策略摘要

铝：国内二季度电解铝新投产能预计约50万吨，同时产能复产也在如火如荼进行当中。3月开始，云南省释放80万千瓦电力用以电解铝复产，目前云南基本已完成50万吨左右的产能复产，。

氧化铝：当前供应端偏紧，需求端稳中渐增，云南电解铝复产正在如火如荼进行当中，后续氧化铝需求或持续增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口持续处于打开状态，期现贸易活跃度提升。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。

核心观点

铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20270元/吨，较上一交易日下跌420元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨；中原A00铝价录得20210元/吨，较上一交易日下跌420元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-110元/吨；佛山A00铝价录得20220元/吨，较上一交易日下跌430元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-100元/吨。

铝期货方面：4月23日沪铝主力合约2406开于20500元/吨，收于20200元/吨，较上一交易日收盘价下跌320元/吨，跌幅1.56%，全天交易日成交314290手，较上一交易日减少51675手，全天交易日持仓259884手，较上一交易日减少30392手。日内价格偏强震荡运行，最高价达到20605元/吨，最低价达到20115元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2406开于20000元/吨，收于20125元/吨，较昨日午后收盘价下跌75元/吨，夜间价格震荡运行。

近期进口窗口阶段性关闭，铝锭铝棒库存去库节奏弱于预期。当前外围情绪扰动市场，短期或对铝价提供较强支撑。

库存方面，截止4月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.15 万吨，较上周同期减少2.73万吨，累库速度趋缓。截止4月23日，LME铝库存较前一交易日减少0.27万吨，较上周同期减少2.01万吨。

氧化铝现货价格：4月23日SMM氧化铝指数价格录得3311 元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得379 美元/吨，较上一交易日持平。

氧化铝期货方面：4月23日氧化铝主力合约2406开于3473元/吨，收于3469元/吨，较上一交易日收盘价上涨9元/吨，涨幅0.26%，全天交易日成交59905手，较上一交易日减少28018手，全天交易日持仓56803手，较上一交易日减少2870手，日内价格震荡运行，最高价达到3492元/吨，最低价下降到3447元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2406开于3451元/吨，收于368元/吨，较昨日午后收盘下跌1元/吨，夜间价格震荡运行。

氧化铝现货方面：供应方面，SMM讯，河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂增加进口矿使用比例，晋豫国产矿现货供应严重紧缺，河南铝土矿有价无市。广西和贵州供应相对持稳，供需矛盾不明显，整体价格仍持稳运行为主。近期因广西某氧化铝厂前期因矿石供应不足，焙烧炉全停，涉及年运行产能50万吨，已于周内点炉复产，周初已有成品产出。进口铝土矿以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡。海外方面，美铝公司宣布计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量，该过程将于今年第二季度开始，并预计在第三季度全面停止Kwinana氧化铝厂的生产。Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨。

需求方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中，目前基本完全3月间所计划的50万吨产能的复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。氧化铝需求或稳定增加。

策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、俄铝制裁持续扰动。