2024年最后一个交易日落下帷幕，纵观全年，A股“先抑后扬”，主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。科创50指数全年上涨16.07%，涨幅居首，寒武纪涨近400%。上证50指数全年上涨15.42%，涨幅位居第二，中、农、工、建四大行均涨超40%。中小盘指数表现相对逊色，北证50指数全年下跌4.14%，为主要股指中为数不多下跌的指数。从全年的盘面来看，表现较好的题材及板块主要集中在AI、低空、大金融、机器人等方向，其中AI眼镜、Sora概念涨幅居前。个股方面，全市场共2202只个股年内涨幅为正，个股涨跌幅中位数为-5.37%，正丹股份、汇金科技等个股全年涨幅居前。沪深两市全年总成交额达254.42万亿，同比去年增长20.2%，日均成交额超万亿，9月底以来，市场交易活跃度显著提升。

央行今日公告称，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作（简称SFISF）。今年10月18日，央行开展了首次SFISF操作，截至年末该额度已基本用完。据报道，央行此次第二次操作将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，操作量将不少于 500亿元。 SFISF可以起到维护资本市场稳定运行的目标，有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。专家表示，央行今日在盘中宣布此消息，提振资本市场，促进资本市场发展的意图明显。 互换便利放宽范围，传递提振资本市场信号 具体来看，央行公告称，第二次SFISF操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。 今年的10月18日，证监会会同央行开展了首次SFISF操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。证监会表示，工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。 证监会还表示，同央行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。目前，第二次SFISF操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。 今年10月18日，央行开展了首次互换便利操作，规模500亿元。据报道称，截至年末，上述500亿元已基本用完。参与首次操作的有20家证券、基金公司，第二次操作还将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，预计第二次操作量将不少于 500亿元。 “此次互换便利进一步放宽范围，扩大规模，可以为资本市场引入更多流动性，支持资本市场发展”，招联首席研究员董希淼表示，特别是央行在盘中宣布此消息，提振资本市场，促进资本市场发展的意图更加明显。 引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模 “SFISF首次操作金额500亿元，仅占首期SFISF额度的10%，说明央行还可逐批可持续地开展SFISF操作，以满足证券、基金、保险机构进行股市投资所需的流动性，适时起到维护资本市场稳定运行的目标”，中国银行研究院杨娟此前表示。随着央行开展二次SFISF操作，稳市场意图明显。 多位业内专家均指出，SFISF是9月24日后针对股票市场的两大货币政策工具之一，创设的目的是提升境内主要机构投资者资金获取能力和股票增持能力，基金、保险与券商是A股市场除一般法人外持股比例最高的三大境内机构投资者类型，机构投资者的投资行为具有重要的市场引领作用。SFISF有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。 中信证券首席经济学家明明也指出，SFISF允许非银金融机构以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，为市场提供一个高效利用存量资产的新途径，有利于非银金融机构“盘活存量、用好增量”。另一方面，互换便利工具提供了额外的流动性支持，使得金融机构在市场波动时能够更加稳定地进行投资和资产调整，增强整个市场的稳定性，尤其是对于资金周期长、投资规模大的保险公司，其长期配置的战略定力得到强化，进一步推动了长期资金“入市”，有助于促进资本市场高质量发展。 杨娟则建议，短期内，通过SFISF获得的额度将主要用于机构自营业务，但是自营业务的持股规模远小于资管业务。以券商为例，其自营业务的持股市值与券商集合理财的持股市值比大约为 1:8；基金公司自营业务规模更是远小于旗下基金的资金规模。当前，证券、基金、保险公司要首先完善资管业务运用SFISF工具的机制，使SFISF尽快起到带动整体机构投资者的效果。同时，证券、基金、保险公司还要根据自身的融资需求与运用SFISF的综合融资成本，合理安排SFISF工具的运用节奏。

2024年A股行情将迎来年终“收官”，今年A股市场波动可谓异常剧烈，上证指数从年初开始的低迷，到9月底的一波井喷拉升，一举刷新多项A股市场历史纪录。截至目前，三大指数年内均实现10%以上涨幅，振幅均超过30%，年K线更是留下了长长的上下影线。在指数全年从“大悲”到“大喜”的背后，新题材更是层出不穷，从年初的国企改革，到此后横空出世的低空经济，再到三季度的大金融和并购重组开启狂飙模式，以及贯穿全年的AI应用端的火爆行情，政策驱动和产业升级成为全年A股题材演绎的一大重要特征。在此，让大家重温下2024年全年我们所经历的A股市场的各种热炒新题材。 注：2024年A股热炒题材一览图 从Sora、Kimi到抖音豆包，国内外大厂竞逐引爆AI应用端热潮贯穿全年 2024年，AI赛道呈现软硬件双轮驱动的发展态势，一批应用端公司交出骄人的商业化成绩，可谓“AI+”元年。国内AI应用更是遍地开花，量子位数据显示，截至11月底，豆包APP在2024年的累计用户规模已成功超越1.6亿，每日平均新增用户下载量稳定维持在80万，成为全球排名第二，国内排名第一的AI大模型。在今年一季度文生视频概念大放异彩后，今年四季度，AI营销率先爆发，此后抖音豆包概念更是掀起AI应用端新高潮。其中维海德从2月8日至2月26日间走出20厘米7连板，华扬联众、国脉文化从2月19日到2月28日均走出8连板。统计文生视频概念全年表现，福石控股、利欧股份年内最大涨幅均超160%。而统计抖音概念全年表现，法本信息全年最高涨幅接近2倍，涨幅排名前十成分股股价年内最高涨幅均实现翻番。 注：文生视频概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 注：抖音概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 全国竞相加速布局“天空之城” 低空经济 “展翅翱翔” 2024年政府工作报告提出，“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。随后北京、广东、安徽、四川等17个省区市将“低空经济”写入政府工作报告，上海、天津、河北等10个省区市的政府工作报告也涉及了低空经济的相关内容。12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见。在完善综合交通运输管理体制机制方面，意见提及，持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。在政策面密集发力驱动下，低空经济概念全年经历多次炒作，统计低空经济概念全年表现，宗申动力、海能达、万丰奥威年内最大涨幅均超4倍，莱斯信息等多股年内最大涨幅超200%。 , 注：低空经济概念股2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 纯血鸿蒙生态加速建设 华为产业链再度沸腾 在去年mate 60手机发布引爆华为手机产业链强势崛起后，今年原生鸿蒙的横空出世无疑令华为产业链再奏强音。作为独立于安卓和苹果iOS的第三大移动操作系统，鸿蒙是我国首个实现全栈自研的操作系统。9月底，华为宣布原生鸿蒙正式发布，也宣告鸿蒙正式走向独立。在8月中旬华为海思概念率先爆发后，9月下旬华为鸿蒙概念展开接力，其中华为海思概念股深圳华强从8月15日至9月6日期间走出17天16板。统计鸿蒙概念全年表现，荣科科技、常山北明、华立股份年内最大涨幅均超300%，润和软件年内最大涨幅超200%。而海思概念中，罗博特科、深圳华强年内最大涨幅分别近3.4倍和3倍。 注：鸿蒙概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 大金融引爆指数井喷行情 A股刷新多项历史记录 9月26日，政治局会议指出，要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场。在一系列货币、财政政策释放流动性刺激下，券商、互联金融为首的大金融板块带动指数展开一波井喷行情，A股历史多项纪录被相继刷新。其中在10月8日，沪深京三市仅耗时20分钟即成交额过万亿，创造了最快过万亿的纪录，并最终在当日创下3.4万亿元的三市成交额纪录。券商板块则在9月30日和10月8日连续两日实现整体涨停。统计券商板块全年表现，东方财富、五矿资本、天风证券、国盛金控年内最大涨幅均超100%。而金融科技概念中，汇金科技、赢时胜年内最大涨幅均超4.3倍，银之杰年内最大涨幅超3.6倍。 注：券商板块2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 注：金融科技概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） “并购六条”开启A股新一轮并购潮，“蛇吞象”式案例频出，多只9连板以上大牛股诞生 9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，此次“并购六条”明确支持合理的跨行业并购，放开对未盈利资产的收购要求。“并购六条”发布后，资本市场迅速响应，一系列并购重组项目紧锣密鼓地展开，一批标志性、高质量的产业并购案例陆续涌现。随着大批上市公司陆续发布并购重组方案，使得该板块牛股辈出，双成药业、远达环保、松发股份、南京化纤在发布并购重组方案复牌后，均实现9板以上连板，其中双成药业在披露重组方案复牌后走出27天24板。统计并购重组概念全年表现，光智科技、双成药业最大涨幅均超4.4倍。 注：并购重组概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 顶层政策叠加催化，大消费板块奏响年末行情“强音” 中央经济工作会议将提振消费作为扩大内需的重中之重。会议指出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，且摆在了明年工作部署的首位。提出“创新多元化消费场景，扩大服务消费”、“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，是要推动消费全面提振。食品饮料、零售等传统消费行业率先启动，其中一鸣食品实现12连板，桂发祥实现9连板。永辉超市从9月下旬起的近3个月内，累计最高涨幅近2.5倍；中百集团更是在12月开启“狂飙模式”，单月涨幅超1.6倍。随着政策的加码并逐步细化，IP经济、首发经济、冰雪经济相继崛起，成为大消费板块中的新亮点。在食品饮料板块中，三只松鼠、一鸣食品、万辰集团、品渥食品年内最高涨幅均超100%。零售板块中，博士眼镜、供销大集、永辉超市、爱施德等多股年内最高涨幅超100%。 注：食品饮料板块2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 注：零售板块2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 注：谷子经济概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日） 注：首发经济概念2024年最高涨幅排名（截至2024年12月29日）

12月23日召开的国务院常务会议审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》，这意味着今年8月16日，司法部会同财政部、证监会起草并征求意见的新规，经过四个月有了最新进展，也标志着我国资本市场在规范中介机构服务行为方面迈出了重要一步。 12月23日的会议还强调， 要发挥好中介机构资本市场“看门人”作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为，切实保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。这一系列表述共计80个字。 12月23日召开的国务院常务会议审议相关草案 可以看到，从国务院层面定调中介机构（证券公司、会计师事务所、律师事务所）的行为规范，这十分鲜见，信号意义足、影响力大。根据有关规定，草案到颁布需要经历提出、审议、征求意见、表决通过以及实施等多个环节，确保合理性、科学性和可行性，最终将以国务院的名义正式发布，成为正式的规定。 目前来看，新规有哪些影响有所预期？哪些关键内容受到关注？尽管目前《草案》的最终全文尚未公布，但是根据此前的征求意见稿来看，核心主要是明确中介机构的服务规范、收费原则、禁止性行为以及监管与处罚措施等关键内容，制度从起草到过审有三个特点很鲜明。 一是新规突出了监管层对资本市场规范发展的重视，监管机构之间的紧密合作和协调。 新规由三部门（司法部会同财政部、证监会起草）联合发布。征求意见稿就提到，国务院证券监督管理、财政、司法行政等部门应当按照职责分工，依法对中介机构执业行为加强监管，必要时可以采取联合现场检查等措施，依法查处违法违规行为。 二是新规出台的核心思路清晰明确，即规范公开发行股票相关服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益。 可以看到，提高上市公司质量是推动资本市场健康发展的内在要求，关系广大投资者的切身利益，中介机构在推动公司上市和融资的过程中，发挥了“看门人’的重要作用，这次新规的制定就符合了这一内涵，尤其是12月23日的会议中，就最突出了定位问题，首要谈到“发挥好中介机构资本市场‘看门人’作用”。 三是新规坚持问题导向。 在发布征求意见稿的时候，三部门就提到，随着资本市场的不断发展，中介机构在公司公开发行股票过程中发挥着越来越重要的作用。然而，部分中介机构在提供服务过程中存在收费不规范、利益冲突等问题，影响了市场的公平、公正和透明。 新规就聚焦中介机构服务中的相关收费问题，并加强监管，增强中介机构的独立性。同时，坚持分类施策，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施，弥补制度短板。 防止利益不正当捆绑，定调与规范收费问题 《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》最受关注的内容就是收费问题， 这就体现在了12月23日会议中提到的“防止中介机构与发行人不当利益捆绑” ，这样的表述排在很前面的位置。财联社记者采访发现，业界很关注新规的情况，包括进一步完善相关条款和内容。 依据征求意见稿内容，证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。会计师事务所执行审计业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以审计工作结果或者股票公开发行上市结果作为条件。律师事务所为公司公开发行股票提供服务，应当由律师事务所统一收费，不得违反司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定。此外，规定征求意见稿还明确，地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。 也需要关注到，中介机构及其从业人员不得在合同约定之外收取其他费用，不得以临时加价等方式变相提高收费。不得通过签订补充协议或另行约定等方式规避监管收取费用。不得通过入股、获取上市奖励费等方式谋取不正当利益。不得存在其他违反国家规定的收费或变相收费行为。 在过去几个月，业界对于新规在这一条的政策意义有过很多讨论，基于征求意见稿上来看，主要影响概括有两个方面。首先最直观的是提升中介机构的独立性及上市公司质量，中介机构不需要企业成功上市才可获得大部分费用，将降低投行帮助上市公司财务造假、欺诈发行的动机，有利于压实中介机构责任，在准入关严把上市公司质量。 再者就是规范、完善IPO收费。在目前实际操作中，发行前阶段投行收取的费用较少。根据征求意见稿，项目的收费周期更加均衡，预计处于前期阶段的项目收入能大幅改善，即使未上市，中介机构也能获得可观收入。 围绕上述的相关要求，财联社也曾在《一夜间新规热议！券商IPO业务变相收费被查，地方政府额外违规奖励将追回》《最高可达千万的IPO上市补贴政策停了，对企业不是小数目，将如何影响行业生态？》《新规将彻底改变投行生态？与投行再沟通，看两大理解误区》多文中有过跟踪。 严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为 在12月23日的国常会中，“严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为”得到了重申。在征求意见稿中，就明确中介机构为公司公开发行股票提供服务，应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，同时配备符合相应资质的从业人员，具备相应的专业能力，建立有效的利益冲突审查等风险控制制度。中介机构制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。中介机构不得以参与实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等形式，帮助不符合法定条件的公司公开发行股票。 财务造假毁坏资本市场诚信基础，被认为是资本市场“毒瘤”。数据显示，2021年至2023年，证监会共办理信息披露违法案件397起，其中造假案件203起；2021年以来向公安机关移送上市公司、债券发行人等主体涉财务造假、资金占用等犯罪案件150余。 新“国九条”指出，要严把发行上市准入关，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。 针对资本市场各方深恶痛绝的财务造假，证监会等六部委今年7月5日就有过最新动作，发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假5个方面提出17项具体举措。 此外，证监会还发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《首发企业现场检查规定》《关于加强上市证券公司监管的规定》等监管文件，加强对中介机构的监管，促进行业机构高质量发展。 征求意见稿内对违规行为的处罚进行了详细罗列 作为第一线监管部门，通过严厉打击财务造假和欺诈发行行为，证监会致力于提升上市公司的可投性，净化市场生态，维护资本市场的“三公”秩序，即公开、公平、公正。对于财务造假和欺诈发行等违法行为，证监会采取“零容忍”的态度，坚决予以打击，这体现了提升违法违规成本的决心。2024年前10个月，证监会查办财务造假相关案件658件，罚没款金额110亿元，超过去年全年，显示了打击力度的加强 不仅如此，证监会加大全方位立体化追责力度，包括行政追责、刑事追责和民事追责，提高违法成本，强化对违法行为的威慑力。就比如最近受到高度关注的，南京中院、深圳中院分别就金通灵、美尚生态证券虚假陈述责任纠纷案件适用普通代表人诉讼程序审理，后将申请参加诉讼并转换为特别代表人诉讼程序。证监会就据此公开回应称，将坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，将持续会同有关方面加大对证券违法犯罪行为的全方位立体化追责力度， 值得关注的是，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为这一事项的范围也很广，在征求意见稿中，就还包括了中介机构为公司公开发行存托凭证、可转换公司债券提供服务的，同样参照适用这一规定，这同样受到关注。

国务院总理李强12月23日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》，部署深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展有关举措，研究加强食品安全全链条监管相关工作，听取建立促进高质量发展转移支付激励约束机制汇报，审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》。 会议指出，涉企行政检查是行政执法主体履行行政管理职责的重要方式，初衷是为了规范和引导企业依法经营。要着眼于稳定市场预期，着眼于提高依法行政水平，严格规范涉企行政检查，合理设置频度，妥善把握力度，着力提升精准度，努力做到既不缺位、也不越位。要明确行政检查主体，清理公布行政检查事项，从源头上遏制乱检查。要合理确定检查方式，严格检查标准和程序，加强行政检查执法监督，减少入企检查频次，杜绝随意检查。要把规范行政检查作为明年规范涉企执法专项行动的重要内容，及时解决反映强烈的突出问题，加大对乱检查的查处力度，严肃责任追究。 会议指出，要深化药品医疗器械监管全过程改革，更好满足群众对高质量药品医疗器械的需求。要加大对药品医疗器械研发创新支持，积极推广使用创新药和医疗器械。要提高审评审批质效，加快临床急需药品医疗器械审批上市。要以高效严格监管提升医药产业合规水平，支持医药产业扩大开放合作。要及时跟进医保、医疗、价格等方面政策，协同发力促进医药产业高质量发展。 会议指出，食品安全事关人民群众身体健康和生命安全。要坚持源头严防、过程严管、风险严控，切实提高全链条监管能力水平，坚决守牢食品安全底线。 会议指出，要发挥转移支付对地方高质量发展的引导作用，安排激励资金向税收贡献大、收入增速较快的地区倾斜。要科学规范抓好机制实施，鼓励各地通过高质量发展涵养税源，增强发展主动性和财政可持续性。 会议强调，要发挥好中介机构资本市场“看门人”作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为，切实保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。 会议还研究了其他事项。

据国务院国资委网站，12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真传达学习中央经济工作会议精神，贯彻落实党中央、国务院重大部署，总结2024年国资央企工作，研究部署2025年重点任务。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话，强调要深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，全面加强党的领导党的建设，纵深推进全面从严治党，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，聚焦高质量发展主题，围绕增强核心功能、提升核心竞争力，进一步深化改革、强化创新、优化结构，着力防范化解重大风险挑战，持续推动国有资本和国有企业做强做优做大，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，高质量完成好“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。国务院国资委党委委员出席会议。 张玉卓、国资、央企、国资委、书记、主任、国企、企业改革 会议指出，2024年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国资央企积极应对困难挑战，推动各项工作取得新的进展和成效。中央企业运行顶住压力、稳中有进，经济效益总体平稳，1至11月实现增加值9.3万亿元，完成固定资产投资4.2万亿元、同比增长2.2%，年化全员劳动生产率、研发经费投入强度持续提升，资产负债率总体稳定，服务大局坚决有力，保障民生主动作为，有力发挥了国民经济稳定器、压舱石作用；科技创新奋力攻坚、捷报频传，企业创新主体作用持续增强，重大创新成果不断涌现，创新动能更加充沛，在国家创新体系中的地位贡献更加突出；产业发展向新求质、向上图强，坚守实体经济，新兴产业布局加快，传统产业转型焕发新机，推进新型工业化迈出坚实步伐；国企改革聚焦重点、扎实推进，国有资本配置效率加快提升，企业治理和经营机制不断健全，国资监管效能明显提高，有效激发了企业发展内生动力活力；党的领导持续巩固、全面加强，党的政治建设进一步加强，党建基层基础进一步夯实，正风肃纪反腐进一步深化；巡视整改动真碰硬、真改实改，破除了一批长期想解决而未解决的顽瘴痼疾，以全面从严治党新成效为高质量发展提供了坚强保障。 会议强调，要深刻认识和把握当前国资央企工作面临的新形势新任务，坚持守正创新、内外兼修，对照“五个价值”改进提升各项工作。要坚持稳当前与利长远相结合，着力实现以价值创造为中心的内涵式发展；坚持科技引领与产业升级相结合，着力培育更多创新驱动的新质生产力；坚持高质量发展与高水平安全相结合，着力提升防范化解各类风险挑战的能力；坚持激发活力与严格监管相结合，着力构建适应现代经济发展要求的体制机制；坚持用好政策与自我赋能相结合，着力提升抓好工作落实的质效。结合当前形势任务，国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。 会议强调，扎实做好2025年发展改革工作，要切实抓好发展质量效益提升，着力夯实经营发展基础，加强集团管控和资金集中管理，加大拓市增收、降本节支力度，切实改善经营性现金流，严肃财经纪律，扩大有效投资，树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定，持续做好“两拖欠”清理工作，更好发挥在保持经济稳定增长中的重要作用。要切实抓好自主创新能力建设，增强高质量科技供给，积极承担国家科技重大专项，着力提升原始创新能力，努力突破和掌握更多源头底层技术，加快建设中试验证平台，建设高水平创新生态，推进高效率成果转化，更好发挥在促进高水平科技自立自强中的重要作用。要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整，聚焦主责主业，加快国有资本“三个集中”，加大力度推进战略性重组和专业化整合，推动重点产业提质升级，抓好产业焕新行动、未来产业启航行动，优化生产力空间布局，更好发挥在现代化产业体系建设中的重要作用。要切实抓好国有企业改革深化提升行动高质量完成，推动中国特色现代企业制度落深落实，深化企业三项制度改革，以穿透式监管为抓手完善监管体系，国务院国资委将深入推进“一业一策、一企一策”考核，聚焦科技创新强化出资人政策支持，健全全级次穿透式监管体系，更好发挥在构建新型生产关系中的重要作用。要切实抓好重大风险防范化解，坚决履行维护国家安全责任，强化内控执行刚性约束，确保自身发展安全，更好发挥在统筹发展和安全中的重要作用。 会议强调，要以巩固拓展中央巡视整改成果为重点，全面加强党的领导党的建设，纵深推进全面从严治党。进一步健全党中央决策部署落实机制，在践行“两个维护”上持续用力，深化“第一议题”制度，加强思想理论武装，压实意识形态工作责任制，创造良好舆论环境。进一步加强企业领导人员队伍建设，强化“关键少数”监督，选优配强外部董事，树牢正确用人导向，持续激励党员干部担当作为。进一步抓紧抓实基层党建工作，弘扬“把支部建在连上”的传统，动态优化基层党的组织和工作覆盖，持续增强党组织政治功能组织功能。进一步健全全面从严治党体系，推进政治监督具体化、精准化、常态化，压实全面从严治党主体责任，推进风腐同查同治，持续营造风清气正良好政治生态，构建同新征程国资央企职责使命相适应的党建新格局。 会议要求，要扎实做好岁末年初工作。积极做好重要基础产品的保价稳供，加大迎峰度冬特别是“两节”期间供应保障力度，用心守护人民群众温暖过冬。深入落实岁末年初安全生产和自然灾害风险隐患排查整治专项行动，进一步完善应急预案和防范措施，着力消除各类安全风险隐患，坚决遏制重特大事故发生。扎实细致做好信访稳定工作，切实解决职工群众急难愁盼问题，有力维护和谐稳定的发展环境。 会议期间，与会代表作了分组讨论。南方电网、中国电信、东风公司、招商局集团、中国钢研、中国安能等6家企业主要负责同志在大会上作了交流发言。 国务院国资委秘书长、各中央企业负责人及外部董事召集人出席会议。中央纪委国家监委、中央组织部、中央编办、审计署有关局室负责同志应邀参加会议。驻国务院国资委纪检监察组，国务院国资委各厅局、直属事业单位、巡视组负责同志列席会议。

随着美国和欧洲股市在2024年纷纷创下历史新高，福布斯正将过去的这一年誉为“超级富豪的丰收年”——有多达141位亿万富翁被新纳入了其超级富豪榜。 与此同时，在这样一个大选年里，全球许多地方的民众也经历了一个政治博弈无比动荡的年份。选民们惩罚了从印度到南非、欧洲和美国的在位者，并把更多目光投向了经济现实：疫情后物价的不断上涨，正带来着无情的生活成本危机。 这其实也给来年的市场埋下了一个未知的伏笔：风险偏好的极端狂热与地缘政治的风云变幻之间，究竟会继续擦出怎样的火花？ 目前，大多数华尔街策略师预计，全球股市和债市可能将在2025年继续上涨，但投资者面临的一个最大的不确定性，便是即将上任的美国总统特朗普的政策趋向。 以下是业内媒体对十家全球大型投行机构对2025年全球股市、债市、汇市、黄金和原油走向的调查预估汇总。 注：横向代表各类资产，依次为标普500、富时100、欧洲斯托克600、10年期美债、原油和黄金 整体而言，这些投行大多对明年除原油外的各类资产表现大致持乐观态度，并预计2024年的许多市场主题仍将延续。但他们也承认，特朗普下月入主白宫以及他如何实施贸易关税和减税等计划，将是影响金融市场走向的关键。 与此同时，这些投行也正致力于避免重蹈去年的覆辙——去年许多机构曾预测经济衰退迫在眉睫，但最终却并未出现。 全球股市 在股市方面，上述投行中基本均预计标普500指数明年将继续创下历史新高，但大多数投行认为其涨幅将低于11%的历史平均年涨幅水平。 在这10家投行中，有9家对明年美股明显看涨，平均预计标普500指数明年将进一步上涨约10%——至6550点左右。只有法国兴业银行相对中性，预计明年股指将小跌至5800点。今年标普500指数已飙升了23%，上周五最新收于5930.85点。 德意志银行预计，在美国经济持续强劲的推动下，标普500指数将攀升至7000点。但该行同时也提醒称，特朗普总统任期内政策可能发生变化的时机，将是市场表现的关键。 该行同时相信，投资者对人工智能股票的巨大兴趣将推动股市上涨。德意志银行首席美国股票策略师Bankim Chadha表示，“估值无疑已经很高，但可能仍会继续维持甚至更高。” 当然，也有其他分析师坦诚，他们正在等待AI提振企业营收增长的最新迹象。花旗集团分析师Drew Pettit表示，历史上并不乏投资过热的案例，这可能意味着2025年的结果会更加负面，特朗普政策的不确定性也可能会进一步拖累标普500指数。“我们预计波动性会更大。这不会是一段轻松的旅程。” 在欧洲市场方面，上述投行也普遍预计欧股将会进一步上涨 ——如果欧洲央行加快降息、俄乌冲突结束或法国和德国的政治局势开始趋于稳定，则有望带来利好。 接受调查的10家银行中有5家预计欧洲股市明年将继续上涨，只有一家(瑞银)相对看跌，其余则均为中性。 债市 对于债市，上述投行策略师们预计，随着明年上半年通胀回落，美国国债收益率预计也将下行。但特朗普上台后会立即采取什么行动的不确定性，导致他们对其后的走势产生了不同的看法。 这些投行策略师平均预计，美国10年期国债收益率将从目前的4.49%左右降至4.1%左右。不过投行间的预测差异其实还是较大——摩根士丹利预示十年期美债收益率将跌至3.6%，但德意志银行预计将攀升至4.7%。 摩根士丹利固定收益研究全球主管Vishwanath Tirupattur表示，在特朗普政府开始行动之前，美联储明年将“走钢丝”。该行预计，美联储将继续降低借贷成本直到明年年中，之后大范围关税带来的通胀压力将迫使降息暂停。 与之相对，德意志银行则认为市场眼下过于乐观，其看跌美债的理由依赖于 “当前的政治现实”，即财政宽松、放松管制、加强移民控制和全面关税。该行认为，所有这些措施都表明通胀将面临上行压力。 上周，美联储在1月议息会议中已“明示”其有意在明年放慢降息的步伐。除了美联储点阵图将明年的降息次数预估减半至两次令人吃惊外，还有个令人担忧的现象是——19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险，而9月会议时作出同样预测的仅有3位。 汇市 半数以上的上述受访机构预计，特朗普2.0时代的政策将在明年推动美元进一步走高，尽管这位候任总统可能也会担心美元升值将对美国商品出口的竞争力构成冲击。 欧元在今年11月美国总统大选刚结束时的跌幅，是所有G10货币中最大的。自9月底以来，欧元兑美元已从1.11关口附近跌至了不到1.04。而 德意志银行目前预计，美元兑欧元明年将达到平价水平。 高盛集团全球外汇、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi表示，特朗普倾向于将关税作为一项政策措施，这将有助于推升美元。“特朗普总统将毫不犹豫地大幅提高关税.。我们预计关税上调和减税的政策组合将在未来一年为美元提供重要支撑。” 美国银行则相对并不看好美元的长期前景。该行高级外汇策略师Kamal Sharma预计，随着特朗普的言论转化为强硬政策，市场其实更多会对“完美关税风暴”的预期而非政策落地做出反应—— 美元将在2025年初走强，但到明年年底将回落至1欧元兑1.10美元。 黄金 在经历了因乌克兰和中东战事而令人震惊的一年后，上述十大机构普遍预计避险资产黄金将继续走高。 他们认为，央行的黄金买需以及对通胀和财政支出肆意挥霍的担忧，将成为明年黄金上涨的驱动力。 高盛集团和美国银行就均预计，明年黄金将上涨近13%，达到每盎司3000美元，尽管这还不到今年涨幅的一半。 十大投行的平均预期是金价明年将上涨8%，达到2860美元。 只有摩根士丹利押注金价将维持在当前水平左右，该行策略师预计主要经济体的经济疲软将成为黄金需求的阻力。 原油 尽管欧佩克+本月制定了推迟增产以支撑油价的计划，但上述投行仍预计布伦特油价将从周五收盘每桶72.80美元左右，进一步跌至明年年底的每桶70美元左右。 汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier表示，欧佩克+的举措不太可能改变油价的走向。她表示，“在2025-26年，非欧佩克国家的产量增长速度将超过需求增长速度，因此欧佩克将没有空间取消减产。” 相对而言，高盛仍维持了长期大宗商品多头的“人设”。高盛对明年布油的预测值为每桶76美元。该行表示，最近几个月原油商业库存明显下降，明年美国和中国填补战略库存将推动油价走高。