周二沪铝2406合约收盘下跌1.82%报20200元/吨。 现货方面，周二无锡电解铝报价20260元/吨，下跌420。消息方面，神火股份发布一季报，一季度实现营业收入82.23亿元，同比下降13.57%；净利润10.9亿元，同比下降29.47%。 行业方面，国内市场的宏观利好情绪逐渐消退，市场焦点开始转向基本面因素。 沪铝基本面驱动价格有限，高铝价打压下游需求跟进，导致整体交投差强人意。考虑到临近五一长假，预计节前备货量将远不及去年同期水平，本周消费情况可能弱于上周。短期市场回调，不过预计调整空间有限。 操作上建议多单进一步减仓离场，场外等回调企稳买入，后期沪铝2406参考支撑位19500元/吨。

周二沪锡Sn2406大幅震荡回落，博弈加大；基本面，供应端同比增加，后期关注缅矿的复产情况；需求量在集成电路行业、光伏等行业景气度抬升拉动下大幅边际改善，后期关注终端消费的复苏延续；库存方面，上周社会库存略微累加。 消息上，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼锡产量为2.76万吨，消费量为2.18万吨，供应过剩0.58万吨。2024年1-2月，全球精炼锡产量为5.91万吨，消费量为5.07万吨，供应过剩0.84万吨。工信部等七部门重磅发文推动工业领域设备更新。《推动工业领域设备更新实施方案》明确，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。据介绍，我国设备更新是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。技术上：剧烈调整，多头趋势遭破坏。 操作上，建议Sn2406短线交易。

周一沪镍2406合约收盘价140970元/吨，收跌2.67%。现货金川升水报1500-1700元/吨，均价1600元/吨，均价与上一交易日持平。昨日镍价突破上行，今日市场情绪降温，镍价冲高回落。但MHP原料因海关临时查验和被要求使用危化品车运输影响，到货时间和成本都会增加，为镍价提供支撑。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。 供应端，电解镍供应增加预期不变，年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，随着MHP技术改进的完成以及高冰镍增量项目的放量，硫酸镍盐厂利润将得到恢复，预期产量提高，前期原料偏紧问题有望进一步缓解，短期内硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。需求端，硫酸镍市场需求仍在，部分下游已开始5月备货，不锈钢上周环比去库，进入4月后不锈钢需求存在好转，利润有所修复。前期镍产业链上下游高企的库存近期有边际去库的趋势，主要原因是五一假期前的刚需补库，下游对高价接受度有限，持续性有待观望。 操作上建议沪镍2406多单获利减仓，参考支撑位134000元/吨。

【盘面】夜盘沪铜低开后窄幅波荡，早盘伴随持续减仓，期价震荡下行，主力6月收78020，跌2.57%，成交总量较昨日巨量成交略有较少，总仓减少接近1.3万手。沪铝交易基本同步于铝，夜盘震荡，早盘持续减仓下，价格走弱，主力6月收20200，跌1.82%，成交总量略减少，总仓减少1.9万手。 【分析】今日资金大幅撤离有色市场，文华软件显示沪铜和沪铝出逃资金分别为17.64亿元和5.25亿元，有色板块中资金流出超过42亿元。获利盘出逃，市场进入调整阶段，建议降低杠杆。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

周一沪铝震荡，现货SMM均价20690元/吨，涨350元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价20650元/吨，涨340元/吨，对当月贴水90元/吨。据SMM，4月22日铝锭库存83.1万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒24.5万吨，较上周四减少1.17万吨。据海关数据显示，2024年3月份国内原铝进口量环比增长11.2%至24.94万吨，同比增长246%。2024年3月份国内原铝净进口量达24.8万吨，同比增长271.5%，2024年一季度国内原铝净进口总量达71.9万吨，同比增长237.5%。 3月份铝锭进口窗口大部分时间关闭的情况下进口量仍较多，4月进口窗口关闭但俄铝进口增多预期较强，预计后续仍将保持一定进口量。库存继续连续去库，铝市场多空支撑压力皆存，预计铝价震荡偏强。 操作建议：观望。

镍品种 04月22日沪镍主力合约2406开于143400元/吨，收于143580元/吨，较前一交易日收盘上涨1.89%，当日成交量为428973手，持仓量为106773手。昨日夜盘沪镍主力合约开于144110元/吨，收于144740元/吨，较昨日午后收盘上涨0.81%。 近期美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍均属于被禁之列。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。随后LME也发布公告，称LME 将立即暂停2024 年4 月13日或之后生产的相关金属生成仓单。 昨日沪镍价格冲高回落。 观点：中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，外围因素扰动频繁，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 策略：中性。 风险：精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，俄镍供应变动。 304不锈钢品种 04月22日不锈钢主力合约2409开于14460元/吨，收于14275元/吨，较前一交易日收盘下跌0.9%，当日成交量为415410手，持仓量为136479手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14285元/吨，收于14265元/吨，较昨日午后收盘下跌0.07%。 昨日不锈钢期货价格受镍价影响先扬后抑，现货价格明显下调。昨日早间青山、德龙开盘上涨，现货价格跟随上调，市场询单氛围较活跃，午后不锈钢盘面价格跳水，下游谨慎观望情绪渐浓，整体看日内成交量级相对有限。昨日无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至-90元/吨，佛山市场不锈钢基差下降65元/吨至-190元/吨，SS期货仓单减少61吨至159656吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨4元/镍点至951.5元/镍点。 观点：304不锈钢当前库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费稍有好转，不过总体表现仍相对较弱，需求滞后导致去库延缓，当前库存开始出现去化。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 策略：中性。 风险：印尼政策变化。

多头止盈，隔夜外盘锡价回落，LME三月期锡价收于34300美元/吨，跌4.52%。国内夜盘低开震荡，主力合约收低于272170元/吨。 早间现货市场无明显起色，价格拖累基本面，下游焊料企业缺乏接货动力，观望为主，市场鲜有成交。现货大幅贴水状态不改。当前基本面实际无大幅变化，虽然缅甸佤邦恢复锡矿开采仍无期，缺冶炼厂缺矿的情况暂未发生，3月锡矿进口量大幅回升。国内冶炼厂多平稳运行为主，产量维持在高位。消费也未见明显改善，不断上涨的锡价抑制下游及终端接货积极性。国内库存继续大幅攀升。当前海外持续集中仍影响盘面，LME库存继续下降，挤仓风险仍存。不过国内高库存压力继续上升。当前价格已脱离基本面，追高风险大。建议谨慎操作。

氧化铝期货夜盘跟随铝价，前期下探后反弹，之后窄幅波动，主力合约收3472元/吨。 早间现货市场有一定活跃度，主要以贸易商积极拿货，期现套利参与热情高，交割品货偏紧。不过下游电解铝企业不为所动，压价采购。现货报价局部小幅上调。近期氧化铝企业提产总体受限，其中晋豫仍受铝土矿供应限制，西南地区阶段性受天然气供应限制。在云南电解铝复产推进的情况下，消费端继续回升，供需基本面稳中向好，不过供应并未出现明显缺口，处于紧平衡状态，因此短期现货价格驱动有限。期货价格仍受铝价影响较大，在期现套利操作影响下，价差有望收窄。期价有一定回调压力。短线建议期现套利操作为宜。

4月22日讯： 【盘面】夜盘沪铜高开高走，创本轮新高，站稳8万大关，白天盘继续上涨，主力合约突破81000大关，但午后持续调整，主力6月收79550，涨0.72%，成交总量创近期新高，总持仓增加5千余手；今日沪铝高开高走，但午后转入调整，收盘脱离当日高点，主力6月收20520，涨0.69%，成交放量，总仓增加7千余手。 【分析】下周将进入五一假期，注意节前效应，累计涨幅较大后，较易出现获利盘打压。维持多头策略的同时，重视短期波动，建议控制仓位，做好减持降低杠杠准备。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

内外锡价上周继续加速冲高，沪锡加权最高28.6万元，伦锡在多头兴趣、挤仓消息带动下，冲破3.5万美元后，最高涨至36050美元。至此，内外锡价已持续上涨到2022年5月水平，高锡价、高波动性风险加剧，倾向多单顺势锁定盈利，关注调整。由于国内锡社库处在绝对高位，出口通路存在，并不认为伦锡5月仓量的挤仓会靠向2022年3月镍市场的极端模式。 上游，中国与印尼锡进出口数据几乎同时出炉，本期印尼出口数据公布较晚。尽管该国配额审批较慢，印尼3月精锡出口仍恢复到3858吨，去年同期为4784吨，季节性上，4月份仍可能维持较快的出口复苏速度。国内，3月锡精矿进口实物吨总量整体稳健，进口矿环比增加三成，国内一季度精锡生产稳定，普遍预计4月份锡炼厂仍有稳定的产出预期，节奏上主要关注的是夏季大厂检修。缅甸方面，3月从该国进口1.7万实物吨精矿，基本延续冬季以来惯性，目前预计4月金属吨出口量会有明显走低，可能从近几个月的3000-4000吨级降至2000吨级以下。三成实物税下，佤邦与矿主仍在博弈。锡锭方面，3月比价环境一般，但当月国内精锡出现净出口600余吨的情况，4月净出口可能放大。锡市场上游较集中，且大厂有来料手册，外强内弱，海外现货高升水，易吸引库存流出。LME分国别库存数据显示，当前多数为马来西亚所产锡锭。 下游，LME0-3月升水被抬升到300美元，伦锡库存稳定在4215吨，国内锡社库仍在16122吨绝对高位。消费端，国内集成电路3月产量同比增长28.5%，一季度累计增速达到40%。不过3月全国光伏装机量同比去年下降32.13%，环比2月降低五成。同时，中高端芯片上，台积电下调今年芯片消费增速至10%，英伟达短线跌幅大。注意关注国内精锡出口变动。 交易上，沪锡处在高价区，短线少量顺势多单以锁定盈利为主，等待可能的调整。