今日银价延续偏多行情，伦敦现货价格突破51美元/盎司，国内银锭出口盈利再度扩大。日内TD-沪银主力2512合约基差小幅收窄至30-40元/千克。早盘上海地区大厂银锭对TD升水6-8元/千克快速售罄后，大厂及国标银锭持货商库存下滑，对TD报出10-15元/千克升水，或对沪期银2512合约贴水20-30元/千克报价成交。深圳市场供不应求的情况仍未改善，买方积极询价但卖方出货总量有限。由于国内冶炼厂加工大锭出口需求，现货流通货源整体偏紧，部分下游终端提前备库以避免临时采购现货无法保障供应的情况。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM网讯：

事件回顾： 10月9日，伦敦银现货盘中突破50美元/盎司关键位置，最高触及51.2230美元/盎司，刷新自1980年以来历史高位。此外，LBMA 现货对 COMEX 期货溢价罕见地扩大至 2.5 美元以上（通常仅几美分），海外市场出现了少见的期现错位和back结构。芝加哥商品交易所已因此上调白银和黄金期货保证金要求。国内市场10月9日和10月10日银价走势相对偏弱，银锭出口出现盈利。 1980年美国亨特兄弟操纵白银市场案中，当时白银价格也曾飙涨到50.35美元/盎司，最终以美国政府出手制裁不允许亨特家族继续在期货市场上交易而告终，当时银价出现崩盘回归。尽管本轮行情也存在逼空剧情，但宏观背景和银锭供需结构与历史行情有较多差异，银价涨幅也相对温和。另外，某市场交易者对SMM表示，若按通胀调整后计算，当前白银的新高价格仅相当于 1980 年峰值的约四分之一。 关键数据指标解读： （1）伦敦 1 个月白银租赁利率飙升至34.98％   2025年3月以来，伦敦1月白银租赁利润已出现多次小幅上涨，运行重心明显高于其他年份接近于0%的常规行情。一方面特朗普关税担忧预期下，伦敦银锭运往纽约市场存在一定相关性，另一方面ETF买入多于卖出的情况导致银行可流通的实物银锭库存出现短缺。除了纽约市场外，据海外交易者表示，9月中下旬开始新加坡地区地区银行也陆续出现租借白银困难的问题。 （2）伦敦市场可流动库存估算不足4000吨 由于大量的现货与ETF挂钩并无法在市场上自由流动，twitter上的市场交易者分享了伦敦市场能自由流动的白银估算不足4000吨。   （注：SLV的产品说明书中提及托管可以在英国或者纽约的仓库，但因伦敦市场以现货为主而纽约市场以期货交易为主的性质，默认SLV主要实物持仓以伦敦仓库为主） 媒体与投行一致将本轮 50 美元突破归因于“实物交割困难”而非单纯宏观情绪。尽管交易者可以通过套利将美国和中国的银锭转移至伦敦市场，但实际物流周期难以评估。高盛、Saxo、TD Sec 等均提示理论上1-2 周内实物回流或令紧张缓解，但过程可能伴随剧烈波动。而实际的现货市场交易中，SMM了解到海外银行等买方投资者下单谨慎， 国内仓库也加强了银锭走私的监管，不同市场供需失衡的情况无法快速调整，国内价格和伦敦价格失去了快速收窄的可能性。 (3)银锭出口亏损收窄，10月9日扭亏为盈   我国白银进出口市场极少出现出口盈利的情况，冶炼厂以进口海外含银矿产进行加工贸易并以加工贸易形式出口为主。由于国内一般贸易出口配额限制，临时的出口许可申请需要更长的时间周期，目前出口仍以加工贸易配额为主，国内价格和COMEX价格并未与伦敦市场同步大涨。 未来展望 除了本轮伦敦市场罕见逼空行情外，贵金属价格本身的利多驱动或仍支持其高位震荡—— （1）“货币贬值交易”（debasement trade），做多贵金属的资金来自撤离主要法币市场并转向了比特币、黄金、白银等被视为安全资产的替代市场。在货币秩序体系可能重塑、美国政府停摆危机等的历史背景下，各国央行大量购入黄金储备，另外由于对国家财政赤字侵蚀金融资产价值的担忧，避险品种因此先后创下新高。 （2）降息周期提振——联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，点阵图隐含2025年还将再降息两次、累计50bp。在降息周期下，黄金价格涨幅预期通常不及白银涨幅，降息周期的背景使贵金属价格本身存在中长期利多提振。而当极端事件结束、市场避险偏好转向时，黄金价格跌幅往往大于白银价格。 （3）工业应用和新能源行业需求稳定增长——由于光伏和新能源产业每年实际的生产消费使原本以投资交易为主需求的白银市场出现短暂的供需错配，理论上讲大幅上涨的银价将刺激矿产资源开发及回收，但长达数年的矿山投产周期和尚在发展的工业市场白银回收技术使得银锭供应短期或无法弥补需求缺口。但与此同时，银价大幅上涨也刺激了光伏市场少银化趋势研发，后续仍需关注消费市场的动态变化。 银价快速突破目标叠加由海外市场逼仓带来了短期冲高回落风险，短期可能出现较大波动，但中长期或仍将延续高位震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

2025.10.13周一 盘面：上周五晚伦铜开于10787.5美元/吨，盘初横幅整理并摸高于10861美元/吨，而后铜价重心直线下行摸底于10326美元/吨，最终收于10374美元/吨，跌幅达3.73%，成交量至4.1万手，持仓量至32.2万手。上周五晚沪铜主力合约2511开于86600元/吨，盘初摸高于86770元/吨，而后铜价重心一路下移摸低于82700元/吨，最终收于83030元/吨，跌幅达4.46%，成交量至17.6万手，持仓量至20.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月9日，智利国营矿业公司 Codelco 公布数据显示，受 7 月底 El Teniente 矿井坍塌事故影响，公司 8 月铜产量大幅下滑 25%，仅为 93,400 吨。事故造成 6 人死亡，严重冲击了矿区运营。Codelco 表示正在评估复产计划，但短期内或将持续影响整体供应。市场对此反应强烈，铜价波动加剧。 现货： （1）上海：10月10日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水60元/吨-升水100元/吨，均价报价升水20元/吨，较上一交易日上升5元/吨；SMM1#电解铜价格86380~86980元/吨。早盘盘初，沪期铜从86700元/吨逐渐走低，短暂触及86360元/吨以后再次回升至86940元/吨，临近上午十一时后回吐部分涨幅，上午收于86230元/吨。上午交易时段，沪期铜跨月价差波动频繁，于Contango60-BACK20元/吨之间波动。展望本周，铜价居高不下，下游仅刚需采购为主。临近交割，且处于Contango结构预计沪铜现货贴水有限。 （2）广东：10月10日广东1#电解铜现货对当月合约0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价86535元/吨较上一交易日涨835元/吨，湿法铜均价为86445元/吨较上一交易日涨835元/吨。总体来看，铜价延续强势下游消费疲软，但临近交割持货商不愿降价，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月10日仓单价格45到53美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）17美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下跌5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月10日11：30期货收盘价86250元/吨，较上一交易日保持不变，现货升贴水均价20元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格77700-77900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3504元/吨，环比上升5元/吨。精废杆价差1990元/吨。据SMM调研了解，据再生铜杆企业表示临近企业交税日期，有个别企业表示当地政府已明确表示9月缴税后，利废企业将不再享受相关奖补，因此利废企业仍然保持观望态度，若政策彻底停止，企业将会寻求搬迁机会。 （5）库存：10月9日LME电解铜库存减少75吨至139400吨；10月10日上期所仓单库存增加261吨至29964吨。 价格：宏观方面，特朗普威胁将对中国商品加征100%关税，中美关税冲突升温，引发市场避险情绪，使得铜价承压。此外，美国劳工统计局将于10月24日北京时间晚上8:30发布9月CPI报告，缓解美国市场的不确定性。基本面方面，供应端进口货源与国产货源供应相对稳定，市场现货供应整体较为宽松。需求端铜价高企抑制下游采购情绪，仍维持刚需采购为主。综合来看，受宏观市场担忧情绪扰动叠加需求端疲软影响，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

根据周六的最新消息，刚果民主共和国的矿业监管部门宣布，持续了8个月的钴出口禁令将于下周（10月16日）解除。 作为背景，刚果（金）供应了全球约四分之三的钴，因不满钴价太低于今年2月22日开始实施出口禁令，随后又在6月延长3个月，直到9月最终决定实施配额制。禁令出台时，基准钴价已跌破每磅10美元，此后价格已经翻倍。该国的主要出口产品氢氧化钴价格更是翻了逾三倍。 随着钴价回升，该国的矿业监管机构宣布准备有限恢复出口。 今年剩余时间仅批准出口略超1.8万吨，明后两年的最高出口量也仅有每年9.66万吨——不到该国去年产量的一半。 贸易公司Darton Commodities在本周的一份报告中测算称，若严格执行该政策，钴市场最早可能在2026年底、最迟2027年初将转为供不应求。 刚果（金）的战略矿产市场监管机构（ARECOMS）周六披露， 落实出口配额的新规将于10月16日生效 。所有获得配额的企业在发运钴之前，都必须预先向该国支付特许权使用费——该项费用按销售价值的10%计算。 该机构同时警告称， 对于未能完成出口配额、违反环保或税收规定，或将配额转让给第三方的企业，该国将撤销其钴出口配额。 ARECOMS特别指出，未来将可能根据矿业公司“对该国战略项目发展的贡献度”，特别是在本土开发高附加值钴加工产能的贡献，来 调整授予各矿企的出口配额 。 新规同时还在未来两年的出口配额外设置了10%的“战略配额”，由ARECOMS“全权分配”。 据悉，周六一同披露的还有各大矿商的出口配额。 ARECOMS介绍称，这一配额按照各公司截至2024年底的三年出口量按比例计算。其中前两大钴生产商分别获批在今年底前出口6500吨和3925吨的配额。 对于合规运营商，2025年12月获批的配额将自动转化为2026年的各月配额。

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量771.71万吨，环比-178.67万吨。分品种来看，焦煤到港164.6万吨，环比-30.61万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2572.42万吨，环比-93.92万吨。分品种来看，焦煤出港983.47万吨，环比-143.11万吨；焦炭出港20.66万吨，环比+8.08万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4450-4550元/吨 上海市场​ 国庆节后，上海无取向硅钢市场价格整体呈下跌态势，国庆期间市场价格变动不大，仅部分牌号价格小幅走低，市场成交情况一般。从市场反馈来看，今年多数贸易商国庆休假时长较去年明显增加，假期询价拿货情况减少，这期间主要进行前期客户订单的加工交付；终端企业虽有询价行为，但整体未出现明显成交。目前上海市场贸易商已有部分资源陆续到货，库存压力有所上升。​心态层面，当前钢材基本面仍面临显著压力，钢价近期持续弱势运行；对于硅钢市场，市场贸易商对后市预期偏悲观。综合来看，预计下周上海无取向硅钢市场将以弱稳观望为主。​ 广州市场​ 国庆节后，广州市场无取向硅钢价格呈弱稳运行态势，部分贸易商报价较节前出现小幅阴跌。具体来看，广州市场多数商家已恢复营业，但下游企业采购意愿较低，市场整体成交氛围清淡，现货实际成交过程中存在一定议价空间；节日期间市场到货量有限，不过受出货速度缓慢影响，整体库存压力略有上升。​心态方面，当前硅钢市场缺乏利好因素支撑，商家对后市预期偏向谨慎，操作策略上以促进成交为主要方向。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢现货价格或继续延续弱稳态势。​ 武汉市场​ 国庆节后，武汉市场无取向硅钢价格以稳定运行为主。市场层面，当前市场需求表现持续疲软，且多数商家及终端客户仍处于假期状态，整体成交情况偏向清淡，主流报价基本维持节前水平；国庆期间贸易商未进行明显补库操作，叠加成交规模有限，当前库存与节前相比差异不大，市场供应压力依旧存在。​心态上，“金九” 传统旺季行情并未显现，终端企业采购积极性不高，叠加硅钢价格持续阴跌，市场商家普遍秉持谨慎观望心态。综合来看，由于市场需求复苏不及预期，且缺乏利好消息支撑，武汉市场无取向硅钢价格下周或将面临承压运行局面。 数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

2025年国庆长假期间，COMEX领涨铜价，伦敦铜市场延续节前强势格局，在假期期间冲击阶段性新高后，10月9日晚冲至10100美元/吨高位，随后略微回吐涨幅。宏观层面，节日期间公布的美国9月就业与通胀数据均明显低于市场预期。叠加PCE物价指数放缓，进一步强化了市场对于美联储紧缩周期已至尾声甚至提前降息的判断。受此影响，美债收益率大幅下行，为包括铜在内的大宗商品价格带来系统性支撑。美元走软降低了以美元计价的金属价格的相对成本，吸引更多资金流入商品市场，成为节日期间铜价强势上行的重要催化剂。观察黄金、白银在节假日期间继续创新高，带动铜市场情绪走强，需关注贵金属回调给铜价指引。 基本面，铜精矿市场并未好转，远期招标价格逐渐“浮出水面”，日本有冶炼厂下调铜产量。节后归来，内外贸市场均不活跃，内贸市场以刚需补货为主，采购情绪较节前明显走低；外贸贸易商间积极寻找COMEX注册货源，相关品牌提单一扫而空。展望下周，若铜价高企，预计现货市场情绪难以改善。下周将公布多国CPI数据，重点关注美国9月未季调CPI年率以及美国9月零售销售月率，若市场下调10月降息预期，风险资产或小幅回调。预计下周沪铜运行于84000-88500元/吨，伦铜运行于10500-10900美元/吨；沪铜升贴水运行于贴水80元/吨至升水150元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（10月9日-10月10日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 45-61 美元/吨，QP11月，均价为 53 美元/吨，周环比下降 5.4 美元/吨，仓单 45 到 53 美元/吨，QP10月，均价为 49 美元/吨，周环比下降 6.8 美元/吨。EQ铜CIF提单为 19.5-27.5 美元/吨，QP11月，均价为 23.5 美元/吨，周环比下降 8.9 美元/吨。截至10月10日，LME铜对沪铜2510合约沪伦比值为 7.9918 ，进口盈亏 -1050 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Oct为Contango24.16美元/吨；10月date与11月date调期费差约为Contango24美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格58美元/吨，主流火法与国产仓单48-55美元/吨，湿法仓单48-50美元/吨；好铜提单实盘价格80-100美元/吨，主流火法与国产提单50-60美元/吨左右，湿法提单46-55美元/吨；CIF提单EQ铜28- 36美元/吨，均价为32美元/吨。 国庆归来首日COMEX-LME差价再度冲高，贸易商间积极寻找COMEX注册货源，相关品牌提单一扫而空，成交溢价短暂冲高。但总体来看，高铜价使得下游采购欲望极低。同时出口窗口打开，适逢东南亚地区供应短缺升水冲高，现货成交大幅走低。展望下周，国庆节前贸易商活跃度仍然有限，市场关注点开始聚焦于年底长单谈判等事宜。预计洋山铜溢价将继续下行。 据SMM调研了解，本周四（10月9日）国内保税区铜库存环比上期（9月30日）增加1.75万吨至9.05万吨。其中上海保税库存环比增加1.75万吨至8.32万吨；广东保税库存环比持平于0.73万吨。本周保税区库存如期增加，节前出口窗口小幅打开，少量冶炼厂计划出口至保税区，加之节中到港提单部分运至保税仓库，故总体库存小幅增加。展望后市，国庆节后铜价高企，下游需求偏弱，进口商进口意愿明显减弱。预计保税区库存将继续增加。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库