SMM4月8日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，外盘基本金属多上涨，仅伦铜和伦镍一同下跌，伦镍以0.44%的跌幅领跌外盘基本金属，伦锌涨1.46%领涨，内盘基本金属中，沪镍以1.41%的跌幅领跌，沪锌涨0.78%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.96%，铸造铝主连跌0.13%。 隔夜黑色系方面普跌，铁矿跌0.62%，不锈钢跌0.46%，螺纹跌0.42%。双焦方面，焦煤涨0.9%，焦炭涨0.57%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金上涨1.04%，COMEX白银涨0.36%。今日早间，受美国和伊朗局势缓和，美元快速下挫刺激，COMEX黄金、COMEX白银大幅拉涨，前者涨幅超过4%突破4800美元/盎司的整数关口，纽银盘中一度大幅拉涨逾7%。国内方面，沪金涨0.57%，沪银跌1.21%。中国央行数据显示，中国3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2月末为7422万盎司（约2308.5吨），为连续第17个月增持黄金。 截至4月8日6:39分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【李强签署国务院令 公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》】国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，自公布之日起施行。一是明确产业链供应链安全工作原则。明确国家引导产业链供应链合理有序布局，加强产业链供应链领域国际合作，支持关键领域核心技术攻关，促进产业链供应链高质量发展。二是建立健全产业链供应链安全制度措施。建立健全产业链供应链安全工作机制。三是规定反制措施和域外适用。针对外国国家、地区和国际组织以及外国组织、个人损害我国产业链供应链安全的，建立产业链供应链安全调查制度，国务院有关部门可据此开展产业链供应链安全调查，采取反制措施。我国境内的组织、个人应当执行有关反制措施。任何组织、个人违法开展与产业链供应链有关的信息收集活动的，有关部门依法采取相应处理措施。（新华社）(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.33%报99.66，受美国和伊朗局势缓解带动市场风险偏好回暖影响，美元今日早间开盘快速下挫，最低一度跌至98.84。 中金指出，未来数月全球主要经济体通胀或明显冲高，增长面临下行风险，全球资产可能迎接新挑战。与2022年俄乌冲突时相比，当前全球供应链压力更小、经济需求更弱、通胀绝对水平更低，因此预测本轮滞胀冲击主要体现为暂时性扰动，通胀高点明显低于2022年水平，全球资产表现不会像2022年那么糟糕。按照石油期货远期合约推算，本轮美国通胀高点将出现在6月前后，接近4%。中金预测美国通胀下半年重新回落，叠加增长压力与金融风险，美联储下半年仍可能继续降息，中期来看美联储宽松交易有望回归，对股债金等资产表现提供新支撑，尤其看好中国股票中长期表现。短期（未来1—2个月）市场面临不确定性，建议维持一定现金仓位。从胜率视角来看，黄金短期配置价值相对其他非现金资产占优。(金十数据APP) 纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管他预计伊朗战争引发的高能源成本将推高整体通胀，但他对美国潜在价格压力的整体预期基本保持不变。“关于潜在通胀的总体情况并没有发生太大变化，”威廉姆斯在周二接受采访时直言。他补充道，他预计剔除食品和能源成分的核心通胀率只会微升0.1到0.2个百分点。威廉姆斯透露，他已将2026年美国经济增长预期微调下调至2%到2.5%的区间。就在战争爆发前，他的预测还在2.5%到2.75%之间。同时，他也预见到整体通胀将会走高。威廉姆斯强调，目前根本没有必要考虑对美联储的基准利率进行任何调整。（金十数据） 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为97.9%，累计加息25个基点的概率为2.1%。（金十数据） 数据方面： 今日将公布欧元区2月PPI月率、欧元区2月零售销售月率，日本2月贸易帐，新西兰至4月8日联储利率决定，英国3月Halifax季调后房价指数月率，法国2月贸易帐，瑞士3月季调后失业率等数据。 此外，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，美联储副主席杰斐逊就经济前景和劳动力市场发表讲话，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利接受福克斯新闻的节目采访，新西兰联储公布利率决议，新西兰联储主席布雷曼召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，布油跌5.78%，美油跌1.84%。今日早间开盘，两市油价继续大幅下挫，跌幅均超14%，一同跌破100美元/桶的整数关口。美国和伊朗局势出现缓和迹象，美国同意与伊朗停火两周以换取霍尔木兹海峡重新开放，油价应声下挫。 彭博策略师Mark Cranfield指出，股票、石油、债券和美元的初步波动表明，投资者倾向于押注最坏情形将得以避免。但他同时强调，“在可信的退出路径出现之前还有很长的路要走，即便如此，原油价格可能在未来数月内仍将带有内嵌的战争溢价。”Westpac Banking Corp大宗商品研究主管Robert Rennie表示：“物理系统无法迅速恢复原状，重启关停油井、重新调配人员和船只、重建炼厂库存，都需要数月时间。”（华尔街见闻） 美国能源信息署（EIA）周二大幅下调了全球石油需求增长预期，降至此前预估的一半，原因是全球部分地区出现燃油短缺的报道，以及各国政府为遏制燃油使用和出口而采取的举措。目前预计全球石油需求将增长约60万桶/日，达到1.046亿桶/日，低于此前对今年120万桶/日增长的预测。美国能源信息署表示：“我们预计需求减少主要发生在亚洲，该地区对中东原油供应的依赖程度更高。”该机构称，随着今年晚些时候供应恢复正常，石油需求将在明年反弹。预计明年需求增长将达到日均160万桶。(金十数据APP) 美国能源信息署（EIA）周二表示，即使霍尔木兹海峡重新开放，油价仍可能在未来数月内持续上涨。该机构目前预计，今年布伦特原油现货价格平均为每桶96美元，高于此前78.84美元的预测，且零售汽油和柴油价格将继续上涨。该机构表示，即使战争结束，霍尔木兹海峡的石油运输完全恢复也需要数月时间，在此期间，油价将维持高位，直至石油运输完全恢复且中东产油国恢复正常产量。EIA表示：“正如我们此前从未见过该海峡关闭一样，我们也从未见过其重新开放。具体会是什么样子，仍有待观察，在整个预测期内，我们将维持原油价格的风险溢价，因为我们预计未来供应中断的不确定性将使油价维持在冲突前的水平之上。”(金十数据APP) 美国至4月3日当周API原油库存 371.9万桶，预期-159.8万桶，前值1026.3万桶。(金十数据APP)

特朗普对伊朗设定的最后期限令交易员神经紧绷，巴基斯坦呼吁美国对伊延长期限两周，消息在尾盘引发风险情绪反弹，美股经历剧烈震荡后收复跌幅。美油冲高回落，美债收益率下行，美元连续两日走软。 盘后特朗普同意停火两周，称伊朗同意立即彻底开通霍尔木兹海峡航运。WTI原油期货跳水10%，黄金跳涨逼近4800美元。 （美股、美债收益率和美油日内走势对比） 华尔街见闻提及 ，日内各时段，市场对每一条声明、推文或媒体报道均作出剧烈反应： 美股盘前 ，美国总统特朗普设定的最终期限美东时间7日晚8点（北京时间8日早8点）正在逼近，威胁言论一度推升油价超3%。 美股早盘 ，据央视新闻，特朗普激进威胁伊朗“整个文明将消亡”后，伊朗不再直接与美国沟通。三名伊朗高级官员表示，伊朗方面已通知巴基斯坦，不会再参加旨在停火的会谈。 消息传出后，美股在周二早盘跌幅扩大，原油进一步走高。纳斯达克100指数跌幅扩大至1.5%，纳指跌1.55%，标普500指数跌幅扩大至1.1%，原油继续走高。 美股午盘 ， 华尔街见闻提及 ，随后美国副总统万斯宣称军事目标已完成，致油价回落。美媒援引知情人士的消息称，过去24小时内，美国与伊朗之间的谈判已取得一线进展，油价又告回落。 美股收窄跌幅，标普500和纳指均刷新日高，早盘曾跌近1.2%的标普日内跌不足0.1%，早盘曾跌1.75%的纳指仅跌0.2%，早盘曾跌近1%的道指一度仅跌逾0.1%。 美股尾盘 ，巴基斯坦总理夏巴兹称，请求特朗普将最后期限推迟两周，市场因此获得一定程度的喘息，三大美股指再度收窄跌幅，标普和纳指惊险收涨。 美股盘后 ， 华尔街见闻提及 ，特朗普延长伊朗谈判的最后期限，称伊朗同意开通霍尔木兹海峡。WTI原油期货跌幅扩大至10%。标普股指期货、道指期货涨幅扩大至1.7%，纳指期货涨1.9%，罗素2000股指期货涨2.5%。 （美股基准股指日内走势对比） 根据SpotGamma数据，0DTE期权交易者的资金流向在盘中主导着市场方向。 （标普500指数走势与零日期权资金流高度相关） 主要股指最终基本持平，小盘股日内表现相对靠前，但均未突破关键技术阻力位。 （美股基准股指均受阻于均线） "七巨头"科技股表现落后于标普500其余成分股。 华尔街见闻提及 ，苹果盘中受拖累于其可折叠手机项目传出问题的报道，股价一度重挫逾5%，但彭博随后发布报告称仍计划9月发布。 （科技股今日表现不佳） 原油期货价格波动剧烈，而实物市场的压力更为严峻。反映实际原油交付价格的"即期布伦特"（Dated Brent）当日飙升至历史新高。 （"即期布伦特"价格当日飙升至历史新高） 摩根士丹利指出，结合实物与纸面层面来看，布伦特远期曲线呈现出极度的反向结构（backwardation），意味着市场对近期供应短缺的担忧已达到罕见水平。 高盛分析师Chris Hussey指出，在霍尔木兹海峡基本关闭、油轮通行大幅受阻的背景下，消息面缺乏进展本身并非利好，这一局面已显著压缩全球石油供应，并在未来数月内引发对更广泛供应链中断的担忧。 美国汽油和柴油零售价格的飙升，对普通美国消费者而言已切实可感。 （美国汽油和柴油零售价格的飙升） 高盛利率策略师在给客户的报告中指出，利率走向仍不明朗，关键取决于中东冲突的持续时长与最终影响，目前隐含波动率已走高，对冲成本上升，"现阶段应保持防御姿态，根据具体进展信息随时响应"。 目前，市场对美联储2026年加息或降息的预期基本各半，尚无明确方向。相比之下，市场已定价欧洲央行将加息三次。 美债收益率先涨后跌，10年期一度走高4.5基点、随后较日高持续下行逾8基点，2年期收益率则最终走低5基点。 美元指数周二连续第二个交易日下跌，回落至上周低点水平。黄金在多数时段维持盘整，临近尾盘受和平谈判进展预期提振，现货金价上涨1.3%至每盎司4709美元。 比特币盘中最低触及67000美元区间，随后跟随股市尾盘反弹有所回升，最终下跌0.6%至69433美元附近。以太币跌幅稍大，下跌1.4%。 周二标普、纳指惊险收涨。恐慌指数VIX收涨6.54%，报25.75。网络安全ETF上涨0.9%，创下连续第六个交易日收涨。CrowdStrike上涨6.2%，Palo Alto Networks涨幅达4.9%。 美股基准股指： 标普500指数收涨5.02点，涨幅0.08%，报6616.85点。 道琼斯工业平均指数收跌85.42点，跌幅0.18%，报46584.46点。 纳指收涨21.512点，涨幅0.10%，报22017.849点。纳斯达克100指数收涨10.206点，涨幅0.04%，报24202.372点。 罗素2000指数收涨0.17%，报2544.95点。 恐慌指数VIX收涨6.54%，报25.75。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，半导体ETF涨0.99%，能源业ETF涨0.8%，科技行业ETF涨0.48%，可选消费ETF则收跌1.18%，日常消费品ETF跌1.69%。 （4月7日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数微涨0.01%。 谷歌A涨1.82%，亚马逊涨0.46%，Meta涨0.35%，英伟达涨0.26%，微软则跌0.16%，特斯拉跌1.75%，苹果跌2.07%。 芯片股： 费城半导体指数收涨1.11%，报8003.867点。 台积电ADR跌0.96%，AMD跌0.61%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.94%，报6673.41点。 热门中概股里，文远知行收跌2.3%，阿里跌2.2%，小马智行跌2.1%，蔚来、拼多多、小鹏、小米跌超1%。 其他个股： Circle涨2.28%。 网络安全股CrowdStrike上涨6.2%，Palo Alto Networks涨幅达4.9%。 长周末归来，欧洲股市收跌1%，军工股Leonardo跌8%，阿斯麦跌4%。德国股市收跌1%，英国股市跌超0.8%，挪威股指涨超1.3%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌1.01%，报590.59点。 欧元区STOXX 50指数收跌1.05%，报5633.22点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌1.06%，报22921.59点。 法国CAC 40指数收跌0.67%，报7908.74点。 英国富时100指数收跌0.84%，报10348.79点。 （4月7日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，阿斯麦控股收跌4.07%，阿迪达斯跌3%，法拉利、德国莱茵金属RHM、桑坦德、德国思爱普Sap、欧莱雅跌2.96%-2.07%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，意大利军工股Leonardo收跌8.05%，Zealand Pharma跌7.08%，Ambu股份跌6.59%，Delivery Hero跌5.34%跌幅第四大。 美债收益率冲高回落，投资者关注油价下跌。两年期德债收益率涨超10个基点，投资者关注特朗普威胁论调对于油价的影响。 美债： 纽约尾盘，美国10年期国债收益率跌1.19个基点，报4.3188%，北京时间23:05曾涨至4.3784%刷新日高。 两年期美债收益率跌3.11个基点，报3.8167%，23:05刷新日高至3.8746%，随后持续下挫；30年期美债收益率涨1.42个基点，报4.8999%，23:05也曾涨至4.9449%刷新日高。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨9.2个基点，报3.084%，日内交投于2.994%-3.093%区间，北京时间18:00以来持续走高。 英国10年期国债收益率涨7.3个基点，报4.906%。两年期英债收益率涨8.5个基点，报4.408%。 美元指数刷新日低，报道称调停方巴基斯坦要求特朗普停火两周。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数跌超0.20%，刷新日低至97.730点，北京时间10:07涨至100.156点刷新日高，随后持续走低，其中16:00-18:00出现一波V形走势。 彭博美元指数跌0.31%，刷新日低至1210.51点，10:07涨至1216.36点刷新日高，之后持续走低。 （彭博美元指数） 非美货币： 纽约尾盘，欧元兑美元涨0.50%，英镑兑美元涨0.44%，美元兑瑞郎跌0.05%。 商品货币对中，澳元兑美元涨0.92%，纽元兑美元涨0.24%，美元兑加元跌0.15%。 日元： 纽约尾盘，美元兑日元跌0.08%，报159.55日元，日内交投区间为160.03-159.47日元，整体呈现出M形走势。 欧元兑日元涨0.44%，14:00以来持续走高；英镑兑日元涨0.35%，13:48以来也持续走高。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8554元，较周一纽约尾盘跌193点，日内整体交投于6.8837-6.8537元区间。 加密货币： 比特币盘中最低触及67000美元区间，随后跟随股市尾盘反弹有所回升，最终下跌0.6%至69433美元附近。以太币跌幅稍大，下跌1.4%。 （比特币价格） 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌0.37%，报118.64美元/桶。 原油： WTI 5月原油期货收涨0.54美元，涨幅0.48%，报112.95美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特6月原油期货收跌0.50美元，跌幅超过0.45%，报109.27美元/桶。 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌0.37%，报118.64美元/桶。 天然气： NYMEX 5月天然气期货收报2.87美元/百万英热单位。 黄金在多数时段维持盘整，临近尾盘受和平谈判进展预期提振，现货金价上涨1.3%，重回4700美元。白银同样走V收复日内跌幅。 黄金： 现货黄金涨1.30%，报4709.73美元/盎司，北京时间22:06跌至4607.84美元刷新日低，随后持续走高，临近美股收盘时刷新日高至4718.41美元。 （现货黄金价格全天大部分时间走势平稳） COMEX黄金期货涨1.11%，报4737.80美元/盎司，日内交投区间为4631.90-4745.70美元。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨0.28%，报73.0205美元/盎司，22:19曾跌至69.8233美元刷新日低 COMEX白银期货涨0.48%，报73.195美元/盎司。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货持平，报5.5995美元/磅。 现货铂金跌0.98%，现货钯金跌0.79%。 LME期铜跌0.20%，报12324美元/吨。LME期锌涨1.50%，报3305.50美元/吨。LME期镍跌0.76%，报16970美元/吨。

SMM4月7日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属多下行，沪铜涨0.42%。沪铝跌0.63%。沪铅跌0.33%，沪锌跌0.13%。沪锡跌0.59%，沪镍跌0.64%。 此外，铸造铝主连期货跌0.25%，氧化铝主连跌1.96%。碳酸锂主连涨1.3%。工业硅主连涨0.54%。多晶硅主连跌3.1%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.56%，螺纹跌0.26%，热卷跌0.24%，不锈钢跌0.28%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.11%，焦炭主力合约跌0.42%。 外盘基本金属方面，截至11:49分，LME金属涨跌互现。伦铜涨0.53%。伦铝涨0.06%，伦铅跌0.05%，伦锌涨0.25%。伦锡跌0.95%。伦镍跌0.35%。 贵金属方面，截至11:49分，COMEX黄金跌0.3%，COMEX白银跌0.62%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.3%，沪银主连涨0.24%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.2%，钯主连期货跌1.63%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.12%，报2147点。 截至4月7日11:49分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报170元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水95元/吨较昨天跌25元/吨，湿法铜报升水40元/吨较昨天跌20元/吨。广东1#电解铜均价96945元/吨较上一交易日涨655元/吨，湿法铜均价为96260元/吨较上一交易日涨665元/吨。现货市场：广东库存持续下降目前已经15连跌...... 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【中国央行公开市场今日净回笼3015亿元人民币】 中国央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，今日3020亿元逆回购到期。 【人民币兑美元中间价创2023年4月25日以来新高】 人民币兑美元中间价报6.8854，上调75点；上一交易日中间价6.8929，上一交易日官方收盘价6.8803，上日夜盘报收6.8859。(华尔街见闻APP) 》4月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8854元 美元方面： 截至11:49分，美元指数涨0.07%，报100.07。随着中东冲突推高了能源价格，而就业市场依然低迷，美联储哈玛克和古尔斯比均认为通胀比就业问题更为严重，暗示他们支持从紧而非宽松的货币政策。在一次采访中，两人被要求用颜色来评估经济形势，从“火烧眉毛”的红色到“一切顺利”的绿色。古尔斯比在谈到通胀前景时说道：“至少是橙色。而情况不太乐观”。 “我原本乐观地认为我们会重回2%的通胀目标轨道，但哎呀，最近情况急转直下。”哈玛克也对通胀感到忧虑，她指出通胀已经连续五年高于目标水平，并且在过去两年里“基本处于横盘”的状态，“现在绝对是更鲜艳、更明亮的橙色。”而在就业方面，哈马克称她对前景持乐观态度，或许是黄绿色。古尔斯比则将劳动力市场评为“黄色”。而据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.1%，维持利率不变的概率为94.4%，累计加息25个基点的概率为1.5%。(金十数据) 数据方面: 今日将公布法国3月服务业PMI终值、德国3月服务业PMI终值、欧元区3月服务业PMI终值、欧元区4月Sentix投资者信心指数、英国3月服务业PMI终值、美国2月耐用品订单月率、美国3月纽约联储1年通胀预期、中国3月外汇储备等数据。还需关注： 美国总统特朗普在椭圆形办公室与军方共同举行新闻发布会，国内成品油将开启新一轮调价窗口。此外，香港交易所4月7日因复活节星期一补休休市一日，南、北向交易关闭。 原油方面: 截至11:49分，两市油价均上涨，美油涨2.7%，布油涨1.5%。美国总统特朗普给伊朗设定的最后期限逼近，中东局势或再度升级，市场对供应中断的担忧支撑油价。 三菱日联银行高级外汇分析师迈克尔·万在一份研究报告中表示，通过霍尔木兹海峡的运输量可能正在改善。油轮目前似乎正在测试一条紧贴阿曼南部的替代航线以驶出海峡。此外，该分析师表示，“伊朗上周末已宣布允许伊拉克从该海峡运出石油。”他补充说，这可能意味着每天可能有额外300万桶石油进入市场，但关于伊朗如何定义“伊拉克石油”，目前仍“存在许多未知数”。(金十数据) 此外，由于政府措施帮助缓解了中东战争带来的冲击，澳大利亚汽油价格从创纪录水平回落。澳大利亚石油协会的数据显示，截至上周日的一周内，全澳平均汽油价格下跌逾5%，至每升2.40澳元，这是自2月第一周以来的首次下跌。政府出台了确保供应和降低价格的措施，包括临时削减部分税收和从国家储备中释放燃料。3月份，电动汽车销量飙升至创纪录的市场份额，上月占新车总销量的近15%。(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价走高下游消费补货欲下降 整体交投一般【SMM华南铜现货】 ► 节后下游补库积极 持货商挺价支撑沪铜贴水企稳 【SMM沪铜现货】 ► 临近交割日 市场升贴水收窄【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：上下游博弈延续 精铅交投活跃度偏低【SMM铅日评】 ► 广东锌：下游多为刚需采购 现货升贴水偏弱运行【SMM午评】 ► 天津锌：锌价未至下游心理价位 成交一般【SMM午评】 ► 宏观指引不明锡价宽幅震荡 下游观望为主逢低采买【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】4月7日镍价冲高回落，特朗普称周二是达成协议的最后期限 ► 【SMM 镍中间品日评】4月7日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【SMM调研】 4月高炉复产进入尾声 铁水产量回升至高位 ► 稀土价格持续上调 市场交投表现僵持【SMM稀土日评】 ► 银价延续震荡整理 下游谨慎观望现货成交寡淡【SMM日评】 ► 铂金日内震荡运行 现货市场贴水不改成交寡淡【SMM日评】

法国央行找到了一种巧妙的方式，既将黄金从美国托管中转移出来，又避免了外交纷争：在纽约高价卖出，然后在欧洲大陆再买回来。 作为2025财年公告的一部分，这家央行披露了一项“特殊项目”，使其将29亿欧元的亏损扭转为81亿欧元的年度利润。 该央行在3月25日的新闻稿中表示：“在2025年及2026年初，在黄金储备总量保持不变的情况下，法国央行不得不根据技术指引对剩余部分（5%）进行调整，从而实现了显著的外汇已实现收益。2025年， 这项特殊的外汇收入总计达110亿欧元 。” 这一操作既精明又赚钱。 与德国大量存放在美国的黄金储备所面临的持续困境不同，法国央行并未试图提出提取或转移黄金的问题。相反，他们只是趁金价创下历史新高之际，在纽约按美元价值卖掉了那些成色较旧、纯度较低的黄金条，将现金收入囊中，然后在价格恰好回落时，在欧洲买回了符合其最新重量和纯度标准的金条。而德国的黄金仍留在纽约联储的金库中，令德国许多政界人士大为不满。 这对法国央行来说是一笔 “三赢” 的交易：在美欧关系因关税、格陵兰岛、乌克兰以及现在的伊朗问题而紧张之际，没有招致美国政府的任何外交反弹；无需支付跨大西洋的运输和安保费用；而且交易本身还带来了巨额利润，提振了该行的整体财务状况。 “法国央行的净资产——由自有资金加上资产持有的未实现资本收益组成——目前已达到2834亿欧元，极其坚实，高于2024年的2027亿欧元，”他们指出。“法国央行的净资产中包括114亿欧元的国家黄金和外汇储备重估储备金，用于覆盖未来的货币支出。” 法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）告诉记者，将新金条存放在巴黎而非纽约的决定“并非出于政治动机”。 经过这些交易后， 法国的黄金持有总量保持不变，仍约为2437吨， 该国的全部黄金储备现在都存放在法国央行位于拉苏泰莱讷的地下金库中。

3月，国际金价累计下跌约15%；现货黄金价格从5600美元/盎司高位一度跌破4100美元/盎司；国内金饰价格同步回落，部分品牌单日降价超40元/克（如老凤祥从1456元/克跌至1440元/克）。 期货日报记者近两天走访郑州商场的金店发现，国内主流品牌金店的足金999零售价格普遍处于高位，多数知名品牌报价已突破每克1400元大关。其中，周大福、周大生、六福珠宝及潮宏基的挂牌价最高，均为1445元/克（不含工费）；周生生紧随其后，报价为1441元/克；老凤祥和老庙黄金的价格略低，为1435元/克；中国黄金的价格为1382元/克。 郑东万象城的一家金店销售经理李女士告诉记者，近期金价走势呈现剧烈的“心电图”式波动。受国际油价上涨、通货膨胀预期及地缘局势等多重因素影响，金价短期内可能出现先跌后涨或震荡整理的情形。尽管长期看涨趋势未变，但高企的金价已直接影响消费者的购买决策，有些金店出现“价格上涨但不出货”的现象。 “3月份以来，金价涨跌幅度都比较大，我想再入手一个30多克的手链，3月份最高价和最低价能差6000多元。想入手怕买高了，不买又怕再次暴涨。作为非刚需消费者，近期买或者不买也是很纠结。”市民张女士说。 在丹尼斯航海路店，柜台销售人员介绍，最近金价涨涨跌跌，总体处于下跌状态，不少金店都热闹起来了，之前一直观望的刚需客也出手购买，前来挑选金饰的人比之前明显增多。 “这两天商场有活动，每克减100元，到手价大概是1320元/克。”郑东万象城的另外一个品牌金店销售人员说。 在行业人士看来，3月份国际金价走出了一轮典型的“高位急挫—超跌修复”行情，走势更像是前期极端“牛市”的一次深度再定价，而非中长期逻辑的逆转。 当前黄金价格走势的核心驱动因素是什么？ 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，当前黄金价格的核心驱动，并不是孤立的地缘事件，而是地缘风险通过油价、通胀预期、美元和实际利率，改变市场对美联储利率路径的定价。3月的特殊之处恰恰在于，地缘冲突没有简单地转化为“避险买金”，而是推高了能源价格，强化了再通胀压力，导致市场一度几乎不再计入美联储年内降息，黄金因此承受了更高的持有成本和更强的美元压制。4月初金价重新企稳，也是因为市场相信冲突有缓和空间，油价与通胀担忧边际回落，降息预期有修复基础。目前华尔街主要机构仍预期美联储2026年有1~2次降息，但3月末资金市场曾一度不再定价任何货币宽松预期。同时，4月3日公布的美国3月非农就业新增17.8万人，失业率降至4.3%，也说明美联储货币政策短期并没有被迫转向宽松的压力。因此，对于未来金价的方向，需关注两个方面：油价冲击的持续性，以及美国非农就业数据。 对于短期（1~3个月）黄金走势，吴梓杰告诉记者，未来1~3个月，黄金价格上方要关注4800美元/盎司至5000美元/盎司区间。4800美元/盎司附近对应4月初金价反弹形成的新交易密集区，这一带已经重新出现承接与博弈；5000美元/盎司则是此前跌破的重要整数关口，也是市场重新确认中期上行结构是否恢复的关键位置。若金价能有效站回5000美元/盎司上方，市场对前期深跌的记忆会明显减弱，金价有望继续向前高区域修复。金价下方支撑则看4600美元/盎司至4650美元/盎司区间，这是3月底反弹后形成的第一道回踩确认区，更强支撑在4380美元/盎司至4400美元/盎司，对应3月下旬低点。若这一带失守，则意味着市场重新交易“高油价—高通胀—高利率更久”的压力情景，接下来大概率将再度测试4100美元/盎司附近的200日均线支撑情况。如果中东局势边际缓和、油价回落、美元转弱、美国实际利率下行，金价大概率以震荡抬高重心的方式修复；反之，金价仍可能反复测试区间下沿。 在当前的大环境下，配置黄金有哪些潜在风险点？ 吴梓杰表示，对于普通投资者，可以把黄金定义为组合中的保险资产、流动性缓冲器和尾部风险对冲工具，而不应把它当作追求短期高收益的单一押注品种。品种上优先选择黄金ETF、积存金和标准化实物金条，尽量避免把高杠杆期货或场外衍生品当成核心配置。眼下最关键的风险仍是美元重新走强、美国实际利率上行、油价高企导致美联储推迟降息，以及前期多头拥挤后再度出现集中获利了结。对普通投资者而言，真正重要的是让仓位、产品复杂度和波动承受能力始终匹配。

SMM4月7日讯： 金属市场方面： 4月4日~4月6日，国内恰逢清明节假期，内盘休市，市场暂停交易。 外盘4月3日因耶稣受难日休市，4月6日周一因复活节星期一再度休市一日，暂停交易。 COMEX黄金、COMEX白银4月3日 因耶稣受难日休市 ，4月6日COMEX市场独立运行，截至隔夜收盘， COMEX黄金跌0.08% ，COMEX白银跌0.15%。 截至4月7日6:47分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议在京召开】 4月3日，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，总结一季度消费品以旧换新进展成效，部署下一步扩消费重点工作。商务部副部长盛秋平出席会议并讲话。浙江、河南、重庆、深圳就扩消费工作作了交流发言。江西、湖南就消费品以旧换新补贴资金兑付进度偏慢作了情况说明。会议强调，各地区、各相关部门要持续优化消费品以旧换新政策实施机制，有力有序抓好政策落实。加快推进央地平台高效直联，加强数据连通交互，持续提高补贴审核和资金兑付效率，提升消费者参与体验。要坚持严的基调，严防严查骗补套补，严厉打击违法违规行为，确保补贴资金用到实处、见到实效。(金十数据APP) 【今年一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元】 从商务部获悉，今年1至3月，消费品以旧换新销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次。具体来看，汽车以旧换新销售额达到2286.9亿元。1至3月，汽车以旧换新共计收到补贴申请140.8万份，带动新车销售额2286.9亿元。其中，报废更新补贴申请40.3万份，带动销售额519.6亿元；置换更新补贴申请100.5万份，带动销售额1767.3亿元。家电以旧换新、数码和智能产品购新销售额则达到了2044.8亿元。1至3月，6类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售5952.5万台，带动销售额2044.8亿元。其中，家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元；数码和智能产品购新销售3632.0万件，带动销售额1090.5亿元。(金十数据APP) 【金融监管总局：推动构建与未来产业全生命周期融资需求相适应的金融服务体系】 4月1日，金融监管总局举办党委理论学习中心组集体（扩大）学习，李云泽强调，要聚焦金融主业，推动构建与未来产业全生命周期融资需求相适应的金融服务体系，以科技金融精准服务人工智能等未来产业发展，为中国式现代化注入新动能。要统筹发展与安全，深刻认识和把握人工智能发展态势，稳妥有序推进金融行业人工智能试点应用，建立健全人工智能安全开发应用治理架构，促进数字金融高质量发展。要强化科技赋能，高质量启动“金监工程”建设，筑牢金融监管科技支撑，持续提升监管数智化水平和穿透监管能力，切实提升强监管严监管质效。(金十数据APP) 【商务部等6部门：发展“人工智能+电商”，引导电商企业加强人工智能大模型等技术研发应用】商务部等6部门发布关于更好服务实体经济推进电子商务高质量发展的指导意见。其中提到，加强创新引领，助力实现更高水平供需动态平衡。加快技术创新应用。支持头部电商企业加大研发投入，加强重点领域核心技术攻关，构建“产研协同、学用转化”创新生态。发展“人工智能+电商”，引导电商企业加强人工智能大模型等技术研发应用，优化消费体验、降低运营成本、提升流通效能。鼓励电商企业科技向善，统筹各方利益优化算法规则。加强电商领域技术成果司法保护，探索建立证据披露、证据妨碍排除等规则，适当减轻权利人举证负担。开展电商科技创新应用案例遴选，深化数字技术应用。（商务部）(金十数据APP) 美元方面： 国内清明假期期间，美元指数呈现先涨后跌的态势，截至隔夜收盘，美元指数以0.19%的跌幅报99.99。 美国劳工统计局周五发布的备受关注的就业报告显示，上月非农就业岗位增加17.8万个，远超市场预期的6万个，2月数据被下修为减少13.3万个。3月失业率为4.3%，也低于市场预期。非农数据公布后，美元短线拉升。“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文指出，3月新增就业17.8万个，扭转了此前2月的大幅下滑。失业率也降至4.3%。但一些细节不太乐观，普通劳动者的工资增长放缓至疫情后复苏五年来最低的同比增速。将这两个波动较大的月份平均后可以更清晰地看出潜在趋势：月均新增仅2.25万个岗位。两年前，每月新增2.25万个就业岗位就足以引发警惕；而如今，这样的水平或许仍被视为可以接受。美联储官员仍在努力解释这一变化。旧金山联储主席戴利周五写道：“要让公众理解零就业增长的经济仍与充分就业相符并非易事。”在新的供给冲击再度来袭的情况下，这种局面尤为脆弱。如果伊朗战争持续，高燃料成本或商品短缺挤压企业和消费者，劳动力市场将缺乏缓冲来吸收冲击。与此同时，由于通胀担忧可能削弱降息的确定性，美联储的政策空间也更加有限。(金十数据APP) 随着伊朗冲突推高了能源价格，而就业市场依然低迷，美联储哈玛克和古尔斯比均认为通胀比就业问题更为严重，暗示他们支持从紧而非宽松的货币政策。在一次采访中，两人被要求用颜色来评估经济形势，从“火烧眉毛”的红色到“一切顺利”的绿色。古尔斯比在谈到通胀前景时说道：“情况不太乐观”。 “我原本乐观地认为我们会重回2%的通胀目标轨道，但哎呀，最近情况急转直下。”哈玛克也对通胀感到忧虑，她指出通胀已经连续五年高于目标水平，并且在过去两年里“基本处于横盘”的状态，“现在绝对是更鲜艳、更明亮的橙色。”而在就业方面，哈马克称她对前景持乐观态度，或许是黄绿色。古尔斯比则将劳动力市场评为“黄色”。(金十数据APP) 经济学家表示，美国消费者切身感受到的汽油价格突然上涨，将在本周公布的关键通胀数据中得到充分体现。预计美国3月CPI将环比上涨1%，这将是自2022年以来最大的单月涨幅；核心CPI可能环比上涨0.3%。此前伊朗战争推动美国加油站汽油价格每加仑上涨了约1美元。在CPI数据出炉的前一天，美联储青睐的通胀指标将提供战前价格压力的信息。经济学家预计，核心PCE价格指数在2月份可能连续第三个月上涨0.4%，这表明即使在冲突爆发之前，通胀回落至更温和水平的进程已经陷入停滞。结合美国劳动力市场企稳的迹象，顽固的价格压力以及中东战争带来的新通胀风险，有助于解释为什么美联储今年可能难以降低利率。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.1%，维持利率不变的概率为94.4%，累计加息25个基点的概率为1.5%。(金十数据APP) 其他货币方面： 据外媒报道，欧洲央行管委兼荷兰央行行长斯莱普恩在4月4日播出的播客节目中表示，欧洲央行接下来将围绕加息和维持利率不变的选项进行讨论。他认为这将是4月30日欧洲央行利率决议讨论的焦点。尽管届时会有新的数据可供参考，但数量有限。他补充道：“我们目前跟美联储一样，不确定利率路径将如何发展。但无论如何，我们最终将根据当时掌握的数据做出决定。”(金十数据APP) 穆迪分析公司在一份报告中指出，新西兰联储本周预计将维持基准利率在2.25%不变，原因是该行正在权衡通胀担忧以及能源价格飙升对经济的影响。报告称，央行货币政策委员会可能会释放出耐心信号，并强调在经济逐步企稳的过程中，短期通胀压力可以暂时忽略。(金十数据APP) 数据方面： 本周中国方面，将公布中国3月CPI年率、中国3月外汇储备、中国3月PPI年率、中国3月M2货币供应年率等数据；美国方面，将公布美国3月ISM非制造业PMI、美国3月全球供应链压力指数、美国2月耐用品订单月率、美国3月全球供应链压力指数、美国3月纽约联储1年通胀预期、美国至4月8日10年期国债竞拍-得标利率、美国至4月8日10年期国债竞拍-投标倍数、美国3月未季调CPI年率、美国3月季调后CPI月率、美国至4月4日当周初请失业金人数、美国2月核心PCE物价指数年率、美国2月个人支出月率、美国第四季度实际GDP年化季率终值、美国第四季度实际个人消费支出季率终值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国2月核心PCE物价指数月率、美国2月核心PCE物价指数月率、美国3月季调后核心CPI月率、美国3月未季调核心CPI年率、美国4月一年期通胀率预期初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值、美国2月工厂订单月率等数据；德国方面，将公布德国3月服务业PMI终值、德国2月季调后工业产出月率、德国2月季调后贸易帐、德国3月CPI月率终值等数据；欧元区方面，将公布欧元区3月服务业PMI终值、欧元区4月Sentix投资者信心指数、欧元区2月PPI月率、欧元区2月零售销售月率等数据；英国3月服务业PMI终值、英国3月Halifax季调后房价指数月率、日本2月贸易帐、法国2月贸易帐、瑞士3月季调后失业率、瑞士3月消费者信心指数、新西兰至4月8日联储利率决定加拿大3月就业人数等数据也将公布。 此外，4月9日2:00，美联储将公布货币政策会议纪要。美国总统特朗普在椭圆形办公室与军方共同举行新闻发布会，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，新西兰联储公布利率决议，新西兰联储主席布雷曼召开货币政策新闻发布会，瑞士央行行长施莱格尔发表讲话。国内成品油将开启新一轮调价窗口，4月8日EIA公布月度短期能源展望报告。 需要注意的是， 4月6日，中国-沪深及北交所、国内期货交易所、中国-台湾证券交易所、中国-香港交易所均因清明节休市，中国-香港交易所港股休市一日，南、北向交易关闭。4月6日，英国-伦敦证券交易所、 德国-德意志交易所 、澳大利亚-悉尼证券交易所、法国-巴黎证券交易所、西班牙-马德里证券交易所、新西兰-新西兰证券交易所、意大利-米兰证券交易所等均因复活节星期一休市一日。（金十数据） 原油方面： 4月3日两市油价因耶稣受难日休市，4月6日正常开盘，截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨0.96%，布油涨0.61%。 美国总统特朗普威胁称，如果霍尔木兹海峡不重新开放，他将打击伊朗的能源设施，受此影响，油价开盘上涨。美国原油上涨1.3%，至每桶113美元。“周二将是伊朗的电厂日和桥梁日，一次过搞定。绝对前所未有！！！赶紧打开海峡。”特朗普周日早上在发帖说道 。几个小时后，他似乎设定了一个新的最后期限，“星期二，美国东部时间晚上 8:00！”特朗普曾在3月21日向伊朗发出类似的为期两天的最后通牒，但后来将最后期限延长至4月6日。（CNN）(金十数据APP) 据外媒报道，随着伊朗冲突已进入第六周，人们对近期原油供应的担忧也日益加剧。布伦特原油的即期价差——即最近两个合约之间的价差——已飙升至每桶10美元以上，形成看涨模式。这一价差不仅是伊朗冲突爆发以来最大的，也远远超过了2022年俄乌冲突爆发时的峰值。特朗普在冲突问题上经常发表自相矛盾的言论，令投资者感到不安。这位美国领导人时而声称冲突即将结束，时而威胁要加大攻击力度，包括袭击民用基础设施。与此同时，他还有设定最后期限，但最终却未能兑现的先例。(金十数据APP) 随着伊朗近乎关闭霍尔木兹海峡限制了地区的能源运输，以及冲突持续时间的不确定性令市场动荡不安，沙特阿拉伯已将其主要销往亚洲的原油价格较上月上调17美元/桶，较阿曼/迪拜均价的溢价水平创纪录新高。沙特阿美已将其5月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较阿曼/迪拜均价每桶升水19.50美元，较上月每桶上涨17美元。(金十数据APP)

近期，黄金市场经历了一场剧烈的震荡。根据道琼斯市场数据，国际金价在3月份录得近13年来的最大单月跌幅。 与此同时，此前作为金价最强支撑的“央行买盘”似乎也出现了松动，部分央行从买方转变为卖方。 然而，多位贵金属专家指出，这并不意味着黄金的吸引力正在消失。相反，央行在此时的选择，恰恰证明了黄金作为全球储备资产的核心价值。 “所谓‘央行正在抛弃黄金’的叙事，在数据上根本站不住脚。”黄金交易服务商GoldCore市场主管詹·斯科尔斯（Jan Skoyles）表示， 目前的减持并非结构性退出，而是在汇率重压之下，少数国家为了缓解危机而进行的“变现套现”。 斯科尔斯指出：“黄金之所以被变现，是因为它在危机中能够很好地保持价值，且具备极强的流动性。 这绝不是黄金的弱点，恰恰是持有黄金的意义所在。 ” 回顾过去三年，全球央行对黄金的采购量创下历史新高，2022至2024年间每年均超过1000公吨，约为此前十年平均水平的两倍。这种持续的结构性需求，曾将金价在今年1月推升至每盎司5600美元以上的历史巅峰。 3月以来，金价从高位回调约17%，背后与部分国家的紧急资金需求密切相关： 土耳其：自中东冲突升级以来，为了保卫剧烈贬值的里拉，土耳其已动用约60公吨（价值约80亿美元）的黄金储备。这并非因为土耳其认为黄金估值过高，而是出于紧急的货币防卫。 俄罗斯：为支撑地缘冲突带来的高昂开支，俄罗斯自2025年起持续变现金砖，目前持仓量已降至40年来的低点。 波兰：虽然波兰是近两年的黄金买入大户，但近期有提议称，可能通过变现部分黄金储备来筹集约130亿美元的国防开支。 正如Money Metals Exchange首席执行官斯特凡·格里森（Stefan Gleason）所言：“在金融压力下，黄金完成了它的使命——为国家提供立等可取的流动性。” 虽然部分央行由于“缺钱”被迫套现，但长期看好黄金的基石并未动摇。前美国铸币局局长埃德蒙·莫伊（Edmund Moy）认为， 少数央行的短期行为不会改变全球央行总体作为黄金“净买家”的趋势。 与此同时， 私人投资者正将此轮回调视为入场良机。 BullionVault的黄金投资者指数显示，3月份的买家数量显著多于卖家，该指数触及2020年8月以来的最高点。 “投资者正在利用金价回落的机会，将时钟拨回到1月暴涨之前的水平。”BullionVault研究主管阿德里安·阿什（Adrian Ash）表示，这种广泛的需求说明，在充满不确定性和危险的世界中，黄金依然是最具吸引力的资产。 尽管短期波动剧烈，但推金价长期走牛的核心因素——全球债务激增、货币贬值、去美元化趋势以及地缘政治动荡——依然存在。 贵金属战略家彼得·格兰特（Peter Grant）指出，过去五年黄金已从边缘化的避险品种转变为高净值个人甚至机构投资者的核心资产。“如果黄金足以支撑央行的储备信用，那么它也足以进入每个人的投资组合。”

全球信贷市场正出现令人警惕的裂缝。华尔街资金管理人、Phinance Technologies分析师Ed Dowd警告，私募信贷领域的压力正在加速扩散，多家头部机构相继对投资者设置赎回限制，信贷周期拐点或已到来。 Dowd表示，Blue Owl、Apollo、贝莱德及KKR均已对旗下相关基金实施"门控"（gating）措施，阻止投资者赎回。他指出，高净值个人、保险公司和养老基金将数以百万计的资金投入这些私募信贷基金，如今却面临无法退出的困境。Dowd将这一现象定性为"信贷周期开始逆转"的起点，并预警这一连锁效应将向整体经济蔓延。 在此背景下，Dowd维持其对黄金的长期看涨判断，预计金价将在2030年前后触及每盎司1万美元，并对白银长期走势同样持乐观态度。他在2026年经济展望报告中明确建议投资者持有现金，认为风险资产将持续承压。 私募信贷"门控"潮：信贷周期拐点信号 Dowd早在今年1月便发出预警，指出"信贷破坏周期"已在私募信贷领域显现。他当时的核心担忧在于，过去两年经济中几乎所有的贷款增长均来自银行向私募信贷机构的输血，这一结构性集中风险极高。 如今，他认为形势已明显恶化。"设置赎回门槛的信贷基金数量持续增加，"Dowd表示，"这是非常重要的信号，因为这些基金的投资者——高净值人士、保险公司、养老基金——现在想要赎回，却发现门已经关上了。" 他将私募信贷描述为"矿井中的金丝雀"，强调这一领域的问题早在地缘政治冲突升级之前便已出现，并非外部冲击的产物，而是内生性信贷周期逆转的早期信号。 地缘冲突叠加：加速而非改变衰退路径 Dowd认为，伊朗局势的升级只会加速他所预判的负面经济情景，而非从根本上改变其走向。"伊朗战争只是给整个负面的全球情景加了一把火，"他说。 他指出，若局势能够迅速化解、霍尔木兹海峡重新畅通，市场或将出现短暂的反弹行情，但这不会改变经济基本面的下行趋势。"会有一次临时性的救济反弹，但我所预测的一切仍将在系统中滚动推进。" 若冲突迟迟未能解决，Dowd警告全球需求将遭受实质性破坏，进而加速他认为"无论如何都会到来"的全球性衰退。 通胀短期上行，但需求破坏将压制长期价格 在通胀路径判断上，Dowd持有一个相对反直觉的观点：尽管他将当前局面定性为"油价冲击"，但他并不认为这会演变为持续性的通胀冲击。 "需求破坏最终会到来，"他解释道，"通胀短期内会上升，但随后会随着其他一切价格的回落而回落，尤其是CPI中的住房分项。" 他指出，租金已在下行，而房价历来跟随租金走势。"现在租房比买房更便宜，房价将会下跌，这本身就足以引发一场衰退。"他进一步补充，若人工智能泡沫破裂与上述因素叠加，全球衰退的烈度将进一步加深。 现金为王，黄金长期目标1万美元 面对上述多重风险，Dowd在其2026年经济展望报告中采取了明显保守的资产配置立场。 "我目前处于非常保守的状态，"他表示，"我们的判断是风险资产将持续承压，现金为王。" 在贵金属方面，Dowd维持对黄金的长期强烈看涨立场，预计金价将在2030年前后达到每盎司1万美元，并对白银长期走势同样持乐观态度。他同时建议投资者储备食物和饮用水，以应对潜在的供应链中断风险。

伊朗战争冲击之下，土耳其动用黄金储备的力度远超市场预期。 据路透社援引周四的数据显示，土耳其央行黄金储备在过去两周骤降超过118吨，价值接近200亿美元。其中，上周骤降69.1吨至702.5吨。 单周抛售规模创下至少2013年以来最大单周降幅纪录。 另据三位银行业人士估算，仅上周一周，约26吨黄金被直接出售，另有约42吨通过掉期交易动用；再前一周黄金储备减少了49.3吨。土耳其央行对上述估算未予置评。 此举标志着土耳其政策的重大转向。过去十年，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。 分析称，本轮抛售规模相当于其全部黄金库存的约15%，相当于该国过去六年积累的储备规模。 伊朗战争爆发后，全球能源价格飙升，外汇流动性需求骤增，里拉承压，迫使当局大举动用黄金储备以稳定汇率、满足能源进口支付需求。 尽管如此大规模的集中抛售，金价却并未出现相应跌幅，市场由此引发疑问：究竟是哪些买家在持续承接土耳其抛出的这批规模庞大的黄金？ 降幅创十年最大，但需注意“黄金掉期” 据报道，上周土耳其黄金储备单周下降69.1吨，这是该行自2013年开始公布国际标准黄金储备数据以来从未出现过的降幅。三位银行业人士的独立测算显示，上周约26吨黄金被直接出售，另有约42吨经由掉期交易动用。 据 华尔街见闻此前分析 ， 黄金掉期的本质是"以金换汇，到期赎回"，不是"卖"，而是"当"。 央行把黄金交给对手方（通常是一级投行），换取等值美元，同时签订远期合约，约定未来以略高价格买回黄金。 它是一种短期融资行为，不是永久性清仓。 央行选择掉期而非卖断，至少有三层考量。 第一，保留长期头寸。 如果判断油价飙升只是暂时冲击，掉期能解燃眉之急，日后再赎回黄金，避免十年积累毁于一旦。 第二，减少对金价的冲击。 60吨黄金直接砸盘，足以在市场上引发断崖式暴跌，反过来让自己剩余的1000多亿美元黄金储备大幅缩水。掉期在场外市场悄然进行，冲击小得多。 第三，国内政治层面的缓冲。 黄金在土耳其民众心中是"抗通胀图腾"，宣布大规模卖金极易引发恐慌，而掉期在技术上可以保持一定程度的模糊。 这场操作之所以能在两周内快速完成，得益于一个关键的前置布局：土耳其在英格兰银行存放了约111吨黄金，价值约300亿美元。 这些黄金可以在没有物流限制的情况下用于外汇干预——无需跨境运输实物，直接在伦敦金融城质押变现。 里拉保卫战与能源账单双重施压 推动土耳其大举抛售黄金的，是两股相互叠加的压力： 里拉汇率稳定与能源进口融资。 伊朗战争爆发后，全球能源价格大幅攀升，土耳其作为能源高度依赖进口的经济体，外汇支付压力陡增。与此同时，市场避险情绪上升，里拉面临贬值压力，土耳其央行不得不加大干预力度，除动用黄金储备外，还加大了外汇直接抛售及其他市场操作工具的使用。 这一局面对土耳其的"去通胀"战略构成直接威胁。该战略的核心在于维持里拉汇率稳定或渐进可控的贬值路径，通常借助国有银行外汇干预实现。 然而，能源成本上升和美元需求增加，正在持续侵蚀这一框架的可持续性。 央行行长：主动、灵活、可控 面对外界对黄金储备大幅缩水的质疑，土耳其央行行长Fatih Karahan在本周赴伦敦出席投资者会议前公开表态，为上述操作进行辩护。 Karahan在接受土耳其国家通讯社安纳多卢通讯社采访时表示，央行正在对储备管理和流动性工具采取"主动、灵活且可控"的操作方式，言下之意，此轮黄金抛售属于既定政策框架内的战术性调整，而非被动应对危机之举。

霍尔木兹海峡的门关了，另一扇窗开在哪？（上） 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 近期，美伊紧张局势持续牵动全球市场神经。尽管双方通过中间人保持着信息沟通渠道，但实质性谈判远未开启。双方核心诉求南辕北辙，使得局势陷入僵持，军事冲突的风险依然存在。 这场地缘危机最直接的影响是国际油价的剧烈波动。从冲突担忧到霍尔木兹海峡航运中断，再到中东产油国减产，冲击已传导至下游化工产业链，推动PTA、乙二醇等品种价格轮番上涨。对投资者而言，这轮“油化工”行情虽肉眼可见，但价格已处高位，此时追涨无疑风险极大。 那么，此刻我们的视线或许可以适度移开舞台中央，投向那些灯光尚未完全照亮、却可能决定未来格局的方向。历史反复印证，每一次重大的能源与地缘危机，都会重塑产业生态并催生新的长期趋势。当前，传统赛道的大门因冲突而半掩，另一扇窗是否正悄然开启？在市场的喧嚣之外，还有哪些领域可能正被重新审视？这值得我们一起展开思考。 【新能源&储能】 传统能源供应链在冲突中的剧烈波动，彻底暴露了其脆弱性。即便是澳大利亚这样的资源出口国，其国内柴油供应也因进口受阻而紧张，价格飙升并威胁到采矿等核心产业；而日本、韩国等能源进口大国，其经济与股市更因成本暴涨和断供预期承受巨大压力。这再次警示，过度依赖单一、地缘政治敏感地区的化石能源，已成为国家经济安全的重大软肋，正不断加剧各国寻求能源独立的紧迫感。 此时，新能源与储能的长期价值被凸显出来。与依赖长途运输和复杂地缘博弈的石油不同，光伏、风电等新能源的核心优势在于“本地化”生产，能直接从源头提升能源自主率。但风、光具有间歇性，必须搭配储能（尤其是电池储能）才能形成稳定可靠的能源系统。因此，这场危机有可能加速全球对“新能源+储能”整体解决方案的投入。市场或将重新审视这条产业链的战略意义，而作为核心原材料的碳酸锂（电池）、多晶硅与工业硅（光伏），其长期需求逻辑与基本面也可能因此被赋予新的预期。 碳酸锂： 近期碳酸锂走势相较于其他品种更为稳健。这背后的核心驱动力，首先来自供应端的持续收紧。一方面， 津巴布韦的锂矿出口禁令至今未见松动 ，其影响预计将在本月开始传导至国内进口量。另一方面， 澳大利亚因柴油供应紧张，其锂矿开采活动也可能受到干扰 ，加剧了全球矿端供应偏紧的预期。与此同时， 国内锂矿库存本就处于低位 ，这共同构成了价格韧性的基础。 在需求侧，尽管国内增速有所波动，但 新能源车出口展现出较强韧性 ，在高油价环境下，其海外竞争力进一步凸显。此外，随着传统生产旺季来临，下游需求有望迎来季节性改善。综合来看，在矿端扰动加剧与需求端存在支撑的背景下，碳酸锂市场目前或处于相对偏强的状态。后续需重点关注4月份下游排产数据及新能源车产销能否持续改善，这将是决定价格上行空间的关键。 <碳酸锂期货主力合约近期走势> 图片来源：国泰君安期货app 多晶硅和工业硅： 与碳酸锂的强势不同， 多晶硅 盘面近期呈现弱势格局。供给端，短期新疆、内蒙等地部分工厂有复产计划；需求端，前期因政策带来的抢出口行情已结束，国内需求难有大幅起色，虽然欧洲订单有短暂增加，但其持续性仍需观察。当前 市场处于高库存去库初期 ，价格重心可能有所回落。不过，作为“反内卷”的代表性品种，此前行业平台公司的成立旨在为行业争取合理利润，持续下跌的走势与这一政策初衷或存在一定背离，因此其下方空间恐也有限。 工业硅的基本面相对复杂。供应方面，新疆等地工厂的复产进程因电价等因素而暂缓，后续新增供应预计有限。需求方面，下游采购以刚需为主，但多晶硅环节的部分复产计划为其需求提供了一定支撑。 整体来看，3-4月份市场可能延续去库态势， 这或将对价格底部形成支撑。值得关注的是，能源价格上涨可能推高生产成本，而“反内卷”的政策导向也存在向上游传导的可能性。不过，若盘面价格持续上行， 上游工厂的套保意愿可能随之增强， 这或将对价格的进一步上涨空间形成一定压制。 <多晶硅&工业硅期货主力合约近期走势> 图片来源：国泰君安期货app 以上是我们对新能源产业链在变局中的初步探讨。市场变化莫测，无论是上游的供应扰动，还是下游需求的真实成色，都可能让价格路径出现波折，值得大家保持关注。当然，能源世界的图谱远比我们此刻看到的更为复杂。除了光伏与电池，在传统工业领域、甚至在农产品与更广阔的资产视野中， 是否还有其他“窗户”正在被危机悄然推开？我们的思考并未停止，敬请关注本系列的下一篇，一起继续探寻！ 资料来源：财联社、中国新闻网、金十数据、国泰君安期货研究所、公开资料整理 截稿时间：2026年4月3日10点02分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。