海外市场仍显谨慎，外盘铝价反弹无果，LME三月期铝价微跌0.02%至2340美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，沪铝主力2305合约收于18595元/吨。 早间现货市场交投活跃，贸易商之间流转较多，下游逢低补货，持货商则略显惜售，且近期到货偏少。华东市场主流成交价格在18610元/吨上下，较期货贴水20左右。广东主流成交价格在18740元/吨上下。 国内供应缓慢修复，进口有补充的情况下，显性库存加速去化，反映整体消费仍表现不俗。传统领域消费较往年相对逊色，但新能源领域表现强劲。旺季基本面仍趋于改善，库存持续去化对价格的支持强。短期市场受外部宏观面影响，但铝价回调空间有限。 操作上建议暂且观望，后期仍可逢低做多。

周四沪铝主力2305合约重心走低日内跌0.69%，报收18580元/吨。夜盘延续弱势，伦铝震荡小跌0.02%。 现货长江均价18610元/吨，涨30元/吨，对当月-30元/吨。南储现货均价18760元/吨，涨40元/吨，对当月 120元/吨。现货市场华南成交较好，华东稳定。 宏观面，3月财新中国服务业PMI录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。美国上周初请失业金人数为22.8万人，高于预期的20万人，前值自19.8万人修正至24.6万人。 宏观环境不稳，宏观的不确定性较强，交易焦点也容易在加息放缓预期及衰退之间来回切换，以至于市场情绪持续谨慎。基本面铝锭延续较强去库，但是上周铝锭出库放缓，下游铝加工开工率增长进入缓慢期，从终端房地产及汽车的高频数据看，也都从高修复进入平缓期，预计铝消费复苏也跟随脚步从快速修复回到季节性回升的缓慢脚步，铝基本面仍然不差，但是后续的预期较前稍弱，限制上方空间，铝价震荡。 操作建议：观望。

行情解读： 清明假期，海外伦敦基本金属多数收跌，纽约尾盘，美元指数涨0.32%报101.90。美国3月ADP就业人数增14.5万人，预期增20万人。美国小非农数据不及预期，市场对本周五夜间的非农数据产生担忧。美国3月Markit服务业PMI终值 52.6，预期53.8，初值53.8。海外经济衰退预期卷土重来，宏观情绪转冷，市场风险偏好降低。 沪铜：基本面上，中下游补库意愿降低，铜社会库存累库，截至4月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.43万吨至20.62万吨。宏观上，海外经济衰退预期走高，基本面上，供应增加需求放缓，库存再度累库，对铜价形成拖累，短期铜价震荡盘整，建议多单逢高止盈，关注下方68000整数关口支撑情况。 风险提示：铜矿停产，海外银行危机再爆发，国内需求不足。 沪铝：供应端方面，四川、贵州等地电解铝企业有序复产，内蒙古华云三期年产42万吨电解铝项目开工，但此前云南地区因仍处于枯水期，之前减产的78万吨电解铝产能尚未复产。金三银四消费旺季下，需求回暖，电解铝库存持续去化。截至4月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较本周一库存量下降2.8万吨。宏观上，海外经济衰退预期走高，基本面上，铝供需双增，库存去化，短期铝区间震荡，建议多单可逢高止盈。 风险提示：海外商业银行再暴雷，需求不足。 沪锌：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%.基本符合2月当时预期。当前锌冶炼利润可观，冶炼厂增产预期较强，锌精矿加工费处于历史同期高位，锌冶炼厂产能持续释放。据SMM调研，截至本周一（4月3日），SMM七地锌锭库存总量为15.52万吨，较上周一（3月27日）增加0.28万吨，较上周五（3月31日）增加0.33万吨，国内库存录增。基本面上，供应增加和库存累库，宏观上，海外经济衰退预期走高，宏观偏弱，建议关注前低支撑情况，若跌破或下探至21500附近。中长期看，随着国内经济复苏，对锌不用过于悲观。 风险：海外冶炼厂复产，需求崩塌。

周四沪铜延续回落，市场交投清淡。宏观方面，海外经济数据总体黯淡，特别是与美国就业有关的数据回落显著，此前美国制造业数据持续压低，近期非制造业PMI也开始回落逼近荣枯线。市场对近期数据解读为衰退概率抬升，仅等待周五非农印证。现货方面，上海升水回落至60元，期铜回调但下游并未趁机补货，部分进口铜直接流入下游工厂，终端表现缺乏持续信心，外需暗淡削弱了国内复苏强度。技术上看，铜价处于回调，关注在六万八附近表现。 今日沪铝高开低走，华东现货贴水略有扩大。近期快速去库和宏观情绪修复令沪铝连续反弹，但随着价格回升去库环比放缓，进口窗口打开后后期供应压力增加，且阳极价格大跌成本在下移。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，暂时观望。 周四沪锌直接低开，下游逢低接货情绪好转，部分地区持货商挺价，现货升水上行。国内复苏节奏缓慢，美宏观数据表现不佳，市场继续交易衰退，行业下游看空情绪仍存，短线仍以偏弱震荡对待，反弹空间不足，短线关注沪锌能否站稳22000元/吨整数位支撑，观望。 日内沪铅低位企稳，再生铅对原生铅贴水50-0元/吨出。铅价回调主因消费淡季下，终端需求走弱。但是，4月原生铅和再生铅检修与复产并存，供应端压力并不大。目前铅锭社库存较低，企业出货意愿不佳。出口窗口打开，铅锭出口预期仍存。中线级别依旧看多铅价，15100-15200元/吨低吸为主。 周四沪镍低开低走，盘面表现缺乏抵抗。外围衰退前景令镍价再添压力，沪镍逼近前低，市场交投清淡。现货来看，金川升水微涨至8650元每吨，现货支撑力度较为脆弱。高镍生铁报1049.5元每镍点与前日持平，成本端印尼矿价有所松动，菲律宾矿价又有下跌，后续仍有空间可以挤压。下游不锈钢跌跌不休，今日又创新低，不锈钢厂虽有减产，废钢企业仍有利润，市场对挺价动作缺乏信心。技术上看，镍价前低支撑有限，短期仍持偏空看法。 沪锡增仓扩大跌幅至20日均线、1.94万。今日现锡报197320元/吨，对交割月实时升水670元/吨。下游消费没有明确积极的信号中断锡价反弹，且伦敦现货价差重回贴水、国内库存再次走高。观望。

美国3月就业数据远不及预期，经济衰落担忧加剧。隔夜外盘铝价金属普遍跌，LME三月期铝价跌1.45%至2340.5美元/吨。国内周二现货市场交投活跃，下游接货增加，有一定备货需求，贸易商之间流转同样活跃，持货商挺价。 华东市场主流成交价格在18590元/吨上下，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在18750元/吨上下。当前国内基本面尚可，消费维持旺季水平，供给端受限，显性库继续去化，而近期又有云南供电不足可能再度减产的传闻。不过当前宏观面的影响较大，海外经济衰退担忧上升，对价格不利。 操作上建议暂且观望。

周二沪镍回落主力2305合约跌1400元/吨。伦镍清明时下跌2.39%报收2250美元/吨。 现货方面，广东现货1#镍报价187100-187500元/吨，均价报187300元/吨，较上一交易日涨400元/吨。金川公司板状金川镍报185500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。 宏观面，美国3月ADP就业人数增加14.5万，预估为增加21万，前值为增加24.2万。表明紧张的劳动力市场有所缓解，并将加剧人们对美联储可能在收紧政策方面走得太过的担忧。美国2月贸易逆差为705亿美元，为2022年10月以来最大逆差。美国2月份贸易逆差连续第三个月扩大，其原因是出口降幅超过进口。 纯镍弱势现货升水下行，镍铁市场稳中偏弱。近期钢厂有一定集中采购，但镍铁库存较高，目前市场看空情绪较浓抛货心理较强，镍铁价格仍然继续走低。下游不锈钢厂有复产同时也伴随停产，消费整体起色还是较有限制。整体基本面偏弱，镍价震荡不改。 操作建议：观望。

上一交易日镍价收跌0.79%至176860元/吨，金川镍和俄镍升水分别下行300元/吨和200元/吨至8200元/吨和5800元/吨。需求侧以逢低备货为主，而消费返场尚未对镍价形成提振。但是在供应预期尚未转为现实前，刚性需求或使得库存难以累增。 从下游不锈钢来看，钢价上一交易日收跌0.95%至14580元/吨。节后需求修复不及预期，市场悲观情绪偏重，备货需求较往年有明显滑坡，给予钢价上方压力。钢厂减产传导上游镍铁、铬铁和矿端价格坍塌，短期进一步打开钢价下方空间。预计在季节性去库重要阶段时期，中期5月钢价或有触底小幅回升的空间。

清明假期外盘小幅收跌，预计对今日沪铝开盘有一定压力。 本周迄今，海外似有交易衰退预期，黄金涨，有色跌，这或拖累包括铝在内的有色整体板块表现。趋势上看，国泰君安认为市场对铝的需求侧未能形成一致的看强预期，这是限制铝价上涨强度的关键矛盾点。关注短期压力，整体震荡格局未变。

昨日LME锡收于24400美元/吨，跌500美元/吨或2.01%。近期锡价反弹放缓。 前期市场或在交易库存拐点：供应端锡矿供应回落、加工费下移预计将逐步影响冶炼产出，消费虽然受行业周期拖累，修复持续缓慢，但也难以继续走差，因此大幅过剩压力缓解，国内库存拐点或已出现。 但是目前基本面尚未表现较强驱动，近期连续反弹后或有阶段性小幅回调，长期角度仍建议以多头看待。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美国银行危机持续缓和，然而从数据看商业银行的存款整体仍持续外流，贷款规模亦出现显著回落，这或加重美国经济下行压力，3月ISM制造业PMI跌至46.3的近3年新低，就业和订单等分项出现恶化，物价指标再次降至50以下。市场对经济担忧使美元指数跌破，美债收益率亦同步回落，贵金属迅速收复早段因欧佩克等成员国减产带来的跌幅并进一步走高，纽约期金1年来首次收于2000美元上方。COMEX黄金期货平开后最低跌至1965美元后反弹站上2000美元，收盘报2001.4美元/盎司涨幅0.74%；COMEX白银期货受到制造业前景恶化影响工业属性呈现下跌，收盘报24.105美元/盎司跌0.54%。 【后市展望】 目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金将酝酿新一轮上涨。 短期金融市场避险情绪缓和，尽管国内经济仍有待复苏但有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势放缓，中长期看银价将跟随黄金上行都涨幅相对更小。 【技术面】 COMEX黄金运行中上行通道逐步形成，均线形成多头排列，若能在2000美元上方收盘未来将有更大上涨空间；COMEX白银价格持续回升临突破24美元大关，当前阻力位在前高位24.7美元附近，MACD红柱扩张反映多头持续占优。 【资金面】 避险需求上升金价走强使黄金ETF持仓短期增加，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属维持偏强震荡建议逢低做多，在重要经济数据公布前可买入金银看涨期权把握快速上涨行情。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。