1月9日（周五），摩根大通（JP Morgan）周五表示，我们维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变。 我们对2026年铜均价的预估维持在每吨12,075美元不变。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

广期所发布关于调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知。。 原文如下： 关于调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 广期所公告〔2026〕2号 各会员单位： 经研究决定，自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%。 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 特此通知。 广州期货交易所 2026年1月9日

2025年，陕西黄金集团四方金矿紧紧围绕高质量发展核心，紧扣“保安全、稳增长、强创新、增效益”主线，精准施策、持续发力，全面完成年度生产经营目标，交出了一份亮眼成绩单。2025年，四方金矿营业收入完成年度计划的107.5%，同比增长8.8%；利润显著增加，创历史同期最高水平。 生产提效： 全流程攻坚激活产能 从井下采场到选矿车间，四方金矿锚定“稳产增产”目标，通过机制创新，建立生产经营与考核体系，推行工作专班机制，依托“日跟踪、周协调、月总结”闭环管理与“复盘提升”动态优化，确保生产持续稳定。 采矿环节精准施策，通过优化采、掘、供、充全流程技术指标与开采路径，实现原矿供应“稳量提质”。地测采、机电设备、安全一体化团队联合攻关，成功实现充填系统一键启停与参数自动调节，充填效率提升20%，员工劳动强度显著降低。 选矿车间成效突出。四方金矿与北矿院联合攻关浮选工艺，引入AI泡沫图像识别系统，实现生产参数精准调控，浮选速度提升30%；联合高校研发的新型环保捕收剂成功应用，有害气体浓度下降95%，选矿回收率同步提升1.5个百分点，年增收超过800万元，实现效率、环保与效益三重突破；设备管理全面推行“日点检、周保养、月检修”全周期管控，设备故障率同比降低5%，保障了生产连续稳定运行。 经营增效： 精细化管控筑牢效益根基 四方金矿坚持“向市场要效益、向管理要成本”，通过“市场响应+精益管控+技术赋能”三维发力，构建全链条效益增长体系。 面对金价波动，四方金矿建立了动态监测与快速响应机制，灵活调整销售策略，实现销售收益最大化。精细化管理持续深化，以钉钉办公系统与物资管理系统升级为支撑，对采购、生产、销售等全流程进行动态监控与智能分析。在此基础上，构建了“月度数据分析+支出事前审批”全流程管控体系，将成本责任细化至最小单元，严格管控非生产性支出及非预算、超预算项目。同时，深入推进精益运营，将关键指标分解至各环节、各岗位，通过“按月跟踪、动态优化”机制，聚焦关键环节补短板，推动经营指标持续提升。 技术改造同步推进。尾矿隔膜泵升级、HP400圆锥破碎机换型、空气能冷暖系统安装等项目顺利实施，设备能耗与运行成本显著下降；低品位资源整合利用项目成功落地，进一步拓宽资源利用边界，使“沉睡资源”转化为“效益增量”。 安全筑基： 闭环管理守牢发展底线 四方金矿始终将安全环保置于首位，将年度工作要点细化为31项、118个具体任务，逐级签订安全生产承诺书600余份，构建了“层层压实、全员担责”的责任体系。严格落实安全环保穿透式管理，聚焦采选生产、尾矿库等关键区域与环节，建立“月度排查—精准整改—验收销号”全流程闭环机制，全年隐患整改率达100%。 创新安全培训与宣传形式，通过安全专题会、班前警示教育、“四级”安全教育等渠道，2025年，组织专项培训10余场，覆盖全员400余人次；以“安全生产月”为契机，开展多场景实战演练及“安全隐患随手拍”活动，营造了“人人有责、群防群治”的安全氛围。创新推行“安全员+岗位工”现场安全团队建设模式，新增团队12支，实现生产一线与后勤保障全覆盖。 创新赋能： 产学研融合激活发展动能 四方金矿以科技创新驱动发展，联合科研院所组建“科学家+工程师”创新联合体，聚焦新型充填材料研发、采矿理论创新等课题持续攻关，成功攻克充填技术参数优化、胶凝材料研发等多项技术瓶颈，创新推行V型中深孔爆破技术与岩体多源声学监测预警体系，为矿山高效安全开采提供技术支撑。 智能化建设同步提速。四方金矿依托物联网、三维可视化、私有云等数字技术，构建覆盖“矿山生产—选矿加工—安全防控—日常办公”全场景的智能运营管理体系，打造集约化“矿山大脑”，通过数据贯通与全场景智能协同，实现生产效率、安全管控与运营决策全方位提升。 未来，四方金矿将继续锚定“资源优先、科技赋能、绿色发展”战略，深化工艺革新与智能化升级，持续攻坚核心技术、优化管理体系，全力冲刺现代化示范企业创建目标，为陕西黄金集团高质量发展贡献更大力量。

SMM1月9日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌，沪铝涨1.31%。沪铜跌1.1%。沪铅跌1.31%，沪锌跌0.35%。沪锡跌0.34%，沪镍跌4.02%。 此外，铸造铝主连期货涨0.94%，氧化铝主连跌1.87%。碳酸锂主连跌0.53%。工业硅主连涨0.34%。多晶硅主连跌7.39%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.55%，螺纹跌1.04%，热卷跌1.11%，不锈钢跌0.43%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.08%，焦炭主力合约跌2.13%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属均飘红。伦铜涨0.69%，伦铝涨1%。伦铅涨0.52%。伦锌涨0.65%。伦锡涨1.79%。伦镍涨0.84%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金涨0.2%；COMEX白银涨1.05%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.34%，沪银主连跌0.23%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.99%，钯主连期货涨0.92%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨0.24%，报1728.8点。 截至1月9日11:42分，部分期货午间行情: 》1月9日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价99835元/吨较上一交易日跌2685元/吨，湿法铜均价为99755元/吨较上一交易日跌2680元/吨。现货市场：广东库存连续2天增加，到货增加是主因。今日铜价出现止跌反弹的走势，下游趁机补货…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：12月CPI同比上涨0.8% PPI环比涨幅扩大】 国家统计局数据显示， 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。 其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点； 环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年12月份CPI和PPI数据。 》点击查看详情 【工信部：工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%】 工信部发布《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，工业绿色微电网主要包括可再生能源发电、工业余能利用、清洁低碳氢制取与利用、新型储能应用、电能变换与柔性互联、数字化能碳管理等设施或系统。工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%；电力现货市场连续运行地区，分布式光伏可通过聚合方式接入用户侧电网或与用户开展专线供电，采用自发自用余电上网模式参与现货市场，上网电量占总可用发电量的比例不超过20%。持续提升可再生能源发电设施接入电网承载力和调控能力，实现“可观、可测、可调、可控”。 【中物联：2025年12月份电商物流指数为113.6点 较上月回升0.5点】 据中国物流与采购联合会消息，2025年12月份中国电商物流指数为113.6点，与上月回升0.5点。分项指数中，农村业务量指数、库存周转率指数、物流时效指数、履约率指数、满意度指数、实载率指数环比上升，总业务量指数、成本指数有所下降，人员指数与上月持平。12月电商物流指数继续回升，从供需两端来看，12月总指数上升主要由供给端带动，需求端保持高位相对平稳。从需求端看，下半年促销活动常态化和年底国补退出，双十二购物对需求刺激效应降低，本月延续11月态势，消费者购物趋于理性，从品类上看，12月冬季防护、体育用品、节日主题礼品、派对用品、时尚配饰等品类销量保持较快增长。供给端看，本月需求端延续上月增长态势，物流实效、履约率指数、满意率指数和实载率指数不仅环比回升，且涨幅有所扩大。在从全年12个月数据看，2025年电商物流走势为九升两降一平，除在一、二月有所下滑外，其余月份基本呈现连续上升态势。预计后期随着春节假期临近，年初电商物流指数将呈现稳中趋缓态势。 【独家|房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年】 多位全国性银行业务部门负责人向财联社记者证实，本周监管部门对房地产融资协调机制下发了最新的政策指导。其核心在于，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期。受访银行人士表示，这实际意味着相关贷款可展期5年。而在此前，此类贷款的展期只能是原贷款期限的一半，也就是最长两年半，到期之后不能再展。（财联社） 央行今日开展340亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。 ► 1月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0128元 美元方面： 截至11:42分，美元指数涨0.06%。报98.92。美国公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数小幅上升，劳动力需求依旧疲软，这与周三公布的ADP就业数据和JOLTS职位空缺数据相互印证。交易员关注周五公布的12月非农就业报告，该报告将是美国史上最长政府停摆结束后，首批具有较高参考价值的宏观经济数据之一。评级机构惠誉当天上调了美国经济增长预期，预计2025年GDP增长2.1%，并在纳入因政府停摆而延迟公布的数据后，预测2026年经济增速为2.0%。（财联社） 数据方面: 今日将公布美国12月纽约联储1年通胀预期、美国12月失业率、美国12月季调后非农就业人口、美国12月平均每小时工资年率、美国12月平均每小时工资月率、美国10月新屋开工总数年化、美国10月营建许可总数、美国1月一年期通胀率预期初值、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值，德国11月季调后工业产出月率、德国11月季调后贸易帐，法国11月工业产出月率，欧元区11月零售销售月率，加拿大12月就业人数，瑞士12月季调后失业率等数据。此外，美国总统特朗普出席政策会议，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话，美国总统特朗普与美国石油高管举行会议，讨论委内瑞拉石油开采问题。（金十数据） 原油方面: 两油期货均上涨，截至11:42分，美油涨0.43%，布油涨0.48%。市场对委内瑞拉、伊朗原油供应的担忧，叠加俄罗斯相关制裁或引发供应中断的预期，共同支撑油价。 美国参议员林赛·格雷厄姆称，美国总统特朗普“为两党共同提出的俄罗斯制裁法案开了绿灯“。此外，伊朗坎甘最大的石油工会称，其在两家炼油厂的成员已于周四举行罢工。（金融界） 现货市场一览: ► 铜价略微走跌 沪铜现货市场有所回暖【SMM沪铜现货】 ► 铜价一度跌破10万关口下游趁机少量补货 整体交投略有好转【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落 市场成交活跃度迎来升温【SMM华北铜现货】 ► 华东买卖情绪上行 贴水幅度持续收窄【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价冲高后回落 下游企业谨慎观望【SMM午评】 ► 1月9日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 上海锌：贸易商积极出货 升水继续下调【SMM午评】 ► 宁波锌：现货成交不畅 现货升水下调【SMM午评】 ► 沪锡主力合约回落后震荡企稳 内外盘同步进入阶段性整理【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月9日镍价继续回调，工信部等四部门联合召开电池行业座谈会 ► 银价震荡整理 下游刚需逢低备库市场成交尚可【SMM日评】 ► 铂价日内小幅下跌 现货市场需求回暖【SMM日评】

白银价格已连续三日下跌，目前维持在75美元/盎司左右，较1月高点下跌近7%。这与彭博大宗商品指数的调整各金属的权重有关，还有一些投资者认为投机热潮暂停也是银价大幅回调的重要原因。 而芝商所在周四再次上调贵金属交易保证金，进一步加剧了市场对贵金属的看跌预期。然而，有分析师指出，芝商所提高保证金以控制白银投机兴趣，但其只是一个烟雾弹，试图掩盖一个更大的问题。 Bawden Capital的创始人兼首席执行官Jen Bawden表示，随着中国今年开始限制精炼白银的出口，实物白银市场的供应紧张情况只会更加恶化，这项政策将影响到全球约70%的实物白银供应，从根本上改变全球金属流动。她预计，白银价格可能将上涨至每盎司200美元。 若从这一看涨预期来倒推，她认为，芝商所的上调保证金或是一场精心策划、孤注一掷的银行体系救助，旨在利用保证金要求来拯救那些持有大量空头头寸的银行机构，使其避开即将到来的实物短缺。 简单来说，随着保证金比率上调，持有金银头寸的投资者需要追加保证金。在前一阶段白银的上涨势中，多头浮盈丰厚，对苦苦支撑的空头投资者而言无疑增加了资金压力，或会迫使他们平仓或强制平仓，这可以被解读为一种被动“自救”。 坚定看涨 Bawden称自己追踪市场周期近30年，成功预测了2000年的科技泡沫和2008年的金融危机。她强调，不了解内情的人可能会相信银价下跌由过度投机和假期抛售所驱动，但他们错了。 她指出，这与上世纪80年代亨特兄弟垄断崩盘事件并不相同，如今不再是单一派系试图垄断市场，而是不同的团体在争夺供应，如中国、美国、欧洲央行和太阳能产业等。 Bawden表示，白银近期被美国和欧盟列为战略矿产，这会增加工业需求，且将争夺伦敦金库中剩余白银变成国家安全问题。与此同时，巴塞尔协议III监管框架的持续实施将继续迫使贵金属银行持有更多实物白银。 除此之外，另一个推动银价上涨的重要因素在于美联储将在2026年继续降息。Bawden强调，随着利率的持续下降和美元指数跌破100，持有白银的机会成本大幅下降。当美元再次贬值时，白银价格不仅将上涨，还会暴涨。 高盛分析师也在一份报告中指出，即使银价处于历史高位，但投资者需求可能并未过度。白银ETF的持有量仍低于2021年的峰值，并且随着降息和投资者分散投资，其持有量可能进一步上升。

1月8日（周四），高盛（Goldman sachs）将2026年上半年铜价预测从每吨11,525美元上调至每吨12,750美元，理由是美国以外库存有限，存在短缺溢价。 该行指出，铜价已超过每吨约11,400美元的基本价值，但表示在第二季度之前不太可能出现回调，市场等待美国对精炼铜关税的明确决定。 眼下COMEX铜库存继续攀升，而LME铜库存在美国关税担忧的推动下持续下降，这反过来又增加了美国以外精炼铜供应收紧的风险。 然而，该行指出，第二季度关税公告可能标志着美国库存上升趋势的结束，并使供应过剩的全球基本面重新成为焦点。 高盛表示，他们预计铜价不会在13,000美元上方持续，并预计第二季度铜价将出现回调。 该行维持2026年第四季度铜价预测在11,200美元/吨不变。 高盛将2026年美国铜库存预测从之前的75万吨下调至60万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月7日（周三），铜价令分析师感到意外。就在去年10月中旬的LME周期间，他们还认为当时接近11,000美元/吨的铜价过高。而自那以后，LME期铜已上涨超过2,410美元/吨。市场观察人士现在坚称，价格上涨的时间过长了。 总部位于多伦多的红云证券全球大宗商品策略师Ken Hoffman称，“铜和所有金属价格都受到美国政府行动带来的全球不确定性的推动，这些行动导致流入美国的铜大幅增加，不是因为需求，而是为了库存。”他指的是从8月开始对美国进口的半成品铜材征收50%的关税，以及美国宣布打算从2027年开始对未锻造铜进口征收关税。 Hoffman表示，COMEX铜库存目前超过50.3万吨，而一年前还不到10万吨。 他和其他分析人士还指出了供应中断的影响；2025年，一些最大的矿山出现了生产问题。 LME期铜自10月底以来屡创新高，当时价格超过了2024年5月创下的约11,000美元/吨的历史高点。自那以后，价格迅速攀升，12月23日突破12,000美元/吨，1月5日几乎达到13,000美元/吨，次日又创下了13,238美元/吨。 金融服务公司StoneX的高级金属分析师Natalie Scott Gray表示：“我们坚信铜价是不可持续的。价格涨得如此之快，脱离了（美国）关税、宏观环境甚至基本面的影响的现实。” 对美国以外供应短缺的担忧和投机资金的兴趣推动了价格飙升；然而，这些驱动因素正在失去动力，而铜最近在很大程度上忽视的宏观经济环境风险依然存在。 Scott Gray表示：“传统上，当地缘紧张局势加剧时（例如美国在委内瑞拉的军事行动或俄乌冲突），铜价会下跌，因为这会创造一种避险模式。” 铜价涨势缺乏依据 不过，铜市场对其中一种风险反应过度，仍将关注6月30日的结果，即对美国进口精炼铜征收15%关税的行政命令的最后期限。 Scott Gray表示：“去年的预期是会征税。”他补充说，联合国商品贸易统计数据库(UNComtrade)的数据显示，2025年前七个月，有89万吨铜运往美国。 然而，美国政府从所有大型生产商那里收到的反馈，再加上美国铜库存过剩，都令征收关税的可能性不高。 “很难说铜价何时会回落，但由于多种原因，我们认为铜价不会保持在当前水平。” Scott Gray称，COMEX和LME之间的套利不再支持新供应流向美国，投机头寸似乎过度扩张。 “LME的净多头头寸......接近创纪录的水平。当我们的净头寸非常紧张时，市场的价格和动量可能会迅速变化。” StoneX预测2026年铜价平均为1,1490美元/吨，这一水平仍被认为很高。Scott Gray指出，虽然LME市场对铜的看涨程度比2024年以来更高，但中国市场看跌，上海期货交易所的净空头头寸达到2021年以来的最高水平。“我们对铜的未来有完全相反的市场观点，这通常意味着西方的步子迈得太大了。” Scott Gray还认为，目前的价格水平既缺乏精矿市场的短缺作为佐证（去年和今年估计为50万吨），也缺乏精炼铜短缺的佐证，预计2026年精炼铜缺口将从2025年的17.4万吨翻一番，达到33.3万吨。其指出，“我们认为33.3万吨的短缺不会严重失衡，仍远低于需求的2%。” 22026年需求料无显著增长 Scott Gray表示，尽管2026年基本面没有减弱，但中国这个最大的市场（占所有铜的58%-60%）的下游需求已经受到高价的影响，中国进口升水的大幅下降就是明证。 她说：“中国交通、建筑、电力和家电行业的需求（加起来占总需求的81%）今年将小幅增长0.7%，与去年2.6%的增长率相比，基本相当于持平。” “发达经济体将会复苏，但这是因为日本、美国和欧洲都出现了负增长。因此，我们预计2026年全球需求将增长2.3%，增幅低于2025年的4.1%。” 出于经济增长放缓和大量铜库存流入的相同原因，红云证券的Hoffma预计2026年铜甚至会出现轻微过剩。 他说：“全球对铜的需求正在放缓......我们认为2026年美国经济衰退的可能性高于分析师的预期。”他补充说，在本十年晚些时候基础设施开始站稳脚跟之前，人工智能行业至少在2027年之前不会对需求产生重大影响。 俄罗斯基本金属生产商Nornickel也预计市场将出现小幅过剩。根据其12月15日的展望，该公司估计2025年全球精炼铜产量为2,770万吨，需求为2,760万吨。这意味着有11.7万吨的供应过剩，并预测2026年也将有相近的11.8万吨过剩供应，需求可能增至2,840万吨；供应达到2,830万吨。 矿商获激励 虽然终端用户感到不快，但铜价的飙升为矿商和勘探企业创造了动力。许多企业报告称，2025年有新发现资源、棕地扩张和其他增长机会，即使是在高利率环境和长时间未开采铜的地区。 阿曼就是一个例子，在几十年的忽视之后，铜矿开采正在复苏。在俄罗斯，工业投资活动过去因制裁和该国高昂的资本成本而受到抑制，2025年铜项目和收购则继续获得融资。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

美东时间周四，巴克莱银行大幅上调了对一系列金属大宗产品的价格预测，并指出，供需失衡、美联储降息等因素将持续支撑金属价格上涨。 巴克莱大幅上调金银铜价格 巴克莱将2026至2028年的铜价预测分别上调了16%、13%和10%，至每磅5.68美元、5.64美元和5.59美元。 而贵金属的预测上调幅度更大：2026至2027年银价分别上调65%和44%，至每盎司75美元和65美元；同期的黄金预测分别上调15%和6%，至每盎司4550美元和4250美元。 分析师表示：“我们对矿业公司持乐观态度，鉴于市场预期美联储将开启宽松周期，从而推高通胀并导致美元走弱，铜和贵金属存在上行风险。” 由于对金属价格看好，巴克莱银行将嘉能可、英美资源集团、第一量子（First Quantum）和恩迪沃矿业（Endeavour Mining）等矿业公司列为首选的“增持”股。 巴克莱分析师指出了一些历史模式来支持他们的看涨立场，并表示：“我们强调，至少在过去30年里，当贵金属价格上涨时，工业大宗商品价格通常也会随之上涨。” 供需失衡还在继续 自2023年10月黄金上涨行情启动以来，铜价已累计上涨64%。根据历史先例，铜价如果要达到历史中位数水平，还有24%的上涨潜力；如果要达到历史平均值，则还有78%的上涨潜力。 巴克莱银行预测，中国的铜需求有望同比增长1.5%。巴克莱还指出，即便假设中国铜需求在今年零增长，市场仍将出现44万吨的铜供应缺口，从而推动铜价上涨。 2025年全年，矿产供应中断相对于原定生产目标的年化比例约为7%。巴克莱银行预测，2025年矿产供应将同比下降1.4%，然后在2026年恢复，这得益于刚果民主共和国、蒙古、中国和巴拿马的矿产产量增加。 巴克莱对铁矿石2026年的价格预期上调3%，达到每吨100美元。放长远看，对铁矿石2029年起的价格从每吨80美元上调至85美元。对铝在2026年的预测价格上调8%至每吨2925美元，2027年价格预期上调5%至每吨2900美元。 巴克莱分析师表示，美联储的降息周期“通过美元走软和对通胀上行风险的对冲需求，为大宗商品提供了有利的背景”。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

有色和贵金属板块出现明显回调迹象。 截至1月8日白天收盘，沪镍2602合约收跌6.14%，前一交易日该合约曾触及涨停板；同样在前一天收涨，沪银期货也收跌近6%；国际铜、沪铝、沪铜、铸造铝合金、沪铅等期货主力合约均跌超2%；沪锡、氧化铝、沪锌、沪金等同样收跌。 从上涨到回调的背后，上期所最新又发布多起风险提示和调整涨跌停板的通知，最早从今天夜盘开始生效。市场人士认为，白银、锡等品种短期上涨幅度已较大，这也意味着潜在风险较大，需要理性投资，控制仓位。 不到两周再提示风险 事实上，从昨天夜盘开始，贵金属和有色金属期货品种已经出现回调的迹象。与此同时，上期所也再次发出风控“组合拳”。 一是提示风险。 上期所昨日夜间发布关于做好市场风险控制工作的通知，提到近期国际形势复杂多变，金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 在此之前，上期所也曾不到2周前发布类似同时，彼时提示有色金属和贵金属品种波动较大。 二是上调白银期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。 根据最新公告，从1月9日（星期五）收盘结算时起，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604等4个合约的涨跌停板幅度调整为16%，较此前再上调1个百分点；套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%，同样也是上调了1个百分点。 三是下调白银期货交易限额。 比调板来得更快的是交易限额调整，上期所宣布，从1月9日（即今日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 四是调整白银、锡品种交易手续费。 同时，上期所还宣布，同样从今天夜盘开始，白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五；锡期货SN2602合约日内平今仓交易手续费调整为15元/手。 有色板块调整已到来？ 上述的风控组合拳出台后，市场的应声下跌，是否意味着贵金属与有色板块已经进入调整行情？ “这次上期所风控措施发布，虽然具体措施最早将于1月8日夜盘开始实施，但是1月7日夜盘开盘国内期货及国外现货期货均出现下跌，在一定程度上反映出市场对行情过热及监管态度已经有所共识。”国泰君安期货有色及贵金属组高级分析师刘雨萱表示。 她分析，尽管贵金属长期支撑逻辑依然稳固，但当前市场多空博弈日趋激烈，价格波动幅度已明显扩大，操作难度与投资风险同步攀升。“对于市场参与者而言，更需理性看待短期价格震荡，严格控制仓位。” 而对于锡品种，她提到，锡价在供应担忧和宏观地缘因素的共同作用下突破前高，价格突破36万，达到自2022年3月以来的高点。 消息面看，印尼方面印尼镍配额大幅削减约三分之一，部分企业因此暂停开采，引发市场对印尼锡配额潜在扰动的担忧。刚果金方面，中国驻卢旺达大使馆日前发布安全提醒，警告当前刚果（金）东部安全形势急剧恶化，消息使得市场对于刚果（金）矿端扰动的担忧有所反复。宏观地缘方面，近期美国对委内瑞拉实施军事打击，显著推高了市场的避险情绪，间接推高锡的风险溢价。 “虽然矿端供应扰动的可能性存在，但锡短期上涨幅度已较大。”她强调，现阶段锡价处于高位，潜在风险加大，需保持理性，严格控制持仓比例。 国泰君安期货有色及贵金属组首席分析师季先飞认为，当下市场情绪亢奋，在铜价快速上涨下积累了一定风险，尽管基本面仍支持铜价长期上涨，但短期面临一定回调压力。 从基本面看，全球地缘政治持续动荡，引发对铜矿供应的担忧。美国已经将铜纳入《关键矿产清单》，市场担心其可能挤压其他国家在核心产区的权益，增加区域铜矿供应断裂的风险，从而提升全球铜矿供应的干扰率。同时，2026年中国进口铜精矿长单TC为0美元/吨，大幅低于2025年水平，这是铜精矿供应紧张的显性化。消费端看，长期铜消费回升预期依然较强，AI算力中心等新兴行业的消费逻辑不断强化。 他表示，基于基本面长期向好的预期，铜价可能持续坚挺或上涨。

SMM 1月9日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，仅伦铝唯一收涨，涨幅达0.15%。沪镍以4.48%的跌幅领跌，伦镍跌3.34%紧随其后。伦铅、伦锡一同跌逾2%，伦铅跌2.04%，伦锡跌2.18%。伦铜、沪铜、沪铝、沪锌以及沪锡一同跌超1%，伦铜跌1.27%，沪铜跌1.61%，沪铝跌1.17%，沪铅跌1.31%，沪锌跌1.02%，沪锡跌1.53%。伦锌跌0.92%。氧化铝主连跌2.95%，铸造铝主连跌1.42%。 隔夜黑色系方面同样集体下跌且跌幅均在1%以上。热卷跌1.41%，螺纹跌1.51%，铁矿跌1.1%，不锈钢跌1.12%。双焦方面，焦煤跌2.2%，焦煤跌2.81%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金上涨0.57%，COMEX白银跌1.19%。国内方面，沪金涨0.21%，沪银跌2.82%。 截至1月9日8:15分隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 中共中央政治局常务委员会1月8日全天召开会议，听取全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报，听取中央书记处工作报告。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。 商务部8日举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人何亚东在回应有关审查Meta收购人工智能平台Manus的提问时说，中国政府一贯支持企业依法依规开展互利共赢的跨国经营与国际技术合作。需要说明的是，企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动，须符合中国法律法规，履行法定程序。 工信部等四部门于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。从知情人士处获悉，本次会议召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业和3家系统集成商。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.18%报98.86，当地时间周四，美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。此举有望创造约100万个就业岗位，同时不会引发通货膨胀。米兰表示，很难说政策是中性的，基础通胀水平基本已经回落至美联储2%的目标附近。预计美国经济今年将保持强劲增长，但如果美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏。 美国国会预算办公室预计，美国GDP增速将在2026年加快至2.2%，2026年PCE通胀率为2.7%，2028年为2.1%。美国失业率将在2026年降至4.6%，并在2028年进一步降至4.4%。2026年劳动力市场反映出劳动力需求增加，劳动力供给增长乏力。美联储利率将在2026年第四季度降至3.4%。（财联社） 数据方面： 今日将公布中国12月CPI年率、中国12月PPI年率，美国12月纽约联储1年通胀预期、美国12月失业率、美国12月季调后非农就业人口、美国12月平均每小时工资年率、美国12月平均每小时工资月率、美国10月新屋开工总数年化、美国10月营建许可总数、美国1月一年期通胀率预期初值、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值，德国11月季调后工业产出月率、德国11月季调后贸易帐，法国11月工业产出月率，欧元区11月零售销售月率，加拿大12月就业人数，瑞士12月季调后失业率等数据。 此外，美国总统特朗普出席政策会议，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话，美国总统特朗普与美国石油高管举行会议，讨论委内瑞拉石油开采问题。（金十数据） 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同大涨，美油涨4.3%，布油涨4.57%，主要受地缘政治风险上升影响。 塞内加尔能源、石油和矿产部7日发表公报说，2025年该国原油产量超过3610万桶，超额完成全年预期目标。公报显示，塞内加尔近海的桑戈马尔油田2025年初始产量预计为3053万桶，在政府上调预期后，最终实现年度产量3618万桶。公报指出，该油田在储层响应、井况稳定性及整体运行方面表现良好。（财联社）