11月28日，上期所发布关于调整套期保值交易管理有关事项的通知。 关于调整套期保值交易管理有关事项的通知 各有关单位： 根据上海期货交易所发布的《上海期货交易所套期保值交易管理办法（修订版）》《上海期货交易所风险控制管理办法（修订版）》及相关品种业务细则（修订版）的公告（上期所公告〔2025〕148号），经研究决定，套期保值交易管理有关事项调整如下： 一、调整临近交割月份套期保值交易持仓额度申请时间 自2026年1月1日起，上海期货交易所（以下简称上期所）最后交易日为合约月份15日的各品种（铜、铝、锌、铅、镍、锡、氧化铝、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、纸浆、铸造铝合金和胶版印刷纸）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第二月的第一个交易日至交割月前第一月的最后一个交易日之间提出。 上期所最后交易日为合约月份前一月份的最后一个交易日的品种（燃料油）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第三月的第一个交易日至交割月前第二月的最后一个交易日之间提出。 各品种临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请时间详见各品种细则。 二、临近交割月份套期保值交易持仓额度自动转化标准 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条规定“未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，可以按规定数额自动转化为该阶段的套期保值交易持仓额度，具体实施品种、实施时间及转化数额由交易所另行通知”。 经研究决定，上期所 各品种 临近交割月份套期保值交易持仓额度均适用下述标准自动转化，交易所可以根据市场情况进行调整。 未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，将参照已取得一般月份套期保值交易持仓额度和该品种限仓制度规定持仓限额中的较低标准执行，并按此标准转化为临近交割月份套期保值交易持仓额度。 三、一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第四条规定“一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式分为按合约方式申请和按品种方式申请”、“各品种适用的申请方式由交易所另行公布，交易所可以根据市场情况进行调整”。 经研究决定，上期所 各品种 目前一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式仍旧为 按合约方式 申请。后续如有按品种方式申请的品种，交易所将另行通知。 特此通知。 上海期货交易所 2025年11月28日

11月28日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜创下每吨逾11,200美元的历史新高，因美国以外的金属供应趋紧，美元走软进一步推动铜价上涨。 伦敦时间11月28日17:00(北京时间11月29日01:00)，LME三个月期铜上涨249.5美元，或2.28%，收报每吨11,189.0美元。盘中涨幅一度高达2.5%，至11,210.50美元，超过了10月29日创下的11,200美元的历史最高价。周线上涨3.8%，11月份上涨2.8%。 数据来源：文华财经 经纪商StoneX的高级金属分析师Natalie Scott-Gray认为，创纪录的行情主要归因于精炼铜流入美国导致其他地区供应紧张，这一切都发生在宏观经济环境支持和基本面积极的背景下。 Scott-Gray 补充道：“尽管如此，我们对这一交易定价持谨慎态度。在2026年期间，价格很难维持明显的突破性上涨。” 摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd.）旗下金属业务负责人Kostas Bintas重申了他对于铜价看涨的预估，并警告称，涌入美国的铜可能会耗尽全球其他地区的库存。 伦敦金属交易所铜现货合约较三个月远期合约每吨溢价53美元，为10月中旬以来的最高水平，凸显了近期金属需求的增长。 最大铜生产国智利的统计机构称，该国10月份的铜产量同比下降7%，至458,405吨。 行业人士称，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所（LME）溢价500美元以上。该溢价在基准LME铜价基础上追加支付，反映供需基本面状况，同时涵盖运输费、税费等成本。 美元也为铜价提供了进一步的支撑，由于市场押注美联储将再次降息，本周美元汇率将创下7月下旬以来最差的周度表现。美元走软使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加实惠。 LME三个月期锡上涨1120美元，或2.94%，收报每吨39,161.0美元。早些时候，锡价创下自2022年5月以来最高，因为有关刚果民主共和国供应中断的言论加剧了市场对锡短缺的担忧，尽管交易商称有关Bisie矿不可抗力的猜测并不属实。 伦敦金属交易所（LME）表示，为增强其LMEselect电子平台的流动性并支持实物市场交易，明年将降低客户交易费用。 全球主要金属交易市场LME在声明中宣布修订2026年收费方案，客户交易及结算费将下调7.4%-8.5%。 这家拥有148年历史的交易所表示，新费率将于2026年1月1日起生效，客户交易费除外，该项调整将于2026年3月1日实施，以便会员有时间落实相关流程变更。 （文华综合）

11月28日（周五），锡价跃升至逾三年半高位，因刚果矿山供应中断的传言加剧市场对供应短缺的担忧，尽管交易商称有关不可抗力的猜测并不属实。 北京时间12:25，伦敦金属交易所（LME）三个月期锡上涨2.19%，报每吨38,875美元。锡价盘中一度上涨2.3%至38,930美元，创2022年5月9日以来新高。 经纪商Marex在报告中指出，刚果（金）两个省份延长手工采矿禁令，且该国东部冲突升级，“引发市场担忧Bisie矿运输中断风险，该矿产量约占全球锡矿产量的8%”。 不过交易商否认Bisie矿宣布不可抗力的传言。“此外，尽管缅甸瓦邦已发放采矿许可证，但受雨季影响、设备问题及劳动力短缺等因素制约，实际复产进度严重滞后，”Marex补充道。 铜价再度突破每吨11,000美元，触及11,010美元。LME三个月期铜上涨0.53%至10,998美元，本周有望上涨2%，本月涨幅约1%。 SP Angel分析师John Meyer指出，受矿山供应持续紧张影响，预计铜价将在圣诞节前再度测试11,000美元关口，并于新年伊始突破11,500美元。 LME其他金属方面，三个月期锌上涨0.76%，报每吨3,038美元，三个月期铅上涨0.35%，报每吨1,993.5美元；三个月期铝上涨0.55%，报每吨2,844美元；三个月期镍上涨0.18%，报每吨14,860美元。 （文华综合）

11月28日（周五），上海期铜收高，受美国经济数据疲软提振，美联储12月降息预期升温。 上海期货交易所铜期货交投最活跃的2601合约日间收盘上涨360元或0.41%，报每吨87,430元，本周收高1.41%。 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜最新上涨42.5美元或0.39%，报每吨10,982美元，周线料将上涨近2%。 然而，伦敦合约在每吨11,000美元处遇到阻力，凸显出缺乏突破该价位的主要触发因素。 美国9月零售销售疲软，消费者信心低迷，这增强了美联储下月降息的预期。 美元本周走软，但周五略有回升。美元疲软有助于使以美元交易的商品对持有其他货币的投资者来说更加便宜，从而支撑金属价格。 上海市场上，沪铝2601合约上涨70元或0.32%，报每吨21,610元；沪锌2601合约下滑50元或0.22%，至每吨22,425元；沪铅2601合约上涨185元或1.09%，报每吨17,090元；沪镍2601合约上涨170元或0.15%，至每吨117,080元；沪锡2601合约上涨4,600元或1.53%，至每吨305,040元。 在LME金属中，三个月期铝涨0.58%，三个月期锌涨0.73%，三个月期铅微涨0.18%，三个月期镍涨0.18%，三个月期锡涨1.81%。 摩根大通称，铜价走高的吸引力，加之市场基本面仍趋平衡且短期供应存在下行风险，预计将推动铝价在2026年上半年逼近3000美元/吨。 （文华综合）

本周，不锈钢现货价格和生产成本同步走弱下跌，不锈钢厂的倒挂幅度进一步收窄收窄。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约 58.12 元 / 吨，亏损比例达 5.27% ；若以存货原料成本计算，现金成本下降约 125.96 元 / 吨，亏损率仍维持在 6.4% 。 在镍系原料成本方面，本周，高镍生铁价格进一步走低下探，在上周某大型不锈钢厂 880 元 / 镍点的采招价格公布后，市场心态本就悲观看跌，虽周内不锈钢价格在宏观利好下有所修复，但未能改变高镍生铁的走弱下跌趋势，成交价格快速向下靠拢，并在市场悲观情绪下预期仍有下跌。但近期不锈钢厂减产消息涉及 300 系不锈钢较少，以及国内镍铁厂家已处于成本倒挂，当前价格已至印尼镍铁成本线，进一步下跌空间已较小。截至周五， 10 - 12% 品位的高镍生铁价格下跌 8 元 / 镍点，最终报收于 882.5 元 / 镍点。在废不锈钢市场方面，不锈钢成材、高碳铬铁周内价格走强，但高镍生铁仍然维持跌势，废不锈钢价格已跌至 2020 年以来低点，加之废不锈钢相较于高镍生铁，其经济性优势依然显著，废不锈钢价格跌势暂缓，周内价格持稳运行。截至周五，华东地区 304 边料价格持稳运行，最新报价约为 9000 元 / 吨。 在铬系原料成本方面，本周高碳铬铁出现小幅上探。本周在 12 月青山对高碳铬铁钢招价格偏高公布以及周内宏观利好下不锈钢价格走强上探下，铬铁市场信心走强，前期悲观看跌心态的已修复，虽实际成交并不理想，但铬铁厂家报价已有所上探。但当前不锈钢厂减产消息频出，加之年末需求淡季下，不锈钢产量预期回落，以及铬矿现货价格接连下探，铬铁成本重心下移，铬铁厂家盈利空间进一步增大，存在一定可让利空间，在不锈钢厂自身已处于成本价格倒挂下，未来继续维持对铬铁高价采招可能较低。截至周五，内蒙古高碳铬铁价格上涨 25 元 /50 基吨，最终报收于 8025 元 /50 基吨。

对于“请问公司生产的金属镁是否有产品销售？”濮耐股份11月27日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司金属镁生产线仍处于优化改造中，暂未对外销售产品。 有投资者在投资者互动平台提问：请问西藏高纯活性氧化镁增产扩能技改进展情况如何？濮耐股份11月5日在投资者互动平台表示，目前西藏产线产能还在调试爬坡过程中。 濮耐股份10月27日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入41.76亿元，同比增长4.34%；归母净利润9486.59万元，同比下降22.81%；扣非净利润7350.99万元，同比下降4.63%。 濮耐股份在其三季报中介绍：公司利润总额较上年同期降低 31.67%，主要原因是：1、公司国内耐材业务板块受国内下游行业需求和经营形势严峻 等影响，以及国内竞争格局的内卷化，整体承包业务结算价格较去年同期进一步下降，导致国内业务板块毛利率水平有 所降低；2、受市场经济环境景气度影响，公司客户回款放缓，应收账款增加，计提信用减值损失增加。 西南证券点评濮耐股份三季报的研报显示：氧化镁需求广阔，产能相对不足。毛利率环比恢复，盈利能力改善。传统业务相对稳健，氧化镁进展顺利。公司深耕耐材行业多年，综合竞争优势突出；优质矿产储备丰富，活性氧化镁新业务打开成长空间：1）公司作为耐火材料行业龙头，产品体系完善，技术优势突出，在整包模式占比持续提高、治理企业低价无序竞争和推动落后产能有序退出力度加强等背景下，市场份额将持续向行业头部集中，公司市占率有望持续提升；叠加公司海外部布局完善，为重要增长源，传统业务相对稳健。2）新材料事业部重点拓展湿法冶金提镍提钴的高效沉淀剂市场，上半年已为包括格林美在内的多家湿法客户批量供货，也已与格林美签订了50万吨的采购框架协议，业绩极具增长潜力。3）为保证高效沉淀剂市场的产品供应，公司下属子公司西藏翔晨镁业新建年产6万吨高效沉淀剂生产线已于7月下旬投产，后续还有生产线升级改造继续提高产能计划，可有力支撑该业务放量。综合来看，公司传统业务耐火材料较为稳健，新业务高效沉淀剂市场开拓顺利空间广阔，兼具安全边际与业绩弹性。公司氧化镁业务进展顺利，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。 对于2025 年经营计划，濮耐股份曾在其2024年年报中介绍：（1）2025 年公司工作重点与安排部署 将围绕集团预算目标，以增收、降本、控费、提效为工作维度，以提升市场竞争力为方向，以数据管理为抓手，突 出四项重点工作，统筹推进薄弱事项改善，强化提升执行力、自驱力，高效达成各项工作目标，持续提升经营运营内生 质量。具体管理方面着力做好以下工作： 1、持续通过加强技术创新、产品创新、工艺创新及高效协同创新，实现公司战略目标。 2、通过技术攻关和智能制造提高市场竞争力，同时积极拓展国内外市场，实现规模有质量增长，确保实现经营目标。 3、通过实施精益管理和集中协同，全面降本增效。 4、深化集团化管控，提高组织效能。 5、采取各种方式和措施加强货款回收，努力降低公司应收账款损失风险和财务成本，增强公司现金流。6、优化融资方式和渠道，保障公司生产、经营、投资等各方面资金周转的正常运行。 7. 围绕经营实际，务求管理实效，保障任务落地，实现预算目标。 8、加强公司高素质人才培养及团队建设，为企业发展提供强有力人才保障。 （2）2025 年主要经营指标 有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司金属镁示范线项目有进展吗？未来是否会加大金属镁领域的研发和投资？濮耐股份9月24日在投资者互动平台表示，公司金属镁项目近期没有新进展，仍在改进设计思路，未来是否会加大金属镁领域的研发和投资目前不能确定。 濮耐股份6月24日在投资者互动平台表示，公司金属镁示范线经过优化调整后继续正常推进。濮耐股份2月28日曾在回应投资者关心的问题时提及：近期金属镁价格低迷，公司的优化调整进程有所放缓。 据SMM报价显示：11月27日，镁锭9990（府谷、神木）均价报16050元/吨，较前一交易日跌0.31%。而16050元/吨这一均价与2024年12月31日的均价16000.00元/吨相比，仅上涨了50元/吨。 》点击查看SMM镁现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM了解，镁锭市场日前因下游采购跟进不足，看涨情绪逐步消退，价格再度回落至16000元/吨关口附近。外贸方面，近期成交仍以远期订单为主，反映实际需求持续疲软。周初贸易商受“买涨不买跌”心态驱动进行部分备库，但对已接远期订单多计划临近交付时采购。在需求整体低迷的背景下，贸易商利润空间不断收窄，行业竞争日趋激烈。