性失效：黄金从避风港变成了提款机 黄金的避险属性并非恒定，其与股债的相关性存在显著的时变特征，核心变量是市场流动性压力水平。 正常流动性状态 ：股金相关性接近零（约0.1），黄金提供独立的多元化配置价值； 流动性紧张初期 ：黄金开始显现微弱的避险属性； 极端流动性压力下（LSI指数突破极值） ：避险逻辑全面失效。股金相关性几乎归零（0.0066），黄金不再发挥对冲功能，反而被大型机构视为"高流动性套现资产"，优先抛售以补足股市保证金缺口。 这一机制在历史上已有先例。 2008年雷曼危机期间（VIX冲上80），黄金在10月出现猛烈补跌，股金相关性一度突破0.6；2020年新冠疫情引发股债金"三杀"；2026年1月的"沃什交易"也呈现类似特征。 2026年3月的数据完全印证了这一判断： 美股VIX指数一度冲破31的恐慌线； CBOE黄金波动率指数（GVZ）飙升至45以上，接近2008年金融危机时的极端水平； 全球黄金ETF单月流出120亿美元，创历史纪录，致使一季度整体净流入减半至120亿美元； 商品交易顾问（CTA）在金价3月16日首次跌破50/55日移动平均线后迅速平仓，进一步放大了下跌动能。 当流动性压力触及极端阈值，黄金的"避险资产"属性会暂时让位于"流动性工具"属性，机构为满足保证金需求而进行的无差别抛售，是理解本轮黄金暴跌的关键钥匙。 土耳其央行减金：流动性应急操作，不具战略信号意义 3月，土耳其央行连续三周减持黄金储备，总计约120吨（其中官方储备减持100吨，商业政策银行相关黄金减持20吨），引发市场对全球央行是否正在战略性退出黄金的担忧。 然而，这一解读存在根本性偏差。截至2025年四季度，土耳其黄金储备占官方总储备的比例高达55%，远高于中国、印度、巴西等大多数新兴市场通常不足10%的水平。 对土耳其而言，黄金并非长期战略配置资产，而是应对里拉贬值与国内极高通胀的流动性管理工具。 本次减持规模与2023年3至5月土耳其为稳定汇率所进行的操作体量相当，属于极端国内宏观约束下的应急管理，与2022年以来全球央行战略性增持黄金的底层逻辑并不冲突。 另一组佐证来自美联储数据。自2026年2月28日伊朗战争爆发以来，外国央行已抛售存放在纽约联储、价值820亿美元的美国国债，将其托管持仓量推至2012年以来最低水平。连续五周的抛售，标志着自2008年金融危机以来全球官方对美国政府债务最持续的一次“撤退”。 这进一步表明，央行的操作主要受流动性压力驱动，而非重新审视黄金的配置价值。 央行购金韧性不减：全球秩序重构提供持续支撑 尽管3月市场经历了剧烈动荡，全球央行购金的长期趋势并未逆转。 2025年，全球央行黄金净需求达863吨，连续第16年保持净买入。2026年前两个月，全球央行累计净购黄金31吨，购金经济体持续扩容。 从具体数据看，增持趋势广泛而多元： 波兰央行 ：2月单月购入20吨，居全球首位，官方黄金储备达570吨，占外汇储备的31%； 乌兹别克斯坦央行 ：连续第五个月净购入（2月增8吨），黄金储备占外汇储备总额高达88%； 哈萨克斯坦央行 ：2月增持8吨，黄金储备升至348吨，创2023年1月以来新高； 马来西亚国家银行 ：自2018年以来首次恢复净购金； 中国人民银行 ：官方黄金储备已达2,308吨，占外汇储备的10%； 非洲央行 ：乌干达与肯尼亚央行相继释放增持信号，显示以黄金实现储备多元化的趋势正向更广泛的经济体蔓延。 这一趋势背后的底层逻辑清晰且稳固： 2022年以来，越来越多央行通过非LBMA渠道购金，并倾向于将黄金存储于本国境内 。 美国财政脆弱性封死激进紧缩空间，石油美元体系动摇 黄金牛市的另一根基——美联储政策空间受限——不仅未被动摇，反而持续强化。 财政层面，2025财年美国债务利息成本达9700亿美元，首次超过国防支出。高利率驱动的“债务螺旋”（高利息→更多举债→更高利息），使财政对实质性货币紧缩的容忍度降至极低水平。 机制层面，中东近80%的原油已销往亚洲，美国作为石油主要买家的地位不再，“安全换美元”的协议根基被动摇，石油美元回流机制正面临结构性瓦解。 财政脆弱性与石油美元松动，构成限制美联储紧缩力度的结构性约束。 今日美联储的政策空间，与沃尔克时代已无从类比。 流动性出清后，黄金回归"基本面"驱动 此轮流动性冲击并未动摇黄金的根基，反而为后续更为平稳的上涨夯实了基础。 短期来看，黄金走势的关键信号在于紧缩预期能否出现纠偏。一旦市场对激进加息的担忧缓解，黄金将逐步走出流动性冲击阴影，并重新对通胀因素进行定价。 中长期而言，全球秩序重构、去美元化与央行战略性购金三大底层逻辑均未破裂。此次美伊冲突既是旧秩序撕裂的产物，也可能成为新秩序加速成型的催化剂，黄金作为储备资产的共识有望进一步凝聚。在全球金融结算体系加速分化、替代性支付系统持续崛起的背景下，金价中枢将持续受益于货币体系从“美元单极”向“储备多元”转型的长周期信用重构进程。 值得关注的是，经历此轮流动性过度定价的强制出清后，黄金后续的上涨路径或将更为平缓与扎实，而非2025年那般狂热。对于以长期配置视角参与黄金市场的投资者而言，这反而提供了更为健康的介入环境。

SMM5月21日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属集体上涨，伦锡以高达4.92%的涨幅领涨，沪锡涨3.93%，伦铜、伦铝、伦锌、伦镍、沪铜、沪铅以及沪锌一同涨逾1%，伦铜涨1.69%，伦铝涨1.17%，伦锌涨1.61%，伦镍涨1.09%，沪铜涨1.43%，沪铅涨1.06%，沪锌涨1.35%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.07%，铸造铝主连涨0.24%。 隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.51%，铁矿跌0.56%。螺纹跌0.09%。热卷、螺纹均小幅上涨，双焦方面，焦煤涨0.12%，焦炭涨0.11%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.78%，COMEX白银涨1.39%。国内方面，沪金涨0.88%，沪银涨2.7%。 截至5月21日6:42分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【财政部：1—4月证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%】 1—4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%；非税收入15307亿元，同比增长1.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入35474亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算本级收入47930亿元，同比增长2.7%。印花税2063亿元，同比增长27.8%。其中，证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%。 【商务部：中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制 对合规、民用的许可申请予以审核】 商务部美大司负责人就有关经贸初步成果进行解读。商务部表示，中美经贸团队就有关出口管制问题进行了充分沟通交流，双方将共同研究解决彼此合理合法关切。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。中方愿与美方一道共同为促进两国企业互利合作、保障全球产业链供应链安全稳定创造良好条件。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.18%报99.13，美联储会议纪要显示关于货币政策前景，与会者普遍认为，持续高企的通胀水平以及中东冲突持续时间和经济影响的不确定性，可能导致当前政策立场需要维持比预期更长的时间。一些与会者强调，一旦出现明确的迹象表明通胀回落趋势已稳步恢复，或者劳动力市场出现更疲软的迹象，则可能适宜下调联邦基金利率目标区间。然而，大多数与会者指出，如果通胀率持续高于2%，则可能需要采取一些收紧政策的措施。为了应对这种情况，许多与会者表示，他们希望删除会后声明中暗示委员会未来利率决策可能走向宽松的措辞。与会者指出，货币政策并非一成不变，未来的政策决策将根据每次会议的具体情况而定。(金十数据APP) 美联储会议纪要显示，关于货币政策预期，美联储市场操作负责人指出，市场隐含预期仍然表明，市场参与者预计今年联邦基金利率目标区间不会有太大变化，期权价格隐含的2027年第一季度加息概率约为30%。在公开市场操作台调查中，众数路径的中位数继续显示未来一年将有两次25个基点的降息，但受访者现在预计降息时间会比上次调查晚，预计降息将分别在2026年第三或第四季度以及2027年第一季度进行。(金十数据APP) 市场分析师称，美联储4月会议纪要显示，随着伊朗冲突推高通胀，越来越多的官员提出了偏紧缩的担忧。在3月的此前会议上，“一些”与会者曾表示，美联储有充分理由提供平衡的政策指引，即下一步行动可能是加息也可能是降息，这有悖于最终会降息的现状。在4月，这一群体扩大到包括“许多”官员，他们更希望在政策声明中使用更中性的措辞。4月的会议纪要还指出，总体而言，官员们普遍认为利率需要按兵不动的时间将比他们此前初步预计的更长。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，累计降息25个基点的概率为2.7%。美联储到7月维持利率不变的概率为87.2%，累计降息25个基点的概率2.4%，累计加息25个基点的概率为10.4%。(金十数据APP) 数据方面： 今日将公布中国4月Swift人民币在全球支付中占比、美国至5月16日当周初请失业金人数、美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数、美国5月费城联储制造业指数、美国5月标普全球制造业PMI初值、美国5月标普全球服务业PMI初值，欧元区5月制造业PMI初值、欧元区3月季调后经常帐、欧元区5月消费者信心指数初值，法国5月制造业PMI初值、德国5月制造业PMI初值，英国5月制造业PMI初值、英国5月服务业PMI初值、英国5月CBI工业订单差值，澳大利亚4月季调后失业率等数据。 此外，5月21日2:00美联储将公布货币政策会议纪要，英伟达在美股盘后公布财报并举行电话会，英国央行行长贝利发表讲话，国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下挫，美油跌4.87%，布油跌5.5%，因美国和伊朗冲突暂时降温。随着市场将焦点转向有关美伊冲突结束并重开霍尔木兹海峡协议的希望，原油期货扩大跌幅。BOK Financial分析师Dennis Kissler表示，尽管上周美国原油库存大幅下降这一利多消息本应支撑油价，但油价仍继续走低，“这告诉我，很可能某种谈判正在进行之中。”“市场正在预期某种协议的达成。”(金十数据APP) 美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存下降780万桶，彭博用户预计下降600万桶、分析师预期减少281.533万桶，之前一周下降430.6万桶。上周EIA战略石油储备（SPR）库存降幅创历史最大。含SPR的单周原油库存降幅创历史最大。（华尔街见闻） 5月20日，美国能源信息署（EIA）周报显示，上周，包含战略储备在内的美国原油总库存创纪录地大幅暴跌1780万桶，原因是以历史新高步调推进的石油出口，已开始侵蚀美国本土的供应缓冲垫。其中，从战略石油储备（SPR）中抽离的份额占到了此次总降幅的约990万桶。与此同时，作为交割地的俄克拉何马州库欣（Cushing）地区库存已连续第四周出现下滑，继续向“罐底（Tank bottoms）”逼近；交易员们正持续将该核心储运枢纽的动向，视为全美总库存步入下行衰退周期的首要潜在信号。（华尔街见闻）

SMM5月20日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪镍唯一飘红，涨幅达0.51%。沪锡以1.41%的跌幅领跌，沪铜跌1.06%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.15%，铸造铝主连跌0.11%。 此外，碳酸锂主连跌3.32%，多晶硅主连涨1.79%，工业硅主连涨0.35%。欧线集运主连涨4.12%报2727。 黑色系方面除不锈钢外均下跌，不锈钢涨0.34%，螺纹跌0.5%，热卷跌0.35%。双焦方面，焦煤跌0.7%，焦炭跌0.51%。 外盘基本金属方面，截至11:34分，外盘基本金属中仅伦铜和伦镍一同下跌，伦铜跌0.28%，伦镍跌0.27%。伦锌暂时收平于3511美元/吨，伦铝、伦锡涨逾0.1%，伦铝涨0.17%，伦锡涨0.19%。伦铅涨0.1%。 贵金属方面，截至11：34分，COMEX黄金跌1.03%，COMEX白银跌1.75%。国内方面，沪金跌1.97%，沪银跌4.41%。 此外，铂主连跌2.7%，钯主连跌3.03%。 截至5月20日11:34分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日上海地区精炼锌采购情绪为2.06，出货情绪为2.54。今日上海市场出货贸易商不多，部分贸易商继续上调现货报价，市场现货升水继续上涨，但盘面锌价维持震荡，部分下游企业继续看跌，今日基本按需接货采购，整体现货....... 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【5月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变 连续十二个月按兵不动】 5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。为连续十二个月保持不变。 》点击查看详情 【李乐成主持召开工业和信息化部就业促进工作领导小组2026年全体会议】 5月19日，工业和信息化部党组书记、部长、部就业促进工作领导小组组长李乐成主持召开部就业促进工作领导小组2026年全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于就业工作的重要论述，落实党中央、国务院决策部署，研究部署2026年部就业促进工作重点任务。部党组成员、副部长、部就业促进工作领导小组副组长柯吉欣出席会议。 会议指出，工业和信息化系统要深入学习贯彻习近平总书记关于就业工作的重要论述，坚决扛牢促进高质量充分就业的使命担当。要把就业当作民生头等大事来抓，在推进新型工业化、建设制造强国和网络强国进程中，坚持就业优先导向，创造高质量就业岗位，培育扩大就业容量，实现产业转型升级与就业扩容提质双向赋能、良性循环。 》点击查看详情 【商务部：中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制 对合规、民用的许可申请予以审核】 商务部美大司负责人就有关经贸初步成果进行解读。商务部表示，中美经贸团队就有关出口管制问题进行了充分沟通交流，双方将共同研究解决彼此合理合法关切。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。中方愿与美方一道共同为促进两国企业互利合作、保障全球产业链供应链安全稳定创造良好条件。 》5月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8397元 美元方面： 截至11:34分，美元指数暂时持平于99.32，中信证券研报称，随着美以伊冲突的持续演化，霍尔木兹海峡解封仍没有清晰的时间表，导致原油价格维持在高位。若未来通胀更高，美联储降息可能更加困难，影响大宗商品市场的牛市。但中信证券通过对美联储新主席表态的分析，判断美联储面对高通胀的反应可能会更不灵敏，政策组合可能是“先降息，后缩表”。年内商品市场可能迎来通胀+宽松的利好环境。叠加多数商品普遍面临供需不平衡的利多基本面，中信证券认为年内商品牛市值得期待。据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99%，累计降息25个基点的概率为1%。美联储到7月维持利率不变的概率为84.4%，累计降息25个基点的概率0.8%，累计加息25个基点的概率为14.8%。(金十数据APP) 华泰证券研报称，美联储今年下半年的确很难再降息，且按目前趋势，明年或许有加息的必要性。华泰证券最新的基准假设是：美联储今年维持政策利率不变，但指引将比此前偏鹰。明年中性预测是加息两次，高于目前市场预期，主要基于名义增长较为乐观的基准假设。然而，这一预测仍面临美国经济基本面、地缘政治变化以及全球增长等诸多不确定性。(金十数据APP) 其他货币方面： 摩根士丹利日本首席执行官Alberto Tamura表示，他期待日元兑美元升至140左右，而日本央行行动是实现这一目标的关键。其表示，如果日本央行在6月未能加息，将会对国债和货币市场产生影响；日元汇率可能跌至170，也可能升至140，具体取决于事态发展。 美国银行不再过于看空日元，认为三个催化剂可能使其彻底转为看涨，即使日元正回落至160关口。该行将日元观点从中性上调，理由是结构性资金流改善，而其他主要货币面临脆弱性。策略师山田秀介将2026年底美元兑日元预测从157下调至152。山田称，要转为看涨需政策转变或市场状况恶化，包括美元/日元触及160、10年期日债收益率接近3%，或布伦特原油跌破90美元。尽管今年日元在160附近多次遭遇疑似干预，但仍走弱至此水平。知情人士称干预于4月30日开始，日本央行账户分析显示干预总额或达10万亿日元（约630亿美元）。山田表示，自2024年以来日元持续走弱，与利差脱节扩大。但“日元资金流改善、银行存贷差收窄及实际利率上升”，若财政担忧见顶，国内收益率可能开始支撑日元。他还指出，日本股市表现优于美欧，有助于吸引资本流入，改善日元基本面。 数据方面: 今日将公布中国至5月20日一年期贷款市场报价利率，英国4月CPI月率、英国4月零售物价指数月率，德国4月PPI月率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率终值等数据。 此外，美国SpaceX星舰Starship V3将冲刺首飞，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话，美联储理事巴尔将发表讲话。 原油方面: 截至11:34分，两市油价一同下跌，美油跌0.1%，布油跌0.19%，市场对美国和伊朗和平谈判的结果持谨慎态度。 当地时间5月19日，美国中央司令部表示，美军正继续全面执行针对伊朗的海上封锁行动，阻止商业贸易进出伊朗港口。美国中央司令部称，目前已有89艘商业船只被重新引导，以确保相关船只遵守美国封锁措施。（央视新闻）(金十数据APP) 知情人士透露，印度计划派遣油轮通过霍尔木兹海峡，从中东装载能源货物。这将是伊朗冲突爆发以来的首次。知情人士称计划已敲定，待政府最终批准后即可执行。具体时间和运量尚未披露。一旦获得印度海军批准并接到炼油商订单，国有印度航运公司将重返波斯湾。自2月底伊朗开战以来，霍尔木兹海峡航运几乎停滞。该海峡承载全球约五分之一石油流量，中断给印度等进口国带来严重冲击。目前尚不清楚实施封锁的伊朗或美国是否已为印度放行，其同意至关重要。上周，印度外长苏杰生在新德里金砖峰会期间会见了伊朗外长阿拉格齐。知情人士称，印度希望继续从中东传统供应国进口能源，因为替代来源耗时更长、成本更高。(金十数据APP) 花旗预测布伦特原油价格短期内将达到每桶120美元，并警告称石油市场低估了长期供应中断的风险，若霍尔木兹海峡在第三季度仅缓慢恢复通航，油价甚至可能上冲至150美元。在该份研报中，关于今年全球石油库存将减少10亿桶的预测无疑是最引人注目的单一数据：照此消耗速度，当前供应状况与真正陷入“实物短缺”之间的缓冲空间正迅速收窄；而市场在不引发价格飙升的前提下消化后续供应中断的能力，也正随着每一周的流逝而不断削弱。在花旗银行对2027年的“中间情景”预测中，布伦特原油价格预计将维持在每桶80至90美元的区间。该预测假设伊朗最终能重新掌控霍尔木兹海峡的航运流向，并能使原油出口量与预期的需求增长相匹配；这意味着一旦供应恢复常态，油价将面临大幅回调。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 下游继续看跌铜价不愿多采购 整体交投一般【SMM华南铜现货】 ► 市场供应增加 现货升贴水缺乏上行动力【SMM华北铜现货】 ► 卖方挺价惜售意愿上涨 买方采买情绪上升【SMM铝现货午评】 ► SMM 2026/5/20 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场出货贸易商不多 现货升水继续走高SMM午评】 ► 天津锌：锌价震荡运行 下游需求较弱【SMM午评】 ► 宁波锌：盘面锌价震荡运行 现货升水表现持稳【SMM午评】 ► 【SMM镍午评】5月20日镍价回升，5月贷款市场报价利率LPR较上月持平

SMM5月20日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，伦镍以1.21%的涨幅领涨，伦铝、沪铝以及沪镍涨幅均在1%以内。伦锡跌2.06%，伦铜1.2%，沪锡跌1.35%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.11%，铸造铝主连涨0.24%。 隔夜黑色系集体飘红，不锈钢涨0.38%，铁矿涨0.25%，螺纹、热卷涨幅均在0.03%左右，双焦方面，焦煤涨0.04%，焦炭涨0.11%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜下跌1.59%，COMEX白银下跌4.49%。国内方面，沪金跌1.11%，报989.5元/克，沪银跌3.44%。 截至5月20日6:47分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 5月19日晚，俄罗斯总统普京乘专机抵达北京。应国家主席习近平邀请，俄罗斯总统普京于5月19日至20日对中国进行国事访问。（央视新闻） 国内方面： 【国家能源局：2026年4月份全社会用电量同比增长6.0%】 5月19日，国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。从分产业用电看，第一产业用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；其中，工业用电量5538亿千瓦时，同比增长5.5%，高技术装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。（国家能源局）(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数以0.32%的涨幅报99.31，美国费城联储主席Anna Paulson表示，在价格压力依然高企的背景下，当前的利率水平在目前是合适的，正对通胀施加下行压力。不过，投资者开始考虑可能需要加息的情景是“健康”的。“货币政策具有温和的限制性，这种限制性有助于遏制关税以及中东冲突引发的价格上涨所带来的影响。综合考虑这些……因素，我认为当前的货币政策立场是合适的，”Paulson在为亚特兰大联储会议准备的演讲稿中表示。（华尔街见闻） 美国费城联储主席Anna Paulson（2026年FOMC票委）：倾向于保持利率稳定，并将降低借贷成本（降息）的前置条件设定为抗通胀必须取得持续性的进展。目前劳动力市场依然保持稳定，但通胀率依然过高。只有当看到通胀下降取得持续进展时，降息才会变得合适。美联储未来的政策路径在很大程度上取决于这场战争对石油及其他商品供应的扰动会持续多久。如果冲突能尽快解决，通胀及通胀风险可能会相对迅速地消退。（华尔街见闻） 华泰证券研报称，美联储今年下半年的确很难再降息，且按目前趋势，明年或许有加息的必要性。华泰证券最新的基准假设是：美联储今年维持政策利率不变，但指引将比此前偏鹰。明年中性预测是加息两次，高于目前市场预期，主要基于名义增长较为乐观的基准假设。然而，这一预测仍面临美国经济基本面、地缘政治变化以及全球增长等诸多不确定性。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99%，累计降息25个基点的概率为1%。美联储到7月维持利率不变的概率为84.4%，累计降息25个基点的概率0.8%，累计加息25个基点的概率为14.8%。(金十数据APP) 数据方面： 今日将公布中国至5月20日一年期贷款市场报价利率，英国4月CPI月率、英国4月零售物价指数月率，德国4月PPI月率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率终值等数据。 此外，美国SpaceX星舰Starship V3将冲刺首飞，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话，美联储理事巴尔将发表讲话。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油下跌0.34%，布油跌1.05%。此前美国副总统万斯表示美国和伊朗谈判进展很大，一定程度上缓解了市场对原油供应方面的担忧。值得一提的是，NYMEX纽约原油6月期货受移仓换月影响，5月20日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。 花旗集团维持其一贯观点，认为当前原油市场显然低估了地缘政治风险的持续时间（Duration）以及潜在的尾部风险（Tail risks）。预计布伦特原油价格在短期内将一路飙升至120美元/桶。在牛市预期情景下（存在多种演变路径可以触发该情景），布伦特原油价格最高可触及150美元/桶。其对2026年全球原油需求增长的预测值为-60万桶/日（-0.6 mb/d），其中第二季度、第三季度和第四季度的同比降幅预计分别为-240万桶/日、-80万桶/日和-30万桶/日。（华尔街见闻） 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -911万桶，之前一周 -218.8万桶。上周API库欣原油库存 -142.8万桶，前值 -175.5万桶。上周API成品油汽油库存 -579.5万桶（前值 +50.2万桶）、馏分油库存 -104.7万桶（前值 -31.9万桶）。（华尔街见闻） 彭博援引一位北约高级官员报道称，北约正在讨论一种可能性，即如果霍尔木兹海峡在7月初之前仍未重新开放，北约将协助商船通过这一被封锁的关键航道。另据一位来自北约成员国的外交官透露，该提议已获得北大西洋公约组织（NATO）数个成员国的支持，但目前尚未取得通过所需的全体一致同意。由法国和英国牵头的一个联盟正在制定一项计划，旨在一旦前线战事有所缓和，便立即着手确保霍尔木兹海峡的航行安全。（华尔街见闻）

据矿业周刊（Miningweekly）报道，庄信万丰公司（Johnson Matthey，JM）预测，铂今年将继续供不应求，而钯和铑则可能出现供过于求。 JM在其最新的《铂族金属市场报告》（PGM Market Report）中指出，由于工业需求强劲和矿山供应受限，今年铂需求将再次超过供应；同时，由于数据存储和能源转型行业的需求不断增长，钌和铱预计也将出现短缺。 不过，钯和铑今年供应略有过剩。 报告指出，今年所有铂族金属（PGM）均出现供应短缺，其中三种汽车催化剂铂族金属——铂、钯和铑——由于供应不足而出现短缺。 “经历了2023-24年的低迷期后，汽车催化剂回收利用恢复缓慢，而来自南非和北美的原生供应则因整合和矿山关闭而减少，”JM指出。 报告还指出，与此同时，工业需求依然强劲，尤其是在石化和电子行业，而内燃机汽车的生产也保持了韧性，尽管受到金属替代、节约成本和车型组合变化的影响。 2025年，铂短缺951000盎司，较2024年的559000盎司缺口明显扩大。今年预计短缺317000盎司。 2025年，铑短缺50000盎司，远大于2024年的9000盎司缺口，而今年预计过剩15000盎司。 JM认为，由于中东持续不断的冲突、美国贸易政策悬而未决的问题以及日益蔓延的资源民族主义，铂族金属需求的近期前景不明朗。 “我们的预测显示，除铱以外，所有铂族金属的需求将在2026年出现萎缩。全球内燃机汽车产量下降将抑制汽车行业对铂族金属的需求，而珠宝和投资领域的需求今年也可能萎缩。钌化学品的需求将会下降，但工业铂族金属的消费总体上将保持稳定，尽管由于石化产品运输中断，仍存在一定的下行风险”，JM称。 “矿山产量将出现下降，特别是在俄罗斯，但汽车催化剂回收两位数的增长将扩大再生供应”。 JM认为，由于在建工程投产带来的增量小于前两年，以及基础矿山产量变化幅度有限，预计今年南非铂族金属供应量将略有下降。 俄罗斯铂族金属供应今年将大幅萎缩，因为诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）因矿山重组而产量减少。 此外，预计北美铂金供应量将略有增加，但随着加拿大伊勒湖（Lac dee Iles）矿山进入开采末期，钯金供应量可能会下降。

智通财经APP获悉，由于投资者持续担忧全球经济前景，对美国总统特朗普暗示与伊朗达成和平协议进展的表态反应冷淡，包括铜在内的金属承压。 特朗普表示，他已暂停对伊朗实施新一轮军事打击的计划，以便与德黑兰进行更多谈判。他称此举是对波斯湾盟友呼吁的回应。铜期货价格在最初反弹后，随着亚洲股市的下跌而回落，因为伊朗危机的解决方案仍充满不确定性。 回顾近期铜市表现，上周三铜价曾创下历史收盘新高，市场曾乐观认为，铜在人工智能与清洁能源技术领域的应用或使其免受经济冲击影响。但此后，市场担忧霍尔木兹海峡可能长期封锁—— 这一情景下，恶性通胀将迫使各大央行加息，铜价随之陷入震荡。 “前景极度两极化：全球经济要么硬着陆，要么平稳运行，” Marex全球市场分析主管Guy Wolf在一份关于铜市的报告中写道。“在前一种情况下，大宗商品价格将会崩盘。” 周二，铜价一度下跌0.6%，至每吨13507美元。铝、锌和镍的价格也有所下跌。 贵金属也未能幸免，现货黄金下跌 0.5%， 至每盎司4543.49美元;现货白银下跌2%，至每盎司76.09美元。铂金下跌0.7%，钯金下跌1.5%。 国际油价下跌超过2%，缓解了部分通胀担忧。黄金被视为对冲通胀的工具，但较高的利率往往会对这种不收息金属构成压力。 Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak表示：“当前市场似乎正处于通胀担忧交易的震荡期。”他补充称，目前市场正密切关注美联储4月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要——该纪要将于周三发布，市场将通过这份文件寻找广泛的情绪信号，以判断后续宏观政策走向。 另外，美国白宫官员周一表示，凯文・沃什将于周五由美国总统特朗普主持宣誓就职，正式出任美联储主席。然而，通胀高企可能会让特朗普渴望的降息举措难以落地。

SMM5月19日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌，沪铜跌0.14%。沪铝涨0.66%。沪铅微涨，沪锌跌0.28%。沪锡跌0.43%。沪镍微跌。 此外，铸造铝主连期货涨0.68%，氧化铝主连跌0.69%。碳酸锂主连跌3.74%。工业硅主连跌0.3%。多晶硅主连期货跌0.92%。 黑色系均飘绿，铁矿跌1.24%，螺纹跌0.93%，热卷跌0.73%，不锈钢跌0.71%。双焦方面：焦煤主力合跌0.81%，焦炭主力合约跌1.22%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属近全线下行。伦铜跌0.57%。伦铝微涨0.04%，伦铅跌0.25%。伦锌跌0.1%。伦锡跌1.14%。伦镍跌0.27%。 贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.13%，COMEX白银跌0.74%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.17%，沪银主连涨0.22%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.22%，钯主连期货跌0.31%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.84%，报2631.5点。 截至5月19日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在24495~24675元/吨，双燕主流成交于24605~24775元/吨，1#锌主流成交于24425~24605元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水30~40元/吨，对盘暂无报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告：国新办将举行新闻发布会，介绍第四届中国国际供应链促进博览会筹备情况】 国务院新闻办公室将于2026年5月22日（星期五）上午10时举行新闻发布会，中国贸促会副会长李兴乾、刘健男将介绍第四届中国国际供应链促进博览会筹备情况，并答记者问。(华尔街见闻) 【福建：到2030年全省光电产业集群营收规模超3000亿元 加快推动高速光模块研发】 近日，《福建省“十五五”光电产业集群高质量发展行动方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，到2030年，全省光电产业集群营收规模超3000亿元，初步建成链条完整、生态完善、具有国际影响力的光电产业集群。光通信领域。面向AI算力中心互联、数据中心高速互联等场景需求，重点发展高性能相干光系统（OCS）、线性驱动可插拔光模块（LPO）、光电近封装（NPO）、光电共封装（CPO）、Micro LED+CPO多通道低功耗光通信及硅光技术；加快推动≥200G EML、≥800mW大功率激光器及≥800G高速光模块等关键产品技术研发及产业化水平。支持优势企业拓展海洋光缆、高性能光缆等特色细分领域，持续完善提升光电产业链条。 》5月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8375元 美元方面： 截至11:41分，美元指数涨0.1%，报99.08。据福克斯商业频道周一援引白宫官员的话报道称，沃什将于周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储主席，仪式将由特朗普主持。美国参议院上周三批准沃什出任美联储主席，这位56岁的律师兼金融家将执掌美国央行。当前美联储正面临日益加剧的通胀压力 ，这可能使特朗普所要求的降息举措难以推行。作为特朗普提名的美联储主席人选，沃什的上任有望为特朗普政府与美联储的关系带来新开端。此前八年间，白宫与美联储之间摩擦不断，又经历了全球疫情和与高通胀的斗争。沃什将从鲍威尔手中接过领导权。(金十数据) 本月美国国债收益率的大幅上升可能已接近峰值。摩根大通的分析师表示：“我们不再认为风险倾向于更高的收益率。”他们表示：“货币市场定价的政策结果比我们的基本情景更为鹰派，且估值已出现回调。”据CME数据，市场大多预计美联储将维持利率不变，但加息的可能性也在增加。长期债券看起来估值较低。摩根大通表示：“我们认为，这种看跌的重新定价为增加久期提供了机会。”(金十数据) 中金研报称，近期多项美国通胀数据超预期，就业市场则趋于稳定。债券出现抛售，市场对通胀的担忧持续升温。与此同时，美伊和平谈判未见实质性进展，霍尔木兹海峡仍处于事实封闭状态，能源价格上行风险难以消退。基准情形下，我们预计美国PCE通胀全年或将维持在3.5%以上，核心PCE通胀将在3%以上，均显著高于美联储2%的政策目标。在此背景下，美联储政策立场将转为更加审慎的方向，年内或难以进一步降息（此前预计下一次降息在第四季度）。新任主席沃什上任后，建立政策公信力将是首要任务，及时向市场传递明确的抗通胀信号，既是应有之义，也是稳定预期的必要之举。对市场而言，这意味着美元流动性边际收紧的概率上升，单纯依靠流动性驱动的资产或将持续承压。 其他货币方面： 澳洲联储在最新会议纪要中表示，连续第三次会议加息将为其提供空间，以监控家庭和企业如何应对已导致燃油价格飙升的中东冲突的影响。纪要显示：“尽管仍存在不确定性，但在此次决策后，金融状况可能会在一定程度收紧。”根据会议纪要，委员会成员讨论了是加息还是按兵不动，九人委员会中有八人决定更有理由将利率提高至4.35%。纪要显示，加息“将给予委员会空间，以观察中东冲突的发展以及家庭和企业的应对方式”。委员会承认，政策行动无法改变通胀的“短期轨迹”。货币市场预计，澳洲联储今年至少还将加息一次，并有超过五成的概率会加息两次。在两周前再次加息后，澳洲联储已完全逆转了去年所有的宽松政策。(金十数据) 数据方面: 今日将公布美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动、美国4月成屋签约销售指数月率，欧元区3月季调后贸易帐，英国3月三个月ILO失业率、英国4月失业率、英国4月失业金申请人数，加拿大4月CPI月率等数据。 原油方面: 截至11:41分，两市油价均下跌，美油跌1.56%，布油跌2.02%。美国再延长俄海运石油制裁豁免30天；应海湾盟友请求，特朗普取消原定19日的对伊军事打击，国际油价应声跳水。(金十数据) 当地时间18日，国际能源署署长法提赫·比罗尔在法国巴黎出席七国集团财长会议期间表示，受中东战事影响，商业石油库存正“急剧下降”，可支撑时间“仅剩数周”。比罗尔说，国际能源署3月决定协调成员国动用战略石油储备，可使市场日供应量增加约250万桶，但这些储备“并非取之不尽”，各方应认识到形势紧迫。国际能源署本月13日发布的最新月度石油报告显示，3月和4月，包括海上原油在内的全球可观测石油库存减少2.5亿桶，相当于日均减少400万桶。随着夏季需求高峰临近，国际油价可能进一步波动。（央视） 此外，据日经新闻报道，日本首相高市早苗与韩国总统李在明预计将在周二举行的峰会上达成一致，建立一个在原油采购领域开展合作的框架，其中包括建立联合储备机制。高市早苗将于周二至周三访问韩国，这是两国持续“穿梭外交”的一部分。中东局势预计将成为此次会谈的重点议题之一。该联合储备计划将利用“能源与资源韧性伙伴关系”（POWERR），这是高市早苗在4月宣布的一项与东南亚合作的能源框架。POWERR Asia旨在支持能源供应体系建设，特别是在石油储备不足的亚洲国家。在企业从中东以外地区采购原油时，将通过日本国际协力银行等机构获得资金支持。日本与韩国不仅将在金融支持方面展开合作，还将共同提供技术援助，以建设石油储备体系。(金十数据) 现货市场一览: ► 高升水高铜价终端补货意愿低 整体交投淡静【SMM华南铜现货】 ► 高价抑制需求 沪铜现货贴水承压走扩【SMM沪铜现货】 ► 上海锌：盘面锌价小幅下滑 下游按需点价接货【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商出货为主 现货升水持稳【SMM午评】 ► 沪锡震荡下行暂收40.5万 现货市场逢低挂单刚需为主【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月19日镍价小幅下跌，沃什将于周五就任美联储主席 ► 【SMM硫酸镍日评】5月19日 市场成交冷清 镍盐价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货延续跌势承压运行 不锈钢现货降价市场观望氛围浓厚 ► 稀土价格整体下调 下游采购态度谨慎【SMM稀土日评】 ► 银价止跌回升 现货市场活跃度偏低【SMM日评】 ► 铂价震荡运行 现货市场较为活跃贴水持续收窄【SMM日评】

黄金还在等一个信号，白银的好日子可能真的过去了。 据追风交易台消息，5月17日，摩根大通发布最新贵金属研究报告，由大宗商品研究团队Gregory C. Shearer主笔。Shearer对黄金和白银的前景作出了截然不同的判断： 黄金是“暂停，不是转向”；白银则面临基本面的实质性恶化。 黄金：卡在两条均线之间，投资者兴趣跌至冰点 Shearer直言，过去几周他们几乎没有发布关于黄金的报告，原因很简单——“实在没什么好说的”。 黄金目前被困在一个技术“无人区”：上方是50日移动均线约4730美元/盎司，下方是200日移动均线约4340美元/盎司，价格在这个区间内横盘震荡。 与此同时，市场情绪也跌入低谷。COMEX黄金期货的持仓量和成交量持续低迷，基金净多头头寸停滞在低位，ETF资金流入也几乎停滞。 Shearer指出， 投资者并非不看好黄金的长期逻辑，而是“兴趣在别处”——霍尔木兹海峡局势、能源价格、通胀走向以及美联储的反应，这些不确定性让他们对黄金的短期方向几乎没有任何信心。 尽管3月份黄金因投资者去杠杆出现了一次明显回调，Shearer仍坚持认为， 黄金的结构性牛市逻辑没有被破坏。 Shearer列出了支撑黄金的几大长期主题： 货币购买力侵蚀（“货币贬值”交易）、美国财政赤字风险、地缘政治格局向两极化演变，以及对美国政策不可预测性的担忧。 这些主题并没有消失，只是被“搁置”了——等待伊朗冲突出现更明确的解决方向。 霍尔木兹重开是关键：金价有望冲击4900-5100美元 该行的油市分析师认为，石油库存加速消耗将最终迫使霍尔木兹海峡重新开放，基准情景是6月份实现重开。 分析师将这一判断直接传导至黄金 ：一旦海峡重开，能源价格和通胀的尾部风险下降，美元和美债实际收益率的近期强势将开始消退。 目前市场已定价年内美联储加息概率超过60%，而该行经济团队的基准预测是美联储2026年全年按兵不动。一旦市场预期向该行的判断靠拢，美元将出现反转，黄金随之反弹，有望挑战4900-5100美元/盎司的关键技术阻力位。 分析师认为，届时此前减仓的投资者将重新增配黄金，推动金价在下半年加速上行。 年底目标6000美元：下调预测，但方向不变 由于上半年需求动能明显放缓，该行下调了2026年全年黄金价格预测。 具体数字如下： 2026年二季度均价预测：4800美元/盎司 三季度：5300美元/盎司 四季度：6000美元/盎司 2026年全年均价：5243美元/盎司 该行预计，2026年央行和投资者对黄金的季度需求将平均约620吨（2025年为750吨），但节奏分化明显：上半年平均约480吨，下半年将加速至平均755吨。 央行购金： 分析师将2026年央行净购金预测从此前的800吨下调至640吨。一季度数据显示，土耳其3月单月出售60吨，导致全球央行净报告购金量仅16吨，远低于2025年四季度的132吨。不过，世界黄金协会和Metals Focus的总估算（含未报告购金）仍达244吨，高于上季度的208吨，显示未报告的隐性购金在大幅增加。值得关注的是，中国一季度黄金净进口量达317吨，环比增长近3倍；中国央行报告购金量也从此前每月约1吨加速至3月5吨、4月8吨。 ETF资金流： 分析师将2026年ETF流入预测从580吨下调至约400吨（约+10%）。尽管3月出现多周净流出，全球黄金ETF持仓年初至今仍增加108吨（+3%），在美债10年期实际收益率上行约40个基点的背景下展现出较强韧性。 金条金币需求： 预测约1540吨，同比增长约10%（此前预测约1390吨）。一季度全球金条金币需求达474吨，同比增长42%，创历史第二高季度纪录，中国贡献了主要增量（部分受增值税规则调整推动）。但印度上周将黄金进口关税上调9个百分点至15%，将对印度需求形成持续压制。 最大风险：美联储真的开始加息 该行也明确点出了最大的下行风险：如果美国就业保持强劲、通胀持续上行，美联储真的启动加息周期，那么投资者对黄金的需求将受到实质性打击，西方ETF可能出现持续净流出，叠加央行购金力度减弱，金价将面临持续压力。 分析师认为，这一情景在2026年发生的概率仍然较低，但并非不可能。 白银：五年赤字终结，“跑赢黄金”的逻辑已经瓦解 白银的故事，该行讲得相当直接。 过去一年白银大幅跑赢黄金，核心支撑是实物市场的极度紧张——多年赤字积累，加上2025年大量白银流入美国COMEX仓库，导致伦敦现货市场流动性趋紧，金银比大幅下行。 但这个逻辑现在已经基本失效。 目前COMEX白银库存已回到2024年水平，白银ETF持仓也从高点回落，伦敦现货市场流动性充裕。即便中国3月白银进口量跳升至836吨（约为此前12个月月均进口量的3倍），也未能造成明显紧张。 太阳能需求：一个关键变量正在逆转 分析师指出，中国3月白银进口激增，很可能是光伏企业在4月1日出口退税政策取消前的集中备货。政策落地后，中国光伏行业已进入去库存阶段，Metals Focus报告显示4月起中国工业白银需求明显走弱。 更重要的是，这段喘息期让中国光伏企业有机会加速推进“节银”技术——包括更广泛采用使用镀银铜粉的异质结（HJT）太阳能组件，以及从多主栅（MBB）向零主栅（0BB）模块的切换。 该行预计，今年太阳能用银需求可能下降约30%，同比减少约6000万盎司。 结果是：白银市场在连续五年赤字后，今年将转向供需平衡，明年甚至出现小幅过剩。 金银比将回升至75:1 该行认为，实物市场趋于宽松后，白银要维持相对黄金的显著超额表现，将完全依赖投资者需求来“独撑大局”，难度大幅上升。 分析师预计金银比将逐步回升，到明年底平均回到75:1左右。 不过，白银并非被完全抛弃。在该行预期的2026年下半年黄金重启上涨的背景下，白银价格预测仍达到四季度均价90美元/盎司。

路透社援引一名加纳高级官员的说法称，政府已调整黄金储备积累机制，拟 将大型金矿企业必须向央行出售的年产黄金比例由原先的20%提高至30%。 不过，多家矿业公司表示，围绕关键商业条款的谈判仍未完成。 这一政策调整发生在全球央行持续增持黄金的背景下。随着金价上行，黄金作为储备资产的吸引力明显增强。作为 非洲最大的黄金生产国， 加纳自2022年起启动央行购金计划，并通过加纳矿业协会与矿企达成协议，由企业按年产量的20%向央行供应黄金。 加纳央行数据显示，截至今年2月，全国黄金储备已升至19.2吨。 在经历数十年来最严重的经济危机后，加纳正逐步恢复，黄金储备的增加在稳定本币塞地汇率以及增强外部风险抵御能力方面发挥了重要作用。 围绕储备扩张设定新目标 2026年2月，加纳政府对相关计划作出系统性调整，提出到 2028年将黄金储备提升至157吨 ，这一规模预计可覆盖全国约15个月的进口需求。 加纳央行黄金管理项目负责人保罗・布莱博（Paul Bleboo）在上周四表示，当前正推动与工业金矿企业达成新的供应安排，核心内容是将交付比例提高至30%，且全部以未精炼的粗金形式交付。他强调： “此次我们计划协商敲定，要求工业金矿企业交出年产量的30%，并且这30%的黄金全部以粗金形态完成交付。” 布莱博还透露， 2025年工业金矿企业对外报告的总产量约为100吨，但实际交付给央行的黄金仅约10吨，占比仅10%，显著低于此前约定的20%。 加纳央行推进这一计划，除增加黄金储备外，也意在完善黄金流通的追踪与监管体系。根据安排，国有机构加纳黄金局（GoldBod）将成为所有黄金出口的统一窗口，企业若直接出口，则需预留30%的粗金交由央行，以便准确掌握产量与流向。 加纳央行财务数据显示，2025年该行录得约156亿加纳塞地（约合13.7亿美元）运营亏损，主要源于紧缩政策成本与储备资产扩张支出，其中包括黄金采购带来的费用。 对于采购机制，布莱博表示，收购黄金时设置采购折价，以及拟定的不足1%的工业黄金采购价差实属合理，这部分差额将用于覆盖精炼、运输及纯度检测等成本，应视为国家建立黄金储备过程中必要的支出。 矿业企业分歧明显 企业方面对新安排持保留态度。加纳矿业协会首席执行官肯尼思・阿希格贝（Kenneth Ashigbey）向路透社表示， 关于黄金定价机制及折价问题的磋商进展缓慢，各方尚未形成一致意见。 一名矿业高管指出，企业反对以产量规模为依据设定折价比例，同时也不同意在价值核算中排除白银等伴生矿产。 业内人士还表示，央行提出的约1%采购折价，在企业看来等同于变相征税。此外，由于矿企此前均按20%的交付比例制定生产与经营计划，短期内提升至30%存在现实困难，因此更倾向于通过逐步过渡的方式实现比例上调。

SMM5月19日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属涨跌互现，外盘伦铜、伦铝、伦锌以及伦镍一同下跌，伦锌以0.65%的跌幅领跌，沪锌跌0.06%，其余金属均上涨，沪锡以0.98%的涨幅领涨，其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连跌1.02%，铸造铝主连涨0.59%。 黑色系方面普跌，不锈钢跌0.71%，其余品种跌幅波动均不大，双焦方面，焦煤跌0.86%，焦炭跌1.06%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.2%，COMEX白银涨0.74%。国内方面，沪金涨0.04%，沪银涨1.02%。 截至5月19日6:44分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1—4月规模以上工业增加值增长5.6% 国民经济保持稳中有进发展态势】 1—4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，有效实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，生产供给平稳增长，市场销售继续扩大，外贸韧性持续彰显，就业物价总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向新向优。国家统计局数据显示：1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.5%，制造业增长5.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.5%。装备制造业增加值同比增长8.7%，高技术制造业增加值增长12.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.1和7.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长5.2%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长50.9%、36.0%、25.7%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。4月份，制造业采购经理指数为50.3%；企业生产经营活动预期指数为54.5%，比上月上升1.1个百分点。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960亿元，同比增长15.5%。 》点击查看详情 【统计局：4月一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比降幅收窄或与上月相同】 国家统计局：4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0. 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.29%报98.99。中金研报称，近期多项美国通胀数据超预期，就业市场则趋于稳定。债券出现抛售，市场对通胀的担忧持续升温。与此同时，美伊和平谈判未见实质性进展，霍尔木兹海峡仍处于事实封闭状态，能源价格上行风险难以消退。基准情形下，我们预计美国PCE通胀全年或将维持在3.5%以上，核心PCE通胀将在3%以上，均显著高于美联储2%的政策目标。在此背景下，美联储政策立场将转为更加审慎的方向，年内或难以进一步降息（此前预计下一次降息在第四季度）。新任主席沃什上任后，建立政策公信力将是首要任务，及时向市场传递明确的抗通胀信号，既是应有之义，也是稳定预期的必要之举。对市场而言，这意味着美元流动性边际收紧的概率上升，单纯依靠流动性驱动的资产或将持续承压。(金十数据APP) 据华尔街日报报道，白宫官员透露，特朗普将于周五在白宫为即将上任的美联储主席凯文·沃什主持宣誓就职仪式。这一仪式凸显了特朗普对这一任命的高度重视。特朗普在2018年首个任期内提名执掌美联储的鲍威尔，其宣誓就职仪式在美联储举行，特朗普并未出席。上一位在白宫宣誓就职的美联储主席是1987年上任的格林斯潘。此后的仪式均在美联储举行。而上一位出席此类仪式的总统是乔治·布什，他于2006年出席了伯南克的宣誓就职仪式。同年晚些时候，沃什在艾森豪威尔行政办公大楼由副总统迪克·切尼主持宣誓就任美联储理事。本周五的宣誓就职仪式将为美联储高层这场异常漫长的过渡画上句号。(金十数据APP) 市场不仅不再相信美联储会降息，甚至加息的概率也在不断上升。目前的定价显示，到今年年底前加息的概率已达到42%。市场老将、Yardeni Research总裁Ed Yardeni认为：“美联储必须赶上债券市场的步伐，以避免失去对借贷成本的控制，并以此安抚‘债券卫士’（Bond Vigilantes）。”候任美联储主席凯文·沃什被派往美联储的初衷本是为了降低利率，但现在，他可能反而不得不推动加息以确立自己的政策公信力。（华尔街见闻） 数据方面： 今日将公布美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动、美国4月成屋签约销售指数月率，欧元区3月季调后贸易帐，英国3月三个月ILO失业率、英国4月失业率、英国4月失业金申请人数，加拿大4月CPI月率等数据。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨1.46%，布油涨0.39%。美国和伊朗的冲突暂时得到一丝缓解，原油涨幅收窄。美国银行大宗商品与衍生品研究主管表示，在他设想的最佳油价情景中，布伦特原油价格在今年剩余时间里将维持在平均每桶90美元，而如果与伊朗的僵局持续或因爆发新的冲突导致局势升级，油价甚至可能更高。(来自华尔街见闻APP) 当地时间18日，国际能源署署长法提赫·比罗尔在法国巴黎出席七国集团财长会议期间表示，受中东战事影响，商业石油库存正“急剧下降”，可支撑时间“仅剩数周”。比罗尔说，国际能源署3月决定协调成员国动用战略石油储备，可使市场日供应量增加约250万桶，但这些储备“并非取之不尽”，各方应认识到形势紧迫。国际能源署本月13日发布的最新月度石油报告显示，3月和4月，包括海上原油在内的全球可观测石油库存减少2.5亿桶，相当于日均减少400万桶。随着夏季需求高峰临近，国际油价可能进一步波动。（央视）(金十数据APP) 美国能源部周一公布的数据显示，上周美国战略石油储备（SPR）创纪录地运出了990万桶原油。这直接推低了美国政府应急储备的总库存量，使其降至约3.74亿桶，创2024年7月以来的最低水平。（华尔街见闻）