期货盘面： 上周五，伦铅开于1970美元/吨，亚洲时段震荡下行，进入欧洲时段先抑后扬，触低1961美元/吨后反弹补涨，因非农大爆冷，特朗普解雇统计局局长，降息预期一夜疯涨，美元指数跳水，伦铅压力释放，尾盘摸高1981美元/吨，终收于1974美元/吨，涨幅0.23%。 上周五晚，沪铅主力2509合约开于16780元/吨，盘初轻触高位16830元/吨后震荡走弱，期间低位16745元/吨，终收于16775元/吨，涨幅0.69%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人。特朗普因不满意数据而解雇统计局局长，降息预期一夜疯涨！美国7月ISM制造业PMI意外回落至48，低于预期的49.5，为2024年10月以来新低。美国关税政策“基本已定”。 财政部、税务总局将于8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税。国家外汇局：适时开展逆周期调节，维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。中国央行：继续实施好适度宽松的货币政策，加大“两重”“两新”等重点领域的融资支持力度。 现货基本面 ： 沪铅接连下挫，持货商出货分歧较大，暂停出货与随行出货并存，期间电解铅炼厂厂提货源报价贴水进一步收窄，对沪铅2509合约贴水120-70元/吨，少数贴水30元/吨。再生铅方面，大部分再生铅企业暂停出货，少数再生精铅报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂。下游企业积极询价，按需逢低采购，包括炼厂货源与社会仓库货源，现货市场成交尚可。 库存方面：8月1日，LME铅库存减少1175吨至275325吨；截至7月31日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.3万吨，较7月28日增加0.13万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 铅基本面方面供需预期双增，又因铅价下跌，再生铅亏损进一步扩大，打击再生铅冶炼企业出货积极性，再生精铅价格与原生铅形成倒挂。下游企业采购倒向原生铅市场，原生铅企业库存下降，下一步关注亏损情况下再生铅企业生产动向，与社会仓库库存能否去化。若兑现其一，铅价则有机会止跌回升。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

一、上半年回顾 2025年上半年，全国南北方市场来看，锰矿整体价格呈现出“先快速爬升再长期下降”的趋势。 价格上： 上半年锰矿现货价格经历2个月上涨，2月初涨至上半年的最高点，之后矿山发运逐渐恢复，锰矿价格触顶回落，窄幅震荡后4月又开始持续1个半月下跌，之后迎来新一轮的上涨后盘整震荡1个月。 天津港上半年澳块最高均价52.25元/吨度，与年初1月2日相比涨幅10.5元/吨度，上涨25.15%；加蓬最高均价51元/吨度，与年初1月2日相比涨幅12.75元/吨度，上涨33.33%；南非半碳酸最高均价41.25元/吨度，与年初1月2日相比涨幅8元/吨度，上涨24.06%； 澳块最低均价37.25元/吨，上半年高低幅价差15元/吨度，下降28.71%；加蓬最低均价36.1元/吨，上半年高低幅价差14.9元/吨度，下降29.21%；南非半碳酸最低均价32.25元/吨，上半年高低幅价差9元/吨度，下降21.82%； 钦州港上半年澳块最高均价47.75元/吨度，与年初1月2日相比涨幅4元/吨度，上涨9.14%；加蓬最高均价48元/吨度，与年初1月2日相比涨幅7.25元/吨度，上涨17.80%；南非半碳酸最高均价38.75元/吨度，与年初1月2日相比涨幅4.5元/吨度，上涨13.14%； 澳块最低均价39.25元/吨，上半年高低幅价差8.5元/吨度，下降17.80%；加蓬最低均价37.85元/吨，上半年高低幅价差10.15元/吨度，下降21.15%；南非半碳酸最低价33.25元/吨，上半年高低幅价差5.5元/吨度，下降14.19%； 全国上半年先涨后跌，整体呈下行趋势。 一季度： 供应端，锰矿市场面临多重挑战。CML澳大利亚锰矿受飓风洪水、影响，2-3月锰矿装船延期，矿山处于暂停开采阶段。与此同时，康密劳加蓬锰矿2月-3月初检修码头，预计后市锰矿发运减少。需求端则呈现出不同的态势。多数合金厂春节前进行备货，对锰矿的需求出现季节性增加，在此影响下，港口缓慢去库，且港口氧化矿货源偏紧，矿商低价出货意愿低。叠加锰硅期货震荡上行，市场情绪积极。锰矿价格开启上涨态势，锰矿价格短暂持稳后快速爬升，澳块由年初1月2日均价41.75元/吨度爬升至日均最高价47.75元/吨度，加蓬由年初1月2日均价38.25元/吨度爬升至日均最高价48元/吨度，南非半碳酸由年初1月2日均价33.25元/吨度爬升至日均最高价38.75元/吨度。但随着硅锰期货盘面下行，2月中旬锰硅期货出现跌停情况，硅锰、锰矿市场情绪转为紧张，锰矿价格随之快速下跌，硅锰合金厂对锰矿持续压价，之后现货价格进入偏弱震荡状态。 二季度： 供应端，3月底澳洲锰矿运营恢复，码头主要设施已安装完毕，二季度恢复出口发运，高品位氧化锰矿陆续到港，港口锰矿持续累库。下游需求表现疲软，多数合金厂维持安全库存生产，采购意愿低，对锰矿的需求较为平淡。南北方港口锰矿成交均较为冷清，锰矿市场悲观情绪浓厚。在缺乏利好因素的情况下，锰矿价格下跌后偏弱运行。至5月初，受硅锰盘面持续偏强震荡刺激，市场信心逐渐修复，情绪带动锰矿及锰合金现货市场偏强运行，锰矿现货价格上行。需求端，合金厂对锰矿多维持刚需采买，现货成交持续上行。直至6月底，锰矿市场呈现偏强震荡运行态势。 二、下半年展望 供应端呈现出相对稳定且积极的态势。目前海外矿山暂无消息扰动，下半年预计将保持积极发运。从外盘报价来看，9月氧化矿价格均有一定的上涨，这对锰矿价格坚挺形成支撑。具体报价方面，康密劳公布2025年9月对华锰矿装船加蓬块报价为4.27美元/吨度（涨0.07美元/吨度）。联合矿业(CML)公布2025年9月对华报价出台，Mn>46% Fe<6% Si02<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月上涨0.07美元/吨度。South32对华2025年9月船期南非半碳酸块报价为4.05美元/吨度（涨0.15），澳块4.45美元/吨度(涨0.1）。 需求端，关注硅锰合金厂的开工情况。硅锰合金主产区的电费、焦煤价格变动会影响厂家的开工，进而带动锰矿的消费。就三季度而言，内蒙、宁夏地区延续自身的成本优势，开工率保持稳定；而云南等地区受益于丰水期的电费优惠，开工率小幅上升，对锰矿的需求也随之增加。此外，7 月“反内卷”政策实施初期，宏观利好因素较多，锰矿市场情绪较为积极，但该政策具体效果的持续性仍需继续关注政策细则的落地实施情况。 此外，从需求节点来说，国庆期间通常会存在硅锰厂备货补库的情况，这会使得对锰矿的需求增加，锰矿现货价格或将因此小幅抬升。 综合这些因素，预计下半年锰矿价格或将保持坚挺。 ​  

SMM 8月1日讯：本周钴系产品报价集体拉涨，其中电解钴冶炼厂受生产成本持续抬升影响而上调报价，在此影响下，电解钴现货报价单周上涨逾2万元，硫酸钴贸易商更是持看涨情绪，暂缓报价……SMM整理了本周钴系产品的现货报价情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价大幅拉涨，截至8月1日，电解钴现货报价涨至26.5~27.3万元/吨，均价报26.9万元/吨，较7月25日上涨20500元/吨，涨幅高达8.05%。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看， 供给端，冶炼企业受生产成本持续抬升影响，上调出厂价 。国内盘面价格上涨，贸易商报价跟涨。需求端方面，当前电解钴社会库存依旧偏高，大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏。部分贸易商反映报价上涨过快，下游询价情绪有所减弱，在买货时也更加谨慎。 整体上看，本周由于电解钴价格快速上涨，整个市场还处于观望的状态，实际成交有限。短期内，SMM预测电解钴价格将维持震荡偏强，后续价格走势需重点关注成本抬升以及下游实际采买情况。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价涨至50250~52400元/吨，均价报51325元/吨，较7月25日上涨275元/吨，涨幅达0.54%。 》查看SMM钴锂现货报价 供需面来看，据SMM了解，供应端，受生产成本持续抬升影响，硫酸钴冶炼厂新货报价维持在5.0~5.3万元/吨，部分企业报价进一步上涨到5.3万元/吨上方；贸易商持看涨情绪，暂缓报价。需求端方面，大部分三元前驱体、四钴企业仍处于淡季，订单未见明显改善，但当前市场上硫酸钴老货不多，企业采购时需要逐步开始购买冶炼厂手中价格更高的新货，本周市场整体成交仍相对清淡，但周中有听到较大量级的成交。 SMM预计，在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但这个过程中仍需观察下游需求改善情况。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样呈现上涨态势，截至8月1日，氯化钴现货报价涨至62600~63550元/吨，均价报63075元/吨，较7月25日上涨275元/吨，涨幅达0.44%。 据SMM了解，当前氯化钴市场报价区间为6.3-6.4万元/吨，但实际成交表现冷淡。供应端，生产企业代工比例持续攀升，目前占比已超60%。需求端，下游客户采购高度依赖上游代加工及长协订单，现货市场（零单）交易较为有限。价格层面，实际成交重心稳定在6.3万元/吨附近，品质差异导致小幅浮动。 展望8月上旬，SMM预计氯化钴价格上行动能将逐步减弱，增速趋于平缓。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价呈现上涨态势，截至8月1日，四氧化三钴现货报价涨至20.58~21.21万元/吨，均价报20.895万元/吨，较7月25日上涨300元/吨，涨幅达0.14%。 据SMM了解，本周四氧化三钴报价持稳于21.0-21.3万元/吨区间，周度成交活跃度环比提升。供应端受原料紧缺制约，上游企业减产停产范围扩大，持货商惜售情绪进一步加剧；需求端受益于终端消费向好，钴酸锂正极厂采购频次增加，行业库存呈现小幅去化。当前实际成交价区间拓宽至20.5-21.5万元/吨。 SMM预计后续四氧化三钴价格或维持上行通道，但8月上旬涨幅将边际收窄，整体上行空间有限。 消息面上， 上周海关数据显示，2025年6月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为18991实物吨，环比下降62%，同比下降43%，其中从刚果金进口量约为18991实物吨，环比下降61%，同比下降42%。2025年6月中国未锻轧钴进口均价为8482美元/实物吨，环比上涨25.68%。2025年1-6月中国累计进口267,278实物吨，累计同比下降11.10%。 中信建投表示，钴中间品进口6月份大幅下降，预计7月继续下降，下游消费启动在即备库需求下推动库存消化，冶炼厂原料库存有望在三季度末降至低位，对钴价形成支撑，预计钴价短期易涨难跌。 从钴中间品的情况来看，据SMM了解，钴中间品市场上，供给端方面，主流矿企依旧暂停对外公开报价，部分贸易商手中库存减少，控制出货节奏暂停报价。需求端方面，近期钴冶炼产品价格上涨速度慢于钴中间品，冶炼厂生产成本进一步倒挂，部分库存偏少的冶炼企业反映当前如果无法采购到低价钴中间品，将选择采购其他钴原料进行替代，或者选择减产甚至停产。整体上看， 受刚果（金）延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 而对于钴禁令延长对企业的情况，洛阳钼业董事会秘书徐辉在近日接受媒体采访时表示，钴在途周期为两到三个月，该禁令对公司上半年经营状况影响有限。就目前看，这一政策本身是临时性的，公司也在等待后续出口情况趋于正常。公司遵守当地政策，待细则出台后再审视销售计划。

SMM8月1日讯，            8月1日讯，SMM10-12%高镍生铁均价912元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，周内菲律宾镍矿价格松动，但难以改变国内冶炼厂成本倒挂现状，冶炼厂产量仍处低位环比持稳。消费方面，据SMM了解，在宏观情绪的带动下，不锈钢价格有所修复，普碳钢厂产量也环比复苏，但下游企业对价格接受度仍然有限。总体而言，高镍生铁价格僵持，静待8月份终端消费指引。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM8月1日讯，SS期货盘面整体呈现宽幅震荡的态势，盘中一度上探12900元/吨，但随后逐步回落至12800元/吨附近震荡运行。现货市场方面，在SS期货盘面早盘高位下，现货报价一度有所探涨，但随着期货逐步回落，报价再次回归，整体成交也偏稳为主。本周 宏观利好减弱，期货盘面上行有所乏力，虽当前现货价格暂稳，但市场谨慎观望情绪有所增强 。周内社会库存去库幅度也有所收窄，仅环比上周减少0.12%，至96.62万吨。 期货方面，主力合约2509宽幅震荡。上午10:30，SS2509报12855元/吨，较前一交易日上涨35元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在215-415元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24425元/吨，佛山地区24425元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 本周内，宏观政策消息的刺激力度有所减弱， SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳 。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货小幅回落，现货报价暂未受到明显影响， 基本保持稳定运行 。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下， 7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨 。不过， 近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性 。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。

SMM8月1日讯： 湿法回收本周情况：   从整体数据分析来看，2025 年 7月份的市场采购情况较 6 月份呈现进一步上升态势，环比增加20%左右。下游需求端均呈现需求提升趋势：本月因碳酸锂价格表现不错，多数铁锂湿法厂有抬升产量或复产的情况，回收锂盐量环比增加约10%。而三元湿法厂本月也因硫酸钴与碳酸锂价格表现不错而正常采购，回收端镍盐产量增加7%左右，钴盐增加40%，回收端钴盐环比增加较多主因1. 回收端钴盐产量基数小 2是因为目前用回收料，尤其是钴酸锂废料去生产硫酸钴相比MHP等其他原料更具备经济效应。目前在整体硫酸钴产量中，回收硫酸钴占比约达到29%。供应端方面，打粉厂及贸易商报价预期随本月盐价走强逐渐传导至回收端，黑粉价格也基本同期跟涨盐价，市场整体成交情绪较上月有所活跃。预期下月湿法采购端将小幅增加，环比增量大概再7%左右。   本周硫酸钴、碳酸锂等盐类产品价格上涨，其中碳酸锂价格在前期上涨后下跌，整体呈现振荡运行。而本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数基本持平，尤其锂系数在碳酸锂下跌后小幅下跌。铁锂黑粉锂点价格基本持平。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为72.5-75%，锂系数在70-72%。三元电池黑粉系数镍钴系数为70-72.5%。目前需求端，多数铁锂湿法厂维持代工，且本月碳酸锂的涨价带动了部分客户的采购情绪，带动部分铁锂湿法回收企业开始复产，导致本月回收端碳酸锂产量增幅明显，而近几日铁锂黑粉生产碳酸锂的即期成本开始盈利。三元湿法需求端，多数湿法厂维持正常采买，并随盐价适当提；供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价、尤其是碳酸锂价格的持续上涨而，黑粉价格基本随盐价持续涨价行为，市场成交清淡，成本端，随着近期盐价的回升，目前外采钴酸锂黑粉提取盐的利润回归至盈余线之上，但三元、铁锂湿法端利润仍位于盈余线之下。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1300元/吨。 原料基本面，受暴雨影响，晋陕蒙主产区仍有煤矿处于停产状态，叠加近期严查超产，影响煤矿复产进度，焦煤供应恢复相对缓慢，煤矿出货顺畅，线下签单和线上竞拍成交量良好，但下游对部分高价煤种采购节奏放缓，加之焦煤期货再次明显下跌，焦煤价格难以继续大幅上涨。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1660元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1520元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1320元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1230元/吨。 消息方面，钢厂本周暂时没有接受第五轮涨价计划，计划下周视市场情况再定。供应方面，入炉煤成本持续挤压焦企利润，焦企生产积极一般，焦炭产量小幅恢复，焦企出货顺畅，焦炭库存维持低位。需求方面，钢厂盈利状况较好，生产积极性维持高位，但受暴雨天气影响，运输受阻，钢厂焦炭到货情况有所放缓，对焦炭采购积极。综上，焦炭基本面延续偏紧格局，短期焦炭市场将稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM8月1日讯： 8月1日钨市场呈现小幅阴跌为主，主流钨精矿矿山长单发货为主，报盘坚挺，部分小矿山散单成交重心小幅下移，下游仲钨酸铵企业刚需补库为主，仲钨酸铵企业下游需求清淡，市场成交价格上行乏力，谈单价格下移，粉末端今日报价整体持稳为主。 矿端：截止8月1日SMM黑钨精矿（65%）收报193000-194000元/标吨，较上一交易日持平。主流矿山多按长单发货为主，部分贸易商及小矿山出货获利了结意愿增加，市场商谈重心小幅松动，后续仍需关注主流矿山出货意愿。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价284000-286000元/吨，较上一交易日下降1000元/吨，高价仲钨酸铵出货不畅，场内成交订单不多。供需面表现僵持，企业静待新一轮长单价格指引。下游粉末端成交清淡，企业多按成本计算报盘，行业一单一议较多，报盘混乱，今日SMM碳化钨粉收报417.5元/千克，钨粉收报427.5元/千克，实际成交因各家企业原料库存及成本不同略有差异。 短期来看，钨市场原料价格高位，价格向下传导较为缓慢，上下游出现分歧，矿端话语权较大，让步空间有限，终端观望情绪浓厚，短期或维持高位整理为主，后续持续关注新一轮长单价格指引。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势