据证监会网站，3月17日，中国证监会召开2026年全面从严治党暨纪检监察工作会议，深入学习贯彻习近平总书记在二十届中央纪委五次全会上的重要讲话和全会精神，总结2025年证监会系统全面从严治党工作，部署2026年重点任务。证监会党委书记、主席吴清作讲话。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长、会党委委员樊大志对做好会系统纪检监察工作作出部署。会党委班子成员出席会议。 会议指出，2025年，证监会党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决扛起全面从严治党主体责任，强化“两个责任”贯通协同，坚持以党的政治建设为统领，不折不扣贯彻落实党中央重大决策部署，高标准开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，从严从实抓好中央巡视和中央审计整改，强化一体推进“三不腐”，加强干部从严管理监督，推动证监会系统党的建设和全面从严治党各项工作取得新进展新成效。驻证监会纪检监察组持续强化政治监督具体化精准化常态化，深化重点领域腐败问题专项治理，加大案件查办力度，推动完善重点领域监督制约机制，扎实开展“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，共同推动证监会系统全面从严治党向纵深发展。 会议强调，2026年是中国共产党成立105周年，是“十五五”开局之年。证监会系统要全面贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，认真落实二十届中央纪委五次全会精神和国务院第四次廉政工作会议部署，坚决落实“三个更加”重要要求，以更高标准、更实举措推进证监会系统全面从严治党，切实将严的基调、严的措施、严的氛围一贯到底，为推动资本市场在“十五五”时期开好局、起好步提供坚强保障。一是坚守政治纪律和政治规矩，精心组织开展树立和践行正确政绩观学习教育，更加坚决有力贯彻落实党中央决策部署，深入推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展各项工作，以实际行动坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。二是持续深化以案促改促治，深刻汲取证监会系统案件教训，突出领导干部以身作则，全方位加强各级班子建设，切实做到举一反三、标本兼治。三是压紧压实管党治党责任，加强“一把手”和领导班子监督，健全纪检监察、巡视审计、组织监督、财会监督、业务监督等贯通协同的监督体系，加强纪检队伍建设，严格选人用人，层层拧紧责任链条。四是更加清醒坚定推进反腐败斗争，支持配合驻证监会纪检监察组持续巩固深化重点领域腐败问题专项治理成效，联动做好风险防控和腐败惩治，扎实推进会系统和资本市场廉洁文化建设，持续发力铲除腐败滋生的土壤和条件。五是坚持制度治权，着力提升制度严密性、适应性，强化制度执行，进一步加强公权力全链条监督制约。六是锲而不舍深化作风建设，巩固拓展“四风”突出问题集中整治成效，深入推进整治形式主义为基层减负，大力弘扬清正廉洁、务实重干的优良作风，厚植新风正气。 会议对全面贯彻落实二十届中央纪委五次全会精神、做好证监会系统纪检监察工作进行了部署。一是聚焦习近平总书记重要指示批示和“十五五”对资本市场的重要部署，围绕重点改革任务实施全程监督、跟进监督、精准监督，保障党中央重大决策部署落地见效。二是扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，全面梳理证监会系统履职用权情况，坚决纠治贯彻落实党中央重大决策部署、服务实体经济等方面存在的政绩观偏差问题。三是巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，持续深入纠治违规吃喝、违规收礼、官僚主义、乱作为、不作为等“四风”突出问题，推动完善定期研究作风建设机制。四是进一步深化重点领域腐败问题专项治理，突出重点人员、重点问题，加大案件查办力度，特别是严肃查处破坏资本市场秩序、侵害中小投资者利益的人和事，坚决清除影响资本市场改革发展的“拦路虎”“绊脚石”。五是加强公权力监督制约，督促证监会系统健全授权用权制权相统一、清晰透明可追溯的制度机制，着力消除权力运行漏洞、监管盲区、制度空白，维护制度刚性，真正把权力关进制度笼子。六是深化推动“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，锚定提升办案质效、加强队伍建设、加强教育培训接续发力，着力锻造“四个过硬”铁军队伍。 会议现场播放了驻证监会纪检监察组组织拍摄的警示教育片和廉洁文化微短剧，教育督促系统党员、干部深刻汲取案件教训，切实做到以案为鉴知敬畏，警钟长鸣守底线。 本次会议以现场+视频形式召开。中央金融纪工委有关同志应邀出席会议。驻证监会纪检监察组副组长，会机关副局级及以上干部，系统各单位班子成员、纪委委员和党务工作办公室（党务工作部）、纪检办公室负责同志参加会议。

“十五五”规划全文发布，首次写入十五五规划的资本市场提法有哪些？其中有哪些新提法、新看点？资本市场将迎来哪些新机遇？财联社进行了一番梳理。 可以明确的是，不少新提法已在过去几年的中央政治局会议、中央经济工作会议、中央金融工作会议中首次提出，这些新提法将成为未来五年的重要抓手。具体来看，至少十个首提、首次值得关注，记者也梳理了从资金端到产品端，科技金融、首次明确加快建设上海国际金融中心建设等八个新角度的新变化。 1. 健全投资和融资相协调的资本市场功能 2. 建立增强资本市场内在稳定性长效机制 3. 培育一流投资银行和投资机构 4. 提高资本市场制度包容性、适应性 5. 壮大耐心资本 6. 高质量建设债券市场“科技板” 7. 长期资本：投早、投小、投长期、投硬科技 8. 加快建设上海国际金融中心 9. 发展多元化股权融资 10. 探索与科技创新和高水平开放相适应的新型监管方式 核心定位：首提投融资相协调 对比“十四五”规划仅强调“增强多层次资本市场融资功能”，“十五五”规划明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”，也体现了改革的延续性和深化要求，强调从发行、交易、退市到投资者保护的全链条改革。其中，这也是首次将“包容性、适应性”作为资本市场制度核心特征明确提出。 记者向多位投行人士了解到，这一提法将体现在多层次资本市场上各板块定位的变化： 科创板：十四五：硬科技；十五五：坚守硬科技，优化第五套标准。 创业板：十四五：三创四新；十五五：新增更包容上市标准。 北交所：十四五：打造主阵地；十五五：做强专精特新主阵地。 机构定位：首提“培育一流投资银行和投资机构” 该表述源自2023年10月中央金融工作会议首次提出的“培育一流投资银行”，写入“十五五”规划标志着从政策倡议进入战略实施阶段，是金融强国建设的核心抓手之一。 受访人士认为，写入“十五五”规划与深化资本市场改革、提升金融服务实体经济质效的政策导向一脉相承，成为我国金融强国建设、资本市场高质量发展进程中的标志性政策部署，释放出做强做优资本市场中介机构、提升金融核心竞争力的强烈信号。 资金端：首次写入耐心资本 “壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系”首次被写入五年规划。这一表述比“十四五”时期大力推动中长期资金入市”的提法更具体、更系统，强调通过制度建设，构建长期资金“愿意来、留得住、长得大”的制度环境。 “耐心资本”核心是引导保险资金、社保基金、企业年金、国家队资金等长线资金以更稳定的方式参与市场，改变A股市场长期存在的一些结构性痼疾。从资金面看，着力推动相关机构尤其中长期资金为市场提供相对稳定的增量资金，全方位为A股市场长期、稳进提供动能。 基础制度：首提资本市场内在稳定性建设的系统性要求 “十五五”规划提到“建立增强内在稳定性长效机制”，这一表述与“中国特色稳市机制”建设相呼应，强调通过完善制度设计而非短期干预，提升市场自身抗风险能力，实现跨周期和逆周期调节。 投资者保护：首次将“交易监管”与“投资者保护”概念放大 这作为监管重点明确提出。“十五五”规划提到加强交易监管和投资者保护，而“十四五”规划仅是“完善投资者保护制度”“强化股东股权和关联交易监管”，足见“十五五”强调全链条监管，特别是增强穿透式交易管理能力，提升不同类型投资者交易服务公平性，切实保护中小投资者合法权益。 产品端：首提建设高质量债券市场“科技板” “十五五”规划明确要完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策，支持优质科技型企业上市融资、发行债券，高质量建设债券市场“科技板”被首次写入，大力发展创业投资，多渠道拓宽中长期创业投资资金来源，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用。 其中，“十五五”规划首次明确提出高质量建设债券市场科技板的具体任务，这一表述将2025年5月推出的债市“科技板”政策上升为国家战略，强调通过差异化制度安排支持科技型企业、金融机构和股权投资机构发行科技创新债券，形成“投早、投小、投长、投硬科技”的金融支持生态。 此外，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，也被首次系统写入五年规划。 科创金融：首提投早、投小、投硬科技支持政策 十五五提出要构建同科技创新相适应的科技金融体制。同时也提出要完善长期资本投早、投小、投硬科技支持政策。 值得一提的是，全文5万多字，“十五五规划”其中30次提到“人工智能”，相关内容篇幅超千字，这也为资本市场带来了深远的影响。这不仅凸显人工智能作为新质生产力核心内容为产业发展划定清晰方向，进而对资本市场中长期投资主线、资金布局、赛道估值乃至资本市场参与主体的发展带来长远影响。 也有至少20处提到强化算力算法，强化算力算法数据高效供给。 整体来看，随着“十五五规划”全文发布，不少机构观点认为，数字科技、空间经济、高端制造、新型消费、生物科技等结构性机会值得中长期关注。历次五年规划着重发展部署的领域在资本市场也多有较为出色表现。规划所突出的重点，如建设现代化产业体系、发展新质生产力、扩内需、促消费、惠民生、绿色低碳等政策方向及相关受益产业值得重点关注。 开放与监管：加快建设上海国际金融中心首次纳入五年规划 加快建设上海国际金融中心被首次纳入五年规划；此外，提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性，也是首次写入；探索与科技创新和高水平开放相适应的新型监管方式同样是首次写入。 三个底层逻辑的变化 财联社注意到，首提“金融强国”概念，这是“十五五规划”最大的变化所在，定调明确，是一系列提法新颖的前提。尽管较“十四五”规划，“金融”关键词减少12次，但是更加讲究质量与制度建设，尤其是资本市场寓于其中。聚焦细节，投融资平衡、壮大耐心资本、服务新质生产力、追求有回报的资本市场反馈机制的趋势更加突出。 三个底层逻辑的变化也逐渐清晰。 一是总定位变化。 “十四五”规划旨在提高直接融资比重，完善基础制度，服务实体经济，而“十五五”健全投资和融资相协调的资本市场功能，定位升级为服务现代化产业体系、科技自立自强的核心平台。 “十五五”规划提出，“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”“加强交易监管和投资者保护”等，从资金来源、市场结构到投资者生态，这表明推动资本市场从“融资市”向“投融资并重市”转型，已具备了顶层设计依据。 二是市场内在稳定性的变化。 “十五五”规划明确提出建立增强资本市场内在稳定性的长效机制，通过完善中国特色稳市机制、健全“长钱长投”生态、丰富跨周期和逆周期调节工具、强化风险防控与预期管理等系统性安排，推动市场稳定从被动应对转向主动塑造，从根子上夯实市场稳健运行基础，提升市场韧性与抗风险能力，为资本市场长期健康发展提供坚实制度保障。 三是良性循环的变化。 五年规划“坚持一张蓝图绘到底”，引导资源要素跨周期合理有效配置。面对科技革命和产业变革的时代机遇，规划强调支持科技创新与新质生产力发展，持续加大相关领域投入；面对外部风险加剧，规划突出建设现代化产业体系、科技自立自强、扩大高水平对外开放、加强国家安全能力建设的重要性；面对国内周期性与结构性问题，规划提出建设强大国内市场、扩内需、促消费、惠民生等问题的应对方案。对于资本市场而言，这有助于促进“政策方向→资本配置→市场生态”的良性循环，从而推动资本市场高质量发展。 监管层面的动作已经明确。证监会主席吴清在经济主题记者会上表示，“十五五”时期证监会将着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升：让市场更具韧性、更加稳健；制度更加包容、更加适配；上市公司质量更高、结构更优；监管执法和投资者保护更加有力、更加有效；对外开放迈向更深层次、更高水平。 不少机构观点认为，“十五五规划”对资本市场带来积极影响，近期中国资产在全球波动中显现韧性。近期中东地缘局势引发全球关注，主要市场尤其亚太地区股市剧烈波动，但中国资产尤其A股市场显现较强韧性。整体来看，规划站位高、立足长远，明晰的发展规划有助于提振投资者信心，对资本市场带来积极影响。

据证监会发布，3月13日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，研究部署证监会系统抓好贯彻落实的具体举措。证监会党委班子成员出席会议。 会议强调，2026年全国两会是在“十五五”开局起步的关键时刻召开的一次重要会议。会议期间，习近平总书记三下团组，围绕发展新质生产力、增强经济韧性、建设健康中国、高质量推进国防和军队现代化等重大问题，发表一系列重要讲话，提出一系列新理念、新论断、新要求。习近平总书记的重要讲话高屋建瓴、内涵丰富、思想深邃，深刻阐释了我国经济社会发展的一系列方向性、根本性、战略性重大问题，具有很强的政治性、思想性、针对性、指导性，为推动“十五五”经济社会高质量发展、开创中国式现代化建设新局面指明了方向，提供了根本遵循。证监会系统必须深入学习、全面把握核心要义和实践要求，不折不扣抓好落实，以实干实绩实效拥护“两个确立”、做到“两个维护”。 会议指出，2026年政府工作报告充分贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，总结工作客观全面、高度凝练，确定目标积极务实、科学合理，部署任务纲举目张、精准有力。“十五五”规划《纲要》准确把握未来五年为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的战略定位，紧扣高质量发展的主题，是乘势而上、接续推进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署。政府工作报告和“十五五”规划《纲要》都对资本市场工作作出重要部署安排，充分体现了党中央对资本市场改革发展的高度重视和殷切期望。证监会系统要把贯彻落实习近平总书记重要讲话精神和政府工作报告、“十五五”规划《纲要》部署同落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神结合起来，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，强本强基、严监严管，着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，更好服务“十五五”开局起步。一是强化系统谋划，对标对表政府工作报告和“十五五”规划《纲要》，抓紧做好国务院重点工作任务落实和资本市场“十五五”规划编制。二是强化底线思维，密切跟踪国际金融市场和内外部环境变化，强化境内外、期现货市场联动监测监管，不断巩固和加强中国特色稳市机制建设，更大力度推动上市公司完善治理、提升价值，进一步增强市场内在稳定性。三是强化改革攻坚，聚焦服务新质生产力发展，持续推进科创板“1+6”、“并购六条”等政策落地显效，发布实施深化创业板改革方案，加快优化再融资机制，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，更好激发科技创新活力。四是强化监管执法，突出打大、打恶、打重点，严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为，健全资本市场法规制度，加快健全私募基金“1+N+X”监管制度体系，持续完善投资者保护制度，切实提升监管执法的有效性、震慑力。五是强化严实作风，认真开展树立和践行正确政绩观学习教育，坚决落实“三个更加”重要要求，全方位强化公权力监督制约，锲而不舍纠“四风”树新风，纵深推进证监会系统全面从严治党，积极营造崇尚实干、担当作为的良好氛围，为实现全年目标任务提供坚强保障。 会议强调，人大代表建议和政协委员提案凝聚着代表委员的智慧，反映了人民群众的呼声。要切实提高站位，自觉接受代表委员监督，抓牢抓实建议提案办理的全过程各环节，高质高效完成相关工作，真正转化为推动资本市场高质量发展的务实举措。 驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局、上交所、深交所、北交所主要负责同志参加会议。

备受关注的十四届全国人大四次会议经济主题记者会在3月6日下午如期举行。证监会主席吴清出席并回答记者提问。 A股慢牛情绪为十五五开局之年提供了良好的市场起点，吴清在记者会上介绍，当前，国际投资者资产配置多元化的需求日益增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利服务为方向，进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新的台阶。 围绕着健全长钱长投市场机制、增强市场内在稳定性以及服务新质生产力等监管号召，记者会后，多家头部公募基金公司迅速响应，从资本市场枢纽定位、长期资金引入以及公募担当等角度进行了最新解读。 资本市场是做好“十五五”高质量发展的枢纽 吴清主席在记者会上明确指出，“十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期、逆周期调节的手段和机制。这一发言也被解读为资本市场在国家战略中发挥重要作用。 富国基金指出，政府工作报告重提“提高直接融资、股权融资比重”，这并非政策周期的简单回响，而是资本市场从“融资工具”向“创新生态基石”的战略跃迁。在金融强国建设的新坐标系下，直接融资正从单纯的融资通道走向资源配置枢纽。 回顾过去五年，直接融资比例已升至31.97%，较“十三五”末提高了3.2个百分点，股权融资与现金分红规模协调增长，沪深300指数中战略性新兴产业占比达45%。这些量质齐升的积累，为“十五五”深化改革奠定了坚实基础。 在此背景下，监管层对于上市公司质量的把控愈发严格。财通基金分析，在“扶优限劣”的监管导向下，资本市场已高度透明化、规范化。尤其是2024年新“国九条”以来，严监管驱动高质量发展的趋势愈发显著。这一“强监管”周期的核心在于系统性提升上市公司质量，为资本市场构筑更坚实的价值基础。 财通基金进一步指出，证监会优化再融资监管安排，监管导向已清晰转向严控增量与提升质量，引导资源向服务于国家战略与“硬科技”的优质企业聚集。A股定增市场的监管逻辑正从过去相对侧重融资效率与规模，转向更加注重融资质量、资金投向与市场稳定的新阶段。这一转变，与中长期资金的引入相互强化，共同夯实了市场的价值根基。 助力长钱长投，做好压舱石与稳定器 长钱长投的市场机制和生态，有利于进一步增强市场内在稳定性。“中长期资金”是此次记者会上备受关注的高频词。吴清多次提及，巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制。对于公募基金而言，如何发挥压舱石和稳定器的作用，成为行业思考的核心命题。 创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，公募基金须坚守政治性与人民性，以长期价值投资践行国家战略、守护居民财富，成为资本市场稳定运行的核心力量。紧扣稳市机制与中长期资金入市要求，公募基金需推动资产配置改革，聚焦新质生产力与战略产业，强化逆周期、跨周期布局。 “更重要的是，要完善长周期考核，把投资者利益放在首位，让市场红利惠及大众，在稳预期、防风险中真正发挥压舱石与稳定器作用。”魏凤春表示。 华夏基金进一步阐释了“耐心资本”的重要性。公司指出，发展新质生产力强调原创性、颠覆性的科技创新，这意味着回报周期长、投资风险高、资金需求大。发展耐心资本和长期资本，有利于推动科技创新和产业创新的融合发展。作为资本市场重要参与主体，公募基金应当发挥好科技投资的专业优势，引导更多社会资金转换为助力新质生产力发展的耐心资本，助力“科技-产业-金融”的良性循环。 易方达基金也表态，将始终把功能性放在首位，将投资者利益牢牢摆在最前面，坚守长期主义、专业主义。通过不断完善适配中长期资金的产品体系，优化提高服务中长期资金的能力，以可持续业绩和优质服务提升投资者获得感，吸引更多耐心资本通过公募基金入市，助力健全长钱长投的市场机制和生态。 招商基金认为，长钱长投是推动资本市场高质量发展的关键抓手，长期资金具备规模稳定、周期较长、偏好理性、聚焦长期回报的鲜明特征，能够有效平抑短期波动、强化市场“稳定器”功能，引导资源高效配置至科技创新、先进制造、绿色发展、民生保障等重点领域。公募基金是连接居民财富与资本市场的核心桥梁，更是长期资金入市的重要组织者、管理者与践行者，推动长钱长投落地生根，既是资本市场高质量发展的内在要求，也是行业回归本源、行稳致远的必由之路。 头部机构已达成共识，只有真正落实长钱长投，才能增强市场的内在稳定性，从而更好地服务实体经济和国家战略。 头部公募表态：回归本源，服务新质生产力 政策指引已明，如何落实？多家头部公募基金公司结合各自优势，提出了具体的落实方案与产品创新思路，展现出“公募姓公”的责任担当。 在产品创新与资金适配方面， 创金合信基金给出具体的优化路径。 魏凤春认为，在低增长、低波动的宏观背景下，吸引保险、年金、社保等中长期资金，核心是打通产品与资金的适配堵点。在ETF端，可聚焦稳健性，扩容高股息、红利低波等SmartBeta品种，推出多资产ETF与固收+ETF复合方案，以低成本、高透明匹配长钱风控要求。 此外，在养老目标基金方面，魏凤春指出，需深度优化下滑曲线与持有期设计，精准对接年金久期与险资负债久期，增设机构专属份额并绑定3年以上长周期考核，通过费率分层与收益增强机制，让产品真正适配长钱长投。 在考核机制与投资者回报方面， 富国基金强调，公募行业正从“规模导向”向“投资者本位”深刻转型。例如，以三年以上中长期收益考核权重不低于80%为导向，将基金利润率和盈利投资者占比纳入考核体系，构建以投资者回报为导向的考核闭环。通过平台化、一体化投研体系建设，锻造穿越周期的超额收益能力，在服务新质生产力与创造可持续回报的统一中，为资本市场高质量发展贡献坚实力量。 在支持新质生产力与投研能力建设方面， 华夏基金表示，将坚持价值投资、长期投资，构建适应新质生产力的投研体系。 一方面，通过对新质生产力相关领域的直接投资促进技术创新，确保金融活水源源不断流向符合国家战略导向需求的产业；另一方面，重视旗下科创基金产品的信号作用，发行更多覆盖新质生产力相关产业的主题基金，引导金融资源不断流向关键核心领域。 易方达基金则补充指出，科技创新企业通常具有高投入、长周期、经营不确定性大等特征，其估值定价逻辑与传统估值体系有所不同。易方达将持续加强投研核心能力建设，拓展对新产业、新业态、新技术的研究广度和深度，提高对科技创新企业的研究和估值定价能力，更好发挥价值发现和资源优化配置功能。 在定增与再融资服务方面， 财通基金表示，当前公募基金行业进入高质量发展新阶段，意味着已从传统的规模比拼，升维至公司治理、投研实力与合规风控的综合化立体化发展。将紧紧围绕投资者获得感“以客户为中心”，防风险、强监督，坚决落实相关政策的落地。随着再融资机制优化打通了公募参与优质公司价值发现的制度通道，公募基金将积极参与其中，助力市场投融资功能协调发展。

据证监会网站，为深入学习贯彻党的二十届四中全会有关部署和习近平总书记关于“十五五”规划编制实施的重要讲话精神，进一步研究做好资本市场“十五五”规划工作，2月27日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建议。 座谈中，参会机构一致认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。参会机构一致表示，对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心。会上，大家围绕“十五五”时期如何提高资本市场制度包容性适应性、稳步扩大高水平制度型开放、加快建设一流投资银行和投资机构等提出了具体意见建议。主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性；进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理；不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接；推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力；等等。 吴清表示，中国证监会将认真贯彻落实党的二十届四中全会和即将召开的全国“两会”有关部署，扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措。吴清强调，要牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。要坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望大家进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量。 证监会有关司局负责同志参加座谈。

编者按：2026年马年春节假期期间，全球宏观与地缘局势冲突交织，贸易政策突变、美国伊朗地缘紧张升级等，共同驱动贵金属走出强势行情，SMM梳理假期宏观要闻及本周关键事件节点，为大家进行市场研判提供参考。 全球贸易层面，美国关税政策剧烈调整：美东时间2月20日，美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法；据央视新闻消息，当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文，宣布将对全球商品加征的进口关税税率由10%上调至15%。地缘与市场方面，美伊核问题谈判曲折推进，双方军事威慑与外交博弈并存，中东局势持续紧张，叠加美国对伊制裁加码，显著推升全球避险情绪，成为贵金属核心驱动，受此支撑，COMEX黄金重返5200美元/盎司关口；基本金属则在市场对关税不确定性的担忧与供需格局变化的影响下，整体维持窄幅震荡运行。国内方面，春节旅游市场“马力全开”：年味游、免税购物、出境游多点开花；春节档精彩收官，2026年中国电影票房领跑全球电影市场；微信发布2026马年春节数据报告：旅行、生活娱乐微信支付笔数大涨20%……春节档消费活力强劲，彰显国内经济韧性。本周美国2月PMI数据、美国1月PPI数据、中国国民经济和社会发展统计公报、欧元区1月CPI数据、SMM发布的各金属品目假期行情回顾及节后市场展望等将陆续发布，敬请关注。 》外盘基本金属涨跌互现 纽银大涨超13% 金价再破5200美元！【假期行情回顾】 》电解铜节后垒库超预期！后市逻辑有变化？【SMM分析】 》 2026年春节铜市回顾及节后展望【SMM分析】 》春节假期铝市行情回顾及展望：全球宏观温和向好铝市短期震荡等待需求回暖【SMM分析】 》 2026年春节假期铅市场回顾及节后展望【SMM分析】 》2026年春节假期锌市场回顾及节后展望【SMM分析】 》2026春节假期锡市回顾及节后展望【SMM分析】 》【SMM分析】2026春节假期镍市回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期镍矿市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期硫酸镍市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期高镍生铁市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期镍中间品市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期铬矿市场回顾及后市展望 》【SMM分析】2026年春节假期铬铁市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期电解锰市场回顾：价格持稳筑底，2 月产量收缩，静待 3 月复工回暖 》【SMM分析】2026年春节假期硫酸锰市场回顾：价格稳坚运行，供需偏紧延续 》【SMM分析】2026年春节假期硅锰市场回顾及节后展望 》【SMM分析】电池级四氧化三锰：节前弱势延续，节后价格仍有下行空间 》【SMM分析】2026春节假期不锈钢市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期印尼不锈钢市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期钴市回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期碳酸锂市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期氢氧化锂市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026 年春节前后锂电回收市场运行现状：节前备货忙 假期成交淡 》2026年春节期间固态电池产业动态与展望【SMM分析】 》【SMM分析】节后三元正极市场前瞻：成本高位博弈加剧，三月复苏或不及预期 》【SMM分析】2026春节假期储能市场回顾及节后展望 》生产与物流快速恢复：2026年春节假期磷酸铁行业市场回顾与展望【SMM分析】 》【SMM分析】钠电春节假期回顾市场交投清淡 产业链整体休市蓄力 》【SMM分析】节中海外价格多维稳波动，成交情况分化 》工业硅及下游2月减产普遍春节后观望后续复工情况【SMM硅假期回顾】 》春节光伏多环节暂停交易节后观望成本及出口退税情况【SMM光伏假期回顾】 》稀土市场假期回顾：上游持货待涨情绪浓 下游观望等待降成本【SMM分析】 》节后复工首日材料价格飙涨，磁材电机市场反馈各有不同【SMM分析】 》春节期间银价"深V"反转暴涨13.8% 节后工业消费谨慎vs投资需求火热【SMM分析】 》【SMM分析】国内铼市春节假期后行情回顾 》春节期间欧洲钨价飙升13.56% 涨幅反超中国领涨全球【SMM分析】 ※假期宏观要闻 【《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》】 2月16日出版的第4期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《当前经济工作的重点任务》。这是习近平总书记2025年12月10日在中央经济工作会议上讲话的一部分。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。坚持内需主导，建设强大国内市场。统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放文旅等服务消费潜力。着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，高质量推进城市更新，有效激发民间投资活力。 》点击查看详情 【2月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】 2月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 【德国总理默茨将访华】 外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。 【美国最高法院裁定关税违法，中方回应】 商务部新闻发言人2月23日就美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果答记者问。 问： 美东时间2月20日，美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。请问商务部对此有何评价？ 答： 我们注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，反复强调贸易战没有赢家，保护主义没有出路。美方对等关税、芬太尼关税等单边措施既违反国际经贸规则，也违反美国内法，不符合各方利益。事实反复证明，中美双方合则两利，斗则俱伤。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。我们也注意到，美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。 》点击查看详情 【美拟以国家安全为由推出新关税】当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 (央视新闻) 【特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15%】 据央视新闻，当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。特朗普在文中称，“基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查——该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美”，“将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。”特朗普表示，在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。美国总统特朗普20日在一场白宫记者会上称，他将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。特朗普称，这一行政令将依据《1974年贸易法》第122条发布。特朗普当天在美最高法院裁定其关税政策违法后召开新闻发布会时作出了上述表态。他还表示，该10%的关税政策预计将在“约三天内”开始生效。在20日稍晚时，特朗普宣布其已签署相关行政令。 》点击查看详情 【美国或需退还1750亿美元关税】 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法。特朗普政府自12月14日起未提供关税征收数据。但美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家今天早些时候曾估计，基于美国《国际紧急经济权力法》征收的特朗普关税金额已超过1750亿美元。随着最高法院裁定其违法，这笔款项可能需要退还。 【美国海关停止征收被最高法院裁定为非法的关税】 2月23日消息，美国海关与边境保护局（CBP）表示，将于美国东部时间周二凌晨12:01（北京时间13:01）停止征收依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。此前，美国最高法院已裁定这些关税非法。CBP在其货物系统信息服务（CMSMS）上向托运人发布消息称，将从周二起停用所有与特朗普总统此前根据IEEPA颁布的命令相关的关税代码。（财联社） 【欧洲议会：欧美贸易协议相关表决程序“很可能被推迟”】 欧洲议会国际贸易委员会新闻官利芬·科赛因23日表示，欧洲议会围绕欧美贸易协议相关文件的表决程序“很可能被推迟”，相关进程至少将延后。科赛因表示，国际贸易委员会原定于23日下午及24日举行会议，议程包括就欧美贸易协议相关文件进行表决，形成欧洲议会立场。目前看来，表决程序“很可能”延后。 【欧洲议会暂停批准欧美贸易协议】 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格当地时间2月23日表示，欧洲议会谈判团队决定暂停批准欧盟与美国贸易协议的相关工作，并推迟原定于24日举行的关于该协议的投票。朗格重申，在采取任何进一步措施之前，需要明确的规定和法律确定性。 【因美关税风险 欧盟拟暂停批准美欧贸易协议】 2月23日消息，欧盟准备暂停与美国之间贸易协议的批准程序，并正在要求特朗普政府提供更多有关其新关税计划的细节。欧洲人民党党团负责美欧贸易协议谈判的首席谈判代表泽利亚娜·佐夫科表示，欧盟“别无选择”，只能推迟批准程序，以寻求对当前局势的明确了解。欧盟方面将于23日召开紧急会议，重新评估欧盟与美国2025年达成的贸易协议。欧洲议会国际贸易委员会原定于24日举行会议，对推进批准该贸易协议的相关立法提案进行表决。 (央视新闻) 【美联储3月维持利率不变的概率为96%】 2月24日消息，据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为4.0%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为46.8%。 【美联储理事沃勒：若生产率在提高 中性利率很可能也在上升】 美联储理事沃勒表示，如果生产率在提高，中性利率很可能也在上升。他补充道，就业市场目前看起来有需求问题，而不是供给问题。 【美官员：若伊朗尽快提交核协议草案 美伊会谈或将于27日举行】 一位美国高级官员当地时间2月22日透露称，如果伊朗在未来48小时内提交一份详细的核协议草案，美国谈判代表准备于下周五（27日）在日内瓦与伊朗举行新一轮会谈。该官员称，目前的外交努力可能是美总统特朗普在发动大规模美以联合军事行动之前给予伊朗的最后机会。特朗普政府正在等待伊朗的提案。目前伊朗方面对此暂无回应。 【应急管理部：要全力抓好节后返程和复工安全】 应急管理部2月22日下午召开春节假期视频调度会，分析当前安全形势，调度部署烟花爆竹等重点领域隐患排查整治、节后返程和复产复工安全防范等重点工作。会议指出，近期各地迅速开展烟花爆竹等重点领域排查整治，取得明显成效，但也发现不少问题隐患，烟花爆竹燃放还将延续一段时间，决不能有任何松懈；当前已临近春节假期尾声，各地将迎来返程高峰，加之沙尘、大雾、雨雪等灾害易发多发，企业即将复产复工，安全风险明显加大，必须善始善终、慎终如始，一刻不松、一丝不退守牢安全底线。会议强调，要全力抓好烟花爆竹“五个严禁、三个务必”落实。各地要抽调力量下沉一线，对所有烟花爆竹经营点进行“拉网式”排查，做到全覆盖、无死角、无盲区；会同相关部门加大整治力度，坚决打击违规制售烟花、售卖改装套件等行为，持续加强安全教育，确保烟花爆竹安全形势稳定。要全力抓好节后返程和复工安全。强化道路、水上、民航、铁路等安全监管和管控疏导，确保群众返程安全；继续紧盯旅游景区、养老机构、医院、高层建筑、自建房等人员密集场所消防安全；督促各类企业上好“开工安全第一课”，深入排查安全风险隐患，严格落实复产验收制度，达不到安全要求决不能开工。要全力抓好安全生产“打非”工作。从危化品非法生产窝点，举一反三到各种危化品生产、储存、运输、销售等全链条各环节；从危化品领域，举一反三到问题突出的其他高危行业领域全链条各环节，组织力量全面清查整治，严厉打击各类“黑窝点”、“小作坊”和分租转租、“厂中厂”、超范围生产经营等违法行为。 【春节以来人民币汇率延续升值，大类资产怎么配？】 春节假期，人民币汇率走出强势升值行情，离岸人民币盘中一举升破6.89关口，最低触及6.8813，刷新近三年新高。实际上，进入2月以来，人民币兑美元汇率就从6.98附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间。主流观点来看，本轮升值主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺差保持高位等因素推动。对于人民币后续走势，券商给出了乐观判断，华泰证券从宏观视角分析认为，人民币有望延续升值趋势。银河证券认为人民币将脱离此前3-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期，当下正是这一长升值周期的起点。西部证券也表示，中长期而言，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力。 》点击查看详情 【春节旅游市场“马力全开”：年味游、免税购物、出境游多点开花】 春节期间，汕头成“年味游”的顶流；海南购物游火爆，2月23日海南岛内三大机场预计运送旅客吞吐量约23.2万人次； 出境游方面，免签带动土耳其、俄罗斯等旅游热；冬奥会的举办推高了米兰酒店的预订量。（财联社） 》点击查看详情 【春节假期北京接待游客1984.3万人次 实现旅游总花费331.4亿元】 2026年春节假期，北京全市文旅市场呈现人气旺、消费热、年味浓、科技范、国际化等特点，累计接待游客1984.3万人次，实现旅游总花费331.4亿元。（财联社） 【今年以来上海口岸入境外籍旅客增长20.9% 单日出入境人数创新高】 2月23日消息，据上海边检，今年1月1日至2月23日，上海边检机关已查验入境外籍旅客数近70万人次，同比增长20.9%，韩国、俄罗斯、美国、泰国等国家来华旅客数量位居前列。其中，通过免签或过境免签入境的外籍旅客数量达45.2万人次，占比64.6%。今年1月1日至2月23日，上海边检机关已累计查验出入境人员数突破613.6万人次。春节假期(2月15日至2月23日)进入尾声，上海口岸迎来出入境客流高峰。2月22日，上海口岸单日查验出入境人员数量创下历史新高——超16万人次。 【上海市春节假期接待游客2167.21万人次 同比增长8.36%】 财联社记者今日从上海市文旅局获悉，春节假期九天，上海市共接待游客2167.21万人次，同比增长8.36%；上海地区含吃、住、行、游、购、娱等全要素旅游消费交易总金额256.14亿元，同比增长20.90%；上海市宾旅馆平均客房出租率达50.60%，同比增长3.10个百分点。（财联社） 【迎春节假期返程高峰 四大航空公司全部增加海南航班】 春节假期最后一天，海南迎来了返程高峰，今天海南三大机场预计运送旅客将突破23.2万人次。针对返程高峰，民航局专门批复加班，精准投放上海、北京等热门目的地。四大航空公司全部增加海南航班。数据显示，春节假期期间，初五至初七，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次。特别是三亚机场每日宽体机执飞占比已经从全年平均的8.5%提高到了30%以上，宽体机占比居全国前列。 (央视新闻) 【返程客流高峰持续 多家机场旅客吞吐量创历史新高】 2月23日，随着春节假期进入尾声，全国返程客流高峰持续。今日，国铁广州局预计发送旅客近260万人次。昨天，哈尔滨太平国际机场单日旅客吞吐量首次突破10万大关，创下东北地区新纪录；广州白云国际机场单日客流冲破28万人次，创历史新高。 (央视新闻) 【2月23日当天全社会跨区域人员流动量预计超3.6亿人次】 2月23日消息，据交通运输部，今天全社会跨区域人员流动量预计达36258万人次，环比下降4.7%，比2025年同期增长11.9%。其中：铁路客运量预计1850万人次，环比增长1.2%，比2025年同期增长8.6%。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）预计33983万人次，环比下降5%，比2025年同期增长12%。其中，公路营业性客运量预计3521万人次，环比增长5.6%，比2025年同期增长5.5%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计30462万人次，环比下降6.1%，比2025年同期增长12.8%。水路客运量预计160万人次，环比下降4.3%，比2025年同期增长31.2%。民航客运量预计265万人次，环比增长0.2%，比2025年同期增长6.9%。 【湖南春节假期接待游客超5842万人次 同比增长8.28%】 湖南省文旅厅发布春节假期文旅市场数据，根据手机信令大数据建模统计，春节假期全省累计接待游客5842.33万人次，同比增长8.28%；根据银联商务大数据建模统计，春节假期旅游消费总交易额达573.51亿元，同比增长33.86%。 【单日超16万人次！上海口岸单日查验出入境人员数量创新高】 春节假期临近尾声，上海口岸迎来出入境客流高峰。2月22日，上海口岸单日查验出入境人员数量创下历史新高，超16万人次。其中，浦东，虹桥两大国际机场出入境人员13.3万人次；邮轮口岸迎来双船同靠，出入境人员2.6万人次。 【港珠澳大桥珠海公路口岸单日进出境客车数量再创新高】 2月22日，拱北海关验放经港珠澳大桥珠海公路口岸进出境客车2.69万辆次、出境客车1.87万辆次，均创历史新高。假期前8天（2月15日—2月22日）海关验放经港珠澳大桥珠海公路口岸进出境客车累计达17.5万辆次，同比增长11.2%，其中“两车北上”的港澳单牌车累计达13.5万辆次，同比增长16.3%，2月21日验放“港车北上”车辆1.54万辆次，创单日历史新高。 【春节档精彩收官 2026年中国电影票房领跑全球电影市场】 2026年春节档总票房以57.52亿元的成绩收官，2026年年度电影总票房（含预售）也已突破83亿元。与此同时，2026年中国电影市场累计票房超12亿美元，超越北美票房成绩，暂列全球单一市场票房第一。 (央视新闻) 【微信发布2026马年春节数据报告：旅行、生活娱乐微信支付笔数大涨20%】 微信发布2026马年春节数据报告显示，“史上最长春节假期”点燃消费热潮。春节期间，旅行、生活娱乐微信支付笔数同比均增长超20%。跨境游火爆，马来西亚、马尔代夫线下交易金额同比分别大涨131%和186%，马来西亚小程序春节期间交易金额同比增长超140%；海外入境游客通过在微信绑定国际银行卡线下交易笔数维持高速增长，日均访问小程序的入境游用户环比增长超1倍。微信支付现已支持12个国家地区的29个境外钱包，今年春节同比去年笔数增长超过 28%。（《科创板日报》） 【中方决定：2月17日起对加拿大、英国持普通护照人员实施免签入境】 外交部表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定自2026年2月17日起，对加拿大、英国持普通护照人员实施免签政策，两国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。上述免签政策实施至2026年12月31日。 英国央行泰勒表示，期待今年服务业价格通胀与工资增长一同正常化。在达到中性利率之前，还需要再进行2到3次降息。 【高市早苗当选日本新任首相】 当地时间2月18日，在日本参议院首相指名选举第二轮投票中，自民党总裁高市早苗获得过半票数，确认当选日本新任首相。 【普京：发展三位一体核力量是绝对优先事项】 当地时间23日是俄罗斯“祖国保卫者日”，俄罗斯总统普京发表视频讲话，表示俄罗斯将根据国际局势的发展，基于特别军事行动中获得的战斗经验，继续开展大规模加强陆海军的工作。普京强调，发展三位一体核力量依然是俄方绝对的优先事项，核力量作为俄罗斯安全的保障，能够有效保持战略威慑和世界力量平衡。普京表示，俄还将全面提升各军兵种的力量、战备状态、机动性以及在任何复杂条件下行动的能力，并将进一步加快研发先进武器系统的步伐。 【美联储博斯蒂克：如果通胀走势“走错方向”并开始上升 美联储将不得不把加息选项摆到台面上】 美联储博斯蒂克表示，中性利率可能比目前的政策利率低0.25到0.5个百分点，如果通胀走势“走错方向”并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。预计美国2026年GDP增长2.4%，2027年增长2.1%，并在2028年恢复至趋势水平。大量财政刺激即将到来，将对经济产生扩张效应，但会给通胀带来压力。 摩根士丹利上调短期布伦特油价预期，因地缘政治风险溢价可能将持续一段时间，但仍预计油价在今年晚些时候将回落至每桶60美元。 【美伊冲突走向愈加悲观 多位分析师预测油价将大幅上涨】 ①美国总统特朗普考虑攻击伊朗，可能引发国际油价波动； ②分析师警告，伊朗在绝望下可能封锁霍尔木兹海峡，导致油价超100美元； ③国际油价业已走高，布伦特原油期货破70美元/桶，WTI原油期货超65美元/桶。（财联社） 》点击查看详情 【冬季风暴逼近美国东海岸 多州发布紧急状态令】 随着一场强烈冬季风暴逼近，雨雪已经开始落在美国东海岸部分地区。纽约州、新泽西州、宾夕法尼亚州、康涅狄格州和马萨诸塞州已发布州紧急状态令，禁止非必要出行。美国国家气象局表示，当地时间2月22日到23日，许多地区的降雪量可能达到一到两英尺（30.48至60.96厘米），并伴有强风和局部地区可能发生的洪水。气象部门已在纽约市、长岛、波士顿，以及新泽西、康涅狄格、特拉华、马里兰、罗德岛和马萨诸塞等州沿海社区发布暴风雪警告。据悉，2月22日和23日有超过8000架次美国境内、进出美国的航班已经或将被取消。 (央视新闻) 【受冬季风暴影响 美国众议院和参议院推迟投票】 由于一场严重的冬季风暴席卷美国东北部，导致航班取消和延误，美国国会众议院和参议院均将本周的首轮投票推迟至24日。一位共和党消息人士表示，众议院将比原计划晚一天返回国会大厦。参议院共和党党鞭约翰·巴拉索的办公室当日晚间表示，参议院也将推迟其首轮投票。此次投票推迟正值部分美政府部门“停摆”之际，美国国土安全部也受到影响。据悉，美国总统唐纳德·特朗普将于24日在国会大厦发表国情咨文。 (央视新闻) 【韩国出口创同期历史新高 半导体占比升至34.7%】 韩国关税厅2月23日公布数据显示，2月1日至20日，韩国出口额达435亿美元，同比增长23.5%，创下同期历史新高，超过去年12月1日至20日创下的430亿美元的纪录。从品类来看，受人工智能（AI）需求扩张带动，半导体成为拉动出口增长的核心力量。同期半导体出口额达151.15亿美元，同比增长134.1%。半导体在整体出口中的占比升至34.7%，较去年同期提高16.4个百分点，出口结构进一步向高附加值领域集中。（财联社） ※部分行业及公司动态 【国家能源局：将发布实施新型能源体系和系列分领域能源规划 安全有序推进雅下水电工程建设】 据国家能源局2月23日官微消息，国家能源局规划司司长任育之表示，2026年是“十五五”规划开局之年，我们将发布实施新型能源体系和系列分领域能源规划，深入践行能源安全新战略，加快建设新型能源体系，推进能源强国建设，为基本实现社会主义现代化取得决定性进展提供坚强能源支撑。其中，工程项目是规划实施的重要抓手，要强化“项目跟着规划走”。一方面，扎实推进战略性标志性重大工程建设，安全有序推进雅下水电工程建设，布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气等骨干通道。另一方面，加快建设一批“小而美”项目，实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设若干个风光氢氨醇一体化基地，建设一批光热发电工程，建成一批零碳园区，推动热力系统绿色转型。 【国家能源局：力争实现“十五五”能源消费增量的70%以上由本区域生产满足】 据国家能源局2月23日官微消息，国家能源局规划司司长任育之表示，完善能源发展布局。统筹能源和经济、总量和结构、全国和区域、国内和国际，优化能源资源基地布局和流向格局，加强能源就地平衡和跨省区资源配置协同。提升东部地区能源自给能力，力争实现“十五五”能源消费增量的70%以上由本区域生产满足。推动西部地区资源优势更好转化为发展优势，加强产业转移与清洁能源协同布局。统筹优化能源骨干通道布局，打造重要能源产品骨干流通走廊。 【辽宁：加快推进新一轮找矿突破行动】 辽宁省人民政府印发《辽宁省促进经济向新向好若干政策举措》，其中提出，加快推进新一轮找矿突破行动，围绕世界级菱镁产业基地和国家级黄金、铁矿基地建设，支持地勘单位和企业提出区块建议，符合出让政策和条件的及时安排出让；支持前期依法依规实际开展工作并利用自身已有地质资料的企业和单位，依法履行汇交义务后通过招标等方式取得矿业权；对于重点建设项目，开辟绿色审批通道，推行“拿地即开工”、“交地即交证”、用地指标“应保尽保”。 【辽宁：对低空飞行器整机等项目 按照贷款本金年化利率1.5%给予贴息支持】 辽宁省人民政府印发《辽宁省促进经济向新向好若干政策举措》，其中提出，对低空飞行器整机、低空关键设备及核心零部件、关键材料研发制造、运营服务能力建设等项目，按照贷款本金年化利率1.5%给予贴息支持，单个项目年度贴息最高100万元，单个企业年度贴息最高500万元。稳妥有序拓展低空经济应用场景，以场景应用为牵引推动产业提质增效，获评省级低空经济应用场景典型案例的项目，对其应用推广给予资金支持，最高100万元。 【我国科学家在光通信及6G领域取得新进展】 我国科学家近日在光通信和6G领域取得突破性进展，在国际上率先实现光纤通信和无线通信系统间的跨网络融合，自主研发的“光纤—无线一体化融合通信系统”的数据传输速率刷新纪录。该成果19日凌晨在线发表于《自然》。 【荣耀将推出首款人形机器人】 《科创板日报》记者获悉，荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展期间推出其首款人形机器人，聚焦消费市场，成为全球第一家入局人形机器人的手机公司。 【62万机器人被秒抢！马年春晚带动机器人搜索量环比增长超300%】 《科创板日报》记者获悉、马年春晚开播两小时（2月16日20:00-22:00），京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%。新增订单覆盖全国100多座城市，从一线城市到大小县域均有分布。在除夕当晚10点，京东也上架了包括“春晚同款”机器人在内的多款机器人。在活动上线几分钟内，包括魔法原子、宇树科技、松延动力等品牌的机器人即被抢购一空。其中，两台价值近63万元的GALBOT通用机器人G1，同样被抢购。（《科创板日报》） 【摩根大通：预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口 2027年将转为温和过剩】 摩根大通预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口。摩根大通预测2026年第二季度铜价为每吨13,500美元，第三季度为每吨13,000美元。摩根大通预期2027年铜市将转为温和过剩，因铜废料供应增加、且2025年多个发生重大供应中断的矿场恢复供应。 》点击查看详情 【摩根大通：预计2026年第二季度铝均价为3200美元/吨 且下半年价格仍将获得有力支撑】 摩根大通预估2026年铝市将出现23万吨供应缺口。摩根大通预计2026年第二季度铝均价为每吨3200美元，且2026年下半年价格仍将获得有力支撑。 》点击查看详情 【锂电突传利好！瑞银唱多：旗帜鲜明看好“中国锂”】 锂电产业链传来利好信号。瑞银在最新发布的报告中，旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并指出，市场已进入第三次锂价超级周期。报告认为，电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长。 【截至2025年底 我国80%以上粗钢产能实现超低排放】 记者日前从中国钢铁工业协会获悉，截至2025年底，我国钢铁行业超低排放改造工程圆满收官，80%以上粗钢产能实现超低排放。据中国钢铁工业协会会长赵民革介绍，2022年底启动的“钢铁行业能效标杆三年行动”成为节能降碳与降本增效的核心抓手，143家培育企业高炉、转炉能耗比2023年分别下降2.5%、12.2%，两个工序两年累计节能1320万吨标煤，减排二氧化碳3400万吨。此外，我国钢铁行业绿色低碳发展能力不断跃升。宝武富氢碳循环氧气高炉商业示范项目、湛江钢铁近零碳工厂、中国钢研纯氢竖炉示范线等前沿低碳冶金技术示范项目相继落地，我国低碳冶金技术创新应用进入世界第一方阵。 (央视新闻) 【2025年德国电气与电子行业出口额创历史新高】 尽管全球经济环境充满不确定性，德国电气与电子行业在2025年依然展现出较强韧性。德国电气与电子行业协会（ZVEI）23日公布的数据显示，2025年德国电气与电子行业出口额同比增长5.1%，达2575亿欧元，创下历史新高。与此同时，当年进口规模也显著扩大。数据显示，2025年德国电气与电子行业进口总额达2749亿欧元，同比增长8.0%，也历史纪录。分析认为，从全球布局来看，德国电气与电子行业的出口结构正在发生变化。传统重要市场有所波动的同时，欧洲市场表现出较强稳定性，对该行业整体出口形成了有力支撑。 【韩汽车数据研究所：韩国二三十岁人群新车购买率去年跌至十年最低】 韩国汽车数据研究机构Carisyou发布的数据显示，2025年韩国20和30多岁人群的新车购买率跌至十年来的最低水平。数据显示，2025年韩国20多岁人群的新车注册量为61962辆，占当年全部新车注册量的5.6%。自2016年占比8.8%后，20多岁人群新车注册率连年下滑，2025年触十年最低。去年，30多岁人群的新车注册量总计209749辆，占总量的19%。这一比例在过去十年间下降了6.9个百分点，同样触及十年来的最低水平。业内观察人士分析，年轻消费者新车购买率下降的主要原因包括经济负担加重，以及手机应用程序租车服务的普及。 【韩国主要钢铁企业去年营业收入普遍下滑】 韩国金融监督院发布的数据显示，浦项制铁去年实现营业收入35.011万亿韩元，同比下降6.8%；现代制铁营业收入为22.7332万亿韩元，同比减少2.1%。尽管两家企业营收规模有所收缩，但通过强化内部管理，均实现营业利润同比增长。浦项制铁去年营业利润达1.78万亿韩元，同比增长20.8%；净利润为1.143万亿韩元，同比增长26.7%。现代制铁去年营业利润同比增长37.4%至2192亿韩元。东国制钢与世亚制钢面临更大经营压力，营业收入与营业利润双双下滑。东国制钢去年营业收入为3.2034万亿韩元，同比下降9.2%；营业利润仅为594亿韩元，同比锐减42.1%。世亚制钢去年营业收入为1.4848万亿韩元，同比减少17.9%；营业利润为496亿韩元，同比大幅下滑75.6%。 【建滔集团：预计2025年纯利较2024年同期上升超过165%】 建滔集团发布公告称，预计截至2025年12月31日止年度录得的纯利较2024年同期上升超过165%，即纯利超过43.2亿港元。主要由于本集团投资业务呈报分部利润录得增长，以及覆铜面板呈报分部利润录得增长。由于覆铜面板及其上游物料包括玻纤纱、玻纤布及铜箔的需求畅旺，本集团覆铜面板及其上游物料产品的单价普遍明显上升，以及销量较2024年同期录得增长，目前市场需求维持畅旺。 【SK海力士高盛电话会：所有客户需求都无法满足 今年存储价格持续上涨】 在2月20日举行的虚拟投资者会议上，SK海力士向高盛透露了存储市场的最新动态。SK海力士在高盛电话会上释放强烈信号：存储行业已全面进入卖方市场。受AI真实需求驱动及洁净室空间受限影响，今年存储价格将持续上涨。公司透露目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，且没有任何客户能完全满足需求。随着2026年HBM产能售罄，标准型DRAM的极度短缺正显著提升供应商议价权，产业链已开启长期合约谈判以锁定未来供应。在AI需求爆发与供应瓶颈的共振下，存储芯片正全面进入“卖方市场”，海力士明确表示今年所有客户的需求都无法得到完全满足，价格上涨已成定局。 【双良节能：全资子公司收到中标通知书】 双良节能公告称，全资子公司江苏双良冷却系统有限公司收到由中国港湾工程有限责任公司牵头的联合体送达的《中标通知书》，中标中东地区H级联合循环电站项目空冷岛（ACC）系统，中标金额为人民币100,264,923元。该H级联合循环电站项目是当地能源规划的关键工程，项目主要内容为联合循环电站的设计、采购、施工和调试。本次项目预计中标金额占公司2024年度经审计营业收入比重为0.77%。 【国投白银LOF出台补偿方案 1000元以下损失全额补偿】 国投瑞银基金管理有限公司公告，受近期白银市场价格出现历史性极端行情影响，为公平对待所有投资者，避免“先赎占优”，公司对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）进行估值调整，相关公告引发投资者高度关注。公司已第一时间统筹部署，制定了专项工作方案。我们遵循分层分类、便捷可靠的原则制定本方案，以最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。方案适用范围为国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者，不含机构投资者。具体方案为，对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额（该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成）等。 【OpenAI下调算力支出目标至6000亿美元 推进新一轮巨额融资】 美国人工智能巨头OpenAI正向投资者更新长期资本支出规划，计划到2030年实现总计约6000亿美元的算力支出。该公司同时正推进一轮规模可能超过1000亿美元的融资计划。据报道，OpenAI此次给出的支出目标数字更低、时间表更明确。公司预计到2030年总营收将超过2800亿美元，消费者业务与企业业务的贡献大致相当。知情人士表示，目前向投资者展示的支出规划将更直接地与预期收入增长挂钩。融资方面，知情人士透露，本轮融资规模可能超过1000亿美元，其中约90%来自战略投资者。英伟达正就最多投资300亿美元入股OpenAI进行磋商，此轮融资可能使公司在融资前估值达到约7300亿美元。除英伟达外，战略投资者还包括软银集团和亚马逊。知情人士表示，OpenAI计划将相当比例的新资金投入算力相关硬件采购，包括来自英伟达的芯片产品，用于数据中心和基础设施建设。 【宇树科技王兴兴：今年宇树科技的目标出货量在1-2万台左右】 宇树科技创始人王兴兴在接受了记者采访时表示，此次参演的G1与H2人形机器人，其核心亮点在于全自主集群控制技术的首次亮相，实现全球第一次集群快速跑位，最快任意跑位速度可达4m/s。王兴兴预计，今年全世界人形机器人的出货量至少达到几万台，宇树科技的目标出货量在1-2万台左右。但他也指出，受限于具身智能大脑等技术瓶颈，人形机器人还处于应用早期。（《科创板日报》） 【华工科技：AI高速光模块订单排到四季度 春节期间武汉及泰国两大生产基地全线运转】 据“中国光谷”22日消息，新春佳节，光谷多家企业、实验室生产线开足马力忙生产。春节期间，华工科技旗下多个业务板块生产不停工。“公司联接业务订单已经排到2026年第四季度，AI高速光模块产线24小时满负荷运转。”华工科技光模块业务负责人介绍，春节期间公司武汉及泰国两大生产基地全线运转，初一即复工，全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付。 【英伟达和Meta宣布建立多年战略合作伙伴关系 Meta将部署数百万颗英伟达芯片】 英伟达(NVDA.O)和Meta Platforms(META.O)宣布建立多年战略合作伙伴关系。Meta已经是英伟达芯片的第二大买家。根据协议，Meta将部署数百万颗英伟达芯片。双方合作涵盖本地部署、云端和人工智能基础设施。英伟达称，此次合作代表首次大规模部署纯英伟达Grace平台，通过协同设计及对CPU生态系统库的软件优化投资提供支持。 【没有方向盘、没有脚踏板，特斯拉新车来了】 近日，特斯拉首辆赛博无人驾驶电动车Tesla Cybercab在美国得州超级工厂正式下线。据悉，特斯拉Cybercab电动车是首款专为特斯拉无人驾驶出租车服务（Robotaxi）设计的运营车辆，无方向盘、无踏板、无后视镜。马斯克于当地时间2月16日表示，Cybercab将于4月开始生产。 【苹果公司正在加速开发三款新型可穿戴设备】 苹果公司正在加速开发三款新型可穿戴设备。这是其向人工智能（AI）驱动硬件转型战略的一部分，OpenAI和Meta Platforms Inc.也在竞逐这一领域。据知情人士透漏，苹果正加大在智能眼镜、一款可以别在衬衫上或作为项链佩戴的挂饰（Pendant），以及具备扩展AI功能的AirPods上的研发投入。这三款设备都将围绕Siri数字助理构建，Siri将依靠视觉语境（Visual Context）来执行相关指令。每一款产品都将与苹果的iPhone联动，且均依赖于一套功能各异的摄像头系统。 ※本周宏观前瞻 2月24日 将公布中国至2月24日一年期贷款市场报价利率、英国2月CBI零售销售差值、美国12月FHFA房价指数月率、美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国12月批发销售月率、美国2月谘商会消费者信心指数、美国2月里奇蒙德联储制造业指数等数据。还需关注：欧洲央行行长拉加德发表讲话；美国15%的全球关税生效；美联储理事沃勒发表讲话；美联储理事丽莎·库克就AI发表讲话；美国总统特朗普发表国情咨文。 2月25日 将公布澳大利亚1月未季调CPI年率、德国3月Gfk消费者信心指数、德国第四季度未季调GDP年率终值、瑞士2月ZEW投资者信心指数、欧元区1月CPI年率终值、欧元区1月CPI月率终值等数据。还需关注：里奇蒙联储主席巴尔金和波士顿联储主席柯林斯共同出席一场小组会议；今日有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和4000亿元14天期逆回购到期；澳洲联储主席布洛克参加一场炉边谈话。 2月26日 将公布欧元区2月工业景气指数、欧元区2月经济景气指数、加拿大第四季度经常帐、美国至2月21日当周初请失业金人数等数据。还需关注：英伟达公布财报；英伟达举行财报电话会；百度公司举行财报电话会。 2月27日 将公布英国2月Gfk消费者信心指数、法国2月CPI月率初值、法国第四季度GDP年率终值、瑞士2月KOF经济领先指标、德国2月季调后失业人数、德国2月季调后失业率、德国2月CPI月率初值、加拿大12月GDP月率、美国1月PPI年率、美国1月PPI月率、美国2月芝加哥PMI、美国12月营建支出月率等数据。 2月28日 需关注国家统计局公布2025年国民经济和社会发展统计公报，伯克希尔哈撒韦财报等。 推荐阅读： 》美国最高法院裁定关税违法，中方回应 》特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15% 》电解铜节后垒库超预期！后市逻辑有变化？【SMM分析】 》 2026年春节铜市回顾及节后展望【SMM分析】 》春节假期铝市行情回顾及展望：全球宏观温和向好铝市短期震荡等待需求回暖【SMM分析】 》 2026年春节假期铅市场回顾及节后展望【SMM分析】 》2026年春节假期锌市场回顾及节后展望【SMM分析】 》2026春节假期锡市回顾及节后展望【SMM分析】 》【SMM分析】2026春节假期镍市回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期镍矿市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期硫酸镍市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期高镍生铁市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期镍中间品市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期铬矿市场回顾及后市展望 》【SMM分析】2026年春节假期铬铁市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期电解锰市场回顾：价格持稳筑底，2 月产量收缩，静待 3 月复工回暖 》【SMM分析】2026年春节假期硫酸锰市场回顾：价格稳坚运行，供需偏紧延续 》【SMM分析】2026年春节假期硅锰市场回顾及节后展望 》【SMM分析】电池级四氧化三锰：节前弱势延续，节后价格仍有下行空间 》【SMM分析】2026春节假期不锈钢市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026年春节假期印尼不锈钢市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期钴市回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期碳酸锂市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026春节假期氢氧化锂市场回顾及节后展望 》【SMM分析】2026 年春节前后锂电回收市场运行现状：节前备货忙 假期成交淡 》2026年春节期间固态电池产业动态与展望【SMM分析】 》【SMM分析】节后三元正极市场前瞻：成本高位博弈加剧，三月复苏或不及预期 》【SMM分析】2026春节假期储能市场回顾及节后展望 》生产与物流快速恢复：2026年春节假期磷酸铁行业市场回顾与展望【SMM分析】 》【SMM分析】钠电春节假期回顾市场交投清淡 产业链整体休市蓄力 》【SMM分析】节中海外价格多维稳波动，成交情况分化 》工业硅及下游2月减产普遍春节后观望后续复工情况【SMM硅假期回顾】 》春节光伏多环节暂停交易节后观望成本及出口退税情况【SMM光伏假期回顾】 》稀土市场假期回顾：上游持货待涨情绪浓 下游观望等待降成本【SMM分析】 》节后复工首日材料价格飙涨，磁材电机市场反馈各有不同【SMM分析】 》春节期间银价"深V"反转暴涨13.8% 节后工业消费谨慎vs投资需求火热【SMM分析】 》【SMM分析】国内铼市春节假期后行情回顾 》春节期间欧洲钨价飙升13.56% 涨幅反超中国领涨全球【SMM分析】 》欧洲钨市本周大幅拉涨 APT涨幅超13% 废料同步走强【SMM海外钨周评】 》港股收盘 | 三大指数集体回暖均涨超2% AI主线出现分化行情 》美股收盘：关税风波+AI“鬼故事”袭扰 三大指数承压下挫

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：涨价仍然是一季度的核心配置线索之一 我们年度策略以来的基本框架就是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底。配置的核心逻辑是中国份额优势明显、海外产能重置成本高或难度大并且供应弹性一定程度上被国内政策影响，基于此逻辑配置化工、有色、电力设备、新能源为基础的组合，同时增配低估值的保险和券商（一定程度上对低估值因子敞口进行暴露），并且增加了对消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等）和地产链（优质地产开发商、建材、REITs等）的配置敞口（核心是看好行情从去年的极致分化到今年的适度扩散，以及内需和物价的温和修复）。即便经历了2月初贵金属和商品的剧烈波动、凯文沃什的提名以及美元指数的反弹、甚至是加密货币以及海外小盘科技股的大幅调整，这个基本配置框架的逻辑是不受影响的。涨价是这个配置框架下最容易直接跟踪的催化和交易线索。在我们目前的配置框架中，资源、传统制造、能源、服务消费、地产链等相关行业恰恰属于暂时隔绝于生成式AI冲击的堡垒型资产的范畴。 广发证券：A股将迎来“春季躁动”胜率最高的阶段 历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5%。在配置方向上，“春季躁动”上涨方向并非是“炒小炒差”、与业绩无关。2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报、一季报增速环比变化率的相关性逐步加强。参考26年年报预告及一季报前瞻，我们建议关注：存储、锂电设备/材料、海外算力、非银（券商、保险）、计算机软件等行业，这些行业或维持景气预期、或出现困境反转迹象。此外，一些产业趋势主题或者困境反转预期挂钩，那么即便没有一季报也会表现不错，类似去年春季躁动的机器人。今年可能类似的方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、机器人产业链、太空光伏等。 国金证券：把握全球实物资产VS中国资产这一重要主线 市场风格再平衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏观影响叠加货币政策、大国政策选择，主要矛盾正在发生变化，紧缺环节已经转移。对大宗商品而言，前期价格的高波动回归后，产业定价将强于货币属性；而黄金作为风险对冲工具，在美国债务可持续性问题再度被推上台面之际，有望为组合提供更坚实的保护。推荐：一是实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部反转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。 兴业证券：重视关税税率下降后出口链的修复机会 考虑到本轮供需格局改善带来的涨价更多是结构性的，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主。供需缺口是涨价最本质的逻辑，当前已具备供需缺口的领域涨价将更具备持续性。分产业链来看，本轮涨价周期中，供需缺口率先发生在新兴产业趋势和“反内卷”受益的中游材料（化工、钢铁、建材等）和中游制造（TMT、高端制造）领域，内需相关的下游消费制造业基本维持均衡，而地产链相关的上游资源仍然存在一定供给过剩。因此，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主，对于与内需和地产链相关性较强的上游资源和下游消费的涨价机会，仍需观察后续供需改善的传导是否顺畅。重视关税税率下降后出口链的修复机会。轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件以及医疗器械等对美营收敞口大、且在此前对等关税较高的东盟地区有大量产能布局或贸易转口的行业将重点受益于本轮关税下降。 国泰海通：政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风 市场已有预期最高法院会推翻对等关税，同时白宫会寻求其他替代方案，美元和美债波动率暂时走高但幅度有限。对于特朗普而言，IEEPA相比232和301提供了更多的谈判筹码。市场关注怎么打补丁，以及若新补丁效力不及IEEPA，是否会促使特朗普寻求更激进的政策工具，因而政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风。 东海证券：关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变 关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变。春节长假期间，海外股市普涨，主要商品期货中的原油、黄金、铜、铝均上涨。商品方面，原油因美伊紧张局势升级价格触及六个月高位，铜价触及新高后因库存增加和近期供应过剩的迹象而回落，关注节后国内需求的启动。去年四季度美国经济增长低于预期，今年2月美国因极端天气影响了客户需求和供应链，海外需求方面，美国或将承压。关注资金流向及风险偏好对于大宗商品价格的影响，资金配置仍有可能回归美债。资产配置角度，仍然建议科技应用尤其是半导体设备、AI应用等方向；化工的长期供需逻辑改善，重点建议农药、染料、化纤等方向；此外BD交易加速，看好港股通创新药板块。 中信建投：量子科技迎政策与技术双重催化 主题热点方面，量子科技迎政策与技术双重催化，2月3日工信部将其与6G、生物制造、氢能一同列为未来产业核心方向，将以新型举国体制推进技术攻关与应用示范；2月13日《自然》刊发我国重大成果——科学家建成国际首个集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，支持20个芯片用户并行通信，组网能力达3700公里，用户规模与组网能力均国际领先。新能源受政策驱动，2月11日国务院办公厅发文，明确2030年基本建成全国统一电力市场体系，打破省间壁垒，完善绿证与绿电交易，提升新能源价值，并推动“沙戈荒”新能源基地参与电力市场。景气板块方面，AI巨头资本支出增加带动细分板块液冷服务器、光模块、存储芯片上涨；化工板块估值修复。 天风证券：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 浙商证券：局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 预计A股节后开盘出现趋势性机会的概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块。以季度视角而言，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。配置方面，基于“多空交织偏强震荡，持仓观望多看少动”判断，我们建议：择时方面，短线仓多看少动、等待机会，中线仓以“系统性慢牛”思维继续持有；行业方面，关注相对低位的证券、建材、银行等，同时短期内关注AI应用和机器人板块；个股方面，优先选择“924行情”以来涨幅落后、具补涨潜力且能站上年线的个股。 开源证券：AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑 A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

随着2026年马年春节长假进入尾声，A股明日将迎来马年首个交易日。春节假期期间四大变量交织，成为影响节后市场走势的关键因素： 一是美国关税政策上演剧烈反转 ，美国最高法院驳回了IEEPA法案下的部分关税，但特朗普政府迅速切换至122法案将税率上调至15%，这种政策反复意味着贸易摩擦将长期化，短期内或对市场风险偏好形成压制，但出口链企业的韧性已获验证，无需过度悲观； 二是国内AI大模型与机器人借春晚实现全民出圈 ，京东等平台销量数据更是提供了业绩验证，上周五港股相关板块大涨，A股智能机器人、算力设备、AI应用等板块有望迎来资金追捧，这不仅是概念炒作，更是产业化加速的信号； 三是人民币汇率延续强势升值 ，以人民币计价资产的吸引力将提升，尤其是权益市场，外资净流入中国资产已成为大趋势； 四是地缘不确定性加剧 ，俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙甚至面临军事冲突风险，地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪，黄金、原油等大宗商品的配置价值显著提升。 四大变量共振之下，节后A股的板块轮动、资金流向备受关注，如何把握科技产业的确定性机遇、依托人民币升值布局核心资产，同时应对贸易与地缘带来的短期外部扰动，成为投资者开启马年交易的核心思考，各大券商也对此深度解读。 变量一：关税政策生变，特朗普政府换规加税 春节假期期间，美国贸易政策上演了剧烈反转。2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果裁定，特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）大规模加征的“芬太尼关税”和“对等关税”违宪。这一裁决直接影响了约一半的关税，并可能迫使政府退还已征收的超过1750亿美元税款。 然而，政策真空期极短。特朗普政府迅速转向，依据《1974年贸易法》第122条（国际收支条款），宣布对所有输美商品加征10%的临时进口关税。仅仅两天后（2月21日），特朗普更是通过社交媒体将税率紧急上调至15%，并称“立即生效”。面对这一系列操作，多家券商进行了深度解读。 华泰证券指出，特朗普关税风波并未平息，后续政策仍充满变数。若新关税全面落地，美国加权平均关税水平可能升至11%至18%之间。由于退税机制尚不明确且可能推高财政赤字，华泰证券维持了对美元中长期贬值的预测。 国泰海通认为，再通胀风险依然较高，政策不确定性的抬升使得黄金等避险资产的表现更加顺风。 中银证券强调，虽然部分关税的法律基础被驳回，但特朗普仍可援引其他法律维持贸易壁垒。对中国而言，出口展现出较强韧性，关税影响更多是短期扰动，提振内需仍是2026年中国经济的焦点。 粤开证券进一步分析认为，本次裁决虽在制度层面限制了总统权力，但未改变特朗普贸易保护的核心思路，中美贸易博弈将呈现长期、艰巨且反复的特征。 总体而言，制度制衡虽暂时生效，但替代性政策带来的新不确定性使得全球贸易环境依然脆弱，避险资产迎来配置良机。 变量二：春晚科技出圈，AI与机器人技术突破 今年春晚成为了人形机器人的“秀场”，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力等四家企业同台亮相，展示了高动态运动、具身智能及多机协同等核心技术，智元、众擎等企业也在各大卫视频频现身。这种高密度的曝光带来了显著的市场反响，京东平台机器人搜索量与订单量大幅增长，多款同款机器人迅速售罄。 国泰海通指出，春晚对人形机器人行业的催化作用显著，2025年春晚后人形机器人指数大幅上涨，2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确，仅具身智能顶层决策系统仍存技术短板。东吴证券指出，两届春晚间人形机器人完成硬件、力控、大模型应用等多方面“超进化”，2026年特斯拉与国内头部企业将开启大规模量产，行业从0-1迈入1-10发展新阶段。 与此同时，国内AI大模型在春节期间迎来了密集更新，科技春晚更展示了技术硬实力，验证了商业化落地的可行性。 华西证券表示，AI大模型技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级的视频生成（如Seedance2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。 字节跳动发布了豆包大模型2.0系列，其在视频生成技术上取得突破，除夕当日互动总量达19亿次，成为国内用户量级最大的AI应用。阿里巴巴则推出了Qwen3.5-Plus，实现了原生多模态跃迁并大幅优化推理成本，依托电商生态开展的“千问请客”活动吸引了超1.3亿用户体验AI购物，成功渗透下沉市场及银发群体。 华西证券与开源证券一致认为，2026年春节是C端AI全民普及的核心拐点，国内C端AI竞争已从参数比拼转向场景落地、成本优化，AI的全民普及也将拉动算力租赁、硬件设备等相关市场需求，国产算力产业迎来替代与放量机遇。 变量三：人民币汇率强势升值至6.89区间，股债汇市获正面支撑 春节期间，人民币汇率迎来强势表现，2月以来人民币兑美元汇率从6.98附近持续走高，累计升值幅度近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间，并进一步升值至6.89区间。 对于后续走势，券商均持乐观判断，华泰证券认为人民币有望延续升值趋势，银河证券更是指出，人民币将脱离此前3-4年的短周期，迈入更长维度的升值周期，当下正是周期起点，而中国强大的工业出口竞争力是人民币升值的根本动力。 华泰证券与长城证券指出，人民币升值将显著提升以人民币计价资产的吸引力，外资净流入中国资产已成为大趋势，西部证券看好AH股/国债等人民币资产，认为黄金应保持战略配置。 华泰证券表示，人民币升值将提升海外资金对中国权益资产的关注度，港股受外资净流入效应更为显著；银河证券指出，港股是人民币升值的最大受益板块，北向资金流入有望加速，在债券与大宗商品方面，银河证券认为债市收益率将在1.7%至2.1%区间窄幅震荡，而大宗商品不同品种将走向分化。国联民生则通过历史数据分析，人民币升值周期内全A指数普遍上行，北向资金流入明显加速，成长风格整体强于价值风格。 人民币的强势升值为中国资产提供了强有力的支撑，股债汇三市联动向好，外资回流趋势确立，中国资产的价值正在重新凸显。 变量四：地缘局势复杂，俄乌谈判无实质进展，美伊对峙加剧不确定性 春节假期期间，全球地缘局势的不确定性持续加剧，俄乌与美伊两大核心冲突均未出现实质性缓解，成为影响全球市场短期波动的重要因素。 日内瓦三方会谈结束后，俄乌双方虽同意继续谈判，但缺乏实质性进展，乌克兰表示将坚持到底，俄罗斯则称谈判时间缩短不代表无进展。相比之下，美伊局势更为紧张，据报道特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，以迫使其接受核协议要求。若谈判破裂，美军可能发动为期数周的大规模行动，甚至联合以色列共同行动。 国盛证券认为，美伊局势升级需重视全球能源价格超预期的机会。国联民生指出，地缘事件往往对商品价格产生脉冲式冲击，黄金作为“对混沌的定价”，长期仍具备上行空间；原油方面，随着一季度后供需格局改善，油价有望走出熊市，今年潜在上行空间显著。 天风证券预计，俄乌冲突缓解速度可能不及预期，但整体朝乐观方向发展，而中东局势若恶化，将对全球风险偏好构成严峻考验。地缘政治的不确定性是短期市场的最大变量，在谈判前景不明朗的背景下，黄金与原油等大宗商品成为对冲风险的重要工具。

Choice数据显示，2006年至2025年这20年间， 上证指数春节后5日、10日、20日、30日上涨概率分别为75%、70%、80%、60% ，涨跌中位数为1.64%、1.32%、9.45%和3.88%，虽然行情有所波动，但整体上“春季躁动”行情明显。 国盛证券认为，近十年，节后4周，也就是春节后一个月， 从行业来看，煤炭、农林牧渔、国防军工行业在节后一个月内表现最好的频率较高， 近两年则是计算机行业领衔。 华源证券查浩等人在2月7日发布的研报中表示， 2026年或为动力煤产能集中释放的最后一年。 分析师根据新投产煤矿的情况预计，2026年原煤产量或增加0.7亿吨。国内供需形势延续宽松态势，政策推动保供产能退出或转储备产能，若政策落地，有望减量1.5亿吨产能规模，此外“十五五”政策建议再提“能源资源基地布局优化”，非主产区（非晋陕蒙新）的落后产能或重启退出进程。2026年进口煤有望延续减量。2026年分析师认为宽松格局依旧，供给端政策有望加码，推动实现产能收缩，风光水等清洁能源出力扰动或增大，建议把握（1）政策出台时点；（2）天气变化导致风光水出力减弱而刺激煤炭需求骤增的机会。分析师认为当前煤价处于阶段性低位，从当下高库存去化周期的行业背景出发， 关注高股息头部煤企， 核心推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业；建议关注：兖矿能源。 东莞证券魏红梅等人在2月13日发布的农林牧渔行业研报中表示，2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落， 预计2026年生猪价格有望逐步回升， 养殖盈利有望逐步好转。目前能繁母猪产能仍有去化空间。关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头。 个股方面可重点关注： 牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物等。 山西证券骆志伟等人在2月5日发布的国防军工2026年度策略研报中表示，2026年是十五五开局之年，未来新域新质战斗力建设将持续加强，全球地缘政治动荡带动新一轮军备竞赛，经历战场检验的中国体系化先进装备，将迎来重塑全球军贸市场的新机遇。2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术也将加速突破，随着运力瓶颈的有效破除，商业航天将迎来产业爆发期。推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、无人装备产业链以及商业航天产业链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链及无人装备产业链。随着运力瓶颈的逐步破除，以及卫星互联网部署的持续提速， 商业航天将迎来产业爆发期，成为2026年的投资主线之一。 分析师推荐重点公司关注： 箭弹武器产业链推荐北方导航。北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。新型航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科。中航沈飞的新型歼-35隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业，新机型未来内装和外贸需求巨大。中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，处于碳纤维产业链核心枢纽环节，承担了多型航空新装备所需预浸料产品的研制、生产和供应，具有垄断优势。无人装备产业链推荐内蒙一机。内蒙一机作为陆军主战装备龙头，通过参股战术无人机企业，持续深化公司地面装备与无人智能化对接应用，打造空地一体化无人作战系统，未来可为公司地面装备产品带来相应的增长空间。商业航天产业链推荐航天电器、国博电子。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，配套运载火箭关键电子元器件，将直接受益于商业航天的蓬勃发展。国博电子是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件的领先企业，公司的有源相控阵T/R组件是低轨卫星载荷平台的核心部件，目前已有多款多款T/R组件产品交付卫星领域客户。