2026.4.24 周五 盘面：隔夜伦铜开于13237.5美元/吨，盘初摸底于13235美元/吨后重心震荡上行，上探至13423.5美元/吨后重心下行，最终收于13310美元/吨，跌幅达1.19%，成交量至2.2万手，持仓量至27.6万手，较上一交易日增加1083手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于102820元/吨，盘初即摸底于102620元/吨，而后重心上行摸高于103620元/吨，最终重心小幅下行收于103170元/吨，涨幅达0.38%，成交量至4.7万手，持仓量至21.7万手，较上一交易日减少324手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)4月22日（周三），加拿大泰克资源（Teck Resources）公布第一季度财报，称由于产量增长且大宗商品价格上涨，因此第一季度收入大幅增加，超出分析师预期。 该公司预计，2026年铜产量在45.5-53万吨之间，维持2026年铜净现金单位成本指引为每磅1.85-2.20美元；锌产量预计介于41-46万吨。 现货： (1) 上海：4月23日早盘沪期铜2605呈现高开低走走势。开盘价103710元/吨，开盘后价格摸高至103900元/吨，随后价格弱势下行，探低至102110元/吨，收盘价102260元/吨。隔月Contango月差在180元/吨-110元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损380元/吨-300元/吨之间。展望今日，从需求端看，昨日夜盘沪期铜价格上涨，下游企业对当前价位的接受度明显下降，日内采购情绪回落，反映出高价对需求的抑制作用。从市场结构看，隔月Contango月差走扩至180-110元/吨，持货商挺价情绪有所显现，出货意愿不高，对现货贴水形成一定支撑。从区域供应看，甘肃、山西、河南等北方地区消费力度有所减弱，部分冶炼厂重新开始向上海地区发货，后续华东市场可流通货源或将增加，对现货贴水构成潜在压制。库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得18.80万吨，环比减少0.28万吨，去库节奏明显放缓，当前铜价对下游吸引力较弱。综合来看，在月差结构支撑与北方货源回流预期的博弈下，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持当前水平。 (2) 广东：4月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报290元/吨较上一交易日跌20元/吨，平水铜报升水210元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水150元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价103310元/吨较上一交易日涨855元/吨，湿法铜均价为103210元/吨较上一交易日涨855元/吨。总体来看，铜价大幅上涨下游观望情绪浓厚，整体交投不佳。 (3) 进口铜：4月23日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报66美元/吨（价格区间63~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报37美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月23日11：30期货收盘价102260元/吨，较上一交易日下降70元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升5元/吨，4月23日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.64，采购情绪指数上升至2.33，精废价差1593元/吨，环比下降225元/吨。精废杆价差1590元/吨。据SMM调研了解，铜价高位回落，不少再生铜杆企业或废产阳极板企业并不急于采购，等待铜价企稳后，才报价采购，而再生铜原料贸易商只能不断下调价格，午后铜价企稳略微回升，日内再生铜原料市场成交情况尚可。 价格：宏观方面，美伊谈判受阻、地区对峙加剧，中东地缘风险升温，美指走强使得铜价承压。基本面方面，供应端进口铜到货平稳，国产货源依旧偏紧；需求端下游采购情绪偏谨慎，以刚需补库为主。库存方面，截至4月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.43万吨至25.89万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

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》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存32.4万吨，环比-0.8万吨，-2.4%。钢厂焦炭库存281.5万吨，环比+5.4万吨，+2.0%。港口焦炭库存146.0万吨，环比+2万吨，+1.4%。焦企焦煤库存284.3吨，环比+2.0万吨，+0.7%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.8%，周环比-0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.5%，周环比-0.4百分点。  

本周金交所TD价格和上期所6月合约的价差收窄至10-30元/千克，截至周四，上海市场国标银锭对TD升水持续下探至小幅贴水成交，成交报价降至TD贴水40-0元/千克，下游消费持续清淡，刚需采购大幅议价调降升水的市场行情持续，多数持货商表示多数成交已下跌至金交所TD贴水20元/千克附近，注册仓单及寻找银行机构托底渐成贸易商主流操作。深圳市场投资需求仍然冷清，现货市场成交清淡不改。 库存方面，本周光伏订单悲观预期影响持续，银锭现货市场消费持续寡淡，硝酸银及银粉银浆企业备库积极性仍较低，上海及深圳地区银锭社会库存出现明显累增。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】本周中东地缘担忧再起贵金属价格承压调整，美伊停火谈判陷入持续僵局，美方单方面宣布的无限期停火未获得伊朗官方认可，伊朗明确表示只要美方持续海上封锁，谈判便不会推进，双方仍维持军事战备状态与航运封锁措施。后续谈判能否重启、冲突是否存在升级风险，将持续主导全球市场风险偏好与能源价格波动，进而对白银价格走势产生重大影响。短期看中东局势变化仍是核心变量，但多次极端压力测试下，贵金属抗压性增强，以及地缘尾部风险下降，或预示回调空间有限，但工业需求清淡不改，现货市场供应持续过剩。金银比方面，截至 4 月 23日，LBMA 金银比为61倍。 【重要数据】 利空：美国 3 月消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.9%，同比上涨 3.3%，创 2024 年以来最高水平。 IMF将 2026 年世界经济增长预期下调 0.2 个百分点至 3.1%，同时警告中东冲突若持续升级，全球经济增速或将进一步降至 2.5%。 美国就业市场韧性超预期，截至 4 月 11 日当周初请失业金人数降至 20.7 万，创 2 月以来最大单周降幅，显著低于市场预期的 21.5 万。 欧元区 3 月调和 CPI 同比终值意外上修至 2.6%，环比大幅上涨 1.3%，核心通胀黏性顽固。 利多：美国 3 月生产者物价指数（PPI）同比上涨 4.0%，虽为 2023 年 2 月以来最高水平，但显著低于市场预期的 4.6%；环比上涨 0.5%，远低于预期的 1.1%，核心 PPI 环比仅上涨 0.1%，不及预期的 0.5%。 美联储内部鸽派分歧仍存，部分官员认为年内仍存在多次次降息空间，强调能源价格冲击属于一次性事件，为市场保留宽松预期。 美国经济增长放缓隐忧显现，IMF 同步下调美国 2026 年经济增长预期至 1.8%，市场对美国一季度 GDP 年化季率初值预期较前值大幅回落。 下周需要关注的数据及宏观消息包括： 4 月 24 日，美国 4 月一年期通胀率预期终值、美国 4 月 Markit 制造业与服务业 PMI 初值、欧元区 4 月 Markit 制造业 PMI 初值。 4 月 29 日，美联储 4 月 FOMC 利率决议及政策声明、美联储主席鲍威尔新闻发布会。 4 月 30 日，美国至 4 月 26 日当周初请失业金人数、美国 2026 年一季度实际 GDP 年化季率初值、美国 3 月核心 PCE 物价指数、欧元区一季度 GDP 初值及 3 月失业率。 5 月 2 日，美国 4 月非农就业报告。 【价格预测】近期贵金属市场交易逻辑仍围绕中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期与美联储主席换届、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。。国内基本面上，下游消费持续清淡，硝酸银及银粉银浆企业刚需采购需求仍无起色，现货银锭社会库存累增趋势较难改善，市场现货主流成交贴水预期会继续下探。下周白银价格在地缘冲突反复的不确定下走势仍充满变数，银价预期将延续震荡整理行情。 》查看SMM贵金属现货报价  

  SMM4 月 23 日讯， 本周不锈钢社会库存延续进一步去库态势，无锡和佛山两大核心市场库存总量小幅下降，从 2026 年 4 月 16 日的 96.11 万吨降至 4 月 23 日的 94.94 万吨，周环比下降 1.22% ，去库节奏平稳。 本周受 SS 期货盘面向上突破 2023 年以来高点带动，市场情绪提振，期现机构套利采买较为活跃，不锈钢现货价格同步上扬。同时，贸易商依托前期低价货源，让利能力有所提升，对部分较差规格货源持续低价出货，叠加市场出现少量五一假期节前备货需求，多重因素共同推动本周不锈钢社会库存进一步下降。此外，不锈钢厂近期分货量依旧维持较低水平，进一步缓解了库存累积压力，随着社会库存接连回落，市场贸易商反馈部分货源已出现偏紧态势，叠加 SS 期货盘面高位震荡，市场整体信心较好。整体来看，本周库存进一步去库，主要受 SS 期货盘面走强带动期现套利活跃、贸易商让利出货、少量节前备货支撑及钢厂分货量偏低等因素共同主导。当前市场心态向好，部分货源偏紧支撑库存持续去库，但需注意，节前备货需求规模有限，且后续钢厂排产节奏仍将影响库存走势，短期库存预计延续小幅去库态势，后续需重点关注期货盘面运行方向、节前备货需求释放力度及钢厂分货节奏变化。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周初月差走扩但甩货压力主导，现货由升水转贴水；周中沪粤价差持续走扩至250元，跨区套利预期分流华东货源，叠加当月票紧俏，对现货形成边际支撑；周尾铜价走高抑制下游采购，去库节奏放缓，北方货源回流预期压制升水。SMM数据显示，上海地区社会库存录得18.80万吨，环比上周四减少0.82万吨，去库节奏明显放缓。 展望下周，沪铜现货市场预计延续当前格局。临近五一假期，下游或存在一定节前备货需求，对现货形成短期支撑。供应端，沪粤价差维持高位，存在理论套利窗口，广东升贴水强势或可对其余地区升贴水形成阶段性提振；但北方等地区消费减弱后，部分冶炼厂重新向华东发货，后续华东市场可流通货源或将增加，对现货升贴水形成压制。需求端，当前铜价高位运行，下游企业对当前价格接受度有限，以刚需采购为主，若铜价无明显回调，消费难有明显放量。此外，沪铜现货市场贸易端口当月票较为紧缺，部分持货商选择使用下月票出货。综合来看，在备货需求与供应压力博弈下，预计下周沪铜现货对2605合约报价将维持当前水平。 》查看SMM金属产业链数据库