为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开！ 本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会以及全上海地区自由洽谈等 的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 回顾 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等的直播内容： 》【直播】2026年基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 铅锌市场交易机会研判 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 SME 2025上海金属周-主论坛 开幕致辞 上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧 》点击查看致辞详情 中国有色金属工业协会原会长 康 义 》点击查看致辞详情 SMM CEO 卢嘉龙 》点击查看致辞详情 颁奖 2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强 》点击查看获奖名单 2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强 》点击查看获奖名单 11月26日 “聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会 嘉宾签到 开场介绍 开幕致辞 高境镇党委副书记、镇长钟佳奇为“聚链成势，向新而行”—— 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。钟佳奇代表镇党委、政府向长期奋战在营商环境和投资促进工作一线的同志们致以崇高的敬意，向一直以来关心、支持和参与高境建设发展的企业家朋友和各界人士表示诚挚感谢。他表示，高境始终是各类企业投资兴业的福地、宝地、旺地；如今的高境，发展势头强劲、发展空间广阔、精神状态昂扬，正处在厚积薄发、大有可为的上升期，全镇上下豪情满怀、干劲十足、信心满怀。他向广大企业家朋友发出热切邀约：期待更多企业融入高境创新发展大局，以硬核科技、前沿技术催生新产业、新模式、新动能，在高境布局新赛道、开拓新领域、抢占新风口，共同书写创业、立业、兴业的崭新篇章。 此外，高境镇对产业发展与营商环境的深耕早已按下 “加速键”。今年以来，高境镇敏锐把握物联网产业战略机遇，将短距离物联网产业列为重点培育的新质生产力增长极。如今，全球首个城域级短距离物联网小镇已在高境扬帆启航，这既是高境镇落实宝山区 “一地两区” 战略的重要里程碑，也为区域产业升级注入了核心动能。未来高境镇将推动产业升级，并通过精准政策与资源整合，持续优化营商环境，打造企业发展 “强磁场”。 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理董谌也为 “聚链成势，向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会作开幕致辞。他立足大宗贸易产业发展趋势与上海金属周的行业平台价值，对高境镇打造大宗贸易产业生态圈的布局表示高度认可，同时期待以本次大会为契机，携手高境镇汇聚产业资源、打通产业链条，共同推动区域大宗贸易产业向新发展、向优升级。 高境镇产业推介 高境镇副镇长陈贤为与会嘉宾带来了 “高境镇产业推介：聚焦核心，精准施策 —— 高境镇大宗商品产业扶持政策详解” 主题分享。她先从政策层面切入，解读《高境镇打造大宗商品产业集聚区的若干政策 (试行)》的出台背景与核心利好，让企业清晰知晓高境镇的扶持力度与发展导向；紧接着她介绍了高境镇与上海有色网 “强强联手、专业赋能” 的战略合作框架，以及高境镇自身的三大核心优势，阐明政企协同下产业发展的核心支撑；并进一步拆解合作的实际价值：依托有色网的权威报价体系、超 350 万企业资源网络和专业税务合规服务，实实在在为企业降成本、拓商机、提效率。最后，她聚焦产业落地的核心载体 —— 中瑞紫金产业园，详细介绍其定位（打造功能完备、生态繁荣的大宗商品贸易新高地，构建 “大宗贸易产业全链条生态系统”）、发展现状（已引进超威动力、厦门国贸等重点企业，集聚企业 250 + 家，产业生态初具规模），以及 “有速度、有温度、有深度” 的三大特色服务，以 “筑巢引凤，共赢未来” 的鲜明姿态，让在场嘉宾全方位感知高境镇精准赋能产业发展、诚心招揽企业扎根的满满诚意。 》筑巢引凤启新程 高境镇产业机遇全景推介【高境镇招商大会】 战略签约仪式 在全场嘉宾的共同见证下，中瑞国际集团副董事长、中瑞紫金产业园负责人单晓梅等出席中瑞紫金大宗贸易产业园与首批 9 家意向落户重点企业的战略签约仪式。此次签约既是高境镇 “筑巢引凤” 招商成果的集中展现，也为大宗贸易产业生态圈注入了新的发展动能。 》中瑞紫金大宗贸易产业园与9家意向企业战略签约仪式隆重举行！【高境镇招商大会】 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式 宝山区区委常委、副区长肖刚与董谌先生携手为上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌，这一举措标志着高境镇与上海有色网的战略合作落地生根，将进一步推动区域大宗贸易产业向规模化、专业化方向迈进。揭牌仪式结束后，肖刚、高境镇党委书记邵琦、钟佳奇、宝山区政府办公室副主任张宏、宝山区商务委副主任陈鹏、宝山区科创委副主任赵一霖、陈贤、董谌、单晓梅等领导嘉宾合影留念，共同铭记这一赋能高境产业高质量发展的重要瞬间。 》 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园正式揭牌！【高境镇招商大会】 行业分享：2026年有色贸易发展机遇 上海有色网金属交易中心有限公司董事副总裁杨小楼作 “技・数驱动，贸・融结合，助力有色产业新生态” 主题分享。他以交易中心十周年为新阶段起点，从九大维度阐述发展成果：打通关键节点建成初步生态、打造万亿级交易平台、安汇达工具通过市场考验、拓宽交易模式、赋能供应商提价、交易与报价联动助力定价、跑通 “四方融资”、税票对接降风控成本、协助招商落地争政策支持，同时阐释了公司的核心使命，全方位展现了平台以技术与数据驱动、贸易与金融融合的发展路径，以及助力有色产业生态升级的决心。 客户见证：选择高境的新发展 上海期发供应链有限公司总经理曾俊榕作为高境镇已落户的标杆企业代表登台，以 “客户见证：选择高境的新发展” 为题分享了企业扎根高境的成长历程与切身感受。他的分享从企业实际发展视角出发，成为高境镇优质营商环境与产业扶持政策落地见效的鲜活例证，也为在场意向企业选择高境、布局发展提供了真实参考。 协同支持：移动助力有色产业发展 中国移动国际有限公司业务总监郭李章围绕 “文化资源能力 —— 出海信息化一站式解决方案” 这一主题，与现场嘉宾展开分享，重点介绍了中国移动在助力有色产业数字化转型、打通出海信息化链路方面的具体举措与实践成果，为高境镇大宗贸易产业生态圈建设注入了数字化动能。 政企洽谈：精准对接交流会 伴随着政企精准对接的热烈氛围，“聚链成势 向新而行” 高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会圆满落下帷幕。大会现场，政府、园区与企业面对面精准洽谈、深度交流，2025 年高境镇最新产业政策、人才政策的重磅发布，以及重点开发区域的系统推介，让与会企业清晰看到了高境的发展诚意与机遇。 》“聚链成势 向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会成功举办！ 11月27日 全上海地区自由洽谈 11月25日 嘉宾发言 发言主题：全球宏观与市场走势展望 发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海 发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化 发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清 发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来 发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 需求高速增长，供给快速扩张 Ø2020年以来全球开启“碳中和”行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。 Ø在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。 Ø新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。 Ø量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。 全球竞争力突出，而行业盈利承压 ♦中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在： Ø1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。 Ø2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。 Ø3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。 ♦受产能过剩影响，新能源行业盈利承压： Ø 光伏： 2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。 Ø 锂电： 行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。 未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点 2.1 从高速发展迈向高质量发展 ►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题 Ø 当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现 ，核心原因在于新能源发展过程中出现“源荷”不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市， 长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。 》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】 圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业 主持人：伦敦金属交易所 业务发展副总裁 张贝贝 访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫 上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 智利国家铜业公司市场情报与战略专家 Eric Medel 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展 发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘 自有资源—仓储堆场 期货交割资源 •上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。 •拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台“上港云仓”。 •提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。 •交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。 其对上港云仓—上海库区等进行了介绍。 》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】 发言主题：技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态 发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 交易中心十周年，新阶段 成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态 成果二：工具 - “安汇达平台”对大宗商贸实现巨大提升 运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍 成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先 成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求 》技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】 发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新——上海清算所大宗商品清算通业务介绍 发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭 发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力 发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强 发言主题：金融工具助力金属企业风险管理 发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷 风险管理助力企业稳健经营 期货市场服务实体经济的功能作用 企业风险管理的必要性 周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。 产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。 控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。 参与风险管理的上市企业经营更加稳健 •参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。 •上市公司套保参与度不断提高。 •2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。 •是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。 企业风险敞口及相应套保方法 企业风险管理策略案例 套期保值风险管理案例 传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场“品种相同、方向相反、数量相同、时间相近”的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。 》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】 11月25日 金属行业未来展望沙龙 — 洞见・战略・未来 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 SMMCEO卢嘉龙为本次金属行业未来展望沙龙发表开幕致辞。致辞伊始，卢嘉龙先生向莅临现场的各位嘉宾致以诚挚谢意，并预祝本次沙龙活动圆满成功。 在致辞核心环节，他围绕 SMM 的发展历程、全球布局及全链条核心产品服务体系展开全面阐述：SMM 自 1999 年成立以来，始终立足中国市场、放眼全球金属产业，深耕行业二十五载积淀深厚行业底蕴；在全球版图布局上，公司 500 余名专业员工已实现对全球金属及汽车全产业链市场的广泛覆盖；服务层面构建了以定价为核心的综合服务生态，从产业调研到决策支撑，精准赋能有色金属行业每一个环节；数据与研究系列产品全面覆盖产业链各关键节点，为行业提供及时的动态资讯与深度分析内容；定制化咨询服务则聚焦企业个性化需求，为客户每一次重大决策提供专业支撑；会议会展板块年均举办 50 余场行业活动，覆盖金属全产业链上下游，已成为行业内一站式获客与品牌宣传的核心平台。 发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望 CME Group 领导在沙龙现场展开专题分享，围绕芝商所金属合约体系及市场关联逻辑等核心内容进行系统阐述。 分享内容首先提及芝商所金属合约与亚太区市场参与者的关联性正持续增强；在基本金属领域，重点解读了 COMEX 与 LME 铜套利机会，点明相关性高的商品短期内也可能出现回报率差异；详细介绍了 COMEX 铜期货（HG），涵盖芝商所仓库网络库存量、铜仓库规则及地点（芝商所并不从仓库租金中赚取收入，实物载出规则和仓库容量会根据仓库商而不同，并不是完全取决于地点）等关键信息；同时还介绍了 COMEX 铝期货和期权产品，以及 COMEX实物交割-常见问题（铜和铝主要细节、交割过程、常见问题等）。此外，对于芝商所贵金属业务，也围绕 COMEX 贵金属期货、COMEX 贵金属库存、COMEX 黄金周度期权，以及铂金期货和期权等产品展开了具体说明。 圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势 主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋 访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour 金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南 SMM铝行业高级分析师 郭茗心 铜铝作为工业经济的核心基石，其价格波动不仅关联产业链上下游成本传导，更深刻反映全球宏观经济与供需格局变化。访谈环节中，各位嘉宾聚焦 “铜铝价格解码：基本金属市场走势” 主题，展开了气氛热烈的讨论。 发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战—如何进行交易对手风险管理 发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok Marex 亚太区信用风险主管 Winnie Fok 以《我们的经验分享：通过交易对手风险管理应对大宗商品市场挑战》为主题发表演讲，围绕大宗商品市场风险管理的全链条逻辑，从市场现状、核心挑战、解决方案到行业基准等多个维度展开系统分享。 演讲内容层层递进、逻辑清晰，其结合介绍——充满信心地应对波动（波动因素、风险管理实践、交易对手与操作风险、市场诚信和保护）；市场格局——推动不确定性的主要趋势（价格波动驱动因素、交易对手违约风险、谣言带来的运营风险、风险管理的需要）；挑战——交易对手和操作风险（交易对手风险定义、运营风险因素、市场波动影响、风险管理的重要性）等进行了论述。 在解决方案层面，Winnie Fok 重点分享了：行之有效的方法——通过风险管理提高弹性（信用框架、抵押品和保证金解决方案、清算和结算专业知识、运营风险控制）；伙伴关系在行动——支持流动性和稳定性（伙伴关系的作用、量身定制的金融解决方案、有效的风险管理、诚信承诺）；创新与技术——通过高级工具降低风险（用于风险评估的高级分析、数字交流平台、实时监控系统、提高运营效率）；行业标准——复原力基准实践（全面的风险框架、有效的通信协议、道德承诺和稳定性）；关键——在不确定的时期建立信心（风险管理策略、专业标准与创新、协作和知识共享、道德和透明度）等内容。 圆桌讨论：能源转型中的金属行业——挑战与前景 主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵 访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊 中粮期货有限公司资深研究员 曹姗姗 SMM新能源行业研究负责人 马 睿 SMM镍行业研究负责人 冯棣生 当前全球能源转型进入深度攻坚期，基本金属市场迎来 “工业刚需 + 战略资源” 的角色重构，铜铝、锂镍钴等金属在新能源领域的需求迭代与价值跃升，正深刻改写产业格局并影响全球供应链。访谈嘉宾围绕 “能源转型中的金属行业：挑战与前景” 这一核心主题，展开了热切且深入的讨论。 发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透 发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed以《铜市场：数据洞察与市场展望》为主题展开深度分享。他在分享中，深度结合 SMM 特色数据与独家指数，依托 SMM 全产业链产品矩阵，从多维度、全景式剖析铜市场运行逻辑与未来趋势。 具体来看，分析内容全面覆盖核心行情指标、宏观经济环境、供需格局及市场平衡与价格预判等关键板块：行情层面聚焦铜价走势、LME 铜价差、铜库存及美元指数等核心价格影响因素；宏观层面纳入全球多国 PMI 数据走势、国际货币基金组织预测 GDP 增长率等宏观经济概述内容；需求端重点解读全球精炼铜需求预测；供应端深入分析全球铜精矿市场平衡态势以及中国冶炼企业开工率情况；最后围绕全球精炼铜市场平衡、LME 铜价走势及替代价格情景等内容，给出市场平衡与价格展望结论。 自由交流 招待晚宴 》点击查看更多精彩瞬间 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

近日，五矿资源（01208）公布，就有关收购英美资源镍业务，公司与英美资源完成收购事项的义务须待若干先决条件（条件）已获满足或豁免后方可生效，包括：于多个司法管辖区取得合并管制批准；获中华人民共和国国家发展和改革委员会（发改委）接纳与收购事项有关的申报；以及获中华人民共和国商务部（商务部）接纳与收购事项有关的申报。 鉴于所有其他条件均已满足，欧盟委员会已将审查延长至第二阶段审查。目前尚未确定欧盟委员会完成审查所需时间。 根据股份购买协议，完成条件的最终期限为2025年11月18日（最终截止日）。各方现已同意将最终截止日延至2026年6月30日。公司将继续与英美资源集团及欧盟委员会合作，协助欧盟委员会进行审查。 本次行业关注的审查风波，其源头可追溯至今年年初的一笔跨国资产交易。2月17日，为避免必和必拓（BHP）490亿美元全资收购提议，英美资源集团宣布以5亿美元价格将其在巴西的镍矿业务出售给中国五矿资源有限公司（MMG），“以简化投资组合”。据悉，英美资源集团已将打造优质铜和铁矿石作为主业，逐步放弃镍、煤炭、铂等开采。

11月25日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜攀升至一周多以来的最高水平，受库存持续外流至美国支撑。 伦敦时间11月25日17:00(北京时间11月26日01:00)，LME三个月期铜上涨45美元，或0.42%，收报每吨10,818.0美元；此前曾触及10,949美元，为11月13日以来最高。　 数据来源：文华财经 今年迄今为止，LME注册仓库铜库存下降42%，因为库存持续外流至纽约商品交易所(COMEX)，Comex铜库存在最近几天创下历史新高。 受此影响，本周LME现货铜合约较三个月远期升水升至每吨25美元，为10月中旬以来最高。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith称：“目前市场正受到铜库存流向COMEX的挤压，因为人们担心美国可能实施进口关税，这造成了人为的紧缺，促使LME铜目前走出自己的行情。” 衡量中国进口铜需求的指标--洋山铜溢价周二下跌6%，回到一周前创下的四个月低点32美元。 在技术面上，LME指标期铜突破了21日移动均线的阻力，目前该均线在每吨10,828美元处形成支撑。 这种广泛用于电力和建筑行业的金属在不到一个月前曾创下每吨11,200美元的历史新高，原因是市场担忧印尼格拉斯伯格（Grasberg）矿今年和明年的铜供应趋紧。 在LME其他金属方面，三个月铅下跌3.5美元，或0.18%，收报每吨1,980.5美元，盘中触及1,979美元，为10月20日以来最低。 LME三个月期锡上涨163美元，或0.44%，收报每吨37,547.0美元，此前曾触及37,860美元，为4月2日以来最高。 （文华综合）

11月25日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜攀升至逾一周高位，因库存持续流向美国提供支撑，但主要消费国需求前景疲软限制涨幅。 北京时间19:06，LME三个月期铜上涨0.58%，报每吨10,836美元。盘中触及10,884.50美元，创11月14日以来新高。 今年以来，LME注册仓库铜库存累计下降42%，因库存持续流向COMEX，在近日创下历史新高后仍持续攀升。 受此影响，周一LME现货铜合约较三个月远期合约升水扩大至每吨25美元，创10月中旬以来新高。该升水周二收窄至10美元。 大宗商品市场分析公司董事总经理Dan Smith表示：“由于市场担忧美国可能加征进口关税，库存持续流出LME流向Comex，导致当前存在持续性逼空行情。这正形成人为紧缺，促使LME铜价当前独立运行。” 反映中国铜进口需求的洋山溢价指数周二下跌6%，重回32美元，创下上周触及的四个月低点。 技术层面看，LME基准铜价突破21日均线阻力位，该均线支撑位为10,828美元。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨0.12%，至每吨2,815.5美元；三个月期铅下跌0.10%，至每吨1,982美元；三个月期锡上涨0.23%，至每吨37,470美元；三个月期镍下跌0.04%，至每吨14,690美元；LME三个月期锌上涨0.10%，至每吨3,003美元。 （文华综合）

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开！ 本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势，向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等 的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 11月24日 嘉宾发言 2025SMM基本金属年终策略会 发言主题：2026年基本金属市场展望 发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊 发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析 发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之 交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化： 1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制 2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略 3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响 4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略 主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿 访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎 江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言 广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊 》点击查看访谈详情 交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响 1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响 2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响 3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响 4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响 主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛 访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕 西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 》点击查看访谈详情 发言主题：绿色低碳——双碳目标下基本金属发展之道 发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原 2025 SMM 铅锌年会 发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议 发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 合同点价条款 常规的点价操作 买方点价 采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。 存在问题 LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水) 应对策略 建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。 建议增加条款： 当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。 》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略 圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会 1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？ 2.国内“内卷”与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势 3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？ 4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？ 5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？ 主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣 访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林 上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅 陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟 三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩 江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新 浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航 发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及”热点“分析 发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平 锌产业消费现状及“热点” 中国需求的差异化表现 抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转； 地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下； 基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。 2026内需平稳+出口增长 以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%； 盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势； 白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长； 2025国内锌的表观消费0%-1%增速。 》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析 发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场 发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明 2025年铅行情回顾 2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。 2025年锌行情回顾 2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内“反内卷”政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商“买涨不买跌”心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。 》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？ 发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？ 发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍 SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕“供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？”的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。 2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄 SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。 2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。 利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨 国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。 2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降 2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。 但需注意，“新国标”代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。 》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？ 天津港保税区大宗贸易招商推介会 嘉宾签到 开幕致辞 播放天津港保税区宣传片 天津港保税区有色产业发展新机遇推介 优秀企业代表发言 战略签约仪式 自由交流 招待鸡尾酒会 签到 11月25日还有 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来等 的直播内容，敬请移步查看： 》【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

11月22日（周六），印尼镍业论坛（FINI）主席Arif Perdanakusumah发表声明称，若镍矿供应持续紧张，印尼多家镍冶炼厂可能停产。 Arif指出，尽管印尼拥有全球约45%的镍储量，但由于国内镍矿供应未能跟上冶炼厂快速扩张的步伐，镍加工企业已大幅增加从菲律宾采购镍矿的规模。据FINI数据显示，2024年印尼从菲律宾进口镍矿超过1040万吨，预计2025年进口量将增至约1500万吨。 Arif指出，若镍矿供应持续紧张，镍矿价格可能暴涨，冶炼厂将因高昂生产成本面临停产风险。他补充称，印尼电池及电动汽车产业的其他投资也可能受阻。Arif强调：“若不严肃应对这场供应危机，印尼的黄金机遇期恐将溜走。” 2020年实施的镍矿出口禁令助力印尼吸引镍下游产业投资。FINI数据显示，印尼冶炼产能2024年预计已达到180万吨二级镍和约39.5万吨一级镍，较2017年仅25万吨二级镍冶炼产能实现飞跃性增长。 Arif指出，印尼目前占据全球镍市场60%以上份额，已成为不锈钢和电池材料行业的重要参与者。但他补充道，随着冶炼厂对镍矿需求激增，政府将采矿生产配额（即RKAB）有效期从三年缩短至一年，进一步收紧了国内供应。 “随着数百家冶炼厂持续扩张，矿业配额需求激增，而采矿作业规划周期却在缩短，”Arif指出，“由此导致矿产供应与工业需求的失衡日益加剧。”为缓解镍矿供应紧张局面，Arif敦促印尼政府优先审批冶炼厂关联矿山的RKAB申请。Arif强调，政府还需加强勘探力度，提升采矿技术能力和合规水平。 “若缺乏坚实的上游规划，进口镍矿的荒谬局面将持续困扰印尼的宏伟蓝图，”Arif警示道，“下游加工是历史性机遇，但印尼必须确保一件事：在这个镍资源丰富的国度，本土工业的原材料绝不能短缺。”

11月24日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜企稳，交易商称市场预期美国下月将降息以及美元走软支撑了市场人气。 伦敦时间11月24日17:00(北京时间11月25日01:00)，LME三个月期铜下跌4.5美元，或0.04%，收报每吨10,773.0美元。10月29日一度触及11,200美元的历史新高，因对供应和短缺的担忧加剧。 数据来源：文华财经 自上周五纽约联储总裁威廉姆斯表示美联储在短期内仍可降息而不会危及通胀目标以来，美元一直面临压力。 “这些言论凭一己之力削弱了美元，并将美联储降息的可能性从40%提高到了75%。” Marex分析师Edward Meir表示。 美元走弱会使以美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜，并有可能提振需求。 从技术角度来看，铜价阻力位在21日均线附近，切入位约为10,836美元，而支撑位在10,625美元附近，即50日均线切入位。 交易商表示，市场也在等待最大消费国中国公布工业生产数据，从中寻找未来前景线索。中国占全球原铜需求的一半以上。 高盛分析师在最近的一份报告中表示：“虽然我们预计2026/2027年度铜价将维持在每吨11,000美元区间的上限，因为目前铜市场供应过剩，但我们预计本10年晚些时候将出现供应短缺，原因是资源限制和关键行业的需求增长，这将推高铜价。” （文华综合）