7月25日，中国黄金集团有限公司（以下简称“中国黄金集团”）在京召开2026年年中工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续深入学习贯彻习近平总书记对中央企业、中国黄金集团作出的重要指示批示精神，贯彻落实中央企业负责人研讨班部署，总结上半年工作，分析存在的短板弱项，研究部署下半年重点任务，以“十五五”规划为牵引，进一步解放思想、狠抓落实，确保高质量完成全年各项目标任务，加快建设世界一流黄金产业科技领军企业，实现“十五五”良好开局。 审计署企业审计三局局长张京奕到会指导并讲话。中国黄金集团党委书记、董事长周洲出席会议并讲话，党委副书记、董事、总经理殷长波通报了该公司2026年上半年经济运行和生产经营情况、通报了2025年度党建考核结果与经营业绩考核结果，党委副书记、董事、工会主席覃荆文传达中央企业负责人研讨班精神，副总经理、总法律顾问（首席合规官）李佳颖宣读《中国黄金集团有限公司党委关于表彰优秀共产党员、优秀党务工作者、先进基层党组织的决定》，外部董事于刚、钟华、黄松涛出席会议，副总经理王佐满作会议总结，党委委员、纪委书记张国强主持上午会议。 张京奕指出，中国黄金集团作为中国黄金行业的主力军，2026上半年在增储上产、改革攻坚等领域取得阶段性成效，充分彰显集团党委班子履职担当、全体干部职工实干奋进的良好风貌。他要求，中国黄金集团要持续深入学习贯彻习近平总书记对中央企业工作作出的重要指示精神、习近平总书记关于保障国家能源资源安全的重要论述和重要指示批示精神，牢牢把握央企职责使命，聚焦主责主业，持续加大资源获取力度，强化自主勘查能力建设，切实提升资源保有量。深化科技赋能，提高科技创新投入强度，依托智能采矿、绿色冶炼、贵金属新材料攻关实现降本增效和减员增效，提升一线职工幸福感和获得感。构建穿透式监管体系，夯实数据底座，确保监管要素齐全、覆盖全面，实现对业务全流程的有效管控。 周洲在讲话中指出，上半年，中国黄金集团坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和国务院国资委、审计署各项工作要求，团结带领广大干部职工锚定“十五五”规划目标、建设世界一流黄金产业科技领军企业战略目标和“三增三稳六提升”经营目标，统筹稳增长、抓创新、促改革、防风险、强党建各项工作，经济运行平稳有序，主要经营指标顺利实现“时间过半、任务过半”目标。 在对照年度目标和“十五五”规划，全面分析当前面临的形势和发展机遇的基础上，周洲强调，下一步，重点要做到“五个锚定”：一是锚定稳增长这个“大目标”，聚焦规划引领、明确工作方向，强化日常管理、提高发展质量，优化投资结构、提升回报水平，夯实发展基本盘；二是锚定资源拓展这个“主战场”，深耕矿产资源基地建设，积极稳妥推进海外资源并购，加大探矿增储和风险勘查力度，强化重点建设项目聚力攻坚，筑牢发展硬核支撑；三是锚定改革创新这个“牛鼻子”，抓好新一轮改革任务落实，提高创新成果产出和转化效率，塑造数智化发展新优势，激活发展新引擎；四是锚定风险防控这个“硬标准”，动真碰硬抓好安全环保，稳妥有序处置重点领域风险，着力构建穿透式监管体系，守稳发展安全线；五是锚定党建引领这个“总抓手”，切实提升做到“两个维护”的政治能力，建好建强干部人才队伍，持之以恒正风肃纪反腐，从实从细转变工作作风，集聚发展向心力。 殷长波表示，上半年，中国黄金集团紧扣“巩固拓展提升年”主题，锚定“三增三稳六提升”经营目标，统筹推进增储上产、深化改革、科技创新、安全发展等重点工作，经济运行稳中有进、质效双升，为“十五五”开好局、起好步奠定坚实基础。一是价值创造能力实现历史性跃升，核心经营指标再创新高；二是经营质效稳中有升，生产经营关键指标持续改善；三是发展势能加速聚集，资源获取实现“开门红”；四是战略性新兴产业提速布局，科技创新作用更加凸显；五是改革攻坚持续深化，内生发展活力持续增强；六是共建共享成果丰硕，职工幸福感和获得感不断增强。 殷长波指出，当前行业仍处于战略机遇期，但窗口稍纵即逝，抢资源、扩产能、降成本是“十五五”开局必须打赢的攻坚战。下半年，要重点聚焦6个方面工作：聚焦全年经营目标，着力提产量控成本；聚焦探矿增储上产，着力强资源夯根基；聚焦重大项目建设，着力抓攻坚求突破；聚焦改革创新突破，着力激活力增动能；聚焦风险防控底线，着力除隐患强合规；聚焦党建业务融合，着力强协同增合力。 会上，为优秀共产党员、优秀党务工作者、先进基层党组织代表颁奖。 会议以线下、线上相结合的形式召开。审计署企业审计三局有关同志到会指导。中国黄金集团党委管理领导的企业主要负责同志、总部各部室处长及以上人员、派驻企业的外部董事，中金黄金、中金香港所属（含代管）三级企业主要负责同志在主会场参加会议，各企业领导班子、中层以上人员共2500余人在135个视频分会场参加会议。 （中国有色金属报）

在能源转型与高端制造升级的双重驱动下，铂族金属及金银贵金属已从常规原材料，升级为支撑全球氢能产业、芯片制造、汽车尾气治理、医疗健康等关键领域的“战略命脉金属”。当前，行业正经历供需格局重构、国际博弈加剧、供应链话语权洗牌的关键周期——如何快速匹配上下游资源、稳定供应链成本、精准布局市场赛道，成为产业链每个企业的核心生存课题。​ 为全面整合行业优质资源、清晰展现产业最新布局，诚邀铂族金属、金银贵金属全产业链各环节标杆企业携手共建产业链协同导航平台，以优链增效驱动贵金属产业高质高效发展，助力铂族及贵金属行业高质量前行，期待各界同仁踊跃加入！ 金昌高能环境技术有限公司 （以下简称“公司”）成立于2020年12月，位于甘肃省金昌市经济技术开发区，是由A股主板上市公司北京高能时代环境技术股份有限公司（股票代码:603588）旗下香港公司控股的台港澳与境内合资有限责任公司，已全面通过ISO四大管理体系权威认证、高新技术企业认证、绿色工厂认证。公司注册资本15000万元，占地面积约195亩，项目总投资超10亿元。公司专注于危险废物资源化利用与贵金属综合回收领域，拥有国内领先的生产工艺与技术装备。构建了火法冶炼富集+湿法精炼提纯一体化技术体系，建成富氧侧吹冶炼、低硫转炉吹炼、贵金属精练、污水处理等现代化生产线，可高效回收危废中的金、银、铂、钯、铑、钌、铱、铜、镍、铅、铋、锑等有价金属，实现危废减量化、无害化与高值化利用。公司设立专业检测中心，检测团队拥有深厚检测实操经验，配置多款国际前沿分析检测仪器，可完成原辅材料、中间物料至贵金属成品的全链条检测，为生产品质筑牢保障。具备年产国标金锭 2 吨、国标银锭 20 吨、国标铂锭 5 吨、国标钯粉 3 吨、国标铑粉 3 吨、国标铱粉 1 吨、国标钌粉 5 吨的生产能力。 自 2020 年 12 月投资建厂，2022年开始投入生产，2022年、2023年连续两年总产值突破5亿元，2024年总产值7.63亿元，2025年总产值21.26亿元。 “绿色发展、循环利用”的理念，持续强化技术创新与研发投入，引进全国高端优秀人才，扩大生产规模，为构建资源节约型、环境友好型社会贡献力量。 主营产品 联系人 董女士 dwr@bgechina.cn SMM联合制作联系人 张亚男 18321061616（微信同号） zhangyanan@smm.cn

SMM7月30日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普涨，仅沪铜和沪锌、伦铜一同下跌，沪铜跌0.26%，沪锌跌0.06%，伦铜跌0.16%，伦镍以1.15%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.45%，铸造铝主连涨0.24%。 隔夜黑色系方面普跌，不锈钢涨0.59%，螺纹以1.14%的跌幅领跌，热卷、铁矿跌幅均在0.7%左右，热卷跌0.79%，铁矿跌0.74%。双焦方面，焦煤涨0.04%，焦炭跌0.57%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金上涨0.66%，COMEX白银涨0.64%。国内方面，沪金涨0.9%，沪银涨1.84%。 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自地缘政治冲突爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 截至7月30日6:42分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【上半年全国社会物流总额超180万亿元】 中国物流与采购联合会今天（29日）公布今年上半年物流运行数据。上半年，物流需求规模持续扩大，结构优化与动能转换特征突出。今年上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%，高于同期GDP增速0.4个百分点，物流需求对国民经济增长的支撑引领作用持续增强。分季度看，一、二季度分别增长6.2%、4.4%，总体呈现稳中有增的发展态势。（央视新闻） 【“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%】 生态环境部会同国家发展改革委等18个部门联合发布《国家应对气候变化“十五五”规划》。根据《规划》，到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放较2025年降低17%，全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品二氧化碳排放比2025年下降3%左右，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场，产品碳足迹管理体系基本建成，加强非二氧化碳温室气体监测管控，形成3000万吨二氧化碳当量减排能力，适应气候变化工作体系更加完善，气候适应型社会建设取得阶段性进展，应对气候变化意识和能力持续增强。我国在全球气候治理中的影响力、引导力、塑造力和道义感召力显著提升。(来自华尔街见闻APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.59%报100.82，美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动；投票比例为9-3，三名地方联储委员投票支持加息。美联储主席沃什表示，美联储减少对未来政策意图的前瞻指引，使央行获得了更多机会去倾听市场的声音，而不是由美联储单方面引导市场预期。沃什指出，过去几个月美债收益率有所上升，而他认为，这一变化反映了经济基本面较为强劲。他说：“经济产出表现稳健。资本支出和生产率表现强劲。就业市场稳定且保持韧性。债券市场正在传递许多相同的信息。”（金十数据） 美联储主席沃什表示，自6月会议以来，金融市场已经完成了美联储大部分紧缩政策的效果，因此他并不认同将本次维持利率不变的决定描述为一次“暂停”。沃什表示：“我不会把今天的决定称作任何意义上的‘暂停’。如果一定要给它贴上‘暂停’的标签，那么金融市场的表现恰恰说明了相反的情况。”自美联储6月中旬议息会议以来，美国2年期和10年期国债收益率均累计上升约20个基点。沃什指出，在这段时间里，金融市场并没有“暂停”调整，而是根据通胀数据和经济增长表现不断重新定价：一方面，通胀数据影响了市场预期；另一方面，经济增长保持强劲，推动名义利率和实际利率双双走高。他表示：“今天，美联储并没有明确调整政策利率，这一点没错。但我认为，这只是整个政策故事的开始，而不是结束。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为36.8%，累计加息25个基点的概率为63.2%，累计加息50个基点的概率为0%（美联储决议前分别为17.8%、60.2%和22%）。美联储到10月维持利率不变的概率为26.2%，累计加息25个基点的概率为55.6%，累计加息50个基点的概率为18.2%，累计加息75个基点的概率为0%（美联储决议前分别为11.9%、46.1%、34.7%、和7.3%）。(金十数据APP) 美联储周三宣布维持利率不变后，花旗仍预计美联储将在今年晚些时候降息。经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在给客户的报告中指出，沃什的新闻发布会释放了两点鸽派信号：一是他表示将参考多方面数据来评估美联储在遏制通胀方面取得的进展；二是他暗示实际收益率上升已在一定程度上收紧金融条件。花旗仍预计未来几个月失业率将上升，将导致美联储在10月、12月和明年1月降息。（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布美国至7月29日美联储利率决定、美国至7月25日当周初请失业金人数、美国6月核心PCE物价指数年率、美国6月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率初值、美国第二季度实际个人消费支出季率初值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国6月核心PCE物价指数月率，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区6月失业率、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月经济景气指数，法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，英国至7月30日央行利率决定，德国第二季度未季调GDP年率初值、德国7月CPI月率初值等数据。 原油方面： 隔夜两市油价一同跳涨，美油涨6.74%，布油涨7.35%。随着中东地区主要空袭行动恢复，市场对于美以与伊朗冲突即将结束的希望破灭；与此同时，行业数据显示美国原油库存下降，也进一步支撑油价上涨。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，中东军事打击行动重新展开，以及伊朗官员再次强调希望控制霍尔木兹海峡航运活动，而目前该海峡石油流量低迷，这些因素正在再次推高油价。美国总统特朗普在美联储决策公布数小时前表示将对伊朗实施报复性打击，油价随后进一步上涨。星展银行能源研究主管Suvro Sarkar表示，随着中东冲突局势反复，布伦特原油价格短期内将继续在每桶80至100美元区间内剧烈波动。(金十数据APP) Kpler大宗商品研究主管Matt Smith表示，全球燃料供应极其紧张，这促使炼油商开足马力以获取异常丰厚的利润。在乌克兰和伊朗战争引发的供应中断之后，燃料市场已几乎没有缓冲空间。“超大规模的炼油利润继续促使炼油商尽可能满负荷运转，导致原油库存被大幅消耗。”（华尔街见闻） 美国炼油商正以新冠疫情爆发前未见的速度将原油转化为汽油和柴油等成品油，但在历史性的燃料短缺危机下，即便全速运转，短期内也不太可能遏制飙升的价格。据美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国炼油厂日均加工原油1700万桶，正全力满足全球及国内燃料需求。这是自2019年9月以来的最高单周平均水平。在中西部地区，炼油厂单周的原油加工量更是创下了历史新高。（华尔街见闻）

SMM7月29日讯： 7月29日，国内外贵金属期货表现平淡，A股贵金属板块走出相对独立行情，期股走势呈现分化。临近美联储议息会议，贵金属期货市场交投趋于谨慎，市场观望情绪升温，多空暂未形成一致方向，价格维持区间震荡。A 股贵金属板块走势偏强，一方面板块前期经历调整，存在估值修复空间；另一方面市场围绕金价中长期运行趋势、矿企盈利预期展开交易，叠加赤峰黄金等贵金属企业发布半年度业绩预喜公告，也提振了市场情绪。 期货市场方面：截至7月29日14:13分左右，COMEX黄金跌0.13%，报4033.4美元/盎司；沪金主连跌0.59%，报883.12元/克；COMEX白银涨0.97%，报58.085美元/盎司；沪银主连跌0.27%，报14181元/千克；白银T+D涨0.79%，报14120元/千克。 股市方面：截至7月29日收盘，贵金属板块涨2.58%。个股方面：西部黄金涨超5%，盛达资源、兴业银锡、恒邦股份、山东黄金、湖南白银以及山金国际等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【赤峰黄金：预计2026年上半年净利同比预增54%-61%】 赤峰黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润17亿元至17.8亿元，同比增长54%-61%。 》点击查看详情 【招金黄金：预计2026年上半年净利同比增长347.48%-436.98%】 招金黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润2亿元至2.4亿元，同比增长347.48%-436.98%；扣非净利润预计8000万元至1.16亿元，同比增长490.44%-756.14%。 【恒邦股份：预计2026年上半年净利同比增长81.06%-122.36%】 恒邦股份7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 【西部黄金：预计2026年上半年净利同比增长280.16%-333.39%】 西部黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%-333.39%；扣非净利润预计4.9亿元至5.8亿元，同比增长172.96%-223.09%。 【中金黄金：预计2026年上半年净利41亿元-46亿元 同比增长52.15%-70.7%】 中金黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润41亿元至46亿元，同比增长52.15%-70.7%；扣非净利润预计40.5亿元至45.5亿元，同比增长36.96%-53.87%。 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 7月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为14038元/千克，均价较前一交易涨0.4%。 现货市场方面，月末供需双弱格局延续。持货商惜售情绪渐起，部分报盘偏向升水，下游则倾向议价成交，偏好小幅贴水，但今日成交基本维持平水附近。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+10元/千克，成交偏向低幅。受季节性因素影响，本月银锭产量小幅回落，内外需求均表现清淡，整体报盘维持坚挺但成交有限。深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，低价货源虽存但未对现货贸易形成明显扰动。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水60至50元/千克。整体来看，市场焦点集中于美联储七月议息会议及后续政策信号的发酵。现货市场方面，月末供需双弱格局延续，成交维持平水附近。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自战争爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 荷兰国际集团分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，周一金价走高，原因是油价大跌缓解通胀担忧，并施压美元和美债收益率。周一油价大幅下跌缓解了通胀担忧及进一步货币紧缩的前景。此轮走势紧随美伊敌对行动暂停之后。油价走低也施压美元和美债收益率，在本周美联储会议前改善了对无息资产的前景。市场目前关注美联储及即将公布的美国通胀数据，以寻求利率前景的进一步指引。若收益率保持受抑，金价应在当前水平附近持续获得支撑。不过，若美联储出现任何鹰派意外，可能限制近期进一步上行空间。 花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。 瑞银黄金策略师Joni Teves对黄金的中长期前景依然持乐观态度。她在评论中指出，金价自本周初以来持续上涨，中国内地和中国香港黄金股在三天内累计上涨约20%，这是一个积极的信号。“我们认为市场对黄金的信心正在开始改善，并继续预期金价将在年底前从当前水平反弹。”她表示。瑞银全球团队对黄金的中期前景依然保持乐观，并预测金价将在2026年底和2027年底分别达到每盎司4675美元和4800美元。她表示，接下来需要关注的关键事件是美联储在7月底FOMC会议上的政策基调，以及中东局势的进一步发展。(金十数据APP) 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 国新证券研报显示：经历上半年深度回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，后续仅待事件催化剂推动上涨。建议在4000美元附近分批逢低布局，避免追高。核心配置逻辑：第一，估值处于历史低位，安全边际突出。经历上半年深度回调后，当前矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率。后续除了估值修复行情外，有望进一步享受金价上行带来的价格弹性。第二，盈利弹性优势显著。黄金股是金价的“放大器”——金矿开采成本刚性，金价上涨直接转化为利润增长，业绩弹性远超金价涨幅本身。 华源证券的研报指出：中期维度，市场核心交易逻辑已锚定“通胀粘性韧性超预期→美联储高利率维持周期拉长→年内加息预期反复升温”的定价链条，黄金定价中枢仍由美债实际利率与美元指数主导，行情整体或将延续偏弱震荡格局。当前中东停火磋商陷入反复博弈，双方在撤军安排、核设施核查机制、霍尔木兹海峡航道管控权及通行收费规则等核心诉求上分歧显著，地缘冲突的反复性持续扰动全球原油供应预期，能源价格的上行风险或将进一步巩固通胀粘性，反向支撑美联储的紧缩政策立场。与此同时，美元指数与美债收益率同步上行形成双重压制，叠加黄金避险属性阶段性让位于利率定价逻辑，黄金价格的上行空间或将持续受到制约。未来两周关注的核心事件包括：1）中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况；2）7月30日公布的美联储利率决议；3）7月30日公布的美国6月PCE。长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。1）美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产。2）全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求。3）美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值：前者利好实际利率下行，后者则强化避险与抗信用风险需求。整体看，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。 推荐阅读： 》银价等待美联储决议指引 现货成交维持平水【SMM日评】

7月29日，恒邦股份股价延续前两个交易日的涨势继续上涨，截至29日收盘，恒邦股份涨3.12%，报13.21元/股。 恒邦股份7月14日公布的半年度业绩预告显示：预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 对于业绩变动原因，恒邦股份公告称：报告期内， 公司减持了参股公司万国黄金集团有限公司4,312 万股股份，预计产生约 2.90 亿元人民币的投资净收益，此部分为非经常性损益；硫酸价格同比上涨，公司把握市场机遇，提升整体盈利能力 。 此外，由于金属价格下跌，公司对截至2026年 6 月 30 日的存货进行了初步减值测试，将计提相应的跌价准备，从而导致扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降(具体数据还在测算中,最终计提减值准备金额以相关公告为准)。 恒邦股份在其2025年年报中介绍：公司主要从事黄金矿产开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步提升，且经过多年的技术经验积累，生产效率显著提高。同时，公司在坚持既定战略，不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。对于公司业务范围及主要产品，恒邦股份介绍：公司主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，产品包括黄金、白银、电解铜、电解铅、锌锭、硫酸、砷、锑、铋、碲等。 对于公司发展战略 ，恒邦股份2025年年报显示： 1.战略方针 面对未来，公司将本着“以人为本，永续发展”的企业理念，紧紧围绕黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发与生产等主营业务，依托公司黄金冶炼核心技术优势和不断增加的黄金资源储备，以“横向扩张，纵向延深，把主业做大做强”为战略方针，以不断的技术创新为支撑，以稳妥的市场运营为保障，以市场大势为导向，不断提升市场运营能力、内部管控水平，提高企业效益，持续创建员工幸福、客户满意、环境和谐、国际一流的黄金矿冶企业。 2.战略目标 根据公司董事会制定的战略规划，公司将进一步夯实黄金冶炼主营业务基础，继续发挥多金属回收的资源综合利用优势，并依托先进的生产工艺和丰富的技术积累，以提升杂矿处理能力为目标，着重在最佳物料配比上下功夫，实现对金、银等贵金属和铜、锌、铋、锑、碲、硒等有价元素的综合回收，提升公司的经济效益。未来，公司将依托理念、技术、管理“三大创新”，沿着“垂直一体化、相关多元化”的战略主线，瞄准“有价元素全产品化、绿色发展零废物、生产操作无人值守”三大战略目标，做强黄金、白银生产为主的冶炼产业，着力延伸产业链条、不断丰富产品种类，依托公司已有稀散小金属，开拓高端材料制造领域，重点生产高纯材料，产出高纯砷、锑、铋、碲及其相关的高纯化合物，努力迈向高端制造业。 此外，公司还将进一步夯实矿山基础，重点是利用目前良好的探矿成果，以现有生产矿区为基础，开工建设重点矿山项目，加大公司自有矿山开发力度，增加自产金产量，逐步释放资源效益，为公司持续发展提供更强的动力。以国家产业政策为指导，以江铜集团打造具有全球核心竞争力世界一流企业为契机，坚定贵金属矿山开发、冶炼和资源综合利用的产业定位，坚定国际化的经营方向，坚定技术和资源支撑发展的经营主线，着力“做大做优黄金矿山、做强做精冶炼加工、做深做细高纯材料、做实做活国际贸易”，并深度落实“安全第一、绿色发展、效益优先、科技强企、人才兴业”的发展理念，实现既定目标。 恒邦股份在其半年报中提及，硫酸价格的同比上涨丰厚了公司的利润。回顾硫酸上半年的表现可以看出：2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮“冲顶—见顶—回调”的完整周期。 国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185% ，全球硫市场同步上演“速度与激情”。 》点击查看SMM金属冶炼酸现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 从SMM中国铜冶炼酸指数的价格回顾可以看出：SMM中国铜冶炼酸指数从1月中旬903元/吨，6月26日攀升至1751元/吨历史峰值，高低价差达848元/吨，半年涨幅约94%。6月SMM中国铜冶炼酸指数均价1698.25元/吨，较5月1662.25元/吨涨36元/吨。 展望后市，国内硫酸价格短期预计延续弱势运行。前期检修装置复产带来的供应增量仍在释放，磷肥需求淡季叠加化工领域需求疲软，价格仍有下行压力。但硫磺成本高位运行将对价格跌幅形成一定制约。区域分化或将延续：前期涨幅较大的广西、陕西、河南等区域仍有补跌空间，而山东、安徽等已先行调整区域或逐步企稳。国际方面，红海局势演变及霍尔木兹海峡通航节奏仍是核心变量。 推荐阅读： 》国内硫酸市场延续弱势 指数下行【SMM硫酸周评】 》【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改

据Mining.com网站报道，布里克斯顿金属公司（Brixton Metals）在加拿大安大略省的朗吉斯（Langis）棕地项目新发现一个高品位银靶区，在这个过去未动用的地方样品分析显示矿体厚20米、银品位高达5015克/吨。 朗吉斯位于多伦多以北大约500公里，钻孔LM-26-377在165米深处见矿。其中，在169米深处见矿14米，银品位7150克/吨。真厚度尚不清楚。 “从至今我们能获得的公开资料看，LM-26-377孔见矿可能是世界品位最高的银矿之一”，公司首席执行官（Gary Thompson）周二在新闻稿中称。“我们将在朗吉斯钻探更多孔”。 这个新发现将扩大布里克斯顿公司的资源基础。后续钻探将验证LM-26-377孔是否与西侧140米外的另外一个高品位见矿孔相连，并形成一个连续的矿带。 后续钻探 布里克斯顿在6号竖井东南区域沿走向已经追踪至少100米，此处没有发现采矿场或地下工程。该矿带沿走向以及深部仍未控制。 最近的其他两个孔显示品位也非常高。LM-26-353孔在144米深处见矿13米，银品位287.8克/吨，其中在153米深处见矿2.15米，银品位1634克/吨。 LM-26-352孔在148米深处见矿7米，银品位275克/吨，其中在151.25米深处见矿0.5米，银品位2620克/吨。 布里克斯顿正在竖井6东南和附近的竖井6南区域之间进行钻探，同时验证矿体延伸和控制高品位矿体的构造。今年以来，公司在朗吉斯已经完成105个孔24017米，计划完成60000米。 这两片区域分布着脉状银矿，围岩也有矿化。矿化可能从窄脉自然银到围岩，这也是过去科博尔特（Cobalt）矿镇历史上产银比较多的原因。 矿山历史 朗吉斯银矿早在1908年就已经开采，直至1989年，累计产银1040万盎司，开采品位20-25盎司/吨。以前的生产商曾挖掘了10公里的地下坑道，回收率在88%-98%。 科博尔特矿镇产银超过4.45亿盎司。100多年前，淘银热曾经使这个安大略省偏僻小镇人口暴增至1.2万人，也诞生了《北方矿工》（The Norther Miner） 朗吉斯尚没有资源量。布里克斯顿已经设定100-200万吨的矿石勘探目标，品位400-800克/吨，但在圈定资源量之前，仍需要做大量的勘探工作。 另外，布里克斯顿也在化验尾矿。公司已经钻探了261米，并将样品送去化验和选冶试验，以形成首个尾矿资源量。

路透社一项调查显示， 分析师自2023年末以来首次下调黄金价格预期 。此前，黄金价格从今年1月创下的历史高位明显回落，但多数受访者仍认为， 央行持续购金以及市场对政府财政可持续性的担忧，将继续为金价提供支撑。 在过去三周对29位分析师和交易商进行的调查中， 2026年黄金价格预测中位数为每盎司4509美元 ，低于三个月前调查中的4916美元。这也是连续11个季度以来，分析师首次下调黄金价格预期。 对于2027年，分析师给出的平均价格预测为每盎司4610美元 ，低于上一轮调查中的5100美元。 黄金价格今年1月一度升至每盎司5595美元的历史高位，但随后在第二季度大幅回落，并录得2013年以来最差季度表现。市场认为，伊朗战争推高能源价格，并强化了美联储加息预期，是导致金价调整的重要因素。自战争爆发以来，现货黄金价格累计下跌约22%。 结构性支撑仍在，央行购金成为主要看涨因素 尽管短期价格承压，但分析人士认为，推动黄金长期上涨的核心因素并未消失，包括地缘政治风险、政府债务压力以及货币贬值担忧。 “排除短期噪音，我们认为黄金上涨的结构性基础并未改变，”渣打银行分析师苏基·库珀（Suki Cooper）表示，“金价正在寻找底部，然后才能聚焦于下一个上行催化剂。” 调查显示， 央行仍被多数分析师视为黄金需求中最稳定的来源 。虽然未来购金规模可能低于此前的创纪录水平，但各国央行继续增加黄金储备的趋势仍被认为能够提供支撑。 贵金属交易商和经纪商GoldCore首席执行官戴维·拉塞尔（David Russell）表示：“财政状况恶化、对货币公信力的担忧以及逐步摆脱对美元过度依赖的趋势仍然牢固存在。” 与此同时， 分析师对黄金珠宝需求的判断较为谨慎 ，尤其是在全球两大实物黄金消费市场印度和中国。 经济学人智库分析师阿努什里·加内里瓦拉（Anushree Ganeriwala）表示，高金价可能继续限制消费需求，尤其是在印度提高黄金进口关税之后。 印度于5月将黄金和白银进口关税从6%提高至15%，此举旨在限制海外金属采购，并缓解外汇储备压力。 白银预测同步下调，工业需求成为主要不确定因素 相比黄金，分析师对白银价格前景更加谨慎。 调查显示， 2026年白银平均价格预测为每盎司72美元 ，低于三个月前预测的78美元。 分析人士指出，白银同时具备贵金属和工业金属属性，因此更容易受到全球工业活动放缓以及太阳能行业需求疲软担忧的影响。 不过，市场供应结构依然偏紧，部分分析师认为，人工智能、电动汽车和太阳能产业的发展仍可能对白银需求形成支撑。 “人工智能、电动汽车和太阳能复苏带来的改善将支撑坚实的工业扩张，并在40美元上方提供支撑，”StoneX分析师罗娜·奥康奈尔（Rhona O'Connell）表示。 德商银行再度下调金银目标价：伊朗战争持续，黄金避险优势受压 黄金价格近期勉强维持在每盎司4000美元上方，但市场仍面临进一步下行压力。德国商业银行（Commerzbank）表示，只要伊朗战争持续，黄金就难以重新获得上涨动力。 周二，由阮图兰（Thu Lan Nguyen）领导的德国商业银行大宗商品分析团队再次下调黄金价格预测，这是该行两个月内第二次调整预期。 目前，该行预计今年年底黄金价格将达到每盎司4500美元左右，低于6月调整后的4800美元目标。同时，德国商业银行也将年底白银价格预测从此前的每盎司80美元下调至67美元。 阮图兰表示，调整预测主要反映出持续存在的通胀压力正在推动美联储维持偏紧缩的政策倾向。不过，她认为市场目前对美联储加息的定价已经过于激进，这也意味着金价仍存在从当前低位反弹的空间。 阮图兰指出，如果未来通胀压力缓解，黄金在2027年仍有可能重新回到每盎司5000美元水平。 但她认为，当前最大的不确定因素仍然来自伊朗战争。持续的中东冲突正在削弱今年年初推动金价创下历史高位的多项利好因素。 她表示，美国作为能源出口国，正在从当前能源危机中受益，近几个月石油出口增长便体现了这一点。这也使市场对美元的避险需求重新升温。 阮图兰称，在美国政府推出大规模关税措施后的“解放日”，市场对美元兑欧元贬值的对冲成本明显上升，反映在欧元兑美元正风险逆转指标中。但自伊朗战争爆发以来，美元再次被市场视为相较欧元更安全的资产。 “只要这种情况持续下去，黄金就不太可能从避险需求的增加中获得不成比例的收益。”阮图兰表示。 德国商业银行认为，尽管地缘政治风险上升，目前几乎没有迹象表明伊朗冲突正在对美国经济造成长期影响。 阮图兰指出，虽然短期通胀压力有所增强，但长期通胀预期仍保持稳定。在这种情况下，美联储不太可能采取足以改变黄金长期上涨逻辑的激进政策。 “金价有从当前水平回升的潜力，因为我们认为当前市场对美联储加息的预期过高，并预计美联储利率将维持不变直至年底。美联储只有在通胀趋势迫使他们这样做的情况下才可能加息。”她表示。 她指出，德国商业银行经济学家的基准判断没有改变，即未来几个月美国核心通胀不会明显高于与2%目标相匹配的月度增长水平。 在这一情况下，美联储可能不会加息，甚至可能从2027年年中开始降息，因为美国通胀目标预计将在2027年春季达到。 尽管黄金持续数月调整已经削弱市场情绪，但德国商业银行认为，支撑黄金长期上涨的结构性因素仍然存在。其中，美国政策的不确定性正在削弱市场对美元传统避险地位的信心，并继续支持黄金需求。 此外，俄罗斯外汇储备被冻结后，越来越多央行开始重新评估储备资产安全性，并加快黄金配置。同时，发达经济体政府债务持续增加，也引发市场对主权债券长期安全性的担忧。 德国商业银行认为，在这种背景下，黄金作为一种不依赖单一制度、且不存在信用违约风险的资产，仍具备长期吸引力。

SMM7月29日讯： 7月29日，国内外贵金属期货表现平淡，A股贵金属板块走出相对独立行情，期股走势呈现分化。临近美联储议息会议，贵金属期货市场交投趋于谨慎，市场观望情绪升温，多空暂未形成一致方向，价格维持区间震荡。A 股贵金属板块走势偏强，一方面板块前期经历调整，存在估值修复空间；另一方面市场围绕金价中长期运行趋势、矿企盈利预期展开交易，叠加赤峰黄金等贵金属企业发布半年度业绩预喜公告，也提振了市场情绪。 期货市场方面：截至7月29日14:13分左右，COMEX黄金跌0.13%，报4033.4美元/盎司；沪金主连跌0.59%，报883.12元/克；COMEX白银涨0.97%，报58.085美元/盎司；沪银主连跌0.27%，报14181元/千克；白银T+D涨0.79%，报14120元/千克。 股市方面：截至7月29日14:21分，贵金属板块涨2.25%。个股方面：西部黄金涨超5%，盛达资源、兴业银锡、恒邦股份、山东黄金、湖南白银以及山金国际等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【赤峰黄金：预计2026年上半年净利同比预增54%-61%】 赤峰黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润17亿元至17.8亿元，同比增长54%-61%。 》点击查看详情 【招金黄金：预计2026年上半年净利同比增长347.48%-436.98%】 招金黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润2亿元至2.4亿元，同比增长347.48%-436.98%；扣非净利润预计8000万元至1.16亿元，同比增长490.44%-756.14%。 【恒邦股份：预计2026年上半年净利同比增长81.06%-122.36%】 恒邦股份7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 【西部黄金：预计2026年上半年净利同比增长280.16%-333.39%】 西部黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%-333.39%；扣非净利润预计4.9亿元至5.8亿元，同比增长172.96%-223.09%。 【中金黄金：预计2026年上半年净利41亿元-46亿元 同比增长52.15%-70.7%】 中金黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润41亿元至46亿元，同比增长52.15%-70.7%；扣非净利润预计40.5亿元至45.5亿元，同比增长36.96%-53.87%。 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 7月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为14038元/千克，均价较前一交易涨0.4%。 现货市场方面，月末供需双弱格局延续。持货商惜售情绪渐起，部分报盘偏向升水，下游则倾向议价成交，偏好小幅贴水，但今日成交基本维持平水附近。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+10元/千克，成交偏向低幅。受季节性因素影响，本月银锭产量小幅回落，内外需求均表现清淡，整体报盘维持坚挺但成交有限。深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，低价货源虽存但未对现货贸易形成明显扰动。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水60至50元/千克。整体来看，市场焦点集中于美联储七月议息会议及后续政策信号的发酵。现货市场方面，月末供需双弱格局延续，成交维持平水附近。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自战争爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 荷兰国际集团分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，周一金价走高，原因是油价大跌缓解通胀担忧，并施压美元和美债收益率。周一油价大幅下跌缓解了通胀担忧及进一步货币紧缩的前景。此轮走势紧随美伊敌对行动暂停之后。油价走低也施压美元和美债收益率，在本周美联储会议前改善了对无息资产的前景。市场目前关注美联储及即将公布的美国通胀数据，以寻求利率前景的进一步指引。若收益率保持受抑，金价应在当前水平附近持续获得支撑。不过，若美联储出现任何鹰派意外，可能限制近期进一步上行空间。 花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。 瑞银黄金策略师Joni Teves对黄金的中长期前景依然持乐观态度。她在评论中指出，金价自本周初以来持续上涨，中国内地和中国香港黄金股在三天内累计上涨约20%，这是一个积极的信号。“我们认为市场对黄金的信心正在开始改善，并继续预期金价将在年底前从当前水平反弹。”她表示。瑞银全球团队对黄金的中期前景依然保持乐观，并预测金价将在2026年底和2027年底分别达到每盎司4675美元和4800美元。她表示，接下来需要关注的关键事件是美联储在7月底FOMC会议上的政策基调，以及中东局势的进一步发展。(金十数据APP) 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 国新证券研报显示：经历上半年深度回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，后续仅待事件催化剂推动上涨。建议在4000美元附近分批逢低布局，避免追高。核心配置逻辑：第一，估值处于历史低位，安全边际突出。经历上半年深度回调后，当前矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率。后续除了估值修复行情外，有望进一步享受金价上行带来的价格弹性。第二，盈利弹性优势显著。黄金股是金价的“放大器”——金矿开采成本刚性，金价上涨直接转化为利润增长，业绩弹性远超金价涨幅本身。 华源证券的研报指出：中期维度，市场核心交易逻辑已锚定“通胀粘性韧性超预期→美联储高利率维持周期拉长→年内加息预期反复升温”的定价链条，黄金定价中枢仍由美债实际利率与美元指数主导，行情整体或将延续偏弱震荡格局。当前中东停火磋商陷入反复博弈，双方在撤军安排、核设施核查机制、霍尔木兹海峡航道管控权及通行收费规则等核心诉求上分歧显著，地缘冲突的反复性持续扰动全球原油供应预期，能源价格的上行风险或将进一步巩固通胀粘性，反向支撑美联储的紧缩政策立场。与此同时，美元指数与美债收益率同步上行形成双重压制，叠加黄金避险属性阶段性让位于利率定价逻辑，黄金价格的上行空间或将持续受到制约。未来两周关注的核心事件包括：1）中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况；2）7月30日公布的美联储利率决议；3）7月30日公布的美国6月PCE。长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。1）美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产。2）全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求。3）美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值：前者利好实际利率下行，后者则强化避险与抗信用风险需求。整体看，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。 推荐阅读： 》银价等待美联储决议指引 现货成交维持平水【SMM日评】

SMM7月29日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌0.27%，沪铝涨0.88%。沪铅涨0.38%。沪锌跌0.28%。沪锡涨0.44%。沪镍跌0.3%。 此外，铸造铝主连期货涨0.61%，氧化铝主连涨0.19%。碳酸锂主连涨1.91%。工业硅主连跌0.73%。多晶硅主连期货延续前一个交易日的跌势继续跌1.16%。 黑色系多飘绿。铁矿跌0.61%，螺纹微跌，热卷涨0.15%。不锈钢跌0.17%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.12%，焦炭主力合约涨0.85%。 外盘基本金属方面，截至11:38分，LME金属近全线上涨。伦铜跌0.13%，伦铝涨0.19%。伦铅涨0.24%。伦锌微涨，伦锡涨1.12%。伦镍涨0.65%。 贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金跌0.34%，COMEX白银涨0.31%。内盘贵金属方面：沪金跌0.8%，沪银主连跌0.83%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.78%，钯主连期货跌0.94%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨2.63%，报2870点。 截至7月29日11:38分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在24685~24790元/吨，双燕主流成交于24815~24910元/吨，1#锌主流成交于24615~24720元/吨。早盘市场对下月票SMM均价报价升水30元/吨，对盘暂无报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【上半年全国社会物流总额超180万亿元】 中国物流与采购联合会今天（29日）公布今年上半年物流运行数据。上半年，物流需求规模持续扩大，结构优化与动能转换特征突出。今年上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%，高于同期GDP增速0.4个百分点，物流需求对国民经济增长的支撑引领作用持续增强。分季度看，一、二季度分别增长6.2%、4.4%，总体呈现稳中有增的发展态势。（央视新闻） 【“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%】 生态环境部会同国家发展改革委等18个部门联合发布《国家应对气候变化“十五五”规划》。根据《规划》，到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放较2025年降低17%，全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品二氧化碳排放比2025年下降3%左右，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场，产品碳足迹管理体系基本建成，加强非二氧化碳温室气体监测管控，形成3000万吨二氧化碳当量减排能力，适应气候变化工作体系更加完善，气候适应型社会建设取得阶段性进展，应对气候变化意识和能力持续增强。我国在全球气候治理中的影响力、引导力、塑造力和道义感召力显著提升。(来自华尔街见闻APP) 中国央行今日开展2065亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。今日有2530亿元逆回购到期。中国央行开展6000亿元隔夜逆回购操作。 》商务部：将14家欧盟实体列入出口管制管控名单 》7月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7899元 美元方面： 截至11:38分，美元指数跌0.11，报101.3。市场目光重新拉回霍尔木兹海峡，能源供应中断风险令通胀前景更趋复杂，恰逢美联储本周三将公布利率决议，不确定性进一步上升。市场目前将本周三美联储维持利率不变的概率定价为约70%，当前目标区间为3.5%至3.75%。摩根大通分析师认为，加息概率"可能低于目前市场定价的约30%"，理由是"通胀虽然偏高，但并不存在进一步爆发的风险"。该行将"鹰派按兵不动"的概率定为50%，认为美联储在保持警惕的同时，将注意到近期能源价格走势所传递的通胀下行信号。(来自华尔街见闻APP) 法国巴黎银行Markets 360团队预计美联储将维持利率不变，“尽管不能完全排除意外加息的可能性。”该行的基准情景是12月加息一次，但“政策制定者在FOMC声明中强化通胀措辞的风险很大，这相当于暗示9月加息已被提上议程”。有关价格稳定的措辞将是此次会议讨论的焦点，同时声明将体现出在必要时采取行动的意愿。不过，即便声明中缺少此类措辞，也不排除9月加息的可能性；反之，若包含此类措辞，也不一定保证9月就会加息。在新闻发布会上，预计沃什将大致遵循6月的模式：简短的开场白、精炼的回答以及非常有限的前瞻指引。假设声明与6月变化不大，我们认为开场陈述将紧扣沃什在国会的证词，他对通胀和劳动力数据、经济前景及其恢复价格稳定承诺的表述，也将与证词保持一致。(金十数据APP) 加拿大帝国商业银行私人财富美国首席投资官加里·普泽吉奥表示，沃什对价格稳定的强硬表态以及一批疲软数据（CPI和非农就业）可能足以让美联储按兵不动。这与市场情绪一致。“利率期货指向7月会议按兵不动，”普泽吉奥表示，“但9月加息的预期一直在上升。在当前地缘政治背景下，9月还有很长时间，美联储从现在到9月16日将有更多数据需要处理。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为69.5%，累计加息25个基点的概率为30.5%。 美联储到9月维持利率不变的概率为23.4%，累计加息25个基点的概率为56.4%，累计加息50个基点的概率为20.2%。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布澳大利亚6月未季调CPI年率、瑞士7月ZEW投资者信心指数、英国6月央行抵押贷款许可等数据。此外，SK海力士公布Q2财报。 原油方面: 截至11:38分，两市油价均大幅上涨，美油涨3.92%，布油涨3.55%。中东局势重燃推动油价大幅反弹。触发此次油价反弹的直接导火索是美国中央司令部发布的声明。TD Securities大宗商品高级策略师Ryan McKay表示，"对于任何未能具体解决霍尔木兹议题的潜在协议，我们仍持谨慎态度，因为围绕该海峡管理权的分歧此前已导致伊朗采取激进行动，并使此前的谅解备忘录提前告吹。"(来自华尔街见闻APP) 现货市场一览: ► 进入月末观望氛围偏强 市场表现较为安静【SMM洋山铜现货】 ► 库存有下降的迹象持货商挺价出货 现货升水小幅走高【SMM华南铜现货】 ► 再生铅：相较电解铅缺乏优势 再生精铅成交承压【SMM铅日评】 ► 上海锌：部分持货商挺价 现货报价有所上调【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商上调现货报价 现货成交表现平平【SMM午评】 ► 天津锌：需求较差 下游长单为主【SMM午评】 ► 宏观观望情绪浓厚与现货交投平淡交织 沪锡主力合约横盘震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM高炉开工率】环保限产影响 铁水产量下滑明显 ► 银价等待美联储决议指引 现货成交维持平水【SMM日评】 ► 铂价日内窄幅震荡 现货市场供需双弱【SMM日评】

周二，老铺黄金股价暴跌超23%，盘中一度触及297港元，创2025年1月以来新低。截至收盘，老铺黄金股价报302.2港元，日内下跌23.76%，市值单日蒸发约167亿港元。 7月27日晚间，老铺黄金发布的正面盈利预告称，集团预计2026年上半年销售业绩（含税收入）227亿元至233.5亿元，同比增长60%至65%；收入198亿元至204.5亿元，同比增长60%至66%；非国际财务报告准则计量经调整净利润43.1亿元至43.6亿元，同比增长83%至85%。 从上半年整体数据看，老铺黄金业绩亮眼。但结合一季度业绩推算，老铺黄金二季度收入仅23亿元至39.5亿元，较一季度的165亿元至175亿元暴跌76.1%~86.9%。二季度净利润预估仅5.1亿元至7.6亿元，较去年同期的11.5亿元大跌34%~56%。与今年一季度的利润规模相比更是暴跌超八成。 老铺黄金的盈利预告发布后，招商证券直接给出“沽售”评级，并将其目标价大幅下修58%，而瑞银、高盛、摩根士丹利等机构虽然维持“买入”或“增持”评级，但目标价较3月下旬均出现不同程度下调，其中高盛、摩根士丹利的目标价下调幅度超过40%。 今年二季度，黄金价格大幅下跌。纽约期金价格最大回撤幅度已达29%。“金价下行趋势抑制消费者购金需求。老铺黄金业务也会受到金价持续走低的滞后影响。”恒泰期货首席经济学家魏刚表示，股价更多反映对未来盈利的预期。在金价重新形成上升趋势之前，很难扭转投资者对公司盈利前景的预期。 不过，数据显示，上周7只黄金ETF合计净流入近43亿元，其中黄金ETF华安单周净流入31.5亿元，7月以来累计净流入超44亿元。 魏刚告诉记者，黄金的交易逻辑已发生根本转变，美联储货币政策预期与美元指数走势成为主导金价的核心因素。霍尔木兹海峡断航、油价高企、通胀预期走高、美联储“鹰”派立场强化等因素共同构成了当前压制黄金价格的宏观组合逻辑。 世界黄金协会表示，若美联储年内加息一次、全球主要央行收紧货币政策、美国通胀见顶等预期无重大变化，金价年内或在4100美元/盎司附近震荡运行；若全球经济增长放缓信号足够强烈，金价有望突破当前震荡区间。 “值得注意的是，近一周油价上涨并未导致金价走弱，也就是金价开始对油价脱敏，这或成为金价筑底企稳的信号。”魏刚表示，当前金价下行空间有限，如果美联储下半年未加息，预期差将带来交易机会。