5.20 晨会纪要 市场热点: 据SMM了解，2026年印尼镍矿开采配额大幅收紧，镍矿供应紧缺加剧。受此影响，印尼高镍生铁产线自 3-4 月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态。叠加园区内电解铝产能投产，电力资源分配下，预计未来数月，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态，短期供应难有明显恢复。 宏观: （1）沃什将于周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储主席，仪式将由特朗普主持。 （2）特朗普称，应中东国家请求暂缓原定于周二进行的对伊朗的攻击。一旦未能达成可接受的协议，应随时准备立即执行对伊朗的大规模全面军事打击行动。 现货市场: 5月19日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,450元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）早盘冲高回落，截至早盘收盘报141,960元/吨，跌幅0.07%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月19日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，受美联储换帅以及美国国债高收益率的宏观影响，有色出现进一步回调，镍价受影响有所下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度略有下行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月19日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.66，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.16，环比下滑0.09，高镍生铁下游情绪因子为2.16，环比下滑0.08。今日高镍生铁市场整体呈现报价松动、成交重心下移、上下游分歧延续格局。供应端来看，小K减产消息仍对短期市场形成一定支撑，部分持货商低价出货意愿有限，但在盘面走弱及市场情绪转弱影响下，上游挺价力度较前期有所下降，报价重心逐步向1150元/镍点附近靠拢。成交方面，市场低价资源有所流出，主流成交活跃度一般，高价成交明显受限。下游来看，废钢价格回落后，钢厂对高价镍铁接受度下降，采购多以刚需及压价为主，主流意向价格集中在1120-1130元/镍点附近，与上游报价仍存在一定分歧。整体来看，短期现货供应偏紧对价格仍有一定支撑，但期货弱势、废钢价格下行及下游谨慎采购共同压制镍铁价格上行空间，预计高镍生铁价格短期或延续偏弱运行，价格重心仍有下移压力。 不锈钢: SMM 5月19日消息，SS期货盘面延续偏弱震荡走势。尽管其他有色金属期货盘面跌幅已有所收窄，但SS依旧延续跌势，截至午盘收盘，SS主力合约报14600元/吨。现货市场方面，受期货盘面高位回落影响，不锈钢现货市场普遍持谨慎观望态度，成交表现较为清淡，现货报价也随期货盘面同步走低，降价未能有效刺激需求。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报14555元/吨，较前一交易日下跌145元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在515-1015元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌75元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价下跌200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 不锈钢市场受期货盘面偏弱震荡拖累，下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限，期现分化特征凸显。下游终端受宏观不确定性影响，持谨慎观望态度，未出现集中补库行为，但刚需拿货表现稳健，刚需韧性为现货价格提供了基础支撑。贸易商方面，对高价货源拿货态度谨慎，整体库存压力较小，市场心态相对平稳，未出现明显让利甩卖现象，进一步强化了现货价格的韧性。期货端，SS期货整体震荡下行，盘面承压明显，宏观情绪扰动成为主导行情的核心因素。受美联储主席换届消息影响，市场对后续货币政策走向的不确定性担忧加剧，悲观情绪蔓延，推动SS期货盘面走弱下探。本轮期货下行主要受宏观情绪扰动驱动，不锈钢自身供需基本面变动幅度有限。供给与库存端，当前不锈钢厂生产意愿较强，排产维持高位，行业供给宽松格局未改。钢厂前期分货量偏少，市场到货压力有限，叠加贸易商谨慎拿货、库存处于低位，现货抛压较弱。同时下游刚需提货保持平稳，多重因素推动社会库存小幅回落，目前库存降至94.71万吨，低库存状态为现货价格提供了较强支撑。成本端，高镍生铁自身基本面较强，市场挺价意愿浓厚，价格跌幅相对有限；高碳铬铁与废不锈钢价格同步下行，受不锈钢成材价格持续下跌影响，钢厂利润有所收窄。不过当前钢厂整体盈利空间仍较为可观，生产动力充足，高排产节奏短期难以调整，将持续维持高位生产状态。整体而言，宏观不确定性仍较大，美联储换届带来的货币政策扰动持续影响盘面走势。尽管当前不锈钢社会库存偏低、贸易商库存压力较小，现货价格韧性突出，但钢厂盈利空间较好、排产持续高位，行业供给压力长期存在。同时市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求后续存在走弱风险。综合判断，在供给宽松、需求边际转弱、宏观扰动频繁的背景下，不锈钢价格存在进一步高位回落的风险，后续需重点关注美联储货币政策动向、原料价格波动、下游刚需延续性及钢厂排产调整情况。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为50-53美元/湿吨，Ni 1.4%品位为58-61美元/湿吨，Ni 1.5%品位为66-68美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报48-50美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报56-58美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端来看，来自中国和印尼的大型冶炼厂正凭借充足的库存和市场上良好的供应水平，强力压价。由于双方买家均只接受较低的价格，矿商不得不做出妥协。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为455万吨，环比增加15万吨，当前港口总库存折合金属量约3.57万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价小幅下跌至1146元/镍点。本周高镍生铁市场整体维持高位震荡格局，供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续博弈压价，致使镍矿 CIF 价格重心进一步下移。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月下半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为18849.3美元/吨(较2026年5月第一期的17802.14美元), 上涨了1047.15美元, 涨幅为5.88%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.58美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达77.8–80.8美元/湿吨，与上周涨了3.3美金。1.2%品位湿法矿约28-33美元/湿吨，与上周持平。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 5月大矿山的产量将小幅增加，尽管印尼已基本进入旱季，但本周中南苏拉威西地区遭遇异常强降雨。受此影响，部分中小型矿山的陆运及驳船转运计划被迫中断。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。整体来看，因HMA已经突破18000美元/吨的大关，镍矿特许权使用费上涨至15%，短期内印尼镍矿价格下行空间有限。 湿法矿方面：褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算 新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在49.95美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM70.83美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望 印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注印尼能源与矿产资源部(ESDM)部长Bahlil Lahadalia 周一(2026年5月11日)宣布,政府将推迟对镍下游产品加征出口关税(bea keluar)的计划,以便制定一个对国家和企业"双赢"的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型(如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面),但政府决定在听取业界意见后暂时"搁置"该提案。

SMM 5月19日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪镍以2.06%的涨幅领涨，沪铝涨1.14%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.51%，铸造铝主连涨1%。 此外，碳酸锂主连跌3.71%，多晶硅主连跌1.49%，工业硅主连跌0.18%。欧线集运主连涨2.07%报2637.5。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属涨跌互现，伦镍以1.43%的涨幅领涨，伦铝，伦锌涨幅均在0.3%左右，伦铜、伦铅以及伦锡一同下跌，伦锡跌0.32%，伦铜跌0.31%，伦铅跌0.15%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.21%，COMEX白银跌1.19%。国内方面，沪金涨0.19%，沪银涨0.31%。 此外，铂主连涨0.44%，钯主连跌0.21%。 截至今日15:03行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【预告：国新办将举行新闻发布会，介绍第四届中国国际供应链促进博览会筹备情况】 国务院新闻办公室将于2026年5月22日（星期五）上午10时举行新闻发布会，中国贸促会副会长李兴乾、刘健男将介绍第四届中国国际供应链促进博览会筹备情况，并答记者问。(华尔街见闻) 【福建：到2030年全省光电产业集群营收规模超3000亿元 加快推动高速光模块研发】 近日，《福建省“十五五”光电产业集群高质量发展行动方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，到2030年，全省光电产业集群营收规模超3000亿元，初步建成链条完整、生态完善、具有国际影响力的光电产业集群。光通信领域。面向AI算力中心互联、数据中心高速互联等场景需求，重点发展高性能相干光系统（OCS）、线性驱动可插拔光模块（LPO）、光电近封装（NPO）、光电共封装（CPO）、Micro LED+CPO多通道低功耗光通信及硅光技术；加快推动≥200G EML、≥800mW大功率激光器及≥800G高速光模块等关键产品技术研发及产业化水平。支持优势企业拓展海洋光缆、高性能光缆等特色细分领域，持续完善提升光电产业链条。 》5月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8375元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.19%报99.17，麦格理集团全球外汇和利率策略师蒂埃里·威兹曼在一份报告中表示，即使美联储采取行动暗示将在6月转向中性立场，可能也不足以稳定通胀预期和长期美债收益率。他指出，目前略微上翘的隔夜指数掉期远期曲线仅反映2026年将有一次加息，而要让美联储平息通胀担忧，其措辞必须比该曲线已体现的水平更加鹰派。他表示，从现在到6月6日之间，美联储将有一系列小型演讲，届时有机会将其措辞果断转向“鹰派”。(金十数据APP) 汇丰银行经济学家珍妮特·亨利和贝森·埃利斯在一份报告中指出，即使美国和伊朗在短期内达成和平协议，预计仍将有更多央行提高政策利率。他们表示，即使霍尔木兹海峡迅速重新开放，供应冲击的风险及其对全球通胀和增长的影响仍将持续。当前加息更多关乎可信度。澳大利亚和挪威的央行在冲突前就已面临通胀压力，并希望5月的加息是最后一次。欧洲央行和英国央行可能在6月或7月开始加息，而如果美联储加息，更多新兴市场经济体可能收紧政策。汇丰预计菲律宾将进一步加息，并预计印度和印尼将在下半年加息。(金十数据APP) 一名白宫官员表示，凯文·沃什将于周五宣誓就任美联储主席，仪式将由总统特朗普于白宫主持。沃什将接替鲍威尔成为美联储第17任领导人。鲍威尔在其正式主席任期于上周结束后目前担任临时主席。一名白宫官员在正式宣布前以匿名方式证实了相关安排。（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动、美国4月成屋签约销售指数月率，欧元区3月季调后贸易帐，英国3月三个月ILO失业率、英国4月失业率、英国4月失业金申请人数，加拿大4月CPI月率等数据。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.69%，布油跌1.46%。美国再延长俄海运石油制裁豁免30天；应海湾盟友请求，特朗普取消原定19日的对伊军事打击，国际油价应声跳水。(金十数据) 中东冲突推高原油成本，印度国有炼油商一周内第二次上调燃油价格。新德里柴油和汽油分别上调1%和0.9%，至每升91.58卢比和98.64卢比。上周五，印度进行了四年来首次涨价，价格已升至2022年5月以来最高。印度严重依赖中东进口能源，油价飙升给经济带来沉重压力。美国已发布新豁免允许购买俄油，印度一直依赖俄油填补缺口。尽管上周五新德里油价上涨3%，但与布伦特原油50%的涨幅相比仍显温和，零售商面临巨额亏损。卢比大幅贬值加剧了经济困境。印度石油部官员周一表示，三大国有炼油商按低于成本价销售燃料，每日亏损75亿卢比（约7800万美元）。各地燃油价格因地方税差异而不同。(金十数据APP) 日兴证券经济学家Yoshimasa Maruyama表示，在中东紧张局势近期缓解的情景下，截至2027年3月的财年日本经济增速可能平均为0.5%。他指出：“随着供应限制的缓解，WTI原油价格预计最终将下跌，2026财年均价料稳定在每桶82美元附近。”他补充称：“然而，如果中东冲突持续，2026财年平均油价的上行可能将不可避免。”周二公布的初步数据显示，一季度经济环比增长0.5%。(金十数据APP) SMM日评 ► 铝合金期货区间整理 现货稳价运行【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游电池生产企业刚需采购偏向原生铅【SMM铅日评】 ► 5月19日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】下游压价情绪增强 高镍生铁价格重心下移 ► 【SMM 镍中间品日评】5月19日 MHP高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月19日 市场成交冷清 镍盐价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货延续跌势承压运行 不锈钢现货降价市场观望氛围浓厚 ► 【SMM螺纹日评】尾盘拉涨动力有限 市场观望情绪浓郁 ► 【SMM板材日评】短期板材价格延续窄幅震荡 ► 【SMM铬日评】报价持续下调 供应宽松市场走弱 ► 稀土价格整体下调 下游采购态度谨慎【SMM稀土日评】 ► 铂价震荡运行 现货市场较为活跃贴水持续收窄【SMM日评】 ► 银价止跌回升 现货市场活跃度偏低【SMM日评】

LME三个月期镍上涨逾2%，最新报每吨18,985美元，因最大产镍国印尼的供应再度引发担忧。 上海期货交易所主力镍合约跳涨2.06%，日间交易收于每吨144,990元。

SMM镍5月19日讯： 宏观及市场消息： （1）沃什将于周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储主席，仪式将由特朗普主持。 （2）特朗普称，应中东国家请求暂缓原定于周二进行的对伊朗的攻击。一旦未能达成可接受的协议，应随时准备立即执行对伊朗的大规模全面军事打击行动。 现货市场： 5月19日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,450元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘冲高回落，截至早盘收盘报141,960元/吨，跌幅0.07%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。

5.19 晨会纪要 市场热点: 5月18日，菲律宾镍矿价格暂时持稳，海运费有所上涨。自今日起，SMM新增菲律宾至印尼航线的海运费报价，当前苏里高至IWIP港口的运费约为13.00-13.50美元/湿吨。 此外，尽管HMA价格出现上涨，但当前Premium基本维持平稳。由于整体价格偏高，部分冶炼厂仍有较强的压价意愿，买方意向Premium已压低至+4至+7美元区间，但目前尚未听闻实际成交。 宏观: （1）国家统计局数据显示，1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。 （2）俄罗斯总统普京将于5月19至20日对北京进行国事访问，此访是莫斯科与北京例行外交互动的一部分。 现货市场: 5月18日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）早盘跳水后拉升，截至早盘收盘报142,200元/吨，跌幅1.17%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月18日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，受美联储换帅以及美国国债高收益率的宏观影响，有色出现进一步回调，镍价受影响有所下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度略有下行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月18日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.74，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.25，环比下滑0.09，高镍生铁下游情绪因子为2.24，环比下滑0.06。今日高镍生铁市场受期货走弱拖累，整体呈现上游报价坚挺、成交僵持、重心下移格局，高低品位价差维持高位。期货盘面持续下行，市场悲观情绪蔓延，上游持货商报价多维持高位，但实际成交寥寥，报价有一定松动。下游钢厂采购心态趋于谨慎，多以废钢比价为参考，主流意向报价集中在 1120-1130 元 / 镍点，与上游报价存在明显分歧。短期下跌行情下，上下游报价情绪均谨慎，进一步压制现货成交活跃度。整体来看，现货供应偏紧对价格形成底部支撑，但期货弱势与需求疲软共同制约上行空间。 不锈钢: SMM 5月18日消息，SS期货盘面延续偏弱震荡走势。有色金属期货盘面整体延续跌势，SS亦同步震荡下行，截至午盘收盘，SS主力合约报14650元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面持续下探影响，下游终端谨慎观望情绪加剧，现货报价同步回落；虽低价货源尚可成交，但整体成交氛围较为清淡。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报14700元/吨，较前一交易日下跌190元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在520-870元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 不锈钢市场受期货盘面偏弱震荡拖累，下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限，期现分化特征凸显。下游终端受宏观不确定性影响，持谨慎观望态度，未出现集中补库行为，但刚需拿货表现稳健，刚需韧性为现货价格提供了基础支撑。贸易商方面，对高价货源拿货态度谨慎，整体库存压力较小，市场心态相对平稳，未出现明显让利甩卖现象，进一步强化了现货价格的韧性。期货端，SS期货整体震荡下行，盘面承压明显，宏观情绪扰动成为主导行情的核心因素。受美联储主席换届消息影响，市场对后续货币政策走向的不确定性担忧加剧，悲观情绪蔓延，推动SS期货盘面走弱下探。本轮期货下行主要受宏观情绪扰动驱动，不锈钢自身供需基本面变动幅度有限。供给与库存端，当前不锈钢厂生产意愿较强，排产维持高位，行业供给宽松格局未改。钢厂前期分货量偏少，市场到货压力有限，叠加贸易商谨慎拿货、库存处于低位，现货抛压较弱。同时下游刚需提货保持平稳，多重因素推动社会库存小幅回落，目前库存降至94.71万吨，低库存状态为现货价格提供了较强支撑。成本端，高镍生铁自身基本面较强，市场挺价意愿浓厚，价格跌幅相对有限；高碳铬铁与废不锈钢价格同步下行，受不锈钢成材价格持续下跌影响，钢厂利润有所收窄。不过当前钢厂整体盈利空间仍较为可观，生产动力充足，高排产节奏短期难以调整，将持续维持高位生产状态。整体而言，宏观不确定性仍较大，美联储换届带来的货币政策扰动持续影响盘面走势。尽管当前不锈钢社会库存偏低、贸易商库存压力较小，现货价格韧性突出，但钢厂盈利空间较好、排产持续高位，行业供给压力长期存在。同时市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求后续存在走弱风险。综合判断，在供给宽松、需求边际转弱、宏观扰动频繁的背景下，不锈钢价格存在进一步高位回落的风险，后续需重点关注美联储货币政策动向、原料价格波动、下游刚需延续性及钢厂排产调整情况。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为50-53美元/湿吨，Ni 1.4%品位为58-61美元/湿吨，Ni 1.5%品位为66-68美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报48-50美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报56-58美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端来看，来自中国和印尼的大型冶炼厂正凭借充足的库存和市场上良好的供应水平，强力压价。由于双方买家均只接受较低的价格，矿商不得不做出妥协。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为455万吨，环比增加15万吨，当前港口总库存折合金属量约3.57万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价小幅下跌至1146元/镍点。本周高镍生铁市场整体维持高位震荡格局，供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续博弈压价，致使镍矿 CIF 价格重心进一步下移。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月下半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为18849.3美元/吨(较2026年5月第一期的17802.14美元), 上涨了1047.15美元, 涨幅为5.88%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.58美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达77.8–80.8美元/湿吨，与上周涨了3.3美金。1.2%品位湿法矿约28-33美元/湿吨，与上周持平。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 5月大矿山的产量将小幅增加，尽管印尼已基本进入旱季，但本周中南苏拉威西地区遭遇异常强降雨。受此影响，部分中小型矿山的陆运及驳船转运计划被迫中断。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。整体来看，因HMA已经突破18000美元/吨的大关，镍矿特许权使用费上涨至15%，短期内印尼镍矿价格下行空间有限。 湿法矿方面：褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算 新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在49.95美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM70.83美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望 印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注印尼能源与矿产资源部(ESDM)部长Bahlil Lahadalia 周一(2026年5月11日)宣布,政府将推迟对镍下游产品加征出口关税(bea keluar)的计划,以便制定一个对国家和企业"双赢"的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型(如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面),但政府决定在听取业界意见后暂时"搁置"该提案。

SMM 5月18日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，沪锡以2.58%的跌幅领跌，沪铜跌1.4%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.79%，铸造铝主连跌0.93%。 此外，碳酸锂主连涨0.67%，多晶硅主连跌1.23%，工业硅主连跌1.34%。欧线集运主连涨4.17%报2600。 外盘方面，截至15：04分，外盘基本金属普跌，仅伦锡和伦镍一同上涨，伦锡涨0.05%，伦镍涨0.35%。伦铝跌0.11%。其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.32%，COMEX白银跌2.14%。国内方面，沪金跌1.49%，跌破1000元/克的整数关口，沪银跌8.33%报18576元/千克。 此外，铂主连跌2.01%，钯主连跌1.5%。 截至今日15:04行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1—4月规模以上工业增加值增长5.6% 国民经济保持稳中有进发展态势】 1—4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，有效实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，生产供给平稳增长，市场销售继续扩大，外贸韧性持续彰显，就业物价总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向新向优。国家统计局数据显示：1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.5%，制造业增长5.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.5%。装备制造业增加值同比增长8.7%，高技术制造业增加值增长12.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.1和7.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长5.2%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长50.9%、36.0%、25.7%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。4月份，制造业采购经理指数为50.3%；企业生产经营活动预期指数为54.5%，比上月上升1.1个百分点。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960亿元，同比增长15.5%。 》点击查看详情 【统计局：4月一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比降幅收窄或与上月相同】 国家统计局：4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市共有21个，比上月增加5个。 》点击查看详情 【深圳楼市热度持续 公积金贷款占比显著提升】 最新统计数据显示，新政后公积金贷款占比显著上涨，这从一个侧面折射出新政精准释放刚性和改善性住房需求，市场信心增强，交易热度持续。截至5月17日，全市一二手住宅网签5526套，同比增加39.2%。（深圳发布） 》5月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8435元 美元方面： 截至15:04分，美元指数下跌0.06%报99.19，亚德尼研究公司总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni表示，随着投资者日益担忧通胀，美联储需要跟上债券市场的步伐，否则可能面临失去对借贷成本控制的风险。他指出，鉴于当前市场环境已“不再”适合宽松立场，美联储应在6月会议上取消其宽松倾向。“如果美联储未能取消这一倾向，投资者将得出结论，认为美联储正落后于通胀曲线，并将要求更高的通胀风险溢价，”Yardeni表示，“我们预计美联储将在6月会议上维持利率不变，并转向紧缩政策立场。”Yardeni补充道，当前的经济背景已不再为宽松倾向、更不用说降息提供理由。相反，他认为，一个比市场预期更为鹰派的沃什，实际上可能通过帮助抑制长期国债收益率而对特朗普有利。(金十数据APP) “新债王”、DoubleLine Capital的CEOJeffrey Gundlach：在美国通胀率高于美联储政策利率之际，美联储（候任）主席凯文·沃什处境艰难。美联储下一次行动可能会加息。预计美国下一次披露的CPI通胀率将高于4.0%（但不到5.0%）。看好大宗商品，对黄金持中性看法。我肯定担心私人信用市场（的现状）。（福克斯新闻） 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.2%，累计降息25个基点的概率为0.8%。美联储到7月维持利率不变的概率为95.0%，累计降息25个基点的概率0.7%，累计加息25个基点的概率为4.2%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国5月NAHB房产市场指数、中国4月全社会用电量同比（待定）等数据。还需关注：国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；七国集团(G7)财长和央行行长会议举行，至5月19日。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨2.08%，布油涨1.74%。美伊对霍尔木兹海峡通行问题的对峙僵局未见突破，原油加速上涨。伊朗外长重申，霍尔木兹海峡对非敌对国家船只开放，应由伊朗与阿曼共管该海峡。 阿联酋阿布扎比媒体办公室5月15日表示，阿联酋正加快建设一条绕开霍尔木兹海峡的新输油管道，该项目由阿联酋国营石油企业阿布扎比国家石油公司负责实施。建成后，该公司通过富查伊拉港的原油出口能力将实现翻倍，目前这一管道已进入施工阶段，预计明年投入运营。（央视新闻）(来自华尔街见闻APP) 近日通过霍尔木兹海峡运输未受制裁原油的超级油轮数量出现回升迹象，为遭遇史上最大供应受阻的石油市场带来有限缓解。彭博汇编的船舶跟踪数据显示，自5月10日以来，已有四艘各载200万桶原油的油轮驶离，其中大部分为伊拉克原油。尽管如此，在伊朗战争爆发前，每天约有20艘不同规模的油轮通过这一水道。（华尔街见闻） SMM日评 ► 铜价止跌企稳 下游再生铜杆企业采购回暖【SMM再生铜日评】 ► ADC12现货承压下行 供应收紧跌幅有限【ADC12价格日评】 ► 再生铅：持货商报价数量少 下游接货情绪平淡【SMM铅日评】 ► 5月18日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】5月18日 MHP高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】市场悲观情绪蔓延 市场活跃度受压制 ► 【SMM硫酸镍日评】5月18日 成交归于冷清 镍盐价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS期价承压下行 现货交投氛围清淡 ► 【SMM板材日评】短期板材价格窄幅震荡 ► 【SMM螺纹日评】阶段性回调压力显现 建材成交表现偏弱 ► 【SMM铬日评】钢招出价期临近 铬系市场多观望 ► 铂价日内继续承压 现货市场小幅回暖【SMM日评】 ► 银价大幅跳水 现货市场未见明显起色【SMM日评】

SMM镍5月18日讯： 宏观及市场消息： （1）国家统计局数据显示，1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。 （2）俄罗斯总统普京将于5月19至20日对北京进行国事访问，此访是莫斯科与北京例行外交互动的一部分。 现货市场： 5月18日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘跳水后拉升，截至早盘收盘报142,200元/吨，跌幅1.17%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。