据Mining.com网站报道，麦格理（Macquarie）表示，在美国选择优先推进供应谈判而非对加工关键矿物实施贸易措施后，美国对铜征收关税的可能性正日益降低。这一立场最终可能化解因进口限制担忧而形成的库存。 本月早些时候，白宫结束针对加工关键矿物及其衍生产品进口的232条款调查，指示商务部推进供应协议，同时保留关税作为谈判失败时的未来选项。 麦格理大宗商品策略师团队负责人Alice Fox指出，该决定“显著削弱了征收铜关税的理由”，尽管不能完全排除这种可能性。 分析师在上周发布的报告中指出，美国短期内可能维持“现状”，推迟对铜关税的最终裁决。 尽管铜本身正接受232条款审查，但麦格理指出，关键矿产决策引发的连锁反应——及其对白银市场的冲击——已发出警示信号。去年，对美国可能加征关税的担忧导致纽约商品交易所白银库存急剧增加，伦敦金银市场协会（LBMA）流动性趋紧，租赁利率大幅攀升。这种错位导致金属从纽约流向伦敦，因交易所间的价格套利逆转。 麦格理称，尽管目前美国境内存放的铜库存尚未形成足够的再出口动力，但若中国以外市场出现供应紧张（如白银市场曾经历的情况），这些库存可能重新进入流通。 尽管美国国内铜产量重建进展有限，麦格理指出近期国际协议提升了供应保障能力，例如刚果民主共和国与贸易商Mercuria成立的合资企业获得了美国国际开发金融公司支持。 根据该协议，美国终端用户将享有优先购买权，Mercuria预计年销售量约为50万吨铜和4万吨钴——相当于2024年美国精炼铜净进口量的近70%。 麦格理策略师认为，在谈判持续期间，美国仍可能将最终关税决定推迟至年底，这种情景将维持当前市场结构：进口转向，美国持有的库存被有效搁置。但他们补充道，如果最终取消关税，铜套利交易可能会逆转，释放累积的美国库存回流市场，可能引发价格急剧修正。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月28日（周三），渣打银行预计今年基本金属价格将维持高位，尤其在2026年上半年，宏观与微观因素共同推动价格走高。 该投行称，金属领域2026年主要风险包括关税政策、供应状况及宏观经济环境。 铜价方面，渣打预计上半年均价为12,950美元/吨，下半年预计为11,475美元/吨。 该投行表示，美元走软及金银价格急升支撑铜价。 （文华综合）

一项大宗商品研究报告显示，现货金属价格攀升正为多元化矿企创造近年最强劲的盈利年景，其中力拓集团和嘉能可领跑上行潜力。 若当前价格水平得以维持，现货价格将使主要多元化矿企EBITDA提升18%-21%，创2025年初以来最大盈利增幅。报告指出力拓与嘉能可表现最佳，约有20%-21%的盈利上行空间。 行业分析师表示，以力拓和嘉能可为首，大型矿企的EBITDA共识预期将加速上调。盈利预期上调可能推动更多股票融资并购，但也可能增加执行风险，力拓尤为如此。 盈利增长的构成与规模同样重要，投资者可能更看重铜和贵金属带来的上行空间，而非铁矿石——市场共识仍预期铁矿石价格疲软。 报告称，对嘉能可而言，冶金煤和铜价强劲贡献了约三分之二的现货隐含EBITDA上行空间，而黄金和白银虽非核心盈利驱动因素，却贡献了逾4%的增长。 力拓盈利动能尤为强劲，过去六个月市场共识对其2026年EBITDA预期上调幅度达18%，远超同行水平，而现货价格仍暗示其存在21%的上行空间。这强化了力拓的相对优势，但同时也提高了通过股票融资进行大规模收购的门槛——因为盈利上调预期越来越多地反映了企业自身努力和铜业务的贡献。 相比之下，嘉能可同期2026年EBITDA仅增长5%，若现货价格持续走强，其盈利上调空间更大。 *从“铜博士”到“商品之王”* 铜价主导地位的提升正重塑行业盈利结构，将昔日的“铜博士”转变为该份报告所称的“商品之王”。2026年，铜将占多元化矿业公司EBITDA的35%以上，较八年前提升约14个百分点，这主要得益于价格上涨和资产组合简化，而非产量增长。 报告显示，力拓在产量方面表现突出，自2019年奥尤陶勒盖项目投产以来，其铜产量增长54%，而必和必拓仅增长11%。矿企竞相布局铜资源密集型项目，促使它们在资产风险完全消除并获得重新估值前，加速推进有机增长和并购活动。 英美资源与泰克的交易加速了其向铜业务转型，预计合并后铜业务收益占比将超70%，其次是必和必拓（近50%）和嘉能可（约35%）。力拓通过持续投资提升铜业务占比，但仍落后于同行（约26%），铁矿石业务占比高达47%。 报告预测，2026年多元化矿企的EBITDA将全面增长，嘉能可和英美资源集团领涨，增幅达24-28%。 铜仍是关键驱动因素，报告预测铜价较2025年上涨25%，市场共识预期约为16%。若波动性持续高企，嘉能可营销部门将带来额外收益。 价格上涨亦伴随成本风险，劳动力成本尤甚。但对生产贵金属副产品的矿企而言，金银价格走强应能充分抵消这些压力。 *前路展望* 矿企推进重大项目将决定今年表现。报告称，嘉能可需在推进Coroccohuayco项目及重启Alumbrera项目的同时，实现更清洁的运营绩效。英美资源集团正处于完成与泰克合并及简化资产组合的关键阶段。必和必拓需稳定Jansen项目、明确澳大利亚铜矿战略，并于第一季度完成Vicuna的技术研究。力拓将聚焦锂业务整合、推进在建项目并完成矿业板块战略评估，而淡水河谷则持续推进2030年前铜产量翻番计划。 宏观趋势利好基本金属而非大宗商品，电气化、人工智能及国防开支带来的需求韧性，叠加供应限制与预期降息，将支撑基本金属价格。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

“铜条商场已经不让卖了，投资的话还有银条和金条。”1月27日，深圳水贝黄金零售市场的一位柜台商家向财联社记者表示道。 随着国际贵金属价格飙升，金条、银条甚至铜条等纯投资性质的产品在曾经主要销售食品的水贝零售市场突然走俏。不过日前，铜条销售已经被叫停。多位业内人士告诉财联社记者，相较于金银条，铜条溢价严重且回收渠道缺失，缺乏投资价值。 另一方面，金价屡创新高，又恰逢已进年关，多位水贝商户表示，虽已迎来传统黄金消费旺季，但今年难有往年畅旺。一位上游料商称，在高金价的冲击下，目前产品的销售额较2025年同期下降了约三成。 展望未来，苏商银行特约研究员武泽伟在接受财联社记者采访时表示，2026年支撑金价长期上行的核心逻辑依然存在，这种“再进阶”的预期将进一步巩固黄金强劲的金融属性，投资需求预计将保持相对强势；而金饰消费则继续承压，高金价将加速市场分化，推动消费进一步向轻量化、设计化、精品化转型。整体上，黄金市场“投资热、首饰冷”的结构性特征在2026年或将延续并深化。 金、银、铜条登场 金条，曾被视作重要的投资手段。而随着国际贵金属价格飙涨，具备投资属性的金属不再局限于常见的金条。 2025年12月份，BCM国际铜主连价格上涨超11%；截至发稿，开年以来BCM国际铜主连价格又进一步上涨超5%。在此背景下，“投资铜条”产品应运而生。 根据公开信息，此前，水贝市场有不少商家试探性地推出了纯铜999.9的投资铜条，规格有500克和1000克，一根1000克的投资铜条报价从180元至280元不等。 1月27日，水贝市场的一位商家告诉财联社记者，相较于金银，铜条总价较低，在目前铜价上涨的行情下，有部分客户期望其能符合金银行情，“以小博大”。 而日前，水贝禁售铜条的消息传出，“投资铜条”则引发市场进一步关注。 财联社记者走访水贝负一层的零售市场发现，商家柜台上已不再见到铜条销售痕迹。问及是否涉及铜条生意，多位商家十分谨慎地告诉财联社记者，此前确实有不少店家兜售铜条，但是目前商场已经明确禁售，不知道哪里能买到。 禁售铜条的背后或与铜条的投资属性过弱有关。 不过，铜条虽然已经悄然退场，随着近期白银价格暴涨，“投资银条”成了水贝商家的“新宠”。 财联社记者关注到，不少曾经专注黄金的商家，在金饰的旁边摆上了一排排“投资银条”，规格多为1000g。 一位售卖银条的商家告诉财联社记者，其银条27日报价30.86元/克，即一根1000g银条价格高达30860元。“这是近期推出的新产品，可以保值，也可以用来打饰品，单价比直接买成品便宜。” 除了银条销售外，“回收银条”也成了水贝商家的新生意。 “一共十几克就算了，加起来才两三百元。”一位柜台打着“收银条”标志的商家告诉财联社记者，记者手上的银项链克重较低，并不在其回收范围内，他的回收生意以克重较高的银条等产品为主。 水贝国际中心方面向财联社记者表示，“白银堪称今年市场上的一匹黑马，尤其是2025年下半年至2026年初，随着银价大幅攀升，消费者对投资银和银饰产品的关注度持续提升。投资银条、银板料等产品销售火爆，银饰品的销量较去年也实现了小幅增长。” 除了铜条、银条外，不少此前主要售卖金饰的水贝商家也开始卖起了“投资金条”。 一位商家告诉财联社记者，去年11月黄金税改后，水贝不再延续此前接近上海黄金交易所的实时黄金价格来售卖金饰，而是需要加上13%的黄金税。此后，其柜台就开始同时售卖投资金条了。 “金条价格1164/g，接近上金所的1145/g。首饰金有个税，是1298/g。现在很多人买了金条去打金饰。” 此外，近期恰逢春节将近，高金价之下，水贝还能否延续往年的旺销势头成为市场的关注点。 财联社记者在水贝市场发现，虽然目前水贝市场人气仍高，但与往年旺季“人挤人”的情况相比还是有不小差距。 一位水贝上游料商向记者坦言，在目前过高的金价之下，今年传统金饰的新春销售不如往年，“感觉比去年同期低了30%。” 一位周大福（01929.HK）的销售人员告诉财联社记者，虽然相较往年销售总量下跌，但是新春“刚需”还是很多，加上不少人关注到了黄金的投资价值，今年仍有“旺季”行情。 水贝国际中心方面向记者表示，目前，消费者更偏好小克重、高工艺的产品，例如5D黄金、非遗工艺黄金、古法镶嵌黄金等，同时婚庆类产品和投资金条也保持较高的受欢迎度。 武泽伟亦持类似观点，他认为结合当前高金价背景，今年春节档的金饰消费预计将难以在销量上完全复刻以往的旺盛势头，但会呈现出鲜明的结构性特征。 “一方面，高昂的绝对价格会抑制部分保值增值或大克重消费的购买需求。另一方面，作为情感载体的节日刚需依然存在，消费将更多集中于设计精巧、寓意吉祥的轻克重新品、IP联名款或生肖贺岁产品。因此，春节档更可能呈现‘量减额增’或‘价稳量平’的局面，即销售金额受高单价支撑，但总消费克重可能承压，消费动机从投资储蓄更多转向为情感表达与节日仪式感买单。”武泽伟表示。 贵金属后市价格表现或仍强劲 向前回溯，金价史诗级行情不断上演，国际金价2025年飙涨超60%，今年迄今涨幅已超20%。 高金价下市场品类表现分化。中国黄金协会统计，2025年前三季度中国黄金消费量为682.73吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50%。同期，金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55%。 “黄金市场中投资金需求超越首饰金的现象，凸显了在高金价与不确定性环境下，黄金的金融属性正显著增强并占据主导地位。这标志着黄金的价值重心从以装饰和礼仪为主的商品消费，转向了以资产保值和避险为核心的金融投资。”武泽伟表示。 在独立观察员宋云明看来，“这种属性的偏移，对传统的珠宝加工和零售商来说，既是‘阵痛期’，也是‘重塑期’。一方面，传统的复杂花哨、高工费金饰需求萎缩，将迫使黄金珠宝产业业务转型，未来可能靠回收/旧金置换/资产管理赚钱。另一方面，可能会导致不少中小零售商倒闭，市场进一步向行业龙头集中。” 为了守住金价上涨下预算不变的客源，金饰企业们选择调整产品策略。 曼卡龙（300945.SZ）证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，通常金价上升的过程中，公司会不断开发低克重的产品。“现在有很多黄金的新工艺，我们是降克重，压一下总价，然后提高一口价产品的比例。” 与此同时，出海谋增量市场在业内蔚然成风。截止到2025年11月，潮宏基（002345.SZ）已在泰国、马来西亚、柬埔寨、新加坡等地累计开设7家门店。 一周前，周大福珠宝宣布新店进驻泰国曼谷暹罗百丽宫，公司方面表示，将进一步拓展国际零售网络版图，预计于今年6月底前首度进军澳洲市场，以及在加拿大再开设一家新店。同时，计划于两年内进入中东市场。 展望2026年全年，目前，瑞银、高盛等机构看涨2026年金价，而贺利氏提示上半年有盘整风险。 “虽然整个促涨关键是美国在委内瑞拉以及格陵兰岛问题上引发的资本市场风险厌恶，黄金触发避险逻辑，但这种高波动率上涨也存在紧绷的脆弱性，黄金市场机会成本变高，而边际回报越来越低，上半年盘整风险或深度调整的可能性是存在的，但全年收涨的概率也很高，全年中性预期在5400美元/盎司。”宋云明表示。 银价同样势如破竹，在不到一个月的时间里，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过50%，1月27日盘中突破117美元/盎司，达到历史最高水平。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受财联社记者采访时表示，支撑银价暴涨的逻辑主线在于：一是光伏、新能源汽车、AI算力等领域对白银的需求呈井喷之势；二是由于ESG及环保因素，白银开采成本以及供给存在一定的瓶颈；三是宏观金融层面，美联储预期的降息、弱势的美元等都支撑其快速上涨；四是基于金银比差距，前期金价的上涨使得白银本身的投资和估值偏低，进一步放大市场投资情绪。 不过，王红英认为银条、银币等实物投资产品存在一定风险。“之前白银基本上属于工业需求，其金融投资的属性包括变现的一二级市场并不是非常的成熟。投资与白银价格挂钩的各类实物产品，包括其他的一些场外产品，本身变现的渠道相对比较窄、折扣比较高，所以实物白银的投资持续性令人担忧。” 此外，对于铜价后续走势，曾健辉告诉财联社记者，整体仍将维持偏强运行的趋势，供应偏紧，矿端紧张格局延续，冶炼加工费未改善；需求预期向好，如新能源、AI、电动车、光伏/风电设备等推动对铜的需求。 不过，市场人士也提醒记者，铜是典型工业金属，与黄金的避险属性不同，铜价更多由供需基本面决定，波动性更强。

1月28日（周三），Capstone铜业公司旗下位于智利北部的Mantoverde铜金矿周三表示，其将向该矿工人提出新的薪资合同方案，此前该矿劳资双方关于新薪资合同的谈判破裂。 该公司表示，该提议方案包括为每位工人支付约17,400美元（一次性签约奖金）。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月28日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，而铝和锌触及多年高位，因美元跌至四年低点，投机客继续大举押注工业金属上涨。 伦敦时间1月28日17:00(北京时间1月29日01:00)，LME三个月期铜上涨80美元，或0.62%，收报每吨13,086.5美元。 　 **美元跌至四年低点，投机客涌入基本金属** 美元在周二触及2022年2月以来最低后趋于稳定。美元疲软令以美元计价的金属对其他货币持有者更为便宜，从而提振需求。 经纪商Sucden Financial的分析师在周三的一场网络研讨会上表示，基本金属的涨势是由宏观部仓推动，而非金属自身的基本面因素。 Sucden的Robert Montefusco表示：“我们看到投机客此前涌入黄金和白银，如今他们也都在涌入基本金属。” LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的需求不强。 与此同时，衡量中国这一全球最大金属消费国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点。 Sucden研究主管Daria Efanova表示，中国生产商在2月农历新年假期前向LME抛售铜以降低风险，届时市场流动性可能偏紧、波动性或进一步加大。 **期铝及期锌触及多年高位，基本金属大多走强** LME三个月期铝上涨50美元，或1.56%，收报每吨3,257.0美元，触及2022年4月以来最高。 铝价跳涨部分受到高盛的推波助澜。高盛上调上半年铝均价预估至每吨3,150美元，先前预估为2,575美元，理由是库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存在疑问，以及来自电动车制造商和电网建设的强劲全球需求。 LME三个月期锌上涨13美元，或0.39%，收报每吨3,364.0美元，此前触及2023年1月以来最高。 LME三个月期铅下跌3美元，或0.15%，收报每吨2,017.0美元。 LME三个月期镍上涨101美元，或0.56%，收报每吨18,270.0美元。 LME三个月期锡上涨1075美元，或1.96%，收报每吨55,953.0美元，周二曾触及纪录高位58,340美元。 （文华综合）

SMM1月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.18%。沪铝涨1.87%，沪铅微涨。沪锌涨0.42%。沪锡跌0.47%。沪镍跌0.27%。此外，氧化铝主力期货涨1.81%，铸造铝主连涨0.19%。 隔夜黑色系均飘红，铁矿涨0.13%，不锈钢涨0.21%，螺纹钢涨0.54%，热卷涨0.34%。双焦方面：焦煤涨0.85%，焦炭涨1.38%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属多飘红。伦铜涨0.74%。伦铝涨1.59%，伦铅跌0.05%。伦锌涨0.51%。伦锡涨3.52%。伦镍涨1.12%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨6.46%，1月29日盘中一度刷新历史新高至5626.8美元/盎司；COMEX白银涨10.06%。隔夜沪金涨3.36%，盘中刷新历史新高至1199.86元/克； 沪银涨1.46%。 截至1月29日8:13分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【税收数据显示：“十四五”期间新能源车制造销售收入年均增长49.5%】 据国家税务总局消息，税收数据显示，“十四五”期间，新能源车产业链领先优势持续巩固，新能源车制造销售收入年均增长49.5%；以风光水核等为代表的清洁能源发电销售收入年均增长13.9%。其中，2025年绿色产业继续保持较快增速，新能源车制造同比增长14.3%；清洁能源发电行业销售收入同比增长17.3%，占全部电力生产行业销售收入的比重为38.5%，较2021年提高6.9个百分点。 【上期所：调整镍、氧化铝、铅锌、不锈钢、黄金、白银等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金】 上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月30日（星期五）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%； 氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%； 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%； 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 》点击查看详情 【上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板】 上海黄金交易所发布通知，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2026年1月30日（星期五）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19%。 》点击查看详情 【深圳：鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片 推动家具、电视、扫地机器人等全面接入AI】 深圳市市场监督管理局等五部门印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》。其中提出，大力促进家居消费。完善智能家居产业发展生态，打造智能家居消费体验中心，构建“大家居”生态体系。鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片，推动家具、电视、影音娱乐、门锁、厨具、照明、扫地机器人、健身器材等全面接入AI，打造智能家居“拳头产品”。大力促进家装消费品“焕新”，开展家居消费季、家纺消费节、家装消费节等促消费活动，鼓励旧房装修、局部改造和居家适老化改造。推动“开源鸿蒙+全屋智能”深度融合，建设智能家居展示区，打造以人为本的智慧生活空间。 美元方面： 美联储决议公布后，美元指数上涨，隔夜美元指数涨0.61%，报96.35。北京时间周四（1月29日）凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。美国联邦公开市场委员会（FOMC）声明写道，在本次决议中，美联储的两位理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投出了反对票，他们倾向于降息25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，如果看到关税通胀触顶后回落，将可以放松政策。他还指出，没人预计下次会议会加息。鲍威尔还表示尚未决定任期届满后是否留在美联储理事会，但他建议下一届美联储主席与美国政治划清界限。 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0%。（财联社） 中金研究认为，美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期。理事沃勒投下反对票，或与其希望被提名为下一任美联储主席有关。货币政策声明称“失业率已趋于稳定”，鲍威尔表示货币政策“处于合适位置”，显示短期内再次降息的门槛提高。除此之外，鲍威尔并未提供太多指引，他也回避了其它与利率制定不相干的问题。中金认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度。美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平衡和普通家庭的可负担压力。这类结构性问题并非单靠货币就能解决，反而可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策，来回应选民的关切。 中信证券研报称，美联储2026年1月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。议息会议声明和鲍威尔发言均表示美国失业率出现稳定迹象，鲍威尔表示政策利率处于良好位置。鲍威尔预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，且特朗普是否会有新的实质性关税政策并不确定。因此，中信证券预计剩余两次鲍威尔作为美联储主席的会议将不再降息。资产价格方面，美股、美债和美元波动较小，金价走势多被地缘因素和市场情绪主导。 》美联储如期维持利率不变 终结“三连降” 》鲍威尔：美联储当前没有加息考量 建议新主席“远离政治” 数据方面： 今日将公布瑞士12月贸易帐、欧元区1月工业景气指数、欧元区1月经济景气指数、美国至1月24日当周初请失业金人数、美国11月贸易帐、美国11月工厂订单月率、美国11月批发销售月率等数据。还需关注：美联储FOMC公布利率决议；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨1.78%，布油涨1.65%。特朗普威胁将再次打击伊朗，敦促德黑兰进行磋商以达成核协议，国际油价升至四个月新高。 美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周原油库存减少229.5万桶，市场预估为增加184.8万桶。美国1月23日当周EIA汽油库存增加22.3万桶，预期增加255万桶，前值增加597.7万桶。（财联社）

1月28日，赤峰黄金股价涨停，截至28日收盘，赤峰黄金涨10%，报46.86元/股。 消息面上：赤峰黄金1月28日晚间发布股票交易异常波动公告：公司股票交易连续三个交易日（2026年1月26日、1月27日、1月28日）内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。 赤峰黄金的公告显示：公司主营业务为黄金采选，目前内部生产经营秩序正常，内外部经营环境未发生重大变化。近期，公司黄金产品的市场价格累计涨幅较大，预计将对公司经营业绩产生一定影响。公司已于2026年1月6日披露《2025年年度业绩预增公告》，公告中的财务数据为公司根据2025年度经营情况的初步预测，未经会计师事务所审计，具体财务数据以公司披露的《2025年年度报告》为准。截至目前，上述业绩预增公告不存在应修正情况。公司预计将于2026年3月21日披露《2025年年度报告》。截至本公告披露日，公司、控股股东及相关方等不存在筹划涉及公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。公司目前未发现或已经对公司股票交易价格产生重大影响的媒体报道、市场传闻和涉及热点概念事项。公司关注到黄金市场热度较高，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。经核实，公司未出现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件，公司控股股东及其一致行动人，公司董事、高级管理人员在公司本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。 赤峰黄金在公告市场交易风险时表示：公司股票价格连续多日上涨，股价处于历史高位，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性投资。2026年1月28日，公司股票换手率为8.39%，前五个交易日（2026年12月21日至2026年1月27日）日均换手率为7.67%，近期存在换手率较高的风险。 赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为300,000 万元到 320,000 万元，与上年同期相比，将增加约123,566 万元到143,566万元，同比增加约 70%到 81%。预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为297,000 万元到 317,000 万元，与上年同期相比，将增加约126,975 万元到146,975万元，同比增加约 75%到 86%。 对于本期业绩变动的主要原因。赤峰黄金表示：公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比均增长，主要原因： 公司2025 年度主营黄金产量约为 14.4 吨，主营黄金产品销售价格同比上升约 49%，境内外矿山企业盈利能力增强。 COMEX黄金2025年的年线涨幅为64.03%！2025年金价的大幅飙升，丰厚了不少贵金属企业的业绩。进入2026年以来，金价仍延续了2025年的上涨态势，近来更是迭创新高，截至1月28日19:25分，COMEX黄金涨3.38%，报5254.2美元/盎司，盘中刷新历史新高至5306美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为21.03%。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾金992025年的价格走势可以看出：2025年12月31日金99的均价为976.99元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，2025年上涨了362.59元/克，涨幅为59.02%。 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 根据加拿大皇家银行资本市场最新分析，黄金的上涨动能远未见顶。该行此前在情景预测中预计金价将在2026年第四季度触及约5200美元区域，但当前极度动荡的不确定性环境叠加美元广泛走弱，显著加速了上涨进程。该机构指出，贸易紧张局势、地缘政治不稳定以及对美联储独立性的担忧是主要的推动因素。至关重要的是，他们认为央行和投资者的需求并未下降。历史均值表明，本轮行情可能延续至今年9月甚至12月。2025年金价累涨约65%。若2026年维持相同比例涨幅，按趋势外推，年底金价可能高达7100美元/盎司。 高盛仍然认为，其对2026年12月金价达到每盎司5400美元的预测存在显著的上行风险。高盛此前将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。 摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对下半年4750美元/盎司的预测，但其认为金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同对金价构成支撑。摩根士丹利称，看涨情景下，下半年黄金目标价为5700美元/盎司。 法兴银行表示，年底前黄金价格达到每盎司5000美元的预测已经实现。现在预计年底前黄金价格将达到每盎司6000美元，但需要注意的是，这可能是一个保守的估计，价格很可能会更高。 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。 美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。 西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。 国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，"央行持续购金+美元信用弱化"的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。 中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。