国际货币基金组织 (IMF) 上周五警告称， 尽管贸易有所增加且金融状况有所改善，但贸易紧张局势相关的风险仍令全球经济前景蒙阴，不确定性仍然很高 。 IMF第一副总裁Gita Gopinath表示， 鉴于“关税上调前的提前进出口和一些贸易转移”，以及金融状况改善和通胀持续下降的迹象，IMF将在 7 月下旬更新全球经济预测 。 IMF一般会在每年1月、4月、7月和10月发布《世界经济展望》，其中4月和10月的版本更为详实，1月和7月则基于最新进展修正经济增速预测。若发生重大意外事件，IMF也会增发临时版本的经济预测。 今年4月，IMF大幅下调了对包括美国在内的大多数国家的经济增长预期，理由是美国对进口商品征收的关税达到了100年来的最高水平，并警告称，贸易紧张局势加剧将进一步减缓经济增长。 当时，IMF将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，这是自2020年新冠大流行以来最低的增长数据，也是2009年以来第二糟糕的数字。 经济学家预计，IMF 7月底将会小幅上调全球经济预测。 Gopinath在G20财长和央行行长会议期间表示， 贸易紧张局势持续令经济前景复杂化 。 “尽管我们将在7月底更新全球经济预测，但下行风险仍然主导经济前景，不确定性仍然很高，”她表示。 她敦促各国解决贸易紧张局势，并实施政策改革，以解决潜在的国内失衡问题，包括缩减财政支出，使债务走上可持续发展的道路。 Gopinath还强调，货币政策官员需要根据各自国家的具体情况谨慎调整决策，并强调有必要维护央行的独立性。这是G20财长和央行行长会议联合公报中的一个关键主题。 Gopinath还表示，在政策不确定性和市场波动加剧的情况下，流向新兴市场和发展中经济体的资本仍然低迷，但具有弹性。

在美国6月非农就业报告出炉后，素有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos发文表示， 6月非农可能会使美联储官员在夏季继续保持观望立场 ，他们正急切地观察重大的贸易和移民政策变化如何影响美国企业的定价以及人员招聘决策。 美东时间周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月非农就业人数大幅超预期。这显示劳动力市场成功抵御了特朗普政府贸易和移民政策带来的不确定性。 具体来看，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，预期为11万人，高于5月修正后的14.4万人。美国6月失业率录得4.1%，为2月份以来的最低水平，原本预期是小幅上升至4.3%。 Timiraos表示，6月的就业数据显示，通过企业调查可看出私营部门的招聘步伐有所放缓，但通过家庭调查计算出的失业率却小幅下降。 他指出，美联储官员曾表示， 在评估劳动力需求是否正在走软时，他们将更多地关注失业率，而非就业增长 ，因为他们预计，随着边境管控收紧减少就业人数，就业增长将会放缓。 Timiraos指出，月度就业数据来自两项调查——一项是针对家庭的调查，另一项是针对企业的调查——以此来反映劳动力市场状况。 当就业人数增长放缓而失业率保持稳定时，这可能意味着劳动力供给下降的速度比需求下降的速度更快。反之，如果就业增长放缓的同时，失业率上升，那就表明劳动力需求也在下降。 显然，后一种情况更加危险，而目前的情况显然更接近前者。 Timiraos指出，尽管有两位美联储官员表示对降息持开放态度，但大多数官员并没有作多大努力去为在7月29日至30日举行的下次会议上降息寻找理由。 最新的就业数据给了美联储主席鲍威尔更多的理由保持耐心。Timiraos指出， 鲍威尔坚持认为，稳固的劳动力市场给了美联储更多的时间来观察今年实施的一系列政策变化的效果 。 鲍威尔本周二表示，官员们正在“密切关注劳动力市场”。“我们非常谨慎地观察经济意外疲软的迹象，我们看到经济正在逐渐降温，但目前还没有真正看到（意外疲软迹象）。”他称。 周四，又一位美联储官员力挺“观望派”。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国可能面临一段高通胀时期，这可能会渗透到消费者心理中，企业可能需要一年或更长时间来适应贸易和其他政策正在发生的变化，因此美联储在降息之前需要保持耐心。 在非农数据公布后，美联储降息预期有大幅降温。芝商所的美联储利率观察工具显示， 美联储7月维持利率不变的概率已飙升至94.8%，降息概率仅为5.2%，而一天前这一概率为23.8% 。

当地时间周日，国际清算银行发布年度报告，公布了其对全球经济状况的最新评估。 国际清算银行称，近期全球贸易紧张局势和地缘政治的动荡，可能暴露出全球金融体系的深层次断层。 全球经济正处于关键期 国际清算银行行长卡斯滕斯（Agustín Carstens）表示，美国推动的贸易战和其他政策转变正在破坏长期建立的全球经济秩序。 他表示，全球经济正处于一个“关键时刻”，正进入一个“不确定性和不可预测性加剧的新时代”，这正在考验公众对包括央行在内的机构的信任。 卡斯滕斯在报告中写到：近几个月全球经济前景更加黯淡 卡斯滕斯在谈到政府与央行之间的关系时对记者表示：“可以预见，在某些时候会出现摩擦…这几乎是有意为之。” 国际清算银行发布的这份报告，被视为衡量全球央行官员想法的重要依据，因为该行会定期召开全球央行高层政策制定者会议。 卡斯滕斯表示，保护主义抬头和贸易碎片化“尤其令人担忧”，因为它们加剧了已经持续数十年的经济和生产率增长下滑趋势。 多项问题导致全球经济环境动荡 还有证据表明，世界经济对冲击的抵御能力正在下降，人口老龄化、气候变化、地缘政治和供应链问题都共同造就了更加动荡的环境。 报告中引述的研究结论显示，新冠疫情后的通胀飙升似乎也让公众对价格走势的看法产生了持久变化。 此外，高企且不断上升的公共债务水平正在增加金融体系对利率的脆弱性，并削弱政府通过支出摆脱危机的能力。 “这种趋势不能继续下去，”卡斯滕斯在谈及不断上升的债务水平时表示，并称军事开支上升可能会进一步推高债务。 美元大幅下跌引关注 国际清算银行首席经济顾问申铉松在报告中提到了今年美元的大幅下跌。 自今年年初以来，美元指数已经下跌了10%，有望成为自上世纪70年代初开始实行自由浮动汇率以来上半年美元汇率的最大跌幅。 他表示，没有证据表明，这是一些分析师所暗示的“大规模撤离”美国资产的开始，但他承认，鉴于主权基金和央行行动缓慢，现在下结论还为时过早。 不过，短期分析显示，非美国投资者正在进行“对冲”。过去几个月，持有美国公债和其他美国资产的投资者似乎对美元的跌势做出了“重要贡献”。 国际清算银行上周已经提前发布了其报告的一部分内容，对所谓稳定币的迅速崛起发出了严厉警告。

26日，有市场消息称，部分煤矿主产区的安全生产检查趋严。 该消息引发盘中焦煤期货大涨。截至当日下午收盘，焦煤期货领涨商品期货板块。夜盘时段，焦煤期货延续涨势，截至收盘，主力合约涨3.09%。 对于焦煤期货的大涨，一德期货天津分公司高级分析师张源告诉期货日报记者，从基本面来看，焦煤现货供应自本月中旬以来持续回落。其中，山西地区近期因安全检查和环保压力较大等原因出现减产，内蒙古乌海地区则因环保压力较大和自身库存问题出现减产，国内供应出现回落。进口方面，由于受俄罗斯部分煤矿发运不可抗力因素影响，5月份以来俄煤进口量环比下滑60万吨左右，蒙古焦煤进口出现50万吨左右的减量。 东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，近期市场关于煤矿减产的消息逐渐增多，内蒙古乌海、山西等地近期均传出煤矿减产消息。前期焦煤价格低点已经跌破了部分高成本矿的成本线，因此煤矿减产在逻辑上也有一定合理性。另外，焦煤基本面数据有边际改善，最新一期的煤矿炼焦煤库存数据环比回落了36.09万吨，为连续9周上涨后的首次回落。 “焦煤供应对应铁水的数量，由月初的239万吨/日回落至234万吨/日左右水平，基本面供应压力较前期出现了较大幅度的缓解。同时，前期钢厂及焦企主动降低原料库存，临近月末市场存在阶段性的补库需求，对焦煤需求起到一定的支撑作用。而周四午后钢材数据表现尚可，进一步提升了煤焦看涨情绪，领涨黑色市场。”张源说。 当前的去库存情况如何？张源认为，本月焦煤已累计去库150万吨左右，库存压力大幅下降。不过，对比往年同期，焦煤全口径库存仍处于近两年偏高水平，库存压力仍偏高。 刘慧峰认为，当前炼焦煤供应过剩格局并未明显改善，上游库存压力依然较大，本周虽出现环比回落，但绝对量仍在463.09万吨，为近5年来的高位。全国523家煤矿炼焦精煤日产量连续6周回落，累计回落幅度为7.87万吨。 记者采访中获悉，当前下游需求欠佳，焦企处于持续亏损状态。最新的吨焦盈利数据为-23元/吨，焦化企业日产量持续下降，目前为64.7万吨，相比5月底高点下跌2.6万吨。钢焦企业对焦煤补库也持谨慎态度。最新的钢厂和焦化厂焦煤库存为1570万吨，该数据自4月下旬以来已经累计下降189万吨，绝对量也处于近5年低位。 “6月份以来，国产焦煤供应有所收缩。一是因为发生事故，导致个别煤矿停产整顿；二是因为配合安全生产检查和环保督察入驻，个别煤矿产量及洗煤厂开工主动有所下滑；三是个别民营煤矿的生产利润显著压缩后，出现减产甚至停产的动作。而且，煤价持续下跌后，进口煤的跟跌也有所乏力，蒙古煤进口当前处于价格倒挂状态，有待依据三季度长协价格的具体让利幅度，再看能否打开进口空间。而铁水产量当前仍处于242万吨/日的高位，因此整体来看，炼焦煤阶段性供应过剩有明显的舒缓，这也从整体碳元素的库存下滑上有所体现。”国投期货黑色金属首席分析师曹颖说。 安全生产检查对煤矿的影响几何？对此，张源告诉记者，会对内蒙古及山西少数煤矿供应形成短暂的影响，但持续时间普遍较短。预计本周末或者7月初，大部分地区煤矿将恢复正常，影响持续时间较为有限。环保督察方面的影响同样如此，预计7月初复产范围将进一步扩大。 “目前国内煤矿安全生产检查绝大部分还是停留在消息层面，内蒙古乌海环保升级，周边露天煤矿自发性停产，预计可能影响产能960万吨左右。但需要注意的是，目前焦煤价格的低点已经跌破部分高成本煤矿成本线，同时三季度国家有一系列重大活动将要举行，未来2—3个月北方主产区煤矿安全生产检查力度升级的概率会比较大，届时煤炭供应可能会进一步回落。”刘慧峰说。 谈及安全生产检查对煤矿的影响，曹颖则认为，预计影响时间不长，进入7月后，煤矿或开始陆续提产、复产。 对于焦煤的后市，张源认为，短期煤焦预计仍将保持相对偏强的震荡运行状态，但上方仓单成本压力存在，上行空间可能受限。另外，在没有其他外部因素干扰的前提下，国内供应预计将有所恢复，进口煤数量也将回升，焦煤供应相对充裕。若钢厂能够维持盈利，铁水维持当前水平附近，煤焦供需也将保持紧平衡状态，向下空间不大。而中长期煤焦的关注点依然在下游的需求变化，需要注意重要节日节点对煤矿生产方面的影响。 “焦煤供应过剩的格局目前没有根本性改变，且焦煤仓单成本在810元/吨附近，近月主力合约已经处于升水状态，因此上涨持续性需要关注三季度安全生产检查预期能否兑现。若安全生产检查政策兑现，煤炭供应明显收缩，则价格可能会继续上涨，反之则可能在冲高后回落。”刘慧峰说。

在今年大部分的时间里，美国经济都在各种冲击中挣扎、与“stagflation”（滞胀）打交道，至今尚未走出困境。 这是阿波罗全球资产管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk的观点。根据他的看法，美国正处于滞胀的关键拐点，滞胀是一种经济增长放缓而通胀居高不下的可怕情景。 而对于美联储的政策制定者来说，“滞胀”通常比典型的衰退更难解决，因为较高的通胀可能会阻止美联储降息来提振经济。 Sløk在最新发表的白皮书中写道，这种情况在很大程度上是由美国总统特朗普的关税政策引发的。 他写道：“关税上调是典型的滞胀冲击——它们不仅增加了经济放缓的可能性，同时给物价带来了上行压力。”他还补充说，华尔街对今年经济增长的共识预测已经下降，而通胀预测则小幅上升。 “这就是滞胀的定义，”他后来补充道。 以下是Sløk对当前环境下美国经济的四点预测： 1. GDP将比去年的峰值减少一半以上 据Sløk估计，2025年GDP增长极有可能放缓至1.2%左右。这反映出，与2024年第三季度GDP同比增长3.1%的峰值相比，美国经济增长将下降一半以上。 美国经济分析局（The Bureau of Economic Analysis）估计，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）下降0.3%，这是美国经济自2022年以来首次出现萎缩。 2. 到2025年底，通货膨胀率仍将高于平均水平 Sløk预测，到今年年底，通胀率可能会徘徊在3%左右。他指出，这比之前的预测“显著增加”，在特朗普4月份宣布全面征收关税之前，该公司一直将通胀预测固定在2.4%左右。 3. 失业率将一直上升到2026年 至少在接下来的18个月里，美国的失业率将继续上升。Sløk估计，2025年，失业率可能从目前的4.2%升至4.4%，2026年将升至5%或更高。以史为鉴，失业率的上升历来与经济经历滞胀的时期有关。 美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的数据显示，当美国在上世纪七八十年代出现滞胀时，失业率在1975年达到约9%的峰值，随后有所降温，并在八十年代初升至10.8%的另一个峰值。 4. 今夏可能陷入衰退 Sløk认为未来12个月经济衰退的可能性为25%。而在特朗普征收关税之前，该公司预计今年根本不会出现经济衰退。 他还指出，经济仍有可能最快在今年夏天陷入衰退，并补充说，特朗普解放日关税的影响“仍在通过贸易渠道发挥作用”。 他指的是今年早些时候关税生效时他首次提出的“自愿贸易重置衰退”论点。 这个想法意味着，由于关税导致美国港口的货运量和卡车运输需求放缓，导致货架空空如也、企业销售额下降，今年夏天经济将陷入衰退。

根据美国银行全球研究（BofA Global Research）两位经济学家的说法，美国经济和货币政策在2025年可能有两条截然不同的路径。 美银经济学家Aditya Bhave和Shruti Mishra在周二发布的最新报告中表示， 假设劳动力市场保持稳定，美国总统特朗普的关税可能会导致通胀再抬头，从而阻止美联储在2025年降息。这是他们目前的基本预期。 与之相反的另一种预期是，美银研究小组指出，如果经济出现什么问题，很可能会在今年夏末之前发生，这可能会导致利率出现截然不同的走势。 他们写道：“我们认为前景是双向的。如果劳动力市场像我们预期的那样保持稳定，关税驱动的通胀可能会足以阻止美联储降息。但如果 经济出现崩溃，我们认为它将在夏季发生。 ” “而如果后一种情况成为现实， 我们预计美联储将从9月份开始迅速降息75个基点。 ”他们补充道。 上周，美联储继续“按兵不动”，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，并暗示特朗普总统的关税对经济的影响仍存在很大的不确定性。这是美联储自去年降息100个基点后，连续第四次会议维持利率不变。 官员们的最新预测显示，他们预计经济增长将放缓，通胀将上升，失业率将上升，对利率前景的看法也存在分歧。最新公布的“点阵图”也揭露了美联储内部矛盾：虽然中值预期仍维持在今年降息两次，但预测今年不降息的委员从4人提高至7人。同时预测今年至少降息两次的官员也较3个月前减少1位。 与此同时，美联储官员近两日的发言也分化出了两个阵营：“观望派”和“7月降息派”。以鲍威尔为首的“观望派”主张“再看看特朗普关税会产生哪些影响”，而美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼则表示支持7月份降息，因为他们认为关税可能只会一次性推高通胀。 然而，根据美银研究小组的说法，通常被市场解读为央行基本预测的中位数所反映的预期是不太准确的。因为这种预测情景依赖一个“金发姑娘式”的经济环境：即通胀温和，就业市场略有降温但不会大幅走弱。 在华尔街，“金发姑娘”被用来形容一种既不过热也不过冷的理想经济状态。但美银认为这种情况不太可能发生。 美银经济学家们指出， 在准确预测利率走势方面，美联储“点阵图”中位数的历史记录并不理想。 他们研究了美联储此前6月份的预测对当年晚些时候利率走势预测的准确性。 “在2019年、2022年和2024年6月的会议上，甚至没有一位FOMC参与者正确预测了当年剩余时间的政策变化。在经济不确定性上升的时期，预测是非常困难的。经济和劳动力市场前景不明朗，使得预测尤其具有挑战性。”他们写道。

在距离特朗普政府 “对等关税”豁免期结束仅剩三周时间之际，高盛首席经济学家简·哈祖斯周三预测， “对等关税”暂时不会恢复 。 美国总统特朗普4月初签署了两项关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。一些国家甚至面临近50%的“对等关税”。此举令金融市场遭受重创。 面对市场动荡，几天后特朗普又宣布对绝大多数国家和地区暂停实施“对等关税”90天，但仍维持10%的基准税率，直至7月9日。美国正利用这段时间和各大贸易伙伴进行谈判。 “我们预计，（关税暂缓期）将继续推迟，”哈祖斯在保守派智库美国企业研究所（American Enterprise Institute）举办的一场活动上表示。他指的是白宫将有更多时间与美国贸易伙伴进行谈判，而不是死守7月9日的最后期限。 哈祖斯表示，他的团队估计， 今年以来，美国的总体关税税率已经上升了约10个百分点 。 他还表示，整体税率预计“还会再增加大约4到5个百分点，来自对半导体、通信设备、医药、铜以及可能还有其它一些产品征收的25%的行业性关税”。 一些行业预计将面临新关税，因为针对这些关税所进行的必要调查已经进行了数周或数月。 哈祖斯还表示，“显然，所有这些单独的假设都存在重大风险，但整体而言，如果最终（关税）增幅距离13、14、15个百分点相距甚远，我会感到惊讶。”他指的是目前10个百分点的增幅，加上来自行业性关税的额外增幅。 他还预计， 若“对等关税”重新实施，预计将影响大多数国家，但不包括加拿大、墨西哥和英国等国，因为这些国家正在与特朗普政府进行单独的贸易谈判 。 上周，美国财政部长贝森特和总统特朗普双双“松口”，称愿意延长关税暂缓期。这对于投资者而言是一个积极的信号，他们一直在关注贸易问题取得进展的迹象，比如关税和非关税壁垒的降低。 贝森特上周三表示，特朗普政府愿意将目前对美国主要贸易伙伴实施的90天关税暂缓期延长至7月9日以后，只要他们在正在进行的贸易谈判中表现出“诚意”。特朗普当天也表示，愿意延长贸易谈判的截止期限，但认为这并非必要。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙最新表示，美国政府之前助推经济的举措的影响已经减弱，未来几个月美国经济可能会面临一些困难，企业和投资者要为此做好准备。 在周二的一个会议上，戴蒙指出：“我认为实际经济数据可能很快就会恶化。” 尽管调查数据显示，面对特朗普政府的关税政策，消费者和企业领导者的信心有所减弱，但美国的总就业人数和消费者支出仍在继续增长。 戴蒙淡化了调查数据的重要性，称“消费者和企业从未能准确判断经济转折点”，但他也表示，未来经济“软着陆”的过程可能不会太顺利。 “就业人数会略微下降，通胀会略微上升，希望只是略微上升。”他还提到，移民数量减少是另一个复杂因素。 近日以来，针对特朗普移民政策的大规模抗议活动继续蔓延至全美多个城市，特朗普已派遣了国民警卫队和海军陆战队士兵前往平息骚乱。然而，事态非但没有好转，反而愈演愈烈了。 此外，美国劳工部周三公布的数据显示，特朗普全面加征关税的影响尚未充分显现，美国5月份CPI通胀全线低于预期。 实际上，戴蒙近段时间以来一直对经济前景持谨慎或负面看法，他在周二的评论相比之前并不算特别悲观。 在上月底，戴蒙表示，美国政府和美联储“大规模过度”支出和量化宽松之后，美国债券市场将在重压下“崩塌”。他呼吁特朗普政府让美国走上一条更具可持续性的道路。 戴蒙周二指出，如果特朗普坚持最初的关税计划，他预计美国经济将出现衰退，但形势似乎好于预期。 他认为特朗普的关税政策已经开始对经济产生负面影响，虽然这些影响才刚刚显现。他提到，之前很多人和企业为了躲避关税提前购买了很多东西，但这只是暂时的，现在这些提前购买的行为已经结束。 戴蒙还警告了私人信贷领域，该领域已成为华尔街蓬勃发展的业务，并且被认为是经济衰退时可能引发担忧的潜在领域。这位首席执行官解释说，私人信贷的风险对于银行和投资者是不同的——银行负责安排这些交易，然后将其从账目上移除，而投资者则希望从这一资产类别中获得长期回报。 “如果我是一名基金经理，我会认为现在是买入信贷资产的好时机吗？不。我今天不会以这样的价格和利差买进这些资产。”

世界银行周二发布了最新的《全球经济展望》报告，认为不确定性加剧和高关税对几乎所有经济体的增长前景都构成“重大阻力”，因此将2025年全球GDP增速预期大幅下调至2.3%。 具体来看，世界银行预计2025年全球GDP增速为2.3%，较年初预测下调了0.4个百分点，而2024年全球GDP增速为2.8%。 自特朗普上任以来，已将美国的有效关税税率从不到3%提高到了接近15%，这是近一个世纪以来的最高水平，导致了全球贸易的紧张局势。 世界银行是最新一个因特朗普反复无常的贸易政策而下调增长预测的机构，尽管美国官员坚称，投资的激增和即将获批的减税措施将抵消这些负面后果。 虽然世界银行不认为会出现经济衰退，但预计今年全球经济增速会很低，除去2020年这个特殊年份(疫情期间)，今年的经济增速将是全球金融危机以来最弱的一年。 报告预计2025年全球贸易增长为1.8%，低于2024年的3.4%。这一预测是基于截至5月底生效的关税，其中包括美国对大多数国家的进口商品征收10%的基准关税，但不包括目前暂停的对等关税。 经济模型显示，在已经实施的10%的关税基础上，若美国平均关税税率提高10个百分点，以及其他国家进行报复，可能会使2025年的全球经济增速再下降0.5个百分点。 而关税战的升级将导致全球贸易在今年下半年陷入停滞……随之而来的是信心普遍崩溃、不确定性激增以及金融市场动荡。尽管如此，世界银行表示，全球经济衰退的风险不到10%。 世界银行副首席经济学家Ayhan Kose表示：“不确定性仍然是一个强大的阻力，就像跑道上的迷雾一样，这减缓了投资，给前景蒙上了阴影。” 但Kose指出，贸易方面出现了更多对话的迹象，这有助于消除不确定性，而且供应链正在适应新的全球贸易格局，而不是崩溃。他提到，全球贸易增长在2026年可能会有温和的回升，达到2.4%，而人工智能的发展也可能推动增长。 “我们认为，不确定性最终会下降，一旦阴霾消散，贸易引擎可能会重新启动，但速度会慢一些。” 发达国家中，由于贸易壁垒增加、创纪录的不确定性以及金融市场波动加剧，世界银行预计2025年美国经济增速为1.4%。而今年1月份，该机构曾预测2025年美国经济将增长2.3%。 欧元区的经济前景则相对黯淡，预计今年的增速为0.7%；日本今年的增速预计为0.4%。 作为一个整体，新兴市场和发展中国家预计今年将增长3.8%，低于1月份预测的4.1%。其中墨西哥严重依赖与美国的贸易，其2025年的增长预测被下调了1.3个百分点，至0.2%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师表示，美国总统特朗普决定将铝进口关税提高一倍至50%，这可能会推高铝价格及其用户的成本。 分析师表示，以每磅20美分作为消费者在美国实物市场购买铝的溢价基准水平，将关税上调至50%将“意味着未来铝价格将进一步上涨，以保持金属流入”美国。 6月2日，美国中西部完税铝溢价达到每磅0.58美元，或每吨1,279美元，较5月30日飙升54%，当时特朗普宣布其计划从6月4日起上调铝和钢铁关税。 高盛分析师表示，溢价必须上升至每磅0.68美元至0.70美元之间，才能充分反映关税上调的影响。 摩根士丹利在给客户的报告中写道，特朗普加征的关税还可能对美国的现货铝采购产生影响，因为消费者可能会等待观望，看是否会有所逆转或者该政策是否会有所豁免。美国进口大量的铝。 他们补充称，如果过剩的金属被转移到其他地区，其他地区的溢价也可能受到抑制。美国政府最初对铝征收25%的关税，导致一些生产商将铝转移到欧洲，引发了欧洲铝溢价自2025年初以来下跌，并支持了废铝从欧盟流向美国。 策略师们表示，市场似乎也在押注铝关税的上调将增加对铜进口征税的可能性，特朗普政府目前正在根据1962年《贸易扩张法》第232条对铜进口征税进行调查。这可以作为针对特定行业征收关税的理由，这些关税旨在促进对国家安全至关重要的商品的国内生产。 不过，摩根士丹利的分析师认为，如果宣布对铜征收关税，美国近期对铜的储备可能会缓解其对价格的影响。