财联社6月13日消息，市场昨日全天震荡分化，沪指反弹，创业板指调整。大小指数走势分化，小盘股继续活跃。总体上个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。沪深两市成交额6920亿，较上个交易日缩量109亿。板块方面，传媒、煤炭、苹果概念、CRO等板块涨幅居前，养鸡、银行、港口等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.31%，深成指涨0.08%，创业板指跌0.44%。 在今天的券商晨会上，华泰证券指出，美国CPI超预期下降增强联储降息信心；中金公司认为，美联储“以时间换空间”或是最好的选择；国泰君安表示并购重启利好有深度整合能力的头部券商。 华泰证券：美国CPI超预期下降增强联储降息信心 华泰证券指出，整体来看，美国4月和5月CPI连续降温显示美国“去通胀”进程仍在持续，并边际提振联储年内降息的信心。然而，考虑到暑期出行旺季有可能对娱乐和出行分项带来边际提振，且全球出口价格指数及美国核心商品温和回升，同时，住房分项连续4个月维持在环比0.4%，短期通胀虽然仍在“正常化”趋势上，但环比走势仍可能有反复，联储或等待更多数据以增强通胀回到目标水平的信心。若6-8月就业和通胀数据不明显超预期，联储9月会议首次降息，全年降息2次的可能性或上升。 中金：美联储“以时间换空间”、防止市场过早博弈降息，或是最好的选择 中金公司表示，从会议声明和鲍威尔会后表态看，本次会议美联储较为克制，至少相比会前让市场兴奋的CPI而言。此次最大的变化是，“点阵图”从3月预期的年内3次降息下调至1次（2025年从3次升至4次），使得总降息次数从6次降至5次。尽管CME利率期货显示，市场依然预期年内降息两次（9月和12月），议息结果出炉后美债利率和美股走势变化也不大，但在中金看来，美联储这种“以时间换空间”、防止市场过早博弈降息的做法可能反而是最好的选择，可以为后续政策操作留下空间，也是吸取之前市场过早博弈的教训，即越不预期降息才越有可能降息。 国泰君安：并购重启利好有深度整合能力的头部券商 国泰君安则表示，高度一体化的整合有利于产生更优的财务结果，推荐具有深度整合能力的头部券商。1）“一参一控”政策要求推动的并购重组，整合力度更大的中金并中投财务表现更优，实现了盈利市占率和ROE的提升；为实现创新发展推动的并购，中信并购里昂在实现了一体化整合后财务指标好转，中信并购广州证券则在实现全面整合后实现扭亏为盈。2）围绕“培育一流投资银行和投资机构”新一轮并购重组有望启动，头部券商有较强并购重组预期。有望实现深度整合的券商能够取得更优合并效果。

当地时间周二（6月11日），世界银行在其最新的《全球经济展望》报告中表示，今年全球实际GDP将增长2.6%，较1月预测的2.4%提高了0.2个百分点。 这意味着，全球经济有望避免新冠疫情复苏之后的“三连降”。根据世行的数据，2021年的全球经济增速为6.3%，2022年和2023年则分别为3.0%和2.6%。但世行对2025年和2026年的增速预期同为2.7%，这一数字远低于新冠前3.1%的水平。 世界银行预测局局长兼公平增长、金融与制度（EFI）首席经济学家阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）告诉媒体，本次上调主要是由于美国强劲的需求，“从某种意义上说，我们看到了软着陆的跑道。” 高斯称，美联储大幅提高的利率已经降低了通胀，同时美国等主要经济体没有出现重大的就业机会流失和其他干扰，“这是个好消息。但不好的消息是，我们可能会被困在慢车道上。” 世行还预测，未来三年各国央行的基准利率将保持在2000年至2019年间平均水平的两倍，这将会抑制经济增长，并增加新兴市场国家的债务压力。报告称，到2026年，占全球人口和GDP产出80%的国家，增长率将比疫情前低一些。 世界银行集团首席经济学家英德米特·吉尔（Indermit Gill）表示，“全球最贫穷经济体的前景更加令人担忧，它们面临沉重的债务负担、缩减的贸易机会以及代价高昂的气候事件，这些国家将继续需要国际援助来满足其需求。” 世行报告称，美国强劲的需求和较高的通胀数据推迟了对美联储降息的预期，该行预测其2024年的增长率为2.5%，与2023年的增速持平，比1月份预测的1.6%高出了0.9个百分点。 由于消费增长疲软、出口放缓以及旅游需求持稳，世行将日本今年的增速预测从0.9%下调至0.7%。由于能源成本高企和工业产出疲软，欧元区仍面临困境，该行维持0.7%的增长预测不变。 除了更长时间的高利率，世界银行还提到，全球前景面临的最大下行风险还包括巴以和俄乌冲突潜在的溢出效应，前者可能会导致航运进一步中断，推高油价和通胀；后者可能会扰乱石油和谷物市场，并抑制对邻国的投资。

近日，多家外资机构如德银、高盛、瑞银均上调2024年中国经济增长预期，外资们在对中国经济投出一票的同时，不少外资机构也在公开发言中表示看好中国资本市场的投资机遇。 5月23日至24日，摩根大通第二十届全球中国峰会于上海举行，该会以“二十年再出发”为主题，汇聚了来自全球来自全球33个国家和地区、1300家企业的超过2500名参会者。在媒体见面会上，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌、摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝分享了他们对中国当前宏观走势，以及中国股市展望、投资机遇等热门议题的最新观点。 宏观：预计二季度经济环比走弱，但三、四季度将回稳 从数据上看，国内宏观环境已开始向好，2024年中国经济增速预测已经经历了几次调整。去年年底，摩根大通预测全年经济增长为4.9%。今年3月份，这一预测上调至5.2%，此后未再改变。从一季度和四月份的数据来看，今年经济开局良好，一季度实际GDP增速为5.3%，超出了许多人的预期。 通过分析上述数据，朱海斌作出了几点分析。 首先，一季度的强劲经济表现主要由生产拉动，尤其是工业增加值的突出表现。一季度工业增加值同比增长6.1%，四月份增长6.7%，远高于整体经济增速。出口是工业增加值增长的重要因素之一，尤其是出口量在前四个月增长超过10%。此外，国内政策支持也促进了制造业投资，前四个月同比增速约为10%。特别是在高新科技、新能源、新能源汽车、电池和先进制造业方面，政策的支持起到了显著作用。 然而，房地产市场的表现不尽如人意。前四个月房地产数据继续下行，没有出现预期中的企稳回升迹象，这导致最近一轮房地产政策进一步放松，包括上周五宣布的一系列新举措。房地产市场目前是经济中较为疲弱的环节。 其他方面，消费和服务业相关的数据表现中性，基建投资前四个月的增速在5-6%左右，与整体经济增速持平。尽管一季度数据良好，但四月份出现了明显的数据走弱，尤其在消费和投资领域，反映了经济内部仍存在较大不确定性，例如房地产和消费复苏的可持续性问题。 朱海斌提到，目前通缩问题也是当前市场关注的焦点。尽管CPI显示中国并未出现通缩（CPI为0.3，核心CPI在0.5-1之间），但PPI和GDP平减指数显示出通缩环境。PPI已连续20个月处于通缩区间，GDP平减指数从去年二季度开始连续四个季度为负，一季度为-1.1%。这导致实际GDP增速和名义GDP增速的背离，名义GDP增速仅为4.1%。预计今年CPI和PPI将逐渐回升，但低通胀压力可能持续。 内需不足的问题依然值得注意。尽管生产端复苏强劲，消费端和第三产业的复苏相对较弱。如果未来外部环境变化导致出口走弱，内需不足问题将更加突出。因此，呼吁政府出台更多刺激内需、刺激消费的政策。 从出口来看，尽管以美元计价前四个月增速仅为1.5%，但以量计增速为两位数。全球经济一季度表现好于预期，中国出口量增长强劲，背后有几个原因。一是全球经济增速上升，二是中国出口多样化努力见效，三是中国出口产品的价格竞争优势提升。尤其是新能源、新能源汽车和锂电池等“新三样”出口增长显著，弥补了传统出口产品的弱势。 最新的房地产政策有几个积极信号。一是中央和地方政府高度重视当前房地产问题，二是政策方向正确，通过保障房和租赁房建设加快去库存和刺激内需。尽管政策力度加大，但短期内房地产市场需求回升仍需时间。中高收入家庭的收入预期较弱，房价预期未出现反转，以及对民营开发商项目的保交楼担忧，都是需求不足的原因。 展望未来几个季度的经济走势，朱海斌表示，四月份数据低于预期，部分原因是季节效应和临时性的宏观政策收缩，如央行信贷数据下滑和财政支持力度减弱。然而，4月底政治局会议后，政府重申了稳增长政策的重要性，预计将加快政府债务发行和使用货币政策工具。房地产政策的调整也将带来积极影响。预计二季度经济环比走弱，但三、四季度料将回到稳定增速，全年经济增速仍预期为5.2%。 股票：四类主题可跑赢大势 谈及国内股票市场，刘鸣镝指出，从去年十月底起，对中国股票的策略变为全面看好中国股票，模拟仓位已经达到100%的股票配置。在今年1月份，这个决策面临一些困难，但现在市场已经回到了更高的点位。刘鸣镝从经济和商业周期、业绩周期以及风险板块的考虑中作出了详细分析。 刘鸣镝通过多次对比中日市场得出，东证topix指数的高点在1994年，而MSCI中国指数的高点在2021年。“如果把这两个高点拟合，目前MSCI中国的估值比当时的东证估值要低很多。东证从1989年底见顶到2023年中，经历了多次涨跌，涨的时候平均回报70%，跌时平均下降40%。市场表现与业绩变化密切相关，业绩上修或增长通常伴随市场上涨，而业绩下跌则对应市场下跌。” 就MSCI中国指数的业绩来看，中国企业业绩已企稳反弹。MSCI中国指数的业绩自2021年上半年触顶之后，便持续下行；但从上市公司在4月份发布完所有的2023年年报来看，MSCI中国指数的2023年业绩实现了近9.3%的同比增长。这一业绩增长主要由可选消费（如互联网行业）、通信服务（互联网传媒）、医疗和电力行业推动。 刘鸣镝通过对亚太市场和中国市场的分析，将经济恢复区间归纳为四类：收缩、恢复、扩张、增速下降。目前，中国经济从2021年的扩张期，经过2022年的收缩期，2023年的恢复期，进入了2024年的轻微扩张期。在这一期间，经济波动较大，但如果扩张势头持续，将有助于业绩增长。 关于房地产市场方面，根据联合国人口，刘鸣镝分析，2018-2023年刚需和刚改人口每年减少约200万，对需求不利。但从2024年开始，刚需和刚改人口趋稳并有所增加。2024年预计减少20万，2025年和2026年将分别增加140万和200万。此外，内地家庭债务与GDP比率为64%，推算到70%时将有10万亿的购买力。在人口需求相对有利、购房政策宽松和按揭利率下降的背景下，房地产市场有望企稳。地产市场的复苏将有助于互联网、传媒等板块的进一步恢复，改善消费信号，并缓解通缩担忧。 从资产配置角度看，截至3月底，外资基金对内地股票的配置相对较低。随着市场上涨，低配情况有所改善，但仍有提升空间。如果四类基金的低配减少25个基点，将带来390亿美元的增量资金。2023年初1-3月份外资进入约580亿美元，如果业绩持续向好，资产价格稳定，将进一步提升市场。 国内市场方面，内地共同基金市场约有6万亿资产，今年一月底时，其中20.5%配置在股票类。2021年四季度这一比例为28%。随着通缩风险减小，银行间或债券利息上升，基金可能增加对股票的配置，这将是一个重要变量。 展望未来，摩根大通对MSCI中国指数的目标点位基本情境预期为66，乐观情境为70，悲观情境为56，沪深300的基本情境预期为3900点。2024年是业绩恢复期，缓慢增长期和扩张期，资产价格稳定将有助于恢复的持续。 今年推荐的行业包括互联网、科学、通信（包括媒体）、材料、工业和IT，重点关注各行业龙头企业。在市场宏观增速下降的背景下，行业领头羊能够提高市场占有率。 在投资主题方面，刘鸣镝从日本市场的类比中得到启示，四类股票可能跑赢大势：一是在内地市占率稳定提高的股票，二是在细分市场中领先的企业，三是性价比高的出口企业，四是AI相关股票。 关于AI，她进一步解释，AI是一个长达10年的投资机会，第一阶段主要是硬件和芯片，第二阶段是应用，第三阶段是平台，第四阶段是颠覆垂直行业的企业。AI的发展将类似于互联网从固网到运营商再到应用和移动互联网的发展过程，带来深刻的行业变革。

甬兴证券点评星源卓镁(301398)的研报指出： 深耕压铸行业二十载，镁合金压铸领域先行者 公司深耕压铸行业20余年，主要生产镁合金、铝合金精密压铸件及配套模具。2023年公司营收约3.52亿元，同比+30.16%。 轻量化趋势下，镁合金材料性能及经济性优势凸显 相比铝合金，镁合金可实现25%~35%减重效果，是重要的汽车轻量化材料之一。同时，镁合金具备强度高、散热性好、抗震减震良好等优点。从成本角度看，当镁合金与铝合金价格比为1.5时，生产制造时的原材料成本相同。2024年4月，镁合金与铝合金价格比下跌至1左右，镁合金经济性凸显。 预计2030年国内镁合金压铸件需求约137万吨 从单车用量看，镁合金重量占比上仅0.3%，远低于铝合金的8%~10%；国内镁合金单车用量3~5公斤，远低于北美15公斤。镁合金在车身、动力总成等部件可实现材料替换，未来镁合金在应用领域和单车用量有望得到突破和提升。我们预计到2030年中国汽车镁合金需求约137万吨，2025~2030年CAGR约15%。国内镁合金铸件规模化企业较少，据智研咨询，2021年CR5近90%。主要厂商镁合金产品有较明显的定位差异。 研发和产能并重，量价有望齐升 公司研发和产能并重，提升综合竞争力。研发端，维持高强度研发投入，2023年研发费用率5.6%，且积极布局双射台镁合金半固态注射成型机。产能端，公司投资10亿左右在奉化、泰国扩建产能，完善产能布局。未来公司有望实现量价齐升。量：公司持续拓展新客户，2019年SeaLink营收占比约51%，2023年CR3约49%，在研项目包括小米汽车等新客户。此外，公司积极开拓智驾及飞行汽车领域。价：公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件，其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍。 投资建议 我们预计公司2024~2026年营收分别约5.0、7.0、9.6亿元，同比分别约+42%、+40%、+38%。归母净利润分别约1.1、1.6、2.3亿元，同比分别约+42%、+42%、+41%。2024年5月17日股价对应PE分别为34、24、17倍。公司受益于汽车轻量化趋势，有望量价齐升，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧影响；原材料价格上涨影响；汇率波动影响；公司募投项目进度不及预期；

美国经济报告显示4月通胀降温且零售销售持平，令投资人对经济"软着陆"的希望升温，股市和债市周三上扬。 美国总体和核心消费者价格(不包括食品和能源)的涨幅都略低于预期，环比上涨0.3%。零售额弱于预期，与预期的0.4%增长相比持平。 这些报告增强了投资者的乐观情绪，周三将标普500指数推高至5308点的历史收盘高点，上涨1.2%。更易受利率影响的指数涨幅更大。 固定收益市场的收益率全线下跌，10年期美国国债收益率下跌11个基点，至4.34%。 因此，市场现在重新定价了降息将在2024年下半年发生。 瑞银策略师评论称：“联邦基金期货市场目前预计，美联储将在2024年降息约51个基点，这与我们自己预测的美联储今年从9月开始两次降息25个基点的基本情况相符。” “4月份美国零售额低于预期(与0.4%的增长预期相比持平)，加上前几个月的下调，支持了我们对软着陆的看法，”他们补充道。 不包括汽车、汽油和其他特定类别的对照组也低于预期，导致亚特兰大联储将第二季度的GDPNow预期从4.2%下调至3.8%。 瑞银预计，随着更多数据出炉，评级还会进一步下调。此外，消费者信心也有所下降，密歇根大学的调查显示，消费者信心降至去年11月以来的最低水平，NFIB的调查显示，小企业主的悲观情绪持续存在。 4月份ISM服务业PMI也进入收缩区域。 因此，瑞银认为，美联储主席鲍威尔周二的讲话重申了美联储依赖数据的做法，并预计，如果有利的数据持续下去，美联储今年将降息50个基点。 该机构表示，“我们预计10年期美国国债收益率将在年底前降至3.85%，并维持我们对优质债券和优质股票的乐观展望。”

在矿端供应偏紧与宏观利多共振的催化下，铜价在4月获得13.62%的可观涨幅。五一假期结束后，铜价呈现V形走势，截至5月14日，沪铜主力合约重回82000元/吨上方。眼下铜矿供应端扰动偏多，需求端运行平稳、结构性分化较大。展望后市，笔者认为铜价维持高位盘整的可能性大，密切关注供应端铜精矿的增量是否会陆续释放。 具体来看，铜精矿供应目前仍然维持紧缺格局，国内冶炼厂TC已经转负，零单冶炼面临零单亏损局面。从国内冶炼厂的检修排期来看，二季度是冶炼厂的集中检修期。但目前在精废价差偏高、冷料供应充足的情况下，国内冶炼厂维持高产格局，尽管粗炼产能检修增多，但冶炼厂依然通过采购阳极铜对铜元素进行有效补充。往后看，5月与6月仍处于集中检修期内，预期国内电解铜产量小幅下降。海外矿山方面，目前巴拿马Cobre矿继续停产，复产计划仍在谈判中，进展偏慢；印尼铜精矿出口许可延期，据报道有近90万吨铜精矿可待释放。因此，笔者预期二季度TC或小幅回升，但具体修复斜率仍具有较大不确定性，需密切跟踪矿端复产情况。眼下盘面价格对矿端的持续紧张格局计价充分，若后续矿端边际供应改善，则盘面多头氛围或降温。 从需求端来看，目前国内下游消费有一定韧性，下游对高铜价接受度抬升，整体呈现按需采购的格局。具体来看，电解铜杆周度开工率继续下滑，铜管以及铜板带开工率位于季节性均值水平。下游消费分板块来看，4月、5月光伏排产下滑，房地产竣工端依旧偏弱运行，但空调销售维持强势格局，新能源汽车产销数据也维持偏强运行。海外消费亦有亮点。欧洲基建、电力系统投资加大，有效支撑欧元区铜需求；东南亚在光伏、电网方面积极布局，后续增量需求可观。因此，目前高铜价虽然对消费有一定抑制作用，并且长周期来看高铜价会进一步促进铝对铜的替代使用，但是铜的消费受益于东南亚的发展以及新能源领域的铜需求，后市需求格局并不悲观。 从库存角度来看，眼下国内库存拐点迟迟未至。下游被动接受高铜价，整体按需采购，在进出口比价倒挂的背景下国内冶炼厂布局出口。海外交易所库存继续去化，LME周度库存下降925吨，至10.54万吨。COMEX持仓目前集中在7月合约上，COMEX7月和9月合约价差快速拉升，可交割货源溢价也一路走高。 总结来看，铜价继续上冲需要矿端更加紧张“故事”的配合，目前来看计价充分，相对较难实现。秘鲁方面，下半年矿端供应预期较上半年有改善，但受制于基建以及天气原因，供水、供电的稳定性不高，仍存在潜在的供应扰动可能性。铜价短期扭转趋势、快速下行也较为不易，虽然库存拐点不明显，但下游按需补库、被动接受高价，铝代铜效应对电解铜需求的挤占需要更长时间去实现，短期内无法形成明显利空。因此我们维持铜价短期仍在高位震荡盘整的判断，后市关注点仍然放在矿端供应以及国内库存拐点上。 （来源：期货日报）

回顾2023年，银价经历了较大的波动。由于市场对全球经济放缓的担忧，3月10日银价跌至全年最低点19.88美元/盎司。然而，银价在5月5日反弹至全年最高点，达到26.13美元/盎司。尽管波幅较大，银价到年底时基本回到了年初的水平，12月29日的收盘价为23.76美元/盎司，仅比年初的23.93美元低0.17美元。 2024年，虽然银价近期有所回调，但在黄金屡创新高的带动下，银价今年已经实现了显著反弹。 那么，银价是否已经高估？ 5月7日，汇丰旗下首席贵金属分析师James Steel发布最新研报称，2024年， 随着黄金价格的回落，银价也将出现轻微回调 。需求面看，由于白银工业需求的强劲增长（尤其是光伏和电子行业）， 将支撑银价在2025年保持稳定，限制银价下跌空间。 供应端来看，第一，白银矿产量在2024至2025年将稳步增长。第二，白银作为金属开采的副产品，黄金、铅锌、铜等基本金属的产出增加将提振银供应。第三，白银的回收量在今年有望达到近十年来的高点，成为继矿产之后白银供应的第二大来源。 汇丰预计，供需关系来看，2023年银市有1.36亿盎司的赤字，但2024年白银的供需赤字将扩大到2亿盎司，并在2025年保持在1.97亿盎司的水平。 这种赤字会帮助防止银价大幅下跌，但并不足以支持长期的牛市。 情绪面看，美联储和其他央行可能不会像之前预期的那样迅速降息， 美元将走强，这也可能抑制银价上涨。 因此，汇丰适度提高了2024年的平均银价预测， 从每盎司24.33美元调整到25.38美元 ，并预计今年银价的波动范围在每盎司22.00美元到30.00美元之间。对于2025年、2026年和长期的平均银价预测保持不变，分别是 每盎司25.50美元、26.20美元和24.00美元 。 年底的预测价格为2024年底24.90美元/盎司，2025年底25.80美元/盎司。 需求端看，银的工业需求增长强劲，将支撑银价 第一，汇丰指出，长期来看，银的工业需求预计在未来几年将保持强劲（特别是在光伏和电子行业），这将限制今年银价的下跌，并在2025年支撑银价稳定： 尽管全球工业增长放缓，得益于银在光伏和半导体行业的广泛使用，银的工业需求在过去一年中仍显著上升。据银协报道，2023年银的工业需求从5.88亿盎司增加到6.54亿盎司，增长了0.66亿盎司。而且，半导体行业的强劲的全球销售也推动了这一增长。 电子行业是银需求的重要支柱，随着微芯片生产的恢复和新的AI相关应用的开发，我们看好电子行业的前景及银需求。全球消费电子市场的收入预计将在今年突破1万亿美元，与2023年相比增长幅度达到两位数。全球半导体产能预计在2024年将增长6.4%。此外，全球5G网络的采用也可能进一步提升对银的需求。 推动工业需求上升的其他因素还包括汽车需求的增加，因为银被用于汽车的电子产品和计算机零部件。此外，其他传统领域，如乙烯氧化物生产和钎焊合金，对银的需求依然强劲。 在区域分布上，汇丰预计美国和日本的银需求与去年持平，但在其他地区普遍保持强劲，例如，新兴市场比如印度和东南亚等地区对银的工业需求增长预计将高于平均水平。 尽管汇丰的全球首席经济学家Janet Henry预测今年全球工业增长仅为2.2%，明年为3.1%，低于长期平均水平。从表面上看，这些总体增长数据意味着今年和明年的白银需求疲软。然而，我们预计市场对白银的需求要比总体数据所显示的要好得多。我们预计今年和明年白银的工业需求强劲，增速分别为3.8%和4.0%。 第二，汇丰认为，2024年至2025年，全球对银币和银条的需求预计将下降，几个关键因素将影响这一趋势： 首先，许多散户投资者在过去几年中已经大量购买银币和银条，目前对进一步增加持有量的兴趣不大。特别是在美国市场，经历了2023年的强劲需求后，银币与银条的市场可能已接近短期饱和。 其次，银价和购买溢价的持续高涨，特别是在印度由于货币贬值导致的本地价格上升，使得银币和银条的购买成本上升，进一步抑制了购买意愿。而且，高银价促使更多银币和银条流入二手市场，这减少了对新铸造银币和银条的需求。 再者，全球通胀虽然依然存在，但正在逐步缓解，减少了投资者对银等硬资产的需求。 同时，银行储蓄产品的回报率提高，为投资者提供了更具吸引力的资金存放选择，与银币和银条形成竞争。 还有，印度的进口税政策和投资者对长期地缘政治和经济不确定性的疲劳，可能进一步抑制新的购买。印度的进口税政策可能限制白银需求，尤其是对小型和大型银条。当然，如果交易所交易基金（ETFs）对银的需求增加，可能会提升大型银条的需求。 在连续五年增长后，包括银币和银条在内的需求在2022年达到了创纪录的3.37亿盎司，但是2023年银币和银条的投资总需求减少了超过四分之一，降至2.43亿盎司。 因此，展望未来，汇丰预计2024年全球银币和银条的需求将下降至2.21亿盎司，而2025年将略有回升至2.25亿盎司。 第三，汇丰称，珠宝行业对银的需求前景并不乐观。银在珠宝制造中也占有一席之地。虽然高金价可能间接推高银价，吸引一些珠宝制造商和消费者转向银饰，但高银价可能阻碍消费者购买银饰，抑制一部分需求。 供应端来看，全球银产量预计将在未来两年稳步增长 1）虽然银矿产量在2023年略有下降，但全球银矿产量预计将在今年和2025年显著增加，产量增长可能主要来自墨西哥、秘鲁和波斯尼亚和黑塞哥维那 ： 汇丰指出，银主要通过直接开采和作为副产品开采两种方式获得。尽管大部分银矿区产量保持强劲，但也有一些例外。例如，墨西哥Newmont公司的Peñasquito矿由于长时间罢工而暂停生产，导致该国的银产量可能减少了约1000万盎司。阿根廷和俄罗斯的产量也因矿床品位降低和部分矿井关闭而有所减少。然而，智利的产量显著增加了约1000万盎司，部分抵消了这些减少。 但是，多个在建项目预计将启动，包括位于波斯尼亚和黑塞哥维那的Vares项目、墨西哥的Terronova项目以及La Preciosa项目等，这些新项目预计每年将增产约1800万盎司的银产量。此外，俄罗斯的Prognoz银矿也将于今年开始生产。 在秘鲁，由于社会动荡减少，银矿的运输和生产将更加顺畅。尽管部分老旧矿场的关闭和矿石品质下降可能抑制一些产量增长，但整体银矿产量仍预期上升。 根据已发布的采矿计划和新项目的开发，我们预计2024年的银产量将较去年有所增加，并在2025年实现更加显著的增长。 2）银作为其他基础金属开采的副产品，黄金、铅锌、铜等基本金属的产出增加将提振银供应： 汇丰写道，尽管只有大约30%的银矿产量来自主银矿，其余大部分银产量是作为黄金和其他基础金属开采的副产品。2024年，副产品银产量可能略有下降或保持不变，但预计到2025年将会增加。 首先，高金价将支持银的产量增长，因为许多开采的黄金中含有银，而且一些黄金矿业活动中银的副产品含量较高。 其次，关于基础金属的生产及其对银供应的影响，情况更为复杂。汇丰基础金属团队预测，今年和明年基础金属产量将增加，这也可能促进银的供应。然而，特定金属的供应问题可能会抑制生产。例如，由于Cobre Panama矿场的关闭，今年的铜供应将受到影响，这将显著影响银产量。铅/锌产量在秘鲁今年总体将下降，但印度的Hindustani Zinc的增产将部分抵消这一下降。 还有，生产成本远低于银价，激励银矿生产商尽可能增加产量。目前，生产成本大约为每盎司17美元，远低于银的主要生产和副产品生产的价格，这为生产商提供了足够的利润空间，鼓励他们在可能的情况下增加银的输出。虽然一些设施将“退役”，但这只会限制而非逆转银产量的增长。 因此，汇丰指出，银矿产量在2023年表现优于预期，达到了8.31亿盎司，预计在2024年将进一步增加到8.43亿盎司，2025年预计将增加到8.64亿盎司。 3）银回收量预计将创多年新高： 汇丰认为，银的回收量在今年有望达到近十年来的高点，成为继矿产之后银供应的第二大来源。 目前，银的回收主要分为两种：一是由于环保法规，行业中必须进行的常规回收；二是个人持有者自行决定的回收，如首饰、餐具或银条等。工业回收遵循产品生命周期，而近年来环境法规对回收的要求越来越严格。个人回收则更具选择性，人们可能在银价上涨时增加废银供应，在价格下跌时减少。 特别是在印度，首饰回收对价格非常敏感。我们预计，随着银价维持在每盎司25美元以上，结合印度卢比的疲软，将刺激印度的银回收活动。 根据银协的数据，2022年银回收量已从1.77亿盎司增至1.79亿盎司。我们预计，在今年银价持续高企的情况下，尤其是当价格接近或超过每盎司27美元甚至30美元时，将会带来更多的废银回收供应，2024年银回收量将显著增至1.92亿盎司，2025年银回收量将保持在1.87亿盎司，因为价格稳定可能会抑制明年的回收活动。 即使未来银价有所下降，由于环保法规和绿色意识的推动，银的回收量也不太可能低于基本水平。预计随着对光伏产品的需求增加、电子产品中银的用途扩大以及银及贵金属回收技术的进步，长期来看，银的回收量将持续增加。 投资情绪面看，美联储降息预期降温，美元走强会抑制银价上涨 首先，银价与黄金、铜和其他商品有很高的关联性，它们的走势通常会影响到银价，如果黄金价格回落，银价也可能随之下降，但这可能会被铜价历史高位的影响抵消： 银和黄金都被视为贵金属，并且在市场中常常作为避险资产。这意味着当经济不确定性增加或货币贬值时，人们可能会购买这些金属以保护自己的财富。因此，当黄金价格上涨时，银价通常也会跟着上涨。 铜是一种重要的工业金属，其价格往往反映了全球工业需求的强弱。当铜价达到历史高位时，这通常表示全球经济和工业活动较为活跃。银除了是贵金属外，也广泛用于各种工业应用，如电子产品和太阳能电池板。因此，当铜价高，表明工业需求强劲，这也可能推动对银的工业需求。 如果黄金价格下跌，理论上应该会导致银价下跌，但如果同时铜价很高，这种高铜价反映的强劲工业需求可能支撑银价，抵消黄金价格下跌对银价的负面影响。 因此，汇丰得出结论，如果黄金价格回落，银价也可能随之下降，但这可能会被铜价历史高位的影响抵消。例如，在最近的一份关于黄金的报告中，分析师提醒黄金价格可能过高，并可能回落。这种情况也可能影响银价。 其次，汇丰预测美联储和其他央行可能不会像之前预期的那样迅速降息，美元将走强，这也可能抑制银价上涨。 因为，银价与美元往往呈负相关，强势美元意味着投资者可能将资金转移到看似更稳定或回报率更高的美元资产，所以美元强势通常对银价形成压力。 再者，尤其是在经济或政治不确定性增加时，机构和个人投资者可能会增加对银的投资以分散风险，将导致今年和明年白银ETF需求实现温和复苏。 而且，汇丰认为ETF的持有量不太可能进一步下跌，因为它们在过去两年中已经被大量抛售，因此交易所交易基金(ETFs)可能开始积累白银。 展望未来，汇丰预计银价会温和回落，但仍有较强的支撑 展望未来，汇丰预计，2024年，银价与金价同步上涨，但随着黄金价格的回落，银价也将出现轻微回调。尽管面临回调压力，由于工业需求的强劲增长，供需基本面的支撑将限制价格下跌的空间，支撑银价在2025年保持稳定。 汇丰指出，根据我们的供需模型和银业协会2024年的调查数据，2023年银市出现了1.36亿盎司的赤字。未来银市场的赤字将会增加，我们预计2024年赤字将扩大到2亿盎司，并在2025年保持在1.97亿盎司的水平。适度的赤字有助于解释我们对今年价格仅轻微下降和2025年价格稳定的预测。 虽然，这种赤字会帮助防止银价大幅下跌，但并不足以支持长期的牛市。特别是，如果银价接近或超过每盎司30美元，可能会导致银币和银条的需求进一步减少。如果银价持续下降到每盎司22美元或以下，可能会激发更大的需求。 因此，汇丰适度提高了2024年的平均银价预测，从每盎司24.33美元调整到25.38美元，并预计今年银价的波动范围在每盎司22.00美元到30.00美元之间。对于2025年、2026年和长期的平均银价预测保持不变，分别是每盎司25.50美元、26.20美元和24.00美元。年底的预测价格为2024年底24.90美元/盎司，2025年底25.80美元/盎司。 白银供需模型，包含总供应和总需求，该模型考虑了市场上的10个方面，包括矿产和回收供应、工业、摄影、珠宝、硬币和金条以及ETF（交易所交易基金）需求

AH股最近的强劲反弹，令华尔街大行纷纷重新审视中国股市的前景，美银美林称 “最糟糕”的时期已经过去，高盛继续唱多中国股市，预测乐观情况下中国上市企业估值提升可能高达40%。 摩根大通更是喊话华尔街， 5月份大举加仓中国股票，然后耐心等待经济加速复苏。 摩根大通的Wendy Liu分析师团队在上周公布的报告中写道： 根据EPFR数据，截至3月底，全球、全球（美国除外)、新兴市场、亚洲(日本除外)基金对中国的股票持仓分别低于其各自MSCI基准指数的1.8%/4.8%/3.3%/7%。 EPFR数据显示， 这四类基金每次将其相对于MSCI基准的低配状态减少25个基点，中国股市就会有2840亿元人民币(约合392亿美元)的净流入。 今年2月至4月，MSCI中国指数实现了自开放以来最佳的三个月回报率，市盈率从3月底的8.9倍重新估值至目前的9.7倍，增幅高达9.3%。 摩根大通表示，中国已经处于复苏的早期阶段，且政府政策和市场动态显示出积极的迹象，而其他国家则更多地面临复苏晚期的挑战。该机构预计， 中国下一个扩张周期高峰可能在2025年上半年到来。 随着经济加速恢复，摩根大通预计，MSCI中国指数的远期市盈率也会增长，进一步推动该指数的EPS（每股收益）在2024-2025年期间增长。 摩根大通预测， MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2024 年的 EPS 年增长率将分别从 2023 年的 10% 和 -3% 增长至 14% 和 15% 。 除了盈利改善之外，摩根大通指出，股东回报改善、资本市场改革、房地产市场支持政策、投资者乐观预期、外资回流等利好因素均将支持中国股市反弹。 摩根大通建议关注2024年第一季度企业盈利和房地产数据。根据IBES数据，MSCI中国指数的11个GICS行业中， 有5个行业的EPS扭转去年的下降态势，在一季度实现正增长。 该机构对沪深300指数走势也有类似的预测。 摩根大通基准预测显示，MSCI中国指数和沪深300指数将在2024年年底分别将上升至66和3900，也就是说， 对于沪深300指数而言，年内还有近7%的上涨空间。 值得注意的是，摩根大通报告指出， 中国房地产市场已经从增长期转向了调整期，尽管挑战重重，改善型住房需求仍可能会支持房地产市场直至2026-2027年。 报告指出，根据联合国的人口数据预测，到2025年，中国35至65岁年龄段的人口将从2023年的6.229亿增加到6.429亿。 随着35至65岁年龄段人口的增加，预计将带来相对稳定的升级需求，这部分人群可能会寻求更好的居住条件，从而推动改善型住房市场。 中国存在一定量的未售出的建成住宅和在建住宅库存。改善型需求的增加可以帮助消化这些库存，为房地产市场提供一段时间的支撑。摩根大通预测，改善型住房需求可能会支持房地产市场直至2026-2027年。 另根据联合国人口数据中国置业主群体将在2024、2025、2026和2027年分别增加890万、1110万、940万和270万，这将在过渡期内支撑房地产去库存。

财联社5月5日消息：十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：三足鼎立支撑五月行情 步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。 具体配置建议围绕三个方面展开：①绩优成长方面，重点关注工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的消费和互联网龙头。②活跃主题方面，低空经济、AI产业化、生物制造等主题预计仍将维持较高热度③低波品种方面，继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期可观且资产质量预期改善的银行，还有2023年报分红比例提升、经营稳定的部分消费品龙头。 华安证券：新一轮上涨机会来临，优选高弹性成长和硬基本面品种 “五一”节前，A股市场整体上涨，“五一”期间，海外股市表现优异，国内政治局会议和美联储FOMC会议定调相继落地。展望后市，中央政治局会议政策定调积极超预期，美联储表态稳中偏鸽，内外会议定调共振有利于提振市场风险偏好，后市有望迎来新的一波上涨行情。一方面，在一季度经济实现“开门红”、GDP增速高于全年经济目标的背景下，4月中央政治局会议要求政策继续靠前发力，针对财政节奏偏慢等问题作出了针对性回应，打消了此前市场对于一季度GDP增速超预期后政策力度收紧的担忧。另一方面，美联储主席鲍威尔会后表态整体偏鸽派，叠加美国就业数据走弱，年内降息预期有所改善，外部风险偏好提振。 行业配置方面，关注四条主线：第一条主线是市场β下的高弹性成长和券商，如电力设备、泛TMT板块、电子；第二条主线是农林牧渔，当下时值较好的中长期配置契机；第三条主线是具备景气或业绩支撑的基本面品种，如工业金属、电力、食品饮料；第四条主题是“新质生产力”机会不断，当下设备更新存在持续性催化，建议关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。 华泰证券：权益资产的战术交易窗口 4月30日中央政治局召开会议，会议决定于今年7月召开二十届三中全会，重点研究深化改革，或提振市场风险偏好；此外会议肯定Q1经济成绩，后续政策“坚持乘势而上，避免前紧后松”，有助于提振业绩预期。4月美非农不及预期显著增强市场降息预期，结合5月FOMC会议联储态度明显较鸽、且宣布自6月起放缓缩表节奏，关注后续海外流动性“钟摆回归”战术机会。4月国内制造业PMI超彭博一致预期、非制造业PMI仍处于扩张区间，且结构上指向出口链与消费、后者亦与五一出行/消费数据交叉验证。 配置上，红利仍为中期底仓，战术上可交易港股、沪深300与部分会议主题。第一，内外催化下市场情绪或短期改善，战术上或可关注受益于海外流动性“钟摆回归”的港股、沪深300，及部分会议提及之主题如新质生产力、扩大内需等；第二，但考虑国内经济仍处于新旧动能转换期→盈利或仍将呈现有拐点而无弹性的特点，此基础上倘若海外流动性拐点仍难确立，红利资产便仍是中期底仓选择，如若调整则或带来配置机会。短期对红利资产的轮动则可沿A股内部、AH之间继续适当做高低切换，可关注A股白电、乳品，港股红利中大金融/公用事业等，中期寻找ROE可持续提升的方向。景气方面，供给减压和外需拉动或仍是主要线索。 信达证券：3月下旬以来的震荡或已结束 5月可能继续上涨 4月以来因为美联储降息推迟预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数影响表现一般等因素影响，市场偏震荡。这些影响到5月或将会逐渐结束，市场可能重新再次上行。我们认为再次上行的核心力量主要有三点：（1）美联储降息推迟背后是美国经济的再通胀，历史经验告诉我们，再通胀的初期对权益通常是利多，因为很多经济相关类板块盈利通常会再次回升。全球经济库存周期有望共振上行，同时还有望缓和国内的通缩预期，中国相关权益资产或最受益。（2）国九条等相关政策持续发力，股市生态慢慢发生变化，股市融资规模减少，分红规模增加，供需结构持续改善。（3）2-3月市场上涨的过程中，以私募为代表的绝对收益类投资者仓位并不高，后续还有继续补仓的空间。 行业配置建议：5月季节性规律风格通常会略偏向小盘成长，所以短期可能会呈现出风格的高低切，但我们认为风格的大趋势还在价值，高低切可能不会持续很久。2024年年度建议配置顺序：上游周期>汽车汽零、出海>金融地产>AI、老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。 国海证券： 中国资产有望延续修复 拾级而上 二季度策略建议保持积极有为的基调，4月份市场呈现“当弱不弱”的格局，在经济保持复苏，外资显著流入的大背景下，中国资产有望延续修复，拾级而上。我国制造业PMI连续两月在荣枯线上方，外需部门延续强势，内需部门中基建投资边际改善，地产偏弱但对经济的负面冲击在减轻，经济整体进入阶段性复苏的周期。流动性是外紧内松的格局，美联储降息再推迟，美元偏强；国内宏观流动性中性偏松，微观流动性环境持续改善，离岸人民币汇率逆势走强。此外，4月30日中共中央政治局召开会议，增量角度来看本次会议释放三个信号：一是7月将召开二十届三中全会；二是地产需求端政策地方事权进一步下放，供给端举措加速落地；三是二季度地方专项债发行将提速、超长期特别国债有望迎来首发。 行业配置重点关注包括：1）大规模设备更新：政策大力扶持的背景下，顺周期板块有望率先受益，化工、机械等细分行业或将开启新一轮上行周期；2）消费品以旧换新：当前智能化已经成为汽车和家电产品的重要发展方向。随着国家和各地方开启新一轮补贴政策，汽车、家电更新换代需求有望持续提升；3）全球进入到人工智能大时代，AIGC为行业发展带来新机遇，硬件、软件及内容板块受益于AIGC的应用，景气度将持续提升。5月首选行业为化工、家电、电子。 招商证券：乘势而上 再上台阶 展望5月，随着业绩披露落地，政治局会议定调“乘势而上”，专项债和特别国债项目有望加速落地，去年低基数背景下盈利结构性改善的趋势仍在，企业盈利质量进一步改善。流动性层面，三中全会将于7月召开，国内资金风险偏好有望改善，人民币和港币走强显示外资持续增持中国资产。本次年报和一季报确认A股资本开支增速下行、自由现金流FCF改善、分红比例持续提升的趋势，A股给投资者带来的真实内在回报提升。高ROE高FCF龙头策略有望成为新的投资范式。除此之外，科技板块在业绩披露期结束后有望重新回归，市场将会呈现中证A50、沪深300质量为代表的FCF龙头和科创50双轮驱动再上台阶的局面。 行业选择层面，短期围绕业绩改善方向，中长期关注盈利和产能扩张出现拐点的方向。建议重点关注科技成长领域的电子、计算机、医药生物；消费周期领域细分行业的龙头，食品饮料、家电、有色、汽车、机械等。5月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI算力（服务器、光模块，PCB） 、工业金属（铜、铝）、集成电路（存储芯片、半导体设备）、低空经济（飞行汽车、数字基建、无人货运）、船舶（造船、油运）。 开源证券：不急于一时 保持耐心等风来 现实基本面尚在温和修复，然而分子端预期已然开始抢跑。经历了2-3月的反弹之后，市场需要新动能以支撑指数继续上攻，分子端尤其重要，而在分母与分子端形成向上的合力之前，策略应对上依然建议不急于一时，保持耐心等风来。在此期间，结构决断的重要性更大。建议继续聚焦一季报业绩增速靠前且景气预期改善最为明显的行业。另一方面，美国开启新一轮补库周期，海外制造业有望出现半年度级别的复苏小周期，意味着未来一段时间外需弹性将大于内需。由此，结合战略与战术层面，在宏观预期平稳修复的大方向上，寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产，有望继续成为5月的决胜手。 行业配置建议：（1）制造业出海+业绩预期占优+景气预期上修：工程机械、商用车、通信设备；（2）宏观脱敏方向的独立景气周期：半导体、养殖、油运/船舶、低空经济；（3）中期维度，利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注：油气开采、公用事业。 中泰证券：流动性推动的“赔率交易” 去年四季度到今年一季度，大类资产的核心定价因子从流动性转向基本面。其中一季度海外经济的强预期和强现实可以归因为前期金融条件的持续宽松。与此同时，一季度美国金融条件又进一步宽松，但与去年四季度不同，这种宽松有隐患。4月份大类资产的表现提示我们这种隐患可能成为部分资产的短期交易风险。5月份，我们在“有顶有底 波动加大”的基础上，进一步强调流动性外溢对A股的支撑。 5月行业配置的主线是“资产荒”和“赔率交易”。（1） “资产荒”逻辑下，我们继续看好红利资产的后续表现。（2）“赔率交易”方面，我们提示关注部分估值处于历史偏低水平的内需品，主要包括医药、纺织服装和食品饮料，短期内可能有估值修复的机会。 兴业证券：做多中国 重塑核心资产统一战线 首先，年初市场过度悲观的预期，已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，这与2023年的节奏恰恰相反，也是我们今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续：1）一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心。2）另一方面，4月制造业PMI“量稳价升”，指向中国名义经济有望继续改善。其次，美、欧、日等市场在经历去年以来的大幅上涨、指数创历史新高后，经济疲态逐步显现、行情波动明显加大。与之相比，当前仍处低位且经济与政策边际改善的中国资产，成为更高性价比的选择。 5月重点行业推荐：食品饮料（财报彰显盈利韧性，高分红比例+估值低提供高安全边际）、电力设备及新能源（悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑）、光模块（大厂资本开始大幅提升，明年1.6T有望超预期）、电子(全球消费电子周期回升，AI算力建设提速支撑核心环节景气)、港股互联网（压制因素缓解+估值低位带来正反馈，后续仍具修复弹性）。 华金证券：节后可能延续震荡上行 成长占优 节前预期的风险事件基本未发生，节后A股继续震荡上行。（1）经济修复和盈利改善预期持续。一是五一假期出行、消费较好，符合此前预期；二是政治局会议定调提升经济和盈利预期。（2）流动性：美联储延后降息已被充分预期，国内维持宽松，节后融资、外资流入可能上升。（3）政策提振风险偏好：一是节日期间无明显风险事件，习主席访欧或提升市场情绪；二是政治局会议或提振节后市场风险偏好。 节后行业配置：成长占优，关注TMT和核心资产。（1）节后TMT和核心资产可能占优：一是根据历史复盘经验，指数快速上行时科技成长、有色、券商等行业表现相对占优。二是根据之前的分析，外资短期可能持续流入，电新、家电、食品饮料等核心资产可能受益。（2）节后建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育等的应用）、计算机（自动驾驶、数据要素）、通信（算力、低空经济和车联网）、电子（半导体、消费电子）；二是超跌和景气修复的电新（电池、光伏、风电）、券商、消费（食品饮料、旅游、纺服）、化工、汽车、家电等。

昨日市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。大小指数走势明显分化，微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。沪深两市成交额9971亿，较上个交易日放量1870亿。截至昨日收盘，沪指涨1.26%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.85%。北向资金全天净买入81.08亿，其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。 在今天的券商晨会上，中信建投提出，二季度预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限；国泰君安表示，国内首个抗量子攻击护盾成功装备应用，密码产业迎来革命性机遇；中金则表示，苹果产业链周期正逐步筑底，静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。 中信建投：二季度预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限 中信建投表示，当前央行平价缩量续作MLF与地量等额续作OMO，更多是资金面宽松确认的体现。展望未来，今年2月央行超预期调降5年期LPR利率，近期陆续有中小银行跟进下调存款利率，本质上已完成实质降息。目前货币政策进入观察期，短期内进一步宽松概率不大，预计4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行。下一步央行操作与资金面走向取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储操作。国内方面需观察经济数据恢复的可持续性，海外方面关注美国就业强劲与通胀数据黏性延缓美联储降息对我国央行降息的掣肘。展望二季度，伴随着政府债发行加快，预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限。 国泰君安：国内首个抗量子攻击护盾成功装备应用，密码产业迎来革命性机遇 国泰君安表示，近日，我国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”成功装备国内首个PQC“抗量子攻击护盾”——PQC（PostQuantumCryptography后量子密码）混合加密方法。这将使“本源悟空”更好抵御其他量子计算机的攻击，确保运行数据安全。随着量子计算机兴起，传统加密技术将迎来挑战，我们预计抗量子密码和后量子密码技术将在未来10-15年全面替代现有密码系统，整个产业将迎来革命性发展机遇。 中金：苹果产业链周期正逐步筑底，静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动 中金公司表示，从产能维度看，苹果产业链的扩产往往跟随终端的创新周期同频波动，在创新动能相对平缓的背景下，苹果产业链公司的产能扩张节奏往往相对审慎；同时，行业库存水位出现边际改善，3Q23行业存货水位绝对值同比下降11%，平均存货周转天数对应同比下降1%；对应到盈利能力角度，我们发现在2018-2020年的微创新周期中，果链盈利能力存在上行趋势，现阶段趋于平稳。与组装环节类似，我们判断苹果产业链周期正逐步筑底，同时果链更着重创新而非周期，建议投资人静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。