伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周一伦铜库存有所增加，而后库存再次回落，最新库存水平为121,375吨，降至近六个月新低。 上海期货交易所最新公布数据显示，3月1日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加18.29%至214,487吨，增至近一年新高。上周国际铜库存增加2021吨至24290吨。 上周，纽铜库存先增后降，最新库存水平为28,853吨，位于近六个月相对高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来三大交易所铜库存对比 以下为2024年2月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

美国财政部长耶伦（Janet Yellen）日前表示，美国可能会大幅增加从智利的矿物进口。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，她指出，这两样矿物对美国绿色转型至关重要。 “我不能告诉你具体数字，但我想我们将大幅扩大从智利的采购。我们一路上都在讨论这个问题。”她在访问智利的途中说。 需要注意的是，智利拥有全球最大的锂储量，是仅次于澳大利亚的第二大锂生产国。鉴于锂在全球“电气化”转型中的关键作用，有分析人士预计，到2030年，全球对智利的锂矿需求将增加两倍。 有媒体评论称，耶伦对智利的访问实际上是扩大美国“朋友圈”行为的一部分，旨在通过加强与智利等主要伙伴的关系来使美国供应链多样化。锂金属对拜登政府的电动汽车愿景至关重要。 拜登政府为了在电动汽车产业中占据更大的份额，正在向国内电动汽车工厂提供巨额补贴。与此同时，它也在推动企业从更多国家获取材料，不要过分依赖某个来源。 “随着我们加速走向清洁能源的未来，我们已经牢固的经济关系将进一步加强。”她补充说，“我们的部分关键供应链，包括清洁能源供应链，目前过度集中。这使美国更容易受到供应链冲击的影响。” 为了减轻这种风险，拜登政府推行了“友岸外包”议程（friend-shoring agenda），以避免美国过度依赖。 作为美国二十多年来的自由贸易伙伴，智利将从拜登总统的绿色刺激计划中受益，可能会增加对其锂的需求。自2003年以来，两国之间的贸易每年增长约9%。 最后，耶伦还表示，智利的锂矿产业在环保方面有着“很强的敏感度”，而且智利政府制定了有力的气候政策。

江西铜业3月1日晚间公告，加拿大时间2024 年2 月29 日，江西铜业股份有限公司间接全资控股公司PIM Cupric Holdings Limited（以下简称PCH）参与了在加拿大多伦多证券交易所上市的First QuantumMinerals Ltd.（以下简称第一量子）的总发售规模为15.53亿加元的普通股票公开配售发行（以下简称本次发售）。公司以每股11.10加元的价格认购本次发售中的25,863,000 股普通股（以下简称本次认购），合计交易对价为287,079,300加元（约合人民币151,465万元）。本次认购前，PCH 已持有第一量子128,196,171 股份（占第一量子本次发售前已发行股份的18.48%）。本次认购完成后，PCH 合计持有 154,059,171 股第一量子股份（占本次发售后已发行股份的18.48%），持股比例不变。 江西铜业介绍交易标的业务的公告显示： 第一量子在赞比亚、巴拿马、秘鲁等8个国家拥有9个铜矿经营及开发项目，其中，第一量子在赞比亚和巴拿马拥有三座已投产的世界级矿山，其中巴拿马的CobrePanama项目处于保护和安全管理状态，在阿根廷和秘鲁拥有三个待开发项目。截至2023年12月31日，第一量子合计控制资源量含铜约6,660万吨（加拿大NI43-101标准），其中归属第一量子权益资源量含铜为5,376万吨。此外，第一量子在澳大利亚、赞比亚还经营两个大型镍矿项目，总资源量含镍为220万吨（加拿大NI43-101标准）。2023年第一量子铜产量约为70.8万吨。根据2024年2月20日发布的2023年全年业绩公告中第一量子披露的产量指引，预计2024-2026年铜产量（不含CobrePanama）分别为：37-42万吨、40-46万吨、40-46万吨。 此前据mining消息：第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）周三表示，该公司将从江西铜业公司（这家加拿大矿业公司的最大股东）获得5亿美元的注资，这将有助于该公司支撑财务状况。根据第一量子与江西铜业的三年期预付款协议显示，第一量子公司每年将向江西铜业交付5万吨阳极铜。该公司表示，这些材料将在赞比亚的Kansanshi矿开采，并按市场价格支付。 据第一量子的业绩报显示，第一量子2023年铜总产量为70.77万吨（同比减少9%），2023年Kansanshi矿的铜产量为134827吨（同比减少7.83%）。 第一量子拥有Kansanshi矿80%的股份，Kansanshi矿其余股份归赞比亚政府所有。Kansanshi矿是非洲第一大铜矿之一，于2005年8月实现商业生产。目前拥有铜资源金属量1000万吨，产能25万吨铜金属量；配套铜冶炼厂于2014年底投产，处理Kansanshi及Sentinel所产铜精矿，设计年处理精矿量120万吨，年产30万吨铜、100万吨硫酸。 由于电池金属价格疲软和运营成本高企导致利润率承压，第一量子公司在报告2023年第四季度净亏损的同时，还计提了9亿美元的减值费用，其中包括Ravensthorpe镍矿8.54亿美元的减值费用。 第一量子公司在一份声明中说："在整个行业面临供应挑战的情况下，这一安排提醒我们铜的战略性质。与我们的贷款人就修订和延长贷款机制进行的建设性讨论进展顺利，各方高度一致。 该公司于去年12月被迫关闭了位于巴拿马的旗舰铜矿Cobre铜矿（该矿占其总收入的40%左右），其财务状况迅速恶化。镍的价格跌至两年来的最低点，其对镍的风险敞口增加了额外的压力。 第一量子公司希望巴拿马5月份的总统大选能给其停产的CobrePanama铜矿（过去十年中全球最大的新铜矿之一）带来转机。 推荐阅读： 》 第一量子2023年铜产量同比减9%Cobre铜矿关闭影响产量四季度亏近14.5亿美元 》最大矿山被强制关闭后第一量子进行资本重组以减少债务 》惠誉：第一量子旗下Cobre铜矿停产给巴拿马政府评级带来下调压力 》加拿大政府致力于支持第一量子公司 》第一量子拟出售12万吨铜精矿为支付基本保护活动成本 》第一量子：CobrePanama铜矿关闭后四季度铜产量降22%暂停派息拟出售资产 》第一量子要求进入CobrePanamá铜矿运送必要设备和物资以维护环境稳定 》注意！巴拿马最高法院裁定FirstQuantum签订的Cobre铜矿合同违宪 》FirstQuantum暂停巴拿马铜矿生产因封锁影响关键供应 》FirstQuantum计划对巴拿马提起仲裁工会主席称巴拿马铜矿工人遭袭击 》FirstQuantum：已进一步缩减CobrePanama铜矿业务若继续封锁将暂时停止生产 》第一量子与巴拿马即将就Cobre铜矿达成协议 》年产35万吨的Cobre铜矿停产全球铜矿供应格局将变？ 》铜存储接近“临界点”FirstQuantum或2月23日暂停巴拿马运营 》巴拿马与FirstQuantum谈判取得进展 》第一量子已暂停CobrePanama港口铜精矿装载作业 》巴拿马不允许第一量子扩大铜矿面积环境影响是谈判焦点 》巴称第一量子有误导之嫌让其支付3.75亿美元运营费！ 》第一量子：将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中 》巴拿马政府命令第一量子停止Cobre铜矿运营 》态度大转弯！巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判

据外电3月1日消息，全球最大铜生产商--智利国家铜业公司（Codelco）的多位高管预测，随着调整成本估算以改造关键矿场，公司债务将持续增加。 去年12月底，Codelco主席Maximo Pacheco就一篇报道接受了记者采访，该报道内容关于项目拖延困扰旨在应对产量历史性下降的扩张项目，Pacheco说道，公司债务可能会高于此前报告的水平。 智利矿业咨询机构--智利铜和矿业研究中心(CESCO)在8月的一份报告中写道，21世纪的20年代末期，Codelco的债务可能触及300亿美元，但Codelco内部报告则显示公司预期到2027年债务将触及315亿美元。 随着关键项目遭遇拖延，这一债务水平可能增加。 据公司文件显示，Codelco2023年债务为204亿美元。今年1月，Codelco额外发行了20亿美元债券，首席执行官Ruben Alvarado表示，这彰显市场信心。 Alvarado在2月初视察Codelco旗下Chuquicamata铜矿项目时说，“这让我们放心，因为市场一直信任我们，一直信任我们的计划和业务。” Alvarado说，公司将“根据业绩”继续评估是否增发债券。 这些项目已经面临多年的延期和成本超支。 其中一个项目--将Chuquicamata露天矿改造为地下矿的工程--最近申请了一项额外7.2亿美元基础设施投资许可。 此外，Pacheco表示，Codelco预计将在2024年第一季度就El Teniente扩建项目向董事会提交修订后的成本估算。 “作为规范和项目纪律，当项目超过原始设计成本的10%时，我们会将项目发回董事会，”Pacheco说道，他指出，随着项目上线，公司的财务状况将得到改善。 除了激增的债务，Codelco还遭遇了产量的历史性下滑，2022年公司产量触及25年以来的最低水平。 2023年Codelco铜产量为132.5万吨，未达到140万吨的产量目标。 Pacheco表示，2024年产量将开始反弹，并补充说目标是到2030年将产量提高至170万吨。 Pacheco表示，“过去两年我们陷入的产量低谷在某种程度上已经稳定下来，我们开始看到产量复苏的明显迹象。” Alvarado表示，他预计到2024年产量将触及135万吨，并称公司1月实现产量目标。 他补充说，公司70%的成本是固定的，但“总有领域”可以削减成本。 当被问及是否可能会裁员，以及部分工会会员威胁举行罢工等问题时，Alvarado表示，“这本身并不是他们的目标。” “我们一直在修改我们的结构，”Alvarado说道，“在必要的时候，我们会讨论这些问题。”

据外电3月1日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五在美元回落后反弹，此前一度下跌，受铜消费需求前景的不确定性拖累。 伦敦时间3月1日17:00(北京时间3月2日01:00)，LME三个月期铜上涨0.12%，报每吨8,503.50美元。 疲软的美国制造业数据提升了美国降息的前景，这对美元构成压力，使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加便宜。投资者的注意力将转向下周的非农就业数据，以衡量美国劳动力市场的状况。 中国官方制造业采购经理人指数(PMI)从1月的49.2降至2月的49.1，因为工厂在2月份放春节假。但2024年2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较上月微升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。 下周，中国将召开重要会议，届时将公布经济增长和政策目标。 LME三个月期镍在上一交易日触及逾三个月高点后于周五回落，报收于17,662美元，跌幅为1.31%。 数据显示，3月1日LME镍库存增加1,158吨至73,788吨，为2022年4月来最高。自2023年底以来，库存量增长13%以上。

据外电3月1日消息，投资者将铜视作2024年的头号资产，黄金次之，蒙特利尔银行（BMO）举办的全球金属、采矿和关键矿产会议中，投资者对关键金属的兴致降温。 BMO资本市场的分析师在最新评论中称，大宗商品领域的投资情绪略有变化，投资者更多地关注铜，而较少关注电池金属；与此同时，黄金和白银继续步履蹒跚。 这家加拿大银行刚刚结束了第33届年度全球金属、矿业和关键矿产会议，根据与会者的调查，铜是2024年最有潜力的金属。 分析师表示，“我们确实感觉到一些迹象表明，投资者在等待2024年铜价上涨时感到疲劳，但大多数人认为，供应面问题改变了今年的潜在市场预期。在我们看来，全球电网升级支出的潜在好处值得赞赏。” BMO特别询问与会者他们将在未来五年持有什么大宗商品。根据调查结果，62%的受访者表示他们将持有铜，与2023年的答案相比这一比例略有下降。 金是第二大受欢迎的资产，22%的受访者表示黄金是他们选择的长期资产。只有13%的与会者表示他们会持有锂，2%的人会持有铁，二者的比重与去年相比相对没有变化。 BMO同时指出，随着投资者对关键金属和电池金属的兴趣在今年会议上下降，市场出现了令人惊讶的变化。 分析师表示，“去年，锂、镍和关键矿物的展示会座无虚席，与去年相比，2024年投资者兴趣降低(出席的原始设备制造商也减少)。然而，我们认为，投资者现在期待表现不佳的电池材料的价格触底，尽管许多人认为还没有完全触底。” 尽管投资者看到了持有黄金的价值，但他们对黄金的看法相对中立。BMO表示，50%的与会者预测金价将介于每盎司1,950-2,150美元，与此同时，32%的受访者看多黄金，预计金价将在每盎司2,150-2,350美元。 BMO分析师表示，他们还对投资者对推动黄金市场的因素的看法感到惊讶。他们指出，市场主要关注美元和利率，而很少关注央行的需求。分析师表示，“在我们看来，黄金与实际利率的历史相关性现在已经被打破，我们认为与会者目前的观点有些过时。”

春节假期之后，沪铜冲高回落，整体来看依然在此前的箱体之内，震荡区间有所缩小。 当前国内铜精矿现货加工费低位徘徊，对冶炼厂的运营造成实质影响了吗？矿端的紧张状态会延续吗？最近国内铜市下游需求恢复节奏如何？预计社会库存会累积到何时？节后沪铜冲高回落，波动较为有限，如何看待后续铜价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请铜期货专家为您深入解答。 【机构会诊】：当前国内铜精矿现货加工费低位徘徊，对冶炼厂的运营造成实质影响了吗？矿端的紧张状态会延续吗？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：当前加工费对于冶炼厂无疑是难以接受的。在最近一轮的加工费下跌之前，市场已经传出部分冶炼厂可能进行行政减产的消息，如今随着加工费的进一步回落，我们认为未来冶炼厂增加检修或者停产的可能性已经很高，当然这也要看未来矿端的变化而定。 我们认为当前矿石的供应紧张可能不会一直维持目前的强度，主要在于经济利益的影响。目前铜价对于主要矿山而言无疑是存在利润的，因此我认为从中期的规划看矿山还是愿意适当提升产量，但是高利率带来的成本支出增加仍然不可忽视，加上规划产能的不足，铜矿预计不会出现过多的增长。此外我们认为市场还需要注意另一个影响加工费走势的主要因素，即铜矿库存的减少。在失去库存缓冲的情况下冶炼厂议价能力明显下降是造成近期加工费大幅下降的另一个主要原因，在库存没有改善的情况下预计加工费可能仍会面临阶段性的压力。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：今年铜精矿现货加工费延续去年冬季以来持续下滑趋势，跌幅极快，公开报价已在20美元，市场上甚至有十余美元成交的消息。由于副产品硫酸的价格也在低位震荡，现货TC跌破40美元后，部分冶炼产能生产亏损风险加大。不过春节时段，非常严峻的加工费形势尚未引起炼厂以减产或提前检修的方式主动应对，市场出现的零星减停消息一般以常规安排为主。SMM认为1月国内精铜产出96.98万吨，单月同比增加11.65万吨；2月有一定节假影响，但预计平稳为主，可能仍有95万吨级，可能较去年2月同期增加5万吨左右；目前3月排产预期减停的消息也较有限。我们认为3、4月旺季，炼厂出现较明显减停的概率不大，一方面，多数规模炼厂力争季度产出开门红，3月产出基本稳健；另一方面，部分炼厂仍有去年四季度较高位置的长单；再者，减停多发生在高温夏季，且旺季供应出货稳定。基于此，预计现货TC还会低位运行一段时间。二季度预计国内精铜产出逐渐转淡，5、6月份本年度精矿供应的实际轮廓也更清晰，可能转变加工费波动趋势。 国泰君安期货研究所高级研究员 季先飞：铜矿供应紧张且冶炼亏损较大，影响精铜产量。铜精矿现货加工费TC持续弱势，根据我们的测算冶炼厂亏损已经超过1600元/吨。铜精矿供应紧张已经开始影响国内精铜产量，部分冶炼厂因原料紧张而减少铜精矿投炉量。同时，国内二季度冶炼企业密集检修，将有可能造成精铜产量存在持续下滑。 铜精矿供应紧张不断发酵，远期TC可能还有下降空间。主要矿山统计数据显示，2024年全球铜矿产量将比2023年增加29.5万吨，低于2023年增量87.1万吨。同时，铜矿资本开支增速放缓，也会限制铜矿产能释放。此外，从供需结构上看，印尼出口政策有可能冲击全球铜矿供应。 【机构会诊】：最近国内铜市下游需求恢复节奏如何？预计社会库存会累积到何时？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：从基差和库存情况看节日期间精铜累库较多，节后铜市需求恢复较慢，市场仍然存在一定的观望情绪。就累库节奏而言，对比往年情况我们认为累库可能还存在一周到两周的时间，在当前需求预期没有明显回落的情况下精铜库存未来将逐步恢复下行。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：2024年我们看淡国内铜消费，节奏上，市场仍会有旺季特点。不过春节影响下，开工率的统计、宏观数据相对较少，市场感受上，涉铜行业，尤其再生端将主要在本月集中复产。SMM铜社库已经超过30万吨，由于本季国内精铜产量同比增量明显，精铜进口窗口常受益于LME较大的0-3月现货贴水，供应较有保证。预计社库仍有一定累库潜力，峰值在35万吨下方概率大，库存峰值可能出现在本月交割前后。 国泰君安期货研究所高级研究员 季先飞：国内社会库存持续增加，当前处于历史同期偏高位置，预计上升空间受限，后期将有可能快速回落。元宵节之后，需求持续修复的可能性较大，线缆订单好于预期，元宵节后铜杆开工快速回升，好于2022年和2023年同期。同时，空调产量回升，1-4月主要空调企业排产同比增长16%。另外，从供应端看，铜精矿现货加工费回落，冶炼亏损扩大使得精铜产量下滑，将使得精铜库存进入去库周期。 【机构会诊】：节后沪铜冲高回落，波动较为有限，如何看待后续铜价走势？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：我们认为精铜供应短期可能受到冶炼亏损影响继续收紧，但是中长期看受到铜价高位和废铜供应的支持预计仍有回升空间。宏观层面，2月央行调降5年及以上期LPR，提振国内政策对需求的支持预期。此外美国方面受到较强的经济数据影响，降息预期已经回落至较低水平，在长期路径不变的预期下，我们认为短期价格已经较好的消化了利空因素。总体而言我们预计3月铜价高位振荡，首先或将继续寻求重心上移，如果市场出现政策性利好则不排除突破2月高点的情况，主要关注71000-72000元/吨一线的压力。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：过去三个月沪铜指数在较低持仓下多次反复震荡在6.75-6.95万间。长时间震荡后，沪铜高位区虽有阻力，但临近传统旺季，追涨买兴易有犹豫，市场多观察伦铜动向。技术上，LME三月期铜8700美元相当关键，倘若突破涨势可能短线上冲9000美元关口。不过近三个月通过比较震荡反复的内外强弱，伦铜在阻力区往往更主动地“撤退”。海外在关注铜资源长线紧缺与绿色金属稳定的消费增长以外，他们也在关注2024年中国实际铜消费的降速挑战。情绪上，市场已将联储利率首次调降时点推至6月，美国基本经济指标反映的“软着陆”强弱对铜价的影响较大。整体，认为铜市3月暂难脱离震荡模式。 国泰君安期货研究所高级研究员 季先飞：3月铜价有可能继续上涨，宏观和微观共振对价格形成向上驱动。宏观上看，美联储年内降息的预期依然存在，继续限制美元指数回升空间。同时，中国利好政策落地形成工作量的预期不断增强，有利于提升市场风险情绪。从微观上看，铜精矿供应紧张持续发酵，现货TC弱势，将影响精铜产量。同时，3月消费逐步进入旺季，下游补库预期不断增强，社会去库去化速度将较快，对价格形成向上支撑。