美国经济下行担忧持续影响市场情绪，周三外盘铝价延续弱势，不过美元指数回落，价格跌幅收窄。LME三月期铝价跌0.04%至2331美元/吨。国内夜盘震荡走弱，沪铝主力2306合约收低于18620元/吨。 早间现货市场未有明显改善，持货商积极出货，下游未表现出明显备库意愿，贸易商之间表现不够活跃。华东市场主流成交价格在18720元/吨上下，与期货基本平水。广东主流成交价格在18850元/吨。 当前市场多空交织，消费趋弱，产量稳重有色且有进口补充，不过云南缺电的情况较严重存在进一步减产可能，而近期新疆受铁路检修影响发货周期延长致使到货量受限，显性库存持续去库，五一假期下游有一定备库需求。短期铝价震荡调整为主，假期建议观望为宜。

昨日伦锡合约收报25880美元/吨，收涨1.85%；隔夜沪锡主力涨0.90%。 宏观上，美国银行业再爆风险，国内全面实现不动产统一登记；基本面上，上周供应端扰动市场，但市场预计禁矿或难以执行。不过矿确实趋于偏紧状况，加工费低位，部分炼厂出现一定程度减产；但需求仍未有明显起色，国内库存处于高位，下游加工企业开工率偏低，电子行业下行周期而修复缓慢，半导体复苏周期有延后风险。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。 需求未有起色，锡价仍弱势运行，波段参与。

周三沪铝继续下行，主力2306合约收18710元/吨，跌0.48%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌0.04%报2331美元/吨。 现货，南储现货均价18870元/吨，跌90元/吨，对当月 120元/吨。现货市场谨慎成交一般。 宏观面，美国3月耐用品订单环比升3.2%，预期升0.7%，前值自降1%修正至降1.2%。 产业消息，内蒙古白音华煤电有限公司已启动146台500KA电解槽。 消息面影响基本金属前日集体下跌，不过铝价相对抗跌，昨日白天收复了一半跌幅。铝供应端担忧以及低库存短期继续给到铝价支撑，铝价波动相对稳定，近期宽幅震荡为主。后续需关注房地产走向以及海外近期即将公布的美国通胀数据对市场氛围影响。 操作建议：观望。

昨日镍价收跌1.93%至179570元/吨。需求疲软叠加供应预期压力限制镍价上方空间，金川镍升水昨日下调100元/吨至4200元/吨。由于近期有部分长单俄镍供应到货，俄镍偏紧格局缓解，导致俄镍升水下行500元/吨至3300元/吨。尽管从中期来看，俄镍长单或将于5月下旬陆续供货，但5月低库存或仍为现实，需关注低库存对镍价下方的支撑作用。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收平于15025元/吨。钢价处于非一体化成本线附近，而一体化生产已具有一定的利润空间，钢厂复产蠢蠢欲动。同时，在钢价前期触底回升刺激备货需求叠加节前集中采购之后，现货市场交易积极度边际稍有下滑，预计钢价短期上方空间或将有限。

周二沪镍震荡微涨0.13%，报收183140元/吨。夜盘沪镍震荡不改，伦镍跌1.7%报24230美元/吨。 现货方面4月25日，广东现货1#镍报价191700-192100元/吨，均价报191900元/吨，较上一交易日涨800元/吨。金川公司板状金川镍报191000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，我国全面实现不动产统一登记，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。这意味着房地产税征收前提条件进一步完善，引发市场对房地产税开征猜想。欧洲央行首席经济学家连恩称，最近的经济数据显示，欧洲央行在5月利率会议上应该会再次加息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，可能需要进一步加息，但加息的幅度和次数应该有限。美国2月FHFA房价指数环比升0.5%，预期降0.1%，前值升0.2%。 消息面昨日国内房地产登记信息拖累有色金属集体下行，基本面，据SMM了解近期部分俄镍已清关且流入现货市场，海外纯镍紧缺情况得到缓解，俄镍升水出现大幅下调。消费端不锈钢价格下行之后钢厂采购谨慎，成交僵持状况未改。预计镍价震荡偏空，以逢高抛空思路对待，但不宜过度追空。 操作建议：逢高做空。

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。 现货方面：LME铝现货贴水20.5美元/吨，较前一交易日下降9.5美元/吨。SMMA00铝价录得18830元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18730元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18960元/吨，较前一交易日下降60元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为130元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2898元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得355美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价窄幅震荡，市场接货意愿平平。供应方面，国内贵州、四川等地区电解铝部分企业小幅增产，云南地区铝厂暂无复产计划，需关注云南当地气候变动对电解铝企业生产的影响。海外方面，目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。需求方面，华南地区下游畏高按需采购，整体成交一般。国内铝下游加工企业整体持稳，其中原生及再生合金板块因终端汽车消费低迷，预计短期开工率难有上涨。 库存方面：截止4月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存88.5万吨，较上周同期减少5万吨。电解铝社会库存维持降库趋势。截止4月25日，LME铝库存较前一交易日持平为569600吨。

昨日镍价收跌3.24%至181900元/吨。镍价反弹拐点阶段性显现，下游对高价资源接受度偏弱，现货升水接连下调。由于俄镍长单预计从5月下旬左右开始进口，叠加年中部分投产项目或将放量，预计供应压力有望限制镍价上方空间。由于镍板和硫酸镍价差仍存，建议关注镍板项目投产进度。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌2.55%至14910元/吨。盘面情绪跟跌镍价，而钢价止跌反弹后修复钢厂已显著修复利润，市场存在对供应弹性释放的预期，预计5月排产或将环比增加，钢价上方进一步承压。在盘面预期带动下，现货价格有所下调。从矿端来看，镍铁需求增加叠加前期LME价格反弹带动给予矿端价格上行动力，昨日1.5品位菲律宾红土镍矿上涨1美元/湿吨至50美元/湿吨。

美元指数大幅走弱，隔夜外盘锡价反弹，LME三月期锡价收涨1.84%至26630美元/吨。国内夜盘小幅高开后跳水，之后快速反弹。沪锡主力2306合约收高于213860元/吨。 早间现货市场交投依旧欠佳，冶炼厂仍以挺价惜售为主，但贸易商出货积极，下游逢低采购为主，采购意愿较弱。现货升水走弱。短期暂难有明显改变，终端市场消费动力不足，而供给端也无大幅变化。 产量仍以偏稳为主，进口窗口偶有打开，进口货有补充。当前高库存的情况依旧持续，锡价上方承压。不过当前外盘锡现货合约升水依旧较强，外盘走强使得国内锡价难跌。短期沪锡或震荡调整为主。

周一沪铝强继续回落，主力2306合约收18835元/吨，跌0.92%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌0.73%报2385美元/吨。 现货长江均价18910元/吨，跌110元/吨，对当月 20元/吨。南储现货均价19020元/吨，跌100元/吨，对当月 130元/吨。现货市场刚需接货成交一般。 宏观面，根据CME FedWatch工具，市场现在预计美联储在5月2日至3日的政策会议上加息25个基点的可能性为91%。但同时市场仍在消化美联储今年降息的预期，美指回落。 产业消息，云南多地发布干旱橙色预警，部分地区有特旱。 铝锭库存本周延续大幅去库，与铝水比例继续提升铸锭量少入库有较大关系，上周有色网对下游周度开工率调研显示，下游开工率增速继续放缓消费修复进入平静期，铝价高位难以站稳。不过云南发布旱情通报，虽仍然没有电解铝冶炼厂进一步限电消息，但供应扰动预期始终存在给到铝价底部支持。预计铝价短期继续调整，但幅度有限，整体宽幅震荡为主。 操作建议：观望。

上周五美元指数走弱，不过衰退预期主导市场情绪，外盘锡价跟随下跌，LME三月期锡价跌2.46%至26150美元/吨，国内夜盘高开低走，沪锡主力2306合约收于213880元/吨。 早间现货市场仍无起色，虽然价格回落，但下游补货意愿不强，虽然冶炼厂依旧挺价，持货商则积极出货，基差稍有回升。短期消费仍难有明显改善，产量则维持平稳状态，高库存的情况暂难改变，锡价依旧承压。短线建议逢高偏空操作。