因美国总统特朗普最终提名了“最鹰”的凯文·沃什出任新一任美联储主席，全球贵金属市场在上周五经历了一场历史性的暴跌，黄金大跌近10%，创下40年来最大跌幅；白银单日重挫近30%。 周一，因芝加哥商品交易所集团（CME）提高保证金要求，跌势进一步扩大。而随着投资者重新评估此次暴跌是否预示着结构性转折点，还是对短期催化剂的过度反应，国际金银价格终于在周二迎来强势反弹。现货黄金涨幅已扩大至4.87%，徘徊在4900美元/盎司附近；现货白银亦反弹回升，涨幅一度扩大至8%。 分析师们普遍认为，近期的调整更多的是仓位重置，而不是持续下跌。 背后驱动力未变 巴克莱银行 指出了技术面过热和仓位过度的问题，但同时表示，在地缘政治和政策的不确定性以及资产多元化储备等主题的影响下，黄金市场的整体“买盘”仍有望保持强劲态势。 Sucden Financial分析师 也表示，金价和银价的暴跌始于特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，此举削弱了市场对激进货币宽松的预期。但贵金属的长期结构性支撑依然稳固，未来几天仍可能出现温和反弹。 分析师进一步解释称，“当前价格水平仅略高于通常与纯粹不确定性避险需求相关的区间，表明大部分投机性买盘已迅速退潮。虽然黄金和白银仍可能因仓位调整而进一步回调，但其长期基本面逻辑未受破坏，这或推动价格在短期内温和回升。” 高盛交易部门负责人Mark Wilson 也在报告中强调，投资者不应“过度解读”过去两天的暴跌。他指出，此次调整的直接诱因是投资者持仓过度拥挤——总敞口已处于99百分位数的极端水平，系统化量化策略的拥挤度尤为突出。 Wilson认为，这就如同一场“持仓清洗”。他强调，评估此次调整时应结合1月以来的巨大涨幅来看。年初至今推动市场的核心变量，如美元走势延续、AI投资热情、美国经济强劲增长以及地缘政治重塑等，均未发生实质性改变。 法国兴业银行的大宗商品分析师 也坚持认为，尽管黄金和白银遭受了极大的抛售压力，但贵金属的基本面前景并未改变。 他们在最新报告中写道：“上周五金属价格不仅出现回调，而且杠杆率大幅下降。黄金下跌10%，创下自2008年全球金融危机以来最大的单日跌幅，也是自上世纪80年代初以来最大的单日跌幅。与此同时，白银暴跌30%。” “这些极端波动表明，此次下跌并非基本面驱动，而是仓位调整的结果。”报告称。 德意志银行的策略师 则表示，此次抛售的催化剂仍然是短期因素。该行指出，尽管投机活动加剧的迹象已持续数月，但这些迹象本身不足以解释上周市场波动的幅度。 策略师们指出，“投资者（官方、机构、个人）对贵金属的投资意愿可能并未恶化。黄金和白银的整体投资价值依然不变。” “黄金的主要驱动因素依然积极，我们认为投资者配置黄金（以及其他贵金属）的理由不会改变。目前的情况似乎并不利于金价持续反转，但我们认为当前形势与上世纪80年代和2013年金价疲软的背景存在一些差异。”该行补充道。 白银前景 白银价格的波动更为剧烈，这反映出其市场规模较小、波动性较高以及散户参与度较高。然而，一些分析师仍然看好白银。 eToro市场分析师Zavier Wong表示：“投机性仓位无疑在短期内发挥了作用。白银比黄金吸引了更多散户参与，这使得它对快速变化的市场情绪和短期交易更加敏感。但将整个趋势归因于投机可能过于简单。” 不过，Wong也补充说，白银确实存在工业需求，尤其是在与数据中心和人工智能基础设施相关的领域。 今年1月发布的一项研究预测，未来十年全球白银需求将大幅增长，主要驱动力是太阳能光伏发电以及向高银含量电池技术的转型。预计到2030年，白银总需求量将达到每年4.8万吨至5.4万吨，而供应量预计仅增长至约3.4万吨，这意味着只能满足62%至70%的需求。 研究报告指出，仅太阳能行业每年就消耗10,000至14,000吨白银，占全球白银供应量的41%。 “这种需求并没有消失。我们现在看到的是白银价格超前上涨，这在市场强劲时期一直都是常态，”Wong补充道。 摩根大通则对当前局面总结称，在确认价格中的“泡沫”被完全挤出之前，短期内对重新介入白银保持谨慎，但对黄金的看涨观点依然确信无疑。

上金所连发两则公告，对黄金部分合约及白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 上金所发布关于调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板的通知提及，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150,000元。 上金所发布关于调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板的通知提及，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

近日，从西部黄金克拉玛依哈图金矿有限责任公司（以下简称“哈图金矿”）传来消息：截至2025年12月31日，该公司采出矿量完成年计划的102.73%，黄金产品产量完成年计划的100.06%。这份亮眼的成绩单，得益于哈图金矿聚焦主业、强攻项目、狠抓改革的系统发力，源于该公司在生产组织、技术革新、智能转型、管理优化与队伍建设等多方面的协同推进与深度耕耘。 每天一早，采矿车间的班前会都颇为“热闹”。“375~625中段设计方案如何安排“下一步生产计划需进一步细化”“本月生产计划与实际完成情况是否有出入”……技术员们讨论的尽是生产一线亟待解决的具体问题。 面对采矿战线长、生产环节多等难题，采矿车间主动出击，通过优化采场设计、推广中深孔微差爆破等技术，使掘进效率显著提升；引入数字化建模、建成环形调车场，令井下运输效率提升30%。选矿环节实施的“摇床中矿湿法回收”新工艺，使选矿综合回收率提升约2%，实现了生产效率与资源效益的同步攀升。 各生产车间也通过鼓励创新、提振干劲，全面激发内生动力。2025年下半年，采矿一车间紧扣生产与安全两条主线，组织全员开展攻坚。在产量方面，针对828分层高品位矿体回采难题，该车间经过反复试验，创新采用水泥浇筑替换矿柱的工艺，有效降低了高品位矿石的损失。在安全方面，通过“线上+线下”培训、隐患排查闭环管理、安全监测系统升级多管齐下，实现了安全标准化作业100%覆盖。在技术与人才培养方面，通过“师带徒”活动扎实开展，残采顶底柱回收等技术研发工作稳步推进，为未来采矿工艺升级积蓄力量。2025年，该车间将产量、效率、安全与创新拧成一股绳，为圆满完成年度目标筑牢了坚实保障。 2025年2月，哈图金矿齐Ⅱ矿区储量核实项目正式开钻。截至目前，该项目已全面完成8500米设计钻探与500米水文钻探任务，同步开展了水工环专项地质工作、选矿试验等。目前，资源储量核实报告已提交审核，为后续资源开发奠定了坚实基础。 2025年7月，作为智慧选矿建设的关键一步，选矿车间摇床无人化改造正式启动。车间技术员孙健带领团队，与设备厂家深入协作，决心将老师傅依赖“人眼判断、手动调节”的传统操作模式，转变为“无人值守、自动精准接矿”的智能化新模式。 2025年11月，选矿摇床智能升级改造圆满完成并正式投入运行。如今，摇床室已实现全流程自动化运行与远程监控，操作人员转向中控室进行状态监控。这一改造在进一步稳固并提升选矿综合回收率的同时，为智能化矿区建设注入了智慧动力。 改革从关爱员工出发，活力自人心涌来。2025年，哈图金矿党委紧盯职工“急难愁盼”，把办好实事作为凝聚队伍、激发内驱力的关键。彻底解决了长期困扰员工的矿区浑水问题；职工食堂改革后，餐费降低，环境焕然一新；宿舍楼安装了崭新防盗门；厂区路面得到全面硬化修整……这些看得见、摸得着的改变，让员工深感“公司把我们的事放在心上”，干事创业劲头更足。与此同时，哈图金矿自营队伍建设成效显著。以采矿二车间为例，通过优化组织，用工减少25%，工作效率反而提升15%以上，2025年，实现核心人员“零流失”，达成了队伍稳、安全强、质量好、成本低、效率高的全面转变。 如今，走进矿区新建成的VR安全文化体验馆，员工可通过沉浸式体验“亲历”井下各类险情。逼真的视觉冲击与身体反馈，让“安全第一”的警钟在内心重重敲响。“刚才矿石掉落的瞬间太逼真了，和平时看事故案例的感觉完全不一样！”一名刚摘下VR眼镜的职工感慨道。这正是哈图金矿推动安全培训模式从“被动听讲”向“主动感知”转变的关键举措。各班组还灵活运用“小课法”“案例法”“例会法”，推动安全理念从“思想重视”到“行为自觉”的层层转化，真正将安全内化于心、外化于行。 新一年，新开局，哈图金矿将持续在资源增值、管理提升、降本增效3个方面发力攻坚，抢抓市场机遇，奋力开创发展新局面。

贵金属、有色板块行情急转直下，主动权益基金经理会怎么应对？ 从基金最近更新的净值情况来看，1月净值回报排名靠前的基金在本周一出现明显的分化。有部分基金已经出现明显的调仓动作，避免了板块回调带来的大幅回撤；也有基金因重仓板块大幅回调，本周一出现大幅回撤；罕见的是，还有产品仅本周一一天就几乎抹去年内的涨幅。 黄金股跌停日，已有重仓基金经理提前调仓 2月首个交易日，黄金股板块的大幅重挫成为市场的聚焦点。紫金矿业周一跌超8%，赤峰黄金、山东黄金、中金黄金等多个黄金股跌停。 非货ETF市场上，上海金ETF跌幅居前，单日跌超12%，黄金股ETF也跌超8%。 但在主动权益基金市场上，1月业绩回报的主动权益基金，本周一净值回撤有了明显的分化。有数据显示，此前，何奇管理的西部利得策略优选，以超过54%的1月净值回报在主动权益基金市场表现领先。该基金四季报显示，紫金矿业、赤峰黄金为前二大重仓股，仓位均超过9%，同时山东黄金的A股和H股、中金黄金等也在该基金的重仓股中。 不过，本周一该基金的净值仅回调了1.86%，远小于重仓股的跌幅，年内净值回报为51.87%。 同样的，何奇管理的西部利得新动力年内也表现居前，前四大重仓股中即包含了3只黄金股，但本周一的单日跌幅也在2%以内。 更往前看，在1月最后一个交易日，这2只产品的净值回撤也较小，彼时黄金股有色板块已经出现调整迹象，但单日基金净值回撤不到1%。 多只年内绩优基金单日回撤超7% 虽然有基金回撤较小，但整体来看，因重仓资源品板块在1月表现靠前的主动权益基金，本周一多出现超7%的跌幅。 比如，前海开源金银珠宝，本周一单天回撤7.84%，上周五和本周一两个交易日即跌超近14%，至37.6%；华富永鑫同样如此，本周一净值回撤7.97%，年内收益已经回落至35.08%。 万家周期视野则是连续两个交易日跌幅超过7%，本周一单日亏8.61%，该基金截至去年底的前十大重仓股均为黄金板块个股。银华同力精选、银华内需精选也在去年底重仓黄金股，本周一均跌超7%，年内净值回报暂时回落至33.28%、33.09%。 整体来看，有数据显示，本周一仅有36只主动权益基金净值未亏损，剩余超4600只产品悉数净值回调，单日主动权益基金净值回撤的均值再3.53%。净值回撤超过6%的主动权益基金达上百只。 怎么看调整？ 单日净值较大回撤后，行情还要调整多久，也是基民面对的较大不确定因素。对此，恒生前海基金经理龙江伟认为，本周一A股出现较大调整，本次大跌是短期多重利空因素叠加，导致悲观情绪集中释放。 “尽管市场跌幅度较大，悲观情绪较为浓厚，但我们认为本次回调属于市场正常的理性调整，并非趋势性反转。”他分析，核心逻辑在于两点：一是本次大跌的核心驱动力是短期情绪集中释放及多重利空共振，而非宏观经济基本面或产业趋势发生根本性恶化；二是前期A股积累了大量获利盘，市场本身存在回调需求，本次大跌本质上是对前期过快上涨的一次合理修正，有助于释放市场风险，缓解估值压力，为后续市场健康运行奠定基础。 具体方向上，他认为，中长期来看随着国际关系博弈的持续，自主可控的科技创新是国家必须大力坚持和推动的方向，也是扩大内循环、发展新质生产力、提高生产效率的重要抓手。因此持续看好以国产算力、机器人、商业航天等为代表的科技创新板块。同时，考虑到政策的持续发力和推进，建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会。 “短期看，A股市场前期快速上涨叠加春节临近，市场存在内生的震荡整固诉求。”中金公司认为，中期看，支撑市场表现的因素没有改变，A股具备形成慢牛的条件。配置方面，他们认为，当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现。 对于有色金属板块，他们认为，近期价格剧烈波动，但从中期维度看支撑逻辑尚未发生扭转。科技领域仍是资金重点配置的方向，建议关注AI产业链相关的光模块、半导体、云计算基础设施、储能等，应用端关注机器人、智能驾驶等。以地产链和泛消费为代表的顺周期行情偏左侧，综合考虑产能周期与企业出海拓宽市场的诉求，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等。

据Miningnews.net网站报道，卡宁达资源公司（Cannindah Resources）认为，其在澳大利亚昆士兰州的项目钻探已经到达一个斑岩型铜金矿顶部，南部靶区首个反循环钻孔在298米深处见矿28米，铜当量品位1.15%，终孔矿体未穿透。 地表靶区沿走向长大约2000米。 *** 阳光金属公司（Sunshine Metal）在昆士兰州的狮镇（Liontown）项目钻探见到高品位金银矿化。主要见矿情况为： 在17米深处见矿30米，金品位6.68克/吨，银396克/吨，其中包括3米厚、金品位52.12克/吨和银2932克/吨的矿体。 品位控制钻探目标是对现有资源量进行验证，为采矿工程设计做准备。 *** 红堡资源公司（Redcastle Resources）在西澳州的红堡礁（Redcastle Reef）项目钻探见到高品位金矿化。主要见矿情况为： 在12米深处见矿10米，金品位50.11克/吨，其中在15米深处见矿1米、金品位133克/吨，在19米深处见矿1米、金品位311克/吨。 *** 南克鲁斯金矿公司（Southern Cross Gold）在维多利亚的桑迪溪（Sunday Creek）项目钻探见矿559米，金品位2.1克/吨。 其中在869米深处见矿1.3米，金品位670克/吨；在446米深处见矿0.16米，锑品位65.9%。 日昇（Rising Sun）靶区见到16条脉。 该孔是截至目前见矿最好的孔。 *** 昊里松矿产公司（Horizon Minerals）在西澳州卡尔加里附近的伯班克斯（Burbanks）项目钻探见到高品位矿体。 在248米深处见矿2米，金品位235.7克/吨，其中包括1.2米厚、品位396.6克/吨的矿体。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Miningnews.net网站报道，伟凯律师事务所（White & Case）的报告显示，2025年全球矿业并购额创13年来新高。 去年，矿业并购额达到937亿美元，创2012年来最高水平，2012年并购额为1293亿美元。 2025年最引人注目的并购是英美集团（Anglo American）和泰克资源公司（Teck Resources）之间的并购，但是其他重要并购活动还有：包括科达伦矿业公司（Coeur Mining）对新黄金公司（New Gold）的并购，金田公司（Gold Fields）对金路资源公司（Gold Road Resources）的并购，以及泛美银业（Pan American Silver）对麦格银业（MAG Silver）的并购。 这较以前年份有明显增长，比如2023年的736亿美元，2024年的765亿美元。 然而，虽然并购额大幅增长，但并购数量基本与以前年份相当，2025年为522宗，2024年为532宗，2023年为502宗。 伟凯律师事务所称，关键矿产的强劲需求是推动并购的重要原因，这种势头将持续到2026年，嘉能可-力拓并购再次启动。 未来一年，矿业行业受访者称，在政府支持的战略伙伴关系和资产转向关键矿产的多元化之后，战略伙伴关系将成为交易的最主要类型。同时，1/5的被访者认为，未来一年，资产的可供性将是交易活动的主要障碍。 金和贵金属将可能是2026年行业整合的最可能对象 针对矿业与金属行业136位决策者的草根调查反馈 “2026年，政府、政府机构和私营行业之间的战略伙伴 关系将是矿业行业并购的主体”，伟凯律师事务所全球矿业和金属主管雷贝卡·坎贝尔（Rebecca Campbell）。 “如果资本成本构成制约，即使利率预期会下降，矿业公司也可以瞄准符合政策支持的资产，例如获得优惠的、国家担保的贷款，甚至向国家政府出售股权，以此作为获得救助或相应支持的隐性保证。” 坎贝尔补充道：“表面上限制并购活动潜力的因素——不稳定的国家政策、资源民族主义和资本成本——也可能成为今年潜在的交易驱动因素。” 与此同时，调查受访者预计，黄金和贵金属将是明年最有可能进行整合的行业，其次是关键矿产。 去年在英国伦敦举行的 2025 年 NBC 资本市场 CEO 矿业大会上，NBC 矿业投资主管已经告诉《矿业杂志》（Mining Journal），随着公司估值上升，陷入困境且愿意进行交易的公司减少，黄金领域的并购活动将会增加。 “开发商一直苦苦挣扎，资金短缺，投资者兴趣低迷，而现在他们正处于一个资金不断增加的环境中，”加拿大国家银行资本市场（National Bank Capital Markets）全球金属和矿业投资主管兼董事总经理埃利安·特纳（Elian Turner）称。 “由此推断，这表明他们的资产估值正在得到提升，这意味着他们的估值开始更多地反映其潜在价值，他们也更有能力考虑并购。”

上周五国际金价遭遇史诗级暴跌，本周一金价继续大跌，然而连续两日的大幅回调并未阻止华尔街看多这一贵金属。 德意志银行维持此前判断， 预计到今年年底，黄金价格将攀升至每盎司6000美元，较本周一的价格高出近30% 。 值得注意的是，德意志银行上周刚上调黄金目标价，随后贵金属市场便遭遇了一轮历史性抛售潮。 德银分析师Michael Hsueh表示， 他认为此次金价波动并非更大规模抛售的开端，投资者情绪并未发生根本性转变，支撑金价上行的基本面因素仍将持续发挥作用 。 他在本周一发布的研报中指出，这些驱动因素包括：海外投资者与各国央行正减持美元资产、推进资产多元化配置；同时，个人投资者（尤其是亚洲地区投资者）对黄金的投资热情依旧高涨。 他提到波兰、韩国，甚至匈牙利、巴西、新加坡和日本等新晋参与者都在增持黄金。 Hsueh还指出， 中国一直是推动贵金属投资资金流动的重要力量 。他预计，2026年中国黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入将创历史新高。 摩根大通策略师也在日前发布的研报中重申了对金价的乐观看法，并指出基本面依然稳固。该行将2026年底的黄金价格预测从此前的5400美元上调至每盎司6300美元，理由是来自各国央行和投资者的需求持续且不断增强。 周二亚盘，黄金从此前连续两日的大跌中反弹，现货金一度站上4850美元每盎司，目前涨幅接近4%。 此前一天（周一），现货金收跌4.1%，报每盎司4665.27美元，盘中一度暴跌近10%，因芝加哥商品交易所集团 (CME)提高保证金要求，加剧了上周沃什被提名为美联储下任主席后引发的急剧抛售。上周五，黄金创下40年来最大跌幅，现货金一度跌超12%，截至当日收盘，下跌9.25%。

财联社周一曾 报道过 ，在经历了上周五黄金价格史诗级暴跌后，摩根大通目前仍然坚持看多立场，将2026年底的黄金价格预测从此前的5400美元上调至每盎司6300美元，理由是来自各国央行和投资者的需求持续且不断增强。 而在这篇市场逆风下依然坚定唱多的研报中，摩根大通还抛出了一个颇为有意思的话题进行解答：那就是黄金价格涨到多高才算过高？ 小摩在研报中写道，“随着金价逼近每盎司5500美元，投资者越来越多地向我们提出一个问题：黄金价格究竟能涨到多高？而我们针对黄金的中期宏观分析框架是建立在以吨为单位的需求基础上的——由于黄金短期供给缺乏弹性，需求激增将推动价格上涨，以最终恢复市场均衡。” 摩根大通指出，在基础购买意愿和配置需求不发生改变(即名义流入/需求不变)的情况下，这种供需平衡的恢复最终将在金价涨到足够高时实现——此时，相同的持续名义需求冲动最终将转化为足够低的吨数需求，从而使此前推高价格的市场失衡状态消退。 摩根大通给出的一个答案：在投资者和央行“胃口”放缓之前，金价可能要到8000美元/盎司以上才算过高。 从理论转向实践，小摩将价格预测建立在“季度央行与投资者黄金需求吨数”(其认为这是决定金价的需求变量)与“季度金价变动”之间的回归分析上(见下图)。 该分析显示，要使金价在当季上涨，需要来自这些渠道的季度需求超过380吨。 为了进行压力测试，小摩对2010年以来的数据进行了更长周期的回归分析，结果显示了非常相似的涨跌平衡点，约为376吨。 因此，若要重新定义上述问题，一种思考方式是：计算什么样的金价水平，会将短期内的季度名义需求额推低至380吨以下。 正如小摩研报中所提到的，过去两个季度，投资者和各国央行的需求平均略高于1000亿美元。 如果假设这一名义需求水平保持不变，那么金价需要上涨至约每盎司8400美元，才能使需求吨数降至历史上维持价格上涨所需的380吨以下。 摩根大通总结称，“虽然这只是一种有限的启发式分析，未考虑其他需求板块(如珠宝)和供应环节(如回收/废料出售)，也未考虑投资者和央行对黄金情绪的全面转变(这同样至关重要)，但我们认为这足以说明：尽管随着金价走高，涨势所面临压力确实在增大，但我们目前还没有接近结构性牛市因自身重量而崩塌的临界点。”

由于投资者仍在消化上周五市场全面暴跌的影响，黄金和白银价格持续承压。尽管价格仍有下跌空间，但法国兴业银行的大宗商品分析师坚持认为，今年全年存在非对称性的上涨风险。 “非对称性的上涨风险”，可以理解为一种‌收益与风险在上行方向上严重不对称‌的特定情境。在非对称风险的框架下，通常强调的是“下行风险巨大，而上行收益有限”——即你承担了很大的损失可能性，但获得的回报却很有限。 就在一周前，这家法国银行还上调了今年黄金的目标价格，并称“到年底金价上涨至每盎司6000美元还只是个保守估计”。现如今，该行分析师仍坚持认为， 尽管黄金和白银遭受了极大的抛售压力，但贵金属的基本面前景并未改变。 并非基本面驱动 他们在最新报告中写道：“上周五金属价格不仅出现回调，而且杠杆率大幅下降。黄金下跌10%，创下自2008年全球金融危机以来最大的单日跌幅，也是自上世纪80年代初以来最大的单日跌幅。与此同时，白银暴跌30%。” “这些极端波动表明，此次下跌并非基本面驱动，而是仓位调整的结果。” 报告称。 许多分析人士认为，此次暴跌的导火索是特朗普选择了“最鹰”的凯文·沃什担任下一任美联储主席。这一消息为美元提供了一定的上涨动力，美元在上周早些时候跌至多年新低。 对此，法兴银行分析师评论称，“黄金价格并不需要利率上升或下降才能做出反应——它只需要‘好于预期’的货币政策，而这似乎已经实现了。” 与此同时，由于黄金和白银处于极度超买状态，在流动性不足的环境下，很容易引发大规模抛售。 报告称，“当仓位过度扩张时，止损单会被触发，追缴保证金的呼声会上升，系统性基金会降低风险。白银的暴跌正是杠杆被释放的标志。获利回吐、风险价值限制被触发、商品交易顾问基金（CTA）去杠杆化以及这一切都发生在月末，都加剧了这一跌势。” “当多米诺骨牌倒下时，价格的下跌速度远超任何基本面因素所能解释的范围，”分析师表示。 期权或提供方向 至于价格的下一步走势，法国兴业银行表示正在密切关注期权市场。分析师指出，在黄金市场，他们观察到2026年12月到期、行权价为4000美元的看跌期权交易量有所增加。 该行分析师们总结道：“从各方面来看，金价上涨和下跌的幅度都非常不对称。正如我们上周所写，我们仍然看好黄金，因为我们认为， 尽管美联储机构混乱程度降低这一不确定因素已经消除，但贵金属价格上涨的基本面依然存在。我们始终认为，回调可能对市场有益。 ” 他们认为白银市场也呈现类似的趋势。不过，下行风险似乎更为显著， 因为他们发现市场对2026年5月和7月到期、行权价为200美元的白银看涨期权的需求有所增加。 “3月份到期的75美元看跌期权的增持量更大，其次是80美元/盎司和90美元/盎司的期权。我们还注意到，7月到期的看跌期权仓位显著增加，尤其是在65美元和95美元的行权价位上。而看涨期权方面，仅新增了400份，表明市场对白银的上涨潜力依然持谨慎态度。”他们补充道。

全球金融市场遭遇“黑色星期一”，大宗资产价格上演史诗级暴跌。 继上周五暴跌后，今日贵金属继续重挫。其中，现货白银一度抹去今年迄今全部涨幅，盘中一度暴跌超15%，黄金暴跌近10%。此外，国内多个期货品种跌停。 国内A股市场三大指数均跌超2%，其中沪指收跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。A股市场共4652只个股下跌，仅771只上涨，跌停个股123只，市场情绪明显转冷。 海外市场方面，韩国股市重挫5%，日本股市也由早盘涨近2%转为收跌超1%。 在市场波动加大的背景下，当日盘后，上期所和广期所连发多份公告，打击市场违规交易行为，维护期货市场交易秩序。 上期所处理3起违规交易行为并提示风险 上期所发布的3份公告如下： 2025年8月12日，张某运账户与王某克账户在铝合金期权合约上，存在实施事先约定的相互交易、转移资金的行为。上述行为已构成《上海期货交易所违规处理办法》第三十二条第一款第三项规定的违规行为，依据该办法第三十二条，交易所决定给予张某运、王某克通报批评处分。责令改正，给予张某运、王某克自收到违规处理决定书次日起暂停开仓交易2个月的处分。 2025年8月22日至2025年9月5日，刘某军操纵自己账户与吴某宇账户在氧化铝、天然橡胶期权合约上存在实施事先约定的相互交易、转移资金，扰乱市场秩序的行为。上述行为已构成《上海期货交易所违规处理办法》第三十二条第一款第三项规定的违规行为，依据该办法第三十二条，交易所决定给予刘某军通报批评处分。责令改正，给予刘某军自收到违规处理决定书次日起暂停开仓交易2个月的处分。 2026年2月2日，1组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到交易所处理标准。上述客户交易行为违反《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第十六条之规定，交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓的监管措施。 同日，上期所及其子公司上期能源还发布通知称，近期国际形势复杂多变，市场波动较大。请各有关单位关注市场动态，加强风险管理，提示投资者进一步提高风险防范意识，理性参与，合规交易，共同维护市场平稳运行。 广期所处理两起违规交易行为 同日，广期所连发两份纪律处分决定书。 其中一份决定书显示，经查明，安徽硕铜国际贸易有限公司、安徽宏盛铜材有限公司、安徽天大铜业有限公司、安徽天大新能源有限公司4名客户存在实际控制关系，2025年12月1日至12月5日连续5个交易日合并持仓超过PS2512交割月持仓限额，违反《广州期货交易所违规违约处理办法》第二十六条第一项“利用分仓等不正当手段，规避交易所持仓限制”的规定。相关客户违规持仓行为亏损480660元。根据《广州期货交易所违规违约处理办法》第二十六条规定，交易所决定给予这4名客户公开谴责、暂停开仓交易6个月的纪律处分，并将纪律处分结果记入证券期货市场诚信档案。 另一份决定书显示，经查明，上海久斯资产管理有限公司、上海久斯企业发展有限公司、海南韵澜实业有限公司3名客户存在实际控制关系，2025年11月18日至12月9日连续15个交易日合并持仓超过PS2512持仓限额，违反《广州期货交易所违规违约处理办法》第二十六条第一项“利用分仓等不正当手段，规避交易所持仓限制”的规定。相关客户违规持仓行为盈利4156269元。根据《广州期货交易所违规违约处理办法》第二十六条规定，交易所决定给予这3名客户没收违规所得4156269元、公开谴责、暂停开仓交易12个月的纪律处分，并将纪律处分结果记入证券期货市场诚信档案。 一场“拥挤交易” 与开年后的普涨格局相比，近日贵金属市场急转直下，引发投资者广泛关注。对此，东证期货宏观策略高级分析师王培丞表示，本轮下跌的核心逻辑在于“拥挤交易”的瓦解。宏观层面，被视为“鹰派”代表的美联储主席候选人凯文·沃什所主张的“降息+缩表”政策取向，引发了市场对流动性宽松预期的显著修正，直接触发贵金属等品种价格暴跌。 王培丞认为，今日股市中跌幅居前的不仅有贵金属，还有色金属、能源化工等板块。这些板块并不完全由流动性因子驱动，更多是被“通胀上行、大宗涨价、经济修复”这一共性逻辑串联起来的交易方向。因此，在该逻辑发生反转时，相关板块集体下跌，并对股指形成明显拖累。