摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，尽管美元的主导地位席卷了整个市场，但寻求抛售这一全球储备货币的交易员远比人们想象的要多。 以David Adams为首的大摩策略师在一份报告中写道：“虽然看好美元的人很多，且在表达自己观点上可能最直言不讳，但似乎有更多‘默不作声’的投资者有意卖出美元。 许多人已经备妥资金，只在等待一个做空的信号。 ” 目前， 大摩建议卖空美元兑欧元、日元和英镑， 因为预计美元将走弱。 该行策略师写道： “投资者可能比美元多头预期的更愿意更快地增加美元空头头寸，而且信心更强。对他们来说，这更多的是时机问题，而不是方向问题。” 不仅如此，该团队还表示， 催化剂可能即将到来： 3月前的通胀数据可能会增加美联储降息的可能性，而国会旷日持久的财政谈判可能会令美元多头失望。 报告称，策略师们预计贸易政策将出现更为温和的结果，这也可能令美元承压。 此前，包括对冲基金在内的投资者纷纷买入看涨美元的头寸，因为他们认为美国新任总统唐纳德•特朗普的政策将打击其他货币，加剧价格压力，并使美国利率保持在高位。这也增加了如果美元逆转走势，市场大幅波动的风险。 过去一个季度，美元兑几乎所有主要货币都走高。美元兑墨西哥比索和加元等货币升值超过2%，这些货币因美国关税上调的风险而遭受重创。 尽管如此， 自特朗普就职以来，交易员们主要关注的是他在贸易上的所作所为，而不是他的言论，这让人产生了谨慎的乐观情绪，因为他上任的头几天只带来了威胁，而不是对他在竞选期间承诺的激进关税攻击。 世界贸易组织总干事伊维拉也在达沃斯世界经济论坛上表示，不要对特朗普的关税威胁“过度紧张”。 “我们能冷静点吗？我认为我们不应对关税问题过于忧虑。咱们等等看实际会发生什么。目前，对于可能采取的行动有很多猜测，但这些都还没成为现实。”她说。

2024年，黄金市场的核心交易逻辑为去美元化和二次通胀。去美元化体现了黄金对冲美元信用风险的功能，二次通胀导致今年黄金上涨的过程中，美元和实际利率同时上涨。黄金既能对冲通胀风险，也能抵御经济衰退风险。伴随着金价的上涨，美元和利率也由于利率预期抬升而上行。从长周期视角来看，实际利率和黄金的负相关性依然成立，利率和美元指数依然是决定黄金长期价格中枢的主要因素。 黄金需求总量高速增长 2024年前三季度，黄金供应总量为3762吨，较2023年同期增长2.7%，增速维持较高水平。 中国黄金协会发布的最新数据显示，2024年前三季度，国内原料黄金产量为268.068吨，与2023年同期相比下降1.17%。2024年前三季度，我国进口原料黄金111.207吨，同比增长15.51%。全国共生产黄金379.275吨，同比增长3.2%。 根据世界黄金协会（WGC）统计，2024年一季度，全球黄金需求为1238吨，2023年同期需求为1206吨，同比增长2.64%，与供应增长持平，增速同样维持高位。 根据WGC的定义，黄金需求结构分为4个部分：珠宝首饰（消费）、工业需求、投资需求和央行购金。随着2024年金价的持续上涨，消费需求明显下滑。全球黄金ETF持仓量减少25吨，2024年三季度大幅增持95吨，反映出金价在2024年第一波上涨后，黄金投资需求明显抬升。另外，全球央行保持净购金态势。2024年前三季度全球央行官方黄金持有量净增694吨，维持在较高水平。 从历史数据来看，ETF持仓反映了贵金属投资需求，贵金属投资需求与贵金属价格相关性较高。但在2024年年初贵金属的上涨行情中，ETF持仓并未打破2020年以来的下行趋势。这背后的原因，一是其他资产吸引了资金，包括2024年大幅反弹的美股以及高息环境下的各类现金及债券类产品；二是各国央行购金行为也带动了贵金属价格的上涨。 2024年二季度后，随着黄金价格不断抬升，ETF持仓低位企稳，并逐步开始回升，和2024年下半年的上涨行情出现共振现象。目前，ETF持仓和金价的相关性基本恢复。 2024年年初至今，全球黄金ETF累计流入约26亿美元。由于金价持续上涨，以美元计价的全球黄金ETF资产管理持仓总规模增长28%。从地域划分来看，亚洲地区持续净流入，欧洲地区持续净流出，北美地区则基本持平。 从总体来看，根据WGC的黄金供需平衡表，截至2024年三季度，黄金消费需求同比下降7.4%，而投资需求同比增长21.6%、工业科技需求同比增长11.6%，共同支撑黄金总体需求增长2.7%。供给端相对稳定，基本跟随需求增速变动。 市场预计美国经济增速放缓 2024年，美国经济增速较高，通胀也保持较高黏性。从具体来看，2024年前三季度，美国实际GDP同比增长2.9%，增速明显高于市场预期。由于经济增速大超预期，市场机构不断上调2024年美国全年的GDP预测。截至2024年12月初，市场预期的美国2024年GDP增速均值已经大幅提升至2.9%，2025年也明显上升至2.1%。不过，从结构上看，市场依然普遍预期美国经济增速会逐渐下降。 2024年，美国CPI下行速度十分缓慢。虽然核心CPI绝对水平相比前两年已经大幅下移，但整体通胀黏性依然较高。 就业方面，2024年，美国新增非农就业人数维持下滑趋势。截至2024年11月份，美国新增非农就业人数月度均值约18万人，处于近3年以来的低位，绝对水平并未脱离历史均值区间。美国失业率缓慢抬升，目前在4.2%，位于近3年以来的高位。美国整体劳动力市场不断走弱，但距离衰退仍然有不小的空间。 展望2025年，考虑到美国经济增速下降和就业市场供需矛盾放缓，核心CPI大概率会延续下行趋势。从具体来看，CPI中占比最大的分项是住房，而美国房价和租金指数都已在2022年见顶回落，CPI住房分项将维持下行趋势。另外，超级核心服务通胀的回落速度也至关重要，其主要影响因素是薪资增速的变化。尽管目前薪资增速仍徘徊在4%左右，但美国就业市场供应紧张程度不断缓解，未来薪资增速仍有回落的空间，将带动超级核心通胀收缩。 2024年，美联储降息预期波动较大，市场从年初的过度定价降息幅度，切换至过度交易滞涨概率，再转向衰退交易，最后强势的经济数据又导致美联储降息预期回落。截至2024年12月初，市场对美联储降息的预期已经回调超75个基点。当前，美联储2024年年底降息落地后，市场预期2025年仅降息两次，每次降息25个基点。 央行购金行为将继续支撑金价 中国人民银行官网1月7日更新数据显示，截至2024年12月末，中国人民银行黄金储备报7329万盎司，较2024年11月末增加了33万盎司。这是2024年11月份以来中国人民银行连续第二个月增持黄金储备，且增持规模较2023年11月份的16万盎司明显增加。2024年，中国人民银行增持黄金142万盎司，为连续第三年增持黄金。 中国人民银行从2022年底开始增持黄金，随后连续18个月增持黄金，2024年5—10月份暂停购金，11月份又重新开始增持黄金，表明中国人民银行此轮购金行为仍未结束。从历史数据来看，中国人民银行开始增持黄金后，黄金价格往往都会开始上涨或延续此前涨势。 除中国人民银行外，其他一些新兴市场国家央行，例如土耳其央行、印度央行等，也都在持续购买黄金。这种战略性举措或将持续较长时间，这也会在未来一段时间内继续支撑金价。 2025年黄金将延续牛市 在长周期视角下，实际利率和黄金的负相关性依然成立。从目前来看，二次通胀并未真正成为现实，因此，实际利率和美元指数仍然是决定黄金价格的首要因素。从利率角度出发，假设本轮美联储降息周期的终点在3.5%左右，意味着实际利率仍有一定下行空间。此外，全球央行尤其是新兴市场国家央行购金量逐步上升也支撑了黄金价格。 从总体来看，美国经济当下虽然较为强势，但是通胀回落和就业市场放缓的长期趋势也同时存在，实际利率距离本轮降息周期终点还有一段距离。在利率正常化的进程中，实际利率仍有一定下行空间，外加全球央行的购金行为将明显降低黄金价格的回撤幅度，因此，即便黄金短期内面临一定的下行压力，但长期牛市的根基并未动摇。 （作者单位：海通期货）

国际货币基金组织(IMF)警告称，美国新一届政府的经济政策，特别是特朗普加征关税的威胁，将给2025年全球经济带来更大不确定性。 IMF总裁格奥尔基耶娃周五在其总部举行的一场会议上表示，鉴于美国经济的规模和作用，全球都非常关注美国新一届政府的政策方向，特别是在关税、税收、放松管制和政府效率方面。 她表示，这种不确定性在美国未来贸易政策方向上尤为明显，使得全球经济面临的“逆风”进一步加剧，尤其是对那些深度融入全球供应链的国家和地区。 特朗普此前扬言，要对所有进口商品征收10%至20%的关税。尽管许多经济学家警告称，这样的计划可能导致美国通胀再次上升。而国会中的许多共和党人也可能反对如此激进的关税计划。 美国的盟友正紧张地等待着，看这位当选总统在1月20日宣誓就职后，是否会立即加征全面关税，或者他是否会推迟，采取一种更慎重的方式打击特定行业。 此前有报道称，特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将针对所有国家，但仅涵盖关键进口商品。但特朗普本人对此进行了否认。 除了贸易政策之外，格奥尔基耶娃还提到，特朗普的税收政策和放松管制的措施对全球经济的影响同样深远。特朗普政府的税收政策可能会影响跨国公司的税负，而放松管制则可能改变全球市场上的竞争环境。 美国企业高管们已开始与新一届政府接触，试图预测政策变化将如何影响自身利润。他们表示，美国不断变化的法律环境和日益降温的就业市场正促使他们重新考虑多元化计划、应对气候变化的举措以及特朗普政府瞄准的其他目标。 格奥尔基耶娃还透露了IMF即将发布的《2025年世界经济展望》报告中的部分内容，她声称，全球经济增长“保持稳定”。 她补充说：“从整体来看，美国经济增长比我们预期的要好得多，而欧盟经济增长则出现了停滞。” 到2025年，世界各国仍将面临新冠大流行导致的债务遗留问题，为了将公共债务置于“更加可持续的轨道”，各国将需要进行财政整顿。 格奥尔基耶娃表示：“事实证明，考虑到公众的情绪，财政政策很难迅速采取行动。这也是IMF面临的主要挑战，那就是解决低增长、高债务的难题。” 她声称，由于美国通胀正接近美联储的目标水平，而最新数据显示美国就业市场非常强劲，美联储可能会等到更多数据出炉后才会进一步降息。

随着周二素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率进一步触及了八个月来的最高位。围绕美联储利率走向的这场投注博弈，似乎已彻底从年内降息几次，变为了究竟还降不降息…… 越来越多的业内人士似乎正猛然惊觉：距离美联储下一次降息，已变得愈发遥遥无期！ 众多债券交易员目前正准备应对美国国债市场的进一步波动， 期权押注显示，美国10年期国债收益率有望在2月底就飙升至5%，这将是2023年10月以来从未触及过的水平。 事实上，眼下长债收益率所处的点位，距离这一关口已然不远。 截至周二纽约时段尾盘，各期限美债收益率再度集体上涨。其中，2年期美债收益率涨1.7个基点报4.302%，5年期美债收益率涨3.5个基点报4.47%，10年期美债收益率涨5.9个基点报4.69%，30年期美债收益率涨6.9个基点报4.916%。 从持仓数据来看，在近期美国国债收益率飙升的同时，期货市场的空头头寸也在不断增加。过去5个交易日，10年期及以上美国国债期货合约的未平仓头寸已逐日上升，在过去9个交易日中也有8个交易日出现膨胀。在市场抛售期间，未平仓头寸数量的上升表明投资者正在加大看跌押注。 周二债市的最新抛售，源自于火热美国数据所引发的通胀担忧。 美国供应管理协会(ISM)周二的数据显示，由于需求强劲，美国12月非制造业PMI从11月的52.1升至了54.1，超出市场预期的53.3。包括消费者支出在内的所谓硬数据表明，美国经济在第四季度表现稳健。分项指数方面，衡量原材料和服务业支付价格的指标上升逾6个点至64.4。商业活动回暖和订单增加均表明需求强劲，这加剧了人们对通胀将持续的担忧。 此外，美国劳工统计局周二发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)数据也显示，11月份职位空缺数从10月上修后的783万增加到810万，这个结果超过了业内调查的所有经济学家预期。新增职位空缺几乎都来自于专业行业和商业服务业，以及金融和保险业。住宿、食品服务业以及制造业的空缺职位减少。 道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg称，这给人一种美国经济正在重新加速的印象。积极的季节性因素可能让数据看起来比实际更强劲。这才是真正推动美债走势的因素。 Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Tracy Chen表示，这些数据强化了市场对美国经济强劲且利率已脱离了限制性区间的看法。 随着美债抛压持续放大，美国财政部周二进行的390亿美元10年期国债标售也再度需求惨淡 ，本次10年期美债拍卖的得标利率为4.680%，创下2007年8月以来的新高，远超上次(12月11日)标售时4.235%的得标利率。这也是去年10月以来第一次出现尾部利差，得标利率较预发行利率高出了0.2个基点。 下一次降息变得遥遥无期 事实上，就在去年9月底，交易员们还完全预计美联储将在3月份再次降息，但如今，人们似乎已愈发无法确定下次降息会落在何时。 从利率掉期市场的动向看，随着周二多组美国数据火热，交易员已不再百分百押注美联储将于7月底之前降息。 德意志银行的图表显示，自1966年以来的14个美联储宽松周期中，本轮周期迄今为止是10年期美国国债表现第二差的周期。 自美联储去年9月中旬开始加息以来，10年期美债收益率已累计攀升了约100基点。唯一一次表现较弱的宽松周期是在1981年，当时在沃尔克时代通胀挤压政策路径的尾声，美联储政策和利率出现了极大波动。 而目前不少业内人士也预计，只要通胀持续持于2%的目标之上，美联储今年在进一步降息方面就将更加谨慎。 Crews & Associates利率交易和销售主管Dan Mulholland表示，“市场确实在消化更高的终端利率，现在消化的水平在4%左右——与目前的联邦基金利率水平仅相差25个基点。” 值得一提的是，在上周末于旧金山举行的美国经济学会(AEA)会议上，与会的多位知名经济学家便已认为，今年美联储很可能将按兵不动，即便降息或许也只会降息一次。 Morgan Stanley Wealth Management首席经济策略师Ellen Zentner就表示，美联储主席鲍威尔和他的同事在12月会议上已经释放了“明确暂停加息”的信号。美联储当时在政策声明中表示，将重新评估经济形势，“以考虑进一步调整政策的程度和时机”。 Zentner认为，这句话的意思是：“如果我们要采取其他行动，我们会通知大家”——这比仅仅谈论跳过一次会议语气更加坚定。 前奥巴马政府高级经济学家、现任哈佛大学教授Jason Furman则认为，如果劳动力市场保持健康，美联储今年可能只会将基准利率下调一次。他还指出，美联储已进入一个“需要一个理由”才能降息的新阶段。而去年，美联储的观点是“一切都很好，所以不妨降息”。 Comerica Bank策略师Bill Adams表示，“美联储很可能会从（原本预期的）9月至12月间的每次议息会议都降息，转变为2025年的长时间暂停降息。” 而一旦作为“全球资产定价之锚”的10年美债收益率在降息受阻的背景下长时间居高不下，显然可能会给其他资产带来压力。这在周二的市场行情中其实已有所体现：纳指和标普500指数收盘跌幅超过了1%。 “收益率上升不一定是股市的问题，"SlateStone Wealth策略师Kenny Polcari表示，“但如果通胀抬头，收益率上升就会成为问题。 正如知名财经博客网站zerohedge最新提到的，投资者可能已再度需要留下，下面这张鳄鱼嘴(美债收益率与美股走势反向关系的脱钩)，何时会突然闭合？

在今年11月美国大选结果揭晓后，特朗普再次当选美国总统的消息，可以说迅速点燃了美国金融市场的热情。 投资者对美国下一届政府降低税收和减少监管的前景持乐观态度，认为这将有助于释放企业的活力，促进经济增长。不过，不少人也对一些潜在的风险因素表达了担忧，例如加征关税可能会加剧国际贸易摩擦，驱逐移民政策则可能会影响劳动力市场的稳定性。 而在新的一年即将到来之际，高盛首席经济学家Jan Hatzius及其同事Alec Phillips、David Mericle等人，就2025年可能影响市场的一些关键主题列出了十个具体的问题和答案。 Hatzius和他的分析师团队声称，他们的这份题为《美国经济分析：2025年的10个问题》的报告，解决了客户为新的一年做好准备所需的最关键问题及答案，尤其是在特朗普2.0时代——其政策注定将与拜登-哈里斯政府时期大相径庭。 报告涵盖了从经济增长和劳动力市场到美联储政策以及特朗普的经济和移民议程等主题。高盛分析师们强调，进入新的一年，美国经济基本面预计将保持稳健，但他们提醒称，特朗普第二任期内围绕政策转变和地缘政治风险的不确定性，可能会对前景造成影响。 以下是高盛分析师们提出的十个关键问题，以及他们眼下对此给出的答案： ①美国明年GDP增速是否会超过一致预期？ 高盛：Yes 高盛分析师预计，美国2025年第四季度GDP的增速将为 2.4%，高于一致预期的2%，主要受强劲的消费支出、强劲的实际收入增长和健康的商业投资推动。 ②美国消费支出的增长会超出共识预期吗？ 高盛：Yes 高盛分析师预计美国2025年消费支出将增长2.3%，与往年趋势一致。其中几个主要驱动因素包括健康的劳动力市场和财富效应。预计这些因素在2025年仍将保持稳健。 ③美国劳动力市场会继续疲软吗？ 高盛：NO 高盛分析师强调，虽然美国劳动力市场较往年略有疲软，但从历史和国际标准来看，劳动力市场依然强劲。 ④剔除关税影响后的核心PCE通胀率是否会低于2.4%？ 高盛：YES 高盛分析师预计，到2025年底，美国通胀率将继续朝着美联储2%的目标回落，剔除关税影响下的核心PCE物价预计将回落至2.1%。如果计入关税，通胀率则可能位于2.4%。 他们指出，薪资压力降温、追赶型通胀缓解以及金融服务稳定是这一前景的主要驱动因素。 ⑤美联储是否会再降息至少50个基点？ 高盛：YES 高盛分析师预计，美联储将在2025年再推动三次降息，可能分别在3月、6月和9月。 ⑥FOMC对中性利率的预期中值是否会从3%升至至少3.25%？ 高盛：YES 高盛分析师预计美国联邦公开市场委员会将在2025年继续上调对中性利率的预期。 ⑦当选总统特朗普是否会试图解雇美联储主席鲍威尔或将其降职？ 高盛：NO 尽管特朗普与美联储之间可能存在紧张关系，但高盛分析师预计当选总统特朗普不会试图解除美联储主席鲍威尔的职务。 ⑧美国净移民会变成负数吗？ 高盛：NO 不过，高盛分析师预计，净移民人数将下滑至每年约75万人，全部由获得授权的合法移民组成，而非法移民人口则可能将大致保持不变，因为驱逐出境的移民数量抵消了流入的数量。 ⑨白宫会征收普遍关税吗？ 高盛：NO 高盛分析师预计，当选总统特朗普将提高中国商品和汽车进口的关税，但认为对所有进口商品普遍征收关税的可能性不大。 ⑩国会是否能有力地减少赤字？ 高盛：NO 高盛分析师们预计近期内不会出现有意义的赤字削减......

“黑天鹅”事件频发，2024年集运市场呈高波动率。临近年末，受美东码头工人罢工的潜在因素影响，多家班轮公司已公布调涨运价，美西线运价指数已较月初增七成。 2025年，业内认为集运市场面临的不确定性因素仍多，除美东码头工人罢工之外，还包括“双子星”新联盟的正式运营、中东地缘局势、美国关税政策等因素影响，运价走势将偏弱。 2024年运价呈高波动率 南美东线强于欧美线 从整体的集运市场运价走势来看，今年欧线运价，主要受到红海局势影响，叠加需求旺盛，于7月12日当周见顶。根据宁波航运交易所数据，7月12日，NCFI指数报3726.07点。 当前运价已较年内高位回落。 本周欧洲航线NCFI指数报2059.4点，较上周上涨0.4%，较为平稳。宁波航运交易所钱杭璐对此表示，本周欧线市场整体出货较好，班轮公司维持运价做节中备货，并计划上调1月上旬运价。 对于今年的美线市场运价，有业内人士告诉财联社记者，7月前受到欧美线增加关税，货主提前出货推高运价的因素影响，运价受推涨。NCFI指数显示，6月28日，美西线运价指数达到4857.03点，为年内最高点，随后回落。 值得关注的是，今年Q2以来南美东航线运价走势强于欧美线。有货代人士向财联社记者透露，今年巴西货运需求大，尤其是新增了非常多的新能源车需求。 2024年NCFI指数走势（来源：宁波航运交易所） 从最新的现货运价来看，美西线运价较本月初有明显上涨。 极羽科技12月27日提供的数据显示，美线方面，当日上海至洛杉矶、长滩港运价4258美元/FEU～8913美元/FEU，较12月6日的2258美元/FEU～6813美元/FEU明显增加；上海至鹿特丹航线报价为4629美元/FEU～6825美元/FEU，与月初运价相近。 美东码头二次罢工日期临近 后市不确定因素多 对美西线运价上涨的原因，有机构人士对财联社记者表示，主要是因为美东码头第二次罢工日期临近，劳资谈判并未有结果。 近期已有班轮公司宣布1月涨价计划。其中，为应对美国东海岸和墨西哥湾码头工人罢工的潜在风险，赫伯罗特宣布，在发生罢工时，公司将征收停工附加费（Work Disruption Surcharge，WDS）和目的港停工附加费（Work Interruption Destination Surcharge，WID），自2025年1月20日起生效。WDS收费标准为850美元/TEU、1700美元/FEU，WID的收费标准为：850美元/TEU、1700美元/FEU。 以星航运（ZIM.US）日前也宣布，自2025年1月10日生效对所有往返美国东海岸/美国海湾港口的货物实施ILA罢工相关附加费，收费标准为1000美元/TEU，2000美元/FEU。 “明年市场有很多不确定性，这意味着会存在价格波动，产生较多的阶段性行情。但在总体新船订单交付，运力供应偏松的情况下，更倾向谨慎偏空看待的基调。”前述机构人士说。 除美东码头工人罢工外，有分析人士对财联社记者表示，2025年2月起运营的马士基与赫伯罗特组成的双子星联盟，以及MSC独立并与ONE、YML和HMM组成的PA联盟的运营，加上不变的OA联盟，不同联盟针对地缘因素等会采取不同的措施，联盟间竞争市场份额也会影响运价走势。 此外，中东局势、美国关税加征方案等对集运市场带来的影响也均不确定。2025年1月1日起，欧盟还将针对航运业的温室气体排放实施一系列政策，包括可持续海运燃料倡议（FuelEU Maritime initiative），以及欧盟碳排放权交易体系（EU ETS）的扩展。 对于联盟问题，中远海控（601919.SH）方面表示，推动海洋联盟合作期限延长至2032年。针对欧盟环保新政要求，中远海控今年签订12艘24000TEU型甲醇双燃料船。前述机构人士称，中远海控联盟阵营的长期稳定，有助于其为客户提供稳定的服务质量，从而提高市场份额。

自9月中旬以来，美元兑日元震荡走高。截至本周二发稿，美元对日元汇价已经升至约1美元兑157.13日元的水平， 在日元再次逼近1美元兑160日元的关键水平线之际，高盛集团首席日本股票策略师柯克（Bruce Kirk）认为，当前日元兑美元的水平，正是海外投资者购买日本股票的好时机。 年初至今美元兑日元走势 日元跌破160风险有限 柯克认为，日元兑美元跌破160的风险有限，因为一旦临近或跌破这一关键水平线，这可能引发日本当局采取某种形式的干预。 这为海外基金提供了一个以相对低廉的价格买入股票的最佳时机。因为在此前日元贬值后，已经降低了这些股票以美元计价日后贬值的可能性。而如果日元未来走强，这也会带来一些赚取外汇收益的机会。 自8月日股暴跌以来，尽管日股目前已经收复了大部分失地，但许多海外基金仍在观望。而假如海外资金回归，可能将有效提振日股，并推动东证指数在2025年重返历史高点。 高盛对日本东证指数未来12个月目标为3100点，而该指数本周一收于2726.74点。这意味着可能还有超13%的上涨空间。相比之下，瑞银证券对东证指数的目标点位为2900点，而摩根大通预计的点位为3000点。 外资对日本的兴趣回升？ 柯克在接受采访时说：“外国投资者撤出日本是很自然的。” 在他看来，日本此前几个月经历了政治动荡，市场面临政治不确定性。而与此同时，在美国大选期间，尽管美国同样出现政治不确定性，但美国股市仍然保持韧性。这也降低了海外投资者重返日本市场的动力。 柯克表示：“现在我们已经渡过了危机，我们开始看到外国投资者对日本的兴趣再次回升。” 他的团队预计，在股票回购、交叉持股解除以及日本央行加息的背景下， 日本银行股和其他金融股 将在2025年表现出色。 他还认为，日本本土的“激进投资者”(Activist Investors) 正更多地与企业合作，以释放价值，这也将支撑市场。 激进投资者是指那些通过购买公司股份并积极干预公司管理和决策的投资者，他们通常是对冲基金或机构投资者。