》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水呈现稳步修复态势。周初持货商甩货一度压制市场，但下游复工提供支撑；随后铜价下跌激活采购，叠加隔月价差较大，持货商挺价惜售，推动现货升贴水从贴水190元/吨收窄至贴水70元/吨。SMM数据显示，上海电解铜社会库存达33.92万吨，处于历史高位。 展望下周，沪铜现货贴水预计将延续稳步修复态势。从市场结构看，隔月C月差为持货商交仓意愿提供支撑，铜价回落情况下下游逢低采购，补货需求共同推动现货升贴水稳步修复。但需关注两方面因素：一是上海地区处于持续垒库态势下，高库存量压制现货，叠加国产铜及前期锁价进口货源持续到货，供应端压力未消；二是下游实际订单复苏力度仍需验证，若采购持续性不足，可能制约贴水修复空间。值得注意的是，若现货升贴水持续回升并超过资金成本，或将逐步增强持货商的出货意愿，届时市场供需格局可能迎来再平衡。此外，下周临近交割，交割因素可能对现货升贴水修复节奏形成阶段性扰动。综合来看，短期内现货市场或延续“缓慢修复、稳步收窄”的运行节奏。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

SMM3月6日讯： 首先回顾2月再生铝合金价格走势： 期货市场： 2月铸造铝合金主力合约整体呈现先跌后稳、节后回升的走势。月初延续1月底回落趋势，盘面基本回吐此前涨幅，波动显著放大；后临近春节交投清淡，价格以震荡整理为主。节后盘面快速反弹。进入3月，在美伊冲突升级等外部因素扰动下，多头情绪再度升温，价格明显走强。 现货方面： 2月初受期货急挫拖累，现货报价快速回落,随后止跌企稳；节后伴随原铝回升及复工推进，价格有所修复。价差方面，2月铝价重心下移，而在成本托底与供应收缩影响下，ADC12价格表现相对坚挺，对A00价格持续保持升水；3月随原铝再度大幅上行，升水幅度明显收窄。 截至3月6日，SMM ADC12报24,600元/吨，较2月初累计上涨750元/吨。 近 年A00与ADC12价格走势及价差情况：   成本方面 ，据SMM最新数据显示，2月ADC12行业理论总成本降至22,492元/吨，较1月环比下降2.6个百分点。从成本结构来看，单吨废铝成本回落至20,245元，占比小幅收缩至90.0%，仍为最主要成本来源；单吨铜成本基本持稳于850元，占比小幅提升至3.8%；单吨硅成本微升至491元，占比回升至2.2%。整体来看，成本结构变化不大，废铝仍在成本体系中占据绝对主导地位。同期行业ADC12理论盈利约为643元/吨，整体仍处盈利区间。 进入3月，在原铝价格持续攀升、企业复工带动原料采购需求逐步释放的背景下，废铝价格预计维持偏强运行，短期成本中枢有望进一步上移，成为支撑再生铝价格走强的核心驱动力。 全国ADC12理论盈亏走势： 供应方面，2月再生铝合金行业开工率录得31.3%，环比大幅下降22.6个百分点，同比下滑11.7个百分点。 受春节集中停产影响，企业有效生产天数明显缩短，多数企业产量降幅在三至五成之间，行业供给端显著收缩。此外，部分地区节前环保管控趋严，叠加“反向开票”等财税政策细则尚待明朗，企业生产更趋谨慎，部分企业提前放假或推迟复工，个别企业甚至接近全月停产。 需求端亦表现疲软，除 假期季节性因素外，受节前厂家去库存、新能源车购置税政策调整，以及终端消费者观望春季车展优惠等多重因素影响，2月汽车产销走弱，导致再生铝厂订单明显承压。 进入3月，随着产业链全面复工及车企排产逐步恢复，供需两端预计同步回暖，行业开工率有望逐周回升并向节前正常水平靠拢。不过，修复节奏仍将取决于终端订单的实际兑现情况。 综合来看，3月ADC12价格预计以偏强震荡为主。 宏观方面，中东局势紧张加剧市场对电解铝供应稳定性的担忧，推动海内外铝价强势运行。在原铝价格维持高位、废铝流通资源持续偏紧的背景下，再生铝生产成本难以向下松动，强化厂家的挺价意愿，使得价格易涨难跌。短期来看，成本支撑与供应温和释放共同为ADC12价格提供支撑，市场有望维持偏强运行。中期走势则更多取决于终端消费的实际恢复情况。若压铸领域订单明显放量，价格重心有望继续上移；若需求复苏不及预期，叠加供应端开工率持续提升，价格将进入高位震荡格局。总体而言，3月ADC12价格运行重心有望逐步上移，上行高度与节奏将主要受下游消费释放力度及原料供应情况影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

 2025年，全球硫磺市场在 供应收缩 与 多重需求爆发 的作用下，供需错配贯穿全年，价格大幅攀升，刷新近年高点。步入2026年，硫磺的伴生属性决定其供给受限、俄罗斯供应恢复缓慢、中东集中控价、春耕刚需与新能源“抢硫”共振、霍尔木兹海峡航运风险抬升，将推动全球硫磺市场延续紧平衡态势，价格中枢维持高位，区域供需格局进一步重构。 复盘2025：供需缺口放大，价格大幅冲高 （一）供应端：刚性收缩凸显，区域供给分化加剧   据SMM调研，目前 全球硫磺产能约在8500万吨 ，全行业接近满负荷运行但增量有限，全年产量约8000万吨左右。 中东作为全球硫磺供给核心（中东产量合计占全球30%以上），部分资源优先配套本地及印尼（长协优先+高价截流）等新兴市场，出口至传统需求国的资源被严重分流，加剧资源流通紧张。同时俄罗斯作为全球核心的硫磺生产国，受俄乌战争影响，已经从净出口国转为净进口国，叠加航运受阻、地缘扰动及产能释放不及预期，全球流通资源持续偏紧，推动硫磺价格上涨。 （二）需求端：传统刚需稳定+新兴新能源爆发，总量大幅增长 2025年，全球硫磺需求呈现“传统刚需托底、新兴需求爆发”的双轮驱动格局： 农业领域仍作为第一大消费主力 ，以磷肥生产为核心形成稳固基础需求；钛白粉、己内酰胺等传统化工需求稳步增长； 新能源赛道迎来爆发式增长 ，成为拉动消耗硫磺增量的核心引擎，三大领域合力推动硫磺需求总量持续攀升，与供应端油气伴生属性带来的刚性收缩形成鲜明对比。 与往年相比，2025 年全球硫磺市场最突出的变化，在于新能源需求的爆发式增长，已成为驱动需求增量的核心主线。硫磺在新能源领域的消耗高度集中于磷酸铁锂（LFP）与氢氧化镍钴（MHP）两大赛道，并形成清晰的全球地域分工： 磷酸铁锂产量高度集聚中国；MHP则聚焦印度尼西亚 ，两大产区共同主导新能源用硫需求。 在全球绿色能源转型加速背景下，中国新能源汽车与储能产业持续扩容，磷酸铁锂凭借安全性高、循环寿命长、成本优势显著的核心特点，成为大规模储能与新能源汽车领域的首选正极材料，带动国内产能持续扩张。据SMM数据库，2025 年全球磷酸铁锂产量达377 万吨，其中 中国产量375 万吨 ，占比超99%，对应拉动 硫磺总需求量超300万吨 。 与此同时，印尼依托全球顶级红土镍矿资源禀赋，大力发展HPAL高压酸浸湿法冶炼，将低品位镍矿转化为高附加值电池级镍原料（MHP），通过延长产业链、提升产品附加值，深度嵌入全球动力电池供应链。据 SMM 数据库，2025年印尼MHP产量达 44.39万 镍吨，直接拉动硫磺消耗 超500万吨 ；且2026年规划产能投产后，印尼MHP全球产能占比将从 67% 进一步提升至 77% ，成为全球最具爆发力的硫磺需求增量来源，也是重塑全球硫磺贸易流向的关键变量。 展望2026年：供需缺口进一步扩大，价格维持高位震荡 2026年全球硫磺市场进一步延续紧平衡格局，供应增速比不上需求增速，供需缺口进一步扩大，成为支撑价格高位运行的核心。 （ 一）供应端：增速有限，多方制约 硫磺作为油气开采与炼制的伴生产品，其供应能力高度依赖全球原油与天然气生产活跃度，同时受地缘政治局势、国际航运通畅度及贸易政策变化直接影响，任一环节出现扰动，都将显著作用于全球硫磺的供给稳定性、价格运行节奏及贸易流向分布。2026 年全球硫磺供应端将呈现“ 增速受限、区域格局分化 ”的运行特征。据SMM调研，2026年全球硫磺新增供应量 约260万吨 ，其中中国新增供应约50万吨，中东地区增产约210万吨。 据国际能源署（IEA）判断，在全球能源转型长期趋势下，全球炼油产能及原油加工量预计在2035年前后进入峰值平台期，随后逐步回落，这将从根本上制约硫磺长期供应的增长空间。据SMM调研，2025年全球原油需求增速仅维持在 1% 左右，增长动力偏弱。中东作为全球高硫原油核心产区， OPEC+已确定2026年第一季度暂缓增产 ，进一步压制上游供给弹性。 同时，伊朗长期受美国制裁，原油生产与出口持续受限。俄罗斯境内主力炼厂持续遭受冲击，生产稳定性与物流通道均受到显著影响，硫磺产出及出口能力大幅受限，预计2026上半年难以恢复，进一步加剧全球化硫磺供应偏紧格局。 2026年年初中东地区地缘冲突加剧， 霍尔木兹海峡航运风险明显上升 ，全球近50%的硫磺贸易量途经该通道；船只绕行、航程延长、战争险费大幅上涨，直接推升硫磺到岸成本。中东硫磺FOB价格从2025年初约 170美元/吨 一路上涨至目前最新约 520美元/吨 ，增幅超200%。与此同时， 红海局势持续动荡 ，进一步延长运输周期、抬升综合进口成本。物流受阻与成本抬升形成双重压力，导致市场有效流通货源减少、到货节奏放缓，成为支撑硫磺价格高位运行的重要因素。 天然气领域对供应形成边际改善：根据国际能源署（IEA）今日发布的最新季度，2025年全球天然气需求 约1.3% ，随着液化天然气供应的大幅增加缓解市场基本面，并促进亚洲需求强劲增长，2026年全球需求增长 加速至约2% 。其中美国、加拿大和卡塔尔的新项目陆续启动，LNG供应预计将增长7%，即400亿立方米，天然气消费稳步提升，将带动天然气脱硫副产硫磺产量相应增加，对整体供应形成一定补充。 据SMM调研,2025年全球硫磺产量增速放缓至2.28%，2026年供给端扩张力度有限，供应增速将延续低位,全年供应总量预计达到 8200-8300万吨水平。 （二）需求端：新能源驱动，结构持续优化 2026年全球硫磺需求将延续高增长态势， 需求增速显著高于供应增速 ，核心驱动力由农业刚需托底+新能源增量爆发共同构成。 据SMM调研，全球磷肥消费将以约1.6%的年增速稳步增长，作为硫磺第一大下游需求，为整体市场提供坚实基本盘；化工领域需求同样保持约4%–6%的年增速稳健扩张。 2026年最值得关注的增量，来自全球新能源产业链的集中放量：据SMM数据库，2026年中国磷酸铁锂 新建落地产能将达250万吨以上 ，叠加存量产能释放，行业有效产能有望突破900万吨，带动高纯硫酸与硫磺需求大幅增长；同时印尼镍湿法冶炼项目加速落地， 新增MHP产能约40万 镍吨，按照其高达11.7吨的硫磺单耗特性测算，将形成百万吨级硫磺新增需求，与全球磷肥、传统化工、新能源材料领域形成全球性“用硫竞争”，进一步加剧全球硫磺供应紧张格局。 总体而言，2025年是硫磺需求结构从传统农化主导，正式转向“ 农化稳盘、新能源驱动 ”的关键转折之年；2026年将进一步强化这一趋势，新能源成为拉动硫磺需求增长的核心引擎， 总体硫磺需求增速持续快于供应增速 ，同时，中国、印尼等新能源主产地对硫磺资源的争夺加剧，区域贸易流向加速重构，2026年全球硫磺市场进入“ 资源紧平衡、区域强分化 ”的新阶段，全球供需缺口将进一步拉大，价格中枢维持高位、易涨难跌。   SMM已上线硫磺（CIF印尼）和SMM硫磺(固体)价格点，以供市场参考。 硫磺（CIF印尼）价格定义：印度尼西亚主要港口到岸价；质量标准：硫含量大于等于99.5%，颗粒；价格产生区域：印尼。 SMM硫磺(固体) 价格定义：中国出厂价；质量标准：硫（S）含量至少99.00%，符合GB/T 2449-2006；价格产生区域：中国。

元宵节后黄铜棒企业基本全面复工复产，推动本周（2.27-3.5）行业开工率环比增加26.1个百分点至43.23%，但市场整体表现谨慎，由于下游如五金、卫浴等领域复工复产进度缓慢，新增订单有限，导致企业备货情绪低迷，本周样本企业原料库存天数仅维持在4.29天的中等偏低水平，同时成品库存天数为5.19天亦处中等水平，反映出当前行业仍处于去库观望阶段，整体交投氛围一般；展望下周（3.6-3.12），随着传统消费旺季临近及下游进一步复工，新增订单有望逐步增加，SMM预计开工率将环比增加2.69个百分点至45.92%，市场活跃度预计有所提升。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业基本完全复工复产，本周（2月27日-3月5日）行业开工率为62.47%，环比增加44.09个百分点，较预期增加4.5个百分点。周内铜价回调后，已复工企业精铜杆订单普遍大幅增加，一方面再生铜杆企业开工偏弱，叠加精废价差处于相对低位，精废替代效应明显减弱。另一方面，下游线缆企业提货需求迫切、集中补库带动精铜杆需求走强，漆包线订单同样表现向好，共同推动企业成品库存去库速度加快。库存方面，铜价回调后企业虽积极补库，但原料补库速度不及生产消耗，原料库存环比下降1.61个百分点；下游提货节奏加快，企业生产难以匹配交货需求，成品库存去库加速，成品库存环比下降11.8个百分点。展望下周（3月6-3月12日），下游线缆、漆包线板块订单依旧充足，当前企业生产暂无法满足交货需求，SMM预计精铜杆企业将加大生产力度，开工率环比提升7.99个百分点至70.46%。

SMM3月5日讯：   原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡，硫酸钴价格在长期持稳后开始小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6800元/锂点，价格环比上周四成交重心小幅上行。随着时间步入三月初，多数铁锂回收企业在结束春节后库存不多，在本周元宵节后逐渐开始开工备库，在需求升高，库存偏紧的情况下，铁锂黑粉锂点价格开始持续上涨。但随着周初碳酸锂期货现货价格下行，铁锂黑粉本周的价格也经历了先涨后跌的情况，但整体价格成交重心仍有所上移；三元及原材料端，和铁锂湿法企业类似，部分三元湿法企业在春节结束后库存有所消耗，但由于镍钴价格变化不大，叠加上周物流库存没有完全恢复，上周三元、纯钴废料端市场成交非常冷清，本周，随着物流复苏和采货需求逐渐恢复，三元极片粉镍钴系数均有小幅上涨。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM 3月5日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2648.47元/吨，较上周四上涨28.02元/吨。其中山东地区报2,590-2,630元/吨，较上周四价格上涨40元/吨；河南地区报2,650-2680元/吨，较上周四价格上涨30元/吨；山西地区报2,630-2,670元/吨，较上周四价格上涨40元/吨；广西地区报2,630-2,750元/吨，较上周四价格上涨15元/吨；贵州地区报2,740-2,780元/吨，较上周四价格上涨15元/吨。 海外市场： 截至2026年3月5日，西澳FOB氧化铝价格为306美元/吨，海运费26.55美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.91附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2675.41元/吨左右，高于氧化铝指数价格26.94元/吨。本周询得6笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）3月3日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$312/mt FOB 澳大利亚，4月或6月船期，船期和港口由卖家选择。 （2）3月3日，海外成交氧化铝3万吨，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$334/mt FOB 牙买加，4月船期。 （3）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$305/mt FOB 西澳，或$303/mt FOB 东澳，$312/mt FOB 印尼，货源由卖家选择，4月船期。 （4）3月4日，成交量为澳洲氧化铝3万吨或印尼氧化铝5万吨，成交价格$304/mt FOB 西澳，或$302/mt FOB 东澳，$311/mt FOB 印尼，货源和货量由卖家选择，4月船期。 （5）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$308/mt FOB 印度，3月船期。 （6）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$306/mt FOB 西澳，4月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8508万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低0.05个百分点至77.12%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在87.11%；山西地区氧化铝周度开工率较上周降低2个百分点至69.74%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加1.79个百分点至60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周降低2个百分点至86.33%。 现货市场方面，本周共达成9笔成交。其中，河南地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价为2700元/吨；河南地区成交1.5万吨，出厂价为2660元/吨；广西地区成交0.5万吨氧化铝，成交价为2730元/吨；山东地区成交0.2万吨氧化铝，出厂价为2800元/吨；山东地区成交0.3万吨出厂价格为2850元/吨；广西地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价为2750元/吨；贵州地区成交0.2万吨氧化铝，出厂价为2760元/吨；青海地区招标1万吨氧化铝，出厂价为2690元/吨；新疆地区成交1万吨氧化铝，到厂价为2965元/吨。 截至本周四，国内氧化铝市场延续了上周的去库趋势，行业整体库存虽继续下降，但总量仍处于高位，短期内供应过剩格局未有根本改变。本周行业开工率总体平稳，区域内生产出现小幅调整：部分北方企业实施降负荷运行，而另一些企业则提升了运行产能，形成一定对冲，整体开工率微幅下降。受此影响，周度氧化铝产量环比减少0.1万吨，降至163.2万吨。库存方面，电解铝厂原料库存减少5.1万吨至356.9万吨，主要是受春节假期影响，企业持续消耗前期高位库存，使得厂内氧化铝库存逐步回归至相对合理水平。氧化铝厂内成品库存减少1万吨至118.6万吨，由于前期部分氧化铝厂减产，仍在消耗自身库存，呈现出微幅去库态势。期货库存减少1.4万吨，主要因合约到期后部分过期仓单注销所致。而在途及站台库存则增加2.8万吨至117.6万吨，反映出节后发运逐步恢复，物流环节积压有所上升。总体来看，全国氧化铝库存延续小幅去库趋势，但降速有所放缓。后续仍需密切关注行业开工率变化及企业运行情况的动态调整，预计下周行业开工率有小幅回升，库存可能转向小幅累库格局。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】