金属板块热门品种暴涨 今天凌晨，现货白银价格站上76美元/盎司，日内涨近6%，年内涨幅扩大至逾160%。COMEX白银期货价格涨逾6%。 现货铂价格延续涨势，盘中涨超10%，创历史新高。现货钯价格盘中同样涨超10%。 内盘方面，沪铜、国际铜期货主力合约涨超3%，分别报101080元/吨、91410元/吨。 截至发稿，COMEX黄金期货价格涨1.31%，报4562美元/盎司，本周累涨3.98%；现货黄金价格涨1.12%，报4531.1美元/盎司，本周累涨4.44%。 COMEX白银期货价格涨11.15%，报79.68美元/盎司，本周累涨18.06%；现货白银价格涨10.24%，报79.196美元/盎司，再创历史新高，本周累涨17.87%。 现货钯价格涨14.24%，报1923.4美元/盎司，本周累涨12.63%；现货铂价格涨10.31%，报2450.91美元/盎司，本周累涨24.31%。 内盘方面，沪铜期货主力合约收涨3.33%，报101380元/吨；沪银期货主力合约收涨6.03%，报19204元/千克。 地缘局势方面，当地时间12月26日，据也门安全官员消息，沙特阿拉伯对也门东南部哈德拉毛省南方过渡委员会旗下的军事据点发动了空袭。 此外，当地时间26日，乌克兰总统泽连斯基表示，若俄罗斯总统普京同意为期60天的停火，他将把整个“和平计划”交由乌克兰全民公投决定。泽连斯基指出，举行公投存在政治、后勤和安全风险，60天是完成筹备工作所需的最短时间。 业内人士认为，贵金属和基本金属价格此轮集体走强，主要受到四方面因素支撑：其一，地缘政治不确定性上升，避险需求显著增强，资金持续流入黄金、白银、铂等贵金属资产；其二，美元阶段性走弱，削弱了美元资产吸引力，推动资金转向以贵金属为代表的实物资产，同时对铜等基本金属价格形成提振；其三，在人工智能产业加速发展及全球能源转型持续推进的背景下，相关金属需求中枢抬升；其四，供给端约束依然存在，铜、白银、铂等品种矿端扰动频发、供应偏紧，为价格上行提供了坚实支撑。 知名白银分析师Peter Krauth认为，尽管短期回调风险犹存，但在即将到来的“狂热阶段”中，银价有望冲击300美元/盎司的历史高位。 他认为，当前所有支撑白银价格上涨持续“相当长一段时间”的要素均已具备。尽管50美元/盎司已被视为新的价格底部，但随着市场进入“狂热阶段”，金银比的剧烈调整将成为推升银价的核心动力。 上期所连发两条通知 26日，上期所发布通知，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 此外，上期所还对黄金、白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整：自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%；白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍为15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。 2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变；其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 利多来袭！氧化铝期货价格大涨 12月26日，氧化铝市场传来利多：国家发展改革委产业发展司发表文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平以增强产业竞争力。 受此影响，市场看多情绪升温，氧化铝期货主力2605合约单日上涨5.6%，创下近3周新高，盘中一度触及涨停。 对此，中原期货分析师刘培洋表示，当前氧化铝行业基本面最大的矛盾就是上游矿石产能增速低于冶炼产能增速，供需错配问题突出。今年以来氧化铝价格持续走弱，行业利润不断下滑甚至陷入亏损，但始终没有出现明显的减产动作。市场一直期待相关部门对产能进行统一管理，改善供需结构，国家发展改革委此次发文正好击中了市场预期，直接提振了市场看多情绪。 “需要注意的是，尽管政策利好带动盘面拉升，但氧化铝市场长期面临的结构性过剩压力并未消失，其价格从去年底至今一直受产能和固定需求的双重压制。”方正中期期货分析师胡彬表示。 数据显示，截至12月25日，我国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9445万吨，开工率为82.27%；全国冶金级氧化铝建成总产能为11032万吨/年，运行产能为8808.5万吨/年，开工率为79.85%。 “长期来看，2026年国内外仍有新增产能投放预期，结构性供应过剩格局短期难以改变。”刘培洋说。 展望后市，受访分析师普遍认为当前期货价格上涨更多受市场情绪驱动，基本面偏空的格局尚未扭转，上涨行情难持续。 胡彬直言，当市场看多情绪退潮，氧化铝偏空的基本面依然会压制盘面，在产能出现较大变化之前，很难看到趋势性扭转行情。 他同时提醒，产业政策始终是氧化铝短期行情的风向标。此外，铝土矿生产情况、国内环保限产力度以及几内亚产区天气等因素都是需要重点关注的变量。 国投期货分析师刘冬博也认为，国家发展改革委发文虽有助于改善行业悲观预期，但政策落地需要时间。“目前行业库存处于历史高位，昨日基差走低会吸引期现套利资金介入，期货价格上涨的持续性存疑。”他说。 傅小燕认为，与其他有色金属相比，我国镍市场对外依存度高达86%，易受海外矿山基本面异动干扰。当前，全球原生镍供应依然过剩，后续需要关注价格接近周期底部时，印尼的产业政策以及生产成本变化对价格的影响。孙匡文也表示，后期印尼的产业政策仍是较大变量，在政策未明确的情况下，镍价可能反复波动。

周五（12月26日）纽约时段，贵金属——黄金、白银、铂金、钯金全线走高，其中金、银和铂均创下历史纪录，延续了年末这一波罕见的强劲行情。 具体行情显示，现货黄金价格一度升至每盎司4549.95美元的新高。截至发稿，现货金价报每盎司4527美元，日内涨幅超1%，年初至今累计上涨超72%。 与此同时，现货白银一度升至每盎司78.18美元，已连续五个交易日（周四休市）刷新纪录高位，日内涨幅超过8%，年内银价累涨169%，两倍于金价的涨幅。 现货铂金日内一度升至每盎司2480美元，也创下新高；现货钯金日内最高报每盎司2010美元，为2022年11月以来的最高水平。 分析认为，地缘政治紧张局势升级、美元走弱、市场流动性偏低等都是贵金属走强的原因。近期，美国下令封锁进出委内瑞拉的所有受制裁油轮，并已经拦截了三艘油轮。 此外，据央视新闻报道，尼日利亚外交部证实，尼日利亚与美国开展安全合作与情报协作，通过空袭行动，精准打击尼西北部地区的“恐怖目标”。 Sky Links Capital Group首席执行官Daniel Takieddine表示，地缘政治紧张局势不断升级，持续支撑包括黄金和白银在内的避险资产需求；同时，年末市场流动性偏低，也放大了价格波动。 美元指数本周已累跌0.7%。本月早些时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，这是该行自今年9月以来连续第三次降息。交易员押注，该行明年仍将继续下调借贷成本。 特朗普也公开主张较宽松的货币政策，利率下行通常会给不用支付利息的贵金属提供支撑。另在各国债务规模不断膨胀的担忧下，投资者加速撤离主权债券及法定货币，“贬值交易”进一步支撑了黄金的需求。 与黄金相比，白银的表现更加惊人，其近期的涨势受到投机资金涌入，以及10月历史性“逼空”事件后，主要交易中心供应错配持续存在的共同推动。 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约。交易员正在关注白银可能面临的关税风险，因为美国已将银金属列入关键矿产名单。 Motilal Oswal Financial Services商品分析师Manav Modi指出：“市场上存在大量纸面交易和持仓，现在需要用实物来对冲，但可供交割的供应并不充裕，你必须用真正的白银来支撑纸面交易。”

在欧美圣诞假期的清单交投氛围中，白银价格的飙升速度正在进一步加快。行情数据显示，周五(12月26日)亚洲时段，现货白银价格一度最高触及75.14美元/盎司，将本月的涨幅进一步扩大至了惊人的33%。 而在银价持续飙升乃至日趋失控的同时，荷兰贵金属交易专家Karel Mercx也注意到了一个现象，显示伦敦白银市场的实物短缺状况可能已经达到了一个极端的程度。 Mercx聚焦的是白银掉期利率与美国利率间的一组差值指标。他认为该指标的相反数(乘以-1)，可以作为隐含白银租赁利率的替代指标，用以判断伦敦白银市场的实物短缺情况。 Mercx表示，“ 1年期白银掉期利率减去美国利率，目前已来到了-7.18%。这种扭曲解释了为什么白银的反弹尚未结束。 只有回到红线位置(0)，供需才会趋于正常。” 通常而言，上述价差应该为正，因为一年期的白银需求通常需计入仓储、保险及融资成本。 这里有必要和投资者介绍一下背景知识 ——白银掉期利率是全球贵金属贸易的关键组成部分。其存在源于银行、生产商、工业用户及投资者等主要参与者可以借此持续进行白银与美元的无实物交割——无需实际搬运金属。该机制也使得伦敦现货市场能与纽约市场能更为紧密地联结在了一起。 通常情况下，白银掉期利率为正——毕竟存储、保管等需要成本。然而，如果掉期利率跌至负值，则表明实物供应短缺——交易员会支付溢价以试图立即获得白银。而当空头头寸因恐慌性平仓时，掉期利率会进一步跌至负值——形成典型的轧空。 自白银掉期利率推出以来，像过去几个月这样如此猛烈且持续的下跌几乎从未发生过。 这也预示着该系统目前正面临压力——掉期交易本为避免全球运输金属而设，如今却因买家要求实物交割，而正引发白银转移。 事实上，持有实物白银既不容易也不便宜。百万美元头寸就对应数百公斤白银金属，需占用金库空间、支付保险费及安保费用…… 但 像太阳能电池板生产商这样的制造商，现在越来越倾向于持有实物白银，而不是持有需要一年后才能交付的纸质银合约。他们提出的关键问题也很简单：如果明年无法交付白银怎么办？ Mercx指出，目前市场正在消化这个问题。而只要一年期白银掉期合约价格减去美国利率仍低于红线，白银价格的上涨压力就会持续。没有人知道供需关系何时才能重新达到平衡。 对此，知名财经博客网站Zerohedge也提到，请注意，随着伦敦白银短缺加剧，白银掉期利率与美国利率的差值与正常化红线(0)的距离正在不断拉大。伦敦白银市场正在持续恶化，而非趋于稳定。 同时，还值得投资者留意的是，上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的价差目前也非常大——这还刺激了白银从伦敦流向上海。 这或许就是伦敦“实物”白银市场正在遭遇挤兑时的景象：在伦敦现货白银市场上，大多数投资者持有的并不是存放在金库里、写着自己名字的银条，而是“未分配所有权凭证”。而目前，几乎所有持有未分配白银所有权及交割期票的持仓者开始要求实物金属交割。 换言之，伦敦白银市场现在就像一座只有10桶水、却发了1000张提水券的水库——“纸白银”相对于可交割实物白银的巨大杠杆效应，使伦敦白银市场的运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险。

12月26日，上期所发布关于做好市场风险控制工作的通知。。 关于做好市场风险控制工作的通知 各有关单位： 近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 特此通知。 上海期货交易所 2025年12月26日

据Miningnews.net网站报道，西澳大利亚州的《2025-26财年年中评估》（2025-26 Mid-Year Review）指出，尽管世界持续动荡，但该州经济仍继续超过全国其他地区，凸显了该州实力。 其中，资源行业发挥了巨大作用，2025-26财年权利金和其他税费收入将达103亿澳元。这笔资金占政府总收入的1/5左右，较6月份预测的86亿澳元大幅增长。 铁矿石和金矿是权利金收入增长的主要来源。本财年，这两种矿产的权利金将分别从66亿澳元、9.18亿澳元增至82亿澳元、10.8亿澳元。 2017年以来，采矿权利金和西北大陆架油气租金已经累计超过827亿澳元。预计2026财年末，这一数字将达到930亿澳元。 除权利金以外，资源行业约占工资税的1/5，预计2026财年的工资税为61亿澳元。 西澳矿产和能源商会（Chamber of Minerals & Energy WA）会长阿隆·莫瑞（Aaron Morey）称，该州政府自2017年以来建造的所有东西——“每一条公路、铁路线、学校和医院，都是由权利金和西北大陆架租金资助的”。 “不仅如此，银行里剩下的207亿澳元足够政府未来两年所有建设项目所需”，他说。 “显而易见，如果没有采矿业，西澳州将无立足之地。西澳州已经建立了世界级的资源行业，而这个行业反过来又支撑了我们这个世界级的州”。 更广阔的发展前景 西澳州政府预计2026财年预算盈余25亿澳元，连续第8个财年盈余。 截止2025年6月30日，净债务也比2025-26财年州预算的预期低34亿澳元，约为301亿澳元。 西澳州财长里塔·萨菲奥蒂（Rita Saffioti）称，最近的预算盈余有助于为政府在基础设施方面的投资提供资金，过去八年该州基础设施投资总额超过620亿澳元。 “同时，我们持续投资对于西澳人来说重要的事情”，萨菲奥蒂称。 “我们正在对新医院和扩建项目进行创纪录的投资，扩大支出以增加住房供应，提高可负担性，创造更多就业机会，并支持西澳家庭缓解生活成本压力”。 这些投资包括19亿澳元的医疗服务、4.35亿澳元的住房投资、5.02亿澳元的社区服务、6.23亿澳元的社区安全治理以及1.645亿澳元的生活成本补贴。 支持资源行业“比以往任何时候都更重要” 莫瑞表示，鉴于如此重大的拟议投资，包括未来四年481亿澳元的基础设施支出，重视西澳州资源行业及其对经济的贡献“比以往任何时候都更重要”。 “这种经济贡献不会在一夜之间实现”，莫瑞说。 “这需要远见卓识、顶层设计和持久的承诺，要营造吸引大规模投资所需的环境”。 西澳州采矿业对《2025年州发展法案》（State Development Act 2025）下的新法规表示欢迎，这些法规旨在实施战略区域开放，加快重大项目审批，以促进对该州的投资。 矿业游说者长期以来一直警告监管压力，例如重复的审批程序和不稳定的政策，希望新立法规至少能在一定程度上消除这些障碍。 “未来几十年我们面临重大机遇”，莫瑞称。 “通过共同努力，我们可以将这种潜力转化为持久的就业机会、更强大的社区，并为每位西澳大利亚人带来更大的红利。”

12月26日上午，铂、钯期货价格呈现高位震荡走势。其中，铂期货主力2606合约开盘不久迅速涨停，随后涨停板打开，上午收盘报701.20元/克，涨幅为8.65%；钯期货主力2606合约盘初快速走高，涨幅一度超9%，随后涨幅收窄，上午收盘报539.35元/克，涨幅为2.42%。 图为铂期货主力2606合约日K线 图为钯期货主力2606合约日K线 国信期货首席分析师顾冯达表示，此轮铂族期货价格走高，或与贵金属板块整体上行的带动密切相关。从品种属性来看，铂兼具金融与工业属性，与白银特征相近，后者的强势上行或从情绪面及比价效应两个维度对铂价形成提振。而钯中长期受汽车电动化转型压制，基本面相对疲弱，后续价格走势大概率弱于铂。 展望后市，顾冯达建议，在年末行情波动较大的环境下，交易者应做好风控与仓位管理，对铂、钯等高波动品种宜保持谨慎，整体维持稳健配置结构。

周四，国内商品普遍飘红。贵金属强势依旧，沪银上行6.6%，再创历史新高，铂金涨超9%。有色金属全线飘红，沪铜走高3.61%，刷新历史高位，氧化铝大涨5.6%，盘中触及涨停。碳酸锂重心继续上移，主力合约涨超8%。黑色系走势偏弱，双焦跌超1%。能源化工板块涨多跌少，对二甲苯升逾3%。农产品大面积上扬，菜粕、棉花涨超2%。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数报165.5点，上涨1.14%。 数据来源：文华财经 **贵金属延续强势 沪银铂金创历史新高** 贵金属走势分化，沪银飙升6.6%，再创历史新高，铂金涨超9%，盘中触及涨停，钯金高开低走，尾盘跳水翻绿。此前，金银比已修复至63以下水平。上期所白银仓单连续三日下降，反映白银需求强劲，交投情绪持续活跃，为银价上行提供了有力支撑。此外，地缘政治局势不确定性持续，市场避险情绪浓厚，白银的金融属性同样受到资金青睐。叠加全球主要经济体货币政策维持宽松基调，在低利率环境下，白银ETF持续获得资金流入，强劲的买盘力量亦助推银价上涨。铂金与白银在属性上更为接近，二者均兼具工业用途与金融避险功能。近期白银价格强势突破关键阻力位，不仅提振了整体贵金属市场的情绪，也通过比价效应和资金轮动逻辑对铂金形成联动支撑。相比之下，钯金仍深陷于汽车电动化长期替代趋势的压制之下，需求前景缺乏新增长点，基本面难言改善，价格动能明显弱于铂金。 **消息面刺激 碳酸锂继续大涨** 碳酸锂大幅飙升，主力合约涨超8%，主要受消息面刺激。 **有色金属多数飘红 氧化铝盘中触及涨停** 有色金属普遍上扬，沪铜涨超3%，刷新历史高位，氧化铝大涨5.6%，盘中触及涨停。当前全球铜矿紧张局面延续，且市场担忧会进一步向冶炼端传导，叠加贵金属大涨带动，期铜重心不断上移。目前国内需求持续疲弱，高铜价对下游需求形成抑制，本周国内现货贴水不断扩大，社会库存出现明显增加，但非美地区库存虽有累积但仍然偏低，暂时未能造成更多拖累。 氧化铝方面，消息上，国家发改委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。消息公布后，氧化铝早盘直线拉升，多合约触及涨停板。但从基本面来看，目前氧化铝供应端暂未出现实质性大规模减产，供应压力仍存，库存继续攀升，上方仍有压力。 资金方面，国内商品资金整体呈现流入状态。资金涌入有色金属板块，合计流入26亿，其中，17亿资金青睐沪铜，氧化铝、沪铝分别获5亿资金加持。贵金属持续获资金关注，铂金、沪银、钯金分别流入28亿、21亿和15亿，沪金失血6亿。新能源板块表现分化，碳酸锂获超6亿资金关注，多晶硅失血10亿。黑链指数和油脂板块流出居前，分别出逃7亿和5亿资金。此外，超8亿资金青睐棉花，四大期指合计流入近270亿。 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 成交方面，期市整体交投热度明显提升。沪银再次大涨，成交量小幅下滑至288万手，仍居排行榜首位。PTA刷新阶段新高，成交量小幅上升至250万手，稳居排行榜第二位。氧化铝暴力拉升，成交量激增至197万手，晋升排行榜第三位。玻璃区间震荡，成交量增加至183.6万手。豆粕延续反弹，成交量环比提升至169万手。 数据来源：文华财经 海外适逢假期，宏观数据较少。周六中国11月规模以上工业企业利润数据出炉。 （文华综合）

美国11月非农就业数据好坏参半，市场对美联储明年降息保持乐观预期，将驱动白银价格进一步上涨。美联储12月降息仍属于“预防式降息”范畴，在政策利率回归中性后，后续降息门槛将进一步提高。此外，白银供应紧张预期持续发酵，市场情绪乐观，短期内，白银价格以偏强运行为主。但随着利多因素逐渐被市场消化，以及资金可能获利离场，交易者需警惕市场情绪转变引发的白银价格大幅调整风险。 美国非农数据好坏参半 12月16日，因10月和11月美国联邦政府“停摆”而延迟发布的非农就业报告显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的增加5万人。10月，美国就业岗位减少了10.5万个，降幅明显超过市场预期，其中，政府部门就业大幅下滑。失业率从9月的4.4%意外攀升至11月的4.6%，创2021年9月以来新高。 从行业分布来看，就业结构的分化仍然突出。11月，大部分新增就业来自近几年迅速扩张的医疗照护行业，11月新增就业4.6万人，与过去12个月平均每月新增3.9万人的水平基本一致。此外，建筑业也增加了2.8万个就业。在过去12个月中，建筑业就业整体变化不大。社会救助相关岗位增加1.8万人，其中，个人和家庭服务领域新增1.3万人。 值得关注的是，美国联邦政府就业人数在11月减少6000人，10月更是大幅减少16.2万人。在今年上半年的美国联邦政府裁员潮中，许多同意买断的公务员都被支付了半年的薪金，也就是9月30日之后正式离职，这成为拖累整体就业的重要因素。因此，10月，美国政府裁员大增主要来自美国联邦政府延期辞职计划的影响，不具有持续性。但是私营部门就业增长集中于少数服务行业，大部分行业的就业人口呈现负增长。 金融市场对就业数据反应平淡，美国联邦基金利率期货显示2026年将降息两次。虽然就业总量和结构数据均有恶化，但10—11月就业市场受政府“停摆”的拖累，并且政府裁员预计从11月开始显著降低，当前，非农数据还不至于引发衰退预警。此外，12月，鲍威尔在美联储会议上表示，若经济不显著偏离基线假设，会维持当前政策利率。因而，市场对明年降息空间的定价比较谨慎。 美元指数震荡偏弱 美联储12月如期降息并开启扩表，11月失业率上升，市场对明年降息保持乐观态度，美元指数持续走弱。特朗普上任后，贸易政策反复无常、减税和支出方案可能导致美国债务激增以及对美联储独立性的担忧，是美元走弱的主要因素。 以2024年11月作为观察起点，在特朗普赢得美国总统大选前，市场的共识是“美国例外论”，即美国经济增长要好于其他主要发达国家，美国资产普遍看涨。但特朗普上任后，其实施以关税为代表的一系列政策，让“美国例外论”发生了逆转。随着贸易摩擦升级，市场对美债和美元的悲观看法开始占上风，资金避险的选择从买入美债转为撤离美国，引发美国“股债汇三杀”。投资者开始关注美国的经济增长风险，美元指数的走势，正是资金撤离美国的最直观反映。 此外，由于美国劳动力市场放缓，美联储降息预期升温地在一定程度上带动了美元下行。从中长期而言，税收和支出法案可能进一步增加政府债务，以及市场对美联储独立性产生质疑，可能削弱美元作为投资者“避险天堂”的吸引力。明年上半年，美元或以低位震荡为主。但随着美国经济走强以及美联储降息节奏放缓，美元或有所走强。 金银比价进一步修复 近期，白银价格在黄金高位盘整的状态下大幅飙升，金银比价已降至66附近，接近2020年的低点。白银价格大幅上涨的主要原因是需求结构有所变化。美国年初加征关税，并把白银列入关键矿物，导致很多贸易商从年初开始大幅从海外进口白银至美国。此外，全球白银ETF持仓在10月后大幅增长，机构及私人投资者通过ETF囤积现货。这也是近期期货库存去化、现货价格攀升的重要原因。 黄金和白银均被视为贵金属，大概率齐涨共跌，但因为两者基础属性存在区别，因此，两者的走势也存在较大的区别。白银在工业领域有着广泛应用，工业最终用途消耗的白银占比接近60%，而黄金为10%左右。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅更大，金银比价缩窄。 金银比价持续修复至66附近，本轮金银比价修复由白银上涨来驱动。白银作为交易属性和工业属性更强的金属，在美联储降息和需求强劲的背景下，白银价格上涨幅度更大。从资产配置方面来看，在金价上涨后，资金往往转向估值更低、弹性更高的白银，进而吸引了避险资金与趋势资金的共同配置。 从短期来看，12月是传统交割大月，COMEX白银期货的交割期将持续至月底。在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续，未来可关注金银比价反弹的机会。 综合来看，美联储降息预期强化，现货供应紧张，短期内白银价格或以偏强运行为主。后市交易者仍需警惕投机资金获利了结以及降息预期修正可能引发的高位调整风险。密切关注宏观数据与资金动向对市场情绪的扰动，持续关注通胀和就业市场的表现。从长期来看，黄金依然维持偏多思路。在降息的驱动下，白银价格向上的动力更强，白银价格相较黄金表现出更强的上涨弹性。（作者单位：徽商期货）

周五亚市早盘， 现货银连破三道关口，一举突破75美元/盎司，再创历史新高，现报75.08美元/盎司，日内上涨4.45%，为连续第五个交易日上涨 。 （现货银15分钟走势图 来源：英为财情） 今年以来，这种兼具投资与工业价值的贵金属已经上涨了约150%。自去年10月出现历史性的逼空行情以来，白银涨势持续加速。 与此同时， 现货黄金价格目前逼近周三触及的4525美元/盎司上方的纪录高位 。美国和委内瑞拉之间的紧张局势提升了黄金等贵金属的避险吸引力。交易员们押注美联储将在2026年进一步降息也支撑了贵金属涨势。 除了地缘政治局势不确定提振避险需求及降息预期支撑，对于白银而言，供应紧张以及工业需求爆发也是该贵金属今年大涨的关键驱动因素。 就在金银携手上涨之际， 知名经济学家、金融分析师及畅销书作家吉姆·瑞卡兹（Jim Rickards）分享了他对金属牛市行情延续的看法，并预测黄金和白银2026年将迎来又一个爆发年 。 吉姆·瑞卡兹著有《货币战争》、《金钱之死》、《黄金投资新时代》等知名著作，聚焦全球金融风险、货币体系变革与黄金避险价值。 在最近的一次采访中，瑞卡兹表示，当前黄金牛市背后的传统驱动因素，即央行需求和相对停滞的供应，将在2026年依然有效。 而新出现的非传统因素可能会将金银价格推得更高。瑞卡兹强调，包括主权财富基金和捐赠基金在内的机构投资者需求增加，可能进一步推高价格。 他指出，欧洲近期试图接管俄罗斯资产的举动也在影响黄金需求，因为各国开始从可被没收的资产中撤离。 瑞卡兹解释道，“如果你是沙特阿拉伯、日本、巴西，或者美国国债的任何大型持有者，你看到这些情况会说，‘嘿，如果美国不喜欢我做的某件事怎么办？嗯，也许我应该分散一部分投资到黄金上。” 关于近期白银价格的飙升，瑞卡兹分析认为，这与市场上实物白银交割有关。在纸白银与实物银100:1的市场中，实物交割需求正在推动价格上涨。 “如果我在2026年底前看到黄金价格涨至1万美元，我一点都不会感到惊讶。我认为我们会看到的。白银也会跟上这一趋势，到那时你会看到每盎司200美元的价格，”瑞卡兹总结道。 华尔街著名经济学家彼得·希夫近日也表示，2026年最大的风险是投资者对美国财政与货币公信力的信心崩塌，明年银价冲上每盎司100美元是“一个非常现实的目标”，若货币不稳定性加剧，银价可能会更高。