“长钱长投”迎来制度性突破。财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），从制度层面完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场健康发展。 《通知》核心看点在于对国有险企的绩效考核优化， 将险资净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%。 并要求自2025年度绩效评价起正式实施。 在机构看来，保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后， 将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长期投资获取可观回报。 同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，对引导保险资金入市、维护市场稳定有重要意义。 此次《通知》聚焦在加强长周期考核和提升经营管理能力，释放险资长期投资优势的同时，也对险企内部治理提出要求，《通知》发布后，多家行业机构第一时间给出解读。 看点一：明确加强长周期考核，三年+五年周期指标考核占比70% 落实中央六部委《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》部署，此次《通知》推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制，其中最大的看点在于考核制度的明确。 《通知》显示，进一步加强长周期考核， 一是将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。 二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。 根据《通知》上述长周期考核要求自2025年度绩效评价起开始实施。 广发基金表示，《通知》将净资产收益率、资本保值增值率这两大关键指标的评价方式进行了调整，将三年、五年的长周期考核权重提升至70%。长周期考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响，一方面对于稳定市场运行具有积极意义，另一方面也有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。 南方基金指出，险企长周期考核机制通过综合评估不同周期的收益表现，有效降低年度考核对管理层短期决策影响，更匹配险资负债端特性，有利于释放长期资本优势，进一步提升保险资金应对市场波动的战略定力，全面推动长周期投资理念的落实。 事实上，险资对权益市场配置同样有需求。 泰康保险集团股份有限公司执行副总裁、首席投资官，泰康资产管理有限责任公司首席执行官段国圣日前撰文称，利率环境变化是当前保险资金运用面临的首要挑战，低利率环境下必须重视权益资产的配置价值。同时，传统高票息资产供给相对稀缺，非标资产在投资组合中的占比持续回落。 “面对新形势，保险资金必须更加重视权益资产配置价值。单纯依靠固定收益类资产已无法满足寿险负债和维持寿险公司可持续发展的收益要求。”段国圣指出，在合理范围内通过权益资产优化配置提升长期预期回报水平，成为保险行业应对低利率环境的重要路径。 看点二：对险企资产负债管理、稳健经营以及投资能力提出新要求 在经营管理提升方面，《通知》从三个方面对国有商业保险公司提出要求： 一是提高资产负债管理水平。 加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。 二是注重稳健经营。 完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。 三是增强投资管理能力。 严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。 险资入市，面对权益市场的波动，对险资管理人提出更高要求。 段国圣指出，保险资金既要发挥长期资金优势，坚持长期投资、努力穿越周期，又要关注组合整体的风险水平，坚持稳健投资、守住风险底线。因此，保险资金权益投资应以获取适中收益为目标，努力减少回撤、降低波动，提高投资回报的稳定性。通过优化组合结构、丰富投资模式、推动策略多元化和把握结构性机会，打造风险和收益适中的稳健权益投资组合。 看点三：让险资敢于加大A股投资比例，长钱长投资金矩阵正在形成 在多家行业机构看来，中长期资金是资本市场的压舱石和稳定器，也是深化资本市场投融资综合改革、推动资本市场高质量发展的重要内涵。 保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的“长钱”。中欧基金表示，从资金来源来看，商业保险主要依托广大投保人定期缴纳的保费，具有一定的规律性和持续性。从偿付周期来看，商业保险的理赔往往发生在保险合同约定的特定事件发生后，如长期寿险的保障期限可长达几十年，甚至伴随被保险人一生。新政实施后有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进加大A股配置。 “ 推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，是很重要的制度性突破。 保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后， 有助于降低保险资金对市场短期波动的敏感性，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，有望通过长期投资获取可观回报。 ”银华基金总经理王立新表示，同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，有助于降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态，提升对各类资金的吸引力，强化资金与市场的良性互动。 南方基金指出，我国“长钱长投”的资金矩阵正在加快形成。若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金，有望进一步强化保险资金的长期投资属性，优化资本市场的资金结构，提升A股机构化水平，缓解短期波动对市场运行的扰动，促使A股投资风格趋于稳健，助力形成长期资金、资本市场和优质资产之间的良性循环机制。 此外，南方基金还进一步表示，在市场调整期间，保险资金能够以更稳定的方式进行逆周期布局，通过长期持有稳定市场预期，并以增量资金提升市场活跃度。 看点四：险资在红利与科创配置均有可能持续提升 多项数据显示，险资在A股的配置上还有较大的增量潜力与空间。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%；截至2025年一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，相较监管上限均有较大空间。今年来，金融监管总局等部门积极支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%；开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额1720亿元；并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。 完善险资长周期考核机制后，哪些板块或将受益？ 在南方基金看来，一方面险资从资产负债匹配的需求出发，天然更偏好稳健收益类的资产，因此大盘蓝筹、高股息类型的标的有望持续获得增持；另一方面，长周期考核强化耐心资本属性，结合当前分红险的转型趋势，险资针对科创、先进制造等战略新兴产业的配置能力也将持续提升。 中欧基金也表示，保险资金有望发挥“耐心资本”作用，通过挖掘优质投资标的，为集成电路、人工智能等新质生产力提供稳定资金，驱动产业升级与经济高质量发展。 看点五：基金公司表态，持续提升投资服务助力险资实现良好长期回报 在热议险资长期考核落地为市场带来积极影响的同时，多家基金公司表示，要落实好今年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，持续提升投资服务能力，研发更多低波稳健产品，更好助力保险资金入市。 伴随A股上市公司质量的提升及分红率的提高，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。特别是去年下半年以来，一揽子稳增长、稳市场政策陆续推出，资本市场投融资综合改革持续深化，市场生态发生了积极深刻的变化，市场稳步向好的势头不断巩固，为保险资金的入市提供了良好的市场环境。 “基金公司一直是保险公司权益投资的伙伴和桥梁，要持续提升自身的投资服务能力，进一步丰富适合中长期投资的产品和工具供给，用专业的投研和风控能力打造风格清晰、稳定、可持续的阿尔法，为助力保险资金入市贡献力量。”

保险资金长期改革的试点项目正在推进，截至3月初，首批试点项目已成功投资落地500亿元。从年初至今，第二批试点项目共批复1620亿元试点资金，参与试点的机构也已经扩展至8家保险机构。 中国人寿资产管理有限公司副总裁 刘凡：投资的方向主要是包括公司治理良好、经营业绩优良，同时也注重股东回报的一些大型蓝筹股。具体的产业包括金融、能源化工、工业基础设施、消费，包括新能源转型领域、新质生产力发展领域，能够助力国家产业发展、助力国家经济转型。 此外，保险资金也频频出现在上市公司的调研名单当中。有数据显示，今年以来，保险资金累计调研A股上市公司超2800次，合计调研约600家公司。 其中，电子、机械设备、计算机、生物医药、电力设备、汽车等行业公司受到的关注最多。

上市公司回购持续加力、重要股东增持不断加码，去年下半年以来，随着推动中长期资金入市的政策工具逐步落地、显现效果，产业资本“长钱长投”的风格正在形成。 Choice统计数据显示，去年第四季度，A股上市公司重要股东增持金额合计近249亿元，较三季度大幅增长88.91%；全年产业资本减持规模同比骤降60%，违规减持案例减少近五成。 进入2025年，塑造中长期资金“愿意来、留得住”的市场生态仍是当务之急，让产业资本更耐心、更安心需要匹配与时俱进的政策工具稳定预期、久久为功。 政策工具做“加减法” 在去年9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长宣布将创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项结构性货币政策工具。其中，股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元，以引导商业银行为上市公司和主要股东提供贷款用于回购或增持上市公司股票，为市场注入强大信心。 12月，相关部门对回购增持专项贷细则做出进一步优化：其一，是将专项贷款融资比例上限，由此前的70%调整为90%，贷款期限从不超过1年延长至不超过3年；其二，是对所有已正式公告回购增持计划的上市公司及重要股东，均可开展回购增持贷款。 该项政策工具一经发布，便吸引了众多上市公司和主要股东的积极参与。政策发布后至今（截至2月18日），A股上市公司披露拟申请回购、增持贷款金额上超过700亿元；2024年全年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。 如果说，支持回购增持政策工具的出台是鼓励产业资本“做加法”，那么对减持做出进一步规范，则是对市场反应强烈的违规乱象“做减法”。 去年4月，资本市场新“国九条”提出全面完善减持规则体系，要求严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，严厉打击各类违规减持。随后5月，证监会发布实施《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范 “关键少数”重要股东的减持行为，包括强化减持信息披露、要求股价破发、破净、不分红的上市公司股东不得减持等。 市场普遍认为，回购增持专项贷款这一政策工具对建立增强资本市场内在稳定性长效机制、进一步维护资本市场稳定运行、提振市场信心，作用和意义深远。同时，减持新规作为A股市场制度性变革的关键一步，通过约束大股东短期行为，引导其聚焦公司价值创造，推动A股向“价值市”“长期市”转型。 产业资本转向长线 在上述一系列的政策和工具的加持下，产业资本正在向着“长钱长投”的路线转变。记者注意到，不管从上市公司重要股东的增持金额、限售解禁规模和产业资本的减持规模来看，均有明显改观。 不过，要让政策效果持续“保鲜”就不可有所松懈。数据显示，今年一月，A股上市公司重要股东增持金额59.33亿元，较去年同期减少约11.14%，尽管有春节因素影响，但在近5年同期数据中只是高于2021年的42.40亿元。反观减持数据，今年一月A股上市公司重要股东减持金额为146.70亿元，较去年同期增长2倍有余。 产业资本做出各种资金动作的安排，固然受市场估值水平波动的影响，但不同阶段与时俱进的匹配相应政策工具也不可或缺。就在上月，六部门再度联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出下阶段，央行将会同有关部门，根据前期实践经验和业务开展情况，不断优化相关政策，提升工具使用便利性，适时推动工具扩面增量，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。 在与上市公司交流的过程中，记者感受到，持续细化相关政策对于稳定预期有着潜移默化的作用。有上市公司持股5%以上的股东对记者表示，“增持贷”工具目前的平均利率仅2%左右，非常有吸引力，但未来对减持有何细则上的要求目前似乎并不明确，倘若政策能够持续细化，将更有利于稳定预期、增强信心。 “作为公司的股东方之一，我本身确实非常看好公司未来的发展，也对再贷款工具给到的优惠力度感到满意，但是如果我增持的公司股票在未来无法适时进行合规减持的话，可能会对自身资金的流动性造成影响。”该股东称，“将减持行为与上市公司股价表现、盈利能力、分红水平等经营指标挂钩本身对维护市场秩序有着积极的作用，业绩不佳而大额套现的行为也应严格杜绝。如果在合规的前提下，相对畅通的减持通道，对增强上市公司股东的增持意愿或许会在一定程度上起到促进作用。” 事实上，上述股东的观点从一个侧面反映出产业资本对于政策工具有更多期待，通过长期资本入市与结构性工具增强市场韧性，通过监管改革与投资者保护稳定预期，推动资本市场从“短期博弈”向“长期价值”转型，也是市场的普遍期待。

“去年，公司适度增配权益资产，投资在下半年取得大幅上涨，但公司也在偿付能力与资本回报管理之间陷入两难。”近日，一家寿险公司首席投资官对财联社记者表示。 资本市场回暖带来投资收益大增，险企业绩普遍大幅增长。近日，据财联社记者统计，2024年，59家非上市寿险公司盈利超245亿元，同比大幅提升。但对于业内人士而言，利润暴涨之下，真实的体感反而并不轻松，而问题的焦点之一就是资本消耗。 在业内人士看来，权益类投资最大的问题是资本金消耗大，即最低资本要求高，导致偿付能力下降，不少公司补充资本步履仍艰难,进而限制保险资金入市的规模和积极性。 开年以来，以险资为代表的“长钱”是市场及政策关注焦点。政策层面，加大以险资为代表的中长期资金入市力度成为工作重点。多位业内人士建议，希望监管在鼓励耐心资本进入股市的同时，对最低资本要求上能给与适当的调整。也可以考虑按权益资产的类别有差异化的资本金要求。此外，适当增加债务性资本补充工具。如果是这样，保险公司对权益类资产的配置一定会增加。 权益投资加剧资本金消耗 回顾2024年全年，A股市场举牌现象再度活跃，而险资在其中扮演了主要角色。2024年全年，险资举牌次数达到20次，举牌方包括长城人寿、紫金财险、瑞众人寿、新华保险等8家保险机构。 其中，长城人寿最为活跃。2023-2024年，该公司累计举牌7家上市公司，此外还陆续增持两家H股公司。从节奏上看，在2024年上半年的6次举牌中长城人寿占据了5席，是2024年最受关注的举牌险企之一。 但另一方面，长城人寿却倍感压力。2024年2季度末，长城人寿综合、核心偿付能力充足率分别为155.68%和82.04%，较2023年4季度末分别下降4.53和8.57个百分点。截至2024年4季度末，该公司综合、核心偿付能力充足率分别为159.09%和93.75%。 对此，业内人士评价：“仍满足监管要求的100%和50%的底线，但是安全空间已经有限。” 据悉，偿付能力变化背后的原因之一，是权益投资加大资本占用。在2024年2季度偿付能力报告中，长城人寿提及，公司“本季度市场风险最低资本较上季度增长3.66亿元，增幅4.36%。子类风险中，境外权益价格风险和汇率风险最低资本涨幅均超100%，主要因公司看好降息预期下的港股市场表现，开展了积极的投资行为。” 面对资本金消耗，长城人寿于去年底再度开启新一轮增资行动。除了长城人寿，偿付能力甚为充足的头部公司，面对权益布局加码，资本补充压力也难言轻松。 如新华保险，截至2024年6月末，该公司股票、基金投资占比分别为10%、8.1%，相较2023年末分别提升2.1个百分点、1.8个百分点。此外，2024年上半年，新华保险的长期股权投资金额达162.87亿元，同比增长214.8%。 随着权益投资加大，也加剧公司资本金消耗。在2024年2季度偿付能力报告中，新华保险表示，受公司资产组合变化等影响，公司2季度末最低资本增加156.8 亿元，较上季度末上涨约15%。其中，市场风险最低资本增加约158.1亿元。 值得注意的是，截至2024年2季度末，在发行100亿元资本补充债，实际资本增加79.5亿元的情况下，新华保险综合、核心偿付能力仍然环比大幅下降26.86和20.05个百分点。 “总的来说，偿付能力对战略资产配置的约束，主要来自于偿付能力充足率，而偿付能力充足率取决于资产组合的最低资本占用水平。”业内人士表示。 最低资本要求较大制约险资入市规模 在业内人士看来，权益类投资最大的问题是资本金消耗大，即最低资本要求较高，导致偿付能力下降，进而限制保险资金入市的规模和积极性。 据悉，保险公司的资本消耗由5个要素组成：保险风险最低资本、市场风险最低资本、信用风险最低资本、风险分散效应和损失吸收效应。 其中，市场风险是指由于市场变化引起的投资价值波动，包括股市、债市、地产价格波动发生的风险。汇率风险，是指由于持有的外币资产因汇率波动造成的风险。而风险分散效应和损失吸收效应是资本消耗的抵减项。 “综合偿付能力充足率=实际资本/最低资本，核心偿付能力充足率=核心资本/最低资本，而资产负债管理直接影响保险公司的实际资本及最低资本” 与一期规则下的资本结构相比，偿二代二期规则实施后，人身险公司的最低资本结构变化较大。 不同类型的保险公司最低资本组成情况显著差异，中小型人身险公司信用风险的占比显著高于大型人身险公司，一方面是因为部分公司违约资产的占比高于大型公司，另一方面是因为相当多中小保险公司签署了财务再保合同，产生了较大的交易对手违约风险最低资本。 此外，根据监管要求，权益类资产相较于固定收益类资产通常具有更高的风险权重，保险公司权益类资产配置具有更高的资本消耗。 以资产配置为例，针对最低资本结构不同的保险公司，新增10亿元未上市股权投资，虽然监管规定的基础风险因子均为0.41，但不同公司投资后实际增加的最低资本消耗可能完全不同。 此外，针对购买同一笔未上市股权资产，如果公司A由传统险账户出资购买，其公司层面的最低资本增加3.6亿元；如果公司B由传统险账户出资购买，其最低资本只增加1亿元。 “除最低资本结构外，负债业务类型也会显著影响投资资产最低资本消耗，因分红险账户存在损失吸收效应，资本占用可能显著低于传统险账户。”安永保险精算投资与风险管理咨询总监余诚表示，在资产端，保险公司资本占用与收益的平衡难度加大，实际资本管理面临挑战。 业界呼吁拓宽资本补充渠道 偿付能力充足率关乎保险公司经营安全，在当前监管要求下也将直接约束投资资产的规模与比例。多位业内人士建言，进一步完善偿付能力和准备金制度，拓宽资本补充渠道。 一位中小人身险公司负责人向财联社记者表示，当前中小公司普遍盈利能力较弱，而资本补充渠道相对有限，希望政策能够差异化给予中小险企最低资本要求“优待”，或优化部分业务风险因子，这样公司对权益类资产的配置比例一定会增加。 “资本补充是近年不少险企的持续需求。从行业层面看，要获得有实力的股东继续投资，仍是不少中小险企的难题。在股东增资不易的同时，经营承压的险企也很难打通发债渠道。”中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示。 除了中小险企增资发债需求强烈，头部保险公司也面临持续的资本补充压力。 一家头部人身险公司负责人表示：“长债利率中枢持续下移，险资投资收益压力进一步加大，保险资金对权益资产的配置需求提升，低估值、高分红的资产受到险资举牌次数显著增加，但也持续带来公司资本补充压力”。 据财联社记者统计，2022年以来，寿险“老六家”纷纷开启资本债发行。 同方全球人寿副总经理童伯宁对财联社记者表示：“我们希望监管在鼓励耐心资本进入股市的同时，对最低资本要求能给与适当的调整，也可以考虑按权益资产的类别有差异化的资本金要求”。 “利率中枢持续下行，保险公司盈利能力可能有所下行，对实际资本的内源性补充难度提升。同时，由于保费、资产规模的增速下行，保险公司从成长期逐渐过渡到成熟期，保险公司股权估值压力可能进一步加大，外源性资本补充也将受阻。”华夏久盈资产管理公司相关负责人表示，其建议增加债务性资本补充工具。

春节后，权益市场逐步回暖。在结构性机会显现的背景下，如何有效引导银行理财资金入市，正成为推动资本市场高质量发展的重要抓手。 2月7日，证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，要求推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点。这一政策导向与去年9月多部门联合发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》形成政策接力，为理财资金入市铺就制度通道。 不过，虽然政策推出较早，但从去年末的理财市场表现来看，相关权益类产品的规模并不及预期。截至2024年末，银行理财市场存续规模接近30万亿元，但权益类资产配置比例走低，占总投资资产的比例仅为2.58%，同比下降0.28个百分点。 这与此前中信建投预测的2万亿-3万亿元增量空间形成鲜明反差。政策与市场之间仍存在较大的现实鸿沟。怎么打通理财资金入市“最后一公里”？ 双重梗阻待破局：面签机制和渠道机制 有华南股份制银行理财公司人士坦言，怎么吸引用户加大权益类的投资份额仍是整个行业的瓶颈。目前，理财公司主要的用户画像都是追求绝对收益、希望追求稳健回报的投资者，发动大家去申购R4、R5的产品，难度比较大、用户的意愿也比较低。 综合多家理财公司的人士观点来看，制约理财资金入市的关键症结集中于两大维度：其一是客户准入机制掣肘，其二是渠道布局受限。 根据现行规定，首次购买R4、R5级产品的投资者必须临柜面签，这在移动互联网时代形成显著客户触达障碍，影响用户积极性。 有不愿具名的理财公司产品人士表示，在R4、R5线下面签放开上，实际上存在两个层次的问题，一个是R4、R5线下面签限制是否放开，一个是放开的尺度是多少。是只有被动型R4、R5理财产品放开，还是主动管理型R4、R5也放开。股票ETF联接基金这块已经形成一定的规模，有一定固有优势。如果只是被动型银行理财产品，那这类产品跟公募基金产品就拉不开差距。 该人士补充：“不仅如此，光放开R4、R5理财产品的面签限制也是远远不够的。”跟其他资管产品相比，大众对于银行理财还有稳健的预期。基于此，银行理财资金要入市，更好的方式还是通过固收+以及偏债混合类银行理财产品入市，做到整个产品的收益跟波动能够更好地平衡。这可能是银行理财资金入市的比较理想的方式，而不是通过偏股型的或者股票型的产品入市。 渠道放开 相较于公募基金的全渠道布局，银行理财目前仍被排除在互联网平台及券商代销体系之外。这在一定程度上也影响了用户触达，制约含权类产品规模增长。 对此，不少理财公司人士也呼吁，理财代销渠道进一步拓宽，允许合规互联网平台代销含权类产品，包括券商代销渠道放开。 前述不具名人士指出，在互联网渠道放开上，有理财公司担心含权类理财产品波动大，导致一定的客诉压力。实际上，互联网平台代销进一步放开后，相关客诉反而可能下降。 “像天天基金每笔金额比较低，客户在线上购买产品，反而会负责任，他不会归咎到产品管理机构本身。”该人士解释，这也反映了当前银行机构还是消费者权益保护逻辑，跟基金投资还是存在较大差异。但实际上，理财公司合规要求都比较透明，有规可依。建议监管应建立差异化消保考核机制，为权益类产品培育市场宽容度。 银行权益团队要修炼内功 在此之前，1月多部门发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》），明确不同机构中长期资金入市优化细则。《方案》优化了银行理财参与权益投资的方式和途径，银行理财可作为战略投资者参与上市公司定增，意味着理财资金参与资本市场的规模和深度有望进一步提升。 中信建投证券分析师认为，新政策出台必然对银行理财子的资产配置和产品结构产生影响。理财子进入权益市场的主要方式或为增发混合类和权益类产品、购买公募基金等方式。据其测算，理财资金入市带来的增量资金规模合计大致在2万亿-3万亿元左右。 在制度松绑的同时，银行理财机构亟需修炼内功，补齐能力短板。 “目前整个银行理财资金的风险偏好水平都还是比较低。”前述股份行理财公司人士透露，公募基金在研究团队、投研力量配置等方面投入得早很多，而银行理财权益研究和投资属于后发，权益类理财产品更多还是会关注到客户的风险收益特征以及对绝对收益追求的考虑，投资策略筛选、时点把控、激进程度上肯定会更加稳健。 对于年内权益投资怎么做？平安理财相关负责人告诉财联社记者，一方面今年权益市场结构性机会有望增加，理财公司应积极把握行业性、趋势性的投资机会，充分发挥多资产、多策略的优势，持续加强权益投资能力建设，加大以“固收+”为代表的产品布局力度；另一方面，基于理财客户风险偏好较低、绝对收益要求较高的特征，理财公司也要重视市场波动下对回撤控制能力的考验和应对，以满足客户多元化的理财需求。 光大理财相关负责人此前也透露，将研究发行“+定增策略”的长期限（18个月以上）公募类固收+产品，通过产品的扩容布局以满足投资者参与资本市场投资的需求。同时，锁价定增项目具备更早的前期沟通时效和信息透明度，丰富阳光紫等产品体系，探索通过私募专向产品的方式引导中长期资金入市投资。