SMM12月15日讯：
美联储上周如期落地降息并重启扩表，但内部表态分歧显著，预示后续降息路径或将更趋审慎。与此同时，美国总统特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场界定为偏鸽派，这一信号进一步强化了市场对美联储未来持续降息、加码扩表的预期。受此影响，美元指数应声走弱，以美元计价的金银铂钯等贵金属期货价格获得核心上行动能。叠加全球地缘政治风险持续发酵，泰柬边境冲突升级、俄乌和平谈判迟迟未能达成共识、欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，以及美国与委内瑞拉海域对峙局势趋紧等多重事件共振，市场避险情绪显著升温。作为传统避险资产的贵金属，自然成为资金涌入的重要标的，进一步夯实价格上涨基础。从基本面来看，铂金、白银等品种的供需矛盾成为多头资金拉升价格的关键推手。其中铂金供应端受南非矿企生产扰动、俄罗斯出口限制等因素制约，需求端则受益于汽车尾气催化剂与氢能领域的双重增量，供需缺口持续扩大；白银的供应偏紧、工业需求持续增长，供需格局同样趋于紧平衡。此外，在黄金、白银价格此前创出历史新高后，当前金价再度逼近前期高点，而金铂比仍高于历史平均中枢，凸显铂金相对估值优势。在此背景下，部分资金出于规避黄金 “恐高” 风险的考量，转而增配估值偏低的铂钯品种，直接推动铂金期货主力合约强势涨停，钯金也随之联动走高。截至12月15日16:41分左右，铂主连期货涨停，报482.4元/克；钯主连涨4.73%，报407.6元/克；COMEX黄金涨1.15%，报4378.1美元/盎司；沪金主连涨1.92%，报983.16元/克；COMEX白银涨2.69%，报63.675美元/盎司；沪银主连涨0.13%，报14793元/千克；白银T+D跌0.34%，报14795元/千克。值得一提的是，在纽沪银日前突破了整数位关口之后，部分资金的获利了结需求升温，曾经于上周五击落纽银，后市需警惕品种间分化加剧，以及高位回落风险的进一步释放。
银价高位回调 下游接货意向较上周明显转暖
SMM1#白银12月15日上午出厂参考均价为14615元/千克，均价较前一交易日跌1.34%。日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。
铂金上涨后 现货市场成交清淡
SMM铂现货12月15日的均价为452元/克，较前一交易日上涨2.96%。据了解，铂主力期货合约15日下午涨停后，市场观望情绪浓厚，现货市场成交较少。有部分持货商看涨铂的后市，惜售心理较强；另有部分持货商坦言，铂金主力期货涨停后现货交投陷入低迷，需大幅贴水才能促成交易。
各方声音
对于金银铂钯等贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
FXEmpire金融分析师Muhammad Umair表示，铂金价格在今年突破了连续多年的下跌趋势，标志着重新估值周期的开始，资金正在转向被低估的贵金属。他预期，铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间。这一展望显著高于华尔街其他机构的预期，不少机构认为明年铂金价格的中值在1550至1670美元/盎司。（财联社）》点击查看详情
国泰君安期货研报指出：1.宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。2.现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。3.基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。》点击查看详情
》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】
国信期货评论表示，铂族金属走势继续受宏观情绪与板块联动主导。一方面，美联储内部政策信号不一，但整体宽松预期仍未扭转，支撑贵金属整体氛围；另一方面，地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备一定金融属性的铂金获得补涨动能。钯金则受制于传统汽车需求前景疲软，表现相对温和。预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现或相对更强。
【高盛预计到2026年底4900美元的金价预期有上调空间 ETF资金流入将是推动力】高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。
【道富：预计明年金价或在每盎司4000-4500美元区间震荡走高】道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。
【国际清算银行：黄金已更大程度上成为投机资产 散户驱动了近期飙升】国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。”
ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社）
世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。》点击查看详情
道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。》点击查看详情
摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。
德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。
中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。
美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。
瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。
摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。
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