10月13日（周一），伦敦金属交易所（LME）宣布，计划推出新机制以确定客户愿意为低碳生产且符合其他可持续性标准的金属支付多少溢价。 部分矿商曾抱怨，其使用可再生能源生产的金属无法与煤炭生产的廉价产品竞争。 作为全球历史最悠久、规模最大的工业金属市场，LME此前曾以会稀释流动性为由，拒绝在交易所推出独立的可持续金属合约。 首席执行官Matthew Chamberlain表示，许多终端用户不愿为可持续产品支付更高价格，某些金属可能根本不存在溢价空间。 他在LME周行业会议的采访中称：“若不存在可持续溢价，我们完全乐意公布零溢价数据。我认为明确知道不存在溢价，与知道存在溢价同样重要。” 根据这项计划于明年第一季度启动的新举措，LME将扩大与数字平台Metalshub的现有合作关系——该平台目前已开展低碳镍交易。 只要符合一系列可持续标准，LME品牌的铜、铝、镍和锌产品均可在Metalshub的可持续板块进行交易。LME表示，这些标准包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准。 该交易所的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司，负责独立制定溢价价格。若Metalshub平台交易量不足，新公司——Commodity Pricing and Analysis将负责计算买卖报价及评估价格。 LME数据显示，自去年3月以来，该平台已完成488吨低碳镍交易。 拥有148年历史的LME已发布讨论文件，阐述其拟采用的溢价定价方法。 Metalshub董事总经理Frank Jackel表示，将通过新增铜、铝等主要金属品种提升平台交易量。他表示：“这符合我们的愿景——长期来看，越来越多的交易将通过数字平台和我们这样的现货交易场所进行。当交易仍依赖电话和电子邮件时，市场需要变得更高效，摆脱陈旧模式。” （文华综合）

据Mining.com网站报道，近日国际铜价创16个月来新高，必和必拓公司预测到2050年，全球铜需求量每年至少增长100万吨，从目前的3300万吨增至5000万吨。美国地质调查局（USGS）的数据显示，为了避免严重供不应求，供应量至少要增加一倍。 导致情况可能恶化的是，世界最大铜矿山生产正面临困境。高盛（Goldman Sachs）分析认为，格拉斯贝（Grasberg）的关闭可能带来今年铜市场短缺。另外一个大型铜矿卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）涌水事故使得该矿运营商艾芬豪公司下调生产预期，泰克资源公司（Teck Resources）则因事故不断而下调智利克夫拉达布兰卡（Quebrada Blanca）和加拿大高谷（Highland Valley）铜矿生产预期。 基于2025年上半年产量，Mining.com网站列出了前20大铜矿。 矿权地 所有者 所在国家 上半年产量 （万吨） 1 埃斯康迪达 （ Escondida ） 必和必拓，力拓，三菱，日矿集团（ Nippon Mining ） 智利 68.05 2 格拉斯贝 （ Grasberg ） 佩尔塞罗（ Persero ），自由港-麦克莫兰（ Freeport-McMoRan ） 印度尼西亚 29.71 3 卡莫阿-卡库拉 （ Kamoa-Kalula ） 艾芬豪矿业公司，紫金，晶河（ Crystal River ），刚果（金）政府 刚果（金） 24.51 4 布埃纳维斯塔 （ Buenavista ） 南方铜业（ Southern Copper ） 墨西哥 20.75 5 塞罗贝尔德 （C erro Verde ) 自由港-麦克莫兰，住友（ Sumitomo ），布埃纳文图拉（ Buenaventura ） 秘鲁 19.32 6 科亚瓦西 （ Collahuasi ） 嘉能可，英美集团，三井 智利 18.96 7 特尼恩特 （ El Teniente ） 智利铜业（ Codelco ） 智利 17.20 8 克拉维科 （ Quellaveco ） 英美集团，三菱 秘鲁 15.66 9 安塔米纳 （ Antamina ） 嘉能可，必和必拓，泰克资源公司（ Teck Resources ），三菱 秘鲁 15.44 10 莫伦西 （ Morenci ） 自由港-麦克莫兰，住友 美国 15.25 11 奥尤陶勒盖 （ Oyu Tolgoi ） 力拓，蒙古政府 蒙古 15.20 12 洛斯佩兰布雷斯 （ Los Pelambres ） 安托法加斯塔，日本金属株式会社（ Jx metals ），三菱，丸红株式会社（ Marubeni ） 智利 14.32 13 斯宾塞 （ Spence ） 必和必拓 智利 14.13 14 拉多米罗托米奇 （ Radomiro Tomic ） 智利铜业 智利 13.92 15 托克帕拉 （ Toquepala ） 南方铜业 秘鲁 12.85 16 奥林匹克坝 （ Olympic Dam ） 必和必拓 澳大利亚 11.70 17 丘基卡马塔 （ Chuquicamata ） 智利铜业 智利 11.53 18 萨洛博 （ Salobo ） 淡水河谷 巴西 10.28 19 芒特艾萨 （ Mt Isa ） 嘉能可 澳大利亚 9.89 20 克夫拉达布兰卡 （ Quebrada Blanca ） 泰克资源公司，住友，智利铜业 智利 9.50 1. 埃斯康迪达 智利的埃斯康迪达铜矿是必和必拓、力拓、三菱、日矿集团的合资矿山，位居第一，2025年上半年产量为680500吨。虽然埃斯康迪达一直是世界最大铜矿山，但英美集团同泰克公司530亿美元的合并可能挑战其地位。 2. 格拉斯贝 印度尼西亚的格拉斯贝是自由港-麦克莫兰与印度尼西亚国有企业佩尔塞罗公司的合资矿山，自由港-麦克莫兰公司为运营商。该矿2025年上半年产量为297103吨。9月8日，该矿遭遇滑坡，土方量达到80万吨，造成7人死亡，此后一直处于暂停状态。 3. 卡莫阿-卡库拉 该矿位于刚果（金），所有者为艾芬豪矿业公司、紫金矿业、晶河和刚果（金）政府，2025年上半年产量为245129吨。5月18日，矿震造成地下采场出现涌水，艾芬豪公司被迫暂停该矿生产三周。 4. 布埃纳维斯塔 墨西哥布埃纳维斯塔铜矿所有者为南方铜业公司，2025年上半年产量为207473吨，位居第四。该矿位于美墨边界仅22英里，历史很长，开采最早可追溯至1899年。 5. 塞罗贝尔德 秘鲁塞罗贝尔德铜矿是自由港麦克莫兰、住友和布埃纳文图拉的合资矿山，2025年上半年产量为193320吨。1972年，秘鲁政府首次开采塞罗贝尔德氧化矿石，并建成世界首个溶剂萃取和电积（SX/EW）选矿设施。 6. 科亚瓦西 智利科亚瓦西铜矿由嘉能可、英美集团和三井所有，上半年产量为189600吨。7月份，智利宣布该矿产量下降。 7. 特尼恩特 智利铜业旗下特尼恩特铜矿是世界最大地下铜矿，上半年产量为172000吨。7月下旬，受到4.2级地震影响，该矿出现垮塌，被迫关闭多日，造成20000至30000吨的产量损失。 8. 克拉维科 秘鲁的克拉维科铜矿所有者为英美集团和三菱，上半年产量为156600吨。今年，英美集团宣布计划投资近2600万美元对该矿进行升级改造。 9. 安塔米纳 必和必拓、嘉能可、泰克和三菱共同拥有的秘鲁安塔米纳铜矿上半年产量为154369吨。明年，该矿产量预计将增长20%。 10. 莫伦西 位于美国亚利桑那州的莫伦西铜矿所有者为自由港-麦克莫兰和住友公司，上半年产量为152458吨。该矿历史悠久：1871年朗费罗矿业公司（Longfellow Mining Company）开始地下采矿，1937年菲尔普斯道奇公司（Phelps Dodge Corporation）转为露天矿坑开采。 11. 奥尤陶勒盖 奥尤陶勒盖由力拓和蒙古政府所有，上半年产量为152000吨。力拓公司正按计划扩大该矿产量，计划在2028年-2036年将产量提高到50万吨/年。 12. 洛斯佩兰布雷斯 智利的洛斯佩兰布雷斯是安托法加斯塔、日本金属株式会社、三菱和丸红株式会社的合资矿山，上半年产量为143200吨。9月份，监管工会拒绝一份合同报价，如果下步谈判失败，可能会出现罢工。 13. 斯宾塞 智利斯宾塞铜矿由必和必拓所有，上半年产量为141300吨。去年，斯宾塞成为该公司首个完全自动化矿山，包括车队和钻井，这也是两年来的努力结果。 14. 拉多米罗托米奇 智利铜业公司旗下的拉多米罗托米奇铜矿上半年产量为139200吨。去年，该矿同工会签署了一份为期三年的新集体劳动合同，结束了长期以来的纠纷。 15. 托克帕拉 南方铜业公司在秘鲁的托克帕拉铜矿上半年产量为128503吨。10年前，该公司投资12亿美元对托克帕拉进行了扩产。 16. 奥林匹克坝 必和必拓公司在南澳的奥林匹克坝铜矿上半年产量为117000吨。上周，这个世界最大矿企宣布投资8.4亿澳元对奥林匹克坝铜金铀矿进行扩产。 17. 丘基卡马塔 智利铜业的丘基卡马塔铜矿上半年产量为115300吨。与拉多米罗托米奇铜矿一样，该公司同丘基卡马塔铜矿工人在去年初步达成一份初步合同协议。 18. 萨洛博 淡水河谷公司在巴西帕拉州的萨洛博铜矿上半年产量为102800吨。去年，淡水河谷公司在该矿因选厂火灾暂停一个月后复产。 19. 芒特艾萨 澳大利亚昆士兰州的芒特艾萨铜矿所有者为嘉能可，上半年铜产量为98900吨。7月份，嘉能可关闭了芒特艾萨地区的最后两座铜矿，60多年的矿山停产。 20. 克夫拉达布兰卡 智利克夫拉达布兰卡铜矿所有者为泰克、住友和智利铜业公司，上半年产量为95000吨。9 月份，泰克公司表示，公司将推迟重大扩建项目，同时致力于解决该矿的生产问题。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，南非国有资产管理企业公共投资公司（Public Investment Corporation，PIC）将其在斯班耶-斯蒂尔沃特公司（Sibanye-Stillwater，SS）的股权提高到20%以上，进一步巩固了其作为该矿企最大投资者的地位。 10日，总部在约翰内斯堡的这家矿业集团披露，增持SS公司2.35%的股份，将其持股比例提高到20.42%。 SS公司是金田（Gold Fields）下属企业剥离后在2013年成立的企业，在五大洲都有矿山经营。除了贵金属外，该公司还生产镍、铬、铜和钴。 截至2025年9月底，PIC公司掌管的资产超过3万亿兰特（1656.2亿美元）。公司大力投资南非资源行业，逐步加大在SS公司的股权比例。SS公司是南非市值最大企业之一。2024/25财年，地缘政治紧张导致避险资产需求上升，PIC公司投资贵金属和矿业利润率高达42.5%。 不久前，公司宣布投资13.5亿兰特于初级勘探公司。其中至少一半在南非，重点在能源转型矿产比如铜和锂。

亿万富翁、艾芬豪矿业创始人罗伯特·弗里德兰（Robert Friedland）最新警告道，日益加剧的地缘紧张局势正在导致“国际秩序的瓦解”，将对全球供应链带来深远后果。 弗里德兰在接受采访时表示，“我们正在目睹国际秩序的崩溃”，贸易紧张使矿业公司在取得所需设备时越来越难、越来越贵，从而导致项目延期。 “这些紧张关系正在让全球经济‘巴尔干化’，我们在铜行业中已深有体会，”他说，“不管你订什么货，交付期都在拉长。”同时，建设新矿的成本也在不断上升。 “巴尔干化”（Balkanization）是一个地缘政治学术语，用于描述一个国家、地区或更大实体分裂成多个更小的、往往相互敌对或不稳定的单元的过程。这种分裂导致原有的统一体碎片化，并可能引发冲突、动荡或不稳定。 “全球范围内出现了非常严重的紧张局势……这是我从未见过的情况，”弗里德兰补充道。 自特朗普重返白宫以来，包括铜、铝在内的一系列产品，已经成为美国新进口关税的目标，叠加近期一连串供应中断的消息，铜价已经大幅上涨。 上周，LME铜期货一度逼近每吨1.1万美元的纪录高位，但价格在周五有所回落。弗里德兰表示，全球正处于“铜严重短缺的前夜”，危机将在2030年前爆发。 今年5月，一场地震导致艾芬豪矿业在刚果（金）的一个铜矿被淹。6月，泰克资源两处智利业务分别受到冲击。7月，智利国家铜业公司（Codelco）的一个铜矿发生致命事故，导致停产超过一周。 今年9月，美国矿业巨头自由港麦克莫兰宣布，受印尼格拉斯伯格铜矿泥石流事故影响，公司预计第三季度铜销量将同比下降约4%，明年产量可能较原计划下降约35%。 智利国家铜业公司董事长Máximo Pacheco此前指出，世界已经进入供不应求的阶段。目前铜业界最担心的是“运营连续性”——也就是矿商能否在无重大干扰下持续生产。 日内早些时候，Codelco宣布收购了弗里德兰创立的科技公司I-Pulse的少数股权。据了解I-Pulse 将脉冲电能（又称脉冲功率）应用于采矿、制造和水利等行业。 Pacheco说道：“我们需要新技术来提升竞争力、优化成本结构。”

印度基金公司Motilal Oswal发布的最新报告显示，基本金属市场已奠定持续走强的坚实基础，铜、锌、铝等金属中期看涨动能预计将持续释放。库存持续收紧、电气化驱动需求增长以及主要产铜国供应中断等多重因素共同作用，为2026财年剩余时段的铜市前景提供了积极支撑。 报告强调，全球经济向脱碳化、电气化及数字化转型的结构性变革，加之持续存在的供应中断风险，使铜价长期前景依然强劲看涨。受美国宣布对铜进口征收关税引发全球市场震荡影响，今年以来印度国内铜价累计上涨约27%。 报告指出，电动汽车销量攀升以及铜在电气化、人工智能和全球能源转型中的应用增长，同样推动需求激增。 交通运输与基础设施电气化仍是铜需求的核心驱动力。每辆电动汽车需消耗25至50公斤铜，而传统汽车仅需8至12公斤。报告指出，电动汽车需求预计将从2025年的120万吨翻倍至2030年的220万吨。 伦敦金属交易所（LME）锌价在2025年9月突破每吨3000美元。库存持续下降和美元走软支撑价格上涨。报告同时指出，尽管整体需求趋势仍不均衡，但市场对减产的预期进一步提振了信心。 LME铝价9月攀升至2700美元上方，创六个月新高，主要受美联储50个基点降息提振大宗商品整体价格的乐观情绪推动。 报告补充称，尽管金属市场部分乐观情绪可能继续支撑铝价，但基本面因素交织或使铝价短期内维持区间震荡。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

受贸易摩擦激化影响，周五夜盘沪铜一度大跌，伴随着市场情绪的缓和，今日铜价跌幅有所收窄，收盘下跌2.06%。高价背景下国内铜社会库存继续累积，贸易局势方面仍有不确定性，铜价高位回落，但矿端担忧持续，下方有一定支撑。 上周五智利Codelco上调El Teniente项目铜产量损失预估，但铜产量目标不变。当时市场对于矿端矛盾激化的担忧仍然存在，国内铜精矿加工费在-40美元/干吨低位徘徊，变动不大，后续仍需关注矿紧是否会继续传导至冶炼端。 最近铜价重心不断上移，市场担忧下游需求受到高价抑制。 对于铜价走势，新湖期货表示，自由港印尼矿山事故导致减产的量级和时间均大幅超出市场预期，从今年四季度到明年减产约47万吨，将扭转全球的供需平衡，26年全球铜供需将进入紧平衡。宏观面美联储已开启降息，目前市场预期年内美联储仍有两次降息；“大而美”法案促使美国财政也将发力，美国将迎来财政货币双宽松的宏观环境。待事件冲击过后，铜价重心延续上移，可考虑逢低建仓。 （文华综合）

全球金属市场在近期无疑正迎来一段高光岁月，而铝可能将成为下一个闪耀之星…… 上周，国际现货黄金价格史上首度突破了每盎司4000美元大关，白银也创下了历史高位，铂金今年以来涨幅则已达80%左右。除贵金属外，铜等工业金属也表现强劲，LME期铜在上周一度触及了11000美元大关。 然而，在这其中，尽管铝具有诸多实用特性，却长期被市场忽视——今年以来LME铝的涨幅仅有约8%。 不过，这种局面也许即将改变！ 铜价的大幅上涨(今年涨幅超20%)，眼下有望扮演铝需求增长的一个关键因素。矿业巨头必和必拓表示，当铜铝价格比达到3.5至4倍时，铝材替代需求往往会显著提升。过去十年该比率平均值为3.5倍。而当前，铜价已约为铝价的3.9倍。 事实上，别看铝价涨幅相对滞后，但铝本身的应用，也涵盖着目前多个快速增长的行业。根据BloombergNEF的报告，铝与铜、锂和钢并列为向新能源转型所需的四大关键金属之一。 而在供给端，电力其实是铝生产中的关键投入元素，但在数字中心基建热潮的挤占下，电力本身如今已变得越来越稀缺。 需求应用广泛 铝的导电性虽不及铜，但其轻质特性使其在电力系统和电动汽车领域，具有着重要的应用价值。 而与此同时，铝在部分汽油车中同样扮演重要角色。福特F-150皮卡作为美国最畅销车型，是汽车行业最大的铝材买家之一。十余年前，福特便开始采用铝制车身以降低整车重量。近期，纽约一家铝轧制厂发生火灾，该厂供应全美汽车行业约40%的铝材，导致福特股价暴跌。 除了汽车行业外，铝还是太阳能领域仅次于钢的第二大金属原材料。 商品咨询公司SFA指出，铝因成本更低、重量更轻且导电性良好，正逐步替代铜材用于电力传输线路。 随AI热潮兴起的数据中心领域，对铝的需求也在增长， 其散热器、冷却系统及主体结构均采用铝材制造。 供应面临瓶颈 然而，尽管铝需求正在激增，但电力供应却可能限制全球铝产量增长。 铝土矿是铝的主要来源，本身储量丰富，蕴藏于地壳中，但将其转化为铝需要耗费大量电力。矿石精炼后的中间产品——氧化铝——必须在冶炼厂进行电解，以打破铝与氧之间的强键合。据美国铝业协会称，一座新建的铝冶炼厂每年的耗电量，与美国城市波士顿或田纳西州纳什维尔的用电量相当。 2017年，我国明确了电解铝行业产能总量控制的政策，确定4500万吨为国内电解铝合规产能的“天花板”。而近年来，随着中国铝产能逼近政府设定的4500万吨年限额，业内预计铝市也将逐渐由供过于求转向供不应求。 花旗金属策略师姚文宇(Wenyu Yao)表示，作为全球最大铝供应国，中国不太可能取消铝产量上限。她指出主要有两个原因：首先为中国正严格限制碳排放；其次中国正优先发展人工智能等高附加值产业——这些产业本身就是电力大户。 在印尼等其他潜在铝生产国，电力同样正构成制约因素。 姚文宇指出，新建电解铝厂需配套新建燃煤电厂，而西方银行对此类项目的融资意愿不强。 美国自身的人工智能发展需求，也使得美国国内电解铝厂难以重现昔日辉煌。 运营着美国现存四座电解铝厂中两座的美国铝业公司在9月的一场行业会议上表示，其目前必须与亚马逊、微软等科技公司争夺电力合同。而科技巨头愿意为电力支付每兆瓦时100美元以上的天价。 美国铝业公司首席财务官Molly Beerman在会议上表示，要使铝冶炼厂实现经济效益，电价需维持在每兆瓦时30美元左右。 目前，废铝回收虽能缓解部分压力，但远不足以支撑行业。伍德麦肯兹分析师帕特尔指出，在多数应用场景中，废铝必须与原铝混合使用才能达到质量标准，否则杂质会降低电力传输效率。 可以说，无论是需求端还是供应短，铝这一无处不在却又不可或缺的金属，正面临着愈发紧张的局面。这也令不少业内人士预计， 在新一轮大宗商品牛市周期中，铝或将成为下一个炙手可热的原材料。 花旗分析师预计，全球原铝过剩量将在2026年前快速下降，并于2027年出现约140万吨缺口，约占原铝消费量的2%。

法国兴业银行外汇分析师指出，LME铜价已突破长期盘整区间的上限，目标直指2024年峰值11,100美元附近。尽管短期内出现短暂回调，但动量指标尚未显现明确反转信号。 分析师表示，铜价若能守住10,590美元支撑位，则上升趋势将保持完整，为进一步上攻11,470美元及11,920美元铺平道路。 该投行分析师称：“伦敦金属交易所铜价突破长期盘整区间上轨后急剧攀升。虽可能出现短暂停滞，但尚未显现显著回调信号。早些时候触及的10590美元低点或成为首要支撑位。若该水平得以守住，涨势有望延续。突破11100美元后，下一目标位将指向11470美元和11920美元。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月13日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜上涨，受助于供应趋紧担忧。但沪铜下挫，受累于需求前景蒙阴。 北京时间13:43，LME指标三个月期铜涨0.69%，报每吨10,591美元。 上海期货交易所交投最活跃的11月期铜合约下滑2.37%，报每吨84,850元。 一期货公司分析师表示，铜价因关税威胁的短期影响而回调，但一系列矿山停产导致的供应问题将继续支撑铜价。 自上月自由港宣布其印尼旗舰Grasberg矿山进入不可抗力状态引发供应担忧后，投资者持续做多铜价。 在LME其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.13%，至每吨2,751.5美元；三个月期锌上涨0.52%，至每吨3,017美元；三个月期铅下跌0.37%，报每吨2,013美元；三个月期镍下跌0.29%，报每吨15,235美元；三个月期锡下跌1.03%至每吨35,800美元。 上海期货交易所其他基本金属方面，沪铝主力合约下跌1.14%，至每吨20,850元；沪锌主力合约下跌0.60%至每吨22,250元；沪镍主力合约下跌1.77%，至每吨121,300元；沪铅主力合约上涨0.06%至每吨17,135元；沪锡主力合约上涨2.37%至每吨281,580元。 （文华综合）