A股市场正迎来一轮强劲的升温信号。 上证指数以五连阳的稳健走势持续领跑，7月22日收盘报3581.86点，不仅刷新年内高点纪录，更让市场看到突破去年10月阶段性高点的可能性。 一是成交额来到1.93万亿。 市场信心的显著回暖不仅体现在指数的持续攀升上，更直观地反映在量能的急剧放大之中。昨日A股全市场成交额升至1.93万亿元人民币，较前一日大幅放量2015亿元，创下自3月7日以来的新高。 二是反映增量资金入场积极性的成交股数达到1518亿股。 市值换手率攀升至4.45%，均释放出市场活跃度实质性提升的明确信号。 三是南向资金持续活跃。 7月22日买卖总额高达1628.32亿港元，实现净买入27.17亿港元，这是本月连续第二个交易日总额突破1600亿港元大关。 四被视为市场情绪“放大器”的杠杆资金信心快速回升。 截至7月21日，A股融资余额突破1.90万亿元，为4月初以来首次重返该关键点位。7月21日单日融资买入额达1776.88亿元，创下3月中旬以来新高，且融资买入额占A股总成交的比例时隔四个月再次突破10%这一关键阈值，达到10.29%，历史经验显示此信号常预示阶段性行情的启动。 亮点一：指数逼近阶段高点 上证指数的五连阳走势成为近期市场的核心亮点。从技术面来看，单日涨幅虽未出现爆发式增长，但连续的正向反馈不断积累市场信心。3581.86点的收盘点位，不仅创下年内新高，更让市场看到突破去年10月阶段性高点的可能性。 2024年10月8日的3674.40点，是过去一年多来的阶段性峰值，此后市场经历了近半年的调整。如今，指数在短短五个交易日内从3400点附近快速攀升至3580点上方，背后是多重因素的共同推动：宏观经济数据持续改善、上市公司中报业绩预喜比例提升、政策面释放稳增长信号等，都为市场提供了坚实支撑。 从个股表现来看，7月22日2540家上涨个股覆盖了全市场近50%的公司，7月21日更是有4005家上涨覆盖市场75%，说明做多情绪已从少数板块向全市场扩散。 亮点二：成交显著放量 7月22日，市场全天震荡走高，三大指数盘中均创年内新高，有数据显示，A股全市场全天成交额1.93万亿，较上个交易日放量2015亿，成交股数1518亿，市场换手率4.45%。距离上一次（3月6日）A股成交额突破1.9万亿这一数值已超四个月。 有数据统计显示，今年以来A股仅有10个交易日成交额突破1.9万亿元，其中8个集中在2月份，1个在3月份，而7月22日成为4月以来的首次。这意味着，经过二季度的调整蓄势后，市场流动性正在重新回归高位。2月份的高成交主要源于年初“开门红”效应，而此次放量则更多与基本面改善带来的增量资金入场相关，性质更为扎实。 成交股数的表现同样亮眼。1518.21亿股的成交规模，成为今年以来第三个突破1500亿股的交易日，前两次分别是2月21日的1522.68亿股和4月9日的1578.01亿股。此次在指数持续上行过程中出现的放量，反映出增量资金正在积极入场。 昨日市值换手率4.45%同样传递出积极信号。今年以来，共有16个交易日的市值换手率超过这一数值，其中11个集中在2月份，2个交易日在3月份，3个交易日在4月份。 作为衡量市场交易活跃度的核心指标，换手率的提升意味着资金周转效率提高，市场流动性增强。从历史规律看，当市值换手率稳定在4%以上时，往往对应着市场的阶段性活跃期，赚钱效应也会随之提升。 亮点三：南向资金连续活跃 在A股市场升温的同时，南向资金的表现同样引人注目。7月22日，南向资金买卖总额达1628.32亿港元，实现净买入27.17亿港元，这是本月连续第二个交易日买卖总额突破1600亿港元。 从全年数据来看，南向资金单日买卖总额超1600亿港元的交易日共有16个，分布呈现出明显的阶段性特征：2月7个、3月1个、4月4个、6月1个、7月3个。这一变化轨迹与A股市场的运行节奏高度吻合，反映出内地资金在跨市场配置时的联动性。 7月以来，南向资金的活跃个股名单透露出清晰的投资逻辑。7月前十大活跃个股分别是东方电气（43.74亿）、华鑫水泥（34.89亿）、腾讯控股（26.47亿）、中芯国际（25.90亿）、阿里巴巴（24.71亿）、中国龙工（24.54亿）、国泰君安国际（23.99亿）、美团（21.74亿）、建设银行（20.29亿）、中国人寿（19.19亿）。行业覆盖工业、金融业、信息技术、可选消费几大领域。 这一布局既体现了对港股市场低估值金融股的长期配置，也反映出对与内地经济周期密切相关的工业股的短期看好，同时紧跟互联网科技等成长赛道的龙头企业。 亮点四：杠杆资金信心回升 杠杆资金的动向往往是市场情绪的“晴雨表”。截至7月21日，A股融资余额达到1.90万亿元，这是自4月3日以来的首次突破，标志着杠杆资金对市场的信心正在快速恢复。 从全年数据看，融资余额突破1.9万亿元的交易日共有22个，其中3月份多达17个，2月和4月各2个，7月目前仅有1个。这一变化反映出杠杆资金的谨慎态度正在逐步转变：3月份的高融资余额更多是对年初市场行情的惯性延续，而7月的突破则是在经历了二季度调整后的主动加仓，背后是对市场前景的重新评估。 7月22日，单日融资买入额达1776.88亿元，这是自3月10日以来首次突破1700亿元。今年以来，单日融资买入额超1700亿元的交易日共有20个，主要集中在2月和3月，7月目前有2个（7月11日和7月22日）。短短半个多月内两次出现高融资买入，显示出杠杆资金的入场节奏正在加快。 更具标志性的是融资买入额占A股成交额的比例达到10.29%，这是自3月7日以来的首次突破10%。有数据显示，今年仅有12个交易日这一比例超过10%，其中10个在2月份。从市场规律看，当融资交易占比持续高于10%时，往往伴随着市场阶段性行情的启动，2024年9月27到10月8日就一度超过10%。 从行业分布看，7月以来融资资金的流向高度集中：信息技术行业以6115亿元的融资买入额位居榜首，工业行业4004亿元、材料行业2817亿元、金融行业1739亿元、医疗保健1484亿元。

今日（7月22日），上证指数再度拉升，截至收盘，其全天收涨近0.62%，报收于3581.86点，持续逼近此前在去年10月8日录得的阶段高点（3674.40），且两者差距已不足100点。 注：上证指数近期连日走高（截至7月22日收盘） 沪指近1月持续攀升，市盈率已创4年新高 近1个月以来，上证指数加速攀升，截至今日收盘，其区间涨幅近6.6%，同时，其今日收盘点位也已创2022年1月12日以来近三年半新高。从总市值居前的沪市个股表现上看，工业富联、紫金矿业、中芯国际、农业银行、中国平安等股近期涨幅明显，其中，工业富联近1个月上涨近31%。不过，中国电信、中国移动、长江电力等股近1个月则表现不佳。 注：总市值居前的沪市个股近1个月以来涨跌幅（截至7月22日收盘） 从估值层面来看，截至今日（7月22日）数据，上证指数目前市盈率15.48倍，跃过去年10月8日高点，且创2021年3月以来近4年新高，并处于近十年78.98%分位点；市净率1.41倍，处于近十年46.79%分位点。受近期持续上涨影响，上证指数近期股息率数据不断降低，目前已回落至2.44%，不仅创年内新低，同时在近十年中处于64.45%分位点。 注：上证指数近年来市盈率变动情况（截至7月22日收盘） 此外，其余市场指数近期也有不同程度上涨。其中，国证2000、中证2000、万得微盘股、中证1000、北证50指数目前收盘点位均已跃过此前10月8日高点，尤其是代表小微盘股指数的国证2000、中证2000、万得微盘股，今日分别录得2022年8月、2017年4月、上市以来高点。而创业板指、深证成指等指数目前距离去年“10.8”高点仍有一定距离。 近半板块跃过前高，个股进阶率近六成 分行业板块以来，以今日收盘点位较去年10月8日最高点位计算，31个申万一级板块中，累计共有16个板块指数已突破“10.8”前高，占比接近一半。其中，综合、通信表现较佳，涨幅分别达21.0%、13.1%，银行、机械设备、计算机、传媒等板块也表现活跃，而食品饮料、煤炭、房地产、美容护理、石油石化、公用事业板块距离前高均有超10%的距离。 注：行业板块指数今日收盘点位及去年“10.8”高点距离（截至7月22日收盘） 个股层面统计，不计算期间上市新股，自去年10月8日以来至今的近10月行情中，市场个股平均上涨32.45%，中位数涨幅近19.71%。其中，累计共有近3200股今日收盘价已成功超越去年“10.8”高点，整体占比近6成。其中，413股期间（去年10月8日至今）涨幅翻倍，占所有“突破前高股”接近一成比例。不过，也有11股期间股价“腰斩”，其多为ST股。 此外，从资金面来看，仅统计沪深两市，其融资余额近几个月以来持续回升，截至7月21日数据，目前沪深市场融资余额已达18985亿元，创3月28日以来近4个月新高。与年内高点（19345亿元）相比，其共有近360亿元的差距。从历史数据上看，沪深市场融资余额水平在近十年中位于相对高位，但距离此前于2015年录得的历史峰值仍有近3700亿元距离。 注：沪深两市近10年融资余额变动情况（截至7月21日数据）

国家能源局7月16日消息显示，当日全国最大电力负荷刷新历史纪录，首次突破15亿千瓦，最大达到15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。7月以来，全国最大电力负荷已三度刷新历史极值。 今年上半年，随着煤炭价格持续下探，能源市场的“跷跷板”再度倾斜，火电企业的盈利水平显著提高，多家上市公司发布上半年业绩预增公告。国泰海通分析师吴杰认为，海外火电龙头杜克能源、南方电力等PE普遍在20倍附近，国内火电公司PE估值仍处于较低水平，且未来分红率仍有提升空间，值得看好。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 上海电力 是上海地区三大发电企业之一，主营电力、热力产品的生产和销售，产品全部供应上海电网。公司预计2025年上半年净利润为17.54亿元到20.87亿元，同比增加32.18%-57.27%。 晋控电力 专注于大容量、高参数火电的发展。公司预计2025年上半年扣非净利润为1.265亿元至1.595亿元，同比上年增长133.17%至141.83%。

结合中国结算及上交所数据，截至2025年6月末，A股投资者总数已突破2.4亿。 值得注意的是，根据中国结算定义，“期末投资者数量”仅统计“未注销、未休眠”的有效账户，也即意味着2.4亿为活跃型有效户。 2024年底投资者总量为2.37亿，2025年上半年新增开户1259.77万户，按账户与投资者数量换算比例（超50%且逐年下降）估算，新增投资者超629万，即便按保守的3:1比例测算，新增亦超400万，叠加基数后总量破2.4亿。 从结构看，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降。 此外，信用账户持续扩容，2024年底达720.38万户，2025年上半年新增近25万户，个人两融投资者稳步增长，机构信用账户则在2024年首现开销户倒挂。 长期来看，在投资者总数突破2.4亿的背景下，新增个人投资者增速放缓，意味着市场逐步告别“全民跟风入市”的初级阶段，市场正从增量扩张向存量优化转型，而结合2025年投资者行为变化，市场成熟度正进一步提升。 A股投资者已超2.4亿 中国结算的数据显示，2024年底A股投资者总数已达2.37亿（23680.34万人），这一数据以一码通账户为统计口径。业内人士称，一码通账号相当于投资者在证券市场上的“身份证”，每个投资者对应唯一账户，因而真实反映了市场参与者规模。 结合上交所数据，2025年上半年A股新开户合计1259.77万户，其中个人投资者开户1255.22万户，机构投资者4.55万户。 据了解，每位投资者最多可开出3张沪市股卡，因此，上交所新开户数是多于实际投资者数量的。从历年实际投资者数量占沪市A股新开户数比例来看，均在50%以上，并呈现逐年下降趋势，这意味着账户数量向投资者数量换算时，比例需结合这一动态特征调整。 以2025年上半年为例，上交所数据显示A股新开户合计1259.77万户。若参照“比例超50%且下降”的规律，按相对50%比例估算，背后对应的新增投资者数量为629.89万人（1259.77万户×50%），这一结果更贴合历年比例特征。 即便参照保守估算比例（账户数与投资者数约为3:1），2025年上半年新增投资者至少超过400万人。叠加2024年底的2.37亿基数，截至2025年6月末，A股投资者总量已突破2.4亿。 从历史数据来看，A股投资者数量呈现出持续扩张的态势。2022-2024年新增投资者数量分别为1472.77万人、1192.44万人、1274.28万人，尽管年度间有波动，但整体保持千万级规模。结合2025年上半年的增长态势，投资者总量的稳步攀升趋势清晰可见，反映出A股市场对各类参与者的长期吸引力。 个人投资者占绝对主导 从投资者结构看，自然人始终是市场主力军。 2024年底，自然人投资者数量达23623.58万人，占比超过99.76%；非自然人（机构）投资者仅56.76万人，占比不足0.24%。这一结构在新增投资者中同样显著：2024年新增的1274.28万投资者中，自然人占1272.24万，机构仅2.04万；2025年上半年A股新增开户中，个人占比更是高达99.63%。 对比2021-2024年数据，机构投资者新增数量呈逐年下降趋势：2021年新增5.22万人，2022年3.94万人，2023年3.84万人，2024年降至2.04万人。与之相对，个人投资者新增数量虽有波动（2022年1468.83万、2023年1188.59万、2024年1272.24万），但整体保持千万级稳定规模。 从开户活跃度看，2025年个人投资者开户呈现“季度分化”特征：一季度开户集中爆发，3月单月新增305.62万个人投资者，创上半年峰值；二季度则逐步回落，5月降至154.84万，6月微升至163.80万。机构开户则保持月度均衡，单月新增在0.6-0.9万户区间波动。 个人信用账户规模扩容，机构两融开销户倒挂 信用证券账户作为风险偏好较高的投资者标志，其数量变化反映市场交易活跃度，同时，一位投资者最多只能开一个信用账户。 根据中国结算数据，2024年底，期末开立信用账户的投资者达720.38万人，较2023年底的677.50万增长6.33%，其中个人信用账户715.20万，机构5.18万。 近四年数据显示，信用账户规模持续扩张：2021年底为607.03万户，2022年640.37万户，2023年677.50万户，2024年720.38万户，年均增幅约5%。 从新增数据来看，2024年新开两融户48.27万，同比增长17%，创下近五年最高增幅。值得注意的是，信用账户新增与注销形成动态平衡：2024年新开48.27万户，同时注销5.39万户，净增42.88万户，显示杠杆交易市场趋于理性。此外，2024年机构信用账户开销户数据首次出现了倒挂，新开户只有0.75万，而销户达到了0.78万。 结合记者此前报道《个人投资者加杠杆更积极，两融新增户同比提升85%，机构却见回落，背后何原因》中统计，截至2025年6月30日，上半年两融个人投资者数量较2024年末净增25.21万，两融个人投资者正稳步扩容中。 长期趋势：投资者结构优化与市场成熟度提升 长期来看，A股投资者结构在不断优化和市场成熟度在不断提升。 从增速看，2021-2024年新增投资者数量呈逐年下降趋势（2021年1963.36万，2024年1274.28万），但这并不意味着市场吸引力减弱，反而可能反映市场从“增量扩张”向“存量优化”转型。 在投资者总数突破2.4亿的背景下，新增个人投资者增速放缓，意味着市场逐步告别“全民跟风入市”的初级阶段。当增量不再依赖新手涌入，存量投资者的结构自然向有经验、有风险认知的群体倾斜，这一过程本身即是结构优化的隐性体现。 此外，2025年上半年月度新开户变化也反映着投资者行为，记者曾在《有种力量叫“中国散户”，调查显示：散户越跌越买，也成A股稳定器》分析，4月国际形势复杂，受特朗普对等关税政策的影响，一度出现急跌行情，但财联社记者的一线调研显示，个人投资者并没有恐慌抛售，而是逆势加仓，展现出“聪明投资者”的本色，这同样展现投资者成熟度的提升。 随着投资者总数突破2.4亿，市场逐步进入“全民参与”后的结构调整期，机构投资者占比虽低但长期稳定增长，叠加监管层持续推动的投资者教育工作，A股市场正向“机构与散户协同”成熟结构演进。

市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.46万亿，较上个交易日缩量2534亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3100只个股上涨。从板块来看，机器人概念股集体大涨，中大力德涨停。电力、电网股再度走强，京运通等涨停。贵金属概念股表现活跃，湖南白银涨停。下跌方面，大金融股集体调整，南华期货跌停。截至收盘，沪指涨0.27%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.45%。 板块方面 板块上，机器人概念股再度走强，上纬新材、中大力德、金田股份、大丰实业涨停，恒工精密、步科股份、长盛轴承等个股涨超10%。消息面上，《科创板日报》记者获悉，智元机器人、宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总标包1.24亿。 TrendForce集邦咨询数据显示，中国已有11家主流人形机器人本体厂商于2024年启动量产计划，预计2025年该领域本体产值将超过45亿元。市场普遍预计今年将是人形机器人规模化量产元年。因此如PEEK材料、电机、灵巧手等相关产业细分或率先受益。此外，从中标结果来看，目前人形机器人初步商业化的场景是表演展示领域以及数据采集领域。 不过从市场角度来看，机器人概念股在早盘拉升后，便以高位横盘为主未能进一步加强，且对于市场整体的带动作用有限，故对于今日机器人概念股的上涨仍先以热点轮动过程重点修复性反弹看待，预计后续的赚钱效应或将聚焦于前排的核心标的。 电力、电网股再度走强，京运通3连板，豫能控股、华电辽能、晋控电力、欣灵电气、国电南自、思源电气、科陆电子等个股涨停。 消息面上，近期，随着长江中下游地区“出梅”，全国大范围内遭遇高温侵袭，华东地区气温较常年偏高0.5-1.5℃，长江中下游高温日数预计增加10%-15%，江苏、浙江等地局部气温突破40℃月初，全国最大电力负荷飙升至14.65亿千瓦，创下历史新高同比增长近1.5亿千瓦。 此外，根据目前所披露的业绩预报来看，受益于煤炭价格的下降，火电行业上半年盈利能力显著提升，上海电力、晋控电力、豫能控股、京能电力等净利润均大幅增加。故在夏季用电需求的提升以及中报业绩高增共同驱动下，本轮电力股的炒作仍有望延续，后续仍可在短线震荡时留意低吸机会。 个股方面 从个股来看，今日短线题材炒作延续分化态势。其中非银金融（稳定币）概念高位人气股大面积走弱，其中南华期货、大智慧双双跌停，中科金财、长亮科技、京北方、恒宝股份跌超7%。不过需注意的是，稳定币方依旧留有活口标的，楚天龙在午后上演反包涨停的戏码。作为反核先锋，楚天龙明日之反馈较为关键，若能持续走强的话或有助于吸引更多资金回流该方向进行修复。 另一方面，虽然今日连板晋级率较低，但连板股数量（特别是2连板个股）显著增加，反映出目前资金相较于追求个股高度，更偏好于进行低位的挖潜，因此在纯粹的连板博弈策略相对失效的当下，在热点轮动中采取低吸埋伏的方式或具有更高胜率。 后市分析 今日市场延续震荡分化，三大指数涨跌不一，其中上周五遭遇明显冲高回落的沪指今日小幅收红，成功守稳于5日线之上，而深成指与创业板指随着最终收绿但震荡向上的结构并未遭到破坏。不过需要注意的是，今日两市的量能再度明显萎缩，可见市场的增量资金有限的局面仍未改善，因此震荡轮动仍是后续市场的主旋律。预计后市的热点依旧将围绕着“反内卷”（光伏、建材）、科技（机器人、算力硬件）、资源类周期（贵金属、稀土）、大金融（银行、稳定币）等方向反复活跃，把握低吸节奏或是应对的关键。 市场要闻聚焦 1、央行：中国1-6月份社会融资规模增量22.83万亿元 比上年同期多4.74万亿元 央行初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少638亿元，同比多减558亿元；委托贷款减少513亿元，同比少减404亿元；信托贷款增加1443亿元，同比少增1655亿元；未贴现的银行承兑汇票减少557亿元，同比少减1808亿元；企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元；政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元；非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元。 2、央行：将进一步落实好适度宽松的货币政策 突出金融服务实体经济的重点方向 央行副行长邹澜今日表示，下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。

《科创板日报》记者获悉，智元机器人、宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总标包1.24亿，分别为：智元机器人7800万元（含税），宇树4605万元（含税）。 东方证券分析师杨震认为，在资本市场的支持下，人形机器人整机公司有望进入快速生产和扩张，而随着更多的整机制造生产，零部件产业链的景气度也将会上升，行业景气度有望超预期。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 万向钱潮 在机器人领域，包括人形机器人、工业机器人等，已布局滚柱丝杠、行星滚柱丝杠产品。 星云股份 通过全资子公司星云具身智能与天机智能围绕具身智能及人形机器人领域展开战略合作，通过技术协同，共同把握市场机会，推动产业生态发展。

“长钱长投”迎来制度性突破。财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），从制度层面完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场健康发展。 《通知》核心看点在于对国有险企的绩效考核优化， 将险资净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%。 并要求自2025年度绩效评价起正式实施。 在机构看来，保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后， 将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长期投资获取可观回报。 同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，对引导保险资金入市、维护市场稳定有重要意义。 此次《通知》聚焦在加强长周期考核和提升经营管理能力，释放险资长期投资优势的同时，也对险企内部治理提出要求，《通知》发布后，多家行业机构第一时间给出解读。 看点一：明确加强长周期考核，三年+五年周期指标考核占比70% 落实中央六部委《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》部署，此次《通知》推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制，其中最大的看点在于考核制度的明确。 《通知》显示，进一步加强长周期考核， 一是将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。 二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。 根据《通知》上述长周期考核要求自2025年度绩效评价起开始实施。 广发基金表示，《通知》将净资产收益率、资本保值增值率这两大关键指标的评价方式进行了调整，将三年、五年的长周期考核权重提升至70%。长周期考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响，一方面对于稳定市场运行具有积极意义，另一方面也有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。 南方基金指出，险企长周期考核机制通过综合评估不同周期的收益表现，有效降低年度考核对管理层短期决策影响，更匹配险资负债端特性，有利于释放长期资本优势，进一步提升保险资金应对市场波动的战略定力，全面推动长周期投资理念的落实。 事实上，险资对权益市场配置同样有需求。 泰康保险集团股份有限公司执行副总裁、首席投资官，泰康资产管理有限责任公司首席执行官段国圣日前撰文称，利率环境变化是当前保险资金运用面临的首要挑战，低利率环境下必须重视权益资产的配置价值。同时，传统高票息资产供给相对稀缺，非标资产在投资组合中的占比持续回落。 “面对新形势，保险资金必须更加重视权益资产配置价值。单纯依靠固定收益类资产已无法满足寿险负债和维持寿险公司可持续发展的收益要求。”段国圣指出，在合理范围内通过权益资产优化配置提升长期预期回报水平，成为保险行业应对低利率环境的重要路径。 看点二：对险企资产负债管理、稳健经营以及投资能力提出新要求 在经营管理提升方面，《通知》从三个方面对国有商业保险公司提出要求： 一是提高资产负债管理水平。 加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。 二是注重稳健经营。 完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。 三是增强投资管理能力。 严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。 险资入市，面对权益市场的波动，对险资管理人提出更高要求。 段国圣指出，保险资金既要发挥长期资金优势，坚持长期投资、努力穿越周期，又要关注组合整体的风险水平，坚持稳健投资、守住风险底线。因此，保险资金权益投资应以获取适中收益为目标，努力减少回撤、降低波动，提高投资回报的稳定性。通过优化组合结构、丰富投资模式、推动策略多元化和把握结构性机会，打造风险和收益适中的稳健权益投资组合。 看点三：让险资敢于加大A股投资比例，长钱长投资金矩阵正在形成 在多家行业机构看来，中长期资金是资本市场的压舱石和稳定器，也是深化资本市场投融资综合改革、推动资本市场高质量发展的重要内涵。 保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的“长钱”。中欧基金表示，从资金来源来看，商业保险主要依托广大投保人定期缴纳的保费，具有一定的规律性和持续性。从偿付周期来看，商业保险的理赔往往发生在保险合同约定的特定事件发生后，如长期寿险的保障期限可长达几十年，甚至伴随被保险人一生。新政实施后有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进加大A股配置。 “ 推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，是很重要的制度性突破。 保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后， 有助于降低保险资金对市场短期波动的敏感性，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，有望通过长期投资获取可观回报。 ”银华基金总经理王立新表示，同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，有助于降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态，提升对各类资金的吸引力，强化资金与市场的良性互动。 南方基金指出，我国“长钱长投”的资金矩阵正在加快形成。若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金，有望进一步强化保险资金的长期投资属性，优化资本市场的资金结构，提升A股机构化水平，缓解短期波动对市场运行的扰动，促使A股投资风格趋于稳健，助力形成长期资金、资本市场和优质资产之间的良性循环机制。 此外，南方基金还进一步表示，在市场调整期间，保险资金能够以更稳定的方式进行逆周期布局，通过长期持有稳定市场预期，并以增量资金提升市场活跃度。 看点四：险资在红利与科创配置均有可能持续提升 多项数据显示，险资在A股的配置上还有较大的增量潜力与空间。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%；截至2025年一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，相较监管上限均有较大空间。今年来，金融监管总局等部门积极支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%；开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额1720亿元；并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。 完善险资长周期考核机制后，哪些板块或将受益？ 在南方基金看来，一方面险资从资产负债匹配的需求出发，天然更偏好稳健收益类的资产，因此大盘蓝筹、高股息类型的标的有望持续获得增持；另一方面，长周期考核强化耐心资本属性，结合当前分红险的转型趋势，险资针对科创、先进制造等战略新兴产业的配置能力也将持续提升。 中欧基金也表示，保险资金有望发挥“耐心资本”作用，通过挖掘优质投资标的，为集成电路、人工智能等新质生产力提供稳定资金，驱动产业升级与经济高质量发展。 看点五：基金公司表态，持续提升投资服务助力险资实现良好长期回报 在热议险资长期考核落地为市场带来积极影响的同时，多家基金公司表示，要落实好今年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，持续提升投资服务能力，研发更多低波稳健产品，更好助力保险资金入市。 伴随A股上市公司质量的提升及分红率的提高，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。特别是去年下半年以来，一揽子稳增长、稳市场政策陆续推出，资本市场投融资综合改革持续深化，市场生态发生了积极深刻的变化，市场稳步向好的势头不断巩固，为保险资金的入市提供了良好的市场环境。 “基金公司一直是保险公司权益投资的伙伴和桥梁，要持续提升自身的投资服务能力，进一步丰富适合中长期投资的产品和工具供给，用专业的投研和风控能力打造风格清晰、稳定、可持续的阿尔法，为助力保险资金入市贡献力量。”

今日（7月8日），上证指数再度拉升，截至收盘，其收报于3497.48点，创去年11月8日以来新高。同时，其盘中一度升至3499.89点，逼近3500点关口。若仅以收盘数据计算，上证指数今日已刷新去年“924”行情以来收盘点位的最高峰值纪录。 注：上证指数今日行近3500点关口（截至7月8日收盘） 沪指3个月回升15%，估值跃升近年来高位 自今年4月中旬探底以来，上证指数已历经近3个月的持续震荡上行，截至今日（7月8日）收盘，其累计最大回升幅度近15%。受此影响，上证指数近期估值水平也不断提升，其目前市盈率、市净率分别达15.24倍、1.38倍，各处于近十年75.01%、40.48%分位点。此外，从股息数据上看，上证指数目前股息率达2.80%，处于近十年88.27%分位点。 注：上证指数目前市盈率及分位点情况（截至7月8日收盘） 除上证指数外，其余不少市场主要指数目前收盘点位也已升至“924”以来行情高位水平。截至今日收盘，上证指数、中证2000指数双双刷新“924”以来最高收盘点位，国证2000、中证全指距离新高均不足2个百分点，中证1000、红利指数、上证50等指数目前也已逼近最高点，而创业板指、科创50仍有较大距离，其两者距离刷新前高的幅度均在10%以上。 注：市场主要指数今日收盘点位距离超越924行情以来最高收盘点位仍需幅度（截至7月8日收盘） 从估值层面来看，市场主要指数中，科创50、中证2000目前市盈率较高，且均超100倍，而红利指数、上证50、沪深300指数市盈率规模则相对靠后。若以近十年分位数情况统计，科创50、北证50、中证2000目前市盈率分位数均在90%以上，为近十年中较高位置，而创业板指分位数仅21.1%，深证成指、中证1000虽相对靠后，但分位数也均超50%。 注：市场主要指数目前市盈率及分位数情况（截至7月8日收盘） 近半板块同期修复，个股红盘率近58% 随着上证指数于今日创2024年11月8日以来近8个月新高，不少板块近期也已修复至同期水平。具体数据来看，以去年11月8日至今行情统计，31个申万一级板块中共有14个板块指数期间收涨，“板块修复率”近45%。其中，银行、综合、传媒、纺织服饰、通信板块修复力度较强，尤其是银行板块，累计涨幅近24.2%，综合、传媒板块也双双涨超10%。 注：申万一级板块指数去年11月8日以来涨跌幅（截至7月8日收盘） 个股层面来看，不计算期间上市新股，累计共有3092股自去年11月8日以来至今录得收涨，“红盘率”近57.8%。其中，121股区间涨幅超100%，热景生物、联合化学、舒泰神、若羽臣、*ST宇顺录得涨幅前五名。若仅统计超5000亿市值的大盘权重股，不计算银行股，紫金矿业、中国电信、中国移动、长江电力、工业富联、中国石油、美的集团等股涨幅居前。 注：去年11月8日以来涨幅居前的个股（截至7月8日收盘） 注：去年11月8日以来涨幅居前且总市值超5000亿元的权重股（截至7月8日收盘） 不过，也有部分个股在此期间表现不佳，尤其是部分大盘权重。具体数据来看，截至今日收盘，在千亿市值股中，共有29股自去年11月8日以来至今跌幅超15%。其中，上海电气、万华化学、泸州老窖、中信建投、爱尔眼科跌幅居前，分别达34.0%、29.6%、25.0%、24.9%、24.6%，五粮液、中国交建、东方财富、片仔癀、迈瑞医疗等股近8个月以来跌幅也相对明显。 注：去年11月8日以来跌幅居前且总市值超1000亿元的权重股（截至7月8日收盘）