十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信建投：多重因素助推跨年行情迎接主升段 AI+仍是核心主线 中信建投策略陈果团队最新研报指出，多重因素助推跨年行情迎接主升段。节前推动中长期资金入市、第二批保险资金长期股票投资试点等多项政策推出，信心重估牛逻辑未变。2024年年报业绩预告向好率创新低，但节前已披露完毕，对市场扰动基本结束。假期电影、旅游等消费数据超预期。蛇年首个交易日港股深V反弹，恒生科技指数翻红，港股与中概有率先企稳回升迹象。考虑1月波动后的市场位置，多重因素影响下跨年行情有望迎接主升段。Deepseek推动国内AI+信心重估，AI+仍是核心主线。Deepseek的突破进展是对AI+产业逻辑重大利好，其以更低的成本和更小的算力规模，实现了足以匹敌美国顶尖AI模型的效果，彻底颠覆了业内认为中国在AI竞赛中落后美国竞争对手许多年的固有认知，使得市场对中国科技竞争的信心进一步显著提升，或推动春节后国内AI+产业在全球范围内走出独立行情，国内AI数据、算力、算法、应用等各个环节均将有所表现。 中信证券：AI提升风偏 春季躁动加速 中信证券研报表示，展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。 华安证券：外部风险缓释提振市场 弹性成长和季节性基建正当时 春节期间特朗普加征关税、美联储暂停降息、国内消费数据未加速修复等都在市场预期内，但随后特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税暂停实施，或表明相关举措可能存在缓和余地，外部风险缓释有望对市场偏好形成提振。配置上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应的8大基建优势品种最佳，同时短中长期具备配置价值的银行保险也值得关注。 海通证券：2025年A股春季行情仍可期 海通证券认为，2025年A股春季行情仍可期。借鉴历史，A股春季行情年年有，驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善。而从当前市场环境来看：政策方面近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一重大举措，2月1日证监会主席吴清在《求是》杂志发布了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章，提出要不断开创资本市场高质量发展新局面；流动性方面近期人民币汇率有所回升，人民币对美元汇率从1/20的7.32降至1/27的7.25，汇率压力的边际缓释为货币政策打开空间；基本面方面，春节期间消费数据或望稳定增长，例如据CCTV4公众号援引交通运输部表示2025年春运首日至2月2日全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比增长7.2%。因此综合政策、流动性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。 行业机遇：重视硬科技，关注消费医药。在当前我国新旧动能转换背景下，科技板块顺应发展新质生产力的指引，同时产业周期仍处于向上通道，基本面趋势更好、确定性更强。细分领域中我们认为或可重点布局AI技术应用端的消费电子、人形机器人、自动驾驶等，此外还有受到财政的重点支持的数字基建、信创、半导体等。同时中高端制造方面，我国拥有产业集群、工程师红利和技术积累等供给优势、需求端内外需均有支撑，2025年景气有望延续。此外消费医药下跌时间长、低估低配，背后反映的是市场对消费板块投资机会的悲观预期。未来增量财政政策有望倾斜消费，中央经济工作会议将提振消费、扩大内需放在首位，政策发力背景下预期差较大。 国泰君安：持股过节后 科技依然是先锋 持股过节后，继续看好春节-两会股市窗口期，但指数高度不是重点，棋眼在科技成长。短期关税冲击可控，中长期资金入市托举长期基础，DeepSeek突破意味着商业机会、社会资本与人心共识的凝聚与2025科技主线的确立。 行业比较：春季行情科技为要。推荐：1）国产AI模型突破，应用创新加速，看好传媒（游戏/出版/影视/数字媒体）/计算机（软件开发/IT服务），并扩围港股，优质互联网重估；2）科技制造景气回升，推荐汽车（摩托车）/电池/机械（机器人/工程机械）/军工；3）中长期资金入市方案公布，红利资产有望持续受益，结合股息率和经营稳定性，推荐银行/运营商/铁路公路，港股股息率优势更明显。 信达证券：第二波上涨有望逐步启动 目前处在上涨的早期，主要驱动力是春季前后资金活跃、美国贸易政策低于预期，春节假期，港股表现较强，季节性规律影响下大概率春节后1-2周股市可能偏强，而2月下旬需要验证春节后开工数据情况，这比季节性因素更重要。鉴于各行业的盈利兑现预期较低，信达证券预计牛市第二波上涨初期速度较慢。DeepSeek强化了AI产业链的长期逻辑，但也让AI产业链的利润兑现更加不确定，短期会增加成长股的波动，春节后，有可能风格和节前会有变化。 节后1-2周市场可能会偏强。季节性来看，由于春节前后，居民的资产配置行为以及业绩的空窗期，春节前最后一周和节后前两周，股市整体胜率和赔率均不错。节后1-2周股市可能会偏强，2月下旬需要验证春节后开工数据情况。 东吴证券：看好节后的“春季躁动”行情 东吴证券看好节后的“春季躁动”行情。从季节效应看，2 月处于经济数据、业绩的真空期，同时新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。今年“春季躁动”的特殊性在于，市场此前所担忧的海外经济政治不确定性或已阶段性落地，内部政策预期有望升温，降准可能性加大，财政政策的取向和力度 将成为市场关注的焦点。在流动性充裕及政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了空间，行情有望“躁动”演绎，建议关注强产业趋势品种、外需板块估值修复的α机会，及内需政策催化的方向。 民生证券：以沪深300为代表的权重股可能得到重估 DeepSeek的出现表明美国对中国的AI压制并非牢不可破，当然这并不意味着公司层面的差距可以马上拉平，更重要的是，当AI不再稀缺，那人工智能以外的变化可能反而会开始重要起来。值得一提的是，当下中国部分领域基本面上也一直在呈现出底部有韧性的特征，如汽车、家电、工程机械的产销量与出口表现始终具备韧性，以旧换新政策驱动下社零2024年10月至12月连续三个月走平，而最新蛇年春节假期的出行、观影数据均创下同期新高等也表明着国内消费韧性仍在。与此同时，从最新业绩预告中也可以看到，部分细分环节的制造业龙头也在对外市场拓展与产能出清的过程中展现出优势。往后看国内基本面也同样有一些方向可以期待：节后的返工潮、“两新两重”政策的进一步丰富以及海外潜在的投资活动超预期，市场新的聚焦都可能出现：中国顺周期制造业和实物工作量周期的资产有所表现。 美国金融化的两大逻辑正在迎来拐点。对于A股来说，仍然需要接受“特朗普波动”对全球风险资产的影响，但是其相对韧性将会更多体现。同时，中国基本面在底部的韧性特征需要定价，以沪深300为代表的权重股可能得到重估，推荐：1、全球制造业活动边际修复，叠加金融与安全属性驱动下的实物资产有望迎来顺风时刻（黄金、油、铜、铝、煤炭）；2、低估值的红利资产银行；3、如果未来国内经济活动因国内的“两新两重”和海外投资活动而如期回升。前期定价相对偏低的国内部分顺周期领域同样将有所表现：钢铁（特材），设备（运输设备、工程机械）、农用化工、化学制品等；4、消费领域：白电、旅游。 华鑫证券：坚定看多 行情仍未结束 开市后进入两会热身时间。如果说2024年是“牛熊转换”年，那么2025年将是牛市初期阶段，波段持仓是较为合理方式。建议节后如有调整建议积极加仓。2月18日、3月5日两周上行概率较大。当前仍能维持高市场交易量情况下，三大主流A股策略中，行业轮动策略有效性开始回暖；小盘择时策略等待春节后寻机加仓；红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。 华西证券：A股开门红值得期待 展望节后A股，华西证券认为A股开门红值得期待。其一，历史上春节后A股市场表现与长假期间港股市场走势相关性较强；其二，美国加征关税的不确定性已落地；其三，春节期间服务消费数据较高增长，且国产AI、人形机器人等方面主题催化较多。 产业方面：1）DeepSeek-R1大模型引发全球投资者关注。1月26日，DeepSeek登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首；2）宇树科技人形机器人亮相春晚；3）阿里云发布通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max；4）OpenAI上线O3 Mini，推理模型首次免费。

春节长假期间发生哪些可能影响资本市场的大事？要闻汇总如下： 宏观及市场要闻 国务院关税税则委员会：自2025年2月10日起 对原产于美国的部分进口商品加征10%或15%的关税 国务院关税税则委员会4日发布公告称，2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。美方单边加征关税的做法严重违反世界贸易组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下： 一、对煤炭、液化天然气加征15%关税，具体商品范围见下方表格一。 二、对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，具体商品范围见下方表格二至表格四。 三、对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 美宣布对中国商品加征10%关税 美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。 吴清：抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案 成熟一项、推出一项 证监会主席吴清在最新一期出版的《求是》杂志撰文《奋力开创资本市场高质量发展新局面》。吴清指出，加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案，成熟一项、推出一项。 吴清指出，强化功能发挥，有力支持经济回升向好。制定发布资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见，健全覆盖各类企业发展全生命周期需求的股债期产品和服务体系。支持新质生产力发展，抓好“创投十七条”、“科创板八条”等政策文件的落地实施，支持优质未盈利科技型企业发行上市，发展多元化股权融资，促进畅通私募股权、创业投资多元化退出渠道。 吴清指出，快、准、狠打击违法违规，集中力量查办财务造假、“掏空”上市公司、严重操纵市场等恶性违法行为，用好用足现有法律法规赋予的处罚手段，“追首恶”、“惩帮凶”，加大对涉案责任人的追责力度。 外交部发言人就美方宣布对中国输美产品加征10%关税答记者问 外交部发言人就美方宣布对中国输美产品加征10%关税答记者问。外交部表示，美方以芬太尼问题为由，对中国输美产品加征10％关税，中方对此强烈不满，坚决反对，将采取必要反制措施，坚定维护自身正当权益。 商务部：中方为捍卫自身合法权益 已将美方征税措施诉至世贸组织争端解决机制 商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉美加征关税措施答记者问。商务部表示，2月1日，美方宣布对中国有关产品加征10%关税，中方为捍卫自身合法权益，已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制。 商务部：将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单 据商务部4日消息，为维护国家主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》等有关法律，依据《不可靠实体清单规定》有关规定，不可靠实体清单工作机制决定将美国PVH集团、因美纳公司（Illumina, Inc.）列入不可靠实体清单。上述两家实体违反正常的市场交易原则，中断与中国企业的正常交易，对中国企业采取歧视性措施，严重损害中国企业合法权益。不可靠实体清单工作机制将依据相关法律法规，对上述实体采取相应措施。 中国1月财新制造业PMI为50.1 连续四个月维持在荣枯线上 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月维持在荣枯线上。1月财新中国制造业PMI的各分项指数，涨跌互现。其中生产指数、新订单指数、产成品库存指数、生产经营预期指数和供应商配送时间指数均在扩张区间上升，新出口订单指数在收缩区间小幅回升，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善；或受春节前员工提前返乡影响，就业指数在收缩区间降至2020年3月以来新低；原材料购进价格指数从扩张区间降至50的荣枯分界线上，出厂价格指数则连续两个月处于收缩区间，降幅扩大，显示制造业企业成本持平，但销售价格下降，利润受到挤压；为应对生产加速和建立安全库存的需要，企业继续增加采购，但增幅放缓，原材料库存指数在扩张区间微降。 日本拟对十余种半导体相关物项实施出口管制 商务部回应 商务部新闻发言人就日本拟实施半导体等多项出口管制措施事答记者问。商务部表示，一段时间以来，个别国家泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，对中国半导体等产业实施制裁打压。日方拟实施的出口管制措施，将影响产业链供应链安全稳定，干扰企业间正常商业往来，损害两国企业利益。当前，日方相关措施正在面向社会公众征求意见。我们希望日方听取业界理性声音，从维护国际经贸规则及中日经贸合作大局出发，及时纠正相关做法，避免有关措施阻碍中日两国经贸关系健康发展，共同维护全球产业链供应链稳定畅通。中方将保留采取措施的权利，坚决维护自身合法权益。 行业要闻 商务部：对钨等相关物项实施出口管制是国际通行做法 出口符合相关规定的将予以许可 商务部新闻发言人就对钨等物项实施出口管制应询答记者问。商务部表示，对钨等相关物项实施出口管制是国际通行做法。中国作为全球主要的钨等相关物项生产国和出口国，长期以来，坚定履行防扩散等国际义务，根据维护国家安全和利益需要，依法对特定相关物项实施出口管制，此次增列相关物项，体现了统筹发展和安全的管制理念，有利于更好维护国家安全和利益，有利于更好履行防扩散等国际义务，有利于保障全球产业链供应链安全稳定。出口符合相关规定的，将予以许可。 港交所主席唐家成：种种迹象表明 国际投资者对香港市场重新产生了兴趣 2月3日是香港交易所蛇年开市首日，在港交所举办的开市仪式上，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，对蛇年市况“审慎看好、乐见更好”。香港交易及结算所有限公司主席唐家成表示，种种迹象表明，国际投资者对香港市场重新产生了兴趣。他说在两周前的达沃斯世界经济论坛期间，会见了许多国际投资者、企业领袖和决策者，他们都对中国中央政府推出的刺激措施表现出浓厚兴趣。在新股发行方面，唐家成透露，由于南向通交投活跃，在很多不同的国际峰会上，来自中东、东南亚及欧洲等不同区域的国家领导人及市场参与者，都表达了对南向通的浓厚兴趣。他指出，鉴于香港交易所已与沙特阿拉伯、阿联酋、迪拜及印度尼西亚等多地签署了合作备忘录，这些国家的上市公司均可选择赴港进行二次上市。如果其规模足够大，未来可望纳入互联互通南向通，从而获得内地的投资。目前不少国际公司正在考虑赴港二次上市。 两部门：2025年底前 所有省份要将省内异地住院直接结算费用纳入就医地按病种付费管理 国家医保局近日会同财政部印发了《国家医保局办公室 财政部办公厅关于有序推进省内异地就医住院费用纳入按病种付费管理的通知》。深化医保支付方式改革，规范异地就医医疗服务行为，促进合理诊疗、因病施治，推动建立统一规范、内外协同、统筹平衡、安全高效的异地就医医保支付机制。2025年底前，所有省份要将省内异地住院直接结算费用纳入就医地按病种付费管理，包括按病组（DRG）付费和病种分值（DIP）付费两种形式。 刷新影史纪录！2025年春节档总观影人次突破1.7亿 据网络平台数据，截至2月4日10时，2025年春节档总观影人次，突破1.7亿，超2024年春节档总观影人次，刷新中国影史春节档观影人次纪录！此外，2025年中国电影市场累计票房超北美票房成绩，位列全球第一。《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》分列春节档票房榜前三位。 2025年家装厨卫补贴新政发布 1月27日，商务部等6部门办公厅发布《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》。通知明确，对消费者开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，各地可结合实际自主确定补贴品类、标准、限额和实施方式。①补贴品类以装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居、居家适老化改造产品五大类为主，各地将结合本地产业特色、居民消费习惯、老年群体实际需求等自主确定具体品类。②补贴标准不高于剔除所有折扣和优惠后最终销售价格的15%。购买1级及以上能效或水效标准产品的，不高于20%；居家适老化改造产品补贴标准可适度提高，不高于30%。③鼓励有条件的地方在确保风险可控前提下，探索以装修合同为依据实施补贴。 公司要闻 万科A：郁亮因工作调整原因申请辞去公司董事会主席职务，祝九胜、朱旭辞去高管职务，选举深铁集团董事长辛杰为公司董事会主席 1月27日，万科A公告称，公司董事会于2025年1月27日收到部分董事、高级管理人员的书面辞职报告。郁亮因工作调整原因申请辞去公司董事会主席职务，将继续担任公司董事和执行副总裁职务。祝九胜因身体原因申请辞去公司董事、董事会投资与决策委员会委员、总裁、首席执行官、授权代表等职务，辞职后不再担任公司任何职务。朱旭因工作调整原因申请辞去公司董事会秘书、公司秘书、授权代表等职务，但仍在公司工作，联系长租公寓事业部。以上辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 同日，万科A公告称，因2024年度业绩预告亏损额较大，公司流动性遇到阶段性困难。为有效化解风险，董事会决定充实公司经营管理力量，利用大股东深圳市地铁集团有限公司在内的各方资源优势，进一步聚焦主业，加快融资模式转型。同时，董事会选举辛杰为公司第二十届董事会主席，法定代表人由郁亮变更为辛杰。此外，董事会还同意聘任郁亮、李锋、华翠和李刚为公司执行副总裁，田钧为公司董事会秘书。 赛力斯：1月新能源汽车销量同比下降51.39% 赛力斯发布1月份产销快报，1月新能源汽车销量17906辆，同比下降51.39%。 谷歌公司涉嫌违反反垄断法 市场监管总局依法决定立案调查 据国家市场监管总局消息，因谷歌公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对谷歌公司开展立案调查。 比亚迪股份：1月新能源汽车销量约30.05万辆 同比增长49.16% 比亚迪股份发布公告，于2025年1月，新能源汽车产量约32.79万辆，同比增长59.48%；销量约30.05万辆，同比增长49.16%。 硅基流动与华为云推出基于华为云昇腾云服务的DeepSeek R1&V3推理服务 据华为云官方公众号，DeepSeek-R1开源后引发全球用户和开发者关注。经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，现在，双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。 英伟达：DeepSeek R1现正式上线英伟达NIM平台 据英伟达网站，DeepSeek R1 671b已作为英伟达NIM微服务预览版在build.nvidia.com上发布。DeepSeek R1 NIM微服务在单个英伟达HGX H200系统上每秒最多可处理3872个token。开发人员可以对API进行测试和实验，预计该API不久将作为英伟达AI Enterprise软件平台的一部分，以可下载的NIM微服务形式推出。 阿斯麦CEO称DeepSeek的出现是好消息 对人工智能荣景乐观不改 中国初创公司DeepSeek的低成本AI模型本周早些时候撼动市场后，阿斯麦控股负责人并不担忧外界对其芯片制造设备需求的关切。“无论是谁，降低成本对阿斯麦都是好事，”阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet周三在新闻发布会上表示。“成本降低意味着AI可以有更多应用，更多应用就意味着更多芯片。” 中基健康：拟购买新业能化100%股权并募集配套资金 股票复牌 中基健康公告，公司正在筹划发行股份方式购买新业能化100%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。公司股票将于2025年2月5日开市起复牌。 海能达：预计2024年净亏损32亿元-37亿元 海能达发布2024年度业绩预告，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损32亿元-37亿元。扣除非经常性损益后的净利润盈利2亿元-3亿元，比上年同期增加105.10%-207.65%。公司扣非净利润增长但归母净利润亏损的主要原因是针对摩托罗拉商密及版权诉讼案件和美国司法部（简称“DOJ”）诉讼案件根据二审判决结果及已达成协议全额计提预计负债导致。小财注：Q3净利8910万元，据此计算，Q4预计净亏损34.52亿元-39.52亿元。 *ST人乐：公司股票可能被终止上市 *ST人乐发布公告称，公司股票可能被终止上市。2024年度业绩预告未经审计，存在不确定性。公司与惠顺多就13家剥离资产的债务支付安排进行了调整，其最终结果尚需审计确认。若2024年度报告触及相关规定情形，公司股票将面临被终止上市的风险。 本钢板材：2024年度预计净利润亏损50.2亿元 本钢板材发布2024年度业绩预告，预计净利润为负值，亏损金额为50.2亿元。公司表示，钢铁行业供强需弱态势延续，钢材价格下行，原燃料价格易涨难跌，导致公司经营困难。尽管公司采取了多种措施，但仍未能扭转亏损局面。 海外要闻 美联储宣布维持联邦基金利率不变 美国联邦储备委员会当地时间1月29日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%的区间，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合外界普遍预期。 美国正对DeepSeek开展国家安全调查 1月29日，美国多名官员回应DeepSeek对美国的影响，表示DeepSeek是“偷窃”，正对其影响开展国家安全调查。就在前一天，美国总统特朗普还称DeepSeek是很积极的技术成果。 美总统特朗普签署行政命令 暂停对墨西哥商品加征关税 当地时间2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥商品征收25%的关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。 特朗普暗示英国或可以避免关税 但欧盟肯定会面临关税 美国总统特朗普表示，尽管英国在贸易方面“越界了”，但他认为英国或能够避免关税。谈到贸易失衡时，他补充说：“我认为这是可以解决的。”当被问及英国是否会面临关税时，特朗普周日告诉记者：“我们会看看事情如何发展。英国可能会面临关税，但欧盟肯定会面临关税，我可以告诉你这一点。”“英国过分了。我们拭目以待...但欧盟确实太过分了。英国确实过分了，但我认为这是可以解决的。但欧盟的所作所为简直是暴行。”他表示，英国首相史塔默“非常友好。我们举行过几次会议，也通过多次电话。我们相处得很好。我们将看看能否平衡预算。”根据英国的数据，截至2024年三季度末的一年里，英国对美国的货物贸易顺差为19亿英镑(23亿美元)。 美加同意暂缓30天实施加征关税措施 加拿大总理特鲁多当地时间2月3日表示，美国总统特朗普决定将暂缓对加拿大产品加征关税，为期至少30天。加拿大方面也放弃实施报复性关税。 美股三大指数集体收跌 特斯拉跌超5% 美股周一三大指数集体收跌，纳指跌1.2%，标普500指数跌0.76%，道指跌0.28%。大型科技股多数下跌，特斯拉跌超5%，苹果跌逾3%，英伟达跌超2%，谷歌、微软跌逾1%，亚马逊、英特尔小幅下跌；Meta涨超1%，奈飞小幅上涨。贝莱德集团收跌5.7%，创2022年9月以来最差单日表现。 美联储柯林斯：目前暂无再次降息的紧迫性 没有急于调整利率的必要 美联储柯林斯表示，特朗普的政策如何推进还存在大量不确定性。可以预料的是，大范围的美国关税将影响到美国自身的价格。普遍性的关税将提升各生产层次的价格，同时大规模关税还会产生第二轮影响。并表示，目前暂无再次降息的紧迫性，美联储对政策应保持耐心和谨慎，没有急于调整利率的必要。在未来某个时候，预计会看到利率进一步正常化。通胀的基本趋势已经减弱，还需采取更多措施以降低通胀。 美国坠毁客机上有约20名花样滑冰选手和教练 一匿名花样滑冰业内人士向美国媒体《华盛顿邮报》透露，1月29日晚与军用直升机相撞后坠河的美国客机上有约20名花样滑冰选手和教练，其中包括儿童。美国东部时间29日晚，美国太平洋西南航空公司一架载有64人的庞巴迪喷气式客机在华盛顿里根国家机场降落过程中，与一架载有3名军人的“黑鹰”直升机相撞后坠河。该客机从堪萨斯州威奇托起飞。美国华盛顿特区官员30日说，事故恐无人生还。据悉，美国花样滑冰锦标赛近日在美国堪萨斯州举行。

A股龙年行情收官，三大指数集体收跌，上证指数缩量收跌0.06%，深证成指下跌1.33%，创业板指下跌2.73%，但ETF市也较为活跃。 截至1月27日收盘，银华基金旗下的新经济ETF上涨9.98%，货币型ETF——华泰天天金ETF今日涨幅同样居前，为9.21%，此外多只货币型ETF大涨逾4%，午后集体出现停牌。 另一面，此前大涨的跨境ETF集体下跌，华安德国（DAX）ETF下跌10.01%，华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF下跌10.01%，多只产品触及跌停。 ETF成交额方面，今日货币型与债券型ETF交易活跃，银华日利ETF当日成交额为166.30亿元居第一位，华宝添益ETF为159.31亿元，海富通中证短债ETF成交额为118.31亿元。 新经济ETF涨幅第一，跨境ETF跌停 从今日ETF涨跌幅情况来看，涨幅居首位的是银华基金旗下的新经济ETF，为9.98%，资金流向上看，该产品今日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入1.84亿元，值得关注的是，该基金近2天主力资金加速流入，合计流入1.97亿元，居全市场第一梯队。与此同时，该基金最新成交量为25.92亿份，最新成交额突破16.30亿元。 数据显示，该基金成立于2020年9月29日，基金经理为李宜璇、马君，截止2024年12月31日，该基金资产规模为1.55亿元，最新流通规模为2.19亿元。 货币型ETF多只涨幅居前并停牌，如华泰天天金ETF、融通货币ETF、广发货币ETF、金鹰增益货币ETF、国联日盈货币ETF、华泰货币ETF、嘉实快线ETF等，均在午盘后停牌，涨幅分别为9.21%、6.05%、5.67%、5.45%、5.24%、4.09%、4.06%。 此前暴涨的跨境ETF今日踩下了刹车，如华安基金旗下的德国ETF，今日跌幅最大，为10.01%，华泰柏瑞基金旗下的沙特ETF跌幅为10.01%，景顺长城基金的标普消费ETF、富国基金的标普油气ETF、南方基金旗下的沙特ETF、亚太精选ETF等多只跨境ETF跌停。 除此之外，还有通信类ETF今日跌幅较大，如国泰中证全指通信设备ETF、华夏中证5G通信主题ETF、富国中证通信设备主题ETF、银华中证5G通信主题ETF等，跌幅均超4%。 年前ETF交易活跃，沪深300ETF被机构青睐 当日ETF成交额方面，货币型及债券型ETF交易活跃，如银华日利ETF，今日成交额达到166.30亿元，华宝添益ETF成交额达159.31亿元，海富通基金旗下的短债ETF成交额为118.31亿元，鹏扬基金旗下的30年国债ETF为59.38亿元。 除了上述产品外，部分宽基ETF成交额居前，如华泰柏瑞基金旗下的沪深300ETF，今日成交额达51.23亿元，跟踪中证A500指数的ETF成交同样活跃，如华夏基金、国泰基金旗下的产品成交额分别为41.85亿元、34.33亿元，华夏上证科创板50ETF、华夏上证50ETF成交额均在30亿元以上，共24只ETF当日成交额超过20亿元。 机构净买入情况来看，多只宽基ETF在年前最后一日被资金青睐。华泰柏瑞沪深300ETF今日机构净买入额为11.93亿元居首位，华夏上证50ETF机构净买入额为10.49亿元紧随其后，南方中证500ETF为4.79亿元，华夏中证1000ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF机构净买入额均在1亿元以上。此外，银华日利ETF机构今日净买入也较多，达1.84亿元。 散户方面，双创类ETF被散户在年前集中买入。今日净买入额最多的是易方达创业板ETF，达到4.96亿元，华夏上证科创板50ETF为4.54亿元，嘉实上证科创板芯片ETF散户净买入额为2.73亿元，华安创业板50ETF、易方达上证科创板50ETF净买入额在1亿元以上。 此外，跨境ETF也被散户买入，如广发纳斯达克1000ETF、国泰纳斯达克ETF，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、华夏纳斯达克100ETF等散户净买入额均超1亿元。

推动中长期资金入市实施方案刚刚落地，证监会快速响应，第一时间发布行动方案。 1月26日，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)显示，持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态，强化全链条监管和风险防范安排，着力推动资本市场指数与指数化投资高质量发展。 近年来，指数化投资产品大发展，为市场带来可观的增量资金。股票ETF在2024年突破3万亿大关，在沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、科创板相关ETF规模不断攀升的同时，重点推出了中证A50、中证A500等宽基指数产品，根据行业四季度报告，相关产品规模合计已超过4000亿元，不断丰富指数产品种类与生态发展。 具体来看，《行动方案》主要从持续丰富指数基金产品体系，加快优化指数化投资发展生态，加强监管，防范风险等方面提出以下举措： 持续丰富指数基金产品体系。基金发展优质策略股票ETF，稳步拓展债券ETF、支持场外指数基金发展，并稳慎推进指数产品创新，包括研究推出多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF、银行间市场可转让指数基金等创新型指数产品等。 加快优化指数化投资发展生态。优化ETF注册发行安排、全面完善ETF运作机制等以及在指数编制上切实提高质量，存量指数基金的指数许可使用费从基金财产中列支改为由基金管理人承担等。 不断提升投资者服务水平。包括引导行业机构牢固树立投资者为本理念，更加注重投资者服务，将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围并动态调整，鼓励发展以指数基金为主要配置标的的买方投顾业务等。 强化持续监管，突出风险防控。包括规范ETF产品场内简称与上市管理，严格落实投资者适当性制度，压实交易所市场风险一线监管职责等。 在业内看来，此次《行动方案》的出台，有助于实现六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》“公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%”的目标，也有利于公募基金主动与被动双轮驱动、协同发展。 持续丰富指数产品体系，重点是发展股票ETF 围绕着指数产品体系的丰富，此前业内较为关心的策略指数ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF等创新产品，均在此次《行动方案》中有所体现。 具体来看， 一是积极发展股票ETF。 包括做优做强核心宽基股票ETF，推出更多红利、低波、价值、成长等优质策略指数ETF，围绕做好金融“五篇大文章”、发展新质生产力等丰富主题投资指数ETF产品等。 二是稳步拓展债券ETF。 包括支持推出更多优质利率债ETF，稳妥推出基准做市信用债ETF，研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库等。 三是支持促进场外指数基金发展。 加大普通指数基金、ETF联接基金、指数增强型基金等场外指数产品供给，满足场外投资者多元化投资需求，实现场内外指数产品协同发展。 四是稳慎推进指数产品创新。 包括研究推出多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF、银行间市场可转让指数基金等创新型指数产品，研究拓展ETTF底层资产类别，持续丰富ETF期权、股指期货、股指期权等指数衍生品供给等。 加快优化指数化投资发展生态，原则上5个工作日完成ETF产品注册 证监会主席吴清在近日国新办新闻发布会上曾表示，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起5个工作日内完成注册，进一步便利各类中长期资金投资市场。此次《行动方案》更是从ETF注册发行安排、运作机制等方面给出明细规定。 首先，在优化ETF注册发行安排上，包括建立股票ETF快速注册机制，对成熟宽基指数产品实施ETP及其联接基金统筹注册，持续完善ETF注册逆周期调节机制等。 其次，在全面完善ETF运作机制上，全面评估并修订完善涵盖ETF发行、上市、交易做市、退市及信息披露等各环节的运作机制。 《行动方案》强调，包括抓紧推进跨市场ETF全实物申赎模式改造，稳慎研究推进宽基ETF基金通平台上线推动ETF集合申购业务常态化，明确ETF产品适用短线交易、减持举牌等监管要求。 第三，在切实提高指数编制质量上，《行动方案》提出优化存量指数编制方案，打造“中国品牌”指数体系等。 去年以来，指数编制持续创新，以中证A系列为例，编制逻辑中叠加了ESG属性，剔除了中证ESG评级在C及以下的上市公司证券，这有利于提升指数超额收益、降低波动率，从而强化指数的投资价值。此外，对“沪股通”和“深股通”标的的纳入要求，兼具外资视角，吸引近70家基金公司上报产品，引发热潮。 降费进行时，推动降低或减免ETF做市、指数使用费率 在指数型产品规模即将突破3.8万亿的同时，2024年11月，行业大型宽基股票ETF调降管理费、托管费，每年为投资者节约投资成本超过50亿元，切实提升投资者的体验。 此次《行动方案》对降费作了更为精细化要求： 一是降低指数基金投资成本包括继续免收ETF上市年费，推动降低或减免ETF做市、登记结算、指数使用等费用； 二是将存量指数基金的指数许可使用费从基金财产中列支改为由基金管理人承担等。 不断提升投资者服务水平，提升投资者获得感 切实保护投资者利益是《行动方案》重要目标，在不断提升投资者服务水平上，监管提出系列举措，包括引导行业机构牢固树立投资者为本理念，更加注重投资者服务，将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围并动态调整，鼓励发展以指数基金为主要配置标的的买方投顾业务，支持指数编制机构为中长期资金开展指数化投资提供专业化指数编制服务等。 此外，强化持续监管，突出风险防控。包括规范ETF产品场内简称与上市管理，加强信息系统建设和人员保障，严格落实投资者适当性制度，压实交易所市场风险一线监管职责等。 迅速行动，助力构建资本市场“长钱长投”生态 近年来，我国资本市场指数化投资发展取得积极成效，特别是去年以来，证监会围绕满足中长期资金投资需求，加快权益类指数产品注册节奏与市场供给，大力支持资本市场指数化投资发展。 1月22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。其中，专门强调要“提高权益类基金的规模和占比”。 随后第二天举行的国新办发布会上，吴清表示，下一步，要“稳步推进公募基金改革” “强化功能发挥，大力发展权益类基金”“加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展行动方案，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起5个工作日内完成注册，进一步便利各类中长期资金投资市场。” 此次证监会迅速行动，出台《行动方案》。目标相当明确，即推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。

近日，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神，扎实推进资本市场新“国九条”和中长期资金入市工作部署，坚持目标导向、问题导向，持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态，强化全链条监管和风险防范安排，着力推动资本市场指数与指数化投资高质量发展。 《行动方案》的主要目标是，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。 《行动方案》是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中国证监会工作举措之一。下一步，中国证监会将推动系统内各单位、各部门协同发力，不断优化具体制度安排，持续激发市场机构活力，始终强化监管和风险防范，确保《行动方案》各项举措落实落地。 促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号，以下简称新“国九条”）明确提出，建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。指数和指数化投资作为连接资本市场投融资两端的重要载体与工具，在优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用。为完善资本市场“1+N+X”政策体系，加快推动指数化投资高质量发展，夯实资本市场稳健运行根基，现制定本行动方案。 一、总体要求 （一）指导思想 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神，扎实推进资本市场新“国九条”和中长期资金入市工作部署，坚持目标导向、问题导向，持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态，强化全链条监管和风险防范安排，着力推动资本市场指数与指数化投资高质量发展。 （二）主要目标 经过一段时间努力，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。 二、持续丰富指数基金产品体系 1、积极发展股票ETF。全面做优做强核心宽基股票ETF，打造行业旗舰ETF产品方阵，支持覆盖率高、代表性强、流动性好的宽基股票ETF注册发行，更好满足中长期资金配置需求。推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF，进一步提升ETF产品多样性和可投性。围绕做好金融“五篇大文章”、服务实体经济与国家战略、发展新质生产力，持续丰富主题投资指数ETF产品。 2、稳步拓展债券ETF。在有效防控流动性风险和信用风险的前提下，持续丰富债券ETF产品供给，更好满足场内投资者低风险投资需求。支持推出更多流动性好、风险低的不同久期利率债ETF。稳妥推出基准做市信用债ETF，研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库，逐步补齐信用债ETF发展短板。 3、支持促进场外指数基金发展。加大普通指数基金、ETF联接基金、指数增强型基金等具有不同风险收益特征场外指数产品供给力度，充分发挥指数产品透明度高、成本低、配置功能强、风险分散等优势，更好满足广大场外投资者多元化投资需求，实现场内外指数产品协同发展。 4、稳慎推进指数产品创新。以风险可测可控、投资者有效保护为前提，研究推出多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF，银行间市场可转让指数基金等创新型指数产品。研究拓展ETF底层资产类别。持续丰富ETF期权、股指期货、股指期权等指数衍生品供给，为指数化投资提供更多风险管理工具。 三、加快优化指数化投资发展生态 5、优化ETF注册发行安排。建立股票ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册。对成熟宽基指数产品实施ETF及其联接基金统筹注册安排。持续完善ETF注册逆周期调节机制。支持基金管理人基于可持续发展潜力、市场容量和标的流动性等因素，开展ETF前瞻性布局和差异化竞争，完善具有不同风险收益特征的ETF图谱。 6、全面完善ETF运作机制。全面评估ETF产品现行运作机制，及时修订完善发行、上市、交易、做市、退市及信息披露等各环节制度安排。抓紧推进跨市场ETF全实物申赎模式改造。稳慎研究推进宽基ETF基金通平台上线工作。扩大ETF集合申购标的，推动集合申购业务常态化。明确ETF产品适用 短线交易、减持、举牌等监管要求，进一步便利指数化投资。 7、切实提高指数编制质量。不断完善指数编制方法，增强指数产品生命力。鼓励编制符合国家战略、表征金融“五篇大文章”、反映新质生产力、专精特新等特色指数，打造“中国品牌”指数体系，提升A股指数国际影响力。 8、降低指数基金投资成本。继续免收ETF上市年费，推动降低或减免ETF做市、登记结算、指数使用等费用，持续调降指数基金运作成本。适时适度引导行业机构调降大型宽基股票ETF 管理费率和托管费率。将存量指数基金的指数许可使用费从基金财产中列支改为由基金管理人承担。 9、稳步推进指数化投资双向开放。统筹开放与安全，稳步扩大指数产品制度型开放，完善ETF互联互通机制。稳步拓展ETF 纳入沪深港通标的范围。稳慎推进ETF互挂合作和境内指数境外授权用于开发指数产品和指数衍生品，吸引外资通过指数化投资参与A股市场。 10、不断提升投资者服务水平。引导行业机构牢固树立投资者为本理念，更加注重投资者服务，推动指数基金成为服务广大中小投资者财富管理、便利各类中长期资金入市的重要工具。加大指数投资宣传推广、投教培训工作力度，积极培育指数化投资理念，持续优化投资者服务质效，着力提升投资者获得感，不断扩大投资者群体。将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围并动态调整，鼓励发展以指数基金为主要配置标的的 1买方投顾业务，提升对接居民中长期投资理财需求的能力。支持指数编制机构加强指数业务推广，为中长期资金开展指数化投资提供专业化指数编制服务。 四、加强监管，防范风险 11、强化持续监管。加强指数基金特别是ETF产品的日常监管，完善ETF自律监管，规范ETF场内简称与上市管理，强化信息披露和风险揭示。建立健全数据信息共享机制。督促基金管理人加强信息系统建设和人员保障，夯实ETF产品稳健运行基础。严格落实投资者适当性制度，健全投资者保护机制。 12、突出风险防控。压实交易所市场风险一线监管职责，着力加强ETF产品风险监测预警与应对处置。加强对ETF产品申赎及交易行为的分析监测，及时识别、处置异常交易行为和结算交收风险，动态评估完善交易机制安排和流程管控。指导基金管理人规范ETF申赎清单、参考净值的制作发布，强化对ETF 交易价格、交易规模的实时监控与风险应对。指导券商完善内部控制，实施客户分层分类管理，完善客户交易动态跟踪监测机制和应急处置安排。 原文如下： 中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 近日，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神，扎实推进资本市场新“国九条”和中长期资金入市工作部署，坚持目标导向、问题导向，持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态，强化全链条监管和风险防范安排，着力推动资本市场指数与指数化投资高质量发展。 《行动方案》的主要目标是，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。 《行动方案》是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中国证监会工作举措之一。下一步，中国证监会将推动系统内各单位、各部门协同发力，不断优化具体制度安排，持续激发市场机构活力，始终强化监管和风险防范，确保《行动方案》各项举措落实落地。 附件：《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》.pdf 点击查看详情： 》中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》

备受关注的1月23日国新办发布会如期召开，这次集中介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，而就在前一天，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》已发布，标志着长期资金入市制度的进一步落地。 长远来看，共识较为明确，从中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》再到《实施方案》，和1月23日举行的国务院新闻发布会各类表态、工作安排和规划来看，一系列政策举措有利于进一步促进中长期资金入市，改善A股资金面、提振市场情绪，同时有助于推动资本市场平稳运行、提升市场定价效率、打造健康高质量发展的资本市场生态。 西南证券表示，随着各项具体举措落地实施，预期中长期资金将更好发挥资本市场“压舱石”的关键作用。机构基金的规模大、来源稳、投资周期长，倾向于追求长期稳健收益，在市场低迷时不轻易随短期波动撤离，同时可以逆向增持优质资产，遏制市场过度下跌，平缓波动曲线，增强市场韧性与抗风险能力。 银河证券研究认为，中长期资金入市吹响改革号角。《实施方案》回应了我国资本市场面临的结构性问题，从顶层设计上推动资本市场的结构性优化，体现了中国资本市场进一步开放与持续深化改革的决心。 具体来看，《实施方案》主要举措包括：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；四是提高权益类基金的规模和占比；五是优化资本市场投资生态。 开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，2025年资本市场全面深化改革将进一步推开，特别是在深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点、堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性等方面。 在1月23日的国新会上，证监会主席吴清称，大力引导中长期资金入市是一项系统工程。结合方案内容及新闻发布会内容，包括与证券基金行业、市场人士沟通的情况，仅从简要的增量资金来初步测算，落实《实施方案》中的要求，预计每年将为A股市场带来万亿元以上增量资金，这在预期之内。 西部证券策略研究称，打通长期资金入市制度堵点，已经成为我国资本市场建设完善的重要工作，未来我国中长期资金入市有望加快。看好A股的资本市场改革牛，优质的央国企、新质生产力有望迎来长期的价值重估。 国君非银金融团队预计推动保险、社保及基本养老金以及企（职）业年金等中长期机构资金入市的政策仍将持续出台和落地，为资本市场带来增量。多个部门在国新办发布会上提到，在后续落实过程中，将继续加强沟通协作，强化跟踪问效。 细化各类会议及政策信息，有三个关键信息可供解读： 解读一：有助于险资更好地发挥长期资金属性 中长期资金包括主权基金、社保、养老保险、企业年金与公募基金等类型。2023年中国保险资金运用余额达到28.16万亿元，其中股票和证券投资金额为3.3万亿元，占比达到12%，较2013年仅提高1.8个百分点左右，仍有很大提升潜力。企业年金也在发展较快，积累基金规模已经超过了3万亿元。此外，公募基金与私募基金也持续发挥着关键作用。根据中国证券投资基金业协会数据，2024年末公募基金规模已突破32.8万亿元，其中股票和混合型基金规模达到7.96万亿元；存续私募基金管理人超过2万家，管理基金规模合计近20万亿元。 《实施方案》将有助于险资更好地发挥长期资金属性。对国有商业保险公司长周期的考核制度进行修订，是《实施方案》的一个重点项。方案提出，“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%”。 市场人士谈到，此次主要是降低当年指标权重，进一步优化长周期考核指标，引导长期投资。 中金公司研究团队认为，《实施方案》对于国有保险公司考核方式的修正将有助于险资从更长周期视角制定投资决策，同时其他配套措施有助于优化资本市场生态，改善险资长期投资回报，从长期角度来看有助于险资更好地发挥其长期资金属性。 在本次发布会上，焦点之一就是证监会主席吴清介绍，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，其中从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。 方正金融最新测算， 假设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算，考虑到每年大型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，预计这将为A股市场带来3700亿至8300亿元的增量资金；以新单保费测算，每年大型上市头部保险公司的新单保费规模接近6000亿元，预计这将为A股市场带来1000亿至2200亿元的增量资金。 截至2024年8月底，包括保险资金在内的专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高至22%。同时，根据肖远企最新介绍，目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元。从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%。市场人士认为，仍有较大提升空间。 银河证券研究认为，提升商业保险资金在A股市场的投资比例与稳定性，这一举措有助于缓解资本市场的波动性，提供源源不断的长期资金支持，并推动市场形成更加稳定的投资结构，为经济高质量发展奠定坚实基础。 测算如下： 广发证券非银首席分析师陈福称，在风险可控的前提下，险资有望增加权益资产来应对低利率环境。当前保险资金权益配置比例（股票+基金+长期股权投资）为20.4%，行业偿付能力充足率为197.4%，对应的权益配置上限为25%，而上市险企偿付能力充足率普遍在200%以上，因此权益配置规模和实际配置比例均有提升空间。 方正非银金融测算，若未来3年险资运用余额复合增速8%-10%、股票及基金占比提升至13%-15%，则对应2027E保险资金投资股票及基金余额达5.32~6.49万亿元，年均增量约0.39~0.78万亿元。 华创证券非银金融团队测算，险资权益配置每提升1个百分点对应约3215亿元增量资金。若实际配置比例按23.5%～24%计算，对应约有7854亿元～9461亿元的增量权益资产配置空间。 国金夏昌盛团队简单测算，如果保险行业权益占比提升1%，仅考虑存量提升的情况下，预计全年能为股市带来超3000亿的增量资金，叠加新保费流入以及到期资产再配置，入市资金体量将会更高。如果股票+权益基金中高股息配置占比提升10%，高股息行业增量资金预计有4000多亿。 招商非银分析师郑积沙测算，中观情形下2025年保险行业资金运用余额增速约为10%，对应规模约35万亿，若股票和证券投资基金占比提升至14%左右，对应增量约为7000亿。 不仅如此，吴清也提到，将抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。据了解，春节前批复500亿元投资股市。《实施方案》提出“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模”。可以看到，险资直接设立私募证券投资基金入市也可以帮助降低权益资产市值波动对保险公司净利润的影响。 中信证券团队指出，此前由中国人寿和新华保险联合发起设立总规模500亿元的我国首只保险私募证券投资基金运作顺利，未来更多保险私募证券投资基金或将出现，尤其是权益投资占比较高的险资可能意愿会更强。 解读二：扩大资本市场稳定资金来源 值得关注的是，《方案》优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制，提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平，有望提升长期资金入市规模。 其中，方案通过优化全国社会保障基金和基本养老保险基金的投资管理机制，旨在释放长期资金的巨大潜力。稳步提高这两类资金的股票类资产比例，不仅有助于提升资本市场的长期资金供给，还通过五年以上和三年以上的业绩考核要求，确保这些资金更加专业化、市场化运作。这一措施不仅增强了资本市场的抗风险能力，还符合国家在老龄化社会背景下保障民生和促进经济稳定增长的战略需求。 提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平，也将进一步推动资金的长期化流动。企业年金作为巨额长期资金的源头，其市场化运作将为资本市场注入更为充沛的资金，促进金融资源的高效配置。这一措施有助于资本市场资金来源的多元化，同时推动企业年金基金管理人开展差异化投资，提升其对资本市场的整体贡献。 需注意，就寿险公司而言，其“长债短投、高杠杆”的商业模式所蕴含的利率风险、市场风险对其资产负债匹配程度有较高要求，资产负债匹配程度将影响到公司在面对金融市场波动时真实的财务、经营稳定性，如何管理好相应风险还需进一步摸索研究，在这一约束下险资可能会倾向于增持低估值、高分红、低波动的权益资产。 民生非银团队也指出，当前险资在权益投资端主要的痛点和难点在于新会计准则下带来的当期利润波动、偿付能力充足率对于权益投资上限的约束和考核制度周期等，本次《方案》体现了高层对于推动中长期资金的决心和信心，认为支持方案后续有望进一步针对险资实操中的问题进行调整和完善，险资权益配置的占比有望逐步增加。当前利率下行背景下，加大权益投资比例和稳定性，有助于险企应对潜在利差损风险，有望更好发挥长期资金和耐心资本属性，从而有助于做好资产负债匹配。 西南证券认为，中长期资金有望更好地发挥资本市场与实体经济的紧密桥梁作用，引导金融资源的优化配置，推动长线资金精准地流向具有发展潜力、符合国家战略导向的实体企业，如高端制造业、科技创新企业、绿色能源产业等。 解读三：营造资本市场从“投机市”转向“投资市”的健康生态 优化资本市场投资生态是《方案》的总体布局之一。综合来看，通过引导上市公司加大股份回购力度、实施多次分红政策，方案为市场注入了更多的活力和信心。战略投资者的引入，特别是公募基金、商业保险资金等进入定向增发环节，将进一步提升资本市场的流动性和透明度，为企业融资提供更多的便利。同时，扩大证券、基金、保险等机构间的互换便利，提升了市场的流动性，有助于市场资源的高效配置。银河证券研究谈到，这营造了资本市场从“投机市”转向“投资市”的健康生态。 记者留意到，公募一方面的讨论也不少，主要集中在：股票配置正逐渐趋向被动化，主要表现为跟踪指数或进行指数增强策略，而收益也呈现出日益均衡的趋势；由于费用降低的影响，基金销售预计将加速向互联网渠道转移，对电商平台和直播平台而言是一个利好；买方的研究能力预计将会增强。 对于证券公司而言，中金公司研究团队认为，考虑到自上而下的密集发声下政策预期改善、助力投资者信心及风险偏好回升，与此同时“推动中长期资金入市”等一系列资本市场改革持续深化，短期有助于市场交易活跃度提升、中长期有望推动券商业务扩容及模式升级，在外部监管及券商自身内生转型要求下，迈向行业高质量发展新阶段。