SMM1月24日讯：据SMM数据显示，自2023年9月22日以来铜精矿指数持续下跌，1月19日SMM进口铜精矿指数已跌至2021年6月25日以来的新低至41.45美元/吨。这距离其2023年9月22日的高点93.82美元/吨，16个周的时间里，进口铜精矿指数（周）下跌了52.37美元/吨，跌幅为55.82%。要知道，截至2023年9月底，SMM进口铜精矿指数（月）6个月的持续上涨还历历在目，转眼间，已经出现了16周连跌，SMM进口铜精矿指数（月）已经连跌3月。造成铜精矿现货TC的走势出现急转直下的因素有哪些？ 》点击查看SMM铜现货价格 》订购查看SMM铜现货历史价格 从供需两端来看： 需求方面：首先，2023年四季度中国有多家冶炼厂出于为技改升级项目做准备、提升原料品质、补充现货头寸和为新扩建项目补充原料等原因而增加对铜矿原料现货的需求。其次，在2023年Benchmark谈判之前中国冶炼厂会出于补充原料库存、改善原料结构等原因开始“冬储”举措，以便在长单谈判中取得优势。 供应方面：2023年四季度至今年1月份铜精矿供应面出现预期外的干扰，First Quantum旗下Cobre Panama铜矿停产、Anglo American下调2024年铜产量指导量、厄瓜多尔爆发“内部武装冲突”等事件均牵动铜矿市场的供应神经： 据SMM了解，First Quantum旗下Cobre Panama铜矿于11月开始停产（2024年Cobre Panama预计铜产量37万金属吨），此次停产不同以往，这次的情况不是经济问题，而是牵涉到巴拿马政坛和今年新一届总统选举，预计Cobre Panama铜矿将停产两个季度至今年年中的巴拿马新一届总统选举结束；Anglo American公布 2024年最新铜产量目标是73-79万金属吨，较此前的目标91-100万金属吨减少18-21万金属吨；当地时间1月8日，厄瓜多尔总统诺沃亚曾因近期国内监狱骚乱频发，宣布全国进入为期60天的紧急状态。据SMM调研，目前铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的Mirador铜矿的生产(2024年Mirador预计铜精矿产量12万金属吨)和转运并未受到影响。 此外，目前已知的显著干扰铜矿供应的因素主要就是Cobre Panama的停产和Anglo American下调铜产量预期，但是潜在的影响铜矿供应的因素随时有可能让本就不宽裕的铜精矿供应更是雪上加霜。例如，2023年年初扰动铜矿供应的秘鲁社会抗议以及一些的矿山停产。 由于上述因素扰动了铜矿供应，这直接减少铜精矿在现货市场上的流动性预期，或使其呈现出“供不应求”的局面，导致冶炼厂的原料采购工作难度加大，进而使得SMM现货加工费和CSPT季度指导价持续承压。 供需平衡的转变，不仅使得铜精矿现货TC重心持续下行，还导致矿山-贸易商和贸易商-冶炼厂的2024年长单谈判进度尤为缓慢，不仅卖方很难锁定今年的长单交付量，而且长单的结算价也迎来了部分转变，市场上存在部分贸易商-冶炼厂的长单结算尝试由以往的“Benchmark再扣减”的模式转变成 “月度Index结算”模式。倘若铜精矿供应短缺的局面不出现缓解，这被不少市场人士认为有可能导致中国部分冶炼厂出现开工率不足甚至被动减产的局面。 供需关系是扰动铜现货TC价格变动的重要因素。那么其他机构对于铜矿供应又是如何看的呢，SMM对相关观点进行了汇总，以供参考。 高盛预计今年将出现42.8万吨的供应缺口 铜的目标价为每吨1万美元 1月23日消息，知名投行高盛（Goldman Sachs）周二表示，我们现在预计2024年全球铜产量为2,300万吨。高盛称：“我们仍预计，未来12个月铜的目标价为每吨10,000美元。”该行表示：“我们预计中国今年铜需求将增长2.5%。”高盛指出，今年铜市料将处于2021年以来供应最紧张的状态，预计将出现42.8万吨的供应缺口。 矿业大亨Friedland：现货市场非常紧张 今年铜价将升至每吨9500美元 矿业大亨Friedland预测，今年铜价将升至每吨9500美元，然后降至每吨7500美元，其补充称，这种下跌将是短暂的。Friedland表示，预计随着美联储考虑降息和亚洲一些国家的经济提速，对关键金属的需求将会增加。关键采矿业务的一系列重大挫折预计也将在未来一年收紧金属市场，从而消除分析师此前预计将持续到2024年的大量过剩。 Friedland称，现货市场非常、非常紧张。并且由于美联储可能降息，以美元计的铜价可能会大幅上涨。 美国太平洋矿业公司：供应危机隐现 2024年铜将备受关注 美国太平洋矿业公司(American Pacific Mining Corp.)首席执行官Warwick Smith在接受采访时表示，尽管金价在触及历史高位后一直备受关注，但他预计未来几年铜将更加令人瞩目，原因是铜供应依然是一大问题。Smith表示，随着电气化趋势的推进，很难估算将需要多少铜来满足未来需求。他表示：“如果想要在2050年之前实现碳中和，那么就需要在未来20年左右的时间里将铜产量增加两倍。需要多少铜目前还不得而知。大约十年内我们将面临铜危机。我认为大家都知晓这一点，只是他们不愿意承认。” ICSG：2023年11月全球铜市场供应短缺11.90万吨 国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2023年11月全球精炼铜市场短缺11.90万吨，10月短缺为4.8万吨。2023年11月全球精炼铜产量为226万吨，消费量为238万吨。 BMI：因供应紧张 铜将领涨金属市场 据MiningWeekly网站报道，咨询机构基准矿物情报公司（BMI）1月17日发布了本年度采矿和金属工业主要发展趋势预测报告，强调由于全球经济增速趋缓，该行业正在温和回升。 BMI首席商品分析师萨宾·乔杜里（Sarbin Chowdhury）称，该机构总体看好今年金属价格，可能平均略高于2023，并高于2020年以前水平。然而，不会重回2022年的高点。虽然可能有一些因素阻碍金属价格上涨，但与近些年相比价格更趋稳定。乔杜里预计铜将领涨金属市场，原因是届时供应紧张。 BMI商品分析师阿米莉亚·海恩斯（Amelia Haines）称，铜、锂、镍和钴等矿产对于电动化极为重要，因此该机构预测今年这些行业将呈现显著增长。 Cochilco：智利本10年铜产量增速较预期缓慢 1月17日消息，智利铜业委员会（Cochilco）周三发布的一份研究报告显示，由于在建项目推迟，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。Cochilco称，一些在早前报告中预计投产的项目“已被推迟，这留出了分析的时间。”铜产量预期将在2029年达到峰值，至688万吨，低于前次报告中的2030年达到714万吨的最高值。“智利铜产量预期在2034年达到643万吨，从2023年起年均增速为1.7%。”报告补充说，2023年产量将总计为533万吨。 智利国营铜公司Codelco的产量已降至25年来的最低水平，原因是旨在抵消矿石品位下降的结构性项目被推迟。Cochilco称，在达到峰值后，产量下降将是由于矿物品味的自然老化、储量的减少以及某些项目的关闭而没有计划替代。 智利国家矿业协会（Sonami）会长Jorge Riesco在提交报告期间称：“Sonami已警告，铜生产停滞不前，当局需要采取必要措施激励该行业的发展。产量的下滑预期将在2024年结束，产量为563万吨。报告系那是，智利在全球产量中的占比从2013年的31.7%降至2022年的24.7%。 汇丰银行：上调2024-27年铜价预估1-7% 因预期供应减少 1月17日消息，汇丰银行（HSBC）周三表示，将2024年至2027年铜价预估上调1-7%，因预期同时期的供应过剩将减少。该行并称，预计2024年铜市将为供应短缺，此前预期为过剩，主要是由于矿山供应预期减少。预计2025-26年铜市将转为过剩，然后进入结构性赤字。该行表示：“我们将2024年大宗商品（铁矿石和冶金煤）和铜价预估上调，同时下调了其他大多数金属的价格预估。” WBMS：2023年1-11月全球精炼铜供应短缺10.3万吨 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼铜产量为230.86万吨，消费量为240.13万吨，供应短缺9.26万吨。2023年1-11月，全球精炼铜产量为2504.61万吨，消费量为2514.91万吨，供应短缺10.3万吨。 推荐阅读： 》铜精矿供应基本面坍塌 供需失衡加工费难有起色【SMM分析】

SMM网讯：以下为上海期货交易所1月24日金属库存日报：

现货情况： 据SMM讯，昨日上海地区现货升水重心较昨日上抬，然市场成交未显颓势。早市盘初，持货商报主流平水铜升水20-30元/吨附近零星成交，好铜如CCC-P报升水30元/吨，金川大板报升水50元/吨。市场看跌升水成交偏空，价格随之下调。进入主流交易时段，持货商报主流平水铜升水10-20元/吨部分成交，好铜报升水20-30元/吨部分成交。湿法铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨成交。受盘面价格回落影响，下游采购意愿渐浓。待部分低价进口货源被扫后，主流平水铜价格再次企稳，报升水10元/吨-升水20元/吨，好铜跟随至升水20元/吨附近。湿法铜货源稀少暂无报价。至上午11时前，市场报盘逐渐冷清。 观点： 宏观方面，前美联储官员布拉德认为，如果美联储太慢开始降息，恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。此外，日本央行维持了市场普遍预期的超宽松货币政策，同时将2024财年的核心通胀预期从2.8%下调至2.4%。行长植田和男表示，在退出负利率后，肯定预见会进一步加息。即使实际工资增速为负，政策变动仍有可能。倘若日本方面从超宽松货币政策中退出，那么这对于美元而言或许也会形成一定抑制。 总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，目前价格已经下降至41美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变，因此虽然目前消费处于相对偏淡时期，但对于铜品种而言，则仍然建议以逢低买入套保为主。

周二沪铜主力2403合约维持震荡，外盘铜价昨夜止跌企稳反弹。近期铜价进入震荡区间，国内近月维持较小的BACK结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场交投清淡，持货商难挺升贴水报价，下游询盘意愿薄弱，现货升贴水均价小幅升至25元/吨。昨日LME伦铜库存小幅增至15.9万吨。 宏观方面，路透最新调查数据显示，近四分之三的经济学家认为美联储将于今年第二季度开启降息，且6月降息的可能性大于5月，比此前经济学家普遍认为将不早于今年下半年开启降息的预期时间略有提前，市场风险偏好有所回升。国内方面，国常会强调要统筹高质量发展，完善资本市场基础制度，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。产业方面：秘鲁能源矿业部数据显示，去年11月秘鲁铜产量达25.4万吨，同比增长10.9%，主要得益于奎拉维克、安塔帕凯以及安塔米纳的铜矿产量增长。 路透调查显示多数经济学家将此前不早于下半年开启降息的预期时间提前到了今年第二季度，国常会释放稳定资本市场强信号，推动市场风险偏好有所回升；基本面来看，海外矿端的扰动影响仍在持续，国内终端消费季节性趋弱，已进入缓慢累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望