8.6 SMM铝晨会纪要 盘面：昨夜夜盘沪铝主力2509合约开于20560元/吨，最高价20580元/吨，最低价20515元/吨，收盘于20525元/吨，成交量3.1万手，持仓量22.4万手。昨夜伦铝开于2566美元/吨，最高点2566美元/吨，最低点2560美元/吨，收于2564.5美元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称可能很快宣布美联储新任主席。他已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，包括前美联储理事凯文•沃什、白宫国家经济委员会主任凯文•哈西特，但不包括美国财长贝森特。特朗普还宣布，将在未来24小时内“大幅”提高对印度的关税。（利多★）（2）央行等七部门联合印发金融支持新型工业化指导意见，坚持分类施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。《意见》明确，到2027年建成适配制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系，推动贷款、债券、股权等工具联动发力。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.85万吨，无锡铝棒库存3.40万吨，合计9.25万吨，环比增长0.05万吨。（利空★）（2）据SMM统计，8月4日国内主流消费地电解铝锭库存56.4万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨3.1万吨。（利空） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心持续攀升至20550元/吨上方高位运行。华东地区，日内成交围绕贸易间，下游加工材采买力度仍偏弱，市场贴水继续扩大，成交在对SMM均价贴水10元/吨，后续贴水仍存扩大预期。昨日SMM A00铝报20520元/吨，较上一交易日涨40元/吨，对08合约贴40元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 中原市场前期贴水较大，部分货源发往华东，叠加铝价下跌后，下游消费小幅回暖，库存增幅相对有限。但实际中原地区下游消费未表现出全面好转，仍处于消费淡季，日内市场成交多围绕贸易商间，中原升水上涨出现乏力，对SMM中原均价成交从升水20元/吨跌到升水10元/吨到平水附近。SMM中原A00对沪铝2508合约录得20420元/吨，较上一交易日涨50元/吨，豫沪价差为-100元/吨，较前一交易日缩窄10元/吨，对2508合约贴水140元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格回调40元/吨，SMM A00现货收报205200元/吨，废铝市场价格整体回调。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在16800-17300元/吨（不含税价格）。打包易拉罐及破碎生铝（水价）今日集体涨价100元/吨。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨。 精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比上调13元/吨扩大至1944元/吨；佛山型材铝精废价差环比上调40元/吨扩大至2008元/吨。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于19915元/吨，截止午间收盘，盘面最高点至19970元/吨，最低位至19865元/吨，收于19960元/吨，较前收涨30元/吨，涨幅0.15%，多头增仓为主。 现货市场方面，昨日SMM A00铝价较前一日回涨40元/吨至20520元/吨，SMM ADC12价格SMM ADC12价格小幅上涨50元/吨至20050元/吨。昨日铝价虽小幅回升，但受淡季新料产出减少叠加高温抑制拆解量影响，废铝货源紧张价格迅速跟涨，再生铝厂成本压力增加下调价意愿增强；然而需求端受高温拖累下游开工下滑，导致再生铝厂订单缩减市场成交清淡，价格上行乏力。综合来看，成本支撑将继续限制价格下行空间，而高企的社会库存与持续低迷的实际需求则压制价格上行，预计短期 ADC12 价格将维持窄幅震荡格局。 总结：宏观面上，特朗普施压美联储降息叠加潜在主席更替，强化宽松预期，叠加对印度加征关税或扰动全球供应链，国内七部门联合推动金融支持制造业高端化发展，明确2027年前建成适配绿色智能制造的金融体系，中长期利好铝在新能源、高端装备等领域的需求增量。基本面，供应端，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加即市场可流通货源增多叠加社库持续累库，压制铝价上行。需求端，下游淡季氛围依旧，现货按需采购，现货升水上挺乏力；光伏、新能源汽车、家电板带仍处于淡季，尽管铝价下行，但加工厂在手订单暂无明显好转趋势。库存方面，铝锭及铝棒库存持续累积，累库预期仍旧较强。短期看，现货升贴水偏弱运行，预计维持承压运行格局，但宏观面宽松预期升温，待季节性淡季结束及政策落地传导，铝价仍具反弹动能，后续价格能否突破需观察8月份淡旺季过度期库存走向及消费回暖信号。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

8.6 晨会纪要   宏观: （1）当地时间4日，欧盟委员会发言人当天表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。该延期措施将于本周二正式生效。 （2）旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,500-123,300元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格上涨650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。   期货市场： 沪镍主力（2509）夜盘收报120,640元/吨，上涨730元（涨幅0.61%），早盘受美元波动影响窄幅震荡。截至午盘沪镍报价120,700元/吨，涨幅0.66%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。旧金山联储主席戴利称“年内两次降息仍适当”，释放鸽派信号进一步压制美元。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27159/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27160-27640元/吨，均价较昨日略有上行。 从成本端来看，虽然近日美国非农数据带动美元指数下行，伦镍价格有所回升，但镍盐即期成本仍在低位震荡；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 展望后市，当前硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。   镍生铁:  8月5日讯，SMM10-12%高镍生铁均价916元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2.5元/镍点。供给端来看，国内炼厂报价重心有所抬升，但尚无大规模成交，当前仍处于倒挂状态，多数炼厂并不给予出货，市场可流通货源仍不宽松。消费方面，周内存在部分贸易商高价成交，市场普遍对后市有看涨预期，但大型不锈钢企业仍在观望中。总体而言，高镍生铁报价重心上涨，但市场尚未出现大规模成交。   不锈钢: SMM8月5日讯，SS期货盘面整体呈现进一步走强的态势，盘中一度冲高逼近13000元/吨关口，整体维持高位震荡格局。现货市场方面，受期货盘面持续走强的带动，部分贸易商报价进一步上调。下游观望情绪浓厚，对高价货源的接受度有限，导致成交不畅，市场仍需依赖贸易商让利出货，实际成交价格总体保持稳定。 期货方面，主力合约2509走强上涨。上午10:30，SS2509报12975元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在220-420元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24700元/吨，佛山地区24700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期，宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货波动，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下，7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 本周菲律宾镍矿价格继续小幅降低。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为59~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾全境均有零星降雨，但总体天气和海况要好于上周。北部天气好转明显。南部Tawi-tawi、东Davao和Zamboanga地区降雨要多于其他镍矿产区，但一周累计降水量均不超40mm，生产情况总体稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。

 赣州市钨业协会2025年8月份钨市场预测价： 55%黑钨精矿19.25万元/标吨，环比上调2.05万元/标吨； 仲钨酸铵28.3万元/吨，环比上调3.05万元/吨； 中颗粒钨粉440元/公斤，环比上调53元/公斤。(价格仅供参考，商业风险自理。)

盘面：隔夜伦铜开于9669.5美元/吨，盘初上探至9683美元/吨，铜价重心逐渐下移触底于9627美元/吨，而后铜价逐渐回升最终收于9634.5美元/吨，跌幅达0.76%，成交量至1.8万手，持仓量至26.5万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78170元/吨，盘初摸高于78210元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至78050元/吨，随后横盘整理最终收于78070元/吨，跌幅达0.52%，成交量至2.9万手，持仓量至16万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储在7月会议上选择按兵不动，但随后公布的疲软就业报告迅速扭转了局面，促使官员们在9月会议上采取了激进的50个基点降息“补救”措施。如今，类似的剧本似乎正在上演，市场正密切关注美联储是否会“故技重施”。目前市场对大幅降息的预期正在升温。据追风交易台消息，花旗在8月1日的研报中预计美联储将在9月降息25个基点，但如果8月就业数据同样疲软，50个基点降息的可能性显著增加。 （2）中国机电产品进出口商会向广大光伏企业发出倡议，一、严格遵守公平竞争原则，依法依规开展经营活动；二、根据全球市场需求合理控制产能扩张节奏，有序推动落后产能出清；三、聚焦技术创新与品质提升，推动光伏产品从“规模优势”向“质量优势”转型；四、强化自律经营意识，共同遵守《光伏行业对外贸易企业自律公约》。 现货：（1）上海：8月5日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水80-升水180元/吨，均价报价升水130元/吨，环比下降50元/吨。展望今日，铜价回到78500元/吨以上必然给到下游采购压力，目前现货市场流通非注册货源增加，下游采购低价货源意愿抬升，预计今日升水或将继续下行。 （2）广东：8月5日广东1#电解铜现货对当月合约贴水110元/吨-升水0元/吨，均价贴水55元/吨环比持平。总体来看，持货商小幅上调升水但实际成交并不理想，关注后市到货情况。 （3）进口铜：8月5日仓单价格44到56美元/吨，QP8月，均价环比跌1美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考8月中上旬到港货源。总体来看报盘有明显上行趋势，但买方暂不接受。 （4）再生铜：8月5日11：30期货收盘价78470元/吨，较上一交易下降210元/吨，现货升贴水均价130元/吨，较上一交易日下降50元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差834元/吨，环比上升54元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，有不少再生铜杆企业反映再生铜原料价格走势与铜价保持一致，令不少企业采购压力明显上升，而精废价差仍然保持低水平，是由于再生铜原料供应量长期维持紧张状态，精废价差无法缩小。 （5）库存：8月4日LME电解铜库存增加14275吨至153850吨；8月5日上期所仓单库存减少1581吨至18767吨。 价格：宏观方面，特朗普宣布将推出针对药品和芯片的新关税，药品关税最高可达250%，并在24小时内大幅提高对印度关税。他同时威胁对欧盟征收35%关税。这些关税威胁引发市场避险情绪，导致铜价承压下行。此外，特朗普称可能很快宣布新任美联储主席人选，现任财长贝森特希望留任，相关不确定性也加剧了市场波动。基本面方面，供应端高品质好铜货源紧张，但进口铜到货补充市场，非注册品牌货源流通增加。需求端则因消费淡季叠加铜价高企而持续疲软。整个基本面呈现供应宽松需求走弱的态势。综合来看，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

8.6 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20010元/吨，最高点20015元/吨，最低位19945元/吨，终收于19970元/吨，较前收跌35元/吨，跌幅0.17%。成交量865手，持仓量8213手，多头减仓为主。     基差日报：据SMM数据，8月5日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水105元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格回涨40元/吨，SMM A00现货收报20520元/吨，废铝市场价格整体上调。打包易拉罐废铝集中报价在15250-15750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在16800-17300元/吨（不含税价格）。打包易拉罐及破碎生铝（水价）集体涨价100元/吨。预计本周废铝市场价格重心或进一步回归淡季水平。原铝利空预期（如宏观压力及库存高企）未消，叠加淡季需求疲软持续压制，废铝整体上行空间有限；但原料供应紧缺仍构成中长期底部支撑。破碎生铝受供应端支撑，价格韧性较强，预计在16500-17000元/吨（不含税）窄幅波动。 工业硅方面：（1）价格：昨日SMM华东通氧553#硅在9100-9400元/吨，441#硅在9500-9600元/吨。期货市场价格涨跌波动偏强，贸易商与部分硅企报价跟随，工业硅现货成交重心偏弱，下游市场成交按需采购。（2）供需：7月份硅供需平衡表现去库，8月份供需双增，需求端多晶硅提产对硅需求增加。供应端新疆开工率提升叠加西南少量增量，工业硅供应增加。 海外市场：海外ADC12报价持稳在2460-2480美元/吨，进口现货价格持平在19300元/吨附近，进口维持即时亏损状态；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，8月5日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31283吨，较前一交易日减少63吨，较上周二（7月29日）增加347吨。 总结：周二铝价虽仅小幅回升，但受淡季新料产出减少叠加高温抑制拆解量影响，废铝货源紧张价格迅速跟涨，再生铝厂成本压力增加下调价意愿增强；然而需求端受高温拖累下游开工下滑，导致再生铝厂订单缩减市场成交清淡，价格上行乏力。综合来看，成本支撑将继续限制价格下行空间，而高企的社会库存与持续低迷的实际需求则压制价格上行，预计短期 ADC12 价格将维持窄幅震荡格局。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

崇义章源钨业股份有限公司8月上半月长单报价如下:（以下单价含13%增值税）  1. 55%黑钨精矿：19.25万元/标吨;  2. 55%白钨精矿：19.15万元/标吨; 3. 仲钨酸铵(国标零级)：28.30万元/吨。         注：以上单价含13%增值税。    

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1962.5美元/吨，亚洲时段窄幅震荡，期间低位1958美元/吨，进入欧洲时段，伦铅震荡下行再补涨，尾盘摸高1979.5美元/吨，终收于1975.5美元/吨，涨幅0.61%。 隔夜，沪铅主力2509合约开于16750元/吨，开盘后围绕日内均线震荡整理，盘初轻触低位16720元/吨后小幅补涨，尾盘摸高16775元/吨，终收于16755元/吨，涨幅0.24%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：未来一周将宣布药品和芯片关税，药品关税最高可达250%。将在未来24小时内大幅提高印度关税。若欧盟不履行对美投资义务，将征收35%关税。②美国6月贸易帐录得-602亿美元，为2023年9月以来最小逆差。美国7月非制造业PMI从6月份的50.8下滑至50.1，低于预期的51.5。7月ISM新订单指数从6月份的51.3降至50.3，出口订单在五个月内第四次陷入萎缩。 证监会正着手加强对资本市场造假第三方的约束力度。央行等七部门：引导银行为集成电路、工业母机等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。 现货基本面 ： 沪铅再度走弱，持货商报价随行就市，部分报价贴水扩大，而电解铅炼厂厂提货源贴水则相对收窄，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水30元/吨出厂，或对沪铅2509合约贴水100-30元/吨。再生铅方面，再生铅企业出货存分歧，部分企业挺价不出或报高升水，部分企业随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，部分企业按需接货，现货市场成交相对有限，部分大贴水货源有成交。 库存方面：8月5日，LME铅库存减少1250吨至272975吨；截至8月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.19万吨，较7月31日减少约0.1万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 华中地区某中大规模冶炼厂生产逐渐稳定小幅提产，该地区电解铅现货供应偏紧的情况有所缓和。安徽地区污水排查整治，对再生铅冶炼企业带来一定影响，个别炼厂主动停产保温观望工作进展，其余再生铅炼厂目前仍维持生产等候下一步通知。由于现阶段下游铅消费表现仍无明显起色，安徽地区再生铅冶炼企业数月来生产情况并不稳定，多维持低产运行;关于此次污水问题的排查解决，建议市场保持观望，关注短期铅价波动。  数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM8月5日讯，SS期货盘面整体呈现进一步走强的态势，盘中一度冲高逼近13000元/吨关口，整体维持高位震荡格局。现货市场方面，受期货盘面持续走强的带动， 部分贸易商报价进一步上调 。 下游观望情绪浓厚，对高价货源的接受度有限，导致成交不畅，市场仍需依赖贸易商让利出货，实际成交价格总体保持稳定 。 期货方面，主力合约2509走强上涨。上午10:30，SS2509报12975元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在220-420元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24700元/吨，佛山地区24700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期， 宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳 。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货波动，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下， 7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨 。不过， 近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性 。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，煤矿复产速度缓慢，且下游在补库周期，煤矿出货顺畅，叠加市场再传国家能源局近期牵头推进煤炭产能核查工作，焦煤期货盘面大幅拉升，市场预期再度提高，焦煤现货价格仍有一定上涨空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1715元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1575元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1370元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1280元/吨。 供应方面，焦企利润一般，提产意愿有限，开工保持稳定，当前焦企出货顺畅，焦炭库存仍在下降。需求方面，钢厂利润空间尚可，高炉开工维持高位，对焦炭保持刚性需求。综上，钢厂拿货积极，加之焦炭成本支撑仍在，短期焦炭价格仍有提涨预期，9月阅兵钢厂限产预期对短期焦炭价格影响较小。【SMM钢铁】