【铜】 周三沪铜震荡收阴，临近交割现货贴水15元/吨，洋山铜溢价微调到106.5美元。隔夜美国11月CPI同比增速走出6月以来新低，但环比增速高于预期，降低市场对尽快降息的讨论。晚间市场等待美PPI数据，并关注联储言论，鲍威尔仍可能强调更持久的通胀压力。供求面，随精铜进口走高，国内年底铜表观供应充足，而需求慢慢转入年底收尾淡季，倾向社库拐点。远月高位空头持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅回落，临近交割华东现货贴水50元，对次月升水约50元。过去一周铝锭铝棒社会库存下降近7万吨，表观消费稳定在年内偏高位水平，年内仍有去库空间。沪铝指数在前期上行趋势的61.8%回调位18200元附近有止跌迹象，预计沪铝下方空间有限，但反弹还需要宏观情绪修复驱动。氧化铝在采暖季叠加枯水期供需两端均存在阶段性下降的可能性，短期矛盾有限，现货指数在3000元附近稳定三周，期货贴水更多体现仓单聚集地新疆地区运费和仓库升贴水间的差异，高位成本区域在2850元上下，预计继续围绕2900元波动。 【锌】 多头减仓近月，移向远月合约，锌价反弹于2.1万元/吨附近承压，加权持仓小增870手至19.5万手。进口窗口打开，进口品牌到货增加，外盘过剩压力向内盘传导，同时消费仍处淡季，SMM锌锭报价对交割月转贴水50元/吨，锌反弹动力不足。但仓量比依然偏高，0-1月差继续走扩至275元/吨，多空博弈持续，暂以低位震荡看待。 【铅】 资金对铅的持仓兴趣继续回落，目前加权持仓不足10万手，SMM原生铅报价对交割月贴水75元，0-1月差转负，精废价差维持100元/吨，市场供应偏宽松，现货仍以贴水成交，拖累铅反弹节奏；但再生铅减产计划增多，废电瓶价格低价回收难度加大，原生铅炼厂12月底和明年1月存常规检修计划，弱预期略修复。沪铅有望企稳震荡，后续跟踪炼厂动态及库存变化。 【镍及不锈钢】 周三沪镍走势偏弱，市场交投活跃。价格多次上突无果，重新跌破13万，尾盘在碳酸锂带动下稍回升。总体基本面偏空，海外基金调仓可能是扰动因素。现货方面，金川升水3440元，俄镍贴150元，电积镍贴900元，现货成交稍有回暖，考虑到价格重心回升，镍现货稍显企稳。下游不锈钢来看，价格低位企稳，稍有去库迹象，采购多以刚需为主。技术上看，沪镍双底结构稳定，反弹将有所持续。 【锡】 沪锡震荡收跌，资金入市兴趣一般。锡市正在转为更紧的供应与边际回暖的消费，继续关注显性库存，交投节奏有复制2023年春节前拉涨的可能。更上方短线技术阻力在21.2万附近，突破后沪锡可能开启新一轮反弹走势。多单依托60周均线持有。

工业硅期货小幅收跌。 现货方面，西南产区开工下滑，市场通氧低牌号供应偏紧，华东通氧553再涨100元，均价14850元/吨，但光伏下游市场看空情绪较浓，多晶硅价格窄幅下行，采购原料硅粉较为谨慎，买卖双方议价进入僵持。工业硅供需双弱格局下，基本面较为平淡，短期期价预计震荡为主。

周二工业硅主力02合约收盘13785，幅度0.04%，涨5，单日减仓2690手。前期流入市场低价货源消化较快，驱动市场价格小幅上调，成交量同样有所上抬。西南停产检修企业继续增加，西北及华中部分地区环保管控趋严，近期供给仍有收缩预期。多晶硅价格暂稳，近期订单量有所改善，但行业利润下降趋势不变，新投产能继续爬坡,供需关系偏宽松；有机硅价格承压，签单情况不佳，淡季疲弱基本面维持，开工继续下降；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。 行业库存小幅去化，工厂及市场库存小幅增长，交割库库存减少。枯水期供给季节性下降，高库存叠加下游需求疲弱，行情后续或继续僵持，短期建议参考枯水期成本多单持有；枯水期供给收缩预期增加，但下游需求增长空间同样有限，行情后续或窄幅震荡，长线区间操作。

资讯： 1.12月12日LME铅库存下滑1950吨，高雄库存大降，高雄仓库去库2475吨，光阳仓库累库525吨，截至12月12日，LME铅库存总计128900吨。 2.SMM调研显示，江苏南京某铅锌矿山提及国家公祭日（12月13日）相关通知，矿山采掘受限，临时检修停产至元旦节后。据悉，该矿山为中小规模矿，12月临时停产或将使锌精矿产量下滑接近600金属吨，铅精矿下滑接近300金属吨。不过考虑到其影响体量较小，预计对市场无明显扰动。 交易策略： 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约收涨0.16%。 从当前铅市基本面来看，原生铅市场供给南北差异较大，北方因河南地区炼厂检修复产，铅锭供给阶段的增加，市场流通货源较为充裕，华南市场铅锭供应则相对收紧，原生铅炼厂以长单出货为主，散单流通货源较少，随着铅价接连下跌，再生铅企业下调废电瓶报价，市场逐渐接受废电瓶价格下调，成本端对铅价支撑下降；从下游消费来看，暂无明显变动，电动自行车铅蓄电池传统需求步入淡季，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求减弱，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，年内下游较为一般。 随着市场情绪缓和，铅价略有止跌企稳之意，此前松动的废电瓶价格局部地区有上涨情况，对铅价形成一定支撑，但是本周2312合约即将进入交割，交割移仓带来的累库压力再现，关注累库对铅价带来的影响。

隔夜铅价低位震荡，沪铅主力2401合约收于15545元/吨，跌幅0.19%。昨日国内现货市场，下游刚需采购，升水持稳，江浙沪市场品牌报01-10-01 10附近；再生铅与原生铅贴水扩大，含税报贴水100至平水；废电瓶价格持稳震荡。 供应方面，铅矿端延续收紧，上周原生铅检修和复产并存，而再生铅在亏损持续下有停产计划；北方暴雪天气影响废电瓶运输。上周下游铅蓄电池企业周度开工小幅回升，近期汽车及储能类铅蓄电池市场消费相对平稳，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。 库存方面，截止本周一国内铅锭社会库存降库明显；而近两周LME库存止增后连续去库。整体上，需求淡季下铅价持续回落，废电瓶价格回落但再生铅亏损持续，铅价或逐步筑底。

12日工业硅震荡偏强，主力2402收于133785元/吨，日内涨幅0.04%，持仓量减仓2691手至61130手。 西南经历二度电价上调后存在成本倒挂压力，不愿让利出货继续减产，临近年末下游将重心放置资金回笼上、采购量仍在下滑，上下游分析下导致期现走势劈叉，期货经历股市大盘共振影响、以及集中注销再注册后降至跌停板附近，现货未受波及仍然坚挺，成交进一步僵持停滞。预计硅厂在无库存压力以及下游订单疲弱限制下，短期硅价大涨大跌可能性均偏低，期货回温向现货靠拢、现货或继续窄幅震荡调整。持续关注西南减产动向和西北复产进度。

当下经济数据公布较少，市场延续交易美联储提前降息，美元指数再度走软提振锡价止跌回升。 目前全球消费电子行业仍为去库，下游需求及订单延续偏淡，锡价反弹动能不足。临近交割，国内交易所仓单有所流入，上期所锡仓单增加104吨，国内现货仅小幅升水。 综合来看，市场乐观情绪或将逐步回归，而基本面偏弱持续形成拖累，锡价面临回调压力。策略上，多单逢高止盈、逐步设空。

期货及现货市场行情分析 12月12日，工业硅主力合约2402小幅震荡，开于13745元/吨，收于13785元/吨，当日上涨0.04%。主力合约当日成交量为26777手，持仓量为61130手。目前总持仓约11.65万手，较前一日减少1811手。目前华东553现货升水965元，华东421牌号计算品质升水后，贴水235元，昆明421升水415元，421与99硅价差为550元。近期北方大厂报价持稳，西南地区开始执行枯水期电价，开工率有所回落，且硅厂出货意愿不强，厂库库存有所增加。期现商仓单注销较多，部分交割库库存流入现货市场。 工业硅：昨日工业硅现货价格小幅上涨，下游按需采购。据SMM数据，截止12月12日，华东不通氧553#硅在14400-14600元/吨；通氧553#硅在14700-14800元/吨；421#硅在15500-15600元/吨。目前川滇地区开工率有所回落，北方前期减产产能开始复产，工厂出货愿意不强，实际成交一般。预计现货价格短期或偏弱运行。目前下游多晶硅价格下滑，但工业硅下方成本支撑明显，现货价格需要持续跟踪主产区生产成本，开工率变化及下游新增产能的需求量。 多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价63-66元/千克；多晶硅致密料60-63元/千克；多晶硅菜花料报价54-58元/千克；颗粒硅59-61元/千克。多晶硅价格下跌，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。 有机硅：有机硅价格较昨日小幅下跌。 策略 随着枯水期成本抬升及西南减产，现货价格逐渐企稳，但北方复产较多，整体硅价或持稳，期货盘面或振幅为主。 风险点 1、西南地区停炉情况 2、新疆开炉情况 3、原料价格变动情况 4、有机硅与多晶硅企业开工情况 5、仓单注销情况

周二，工业硅主力2402期价窄幅震荡，日内涨幅0.04%。金属硅现货市场价格持稳，仅黄埔港价格小幅上调。 目前，西南地区电价上调，硅厂迫于成本压力停炉较多，停产规模继续扩大；北方地区由于环保检查等原因，内蒙、甘肃、新疆昌吉地区部分硅厂存在停炉保温或减产操作，工业硅整体供应或受到影响。下游需求不见起色，近期多晶硅行业订单情况有所改善，但是下游硅片行业仍存成本压力，签单持谨慎态度，多晶硅厂承压；甘肃铝棒少量增产，河南、山东地区继续受环保管控影响，铝棒生产有所减少，对工业硅需求减少；有机硅厂开工不高，对金属硅需求延续弱势。 多地供应出现缩减，若可持续，未来或将改变供需格局。宝城期货认为，短期硅价上下两难，在13000-14500区间震荡概率较大。长期而言，金属硅产能投放仍在持续，下游订单不见增量，保持偏空思路不变，关注需求改善情况。

氧化铝期货夜盘跟随铝价，开盘后短暂冲高后回落，主力2402合约收于2861元/吨。 早间现货市场依旧鲜有成交，下游电解铝企业普遍有充足库存，不急于采购，北方近期多地大雪，交通受阻，现货销售也不畅。无实际成交的情况下现货暂无有限参考价格。当前市场总体无显著矛盾，产量虽有回升预期，但在复产缓慢且仍有检修的情况下，产量增加不明显。消费也无明显增减。短期现货价格多以平稳为主，期货价格受铝价影响，反复波动为主。建议短线观望或区间操作为主。