油市交易员预计，欧佩克+将在本周末敲定新一轮大幅增产，进一步恢复该集团当前阶段暂停的产能。 先前已有欧佩克+代表表示，目前已经就恢复产量制定了一项临时计划。交易员和分析师大多预测，沙特及其合作伙伴将在8月3日的视频会议上批准9月再增产54.8万桶/日。 一旦该计划获得正式批准，欧佩克及其合作伙伴中的八个核心成员国将提前一年完全逆转2023年实施的、规模达220万桶/日的减产措施。 当前，全球原油供应过剩隐忧仍存，但在过去几个月，欧佩克+突然转向、快速恢复产量。这已经对油价形成下行压力，为消费者带来一定缓解，也为美国总统特朗普争取低油价的立场提供了支持。 周一，布伦特原油期货交投在每桶69美元附近，今年以来已下跌约7%。除欧佩克+增产外，疲软的需求、激增的美国供应以及特朗普征收贸易关税所带来的经济不确定性也共同打压油价。 尽管如此，油价并未因欧佩克+意外增产而大幅下挫，这在某种程度上也显示出市场的韧性。今年初，分析师普遍认为这个多次延迟恢复供应的联盟，2025年全年恐怕都难以增加产量。 分析认为，欧佩克+之所以能顶住质疑，部分原因是其早期阶段的增产幅度实际上小于官方公布的数字。此外，夏季需求强劲、柴油市场紧张，以及美国最新贸易协议也为本月油价提供了支撑。 欧佩克的数据显示，5月份该组织仅完成原定增产量的三分之一左右，主要是因为沙特施压哈萨克斯坦、伊拉克等此前超产国家放弃其增产份额，以弥补之前超产的那一部分。 发稿前不久，欧佩克在官网发布声明，联合部长级监督委员会（JMMC）指出，一些国家没有坚持产量目标，并指示这些国家更新额外减产计划作为补偿。

一位顶级能源投资人表示，国际油价今年波动剧烈，已跌入一个危险区域，威胁到石油生产商的盈利能力。 量子资本集团（Quantum Capital Group）执行副董事长德怀特·斯科特（Dwight Scott）表示，按照当前的价格走势，油价“已危险地接近”生产商无利可图的水平。 截至目前，WTI原油期货年内跌约7%，报66.73美元/桶。 “当油价处于60美元中段时，就会非常接近新钻探无法带来合理回报的临界点，”斯科特说。 他补充称，过去两个月钻井平台数量一直在下降。这里指的是一个地区活跃的钻井平台数量。 今年年初，美国总统特朗普重返白宫，这一度被视为对石油和天然气行业的利好信号。但到目前为止，油价因受到经济不确定性和全球供应过剩的影响，波动不断。 斯科特指出，特朗普所倡导的“钻吧，宝贝，钻吧”（Drill, Baby, Drill）口号在现实中已基本失效，因为美国近年来原油产量本就屡创新高。 这也是美国石油生产商对继续向市场大量供油持谨慎态度的原因之一，因为更多的供应可能会进一步压低油价。 斯科特表示，他认为近期油价连续下跌与特朗普的关税政策不确定性有关。 不过，他同时强调，这种低迷应该只是暂时的，并预测美国将继续保持全球主要能源生产国的地位。 美国能源情报署的数据显示，美国是世界上最大的石油生产国，占全球总产量的22%，其次是沙特阿拉伯，产量为11%。 美国也是全球最大的石油消费国，该国绝大多数原油都在国内消费。因此，美国在原油出口市场上的份额不如沙特。 本月初，欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油。此次增产力度超出市场预期，意味着欧佩克+有望在今年9月底前结束此前的减产计划。 国际油价持续低迷之际，欧佩克+却继续推进增产计划，部分原因正是为了和以美国为代表的非欧佩克产油国争夺市场份额。

当地时间周二（7月15日），欧佩克（石油输出国组织）在其月度报告中表示，尽管全球面临贸易冲突等不确定性，但今年下半年全球经济可能表现优于预期，且受夏季旅游活动增加推动，炼油厂原油加工量预计将保持高位，有助于支撑石油需求前景。 欧佩克在报告中维持其对2025年和2026年全球石油需求增长的预测不变，分别为129万桶/日和128万桶/日，该组织此前在4月曾下调预测。报告称，经济基本面依然强劲。 “印度、中国和巴西的经济表现优于预期，而美国和欧元区也在持续从去年的低迷中复苏。因此，2025年下半年全球经济增长可能会好于当前的预期，”欧佩克在报告中表示。 在经济基本面坚实、贸易摩擦影响有限的情况下，欧佩克+更容易推进增产计划，重新夺回此前为支撑市场而让出的份额。 欧佩克+是欧佩克和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。 7月5日，欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油。此次增产力度超出市场预期，意味着欧佩克+有望在今年9月底前结束此前的减产计划。 由于全球经济放缓导致需求下降，欧佩克+从2022年10月开始执行约220万桶/日的自愿减产计划。 欧佩克报告称，6月全球炼厂原油加工量较5月大幅增加了210万桶/日，主要由于炼厂陆续结束检修复产，这是石油市场走强的一个信号，并预计加工量将保持在较高水平。 欧佩克表示：“全球，特别是美国的炼厂加工量预计将维持高位，以满足季节性运输燃料需求的增加，尤其是汽油、航空煤油和重质燃料油。” 需要说明的是，欧佩克的石油需求预期位于业内预估区间的高端，因为该机构认为能源转型的速度将比其他预测机构慢。 国际能源署（IEA）上周下调了需求预期，但同时指出，由于炼厂正加紧生产以应对夏季出行需求，市场可能比表面上更为紧张。

当地时间周五，国际能源署(IEA)在其备受关注的月度报告中表示，今年全球石油供应增速将是需求增速的三倍，然而，季节性因素使市场在短期内保持紧张。 IEA预计，今年和明年的石油供应量将分别增加210万桶/日和130万桶/日，高于此前估计的180万桶/日和110万桶/日。这一修正是在欧佩克+最近一次超大规模增产之后做出的，尽管供应增长的主要动力仍来自该联盟以外的国家。 IEA将2025年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日(之前预估为72万桶/日)，将2026年平均石油需求增长预期下调至72.2万桶/日(之前预估为74万桶/日)。 由于担心霍尔木兹海峡的供应中断，数个海湾产油国在以色列和伊朗冲突期间增加了出口，上月石油供应激增95万桶/日，其中沙特的产量增幅最大。 IEA指出，尽管供应出现了激增，但季节性因素在短期内令市场吃紧，这使得原油期货近月合约价格高于远月合约价格。“价格指标也表明，实物原油市场的紧张程度高于我们的供需平衡数据所显示的庞大过剩。” 在6月份，全球原油日产量增长290万桶，其中欧佩克+贡献了190万桶。欧佩克占全球原油日产量的一半以上，该联盟同意在8月份连续第四个月加速增产，这加剧了人们对未来几个月供应过剩的担忧。 据悉，在欧佩克+决定解除4月份的最新减产协议，并加速5月、6月、7月和8月的增产后，该组织正在向市场供应更多原油。 然而，IEA表示，由于市场基本面更趋紧张，欧佩克的这一决定并没有以有意义的方式影响市场。同时，因为各国的执行情况和对超产的限制，预计7月份原油供应也不会大幅增加。 周五的报告发布之际，布伦特原油交易价格为每桶69美元，而WTI原油交易价格为每桶67美元，因为美国关税的不确定性和对供应过剩的担忧继续打压市场情绪。 月报还提到，俄罗斯原油和石油产品出口不断恶化，令人怀疑该国支持其产能的能力。 IEA表示：“6月份俄罗斯原油和成品油的产量仍处于异常疲软的水平，处于5年来的季节性低点。”IEA补充称，在2024年和2025年的大部分时间里，能源产品出口一直在恶化。 该机构表示，这引发了对俄罗斯维持其上游产能能力的质疑。根据IEA数据，上个月，俄罗斯每日原油装载量稳定在468万桶，而成品油日出口则减少11万桶至255万桶。

美国总统特朗普周三宣布对巴西征收高达50%的关税，这也是本周美国宣布的所有关税行动中，对单一国家征收关税的最高水平。这一举动引发了全球的关注。 巴西是全球第五大国家，其面积及人口均位列世界第五。广袤的土地以及丰富的资源也让巴西一直是全球顶级的农产品出口国，是世界上最大的咖啡、冷冻牛肉、家禽和原糖出口国。 除了农产品，巴西主要的出口产品还包括矿物燃料及石油、矿石、机械、钢铁及汽车。数据显示，2023/24年，巴西的总出口额超过3340亿美元，而今年巴西的出口额预计将达到3531亿美元。 而中国、美国和阿根廷是巴西最大的三个贸易伙伴。据联合国商品贸易统计数据库显示，2024年巴西对美国的出口额为409.2亿美元，其中矿物燃料、油及蒸馏产品，钢铁，机械、核反应堆及锅炉，飞机及航天器和咖啡、茶及香料是巴西对美出口的前五大产品类别。 值得关注的是，特朗普已经宣布对全球钢铁以及汽车征收商品关税，如果再加上针对巴西的对等关税，那么巴西对美出口的主要产品部分将承受高达100%的税率，实际上已经扼杀了两国的正常贸易。 与此同时，巴西方面指出，巴西对美国保持贸易逆差，且巴西在进口美国产品时大部分都采取了零关税政策，并不符合美国所谓因公平而征税的理由。 美国咖啡业承压 巴西对美国的出口规模在过去几年中（除疫情时期外）一直逐年增长。特朗普的关税政策无疑将打乱这一节奏，并导致区域贸易的混乱。 其中，受到影响最大的可能当属咖啡行业。根据联合国数据，巴西2024年向美国出口了价值20亿美元左右的咖啡，出口量为4.5亿吨，占到美国进口总量的30%，位列第一。 除了巴西之外，哥伦比亚和越南是另外两个向美国出口咖啡的主要国家。令人担忧的是，美国同样也计划提高对越南的关税。美越达成的框架协议中，越南将面临20%的关税。这对美国的咖啡进口商来说，无疑是雪上加霜。 此前有分析指出，美国对咖啡进口征收的关税将使美国的进口商和烘焙商成本增加，且企业已经很难将咖啡成本进一步转嫁给消费者。 今年1月，作为全球基准的伦敦罗布斯塔咖啡期货价格一度飙升至每吨5700多美元的历史高位。此后，由于对咖啡产量增加的预期，咖啡价格本周已回落至每吨3500美元左右，但该仍远高于1700美元的历史平均水平。 咖啡公司Lavazza负责人Giuseppe Lavazza表示，由于价格高企，过去两年全球咖啡消费量下降了3.5%。他还警告，美国与巴西、越南等咖啡生产国之间的关税将更具挑战性，并推高美国消费者的价格。

在上周六，欧佩克+成员国表示同意在8月增产54.8万桶/天之后，高盛随即发表报告预测，欧佩克+的八个成员国将在9月份继续增产，将石油生产配额提高55万桶/日。 这表明，在当下全球石油需求强劲的背景下，欧佩克+将实现其产能正常化，石油市场供需预计将进一步平衡。 高盛表示： “周六（欧佩克+）宣布加快供应增加，这增强了我们的信心，即我们去年夏天开始就预测的，石油市场将转向更长期的平衡。这种趋势转变的重点是使闲置产能和市场份额正常化，提高欧佩克+的内部凝聚力，并从战略上约束美国页岩油供应——这种趋势转变正在继续。” 高盛预计，今年3月至9月，欧佩克+的八个成员国的原油产量将增加167万桶/日，达到3320万桶/日，其中沙特阿拉伯的贡献超过60%。 尽管预计欧佩克+将进一步增持，但高盛还是将布伦特原油价格预测维持在2025年第四季度的每桶59美元和2026年的每桶56美元不变，因其预计 石油供应低于预期（尤其是俄罗斯供应不及预期 ）。 高盛还强调了石油需求面临上行风险：预计2025年全球石油消费量将增加60万桶/日，2026年将增加100万桶/日，因受中国石油需求强劲、全球经济活动韧性和美元进一步贬值的推动。 不过，高盛还是提醒称，它认为2026年国际油价存也在下行风险因素，理由是欧佩克+预计将解除其在疫情后的第二轮减产，总减产规模达165万桶/日，以及美国经济衰退的可能性上升——高盛经济学家估计概率为30%——可能导致石油需求下滑。

当地时间周六（7月5日），欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油。此举可能在今年进一步压低油价。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。 沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表周六举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。 这些产油国表示，全球经济前景“稳定”，而石油库存处于较低水平。 上个月，由于以色列和伊朗爆发激烈冲突，国际油价一度大幅飙升。不过，随着两国达成停火协议，油价迅速回落。 在周六的声明中，八个产油国同意增产54.8万桶/日，高于市场此前预期的41.1万桶/日。这意味着欧佩克+有望在今年9月底前结束此前的减产计划。 由于全球经济放缓导致需求下降，欧佩克+从2022年10月开始执行约220万桶/日的自愿减产计划。 尽管全球需求前景疲弱且供应充足，但欧佩克+还是决定从今年4月开始增产，以夺回市场份额。 今年以来，布伦特原油期货价格已下跌超6%，目前交投于68美元/桶上方。这一价格对于沙特等国而言，已不足以覆盖政府开支。 分析师估计，今年上半年全球原油库存平均以100万桶/日的速度增长，原因是亚洲需求降温、以及非欧佩克+产油国增产。 虽然国际油价持续低迷，但欧佩克+不得不推进增产。一方面原因是该联盟正面临非欧佩克+产油国的竞争。另一方面，欧佩克+内部一些成员国也对长期执行减产颇为不满。 今年年初，摩根大通与高盛的分析师曾警告称，国际油价可能在第四季度跌破60美元/桶。

美东时间周四，巴克莱表示，由于需求前景改善，将2025年布伦特原油价格预测上调6美元至每桶72美元，将2026年布伦特原油价格预测上调10美元至每桶70美元。 由于近期地缘政治紧张局势有所缓解，此前一度推动油价上涨的地缘风险已经明显下降。巴克莱在报告中表示： “美国斡旋的以色列和伊朗停火协议继续有效，风险溢价已经蒸发，但我们认为，价格走势反映出基本面好于预期。” 在供需方面，巴克莱表示，尽管欧佩克+的产量预计加速增长，但全球原油库存在第二季度有所下降。 巴克莱指出，国际石油需求增长强劲，非欧佩克国家供应增长疲软，这都使得石油市场供需平衡前景趋紧。 国际能源署（IEA）已经在近期上调了基准需求预估。巴克莱也将全球石油需求增长预期上调了26万桶/日，其中大部分来自经济合作与发展组织（OECD）国家。巴克莱表示，这些经合组织国家的“需求一直强于预期”。 巴克莱目前预计，今年美国石油需求将增加13万桶/日，较先前预估高出10万桶/日，因今年稍早天气因素导致美国石油需求增加。不过巴克莱仍预计，未来美国的石油需求增长将逐渐放缓。 巴克莱分析师还指出，在原油供应方面，虽然欧佩克+可能会继续加速逐步取消自愿减产，但实际产量增长可能会继续滞后。此外，巴克莱还预计，一些欧佩克+产油国面临着限制产量以弥补早期产量超过配额的压力。 “在2025年3月至5月期间，欧佩克+的产量目标增加了548万桶/天，但该集团的实际产量基本持平，总体上实现了更高的合规率。”它表示。

达拉斯联邦储备银行周三（7月2日）公布的调查显示，2025年第二季度，美国德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的石油和天然气行业活动略有收缩，因为特朗普的钢铁关税政策对企业造成了一定程度的影响。 数据显示，油气行业的商业活动指数转为负值，从2025年第一季度的3.8降至第二季度的-8.1。 达拉斯联储此次调查的相关数据于6月18日至26日期间收集。在受访者中，91家是勘探和生产公司，45家是油田服务公司。 特朗普的增产口号奏效了吗？ 近半数的油气行业受访高管称，受美国钢铁进口关税从25%跃升至50%的影响，预计2025年的钻井数量将少于今年年初的计划；四分之一的高管认为，预计钻井数量将大幅减少；约27%的公司则认为，钻井数量略有减少。 一位未具名的行业高管表示，“很难想象，对于美国勘探和生产公司来说，华盛顿的政策和言论会糟糕到什么程度。特朗普政府曾向我们承诺，将为石油生产商提供一个更好的环境，但我们得到的却是一个不利于我们国内工业的世界。” 可见，话语中所反映的美国国内生产困境，与特朗普上任后大喊的那句“钻探吧，宝贝，钻探！（ We will drill, baby, drill! ）”所描述的情景大相径庭。 大多数受访公司指出，关税提高了钻井成本和完成新井的成本，涨幅在4.01%至6%之间。 不过，达拉斯联邦储备银行的调查结果却与美国能源情报署（EIA）最近公布的数据形成了鲜明对比。EIA周一（6月30日）发布的月度石油供应系列数据显示，美国4月原油日产量达到创纪录的1347万桶，高于3月的1345万桶。 “长期低迷” 具体来看，达拉斯联储的这项调查显示，与第一季度相比，油田服务公司第二季度的成本增长速度略快。 此外，受访的高管还预计，特朗普对进口钢材的征税还将在未来12个月对客户需求产生负面影响，因为关键型钢管的套管价格的不确定性正在阻碍钻探活动的进行。 据一位油田服务公司高管指出，钢铁和铝关税带来的成本上升正转嫁给客户。 据另一位油田服务公司的高管表示，“诸多不利因素——关税、石油供应过剩、围绕经济政策的整合和动荡——将对美国国内能源行业产生重大影响。长期低迷是合乎逻辑的结果。”

近日，瑞银分析师小幅上调了对布伦特原油的油价预期。但同时，瑞银也警告称，一大利空可能已经近在眼前。 瑞银上调布油目标价 瑞银分析师指出，在今年第二季度，伊朗和以色列爆发严重冲突后，国际油价一度飙升至每桶80美元以上，但随后回落。 近日，瑞银将布伦特原油2025年平均价格的预测从每桶66美元上调至每桶67美元。瑞银预计，布伦特原油在第三季度的平均价格为65美元，比之前的预测上调了3美元；但同时，瑞银也预计，到2025年底，布油价格将跌至60美元的低点。 尽管上调了目标价，但瑞银似乎对油价前景并不乐观。 在地缘局势风险方面，瑞银预计，尽管伊朗对美国及其盟友、以及能源基础设施的报复性袭击仍然是一个明显的风险，但从双方军事实力来判断，瑞银认为未来中东冲突局势很可能不会升级，石油供应也不会出现长期中断。 分析师写道：“由于中东石油供应中断不再是迫在眉睫的风险，我们预计，石油市场的焦点未来将逐步转回基本面，短期内前景仍看空。” 需关注供需基本面 瑞银分析师称，相比于地缘局势因素，投资者更应该关注基本面因素，比如欧佩克+供应的增加和季节性需求减弱，这意味着市场将面临越来越多的供应过剩。 本周日（7月6日），欧佩克+八个成员国将举行会议，决定8月产量政策。 瑞银分析师表示：“值得关注的关键日期包括7月6日，这天欧佩克+将决定8月产量水平。此外我们认为，8月初作出的决定是一个更重要的指标。” 该银行预计，随着未来欧佩克+逐步解除减产，预计欧佩克+8月份的产量将增加，进一步加剧供过于求的程度。 瑞银还强调称，油市目前面临的潜在下行风险——包括需求疲软和欧佩克+供应进一步增加——可能将布伦特原油推至60美元以下。 然而，瑞银也提醒道，假如地缘政治局势再次出现紧张风险，或者欧佩克+成员国更严格地遵守减产协议，可能会提供油价暂时的上行空间。