10月12日讯： 【铜】周四沪铜震荡收阳，今日华东现货升水缩至50元/吨，广东升水升至150元/吨，洋山铜溢价升至72美元，精废价差缩窄到320元/吨，再生供应紧张。市场持续跟踪伦铜增库形势，昨日已近18万吨。美债收益率虽然下滑，但9月美国PPI因能源成本推升同比增幅超过预期，美联储会议纪要也表示再加息一次可能是适当的，晚间关注美CPI数据。沪铜相对抗跌，国内四季度铜供应整体冲产，但需要平衡废铜端的紧俏。观望。 【铝及氧化铝】今日沪铝窄幅波动，临近交割华东现货升水收窄至平水，对次月合约升水百元。节假日期间铝锭和铝棒库存累库量高于往年同期，今日去库较周一去库约0.5万吨，节后继续测试需求成色。沪铝高位震荡中暂时观望等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧。近期氧化铝成本抬升，利润有所压缩。今日现货指数继续上调至2960元以上，现货支撑下氧化铝震荡中可考虑逢低买入。 【锌】沪锌日内窄幅震荡，未有效跌破前高支撑位。美元指数延续回落，外盘库存持续走低至8.9万吨，伦锌下行压力减弱。LME0-3月贴水28美元，海外需求仍偏弱，进口窗口延续打开状态；SMM预计因10月国内精炼锌产量环比增加5.03万吨至59.42万吨，供应端延续宽松。 【铅】沪铅窄幅震荡，跌势暂止。节后短期供大于求，市场流通货源增加，持货商积极出货，报价偏向贴水。外盘库存维持8.5万吨高位，LME铅投资基金净多头持仓大幅调降，伦价下探2100美元前低支撑。铅出口窗口关闭，国内江西地区再生铅新增产能投放有望带来更多供应增量，需求旺季渐近尾声，10月基本面存在转弱预期，铅价仍承压。但铅精矿偏紧、废电瓶价格居高不下，成本端对价格支撑仍存，精废价差维持百元，沪铅在1.63万元/吨附近有支撑。废电瓶价格能否跟随铅价有效下跌，是铅进一步下行的关键，仍有待观察，前期高位空单暂持。 【镍及不锈钢】周四沪镍小幅反弹，市场交投一般。就中长期而言，交割品走向宽松，印尼矿下调，不锈钢累库，促成了镍价走弱。下方的支撑力量主要还是镍铁调价总体较为缓慢，此外年内竣工数据总体有韧性，加之国内房地产相关政策持续出台，国内政策预期是很重要的支撑。后续关注海外宏观可能的变化，包括美元动向，美元意外冲高是可能的风险点。当前价格水平下镍铁还不能构成稳固支撑，价格曲线转变还需要镍价来到更低水平，我们倾向于镍价重心在接下来的三个季度达到13-15万元区间。 【锡】沪锡连续第二个交易日小幅上涨，印尼9月精锡出口环比略增至5834吨，但出口整体转低。国内精锡9月产出因云南大厂复产快回升明显，四季度普遍认为精矿将因缅矿、北方季节性影响转紧进而影响排产。沪锡周K线尝试稳在MA40周均线，短线支撑20.8-21万有效，但技术形态有一定不确定性，耐心观望。

氧化铝期货夜盘小幅震荡。早间现货市场仍表现为供应偏紧，不过下游电解铝厂接货力度也不大，按需采购为主，现货价格小幅上调，平均价格在2980元/吨上下。当前氧化铝产量增量难有突破，尤其是北方地区提产困难，近期又传个别工厂有减产检修计划，消费端电解铝运行产能变化不大，因此短期供需维持紧平衡状态，现货价格坚挺。 交割月临近，氧化铝期现价格趋于收敛。短期期货价格或震荡调整，建议区间操作。

镍： 供应增量使得库存逐渐累积，镍基本面较弱下，盘面跌至下方成本支撑附近，若亏损关注可能的供给减量，供需持续走弱限制向上的幅度。镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。 策略：镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。沪镍参考145000-157000元/吨。 不锈钢： 昨日午后青山再次限价，现货询单不多，市场较清淡。当前盘面已跌破成本，连续高排产使得供需边际偏弱，继续累库，可能维持亏损以去库。当前库存水平偏多，高供给压力下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若出现库存拐点，钢价可能有所上行；若仍未看到库存拐点则上方空间可能有限。 策略：震荡思路。不锈钢参考14400-15300元/吨。

IMF下调明年全球经济增长预期叠加巴以局势，美元指数表现坚韧压制锡价。 今日上期所锡仓单减少341吨，LME锡库存减少20吨，日内盘面价格中枢略有回升，下游采购情绪降温，国内现货升水低位运行。 综合来看，宏观氛围谨慎，锡市基本面一般，预计短期价格低位盘整为主。操作上，暂时观望。

宏观层面，美联储官员释放鸽派言论，美债收益率及美元指数双双下挫。但美国PPI数据超预期反弹，预示着美国通胀回落之路并不平坦，预计未来美联储表态将有反复；国内地产表现仍偏弱，虽然国内经济数据改善，但市场信心仍不足，商品价格短期偏弱运行。 产业端，据SMM消息，国庆期间国内电解铝现货库存累库13.5万吨，累库幅度处于历史同期高位水平，短期或对现货价格产生压制。另一方面，由于西南地区枯水季将至，市场对西南地区电解铝供应扰动担忧提升，产业端对铝价仍有支撑。 整体而言，短期国内超预期库存累库对铝价产生压制，但由于国内电解铝运行产能进一步上行空间较小，铝价下行空间或有限。

美国经济仍显韧性，但近期多位美联储官员表态偏鸽，美联储加息预期降温，有色金属震荡运行。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。 近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，假期库存料呈现增量，新能源需求持稳为主，关注节后下游消费情况。 短期来看，美联储官员表态偏鸽，年内加息预期降温，宏观情绪反复。印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓，未来交割品仍有扩容预期，近期仓单大幅增加，镍价短期震荡运行，下方关注电积镍成本支撑，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。 中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险！

10月11日讯：今日沪铝主力偏强震荡，收盘19110元/吨。LME铝低位盘整，目前2220.5美元/吨，涨幅0.29%。氧化铝主力止跌反弹，收盘3042元/吨。 宏观面，近两日外围宏观消息面有转好迹象，加息预期降温，美元指数走低，提振了市场信心，但巴以冲突的加剧又为市场增添了不确定性。 国内供应端，目前电解铝总运行产能在4294万吨附近，处于历史高位，短期难有大幅增量预期；氧化铝方面，其长期供应增加预期虽令其走势承压，但冬季北方电解铝厂有一定备库需求叠加其成本端烧碱大幅上涨，对氧化铝有一定支撑。需求端，结合目前国内铝下游开工情况的调研情况，节后下游订单或有转好预期，后期铝社会库存或在节后下游集中补库的推动下，重新进入去库状态，铝供需仍呈现紧平衡状态；库存端，周一SMM铝锭社会库存63.1万吨，较节前增长13.5万吨，库存绝对值仍旧位于近五年同期低位。 综合来看，双节假期国内电解铝累库，加上进口窗口持续打开，市场货源偏紧已有明显缓解，短期或将压制沪铝及现货升水，但中长期来看供应端增幅大幅收窄的情况下，铝供需仍呈现紧平衡状态，将给予沪铝支撑。

【铜】周三沪铜反弹，今日电铜升水走扩到75元，洋山铜溢价70美元元，精废价差低位震荡。隔夜美联储官员相继看淡加息选项，带动风险偏好。IMF下调全球经济增速1%至2.9%，而美国汽车行业大罢工进入第四周。伦铜增库到2022年5月高点，0-3月现货贴水加深。LME年会市场警惕中国房地产需求下滑，并对明年铜市做过剩预期。今晚关注美国9月PPI数据。国内四季度铜供应整体冲产，但需要平衡废铜端的紧俏。观望。 【铝及氧化铝】今日沪铝略有反弹，指数继续减仓市场观望氛围浓，华东现货升水收窄至50元。产能和进口量增加后，节假日期间铝锭和铝棒库存累库量高于往年同期，节后将考验旺季需求成色。沪铝高位震荡中暂时观望等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧。氧化铝成本有所抬升，利润有所压缩。今日现货指数仍在上调至2960元附近，氧化铝震荡中可考虑逢低买入。 【锌】周三沪锌围绕日内均线震荡，尾盘上修。下游逢低少量刚需采购，整体现货成交仍显清淡。进口窗口延续打开，市场担忧国内需求，ILZSG表示今年锌锭过剩，多头继续减仓。但冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，目前锌完全生产成本上沿在2.08万元/吨附近，料沪锌下方空间有限。10月合约交割临近，暂时观望，静待空头情绪释放。 【铅】沪铅继续回落，临近交割，期现价格进一步回归，SMM原生铅报价对交割月贴水进一步收窄至135元/吨。节后市场氛围整体转空，挤仓氛围缓解，沪铅加权持仓降至15.7万手。伦铅库存延续增长态势，铅出口窗口关闭，SMM预计10月原生铅产量稳定，再生铅因新增产能投产继续放量，消费旺季渐近尾声，铅基本面存在转弱预期。精废价差100元/吨，废电瓶价格居高不下，再生铅成本端获支撑。后市废电瓶价格随铅价一起调降是铅能否顺畅下跌的关键，仍有待验证，回调关注1.63万元/吨附近支撑，前期高位空单继续持有。 【镍及不锈钢】周三沪镍小幅跌落，市场交投一般，持仓小幅增至12.6万手。现货来看，金川升水6100元，俄镍小幅升水50元，节前贸易商现货备库不充足，且下游对金川大板需求仍存。高镍生铁报价继续滑落至1152.6元每镍点，印尼矿事件结束后矿端缺乏炒作点。不锈钢来看，青山及德龙节后报价下调，成交较不理想，300系现货累积严重。技术上看，沪镍处于低位整理，围绕15万的偏弱震荡格局。 【锡】日内沪锡震荡收阳，市场消息平淡。伦锡库存增至7560吨、三年半高点，现货贴水300美元，海外现货供应宽松。市场关注国内消费强度，等待集成电路产量数据。节前国内锡社库去库明显，但进口锡锭流入预期强，社库可能转向，压制锡价。沪锡短线支撑20.8-21万，但技术形态有一定不确定性，耐心观察调整低点。

氧化铝期货夜盘偏弱震荡，但尾盘冲高。早间现货市场局部地区成交放量，主要以电解铝厂拿货为主，流通货源稍偏紧，现货报价稳中略有上调，整体变化不大，平均在2980元/吨上下。 近期仍有部分氧化铝厂检修，北方地区则仍受限于铝土矿供应提产困难，产量增长受限，消费端电解铝运行产能增量也非常有限。短期供需紧平衡的状态不改，而冬季北方电解铝厂有一定备库需求，这对氧化铝现货价格有明显支撑。而期货价格仍较大程度受铝价影响。预期短期氧化铝期货价格跟随铝价波动，操作上可考虑逢低试多。

宏观方面，美联储副主席杰斐逊与鹰派的洛根表示，将留意收益率上升带来的紧缩效应，较高的收益率可能意味着加息需求的降低。巴以冲突方面，哈马斯官员表示对与以色列讨论停火事宜持开放态度。国内方面，节后央行连续三日累计净回笼9040亿元，业界预计10月份资金利率或维持紧平衡。 基本面看，国内电解铝供应逼近峰值，短期难有大幅增量预期，需求端仍未出现亮眼表现。现货方面，中原地区成交一般，货源相对充足，现货成交转贴水。目前需求端表现一般，叠加双节期间累库超预期和进口货源持续补充，短期或将去库不畅，库存维持较高水平，预计短期内升水承压回落。宏观情绪多空交织，基本面表现偏弱。预计11合约波动区间18800-19200元/吨，操作上建议空单可继续持有。