11月12日，中信证券2025年资本市场年会在深圳召开，主题为“站上起跑线”，中信证券总经理邹迎光致辞称，国际地缘形势、中国宏观经济、资本市场生态都进入了全新的阶段，站上了新的起跑线。2025年，需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面取得更好的成绩。 邹迎光指出，资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。市场目前站上了年度级别行情的起跑线。展望2025年，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。 记者了解到，本次会议是邹迎光获任中信证券总经理后首次公开亮相，中信证券11月6日公告称，公司董事会同意聘任邹迎光为公司总经理。 中国国际话语权和主动权已明显增强 邹迎光在发言中谈到，全球政经形势仍然复杂多变，但中国的国际话语权和主动权已明显增强。2024年，全球正经历新的动荡变革期，和平与发展面临诸多挑战。发达经济体如美国的货币政策变动引发市场剧烈波动；“超级大选年”增加了各国经济政策的变数；地缘政治不稳定性上升，中东、俄乌、亚太等地区问题频发。 展望2025年，邹迎光认为： 第一，美联储的预防式降息，为中国提供了更充足的货币政策操作空间。降息的有序推进，有望逐步减轻市场对美国经济衰退的忧虑。同时，人民币贬值压力减弱，使中国央行能够拥有更多政策灵活性，从而为经济稳定增长、结构调整创造良好的货币金融环境。 第二，全球“超级大选年”落下帷幕，国际政治环境的不确定性下降。2024年，美国、俄罗斯、欧盟、印度、英国等七十余个国家和地区顺利完成选举换届。一个稳定、健康、可持续发展的中美关系符合两国共同利益和国际社会期待，预计印太区域与对华政策仍是美国的战略重心，但外部压力的上升，只会进一步增强国内政策发力对冲的必要性。 第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国方案广受认可，中国声音备受重视。俄乌冲突已持续近三年，巴以冲突也已逾一年之久，中国始终劝和促谈，贡献建设性力量；今年的一带一路论坛和中非合作论坛也均取得了丰硕成果，中国的国际影响力、感召力、塑造力显著提升。中国高扬和平、发展、合作、共赢的大旗，致力于构建人类命运共同体，已经获得广泛的国际认同。 “轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路 邹迎光提到，中国新旧动能转换成效显著，并且在一系列增量宏观政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。 2024年，中国经济运行总体上保持平稳，前三季度实现了4.8%的GDP同比增长。然而，许多发展和转型中的问题凸显：国内有效需求不足，部分行业产能过剩，地方政府财政紧张，地产风险隐患较大。自下半年以来，政策层不断加强宏观逆周期调节力度，推出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策，有望顺利实现全年发展目标。 邹迎光认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。 其一，地方财政压力与地产领域风险有望得到有效缓解。一方面，着眼于化解存量债务、清偿拖欠账款，支持基层保基本民生、保工资、保运转，政策层已推出了一系列措施。其中，11月人大常委会批准增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，是近年来助力化债力度最为强劲的一项举措。另一方面，政治局会议明确，要促进房地产市场止跌回稳，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，推动构建房地产发展新模式。四大一线城市的房价在10月以来均有初步企稳迹象，但更广泛和持续的价格企稳还需要政策的持续支持。 其二，预计2025年宏观政策将持续发力，进一步夯实基本面，推动经济向上、结构向优。政府的赤字率将会明显抬升，综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。而在投向上，会增强对稳民生和促消费的支持力度，改进居民收入预期，激发消费潜力，带动有效投资，扩大国内需求。 其三，2025年既是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的筹备之年，新一轮改革篇章即将开启。一方面，将大力发展新质生产力。坚持高水平科技自立自强，增强产业链自主可控能力，推动传统产业的数字化和低碳化转型升级。另一方面，在发展中保障和改善民生，是中国式现代化的重大任务。后续将完善收入分配制度，强化就业优先政策，推动教育、医疗、养老等公共服务的均衡发展。 A股站上年度级别行情起跑线 邹迎光表示，资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。 资本市场在金融运行中牵一发而动全身，在促进创新资本形成、推动产业转型升级、丰富居民财富管理以及稳定社会心理预期等方面发挥着独特且关键的作用。 二十届三中全会和新“国九条”为资本市场的全面深化改革指明了方向。一方面，上市公司质量将明显提高。通过严把上市发行准入关，支持优质并购重组，加快形成常态化退市等举措，实现上市公司高质量的“优胜劣汰”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市场的内在稳定性。 另一方面，投资者回报将逐步改善。通过强化信息披露、打击违规减持、鼓励分红回购，优质上市公司的投资价值将得以实质性提高。这也将吸引更多如产业资本、保险资管、银行理财等耐心资本的持续流入，形成良性循环，进一步改善市场生态。 邹迎光强调，市场目前站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码。展望2025年，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。 邹迎光表示，中国的国际话语权和主动权明显增强，经济增长新动能实现质的飞跃，一系列强有力的宏观总量政策将推动经济增长回归合理区间，资本市场的生态也在经历根本性重塑。多重积极因素正在累积，新的征程已经开启，站上起跑线，奋力开新局。中信证券将进一步提高政治站位，深刻把握金融工作的政治性、人民性，胸怀国之大者，强化为民情怀，以奋发有为的精神状态、扎实有效的工作举措，助力资本市场高质量发展。公司将践行国家战略，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，努力为建设金融强国做出更大的贡献。

宏观新闻 1、外交部11月7日下午举行例行记者会。发言人毛宁在回应特朗普涉台言论提问时指出，台湾问题是中美关系中最重要、最敏感的问题。中国坚决反对任何形式的美台官方往来，这一立场是一贯、明确的。美国政府应当恪守一个中国原则和中美三个联合公报，慎重处理涉台问题，以免严重损害中美关系和台海和平稳定。 2、商务部昨日召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前回应美方继续对中国加征关税的可能性称，中方愿按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，与美方加强沟通、拓展合作、化解分歧，共同推动中美经贸关系朝着稳定健康、可持续的方向发展，更好造福两国，惠及世界。 3、中方决定面向湄公河五国颁发“澜湄签证”，为符合条件的商务人员审发5年多次来华签证。 4、在昨天召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人表示，近日，商务部等6部门发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，新规降低了战略投资门槛，拓宽了投资渠道，将于12月2日起正式施行。 行业新闻 1、中国央行数据显示，中国10月末黄金储备报7280万盎司(约2264.33吨)，与上个月持平，连续第六个月暂停增持黄金。 2、昨日市场消息称，央行下属的市场利率定价自律机制拟发布《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》，商业银行应以公开市场7天逆回购操作利率（目前是1.5%）为定价基准，合理确定同业活期存款的利率水平，使同业活期存款利率围绕政策利率波动，充分体现利率政策导向；商业银行不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金，防止形成空转套利。 3、2024年上海证券交易所国际投资者大会上，中国证监会副主席李明在致辞中表示，落实好资本市场改革开放举措，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。上海证券交易所理事长邱勇表示，将加快投资端建设，积极鼓励各类中长期资金通过指数化投资方式配置资产。 4、在7日召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人在谈到欧盟对华电动汽车加征关税的情况时表示，欧方技术团队已于11月2日抵京。目前，双方正在按照“务实、平衡”的原则，密集就价格承诺方案具体内容进行磋商。 5、记者从多个独立信源处获悉，哪吒汽车昨日启动大规模裁员。据内部人士透露，此次裁员比例最高或达到70%。“正在分部门沟通，各部门有差异，总体比例没那么高。”另有哪吒汽车内部人士称。对此，哪吒汽车相关负责人向财联社记者确认公司正在进行组织架构调整，比例未知。 6、河南省郑州市住房保障和房屋租赁中心发布《关于征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告》。《公告》显示，在郑州市内八区及登封市、巩义市、上街区、新密市、新郑市、荥阳市、中牟县，收购存量商品房用作保障性住房进行配售或配租。房源要求单套建筑面积原则上控制在120㎡以内。 7、深圳市人民政府主办的第十八届深圳国际金融博览会11月7日在深圳会展中心（福田）开幕。在中国人民银行数字货币研究所所长穆长春见证下，数字人民币可视硬钱包在金博会上全国首发，该产品兼具“可碰、可视、可扫”等优点，内置墨水屏显示余额和付款码。 公司新闻 1、动力源公告，被美国财政部OFAC列入SDN清单。 2、中芯国际公告，第三季度净利润同比增长56.4%，四季度收入预计环比持平至增长2%。 3、江波龙公告，国家大基金已完成减持149.75万股。 4、国科恒泰公告，股东拟减持股份比例合计不超7.01%。 5、祥明智能公告，股东拟合计减持公司不超7.7%股份。 6、黑芝麻公告，因广发银行南宁分行与南宁儿童医院的借款产生纠纷，若无可行解决方案公司股票交易将被实施其他风险警示。 7、创兴资源公告，实际控制人涉刑事犯罪报道未核实。 8、记者从多个独立信源处获悉，哪吒汽车昨日启动大规模裁员。据内部人士透露，此次裁员比例最高或达到70%。 9、启迪环境公告，控股股东持有的公司股份可能被司法拍卖，公司控制权或将发生变更。 10、华东重机公告，收购锐信图芯股权事项已支付完成第一期增资款及股权转让款。 11、华映科技公告，控股股东近日卖出0.61%公司股份。 12、赢时胜公告，股票交易严重异常波动，实控人之一唐球累计被冻结690.47万股。 13、*ST红阳公告，公司股票可能自11月11日起被深交所实施停牌。 14、百纳千成公告，与腾讯影视签署4亿元影视剧集联合合作合同。 15、西部证券公告，拟收购国融证券64.5961%股份，总价约为38.25亿元。 环球市场 1、美联储宣布降息25个基点，鲍威尔称可能有必要放缓降息步伐。美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨1.51%，标普500涨0.74%，道指平收。其中，纳指、标普500指数均续创历史收盘新高。大型科技股全线上涨，亚马逊、英伟达、奈飞均再创历史收盘新高。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨3.5%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX 30指数涨1.79%。 2、国际原油期货结算价涨约1%。WTI原油期货12月涨0.93%，布伦特原油期货1月涨0.95%。 3、COMEX黄金期货涨1.45%，COMEX白银期货涨2.73%。 投资机会参考 1、行业巨头发布AI机器人，已进入工厂进行生产实训 据媒体报道，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在AI技术日上透露，AI机器人小鹏Iron将搭载多块自研芯片支持端到端大模型，拥有15个可动自由度、支持触控反馈的拟态双手，目前该款机器人已经在小鹏广州工厂进行小鹏P7+车型生产实训，小鹏Iron未来将会聚焦在工厂和门店等场景。 太平洋证券认为，车企入局人形机器人，一方面车间重复、标准化程度高的工作更适合人形机器人，车企更了解应用的痛点也有更多试验的空间和耐心，另一方面可以实现技术同源，车企可将车端算法复用至人形机器人上。预计未来随着更多企业入局人形机器人赛道将加速产业链完善，加快人形机器人商业落地可能性。 2、事关新型储能，工信部印发高质量发展行动方案 据媒体报道，工信部就新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。到2027年，新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3-5家。高安全、高可靠、高能效、长寿命、经济可行的新型储能产品供给能力持续提升。加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力。 平安证券表示，据测算，2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。大储赛道需求景气度高，新兴市场带来新增量。国内大储蓄势待发，海外大储竞争格局更优，领先企业积极出征海外市场。 3、宁德时代全固态电池开始样品验证，团队达上千人 宁德时代目前主攻硫化物路线，在近期已进入20Ah样品试制阶段。据悉目前的方案能将三元锂电池的能量密度做到500Wh/kg，比现有电池提升40%以上。并且，宁德时代在今年增加了对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超1000人。 此前，华为已公布最新的硫化物固态电池专利。山西证券肖索指出，硫化物固态电解质的电导率最高，并且电化学稳定窗口较宽，可以在5V以上，且兼具强度和加工性能、界面相容性好。在众多巨头的加速研发下，硫化物固态电池产业化进程有望加速，远期市场空间广阔。 4、该巨头宣布将与多家自动驾驶企业合作 行业媒体报道，美国网约车巨头Lyft宣布，计划与自动驾驶汽车领域的三家公司合作，将自动驾驶汽车引入至Lyft的打车平台，并加强该领域的研发工作。这三家公司分别是Mobileye、MayMobility和Nexar。 智能驾驶是AI技术在出行场景上的一大应用，也是未来大趋势，特斯拉、华为、百度、英特尔等企业正加速布局相关业务。华福证券表示，高级别自动驾驶正加速商业化落地，在法规、技术和资本运作等方面都进入新的阶段。经过前几年的发展和积累，行业即将进入到增长爆发期。

今日无新股上市，无新股申购。 宏观新闻 1、商务部新闻发言人何亚东宣布：第七届中国国际进口博览会将于11月5-10日在上海举办。国务院总理李强将出席开幕式及相关活动并致辞。 2、证监会等六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。修订后的《办法》主要是从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。允许外国自然人实施战略投资、放宽外国投资者的资产要求。 3、11月1日，外交部发言人林剑表示，中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月8日起对芬兰、冰岛、韩国等9国试行免签政策。至2025年12月31日期间，9国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免办签证入境。 4、商务部新闻发言人就欧盟将派员赴华进行电动汽车反补贴案价格承诺磋商答记者问时表示，10月25日，王文涛部长应约与欧盟委员会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯视频会谈后，中欧技术团队立即就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺启动了新一阶段磋商。经密集沟通，欧方表示将来华就方案具体内容继续磋商。 行业新闻 1、“跨境理财通”首批试点证券公司名单上周五正式公布，包括招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富、国投证券、中信华南、国泰君安、华泰证券、中信建投、银河证券、申万宏源、中泰证券、兴业证券等内地首批14家证券公司进入试点名单。 2、上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例。此次并购重组案例汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。 3、12只中证A500ETF闪电获批，财联社记者从业内获悉，华夏、易方达等12家第二批中证A500ETF获批。根据当前节奏，第二批中证A500ETF最快于11月5日迎来发行。 4、据国家医保局消息，2024年国家医保药品目录调整现场谈判已于近日顺利结束，“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。 5、据平台消息，昨日飞天系列，2020年—2024年原箱和2022年—2024年散瓶涨30—60元/瓶，飞天1L原箱涨70元/瓶；生肖系列，龙年原箱和散瓶涨40—60元/瓶；其他系列，散花飞天涨70元/瓶。 6、上海市商务委等五部门印发《上海市进一步加力支持汽车以旧换新补贴政策实施细则》，其中提出，自2024年11月1日至2024年12月31日，个人消费者购买5万元以上（含）纯电动小客车新车，注册使用性质为非营运，且在规定期限内在本市转让本人名下在外省市登记的非营业性小客车，本市给予个人消费者一次性1.5万元购车补贴。 7、公安部部署自11月4日至12月2日在全国分三批全面推广应用机动车行驶证电子化，进一步简化办事手续资料，提升证件使用便捷度，更好便利群众办事出行。车主可以对照本地启用时间安排，通过全国统一的“交管12123”APP申领电子行驶证。 8、在频频出售新能源公司股权的同时，近期国家电投还计划通过旗下电投产融和远达环保的资产重组，以打造A股水电和核电资产整合平台。电投产融方面表示，目前我国核电行业已进入积极安全有序发展的新阶段，核电机组核准速度提升，核电在新型电力系统中成为基荷能源；本次交易完成后，上市公司将成为国家电投核电运营资产整合平台。 公司新闻 1、比亚迪公告，10月乘用车销量500,526辆，上年同期为301,095辆。 2、爱施德公告，2020年公司与团队斥资6.6亿元参与对荣耀联合收购。 3、德邦科技公告，收到股权收购意向终止函。 4、天新药业公告，公司实际控制人、董事长被留置。 5、深城交公告，珠海道远拟减持不超3%公司股份。 6、*ST博信公告，公司股票可能存在因市值低于5亿元而终止上市的风险。 7、南京化纤公告，筹划重大资产重组事项，股票停牌。 8、赛力斯公告，10月份新能源汽车销量为3.6万辆，同比增长104.61%。 9、双良节能公告，光伏硅片市场价格持续下跌导致公司相关业务的营业收入和毛利率下降。 10、光大嘉宝公告，公司及在管企业与光大金瓯没有实质性的业务合作。 11、ST锦港公告，公司收到中国证监会立案告知书。 12、华峰化学公告，拟发行股份及支付现金购买资产，今日复牌。 13、智动力公告，实控人及高管收到证监会立案告知书、 14、云南锗业公告，筹划子公司整合及增资扩股。 15、京山轻机公告，公司涉嫌信披违法违规被中国证监会立案。 环球市场 1、美国10月非农就业人数增加1.2万人，预估为增加10.5万人，前值向下修正3.1万人，至22.3万人。这是自2020年12月以来的最低月度就业增幅。 2、美股三大指数集体上周五收高，道指涨0.69%，标普500指数涨0.41%，纳指涨0.80%，上周纳指累计下跌1.5%，结束七周连涨。英特尔涨近8%，该公司业绩超预期，并且营收指引高于分析师预期。电子商务巨头亚马逊涨逾6%，其云和广告业务强劲增长，推动其盈利超出预期。 3、伯克希尔Q3总营收为929.95亿美元，去年同期为932.10亿美元；净利润为262.51亿美元，去年同期净亏损127.67亿美元。 4、英伟达将取代英特尔、宣伟将取代陶氏公司而成为道琼斯工业平均指数成份股，生效日为11月8日。指数调整的目的在于提高对半导体行业和材料行业的代表性敞口。 投资机会参考 1、又一人形机器人进厂打工，可实现全自动工作 在4月份宣布人形机器人Atlas全面电动化之后，波士顿动力又取得了巨大的进展。据该公司上周三发布的视频介绍，Atlas已经进驻工厂，且实现了全自动工作。波士顿动力声称Atlas完全依赖于机器学习算法，没有任何预设或远程操作的行为，也就是说实现了完全的自动化。 机器人被誉为制造业皇冠顶端的明珠，是人工智能技术与实体经济深度融合的重要领域。中航证券邹润芳认为，人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商。 2、华为重磅发布5G-A十大产品解决方案 2024全球移动宽带论坛（GlobalMBBForum2024）期间，华为公司副总裁、无线网络产品线总裁曹明发布5G-A十大产品解决方案。曹明表示：“华为5G-A十大产品解决方案，以全系列AdvancedRadio构建极致多维网络能力，以AmbientSite实现站点全域数字化，以Agent数字人团队助力运营商网络迈向L4高阶自智，满足了移动AI时代多样化业务需求。” 5G-A，即5G增强型技术，本质上是5.5G。5G-Advanced上行峰值和下行峰值都有望比现有5G网络提升10倍、连接密度改善10倍、定位精度提升10倍、能效提升10倍。国联证券指出，从5G-A的技术特点和产业变化考虑，直接利好无线主设备和网络设备供应商、天线/阵子、小基站、光模块，这四大细分领域在商业化落地的过程中，有望迎来爆发。 3、机构称缅甸当地稀土矿开采已停滞 据华泰证券研报，缅甸当地稀土矿开采已停滞，边境关闭，我国稀土原料进口受阻。缅甸是我国重要的稀土原料来源之一，今年1—9月，我国从缅甸进口3.1万吨稀土氧化物，占同期氧化物总进口量的74.9%。 今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格已经较底部上涨近20%，价格重心逐步抬升。国金证券金属团队指出，稀土管理条例自10月1日实施压缩供给，四季度旺季订单正逐步兑现，叠加缅甸供给扰动或超预期，稀土价格有望继续上涨。 4、产量下滑叠加下游需求增长，机构预计该重要资源品库存拐点有望到来 中信证券研报指出，24Q2锂价回暖，推动海外锂矿供应环比回升；南美盐湖提锂企业24Q2产量同比增长，业绩环比回升。9月份国内碳酸锂期货价格跌破7万元/吨，导致全球锂资源供应加速出清，下调2024年供应增量预测。8月国内锂盐产量下滑叠加正极材料产量增长，预计锂盐库存拐点即将到来，锂价下行空间有限。

两项货币政策工具正式落地、财政部将推出一揽子增量政策举措、A股市场并购重组“潮涌”......10月大事件都在这张图里了。

深交所10月25日联合陕西省委金融办、陕西证监局在陕西省西安市举办“深市并购焕新质”系列产业交流会。与会企业关注到，前期深交所已有符合监管政策的案例落地，如捷捷微电发行股份收购未盈利公司，大家普遍希望尽快形成一批典型案例，向市场形成良好的示范效应。接下来，深交所将在证监会指导下，持续深化并购重组制度机制改革，破除阻碍并购重组市场的堵点，做好相关政策宣导，推动优质案例尽快落地，与各方共同创造活跃有序的市场生态。 近2个月以来，市场掀起了重组并购的大浪潮。随着4.12新国九条、6.19科创板八条、9.24并购六条的发布，上市公司重组并购进入了新一轮高潮期。市场人士表示，当前，包括“硬科技”并购重组、央国企并购重组、跨界并购重组三个领域的案例“好戏连台”。随着政策红利持续释放，未来更多能够展现创新性、示范性、导向性的并购重组案例有望不断涌现。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 易成新能 拟向中国平煤神马出售其持有的平煤隆基80.2%股权，作价8.74亿元；公司拟购买控股子公司平煤隆基持有的平煤光伏100%股权，作价3836.76万元。 合肥城建 拟发行股份购买合肥兴泰金融控股（集团）有限公司持有的安徽公共资源交易集团有限公司100%股权。

9月24日政策组合拳出台以来，A股市场情绪大涨，走出了一波史无前例的“疯牛行情”，国庆节后，市场又出现了大幅回调，在节后第一个交易日，指数很快冲高然后又大幅回落。期间，市场的量和价频频刷新历史记录，指数产生了大幅的波动。 赚钱效应也“诱惑”带动股指期货交易大涨。财联社从机构获得的信息显示，9月24日市场大涨前股指期货日均成交额为3000亿元左右，大涨后成交额最高达到过约17000亿元，近期成交额也有每天8000亿元左右，显著高于大涨前水平。持仓市值也从大涨前的8000亿元左右上涨至万亿级别。 不过，风险也在显现，衍生品的风控作用凸显。 “疯牛行情”推动股指期货交易活跃，日均成交曾冲至1.7万亿，目前仍处8000亿高位 从上证指数看，9月24日多头行情启动，截至10月8日，上证指数最大涨幅达到33%；随后快速回落进入震荡调整阶段，截至10月23日收盘，上证指数报3302.80点，与最高点3674.40相比，跌幅约10%。此外，沪指单月涨幅达到19%。 股指期货与股指的连带效应显现，东证期货金融工程分析师常海晴向财联社介绍了上述股指期货交易的火热数据，不过，其中有不少临时性的投机资金入场。 常海晴称，市场长期的低波下跌行情中，股指期货以机构套期保值持仓为主，辅以少量的投机性质的择时与套利策略，而此次行情中大量临时投机资金进入股指期货市场，按持仓市值估算有2000-3000亿规模的增量资金。增量的沉淀资金其估计主要是单边投机做多和期现套利策略带来的，但这部分增量的沉淀资金并非成交额的主要增量贡献方。成交额有5000亿元级别的增量，大部分来自机构，这主要是因为前期的对冲、套利和日内交易策略也需要增加交易来应对大幅的市场波动。 衍生品风险和难度显著提高 巨幅的震荡对衍生品市场也产生了剧烈的冲击，股指期货、股指期权的波动率明显提升，交易的风险和难度也显著提高。 东吴期货期权分析师向财联社表示，前期市场剧烈波动下，股指期权适合做偏买方的策略，因为标的的极端趋势行情比较频繁，买方策略可以获得很高的收益。如果未来市场逐步稳固的话，那么总体就会偏向卖方策略，由于前期暴涨，目前市场的隐含波动率都在一个比较高的水平上，那么具有一定保护的偏卖方策略可能更适合稳固的市场环境。“如果是追求比较稳妥的交易的投资者可以考虑使用领口策略或者备兑策略，不过如果未来市场波动依然非常剧烈的话，就应该及时调整。” 某私募基金人士向财联社表示，这段时间我们股指期货交易的不多，主观交易层面是震荡看涨，股指期货交易上，涉及不多，因为波动率太大了，不利于我们整体策略配置。此外，“在期权方面的交易，我们会有一点，但是不多。现在会去卖一点波动率的交易，但是是很少的仓位，我们目前是看震荡上涨，市场波动性大，交易价值就不是特别理想。” 在波动率较大的行情下，风险的控制更加重要，因为衍生品自带杠杆，如果没有及时控制风险，很有可能带来巨大的损失。 对此，东吴期货期权分析师进一步表示，在前期剧烈单边波动的市场中，期权卖方策略的风险非常明显，这时就需要卖方交易者实时盯盘，追加对冲和保护头寸，比如将裸露卖方头寸敞口买入其他行权价的合约转为垂直价差策略，或者利用股指期货进行风险对冲，限制其最大亏损幅度，追加保护；或者在市场极端行情发生后及时止损风险头寸，防止失控。 相对而言，在剧烈波动行情里，买方的损失就比较可控，即使看错了行情的方向，也仅仅只是损失投入的权利金而已，并不会产生额外的损失。 所以剧烈波动的行情对于买方策略是比较有利的，而对于卖方策略则非常考验风险控制能力。 此外，一般而言市场交易者多会选择平值期权和浅度虚值期权进行交易，它们的流动性是最好的，对应的摩擦冲击成本也是最低的。如果按照流动性由好到差来排列次序的话，平值期权>浅度虚值期权>浅度实值期权>深度虚值期权>深度实值期权；当月合约>次月合约>当季合约>再次月合约>次季合约>再次季合约。 作为期权买方而言，如果预判未来市场波动越剧烈越极端，那么就应该选择越虚值的合约，获得更高的杠杆；但如果市场只是小幅震荡波动或者缓慢的爬升或者阴跌行情的话，就应该选择浅度虚值合约或者备兑策略甚至偏卖方策略交易。总之对于期权买方而言，波动越剧烈越极端越有利，而卖方则相反。 震荡行情之下，衍生品风控作用凸显 南华期货股指期货分析师王映向财联社表示，近期股指波动幅度较大，股指期货单边操作较难把握，风控方式可以采用包括：一、降低仓位；二、进行股指期权拟合多头或空头，一定程度收窄风险；三、进行股指跨品种交易，规避系统性风险。 机构使用股指期货更偏向于对冲保护，某私募基金人士介绍称，我们的产品是股债期三个品种都有，期货里面又涉及到商品和金融期货，金融品种里面股指只占一部分，我们是一个搭配的关系。另外，如果说我们资产内有大量的多头，多头建仓启动之后出现非常高的波动性和风险性的话，我们可以用股指期货的空头去做对冲保护，但是这种保护它是不到万不得已不会用的，除非遇到特殊极端的风险情况，比如过节回来之后海外或者其他巨大的风险冲击，来不及多头平仓，会用股指期货对冲。这是一个保护手段，但是绝大部分时间我们都用不到他，主要是一个配置交易策略，包括波动率策略或一些对冲套利的组合里面会用到。