SMM5月11日讯： 2026年4月 再生铝合金企业分地区开工率 调研数据： 据SMM调研统计，2026年4月再生铝行业开工率环比3月微幅下滑0.5百分点至39.9%。 4月企业间生产分化明显。开工率相对平稳，主要受三方面因素支撑： 一是4月ADC12现货价格重心下移，刺激部分价格敏感型客户，带动部分订单需求回流； 二是内外价差持续走扩，出口利润改善，部分企业积极调整订单结构、加大出口比例，对冲了国内订单的减量压力； 三是现货价格走弱背景下，贸易商低价入市收购合金锭，一定程度上弥补了终端消费走弱带来的订单缺口。 然而，行业减产现象同样较为普遍，主因在于终端消费走弱。据中汽协数据，4月汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%和12.9%，同比分别下降1.7%和2.5%。终端需求承压导致再生铝厂订单收缩、销售压力持续加大，开工率被动下移；但部分企业未同步调整生产节奏，产销错配之下成品库存持续累积。 原料端压力亦不容忽视。4月上旬原铝涨价带动废铝成本抬升；反向开票监管趋严叠加内外价差倒挂，带票货源偏紧、市场流通量维持低位。中旬后铝价转跌，废铝因持货商惜售而跌幅有限，行业理论盈亏由盈转亏，企业经营压力进一步凸显。在此背景下，部分企业因原料供应不足或合规政策约束，被迫降负运行乃至停产。 综合来看，4月再生铝合金行业企业间生产分化显著，整体开工水平窄幅下行。 进入5月，需求延续4月中旬以来的走淡态势，偏弱格局短期难以改变。下游企业对后市预期偏谨慎，认为价格尚未触及阶段性低位，补库意愿不强，观望情绪持续主导市场。五一假期期间订单阶段性减少对企业生产形成直接拖累，节后开工率虽小幅回升，但修复力度有限。 在需求淡季延续、合规原料紧缺及反向开票受限等多重压力叠加下，5月行业整体开工率仍有进一步下探空间。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 数据说明：本次调研共涉及产能1311万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 一、当前镍价走势：冲高回落背后的结构性支撑     截至2026年5月8日的一周，镍市经历了典型的“冲高回落”行情——前期沪镍主力合约突破15.5万元/吨关口，市场做多情绪高涨，旋即迅速逆转，单日跌幅超3%。根据SMM数据，截至2026年5月8日，LME镍3M收盘价为18,945美元/吨，沪镍主力合约收于146,450 元/吨。     镍价快速回调的背后，正是当前镍市核心矛盾的最直接呈现： 强成本支撑与弱现实库存之间的激烈博弈 。一方面，印尼政策组合拳叠加硫磺危机构成了坚实的成本地板；另一方面，LME镍库存仍高达277,788吨，仍处于近七年历史高位。 二、硫磺危机：本轮镍价上行的“导火索”与“加速器”     要理解当前镍价的上涨逻辑，硫磺是不可或缺的关键变量。如果说印尼政策是在系统性抬升长期的成本中枢，那么硫磺危机就是在短期内点燃了市场的上涨引信。 2.1 硫磺价格走势：从“配角”到“主角”的惊人涨幅     截至2026年5月8日，SMM硫磺（固体）平均价已飙升至6,928.5元/吨，较年初的3,910元/吨累计上涨约77%。     更核心聚焦印尼地区的，2026年5月8日，SMM硫磺（CIF印尼）报价已高达990-1,050美元/吨，部分卖方报价甚至抬升至1,250-1,300美元/吨。 较2026年1月，4月均价已上涨81%。 2.2 硫磺暴涨的根源：霍尔木兹海峡“断供”冲击 传导链条：     伊朗局势紧张 → 霍尔木兹海峡封锁（2月28日起） → 中东硫磺出口中断 → 全球硫磺供应短缺 → 价格飙升 -全球海运硫磺贸易中，有50%的货物源自中东波斯湾地区 -印尼自身不产硫磺，约75%的硫磺进口依赖中东国家。 海关数据显示，2025年，奥比岛（Obi）工业园的进口硫磺中，中东硫磺的依赖度达91.6%；IMIP工业园的进口硫磺中，中东硫磺的依赖度达93.9% -2026年一季度印尼各类硫磺进口总量为96.6万吨，较2025年一季度减少42万吨，同比减少30% -俄罗斯硫磺出口禁令延期、土耳其出口禁令，进一步加剧供应紧张 2.3 硫磺如何“引爆”镍价？——三阶段的传递路径 阶段一：成本飙升 → 湿法冶炼利润崩塌 → 被迫减产     硫磺是印尼湿法冶炼（HPAL）生产MHP（氢氧化镍钴）的核心辅料。 据SMM测算： -生产1金属吨MHP需消耗10-12吨硫磺 -硫磺在MHP成本中的占比已从2022年的22%飙升至当前4月成本中的50% -硫磺成本在MHP总现金成本中的占比已从正常水平下的10%-30%，飙升至40%-60% 标志性事件——华飞项目减产50%：     2026年4月28日，华友钴业公告称，子公司华飞镍钴因硫磺价格大涨及产线高负荷运行，自5月1日起临时停产检修部分产线，预计影响约50%产量。华飞是当前全球产能最大的在产镍湿法中间品项目，其减产消息引发镍价强势上扬。     硫磺危机并未止步于华飞一家。据SMM调研了解，其他印尼湿法项目也在不同程度上检修或降低负荷运行，分别影响15%-50%的产量。     按照当前市场价格测算，单吨MHP折钴后盈利空间已从高峰期的4,000美元/吨以上快速下行至1,000美元/吨以下，利润严重依赖钴副产品。 阶段二：MHP供给收缩 → 镍中间品紧缺 → 镍价中枢上移 -印尼MHP产量2025年约45万吨，2026年预计再增20万吨，但硫磺短缺正打乱这一节奏 - MHP供应端收缩信号明确，市场MHP系数报价已达镍93.5%M/钴92%，较前期明显抬升 -MHP系数走强进一步推高镍盐及电镍成本 阶段三：硫磺→MHP→硫酸镍→电积镍：逐级传导     硫磺上涨的冲击沿着“硫磺→MHP→硫酸镍→电积镍”的链条逐级传导。 截至2026年5月11日，SMM电池级硫酸镍报价为34120-34520元/吨，SMM电积镍报价为146900-148600元/吨 。成本上涨导致湿法冶炼项目盈利大幅压缩，MHP供应收缩，最终从供给端对镍价形成支撑。 三、硫磺与印尼政策的双重叠加效应     单有硫磺危机，镍价的上涨逻辑可能仍停留在“短期扰动”层面；但硫磺危机与印尼五大政策的组合拳形成叠加，才构成了本轮镍价上涨的完整图景。 3.1 RKAB配额削减：从源头锁定供应天花板     印尼能源与矿产资源部已将2026年全年镍矿配额（RKAB）锁定在2.6-2.7亿吨，较2025年实际执行量3.26亿降幅超30%。 Weda Bay矿山（全球最大单体镍矿之一）配额从去年的4,200万吨被砍至约1,200万吨，降幅超过70%，5月中旬起已进入停产维护状态。     这一配额削减直接锁死了印尼镍矿供应的天花板，而恰在硫磺危机使湿法冶炼成本骤升的当下，矿端的供给收紧进一步加剧了产业链的紧张情绪。 3.2 HPM新计价公式：成本端的历史性抬升     如果说配额削减是在“量”上做文章，那么HPM新计价公式就是在“价”上动手脚。     2026年4月15日起，印尼正式执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算规则，核心变化包括： -将1.6%品位镍矿修正系数从17%大幅上调至30%（上调76%） -首次将钴、铁、铬等伴生金属纳入计价体系 -钴： 当含量 >= 0.05% 时计入，修正系数(CF) 设定为 30%；铁： 当含量 <= 35% 时计入，修正系数(CF) 设定为 30%；铬： 修正系数设定为 10%。 3.3 特许权使用费、出口关税与暴利税：待落地风险 - PNBP特许权使用费调整：已提出但推迟实施。2026年5月8日，能矿部召开修订案公开听证会，拟进一步细化税率阶梯：最低档HMA门槛由低于18,000美元/吨下调至低于16,000美元/吨，最高档门槛由不低于31,000美元/吨下调至不低于26,000美元/吨。按当前镍HMA 17,802美元/吨测算，镍矿适用税率将由14%上调至15%。此外，镍锍中的钴、非镍冶炼产品中的钴拟新增2%独立征收条款。但印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长Bahlil Lahadalia周一表示，政府将暂停实施针对镍、铜、锡、金和银等大宗商品的特许权使用费（Royalty）调价方案，以重新制定更完善的计价公式。Bahlil 指出，5月8日举行的公众听证会仅为政策咨询阶段，并非最终决定；在听取行业反馈后，政府决定“搁置”该提案，旨在寻求一个既能优化国家收入、又不会损害矿商利益的利益平衡点。尽管原计划于6月落实，但目前部委将优先建立理想的互利模式，实施时间表将重新考量。 - 出口关税：据彭博报道，包括普尔巴亚（Purbaya）在内的多位官员证实，普拉博沃总统已正式批准对煤炭和镍征收出口关税，并设定了激进的实施日期——2026年4月1日。尽管具体的关税税率尚未正式向公众宣布，但普尔巴亚此前曾提议对煤炭实行阶梯式关税方案。该方案包含 5%、8% 和高达 11% 的税率区间，旨在根据全球市场价格的波动进行动态调整。此举意在保障印尼矿产品竞争力的同时，实现国家收入最大化。 - 暴利税：已提出但推迟实施，仍在讨论中。印尼财长表示计划对镍产业征收暴利税并同步实施出口关税，同时将通过向下游电池产业提供激励措施作为补偿。 3.5 政策组合拳的叠加效应     五大政策的系统推进时间线如下表所示： 3.6 硫磺与HPM新政、PNBP形成“成本叠加效应”     印尼镍冶炼厂协会（FINI）明确警告：由于能源、硫磺和HPM成本三重上涨，镍加工和精炼行业可能产生运营亏损。     印尼政府正在通过 “控量（RKAB配额削减）+ 提价（HPM多元素计价）+ 增税（PNBP上调 + 出口关税 + 暴利税）”的组合拳，系统性推高全球镍产业链的成本曲线。 四、风险提示与后市研判 4.1 政策落地的博弈仍在进行     需要密切关注的是，HPM新政虽已落地，但市场仍处于博弈僵局之中。由于政策突然且成本飙升，多数冶炼厂现阶段拒绝接受新溢价，坚持沿用“旧版HPM+升水”的定价机制，截至2026年5月上旬，市场暂无按新多元素公式成交的实际交易。这意味着，成本的实际传导效果仍有待观察——冶炼厂与矿山之间的博弈结果，将直接影响镍价的实际支撑力度。     与此同时，硫磺危机的持续性也面临变数。随着中东局势释放缓和信号，霍尔木兹海峡通航提上议程，若地缘风险溢价消退，镍价可能出现阶段性回调。但短期来看，华飞项目减产仍在进行，WBN矿山已转入维护性停产，供应端偏紧格局尚未根本扭转。 4.2 短期、中期展望 短期（Q2 2026）：成本驱动型偏强震荡     硫磺短缺 + 华飞减产 + WBN停产 + 配额收紧，四大供给扰动因素共振，镍价底部支撑极为坚实。SMM预计沪镍主力运行区间为14.5~15万元/吨。但高库存与弱需求的“天花板效应”同样明显，镍价更可能呈现 “下有成本底、上有需求顶”的震荡偏强格局。 中期（H2 2026）：关注硫磺供应恢复节奏     镍价后续走势的核心变量在于霍尔木兹海峡何时恢复通航。若地缘局势缓和、硫磺供应恢复，湿法冶炼成本将快速回落，镍价可能面临阶段性回调压力。但即便硫磺问题缓解，印尼HPM新政和RKAB配额收紧带来的成本中枢上移是结构性、不可逆的，镍价底部已系统性抬升。   免责声明：本报告基于公开信息整理分析，仅为传递信息之用，不构成任何投资建议。镍市场受宏观政策、地缘政治、供需变化等多重因素影响，价格波动存在较大不确定性。投资者据此操作风险自担，本公司不承担因使用本报告而产生的任何责任。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据SMM，4月份精铜制杆企业开工率为71.2%，环比减少3.86个百分点，较预期值减少3.86个百分点，同比减少2.65个百分点。 其中大型企业开工率为82.69%，中型企业开工率为53.11%，小型企业开工率为64.84%。 4月份精铜制杆企业开工率为71.2%，环比减少3.86个百分点，同比减少2.65个百分点。（去年4月开工率为73.85%）。 整体来看，4月精铜杆市场表现较3月偏弱。随着月内铜价重心逐步抬升，下游采购趋于谨慎，新增需求释放受限。本月精铜杆企业生产主要依赖前期积压的在手订单，存量订单的交付对开工形成一定支撑。与此同时，再生铜杆开工率持续处于极低水平，精铜杆的替代需求相应增加，使得即便在铜价上涨的背景下，精铜杆新增订单仍表现出一定的平稳性与韧性。分下游行业看，受铜价回升影响，线缆及漆包线企业开工率也均出现不同程度的下滑。   4月精铜制杆企业原料库存天数1.85天企业成品库存天数3.46天。 铜价回升后，精铜杆企业采购趋于谨慎，仅维持按需采购，原料库存天数环比微增0.06天。与此同时，下游线缆及漆包线企业订单表现平淡，需求持续走弱，提货速度较前期有所放缓，带动成品库存天数环比增加0.32天。 预计5月份精铜制杆企业开工率为67.42% 展望5月，预计精铜杆开工率将环比下降3.77个百分点至67.42%，同比下降2.84个百分点。受铜价持续走高及传统消费淡季渐近的双重影响，下游企业采购节奏明显放缓，新增订单动能不足。同时，企业对未来订单预期趋于谨慎，观望情绪明显升温，进一步压制生产积极性，带动整体开工率持续走弱。

SMM5月11日讯：今日0#锌主流成交价集中在24080~24275元/吨，双燕成交于24140~24135元/吨，1#锌主流成交于24010~24205吨。早盘市场对SMM均价报价升水60~100元/吨，对盘暂无报价。第二交易时段，普通国产报价对2606合约报价升水60~80元/吨，白银对2606合约报价升水30元/吨，高价品牌双燕对2606合约报价升水120元/吨，今日上海地区精炼锌采购情绪为2.02，出货情绪为2.45。今日市场出货贸易商不多，盘面锌价震荡，周初下游企业询价补库，部分厂子有所点价，整体成交依旧多按需，现货升水持续坚挺。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭全球出港量2807万吨，环比-5%，同比+6%，2026年累积出港量51085万吨。 到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭中国到港量627万吨，环比+8%，同比-12%，2026年累积到港量12896万吨。     1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11700-11700元/吨 武汉23RK085牌号：11500-11500元/吨 节后国内取向硅钢市场行情整体稳中偏强，区域报价出现差异化调整。其中上海地区现货报价暂时保持平稳，武汉地区报价上调200元/吨。节后市场交易氛围逐步回暖，整体成交稳步改善，下游刚需客户拿货积极性提升，市场流通活跃度开始转好。 市场方面，近期黑色系期货盘面震荡上行，大宗商品整体利好氛围浓厚，叠加电力产业链多项政策及项目加持，为取向硅钢市场形成较强的情绪支撑。现阶段行业价格传导节奏顺畅，上下游调价衔接平稳，无明显阻滞情况。下游变压器、电力设备制造企业开工率维持稳定，生产节奏平稳有序。依托电网基建扩容、新能源配套项目持续推进，终端刚需采购力度保持良好，不少贸易商及下游生产企业逢低价适量补库，补充原料库存。 供给端来看，国内主流钢厂出货节奏管控合理，发货计划平稳有序。目前高端高磁感取向硅钢资源现货供需结构维持健康平衡状态。市面贸易商普遍随行就市调整报价，现货报价坚挺，多数商户对短期后市行情持有看涨预期。综合供需、期货及行业政策等多重因素来看，预计下周取向硅钢价格将延续稳中偏强的运行态势。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4450-4450元/吨 广州B50A800牌号：4380-4380元/吨 武汉50WW800牌号：4350-4350元/吨 上海市场：节后首周上海冷轧无取向硅钢市场稳中偏强运行，市场交投活跃度稳步回升。据市场调研，节后贸易商陆续复工复产，但现货成交表现清淡，商户主要跟进节前遗留订单；同时节后到货资源持续补充，社会库存稳步累积，现货供给量较为充足。目前下游电机、家电行业逐步迈入传统需求淡季，叠加市场供应高位运行，各品牌硅钢货源竞争加剧，终端拿货意愿偏弱，现货价格上行承压明显。综合判断，预计下周上海冷轧无取向硅钢现货价格以平稳运行为主。 广州市场：节后广州冷轧无取向硅钢市场价格小幅上行，主流报价普遍上调30-50元/吨，整体成交温和回暖。盘面方面，近期黑色系期货震荡走强，对现货市场情绪形成一定提振，但现货实际成交改善力度不足，价格传导动能偏弱。下游终端原料库存处于合理高位，采购仅维持刚需补库节奏；当前硅钢货源供给充裕，市场供需格局宽松，贸易商以去库存、回笼资金为核心操作思路，行业后市看涨情绪偏弱。综上，预计下周本地冷轧无取向硅钢价格窄幅震荡，上行空间有限。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢行情持稳运行，整体交投氛围缓慢回暖。市场信息显示，节后本地钢贸商全面复工，但下游企业开工节奏偏慢，需求端表现疲软，区域内电机制造企业采购意愿低迷，按需采购特征显著。国营钢厂出厂订货价格坚挺，为本地现货市场价格形成有力支撑。目前市场观望氛围浓厚，多数贸易商采取稳价出货的经营策略。综合分析，预计节后武汉冷轧无取向硅钢现货价格暂维持平稳运行。     数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM5月9日讯： 首先回顾4月再生铝合金价格走势： 期货上， 铸造铝合金主力合约4月先抑后扬，最高触及24250元/吨，中旬后转为连续跌价走势。5月后跌幅收窄，在23000元/吨附近弱势震荡。 现货上， 4月ADC12价格整体承压，月初涨势乏力，中旬后跌势扩大。截至5月8日，SMM ADC12报23500元/吨，较4月初累计下跌1200元/吨。价差方面，4月A00价格反弹，但ADC12因需求支撑明显减弱而跟涨乏力，二者倒挂区间走扩。 近 年A00与ADC12价格走势及价差情况：   成本方面， 据SMM最新数据，4月ADC12行业理论总成本抬升至23,787元/吨，环比3月小幅上涨，但增幅较前月有所收窄。从成本构成来看，废铝仍为绝对主导成本项，单吨成本上行至21,569元，占比小幅提升至90.7%；铜成本微增至835元/吨，占比维持3.5%不变；硅成本小幅回落至478元/吨，占比缩至2.0%。 行业盈亏方面， 4月上旬原铝价格重心上移，带动废铝价格走高，再生铝厂原料成本随之抬升。与此同时，部分地区"反向开票"政策监管趋严，废铝回收环节合规成本持续高企，可流通带票货源较为紧张；叠加内外价差倒挂制约进口废铝补充，市场实际流通量维持低位。中旬后铝价转入下行通道，废铝价格虽跟随回调，但持货商惜售情绪较浓，实际跌幅明显小于合金锭端，成品价格与原料成本走势错配持续加剧。 进入5月后，ADC12价格继续走低，而废铝价格回落有限，行业理论利润由盈转亏，企业经营压力进一步凸显。 全国ADC12理论盈亏走势： 4月再生铝合金行业开工率为52.0%，环比微降0.3个百分点，同比下滑1.5个百分点，企业间分化明显。 开工率相对平稳主要得益于：ADC12价格下移刺激部分订单回流；出口利润改善对冲国内减量；贸易商低价收购补充部分订单缺口。但减产亦较普遍，主因消费不及预期、合规原料采购困难及反向开票受限，部分企业被动降负。整体看，4月开工率窄幅下行。5月需求延续4月中旬以来的走淡态势，下游补库意愿弱，观望情绪主导。五一假期订单减少拖累生产，节后修复空间有限。在需求淡季、原料及开票问题等多重压力下，5月开工率仍有进一步下探空间。 整体来看，5月ADC12价格预计延续窄幅偏弱震荡格局，但下行空间相对有限。压制端，终端需求持续疲软，社会库存及厂内库存维持高位，基本面缺乏实质性利好驱动，价格上行动能不足；支撑端，废铝等原料成本持续高企叠加废铝进口缩减，对现货价格形成一定底部支撑，企业大幅让价意愿有限。 综合判断，5月ADC12价格以窄幅偏弱调整为主，后续重点关注中东地缘冲突演变对铝价的传导影响、终端需求边际变化及废铝供应情况。 》点击查看SMM金属产业链数据库

本周（2026年5月1日-2026年5月7日）三省原生铅冶炼厂的平均开工率65.88%，较上周开工率环比上升1.26个百分比。 本周湖南、云南两家中小型铅冶炼厂检修结束复产，区域铅冶炼产出小幅增量；河南炼厂生产维持平稳，整体开工率环比基本持平；其余区域方面，华东部分中小型炼厂检修后恢复，产量有所回升。 》查看更多SMM铅产业链数据库