SMM11月15日讯：10月沪铜主力的月线小幅收红，巴以冲突在国庆假期期间恶化使得市场对美元的风险偏好上升，而使得伦铜等大宗商品承压。伦铜在国庆节期间先抑后扬的走势也对沪铜节后归来的走势带来了一定的影响。沪铜主力10月以67130元/吨开盘，盘中最高涨至67840元/吨，最低跌至65610元/吨，受增发万亿国债以及中国三季度GDP增速超预期等宏观利好的带动，沪铜在10月末迎来了整体的上涨走势，其月线最终以0.15%的涨幅报收。进入11月，美联储本次议息会议再次暂停加息以及日前新出炉的美国通胀数据低于预期，都使得市场对铜等大宗商品的风险偏好回升，截至15日日间行情收盘，沪铜主力月线暂时以0.5%的涨幅报收。伦铜方面：伦铜10月月线收阴，跌幅为1.95%。进入11月，截至15日下午16:36分，伦铜主力月线暂时收阳，涨幅为1.59%。逐渐进入消费淡季的铜市行情又将如何演绎？ 》点击查看SMM期货数据看板 基本面：10月SMM中国电解铜产量环比下降1.8% 》点击查看金属产业链数据库 供应端： 国内供应方面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。1-10月累计产量为947.99万吨，同比增加96.74万吨，增幅为11.36%。虽然10月仅有3家冶炼厂有检修，但不少冶炼厂受制于粗铜紧张（这从粗铜加工费始终处于年内低位也能反映出来，据SMM最新统计，截止至11月初南方粗铜加工费均价为850元/吨）令其产量出现超预期下降，这也是导致10月产量较预期减少的最主要原因。除此之外，市场期待的新增产能释放并没有如期到来，我们预计要到12月才会有较多的新增产量释放出来。10月电解铜行业的整体开工率为92.34%，环比下降1.88个百分点。 需求端： 10月铜材行业整体开工率为75.76%环比上升0.74个百分点，同比上升4.98个百分点。10月铜材行业整体开工率超预期上涨，主要是受铜价明显下跌下游积极补货影响。 从各铜材来看，各铜材行业的开工率除电解铜杆行业下降外，其他行业均是上升的。10月铜板带行业开工率上升，主要是得益于汽车行业和变压器行业下单量增加。电解铜杆行业开工率意外走高，主要是受精废价差明显收窄，下游电缆厂普遍改为采购电解铜杆刺激。铜管行业开工率上升的主要原因是，受空调行业逐步进入生产旺季所带动。 库存方面： 截至11月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.18万吨至5.45万吨，再度刷新年内新低。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅上海地区小幅下降。总库存较去年同期的11.71万吨低6.26万吨。 具体来看，上海地区库存较上周五减少0.35万吨至4.1万吨，上海现货升水仍较高，冶炼厂和进口商发货至仓库的意愿下降多数改为直发，这是令库存下降的最主要原因。广东地区库存增加0.04万吨至0.56万吨，因沪粤两地现货升水价差较大，部分冶炼厂将货转发至广东地区，但下游补货积极性仍较高，这从广东日均出库量持续上升也能反映出来，最终令广东库存仅微幅上升。 后市 宏观方面： 展望11月，美联储11月议息决议为暂停加息，叠加美国10月CPI数据低于市场预期，美联储本轮加息周期或已落幕的预期再起，使得美元承压。据芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，周二美国利率期货认为明年5月降息的可能性为65%，而周一晚些时候为34%。中国市场宏观氛围在前期利好背景下持续走暖，预计对期铜形成支撑。后市继续关注中国宏观消息面以及美联储具体利率路径方面的变化。 供应方面： 进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，再加上新点火的冶炼厂迟迟未有产量释放出来，导致11月总产量增量有限，我们认为11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。SMM根据各家排产情况，预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨增幅为0.74%，同比上升11.3%。1-11月累计产量预计为1048.11万吨，同比增加11.36%，增加106.9万吨。 需求方面： 展望11月，SMM预计铜材行业的整体开工率会重新走低。电解铜杆行业开工率下降是令铜材行业下降的主要原因，因铜管和铜板带其他两个行业的开工率或将均出现小幅上升。 库存方面： 展望后市，据SMM了解本周进口铜到量会较上周增加，国产铜到货量预计变化不大，料总供应量会较上周增加。需求方面，高升水且适逢换月料下游采购量会有所下降。因此SMM预计本周将呈现供应增加消费减弱的状态，周度库存预计会小幅增加。 LME铜库存方面：11月15日LME铜仓库的库存数据为184250吨，较10月20日191925吨的年内高点有所下降。 综合来看，展望11月，美联储11月议息决议为暂停加息，叠加美国就业数据走弱，以及美国最新的通胀数据低于市场预期，使得美国加息或已结束的预期再起，这将使得美元承压，对铜等大宗商品的价格形成支撑。中国市场宏观利好不断预计也将对铜价形成支撑。基本面上，供应端：预计国内电解铜产量11月将继续增加；需求方面：随着铜市逐渐进入消费淡季，预计11月铜市消费端口对铜价支撑将较10月减弱。库存方面：11月以来，LME显性库存总量徘徊于18万吨附近，SHFE和COMX库存显性库存维持去库态势，尤其是国内库存处于历史低位，对于铜价底部支撑效应渐强。后市，在基本面支撑有所减弱的情况下，关注是否有宏观方面的利好给铜价带来超预期表现。

外电11月17日消息，以下为11月17日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月17日LME铜库存减少675吨。其中，新奥尔良铜库存增加450吨，高雄铜库存减少875吨，巴生港铜库存减少500吨，来亨铜库存增加250吨。11月17日累计减少铜库存675吨。11月17日LME铜仓库最新库存数据为181275吨。 （单位 吨）

波兰铜业集团 （ KGHM Polska Miedz Polska Miedź S.A.）公布的2023年前三季度的生产、运营和财务业绩显示：公司前三季度的铜银产量超过了2023年预算目标。 全球宏观经济形势发展的持续不确定性继续影响着KGHM Polska Miedz以及采矿业其他实体的经营和财务业绩。 "在KGHM Polska Miedz，我们将继续按照可持续发展和有效管理资源的理念开展业务，并注重创新和环保。我想指出的是，我们的稳健业绩是全体员工辛勤工作的结果，正如我们不止一次证明的那样，员工是KGHM Polska Miedz取得成功的关键。我们各部门的工作效率很高，从而提高了公司的产量和效益。KGHM Polska MiedzPolskaMiedźS.A.管理委员会主席TomaszZdzikot表示："我们不会放慢投资步伐，并将继续寻找最经济合理的解决方案。 生产成果 尽管经济环境普遍存在不确定性和波动性，KGHM Polska Miedz的基本金属（即铜和银）生产仍保持稳定水平。KGHM Polska Miedz Polska前三季度的铜产量如下：矿产铜开采34.1万吨；精炼铜（电解铜）44.35万吨。 与2022年前9个月相比，KGHM Polska Miedz的矿石开采量（干重）增加了1.3%。KGHM Polska Miedz的铜精矿产量也增长了约3%。同样，KGHM Polska Miedz的金属银产量（+8%）和黄金产量（高出近35%）也有所增长。 值得注意的是，DeepGłogów地区的矿石开采量、铜和银的开采量增长了30%以上，这主要是由于KGHM Polska Miedz新开通的GG-1竖井附近采矿区的工作条件得到了决定性的改善。 国际资产的应收铜产量如下：SierraGorda5.97万吨（按55%计）、Robinson1.73万吨、Carlota2900吨、SudburyBasin3900吨。 运营和财务业绩 与经济基础不同的2022年同期相比，KGHM Polska Miedz高兴报告与2022年同期相比的良好业绩水平。这些成果主要归功于管理委员会在优化和成本控制方面所做的努力。这包括扩展供应链、优化材料库存管理，从而提高消耗品的利用率或在生产周期中最大限度地利用废料。在销售方面，由于电解铜溢价参数更好，KGHM Polska Miedz优化了欧洲市场的铜合同，并最大限度地将铜加工成线材，这也具有溢价较高和运输成本较低的特点。 由于关键投资的一致性和持续性，确保国内生产具有成本效益成为可能。 2023年前三个季度，KGHM Polska Miedz集团的综合收入达到256.48亿兹罗提，与上一年持平。 2023年前三季度，集团调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为42.35亿兹罗提，比2022年同期下降了40%。与上一年前九个月相比，调整后息税折旧摊销前利润减少的主要原因是汇率不利、铜价下跌以及成本压力。 2023年前三季度的利润为8.36亿兹罗提，比上年同期减少84%。本期利润下降的原因包括：经营业绩下降、汇兑差额减少、上一年以将Oxide项目出售给SierraGorda的形式确认的一次性支出、将Franke矿出售给集团以外的公司，以及向合资企业发放贷款的准备金转回减少。 截至2023年9月30日，集团净资产为331.08亿兹罗提。 2023年前九个月，国际资产向KGHM Polska MiedzPolskaMiedźS.A.转让了4660万美元。 发展投资 KGHM Polska Miedz 致力于开辟新的铜矿区，并开发开采这些矿区所需的基础设施。 公司正在推进其开发计划，包括矿藏开采项目，在该项目下，波兰最大的矿井 - GG-1 - 已经建成。该矿井位于 Kwielice 村，是铜矿巨头历史上最重要的投资之一，也是欧洲有色金属行业最大的地下项目。今年 6 月，该项目达到了一个重要的里程碑，即竖井与 Rudna 矿的地下通道连通。竖井的临时通风功能准备工作仍在继续。目前正在进行最后的设计工作，以便使竖井具备最终的材料和人员运输功能。KGHM第32个竖井GG-2的施工准备工作也在进行中。 能源投资 得益于自身的努力和包括可再生能源在内的自有能源，KGHM Polska Miedz 今年的自有能源消耗占其总耗电量的近 17%。今年 9 月，KGHM Polska Miedz 购买了 8 个太阳能发电装置组合，总发电量近 50 兆瓦。 这家铜业巨头还在推进其能源开发计划，减少对传统能源的使用，提高公司的能源独立性。其中还包括能源转型领域的投资计划。

德格瑞矿业公司（DE GREY Mining）在西澳州皮尔巴拉地区的赫米（Hemi）金矿伊戈尔（Eagle）和迪乌康（Diucon）矿床钻探见到高品位矿化。 伊戈尔特别引人瞩目，钻探在524米深处见矿38.8米，金品位3.6克/吨。其中，矿化侵入岩见矿200米，该岩体沿走向长1000米，深度为600米。 赫米金矿目前目标是年产黄金57万盎司，达产后产量为57万盎司。 该项目投资资本预计为1.3亿澳元，德格瑞公司正在筹集资金。

上都矿业（Xanadu Mines）在蒙古南戈壁省的哈马格泰（Kharmagtai）铜矿项目钻探取得新进展。 本次钻探目标是验证白山（White Hill）下的未探明斑岩矿床。 4个发现孔中的首个钻孔KHDDH648在491米深处见矿1080米，铜当量品位0.21%，将该矿床沿倾向向下延伸了600米。 另外一个部署在2号斑岩群（Cluster 2）的钻孔KHDDH786在117米深处见矿144米，铜当量品位0.34%。其中包括12米厚、当量品位0.63%的矿体。 公司认为，这可能是一个新的矿化斑岩脉体，邻近网山（Stockwork Hill）矿床。 在5号斑岩群（Cluster 5）见到了多个出现富金电气石角砾岩矿化的新矿段，沿走向超过2公里。

据BNAmericas网站报道，秘鲁今年铜产量预计将达到270万吨。 最近几个月，秘鲁月度铜产量一直在22万吨以上，四季度产量增长势头较好，意味着全年产量将增长。 二季度以来，几乎所有矿山都未遇到重大中断或社会抗议活动影响。这使得矿山能够持续增加产量，比如英美集团的克拉维科（Quellaveco）铜矿。 秘鲁能矿部的数据显示，9月份铜生产正常，产量为235178吨，环比增长18%，同比增长2.5%，同比增长幅度小的原因是去年9月份克拉维科铜矿投产带来的基数增大。 前三季度，秘鲁铜产量超过了200万吨。三季度月平均产量为229333吨。 四季度一般为秘鲁经济比较活跃的季节，预计铜产量将继续增长。 前三季度产量最大的为塞罗贝尔德（Cerro Verde）357848吨，其次为安塔米纳（Antamina）311920吨、南方铜业（Southern Copper）268633吨、克拉维科225334吨、班巴斯（Las Bambas）221160吨。

据Mining.com网站援引路透社报道，世界最大产铜商——智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官在接受媒体采访时称，该公司2023年铜产量预计为131.5万吨。 9月1日接任CEO的鲁本·阿尔瓦拉多（Ruben Alvarado）预计，2024年Codelco公司产量将增至134万吨。 阿尔瓦拉多透露，下一年的预算正在考虑之中。 7月份，Codelco将2023年全年生产目标下调为131-135万吨。 Codelco一直面临经营问题和高额债务问题，这已经导致一些能够延长矿山寿命的关键项目推迟。 2022年，Codelco铜产量创25年来新低。公司预计明年产量将开始回升。 Codelco公司目前债务大约为200亿美元。对此，阿尔瓦拉多认为公司还有借债的空间。“债务水平极有可能上升”，他说。 另据智利铜业委员会统计，前9个月，Codelco铜产量累计为104万吨，同比下降8.5%。

据BNAmericas网站报道，秘鲁能矿部（MINEM）的月度矿业统计通报（BEM，Mining Statistical Bulletin）显示，9月份，该国7种金属产量同比大幅增长。 其中，铁矿石产量增长了25.2%，铜2.5%，铅21.6%，锌8.6%，锡8.8%，钼40.5%，金12.9%。 前9个月，秘鲁铁矿石产量增长了16.8%，铜增长16.0%，铅5.6%，锌5.8%，钼5.7%，金0.3% 。 通报还显示，与上个月相比，8种主要金属中有4种增长，其中铁矿石增长0.2%，铜5.6%，钼19.2%，金0.2%。 秘鲁全国铜产量增长主要原因是英美集团的克拉维科（Quellaveco）、班巴斯（Las Bambas）等铜矿增产。 黄金产量增长主要是因为亚纳科查（Yanacocha）、昊瑞松特（Horizont）、莎浑多（Shahuindo）等金矿产量增长。 铅产量增长主要是因为沃尔坎（Volcan）、崇加（Chungar）等铅矿产量上升。