一、【早盘盘面回顾】 8月18日，市场早盘高开高走，沪指创近10年新高，北证50指数创历史新高。沪深两市半日成交额1.72万亿，较上个交易日放量4114亿。盘面上热点集中在AI硬件和大金融方向，个股涨多跌少，全市场近4500只个股上涨。从板块来看，券商、金融科技股维持强势，指南针2连板续创历史新高。液冷服务器等AI硬件股持续爆发，强瑞技术等多股涨停。影视股表现活跃，华策影视等涨停。截至收盘，沪指涨1.18%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.63%。 个股来看，今日早盘涨停数量为91家（不包括ST及未开板新股），封板率为85%，连板股数量为24家，飞龙股份、长城证券、金田股份、腾龙股份、爱丽家居、宏和科技4连板，中粮糖业、济民健康3连板，同洲电子、汉钟精机、川润股份、中电鑫龙、华宏科技、新天药业、佛燃能源、科创信息、指南针、上海电力、诺德股份、方正科技、东阳光、大智慧、大豪科技、再升科技、科森科技、申联生物、南亚新材、影石创新2连板。 板块上，券商、金融科技股维持强势，指南针2连板续创历史新高，长城证券4连板，同花顺、财富趋势、古鳌科技涨超10%。 银河证券研报认为，近期一系列市场表现释放出积极信号。市场量能迈上新台阶，在上证指数一度突破3700点之际，A股市场单日成交额已经连续三个交易日站上了2万亿元的水平。两融余额持续增长。市场成交活跃状态下，非银金融或仍具配置价值。 液冷服务器概念股再度爆发，高澜股份、强瑞技术、锐捷网络、金田股份、川润股份、银轮股份等个股涨停。 随着算力密度的不断提升，数据中心及算力设备的散热问题日益突出。液冷技术作为解决高密散热的核心方案，市场需求呈现爆发式增长，引起市场关注。天风证券认为，NVL72单机柜液冷价值量约10万美元，随着GB200/300高密度功率机柜出货放量，AI数据中心液冷渗透率有望从B200~10%提升至GB300~90%，预计2025年或为液冷起量元年，相关投资机遇值得重视。 影视股表现活跃，百纳千成、华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪涨停，华谊兄弟、幸福蓝海、金逸影视涨幅居前。 华西证券认为，影视行业或正处于新一轮修复起点。随着政策边际改善，展望后续，1)行业商业模式有望逐步改善，优质长剧项目有望加快推出，行业大剧供给有可能逐步恢复，从而加速去库存，推动新业务现金周转加速；2)短剧已经从边缘内容演变为主流增量方向，若头部微短剧能够增加曝光，未来有望形成更加成熟的产业链；3)影视行业正站在供给修复和信心回暖的交汇点上，有望带动整个内容行业进入“供给逐步恢复—观众需求释放—业绩改善—估值修复”的良性循环。 华为海思概念股同样活跃，强瑞技术、深圳华强、好上好等个股涨停，汇纳科技、力源信息、和而泰、共进股份涨幅居前。 消息面上，在2025华为算力场景发布会暨北京xPN伙伴大会上，华为昇腾计算领域副总裁刘伟表示，2025年下半年，昇腾将实施从低算力到高算力全面覆盖边端场景的策略，同时，部件产品重点投入Atlas 300I A2和310模组，以此提升产品解决方案的竞争力并完善生态丰富度。CANN全面开源开放，2025年底将完成A2版本开源，助力场景化创新。会上还发布了“xPN先锋行动”。 稀土永磁概念盘中震荡走高，华宏科技2连板，北方稀土涨停，盛和资源、龙磁科技、盛和资源、中国稀土涨幅靠前。 消息面上，财联社记者从北方稀土、盛和资源等多方获悉，2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布。业内预计，就目前态势来看，今后稀土开采、冶炼分离总量控制指标或不再对外公布。 综合来看，今日高开高走，沪指创近10年新高，北证50指数创历史新高，全市场近4500只个股上涨。其中大金融再度走强，指南针2连板，液冷服务器延续强势，板块中20余股涨超10%，此外影视、华为海思、稀土等方向同样涨幅居前，在增量资金的加持下市场或仍具冲高惯性，后续可重点留意此前相对低位方向的补涨机会。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、财政部决定开展国债做市支持操作 财政部18日发布《关于开展2025年8月份国债做市支持操作有关事宜的通知》。通知指出，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。 2、A股市值突破100万亿元大关 创历史新高 A股今日继续大涨，上证指数续创阶段新高。记者根据实时数据统计，截至10点34分，A股公司A股市值总和突破100万亿元（以A股最新价*A股总股本计算），创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。具体到公司方面，截至发稿时间，农业银行位居A股市值榜首位，2.19万亿元，工商银行A股市值2.02万亿元位居次席。此外，贵州茅台、中国石油、中国银行、宁德时代等4股A股市值均超万亿元。

8月14日，A股市场成交额攀升至2.3万亿元，两融余额同步突破2万亿元，这是继8月13日后，A股连续第二个交易日实现成交额与两融余额双破“2万亿”。 至此，A股历史上共出现7个双“2万亿”交易日，其中早期5个集中在2015年5-6月杠杆牛市期间，而此次连续两日达标，不仅是近十年首现，更标志着市场生态已发生深刻变革。 回顾历史，成交额超2万亿元的28个交易日分布于2015年5-6月、2024年9-12月及2025年2月、8月三个阶段。对比可见，2015年的双“2万亿”由高杠杆资金主导，而2025年则升级为“基本面改善+流动性宽松”双轮驱动，杠杆使用更理性。 资金面上，居民储蓄与外资成为双“2万亿”重要支撑力量。7月全球多头基金净买入中国股票27亿美元，国际金融协会数据显示同期中国股市净流入超60亿美元；国内方面，7月住户存款减少1.11万亿元，非银存款大增，A股新开户数达196万户，同比增长71%，显示居民储蓄加速向权益市场迁移。 分析认为，当前市场已迎来增量资金拐点，2025年下半年至2026年居民存款与理财到期高峰将释放巨量资金，叠加外资配置提升、长线资金入市等因素，为市场流动性提供多重支撑。 A股成交额与两融余额连续两日双破2万亿 最新数据显示，8月14日A股成交额攀升至2.3万亿，回溯A股历史，成交额突破2万亿元的交易日共出现28次，分布在三个关键时期：2015年5-6月、2024年9-12月以及2025年2月及8月。 与此同时，8月14日两融余额同样突破2万亿，为2.055万亿。成交与两融余额双破“2万亿”的情况更为罕见，历史上共有7个交易日A股成交及两融余额均突破2万亿，7个交易日中，早期多集中在2015年5-6月杠杆牛市期间，2025年8月13日与14日相继成为这一指标的第6、7个达成日，也分别是近十年的首个和第2个。当前两融余额与成交额再次交叉印证市场情绪活跃。 华创证券指出，这反映了市场从早期场内外高杠杆驱动的市场，逐步向政策协同、基本面驱动的成熟市场演进。 2015年，高杠杆资金的涌入催生了短期流动性狂欢，两融余额与成交额的同步飙升伴随着非理性投机。2024年下半年的行情呈现出截然不同的特征。从2014年9月30日成交额2.61万亿元，而两融余额仅1.44万亿元开始，这一轮反弹的动力源自经济企稳信号与政策引导下的信心修复。2024年9-12月出现的18个2万亿成交日，背后是投资者对稳增长政策持续发力的预期，市场逻辑已从单纯的资金推动转向政策与经济基本面的共振。 2025年的市场则完成了进一步升级。此轮行情既延续了2024年的政策驱动逻辑，核心驱动力已转向“基本面改善+流动性宽松”的双轮模式。特别是8月14日的双“2万亿”，两融余额突破2万亿元的同时，市场并未出现2015年的非理性波动，反映出市场定价机制成熟化的积极变化。 本轮行情下双“2万亿”突破的背后，是A股市场生态的深刻变革。与2015年相比，当前两融余额占市值比例更趋合理，杠杆资金运用更规范，市场波动率显著下降。数据显示，2025年8月的两融交易占比约8.5%，远低于2015年峰值时期的15%以上，市场平均维持担保比例在7月以来一直维持在270%以上，处于较为安全的水平，反映出杠杆使用的理性化。 支撑双“2万亿”到底有哪些重要力量？ 财联社记者曾在《赚钱效应激发入市热情，A股入金调查：六类资金担当主力》报道中分析指出，新增资金的不断入市推动成交保持放量，不断推动市场向好。这其中包括六类资金：国家队、公募与私募、险资、散户资金、杠杆资金、外资。而在这些资金中，国内居民储蓄的“搬家”潮是支撑A股市场资金面的重要支柱。 居民储蓄搬家，160万亿“活水”入市进行时 随着市场赚钱效应显现和利率环境变化，巨量居民储蓄正加速流向股市，成为推动成交额攀升的关键力量。 7月金融数据释放出居民资产配置的重要信号。当月住户存款减少1.11万亿元，同比多降0.78万亿元，而非银金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，形成鲜明对比。这种资金迁移直接源于权益市场的赚钱效应，居民风险偏好明显抬升，部分储蓄通过基金、股票等渠道流入资本市场。 据浙商证券估算，2020年以来居民积累的超额储蓄约4.25万亿元。而这部分资金在存款利率下行周期中，将加速向权益市场迁移。从国际经验看，日本、美国在利率降至低位后，均出现居民资产从固定收益向权益投资转移的趋势。中国股市每一轮大行情也几乎伴随无风险利率下行，2025年的存款搬家正是这一规律的延续。 A股新开户数据同样彰显投资者入市积极性，7月A股新开户数达196万户，同比增长71%，环比增长19%，其中个人投资者开户195.4万户。回溯2025年整体开户趋势，1月157万户、2月284万户、3月突破300万户，清晰展现出“市场走牛-资金入场”的正反馈机制。值得注意的是，4月、5月开户数的短暂回调与市场震荡同步，6月以来的回升则印证了行情的持续性。A股赚钱效应是推动新开户增长的主要原因，新增投资者的不断入场为市场带来了持续的新鲜血液。 外资加速流入，A股吸引力彰显 从资金层面来看，外资正加速流入中国股票市场，体现了全球资本对中国市场的信心，成为支撑双“2万亿”现象的另一重要力量。 摩根士丹利8月8日报告显示，全球多头基金在连续两个月净买入中国股票后，7月单月注入资金达27亿美元（约合人民币194亿元），较6月的12亿美元实现翻倍增长。摩根士丹利还预测，外资重返中国股市的趋势将“更为强劲”。 国际金融协会（IIF）的《全球资金流向报告》进一步印证了这一趋势。7月新兴市场资产净流入达555亿美元，为2021年6月以来第二高月度规模。其中，中国债券市场单月净流入308亿美元，占新兴市场债券总流入的78.6%；中国股票市场净流入超60亿美元，在新兴市场股市总流入中占比36.8%。 “中国股市正处于‘结构性复苏‘的关键阶段。”摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（LauraWang）团队还指出。经济基本面的相对优势、政策环境的稳定性以及资产估值的吸引力，共同构成了外资增持中国股票的核心逻辑。 增量资金拐点已至，未来流动性存在三重支撑 当前A股市场的资金活跃并非偶然，而是正处于新一轮增量资金入市的拐点。多重因素共同作用，为市场未来的流动性提供了坚实支撑，也让双“2万亿”这样的活跃交易状态具备了持续的基础。 资本市场正迎来新一轮资金供给的历史性拐点。国泰海通相关研究指出，2025年下半年至2026年，居民存款与理财将迎来集中到期高峰：3-5年的高利率定期存款到期潮、1-3年定期理财产品的兑付高峰，将释放巨量可配置资金。在低收益环境下，这部分资金有望持续流入股市，进一步释放股市流动性。 从资金结构看，未来增量资金将呈现“三维驱动”特征：其一，外资配置比例提升，随着MSCI、富时罗素等国际指数不断提高A股纳入因子，被动资金流入将形成长期支撑；其二，居民储蓄持续搬家，若4.25万亿超额储蓄中有10%进入股市，即可带来4250亿元增量；其三，保险、社保等长线资金加速入市，政策推动下的长期资金布局将优化市场生态。 当前市场已从政策预期驱动转向盈利验证阶段，2025年的双“2万亿”与2015年的本质区别，在于资金背后的基本面支撑。随着上市公司中报业绩改善、产业链复苏数据增多，业绩驱动将取代单纯的资金推动，成为行情延续的核心动力。

上市公司半年报一出，不只是业绩成了焦点，外资的“口味”也随之曝光。作为观察国际资本风向的重要窗口，QFII最新的持仓名单，像是掀开了他们在A股的“投资底牌”。 不论是手握重金的阿布扎比投资局、科威特投资局、新加坡政府投资公司等主权财富基金，还是高盛、大摩、小摩、巴克莱银行、瑞士联合银行集团等老牌华尔街巨头，都在二季度调整了仓位。有人加码能源化工、先进制造，有人悄然退出部分消费和医药股，甚至还有资金上季度刚杀入、这季度就转身离场。 业内人士感叹，这种调仓节奏，既像是在精准捕捉行情窗口，又像是在为下半年埋伏新的故事。 截至8月11日披露口径来看，QFII合计持有54只个股，总持仓2.93亿股，市值54.37亿元 ，外资对A股的兴趣并未减弱，只是板块偏好和持仓节奏，比以往更灵活、更有策略性。 中东主权基金悄悄调仓，这些A股被加码 在主权财富基金阵营里，阿布达比投资局的触角铺得相对更广，当前披露口径显示共覆盖6只A股，合计持有6058.65万股，市值约19.18亿元。 具体来看，阿布达比投资局在九号公司-WD的持仓为1218.37万股，对应市值约7.21亿元；海大集团持仓857.68万股，市值约5.03亿元；宏发股份持仓2211.85万股，市值约4.93亿元；东方雨虹持仓1666.11万股，市值约1.79亿元；移为通信持仓75.27万股，市值约979.26万元；浙江华业持仓29.38万股。 相较之下，科威特政府投资局在二季度的披露范围更聚焦，现阶段来看，仅持有东方雨虹3210.51万股，市值约3.44亿元。新加坡政府投资公司选择了装备制造赛道的华明装备，持股982.57万股，市值约1.64亿元。 加减仓方面，阿布达比投资局也做了微调：东方雨虹本期小幅减去7.61万股，海大集团减少692.47万股，同期宏发股份与九号公司-WD分别增加537.30万股与211.99万股，新晋到移为通信的前十大流通股东中。科威特政府投资局在东方雨虹的持股上保持持平。新加坡政府投资公司对华明装备的仓位做了收缩，本期减少374.39万股。 业内人士评价称，主权资金的这轮操作更多体现为“在既定框架里的微调”，保留长线逻辑的同时，为潜在的新配置腾挪空间。 外资大咖换股忙，谁在加仓谁在撤？ 与主权财富基金的集中或分散持仓不同，其他外资机构在A股的布局呈现多元化特征。 巴克莱银行有限公司的投资组合覆盖最广，当前披露口径显示共覆盖25只A股。在金浦钛业上持有1229.17万股，市值约3404.79万元；在沃华医药上持有168.15万股，市值约961.82万元；在创新医疗上配置291.67万股，市值约4156.30万元。同时，组合中还分布着多只中小市值制造与材料个股，呈现出多点撒网的特征。 摩根士丹利国际的布局位于中等覆盖面，当前披露的12只个股中，金浦钛业的持仓在460.08万股，市值约1274.41万元，博菲电气持仓9.83万股，市值约317.26万元，路畅科技持仓25.19万股，市值约599.25万元。 摩根大通证券有限公司在12只个股上布阵，其中金浦钛业持有514.07万股，市值约1423.98万元，博菲电气持有12.50万股，市值约403.43万元。瑞士联合银行集团的持仓横跨19只A股，金浦钛业接近586.42万股，持有沃华医药237.41万股，日久光电则被持有210.07万股。 高盛的两个主体则各有侧重：Goldman Sachs International在金浦钛业、创新医疗、新天地上都有持仓，金浦钛业约432.17万股，创新医疗281.29万股，新天地57.45万股。The Goldman Sachs Group, Inc.则在*ST双成、金龙羽、德石股份、华康洁净等个股上持有。 除此之外，其他机构也各自给出了清晰的持仓轮廓：法国巴黎银行新切入创新医疗；JANE STREET在同心传动上有布局；招商国际配置德宏股份233.88万股；安本在中宠股份上持有199.67万股，市值约1.24亿元；中信资管（香港）下的客户资金账户分散配置6只A股，合计持有约1020.69万股，市值约1.46亿元。 加减仓方面，巴克莱银行的动作更为频繁，在创新医疗与日久光电上增持，其中创新医疗增加85.11万股，日久光电增加53.77万股，同时巴克莱银行还新晋到金浦钛业、沃华医药、辉煌科技等19只个股的前十大流通股东；整体看，巴克莱的新增覆盖面广、单只增量多为中等规模，匹配其“多点开花”的组合风格。 摩根士丹利国际则在沃华医药上做了方向明确的加法，增加28.19万股，对金浦钛业、博菲电气、*ST双成、路畅科技、桂发祥、中宠股份、日久光电、新天地、新中港、鼎通科技等多只个股新晋成为前十大流通股东。 摩根大通证券有限公司的组合里，禾盛新材出现了106.75万股的减持，同时在金浦钛业、博菲电气、雷柏科技、双一科技、保立佳、德石股份、飞沃科技、华康洁净、东安动力、鑫科材料与大湖股份等个股上呈现新晋状态。 高盛两个账户的风格差异也很直观：Goldman Sachs International对路畅科技增加40.90万股，且在金浦钛业、创新医疗与新天地为新晋；The Goldman Sachs Group, Inc.在*ST双成、金龙羽、德石股份与华康洁净上均为新晋。 中信资管（香港）-客户资金的操作同样具有方向性，一方面在翔港科技上增加46.17万股，另一方面对迈克生物减少78.99万股，同时华源控股、南极光、迪贝电气与新中港处于新晋位置。 这些票被一起盯上了 从共同持仓的视角看，外资之间的“交集名单”更能显出共识的方向。截至目前披露口径，金浦钛业是二季度被最多机构同时持有的个股之一，目前合计有5家机构入列，合计持有3221.90万股，市值约8924.67万元。此外还有浙江华业，前十大流通股中同样出现了5家外资机构。 与之同样热度不低的，还有路畅科技与新天地，前者被4家机构共同持有，合计188.37万股，市值约4481.41万元；后者同样是4家机构共同持有，合计248.46万股，市值约3570.33万元。 东方雨虹则在“共识股”中以规模取胜，合计持有达9473.55万股，市值约10.17亿元，既出现于主权资金的组合里，也分布在多家国际资管的账户中。 围绕医药、材料与装备制造的中小盘标的也形成了共同持仓带：创新医疗合计持有748.66万股，市值约1.07亿元；日久光电合计持有565.63万股，市值约9700.59元；双一科技合计持有303.50万股，市值约7347.68万元；东安动力合计持有330.29万股，市值约4924.62万元。 操作方向上，这份“交集名单”同样有迹可循。金浦钛业的前十大流通股中出现了5家新晋机构，包括巴克莱银行、瑞士联合银行集团、摩根大通证券、摩根士丹利国际以及Goldman Sachs International，显示该股在外资视角中的“入场点”属性较强。 路畅科技的持仓结构也以新晋为主，该股的前十大流通股新出现了瑞士联合银行集团、巴克莱银行与摩根士丹利国际，而Goldman Sachs International在该股上进一步做了加法。4家机构全部以新晋身份出现在新天地的前十大流通股中，分别是摩根士丹利国际、瑞士联合银行集团、巴克莱银行与Goldman Sachs International。

最新数据显示，A股融资融券余额达20002.59亿元，这是时隔10年A股两融余额再度站上2万亿关口。其中融资余额19863.11亿元，融券余额139.48亿元。 从近期表现看，融资余额已连续12个交易日站稳1.9万亿以上，展现出强劲的市场韧性。回溯全年，融资余额突破1.9万亿的交易日累计达33个，而7月以来的9个交易日与8月的3个交易日，体现出二季度调整后杠杆资金的主动加仓。而融券余额则由于转融通的停滞，长期处于低位。 值得关注的是，杠杆资金交易活跃度显著提升。7月22日和31日，单日融资买入额两度突破2000亿元，为3月以来首次；同时，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后有11个交易日超10%，7月28日更达10.84%，这一指标的持续高位通常预示阶段性行情启动。 参与主体方面，截至8月5日，两融个人投资者达753.93万名，机构投资者50085家，7月以来分别新增5.94万名和1.78万名，市场参与度持续扩大。 尽管交易活跃，但杠杆水平整体稳健：融资余额占流通市值比维持在2.23%-2.30%，远低于历史峰值4.72%。 市场平均维持担保比例达280.88%，处于安全区间。行业层面，医药生物、电子、电力设备等板块融资净买入居前。 融资余额持续高位运作，连续12个交易日破1.9万亿 从近期融资余额的表现来看，其呈现出持续在高位运行的特征。数据显示，融资余额已连续12个交易日突破1.9万亿，展现出强劲的市场韧性。 从全年数据看，融资余额突破1.9万亿元的交易日共有33个，其中3月份多达17个，2月和4月各2个，7月目前有9个，8月3个。这一变化反映出杠杆资金的谨慎态度正在逐步转变：3月份的高融资余额更多是对年初市场行情的惯性延续，而7月的突破则是在经历了二季度调整后的主动加仓，背后是对市场前景的重新评估。 杠杆资金交易活跃度显著提升，入场节奏加快 近期，A股市场杠杆资金的交易活跃度显著提升，成为市场中的一大亮点。 7月单日融资买入额共有两个交易日突破2000亿。7月22日单日融资买入额达2009亿元，这是自3月6日以来首次突破2000亿元，7月31日单日融资买入额达2047亿元。今年以来，单日融资买入额超2000亿元的交易日共有9个，主要集中在2月，7月目前有2个（7月22日和7月31日）。短短半个多月内两次出现高融资买入，显示出杠杆资金的入场节奏正在加快。 作为衡量杠杆资金活跃度的重要指标，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后共有11个交易日突破10%。7月28日这一比例甚至达到10.84%，显示出投资者对后市的乐观预期。从历史数据看，当融资交易占比持续高于10%时，往往伴随着市场阶段性行情的启动，2024年9月27-10月8日就一度超过10%。如今，融资买入额占A股成交额比重再次多次突破10%，杠杆资金对后续的阶段性行情充满期待。 参与两融的投资者数量也在稳步增长，市场参与度持续扩大。据ifind数据显示，截至8月5日，两融个人投资者累计达753.93万名，7月1日至今新增5.94万名，两融机构投资者累计达50085家。在参与交易的投资者数量方面，截至8月5日已达41.33万名，7月1日至今新增1.78万名。有融资融券负债的投资者数量达172.63万名，7月1日至今新增3.16万名。 杠杆水平整体稳健 尽管当前杠杆资金交易活跃，但从整体来看，A股市场的杠杆水平依然保持稳健，风险处于可控范围之内，主要体现在以下几个方面： 一是融资余额占流通市值比远低于历史峰值。历史数据显示，自2014年以来，融资余额占流通市值比最高曾达到4.72%，最低为1.74%。而今年七月份以来，该数据维持在2.23%和2.30%之间，远低于历史峰值。这一比例处于相对合理的区间，表明当前融资余额的增长与市场整体市值的增长相匹配，没有出现过度杠杆化的情况，市场整体的杠杆风险相对较低。 二是融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平。从历史数据来看，融资买入额占A股成交额比重大多数时间维持在6%-9%，在阶段性行情时期会突破9%甚至10%。但拉长时间来看，这一比例历史最高曾达到19.26%，当前数值仍远低于这一数值，并且处在历史中枢水平。这说明当前杠杆资金的交易虽然活跃，但尚未达到过度投机的程度，市场的交易结构相对健康。 三是市场平均维持担保比例维持在高位。维持担保比例是衡量杠杆资金安全性的重要参考，警戒线一般为140%。当维持担保比例低于140%时，券商通常会提醒投资者关注风险，并可能限制部分交易。截止8月5日，市场平均维持担保比例为280.88%，7月以来这一数据一直维持在270%以上，处于较为安全的水平。较高的维持担保比例，意味着投资者有足够的资金或证券作为担保，能够有效抵御市场波动带来的风险，降低了强制平仓等风险事件发生的概率。 医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前 在行业方面，医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前。其中，医药生物行业融资净买入额达187亿元，融资余额为149亿元；电子行业融资净买入额166亿元，融资余额228亿元；电力设备行业融资净买入额127亿元，融资余额143亿元。 医药生物行业的突出表现，与近期医药领域的行业政策利好等因素有关。电子行业则受益于科技进步和产业升级，5G、人工智能、半导体等领域的快速发展，为电子行业带来了新的增长机遇，从而受到杠杆资金的青睐。电力设备行业的良好表现，光伏、风电等新能源领域对电力设备的需求大幅增加，带动了整个行业的发展。 融资净买入前十个股涵盖食品饮料、电气设备、硬件设备、汽车与零配件等多个行业。贵州茅台彰显消费核心资产价值，宁德时代、胜宏科技等绑定新能源、硬件设备机遇，北方稀土捕捉稀土战略价值，折射市场对业绩确定性与成长弹性的双重追求。杠杆资金流向既锚定经济转型方向，也呼应市场对核心资产与细分赛道机遇的挖掘，在流动性与风险偏好支撑下，演绎结构性行情。

尽管美股在7月的最后一个交易日遗憾收低，但标普500指数在当月仍然上涨了逾2%，多次刷新历史收盘高位纪录，以科技股为代表的纳指表现甚至更好。 多重迹象显示，在经历了今年早些时候的高度焦虑后，华尔街似乎已经重新回归到了疫情后追逐风险的“常态”，而散户投资者也正试图抢占这轮升势行情的主导权。 从消息面看，美国"大而美"法案在7月初通过，为公司税收、政府支出计划以及纳入该法案的其他因素，提供了更多明确性。 在二季度美国资产一度遭遇“股债汇”三杀后，围绕“美国例外论”的交易似乎又开始卷土重来。 7月，衡量美国主权信用风险的指标——美国1年期信用违约掉期(CDS)继续下降，现已回落到了去年大选时的低位水平…… 在美国主要股指里，道琼斯运输业平均指数是当月表现最差的主要股指，而 大型科技股的飙升则推动纳指领涨，目前已连续第四个月走出阳线…… 科技股权重较大的纳斯达克指数和标普500指数得到了坚实的上市公司盈利支撑：第二季度财报季开始时预期较低（仅预期盈利增长4%），但迄今为止财报季的表现显然超过了这一预期，尤其是AI领域的动能强劲。 英伟达的市值在7月惊人地增长了7000亿美元，成为了全球首家迈过4万亿市值门槛的公司，而微软市值也一度在周四盘中越过了该里程碑门槛。 除了令人印象深刻的科技股表现外，7月美股市场令人难忘的另一幕，无疑是散户投机浪潮的再度兴起。 过去两周时间里，模因股(MEME)先是大幅上涨，然后又是迅速下跌。 散户投资者在Opendoor 、柯尔百货、Healthcare Triangle等多只网红股身上接连“切换阵地”。 在宏观经济层面，本月美国宏观经济数据表现稳健，连续出现了多组令人惊喜的积极数据 ，这推动了花旗美国经济惊奇指数持续回升。 与上半年的低迷势头不同的是，7月份美国硬数据和软数据均意外上涨，其中软数据表现更佳——这显然也成为了美联储毅然顶住鲍威尔施压，坚决不降息的有力理由。 强劲的宏观数据以及鲍威尔本周明显鹰派的表态，已导致利率市场对美联储年内降息幅度的预期大幅回落 ——现在预计年内降息两次的概率已低于了五成，而对2026年降息幅度的预期则攀升。 在美债市场上，7月份，美债收益率全面走高。 其中，与美联储利率预期变动关联最为紧密的2年期美债收益率升幅最大。 这帮助美元在7月份上涨了逾2.5%——这也是自去年12月份以来彭博美元指数首次在月线走高。 此消彼长的是，金价目前已经连续第三个月表现平平——现货黄金价格7月累计下跌了0.3%。 而若盘点7月表现最强势的标的，许多加密货币显然榜上有名： 比特币在上半月一度升破12万美元，续创历史新高，随后在下半月始终徘徊在11.8万美元的高位附近…… 以太坊7月份更是飙升逾50%，为2022年7月以来表现最好的一个月，整个月仅有一天出现了以太坊ETF资金流出。 最后，七月份真正引人注目的事情是投机性冒险行为的复兴…… 高盛编制的投机交易指标(STI))大幅上涨，目前已处于了1998-2001年和2020-2021年以外的最高水平(尽管眼下仍远低于这两个时期达到的高点。 有趣的是，高盛策略师Chris Hussey指出，尽管STI此前两次达到如此高位之后都出现了大幅市场抛售，但近期投机交易活动的增加，预示着股市短期内可能仍存在上行风险。正如人们在1999年和2021年所看到的那样，在科技泡沫破裂之前，股市可能会大幅走高。

7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段证监会系统党的建设和改革发展重点任务。 会议强调，未来一段时间，证监会系统要牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局，重点抓好全力巩固市场回稳向好态势、深化改革激发多层次市场活力、稳步推进高水平制度型开放等七方面工作。 会议提出将持续推进期货产品和服务创新。有市场分析认为，期货市场是深化资本市场改革的关键一环，本次会议释放了监管层以创新激发市场活力、以差异化期货服务适配市场多元需求的明确信号。 期货日报记者梳理要点如下： 1.进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。 2.推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。 3.抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地。 4.加快推进财务造假综合惩防意见落地。 5.更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市。 6.突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。 7.严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。 8.系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地。 9.增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 部署下一阶段七大重点任务 会议明确下一阶段七大重点任务，突出了稳市场、强改革、防风险和促开放： 一是全力巩固市场回稳向好态势。进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。 二是深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。 三是从资产端、资金端进一步固本培元。大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，同时严防利益输送和“浑水摸鱼”，加快推进财务造假综合惩防意见落地，更好发挥公司治理内生约束作用。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，促进畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。 四是持续提升监管执法效能。突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。坚持突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化，切实做到严而有度、严而有方、严而有效。 五是精准防控资本市场重点领域风险。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式，稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型，严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。 六是稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续拓展资本市场跨境合作新空间。 七是增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 并提三个“确定性” 提振市场信心 值得注意的是，会议部署的七大任务中，最后一项“增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要”，是本次会议中的一个新表述。 这一表述释放出什么信号？格林大华期货首席专家王骏认为，“增强研究权威性”的内涵或是提升资本市场的研究能力，使其成为服务国家战略和监管决策的“顶级智库”，增强政策制定的话语权和科学性。“这也意味着证监会将加大对资本市场关键问题的研究力度，确保研究成果更具权威性，能切实服务国家战略与监管需求，比如为制定政策提供更有力的理论与数据支撑。” 另有业内人士认为，本次会议强调增强资本市场重大问题研究权威性，旨在通过前瞻性、系统性研究，为注册制改革、风险防控等国家战略提供理论支撑，同时为监管提供科学依据，提升政策精准性，促进资本市场与实体经济的良性互动。 据了解，在6月18日2025陆家嘴论坛上，一个重要的资本市场研究平台——中国资本市场学会揭牌成立。其定位就是打造资本市场理论研究、学术交流、决策咨询高端智库平台，广泛团结和凝聚行业机构、上市公司、高校和科研院所、政府部门等各方面研究力量，围绕资本市场战略性基础性前瞻性重大课题开展研究交流和宣传。 “要让中国资本市场学会真正打出影响力，应围绕资本市场战略性、基础性、前瞻性重大课题开展深入研究。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩日前在接受媒体采访时表示，预计学会将在政策引导下，从政府、企业、研究机构、行业机构等吸引大量专业人才和资源，形成多方协同的研究网络，从不同的角度和层面开展对资本市场的研究，打造高端智库，提高研究的全面性和深度。 记者还注意到，在展望下半年市场发展环境时，会议提到了三个“确定性”因素，或为资本市场后续发展注入信心。 会议提到，未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。 王骏分析认为，会议并提“经济高质量发展、宏观政策预期、中国资产估值修复”三大确定性，意在明确传递对中国经济韧性与政策稳定性的信心，夯实市场“估值修复”的预期基础，引导长期资金入市。 从三大确定性的含义来看，王骏告诉记者，经济高质量发展的确定性是确认中国经济长期向好的基本面未变，为资本市场提供坚实根基；宏观政策预期的确定性强调政策会保持连续性和稳定性，减少市场对政策“急转弯”的担忧，稳定市场预期；中国资产估值修复的确定性是最具市场指向性的提法，明确表达了监管层对当前部分资产低估值的判断，估值回归合理水平是“确定性”趋势，旨在提振市场信心，引导价值投资。 聚焦产品和服务创新 期市发展迎来新动能、新机遇 总体来看，证监会本次年中工作会议通过部署政策研究强化、监管效能提升、风险防控深化等关键任务，为今年下半年资本市场的高质量发展锚定了方向，释放了“以稳为主、改革赋能、监管从严、开放提质”等重要信号。 “会议点明了资本市场的发展方向，明确提出接下来资本市场发展应围绕服务经济持续回升向好和中国式现代化大局来开展各项工作，同时还基于对下半年形势的判断，提出了全面具体的举措，助力市场持续稳定向好。”华西期货总经理魏哲平表示，下半年资本市场工作或将聚焦巩固回稳态势、深化创新和防控风险。 王骏认为，本次年中会议释放的核心信号是：下半年资本市场工作将更紧密围绕“服务国家战略”主线，以改革深化和风险防控为双轮驱动，全力实现稳定市场运行、服务实体经济高质量发展、持续深化市场改革、筑牢风险防范屏障以及全面提升监管效能等任务。 会议在深化改革激发多层次市场活力这一重点任务中，提出将持续推进期货产品和服务创新，将为期货市场注入新的发展动能。 “会议提出持续推进期货产品和服务创新，将促进期货行业的创新发展，更好地发挥其服务实体经济、价格发现和风险管理等功能，吸引更多交易者参与，提升市场的活跃度与韧性。”王骏认为，在会议强调资本市场服务实体经济和宏观大局的背景下，预计下半年期货市场在工具创新和功能发挥方面可能会有支持政策，不过，强监管、防风险的主基调不变。 魏哲平认为，会议对期货市场的部署，意味着后续期货市场在服务实体经济的宗旨下，产品与服务创新可能加速。具体而言，下半年期货市场将呈现多维度的积极变化与发展机遇： 首先，在产品与机制创新层面，期货新品种有望加速落地，交易机制也将持续优化，从而提升市场流动性，丰富风险管理工具供给。这不仅有助于吸引更多机构投资者入场，更能够高效满足实体经济多样化的风险管理需求。 其次，市场监管将全面升级。监管部门将保持对操纵市场、违规交易等行为的高压打击态势，通过加大监管力度提升市场透明度，切实保护交易者合法权益。 再次，国际化进程将显著提速。期货市场将加快引入外资步伐，如推动QFII参与境内期货交易；同时积极推动与国际规则接轨，以此提升中国期货市场的全球定价权和影响力。 最后，资金端活跃度将持续提升。养老金、保险资金等中长期资金有望通过基金渠道加大对期货产品的配置力度，为期货市场注入更多流动性。 “总体来说，下半年期货市场或将迎来产品创新加速、国际化水平提升、资金流入增加的机遇。但与此同时，在监管趋严的背景下，期货市场各类经营主体也需防范合规和流动性风险。”魏哲平说。

据证监会网站，7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，认真贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议等一系列会议决策部署，全面落实金融系统党的建设工作会议要求，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段证监会系统党的建设和改革发展重点任务。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 会议认为，今年以来，面对复杂严峻风险考验，证监会系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，协同各方持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地见效，打好政策“组合拳”，全力维护市场稳定运行；推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破；强化监管“长牙带刺”、有棱有角，从严打击财务造假、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为；严控增量、妥处存量，稳步推进债券违约、私募基金、融资平台等重点领域风险化解和持续收敛。经过各方共同努力，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，预期改善，回稳向好的态势不断巩固。在此过程中，证监会系统坚持以政治建设为统领，全面加强思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设等各方面建设，自觉主动接受驻证监会纪检监察组等各方监督，推进中央巡视集中整改取得重要阶段性成效。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，一体推进学查改，从严抓好重点问题集中整治。纵深推进会系统反腐败斗争，支持驻证监会纪检监察组从严查办一批严重违纪违法案件，针对性加强公权力监督制约和警示教育，扎实开展“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，会系统全面从严治党严的基调、严的氛围进一步树牢。 会议强调，未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。证监会系统要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局。一是全力巩固市场回稳向好态势。进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。二是深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。三是从资产端、资金端进一步固本培元。大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，同时严防利益输送和“浑水摸鱼”，加快推进财务造假综合惩防意见落地，更好发挥公司治理内生约束作用。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，促进畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。四是持续提升监管执法效能。突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。坚持突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化，切实做到严而有度、严而有方、严而有效。五是精准防控资本市场重点领域风险。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式，稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型，严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。六是稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续拓展资本市场跨境合作新空间。七是增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 会议要求，要坚持以高质量党建引领高质量发展，坚决落实二十届中央纪委四次全会和金融系统党的建设工作会议精神，坚持刀刃向内、自我革命，全面加强证监会系统党的建设，真正在思想观念和行动上来个大转变，以实际行动坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。一是始终把党的政治建设摆在首位，持续加强政治机关建设，增强政治意识，淬炼政治能力，强化政治担当，不断巩固拓展中央巡视整改成效。二是持之以恒抓好作风建设，深化重点问题整治，完善“过紧日子”相关制度，持续改进监管服务，坚决纠治形式主义、官僚主义。三是以更大决心和力度一体推进“三不腐”，支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理，针对性堵塞漏洞、完善制度，着力管住“关键少数”，全方位加强公权力监督制约，深入推进风腐同查同治，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件。四是统筹抓好领导班子和干部队伍建设，坚持严管厚爱相结合，树牢选人用人正确导向，综合施策激励干部职工担当作为，加快锻造“三个过硬”的监管铁军。 会上，相关司局和系统单位负责同志围绕防风险、强监管、促高质量发展和加强党的建设主题作交流发言。 中国证监会党委班子成员，会机关各司局副局级以上干部、系统各单位班子成员现场或通过视频参加会议。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会、最高人民检察院、公安部、审计署有关同志应邀出席会议。