编者按：临近年末，跨年流动性调节进入关键节点，央行精准发力加大资金投放力度，为市场平稳“跨年”筑牢流动性安全垫。从具体操作来看，12月29日、30日、31三个关键交易日，央行分别实现净投放4150亿元、2532亿元、5028亿元，三日累计净投放规模为11710亿元，力度尤为显著。为提前布局跨年流动性供给，央行已于12月18日、19日同步开启14天期逆回购操作，通过跨期工具精准匹配资金需求周期。值得关注的是，12月25日在3000亿元中期借贷便利（MLF）到期的背景下，央行顺势开展4000亿元MLF投放，单月实现MLF净投放1000亿元，延续了连续10个月的加量操作态势。据SMM汇总数据显示，自12月18日以来的10个交易日内，央行公开市场业务累计向市场净投放资金达13416亿元。整体来看，12月中下旬以来，央行持续加码公开市场资金投放力度，从短期逆回购到中期MLF工具协同发力，从常规期限到跨期品种精准布局，一系列操作既彰显了呵护年末流动性的明确态度，也通过充足的资金供给，有效保障资金面平稳“跨年”，为实体经济融资环境稳定、市场预期向好提供了坚实支撑。 央行10个交易日累计净投放13416亿元 12月31日，央行当日开展5288亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有260亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放5028亿元。 12月30日，央行当日开展3125亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有593亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2532亿元。 12月29日，央行当日开展4823亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有673亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4150亿元。 12月26日，央行开展930亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，因当日有 562 亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放368亿元。 公开市场方面，央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。此外，今日央行开展4000亿元为1年期MLF操作，当日还有3000亿元MLF到期；12月央行通过MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量操作MLF。（财联社） 12月24日，央行开展260亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有468亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼208亿元。 12月23日，央行公开市场开展593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1353亿元逆回购到期，实现净回笼760亿元。 12月22日，央行开展673亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有1309亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼636亿元。 12月19日，央行19日开展562亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因19日有1205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放357亿元。 12月18日，央行、开展883亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因18日有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。 12月17日，央行开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因12月17日有1898亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1430亿元。 各方声音：央行加大跨年流动性投放力度 有利于资金安稳“跨年” 中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告（2025）》。下一步，中国人民银行将持续深化利率市场化改革，更好地发挥利率自律机制作用，推动利率“形得成”和“调得了”。“形得成”方面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性。“调得了”方面，引导金融机构通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，维护良性的竞争秩序，把握好支持实体经济和可持续经营的平衡。 财通证券研报显示：12月央行释放精准呵护信号，实际投放却略有收敛，展望明年1月，资金扰动显著增加，信贷/政府债开门红叠加大税期和春节取现，怎么看？从季节性观察，1月第二周流动性开始收敛，关键是资金利率上行斜率和非银分层情况。从近期央行表述看，货币政策精准盯市、熨平波动、配合财政、稳定债市的诉求较强，明年1月央行引导资金收敛的诉求显著弱于2021、2023和2025，因此我们认为1月央行可能加大国债买卖力度以及降准，降息的可能性也不低。对于存单，考虑到资金面波动较小、存单到期量显著收敛、银行1月惯性增配等因素，财通证券认为CD利率上限更清晰。 财信证券研报显示：跨年时点临近，央行12月MLF再度加量续作，延续了“稳中偏松”的流动性调控思路，整体利好短端品种。政策面方面，上周央行召开四季度政策例会，相较于第三季度例会，本次例会通稿中明确要“加大逆周期和跨周期调节力度”，与此前中央经济工作会议相关内容保持一致。同时，将“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，或表明央行认为当前利率已处相对满意的低位，短期降息紧迫性有限，或对长端利率下行空间形成掣肘。展望后续，鉴于年初传统“信贷开门红”可能季节性加量，叠加政府债券发行放量、缴税高峰、权益市场“春季躁动行情”等因素，资金面和市场情绪或仍面临一定扰动，但当前央行仍保持对“长期收益率的变化”的关注，债市大幅调整风险可控。 央行18日在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，并同步进行1000亿元14天期逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年末临近，央行按惯例在这一时点开启14天期逆回购，主要是年末前后银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，央行开展14天期逆回购，可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。市场对明年初央行有可能实施新一轮降准颇有预期。综合当前经济金融运行态势及货币政策取向，预计2026年1月央行有可能宣布降准，降准幅度估计为0.5个百分点，向市场注入约1万亿元的长期流动性。这在支持明年初银行信贷大规模投放的同时，也能兼顾春节流动性安排，释放稳增长政策加力信号。王青说。 (上证报) 天风证券认为，2026年信贷前置倾向将更加明显，对开门红贷款偏乐观，但一般存款不排除依然受到高息定期存款到期，以及股市上涨带来的分流效应的冲击，Q1资负缺口有进一步走扩的可能，预计央行会加大基础货币呵护力度，MDS+MLF+国债买卖力度加大，届时资金面虽有一定收敛，但不会出现2025Q1的持续较为紧张行情。2025Q4银行可能会前瞻性布局，加大6M同业存单和买断式逆回购等跨2026Q1资金需求。

附件: 《中国金融稳定报告（2025）》.pdf 12月26日，据央行网站，中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告（2025）》。报告提出，下一步，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 原文如下 近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2025）》。报告认为，2024年，面对复杂严峻的外部环境，我国积极统筹有效市场和有为政府、总供给和总需求、培育新动能和更新旧动能、做优增量和盘活存量、提升质量和做大总量的关系，顺利完成全年经济社会发展主要目标，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，经济实力、综合国力持续增强。国内生产总值（GDP）达到134.9万亿元，同比增长5%，就业和物价总体平稳，国际收支基本平衡，对外贸易规模创历史新高，外汇储备超过3.2万亿美元，重点领域风险化解有序有效，社会大局保持稳定。 金融系统坚持党中央对金融工作的集中统一领导，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，加强逆周期调节，积极防范化解金融领域风险，有效维护金融稳定与安全。一是加大金融支持实体经济力度。2024年两次降低存款准备金率共1个百分点，保持流动性合理充裕。两次下调政策利率共0.3个百分点，引导存贷款利率和社会综合融资成本下降。健全科技、绿色、普惠、养老、数字等领域金融支持政策体系，建立金融“五篇大文章”总体统计制度。二是积极做好金融支持融资平台债务风险化解工作。推动出台金融支持融资平台债务风险化解系列政策，建立融资平台债务统计监测系统和查询系统，推动融资平台规范有序退出。三是支持房地产市场平稳健康发展。下调房贷最低首付比例，取消全国层面房贷利率政策下限，下调公积金贷款利率，推动降低存量房贷利率，设立保障性住房再贷款，健全住房租赁金融政策体系，推动加快构建房地产发展新模式。四是进一步拓展中央银行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，有效维护外汇市场稳健运行。五是稳步推进重点机构和重点区域风险处置。央地协同配合，“一省一策”有序推进地方中小金融机构改革化险工作，按照市场化、法治化原则，综合运用兼并重组、市场退出等多种方式稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量明显压降。六是推进金融稳定保障体系建设。加快推动金融稳定法立法、《中国人民银行法》修订进程。持续强化风险处置资源保障，有序推进存款保险基金保费归集和金融稳定保障基金筹集，推动完善金融稳定保障基金管理规则，更好支持高风险机构风险化解。当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于合理区间。 展望未来，“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人力资源优势更加彰显。下一步，金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照中央经济工作会议、中央金融工作会议部署，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险，实现“十五五”良好开局。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测、评估，强化重点领域的宏观审慎管理。防范化解重点领域金融风险，坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风险，做好房地产金融宏观审慎管理，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员宣昌能、邹澜、李云泽、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄海洲出席会议。徐守本、李春临、廖岷、黄益平因公务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行、深圳市分行负责同志列席会议。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上月为3%），5年期以上LPR为3.5%（上月为3.5%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

北京时间周四晚间，英国央行和欧洲央行先后公布2025年最后一份议息决议，结果均符合事前预期。与此同时，两家欧洲主要货币政策机构的政策路径差异也愈发显著。 英国央行：微小多数促成降息 英国央行的9人政策委员会（MPC）周四以 5比4的投票结果 将基准利率下调25个基点至3.75%，这也是该行年内第4次降息。其中， 英国央行行长贝利起到了“关键一票”的作用 ，他在11月投票时支持维持利率不变，而今天与降息派站到一起。 英国央行指出，尽管通胀仍高于目标，但“预计近期内将更快地回落至目标附近”。虽然下一步动作仍有可能是降息，但后续的动作将更难判断。 贝利在与会议纪要一并发布的声明中表示：“ 我们仍然认为利率正沿着逐步下行的路径，但随着我们每次降息，下一步还会降多少就变得更难判断。 ” 面对英国央行的指引，经济学家们也在第一时间给出解读，普遍预期英国央行的降息之路将越走越慢。 毕马威（KPMG）英国首席经济学家Yael Selfin指出，在8月的上一次降息后，贝利行长不得不再次投出决定性一票。她说：“货币政策委员会在通胀前景的风险平衡方面存在明显分歧，这将使明年就进一步降息达成共识变得更加困难。” 毕马威目前预期，英国央行明年只会降息两次。 凯投宏观的英国副首席经济学家Ruth Gregory也认为，有“明显迹象”显示委员会认为利率无需再大幅下调。Gregory指出：“ 这表明一旦利率降至3.50%，货币政策委员会的进一步降息将需要更有说服力的证据。 ” 欧洲央行：下一站加息？ 毫无意外，欧洲央行周四宣布 三大关键利率全部维持不变 。该机构连续第四次会议将关键存款机制利率维持在2%，主要再融资利率和边际借贷利率也分别维持在2.15%和2.40%。 欧洲央行也如期发布了更加乐观的经济增长预测。在周四的声明中，欧洲央行预测2025年的欧元区经济增速为1.4%，高于9月时预期的1.2%。欧洲央行同步提高了后续年份的增长预期，2026年的经济增速为1.2%（此前为1.0%），2027和2028年都将保持在1.4%。 欧洲央行同时预测， 2025至2028年的整体通胀率都将大致维持在2%政策目标上下窄幅波动 。 面对更高的经济预期，货币市场定价显示， 市场认为欧洲央行在2027年3月前加息的可能性已超过50% ，高于其声明发布前的35%。 对于未来的政策路径，欧洲央行也毫无悬念地没有给出任何有效信息，仅重申将“依赖数据、逐次会议决定”，且“不事先承诺采取特定的利率路径”。 欧洲央行在决议中写道： 管理委员会坚定致力于确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平。在决定适当的货币政策立场时，将采取 以数据为依据、逐次会议评估 的方法。具体而言，管理委员会的利率决策将基于其对通胀前景及相关风险的评估，并结合最新公布的经济与金融数据，同时考量潜在通胀的变化趋势以及货币政策传导的力度。管理委员会 不会事先承诺任何特定的利率路径 。 同样毫无疑问的是，欧洲央行行长拉加德也在新闻发布会上拒绝提供未来的政策指引。 拉加德说：“ 我们没有一条既定的利率路径。我知道大家都希望得到一些前瞻性指引。但在目前这种形势下，面对我们所面临的不确定性程度，我们根本无法提供前瞻性指引。 ”

当地时间周四（12月18日），欧洲央行行长拉加德表示，在人工智能（AI）投资的推动下，欧元区经济正经历一场结构性转变。她同时强调，在不确定性持续高企的背景下，利率决策仍将完全依赖数据。 欧洲央行周四维持三大利率不变 连续第四次会议按兵不动，存款利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别为2.00%、2.15%、2.40%。 在欧洲央行今年最后一次管委会会议结束后发表讲话时，拉加德指出，管委会一致决定维持三大关键利率不变，并称当前货币政策“处于一个良好的位置”。 不过，她明确表示，这一评估并不意味着利率将沿着固定或可预测的路径运行。 利率：不给前瞻指引，所有选项仍在桌面上 拉加德坚决排除了就利率提供前瞻性指引的可能性，并反复强调欧洲央行将坚持“逐次会议决策”的方式。 她表示，政策制定者一致认为，“所有政策选项都应保留在桌面上”。 在承认当前政策立场合适的同时，拉加德提醒，“良好”并不等同于“静止不变”。 欧洲央行小幅上调了2026年的通胀预期，原因是服务业通胀回落速度慢于预期。总体通胀率预计在2025年平均为2.1%，2026年和2027年将低于目标水平，并在2028年回到2.0%。 拉加德强调，鉴于其对中期通胀黏性的关键影响，工资走势和服务价格仍将受到密切审视。 AI成为欧元区增长的关键驱动力 新闻发布会上最引人注目的信息之一，是关于经济增长结构的变化。 无论是大型企业还是中小企业，投资活动都在增加，而AI在其中扮演着核心角色。相关支出主要集中在算力、通信网络以及软件和数据等无形资产上，而非传统的实体资本。 拉加德承认，AI可能在中长期提升生产率，但她也警告，不应过早对其对所谓“中性利率”的影响下结论。 她指出，在地缘政治冲击、贸易碎片化和持续不确定性并存的环境下，这类结构性参数仍然难以观测，本次会议中管委会也未就此展开讨论。 关于数字欧元与俄罗斯被冻结资产 在数字欧元问题上，拉加德表示，欧洲央行已完成相关技术和准备工作，下一步责任已转移至政治机构。 该项目旨在打造一种公共数字支付工具，目前正由欧洲理事会和欧洲议会审议。 拉加德表示：“我们的目标是确保在数字时代，存在一种能够成为金融体系稳定锚的货币。”她强调，数字欧元更多关乎货币主权，而非为了创新而创新。 拉加德还回应了是否应动用被冻结的俄罗斯央行资产来支持乌克兰重建的敏感议题。她表示对欧洲领导人最终找到解决方案有信心，但同时明确了欧洲央行的职责边界。 她警告称，任何涉及货币融资的机制都将违反欧盟条约。在其看来，有关被冻结资产用途的决定应由政治领导人作出，而非央行官员。

据央行网站消息，12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委成员出席会议。 会议认为，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，全面总结一年来和过去5年经济工作，深化提出做好经济工作的规律性认识，深刻分析当前我国经济运行面临的国际国内形势，系统部署明年经济工作的总体要求、主要目标、政策取向和重点任务，为“十五五”良好开局、做好明年经济工作提供了战略指引。李强总理的总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神提出要求。全国金融系统工作会议对做好明年重点工作作出具体部署。中国人民银行系统要认真学习领会，切实把思想和行动统一到党中央的分析判断和决策部署上来，扎实做好中央银行宏观调控和金融管理工作。 会议指出，一年来，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，经济社会发展主要目标将顺利实现，为“十四五”收官划上圆满句号。这些成绩的取得非常不易，充分体现了以习近平同志为核心的党中央运筹帷幄、果断决策以及驾驭发展大局的战略智慧和高超能力。 会议强调，做好明年中国人民银行工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真贯彻中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议工作部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。重点做好以下工作。 一是坚持党中央的集中统一领导，以政治建设统领中央银行各项工作。扎实落实党中央决定的货币金融政策。认真贯彻民主集中制，持之以恒推进全面从严治党，持续正风肃纪反腐。常态长效推进中央巡视整改。按照忠诚、干净、担当、勤勉、专业、务实的标准，坚持正确选人用人导向，建设过硬干部人才队伍，营造风清气正的政治生态。 二是完善中央银行制度，建设强大的中央银行。构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策框架，丰富货币政策工具箱，加强货币政策执行和传导。统筹做好金融“五篇大文章”。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制，强化重点领域的宏观审慎管理，完善系统重要性金融机构监管的基本框架。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系。建设安全高效的金融基础设施体系。完善中央银行履职的法律基础。 三是继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持。畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同，激励和引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 四是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营的根基。加强金融风险监测、评估、预警体系建设。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险。做好房地产金融宏观审慎管理。 五是稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善。务实开展金融外交和多双边货币金融合作。推进人民币国际化。持续建设和发展多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系。稳步发展数字人民币。 会议要求，要认真做好岁末年初各项工作。密切跟踪监测，维护金融市场平稳运行。认真做好支付清算、现金供应等中央银行金融服务工作，满足人民群众金融需求。牢牢守住安全生产底线，确保金融基础设施安全稳定运行。 会议强调，中国人民银行系统要坚定拥护“两个确立”，坚决做到“两个维护”，加强党对金融工作的全面领导，积极谋划明年和未来五年各项工作，推动金融高质量发展，为“十五五”开好局、起好步贡献力量。

全国金融系统工作会议12月12日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰出席会议并讲话。 他强调，金融系统要深入学习贯彻中央经济工作会议精神，准确把握经济工作面临的形势和主要目标任务，坚定做好金融工作的信心和决心，坚持防风险、强监管、促高质量发展工作主线，有力有序有效做好2026年金融重点工作。要继续着力做好防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险工作，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，严厉打击非法金融活动。 要进一步巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度体系并严格落实，持续强化金融机构合规意识和风险意识，不断提升监管能力，严肃开展金融风险追责问责。要全力以赴推动高质量发展，继续实施好适度宽松的货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，稳步有序推进金融改革开放，做好预期管理。要加强党对金融工作的全面领导，认真学习、深刻领会、不折不扣贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署，树立和践行正确政绩观、业绩观，持之以恒推进全面从严治党。要编制好“十五五”金融相关规划，加强工作统筹，确保“十五五”金融工作良好开局。

继9月、10月分别降息25基点后，今日美联储再宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。 美联储如期降息，对我国货币政策将产生什么影响？财通证券首席经济学家孙彬彬表示：“我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“在美联储降息的窗口期，中国货币政策能够更加‘以我为主’，进一步降准降息。” 新一期财联社“C50风向指数”结果也显示，尽管本月银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。 “C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。 市场预计12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳 回顾11月，资金面整体保持合理充裕，但月内出现一定的波动态势。 上旬，资金利率自10月末高位回落，DR007由1.5%附近下行至1.4%月内低位。 中旬，随着税期集中缴款、政府债券净融资规模上升，以及同业存单到期量增加等因素共振，资金面阶段性承压，DR007在17-18日触及月内高点1.52%。 下旬，随着央行开展大额买断式逆回购、MLF超额续作，以及持续通过逆回购实现日均超千亿净投放的支撑下，资金利率未出现大幅飙升，DR007整体维持在1.44%-1.47%相对稳定区间。 跨月后资金面小幅回落。12月1-5日，央行通过逆回购净回笼8480亿元，DR001回落至1.3%左右，为年内低点。 展望12月，财联社C50风向指数调查显示，多家市场机构认为，尽管本月有3.5万亿元同业存单到期，叠加月底面临跨年影响，银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。 在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。 尽管12月流动性均衡宽松可期，但部分时点仍有扰动，多家市场机构预计跨年之前资金面仍面临阶段性脉冲。 天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示：“12月，需要关注资金波动阶段性加大的情形，尽管流动性合理充裕仍是大前提，但资金需求的阶段性增长或放大资金摩擦”。 具体来看，除政府债集中发行之外，阶段性扰动主要在于以下两点。 一方面，资金跨月、跨年或面临阶段性扰动。中国银河证券固收首席分析师刘雅坤表示：“参考2020年-2024年的历史经验，跨月前一周内，DR007平均迅速抬升19BP，进入12月后，资金利率又迅速回落，平均下行32BP，对资金面可能产生阶段性脉冲，但整体影响有限。” 此外，12月月底还面临跨年。“在取现需求、元旦过节驱动下，年底资金利率可能会出现更明确的短期冲高，往年同期年前一周平均 DR007脉冲幅度能达到58BP，因此还应警惕年底资金面快速收缩的风险。”刘雅坤指出。 另一方面，12月将有3.5万亿元同业存单到期，银行间流动性或阶段性承压。 数据显示，12月存单到期规模达3.5万亿水平，尤其月中连续两周超万亿规模，银行间流动性或短期承压。 “但在央行呵护资金意图明确，11月1年期存单收益率基本保持在1.63%-1.65%水平，叠加大行净融出水平在11月下旬再度回升至4.3万亿左右，若12月央行延续流动性补充节奏，则存单利率大概率上行有限，流动性压力整体可控。”刘雅坤表示。 美联储降息为我国货币政策提供窗口期，市场预计2026年或再有1-2次降准 今日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议后，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间，符合市场预期。 多位市场人士认为，美联储降息客观上为我国货币政策提供了窗口期。 “美联储降息如期而至，对我国利率的外部环境构成利好。”财通证券首席经济学家孙彬彬表示，我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“美联储降息客观上对中国货币政策提供了窗口期，但中国经济运行的核心主导力量仍在国内因素，下一步仍将着力促进房地产市场止跌回稳、提振消费和优化化债政策，修复经济内生动能和激发微观主体活力。” 展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息明显低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。 国联民生证券首席经济学家陶川表示：“从2025年的经验来看，虽然货币政策给出了适度宽松的定调，但鉴于出口的潜在韧性和经济运行的结构性优势，总量宽松的必要性下降，全年50个bp的降准和10bp的降息明显低于市场预期。” 在他看来，央行重新纳入“跨周期调节”，关注中长期结构性问题的系统化解，意味着在降准降息的同时，结构性货币政策工具的使用力度有望加大，精准支持关键领域与薄弱环节。与此同时，货币与财政的协同机制有望深度化、常态化，如国债买卖，成为疏通政策传导、稳定市场预期的重要抓手。 西部证券宏观首席分析师边泉水表示：“我们基准判断是2026年央行可能降准降息一次左右，7天逆回购操作利率可能下调0.1个百分点，存款准备金率可能下调0.25个百分点。” “2026年可能有1-2次降准，累计幅度可能为25BP或50BP，不排除辅以定向降准等结构性安排”天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示。 对于降息，财通证券宏观首席分析师张伟表示，2026年年初或是重要的观察窗口。 “我们认为，央行可能会把有限的降息空间留在年初，一方面可以刺激明年上半年的经济；另一方面也需要货币配合财政的发债。”张伟表示，从配合财政融资的角度来看，明年初不仅需要降息，还可能需要降准。