据外电11月28日消息，分析师周二表示，主要铜生产国巴拿马和秘鲁的供应减少，可能会使全球铜市场在2024年从过剩转为短缺，或者如果未来几个月供应中断问题得不到解决，至少会收紧供应过剩。 巴拿马最高法院周二裁定，加拿大矿业公司第一量子公司(First Quantum)在巴拿马Cobre矿的经营合同违反宪法，与此同时，代表秘鲁Las Bamba矿一半工人的工会举行ba工。 麦格理(Macquarie)分析师Alice Fox称，如果巴拿马Cobre矿永久关闭，那么市场可能很容易在2024年陷入短缺。 然而，根据她的预估，如果该矿只在巴拿马2024年5月的总统选举之前停止运营，将意味着今年损失约4万吨铜，明年损失16万吨。 “这可能导致今年出现小幅短缺，但市场明年应该能够消化短缺，保持盈余，尽管规模会小一些。这可能会在明年为价格提供一些支撑。” 11月针对分析师的一项调查预测，2024年铜供应过剩将为30.25万吨。 分析师Michael Widmer称，美国银行预计，2024年全球铜市场的基本情况是过剩15万吨。Widmer称：“因此，失去任何供应都可能使我们更接近短缺。” 市场普遍预计，用于电力和建筑的铜将受益于未来几年的绿色能源转型，铜在2023年迄今仅上涨约1%。 经纪商Marex的Al Munro表示：“铜市场的参与度一直很低。这可能会促使一些较长期投资者进场，特别是考虑到本十年后五年的短缺现在正在提前。”

据mining消息，巴拿马最高法院周二裁定，第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）与巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panama）签订的巨型铜矿运营合同违宪。 在公众抗议政府与第一量子的当地子公司巴拿马矿业公司（Minera Panama）于今年10月签署的协议后，法院受理了大量对该合同的质疑，该合同将允许巴拿马科布雷铜矿在未来20年内继续运营。 法庭于上周五开始审议，并持续到周末。周一庭审结束后，法庭宣布休庭12小时，并于周二凌晨做出判决。法院院长Maria Eugenia Lopez说，反对合同的投票是全票通过的，并补充说裁决现在将在该国政府官方报纸上公布。 围绕第一量子公司巴拿马科布雷铜矿及其影响的问题越来越多，最高法院的这一裁决更是雪上加霜。 MINING.COM联系的律师一致认为，最直接的影响是冻结第一量子公司在该国的业务。但他们表示，这并不意味着什么，因为 Cobre Panama 自上周五起就已停产。 之前的一份合同曾在2017年被裁定为非法，但在双方就新协议进行谈判期间，矿场仍照常运营。当地消息人士说，这次公众对该项目的空前愤怒可能会迫使政府采取更严格的措施。 多层地震 这项裁决将对铜市场产生影响，因为巴拿马科布雷铜矿的铜产量约占全球铜产量的 1.5%。它还将影响巴拿马政府的国库。该矿约占巴拿马国内生产总值的 5%，占巴拿马货物出口的 75%，直接和间接支持了至少 4 万个工作岗位。 这也很可能导致国际仲裁。此前据路透消息：First Quantum 于周日向巴拿马当局发出了启动仲裁程序的意向通知。该公司后来澄清说，此举并不是法律程序的开始，而是 "国际条约要求的手续，目的是在双方之间开启至少 90 天的对话期"。 Scotia Capital Inc.分析师oresst Wowkodaw在给客户的报告中写道："通过国际仲裁来挽回巴拿马科布雷铜矿的巨额经济损失可能需要数年时间才能解决。不过，我们相信这一行动最终会取得成果。” 巴拿马立法者曾批准了行政部门与第一量子公司之间的新合同，但在大规模抗议活动（这是自去年 7 月发生生活费用危机以来规模最大的一次抗议活动）几乎使该国陷入瘫痪之后，他们重新考虑了自己的决定。 陆地和海上持续不断的示威活动阻碍了向矿场运送重要物资，迫使第一量子公司本周再次停止运营。 自2019年投产的科布雷铜矿在 2023 年第三季度生产了 112734 吨铜，为第一量子公司第三季度 20.2 亿美元的总收入贡献了 9.3 亿美元。 BMO Capital Markets的分析师认为，第一量子公司的财务状况使其能够在短期内渡过这场风暴。BMO的分析师 Jackie Przybylowski 写道："根据我们的基本情况假设，Cobre Panama 矿井关闭至 2023 年年底，第一量子公司拥有充足的流动资金。如果Cobre Panama 在2024年继续停产80天，就会出现挑战，因为其按照该银行目前的商品和现金流出假设，这将使 First Quantum 的现金降至零。如果在2024年5月总统大选之后的上半年关闭巴拿马矿业公司，将导致2.67亿美元的现金短缺。这一估算还不包括周转资金所需的现金储备。"政府和法院目前的首要目标似乎是平息抗议活动，我们乐观地认为，这种做法将会取得成功，围绕科布雷巴拿马港口的抗议活动将会消退，如果抗议活动解除，采矿作业可能会相对较快恢复。" 受此消息影响，周二第一量子公司股价在多伦多下跌3%，至9.07澳元。自从Laurentino Cortizo总统决定就合同问题举行全民公决以来，围绕其巴拿马旗舰矿山的不确定性已经使第一量子公司的市值缩水了约 100 亿加元，几乎缩水了 50%。全民公决被取消，最终由最高法院做出决定。 在抗议和公投失败的情况下，巴拿马立法者通过了一项法案，该法案原本旨在撤销第一量子公司的合同，但最终禁止未来的所有采矿特许权，包括矿产勘探、开采和运输，以及在巴拿马续签合同。 First Quantum11月20日曾公告称，如果没有货物抵达该矿的PuntaRincón港口，预计在2023年11月20日开始的一周内，现场发电厂的供应将耗尽，其也将暂时停止生产。这一暂停生产的预告变成了现实。援引彭博消息：First Quantum上周五暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁，限制了全球最大、最新的铜矿之一的关键供应。 推荐阅读： 》First Quantum暂停巴拿马铜矿生产 因封锁影响关键供应 》First Quantum计划对巴拿马提起仲裁 工会主席称巴拿马铜矿工人遭袭击 》First Quantum：已进一步缩减Cobre Panama铜矿业务若继续封锁将暂时停止生产 》第一量子与巴拿马即将就Cobre铜矿达成协议 》年产35万吨的Cobre铜矿停产全球铜矿供应格局将变？ 》铜存储接近“临界点”First Quantum或2月23日暂停巴拿马运营 》巴拿马与First Quantum谈判取得进展 》第一量子已暂停Cobre Panama港口铜精矿装载作业 》巴拿马不允许第一量子扩大铜矿面积环境影响是谈判焦点 》巴称第一量子有误导之嫌让其支付3.75亿美元运营费！ 》第一量子：将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中 》巴拿马政府命令第一量子停止Cobre铜矿运营 》态度大转弯！巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判

【铜】 周二沪铜减仓收阴，今日现铜报68470元/吨，平均升水455元/吨，洋山铜溢价升至去年11月高位107.5美元。隔夜美国10月新屋销售不及预期，市场周内密切关注以鲍威尔为首的多位联储官员对利率态度的讲话，晚间关注美国11月谘商会消费者信心指数。供需面，等待国内11月精铜产出数据，倾向国内社库逐步脱离低点。 技术上，沪铜上方虽无明显均线阻力，但认为需要注意铜市供求基本面变动，上涨风险主要跟踪2312合约减仓速度。2402合约6.8万上方空配持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝窄幅震荡，华东现货贴水维持在10元。本周铝锭社会库存较上周下降约3万吨，表观消费环比企稳回升，年内存在一定去库空间。沪铝短期继续测试10月低点18700元附近关键支撑，一旦失守将形成向下破位。氧化铝需求端因云南减产出现较大幅度减量，前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，但由于矿紧以及采暖季产能有回落预期，预计高位成本区域2900元下方有支撑。现货指数在3000元附近波动，期货核心区间2900-3000元。 【锌】 海外累库利空逐渐消化，国内消费维持韧性，累库节奏缓慢，基本面矛盾不足，资金兴趣聊聊，沪锌持仓回落至15万手低位。矿端偏紧，TC走弱，冶炼完全成本上沿提供短线支撑；海外过剩，比价仍倾向进口打开，国内炼厂开工扰动不足，制约反弹高度。锌短线可操作空间有限，预计2.08-2.2万元/吨区间震荡。 【铅】 铅价下探万六，再生铅亏损面积扩大，精废价差收窄至75元/吨，部分地区出现精废倒挂，对价格形成强支撑，部分空头尾盘获利了结，带动铅价企稳。炼厂厂提货源贴水收窄，下游偏向采购原生铅，但整体现货成交仅略好转。由于原生铅冶炼厂检修后逐步复产，基本面存在转弱预期，短期看1.6-1.65万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 周二下午沪镍突然反弹，市场交投活跃，全合约减仓明显。前几个交易日12月合约多头基本缴械，镍价短期跌速过快，反弹属于正常。现货方面，金川升水回落至2400元，俄镍贴水150元，电积镍贴水850元。成本端高镍生铁报价继续坍塌至941.7元每镍点，海外高镍生铁厂部分企业利润空间缩窄。预计11月份镍铁减量有限。300系不锈钢现货阴跌，终端补库心态谨慎。技术上看，沪镍维持弱势运行，谨慎偏空思路维持。 【锡】 日内沪锡主力探低19.1万元，盘中收回部分跌幅，全日小幅增仓。技术上短线沪锡加权正在测试月均线组合支撑、19.2万一线。今日现货报价跟跌到19.4万，对交割月实时升水570元/吨，关注低锡价对库存的影响以判断低位形态。趋势上，锡价跌幅已较充分，强调今年以来，除1月外，国内沪锡加权月K线总能收在20万关口上方。月底关注仓量变动及短线波动。外盘伦锡关注2.3万美元支撑。

外电11月28日消息，以下为11月28日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月28日LME铜库存减少1400吨。其中，新奥尔良铜库存减少350吨，鹿特丹铜库存减少25吨，高雄铜库存减少675吨，巴生港铜库存减少200吨，新加坡铜库存减少150吨。11月28日累计减少1400吨。11月28日LME铜仓库最新库存数据为176400吨。 （单位 吨）

据路透消息：加拿大第一量子矿业有限公司（First Quantum）发出了两份意向通知，准备启动针对巴拿马的仲裁程序，中美洲国家贸易部周日表示，抗议活动要求取消该矿商经营一个重要矿山的合同。 巴拿马最高法院周五开始审议对第一量子公司合同提出的几项宪法挑战，预计将在未来几天内做出裁决。 据彭博消息：一位工会领导人表示，周日早些时候，抗议者袭击了离开Cobre Panama矿场的工人，造成约8人受伤。Utramipa工会领导人MichaelCamacho在电话中表示，一群抗议者开着一辆皮卡车，向载有First Quantum运营矿山工作人员的公共汽车投掷石块。一辆公共汽车被迫停车后，抗议者拘留了司机，乘客纷纷逃离。他说，他不知道工人受伤的程度。工会呼吁保护成员，因为推动关闭矿场的抗议者阻止了关键物资的供应，这迫使该公司停止运营。 First Quantum11月20日曾公告称，如果没有货物抵达该矿的PuntaRincón港口，预计在2023年11月20日开始的一周内，现场发电厂的供应将耗尽，其也将暂时停止生产。这一暂停生产的预告变成了现实。援引彭博消息：First Quantum暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁，限制了全球最大、最新的铜矿之一的关键供应。 由于对运营合同的抗议愈演愈烈，First Quantum此前已经开始放缓其旗舰矿的运营。示威活动包括一艘小船封锁一个港口，该港口用于向矿山运送煤炭等物资，该矿山去年占First Quantum近40%的收入，约占全球铜供应的1.5%。 上个月，Cobre Panama铜矿就续签运营合同的协议爆发了大规模抗议活动，该公司的未来面临着不确定性。巴拿马最高法院预计将于本周五开始审议，就合同面临的几项宪法挑战作出裁决。 该公司表示：“我们的现场团队将继续努力确保工厂、发电设施和所有相关基础设施的安全，并为国际港口重新开放后的快速提升做好准备。” First Quantum11月20日的公告还显示，其子公司Minera PanamáS.A.（MPSA）根据其对巴拿马共和国的合同义务，于2023年11月16日支付了2021年12月至2023年10月期间的税款和特许权使用费5.67亿美元。这笔款项是全球铜矿行业有史以来最大的一笔税收和特许权使用费之一，也是巴拿马有史以来最大的一笔财政收款。除了这些巨额的税款和特许权使用费之外，该铜矿的就业人口占巴拿马总就业人口的2%以上，并且每周向巴拿马供应商支付近2000万美元。如果该矿能够继续运营，其对巴拿马国的总体经济贡献估计每周超过5000万美元，相当于巴拿马年GDP的5%左右。 推荐阅读： 》First Quantum：已进一步缩减Cobre Panama铜矿业务若继续封锁将暂时停止生产 》第一量子与巴拿马即将就Cobre铜矿达成协议 》年产35万吨的Cobre铜矿停产全球铜矿供应格局将变？ 》铜存储接近“临界点”First Quantum或2月23日暂停巴拿马运营 》巴拿马与First Quantum谈判取得进展 》第一量子已暂停Cobre Panama港口铜精矿装载作业 》巴拿马不允许第一量子扩大铜矿面积环境影响是谈判焦点 》巴称第一量子有误导之嫌让其支付3.75亿美元运营费！ 》第一量子：将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中 》巴拿马政府命令第一量子停止Cobre铜矿运营 》态度大转弯！巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判

外电11月27日消息，以下为11月27日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月27日LME铜库存减少725吨。其中，新奥尔良铜库存减少100吨，高雄铜库存减少500吨，巴生港铜库存减少125吨。11月27日累计减少725吨。11月27日LME铜仓库最新库存数据为177800吨。 （单位 吨）

在国内铝供应持续受限、需求回暖的背景下，高盛集团继续看涨铝价，并预期2024年全球铝短缺将进一步扩大。 铝缺口或大幅扩大 当地时间周日（11月26日），高盛分析师尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）团队发布报告称，在冶炼厂产能达到上限以及中国云南地区电解铝的减产等多重因素支撑下，明年中国国内铝材的产量可能只会增长2%。而与此同时，铝需求将大幅增长，这将使得铝供需缺口在明年大幅扩大。 高盛预计， 明年全球原铝短缺将达到123万吨，几乎是2023年供应缺口的两倍。 高盛预计， 在未来12个月内，铝价格将升至每吨2600美元 。而据LME数据显示，截至本周一发稿，三个月期铝价格交投于2226美元左右，这意味着高盛预期铝价明年有望上涨超16%。 最近几周，随着中国密集出台房地产行业相关支持政策，铝价已经有所上涨。同时，鉴于中国铝产量占全球供应量的一半以上，近期因冬季水电短缺导致云南电解铝减产，中国冶炼厂产能达到上限，铝价预期继续受到支撑。 总体看好大宗商品 本月早些时候，高盛曾发布报告称，由于美联储鹰派货币政策立场削弱、经济衰退风险降低等因素，明年大宗商品的需求预计将被提振，价格也将随之上涨。 高盛建议在2024年做多大宗产品，并重点看涨原油、铜、铝等大宗商品。 该行预计，标普高盛大宗商品指数（S&P GSCI）的回报率将在21%左右。 在周日的最新报告中， 高盛预计铜价将在12个月内攀升至每吨1万美元。 截至本周一发稿，LME三个月期铜价格交投于8407美元左右，这意味着高盛预期铜价在未来一年存在近19%的上涨空间。 不过，高盛预计镍价将跌至每吨1.5万美元。截至发稿，LME三个月期镍报15890美元，为2021年3月以来最低水平。