当地时间周三（5月29日），日本央行政策委员会审议委员安达诚司（Seiji Adachi）表示，如果日元大幅下跌推升了通胀，或者导致公众对未来物价的看法超出预期，该行就可能会采取加息的行动。 安达诚司在熊本县金融经济圆桌会议上指出，日本央行在制定政策时，不仅要关注经济和物价的下行风险，还要考虑上行风险，“我们必须尽一切努力避免过早加息，但如果过于关注下行风险，可能会看到通胀加速，迫使我们之后要大幅收紧货币政策。” 安达诚司是日本央行9人货币政策制定者之一，外界先前认为他较行长植田和男略“鸽派”一些。他在今天的讲话中暗示了近期加息的可能性，“只要基础通胀率继续向2%迈进，就需要根据经济、物价和金融发展情况逐步调整货币政策的支持力度。” 媒体分析称，安达的“鹰派”言论凸显了日元疲软对日本央行下一次加息时间点的影响力度。一些分析师也开始认为，该行可能最快会在今年7月采取行动。 安达诚司表示，虽然日本经济现在不一定算得上强劲，但随着家庭开始受益于工资上涨，另随着海外出现复苏迹象，消费、出口和资本支出可能会持续复苏。 今年3月，日本央行历史性地解除了包括负利率和YCC在内的大规模货币宽松政策，但紧缩程度远无法与累计加息525个基点的美联储相提并论，美日之间巨大的国债利差令日元对美元贬值超10%。 安达表示，由于进口成本上升叠加工资持续增长的前景，消费者通胀将在今年夏季至秋季前后重新加速，“如果日元持续或加速下跌，消费者通胀可能比预期更快反弹。如果出现通胀势将超过2%的情况，我们就可能需要提前加息的时间点。” 谈到结束YCC的计划，安达诚司表示，日本央行将在未来某个时候减少债券购买。他强调，结束购债的过程需要分几个阶段进行，以避免破坏市场稳定。 疲软的日元已成为日银政策制定者头疼的问题。本周早些时候，植田和男在日本央行-金融研究所的会议上发表讲话时承认，与全球其他央行相比，日本央行面临的一些挑战是独有的，尤为困难。 同样在周一，日本央行政策委员会的前委员政井贵子（Takako Masai）表示，“如果经济预期保持在目前的水平，我认为再加息一两次是可以的，最终预计将加息至0.5%左右。”

155、156、157——对于外汇市场上的交易员而言，眼看着日元在过去一周一步步再度失守这些整数关口，重新向着160大关开始滑落，上月下旬那令人无比熟悉的日元贬值场景，似乎正又一次上演…… 在上周四，美元兑日元曾一度最高触及157.19，刷新了近四周来的最高位，距离4月下行创下的160.20的34年高位，也已并不遥远。 而这一幕无疑也预示着，虽然日本当局在上月底和本月初先后两次疑似直接入场干预日元汇率，但这两次干预行动的“药效”可能也就到此为止了： 要想令日元短时间不再进一步下挫，日本当局要么再度下血本入场干预(显然仍救不了根本)，要么只能另寻他招。 当然，在许多汇市交易员看来，日本当局如今其实也已并无多少“新招”可用，哪怕是日本央行今夏加息也未必救得了日元。 他们表示，只要当前外汇市场赚钱的押注策略之一——套利交易仍有庞大需求，那么市场预期里日本利率那微不足道的上升幅度，对于拯救眼下陷入困境的日元就不会起到什么帮助。 汇市套利交易盛行 事实上，在过去几年里，日元一直是最热门的宏观资产之一，常常被作为所谓套利交易的融资货币来抛售。这种策略的逻辑很简单：由于日本央行长期执行的零利率乃至负利率政策，人们可以几乎零成本地借入日元，然后用这些日元买入美元资产以赚取5%以上的收益。日元走弱和美元走强共同增加了上述套利交易的吸引力，使其去年的总回报率可以上升至18%。 一组直观对比就能够很好地体现出日元套利交易眼下的吸引力： 即便日本10年期国债收益率在上周五触及了12年高点——突破了1%大关，其与同期限美债收益率之间的利差，仍有一道巨大的鸿沟：10年期美债收益率最新约报4.64%，两边的利差仍有逾360个基点。 而这还仅仅只是长债收益率间的对比。如果投资于短期国债，差距显然会更大。目前，由于整条美债收益率曲线的倒挂状态依然明显，1年期及所有更短期限的美债收益率都依然处于5%上方。 野村国际驻伦敦的G10现货交易主管Antony Foster表示，“人们对套利交易非常着迷。即使日本央行真的在6月加息——我们预测会小幅加息，然后在今年晚些时候再度加息，这种利差也仍将存在，因此市场将非常不愿意做多日元。” 今年以来，日元兑美元汇率已下跌了约10%，是G10货币中跌幅最大的币种。日元贬值的原因，正是由于大量投资者抛售日元，转而选择收益率更高的货币。一些市场人士已警告称，只要这些套利策略继续流行，日元就有可能跌回到上月触及的34年低点附近。 日本当局如何应对日元生死一线局面？ 值得一提的是，日本当局近来似乎已迫切地想要抑制日元看似过度的贬值步伐，而这可能会再度引发其与日元空头间的紧张对决。 正是在日本的游说下，G7财长在上周六会后发表的公报中重申了他们的承诺——即警惕外汇汇率过度波动。在上述G7财长声明达成之前，日本负责外汇事务的最高官员、财务省副大臣神田真人在上周五曾大谈日本重新干预汇市的可能性。他告诉记者，日本政府已随时准备“在任何时候”采取行动应对日元的过度波动。 神田真人指出，“如果出现对经济产生不利影响的过度波动，我们就需要采取行动，而且这样做是合理的。” 除了潜在的再度直接出手干预外，日本央行也不排除在今夏的利率决议中，存在进一步加息的可能。 利率掉期市场目前已经反映出日本央行今年将进一步加息27个基点，最早在7月加息的可能性一度高达90%。 不过，不少业内人士也表示，由于交易员们已经将加息因素考虑在内，日本央行下月发出的任何强硬“鹰派”信号，都可能不足以阻止日元进一步走软。 Stonex Financial Pte Ltd.驻新加坡的货币交易员Mingze Wu表示，日本央行的任何(鹰派)举措在当前市场大势面前都可能为时已晚，套利交易需求有利于做空日元。美元兑日元的风险倾向于上行，回到日本央行干预前的水平。” 一些投资者们眼下也正密切关注日本央行行长植田和男下月是否会试图阻止日元汇率持续下滑。由于市场认为日本央行6月就选择加息的可能性不算太高，因此套利交易者将密切关注日本央行是否会调整其他政策工具。 来自荷兰合作银行的驻伦敦外汇策略主管Jane Foley表示， “植田和男可能会非常谨慎地选择措辞，以避免与市场预期相比显得鸽派。他和日本财务省很可能希望不需要更多干预，但只要日本经济数据疲软，并且美国数据继续发出复苏信号，这一点就无法得到保证。”

财联社5月27日消息：据媒体报道，在最近日本国债收益率升至12年新高，却依然未能减缓日元的汹涌跌势之后，日本官员在周末举行的七国集团(G7)财长与央行行长会议，正忙着“搬救兵”…… 据悉， 在日本的游说下，G7财长在周六会后发表的公报中重申了他们的承诺——即警惕外汇汇率过度波动。 不过，公报同时也表示汇率应由市场决定，并呼吁各成员国“就外汇市场的行动进行密切磋商”。 分析人士指出，日本政府和央行的努力，凸显了该国政策制定者所面临的两难境地：他们既要遏制日元暴跌损害消费，又要保持低借贷成本，以支撑脆弱的经济。 虽然在5月初，日本当局曾先后进行过两次“疑似”干预，但日元近来已再度大幅贬值，美元兑日元最新交投于156.70一线。 在上述G7财长声明达成之前，日本负责外汇事务的最高官员、财务省副大臣神田真人在上周五曾大谈日本重新干预汇市的可能性。 他告诉记者，日本政府已随时准备“在任何时候”采取行动应对日元的过度波动。 神田真人指出，“如果出现对经济产生不利影响的过度波动，我们就需要采取行动，而且这样做是合理的。” 七国集团长期以来一直认为，过度波动和无序的货币变动是不可取的，各国有权在汇率过度波动时在市场上采取行动。而日本方面则指出，这一立场赋予了它干预货币市场以应对日元过度波动的自由。 “我们很高兴G7重申了对汇率问题的共识。这也让市场感到放心，”神田在周六财长会后对记者表示，他每天都与美国同行保持着“极为密切的联系”，包括在市场上的联系。 日本财务大臣铃木俊一上周六也表示，G7财长一致认为汇率过度波动会损害经济，这表明G7财长已了解日本的相关关切。铃木表示，在G7会议期间，他没有与美国财长耶伦举行双边会谈。 美国财长耶伦上周四在发表讲话时曾指出，货币干预不应成为解决失衡问题的“常规”工具，只应在极少数情况下以充分沟通的方式使用。 日本央行尚不担心日债收益率走高 值得一提的是，日本央行行长植田和男周末也出席了G7会议。他表示，消费疲软或债券收益率上升并不会妨碍日本央行的货币政策正常化进程。 植田和男没有对近期10年期日债收益率升至12年新高表露明确看法。植田称，“长期债券收益率原则上由金融市场决定。我将继续密切关注市场动向。” 上周，日本10年期国债收益率在升破1%大关后创下了12年来新高，因市场仍对日本央行将进一步加息存在猜测。植田的上述中性言论表明，至少到目前为止，日债收益率的相关变动，尚未达到日本央行承诺在收益率大幅上涨时采取行动的条件。 植田在上周四曾表示，第一季度国内生产总值(GDP)的下滑并没有改变日本央行的观点，即日本经济正处于温和复苏的轨道上。如果未来几年通胀率能如预期般地达到2%的目标，日本央行准备缓慢但稳步地提高利率。分析人士称，这表明一旦经济走势符合预测，日本央行可能会在未来几个月内加息。 一些分析师目前也正在将注意力转移到日本央行是否会缩减购债规模，以此来减缓日元的跌势。部分分析师预计，日本央行最早将在6月份的下一次政策会议上决定削减债券购买规模。 植田此前已经排除了将日本央行的债券购买作为货币政策工具的可能性，因为日本央行已经在3月份退出了激进的货币刺激政策。但市场仍在关注日本央行的市场操作，以寻找其何时开始缩减规模的线索。

日本4月进出口同比延续增长趋势，但增幅均不及预期。受日元贬值推高进口成本影响，当月录得贸易逆差，凸显了日元贬值带来的经济负担加剧。 周三日本财政部公布的数据显示，受到原油和飞机的提振，日本4月进口同比增8.3%，预期 8.9%，前值 -4.9%。。 受到汽车出口的提振，日本4月出口同比增 8.3%，预期为11%，前值 7.3%。 按地区划分，对中国出口同比增加9.6%，对美国出口同比增加8.8%，对欧洲出口同比下滑2%。 出汽车外，半导体制造设备和包括芯片在内的电子零部件出口也有所增长。 受日元贬值推高进口成本影响，日本4月贸易逆差达到 4625 亿日元（约29.6 亿美元），经济学家此前预计逆差为 3395 亿日元。凸显了日元贬值带来的经济负担加剧。 一项调查显示，日元贬值对日本经济影响正在加剧，令多数日本进口商面临通过提价将原材料成本上涨转嫁给客户的压力。另一方面，日元贬值有助于出口商，丰田汽车等公司公布了强劲的利润，因为日元走贬提升了出口商竞争力，并增加海外收益汇回的价值。

根据最近的一项调查显示，大多数日本企业认为，日元走软对他们的业务是一个负面因素。 根据日本调查机构Teikoku Databank周五（5月17日）发布的一份报告，35.0%的受访者认为近期日元贬值对公司销售额产生了负面影响；约64%的受访企业表示，近期日元贬值侵蚀了它们的利润；仅7.7%的企业认为受到了积极影响。 约半数受访企业表示，日元汇率在110-120左右的水平是较为合适的。截至周五发稿，美元兑日元汇率约为155.70的水平。 周五的报告调查了1046家公司对日元贬值的反应，其中包括出口商和进口商。 虽然日元走软提振了一些出口商的收益，但也拖累了国内经济活动。一年多来，消费者为应对不断上涨的生活成本而收紧预算，家庭支出每个月都在下降。诸多认为日元贬值对业务造成不利影响的企业指出，它们无法通过涨价将原材料成本上涨转嫁给客户。 即使日本央行在3月份进行了17年来的首次加息，预计美国和日本之间的利差仍将在一段时间内保持较大，并且美元降息预期下修，这给日元带来了较大的下行压力。 就日元现状，日本政府官员和企业高管近日也加大了警告力度。日本财务大臣铃木俊一指出，政府正试图通过包括价格减免措施在内的政策来减轻日元贬值的负面影响。 日本航空公司首席执行官Mitsuko Tottori本月早些时候表示，汇率是一个“大问题”，她希望看到日元兑美元汇率回落至130日元左右。 最近日元的剧烈波动还引发了市场人士对“有关当局干预外汇市场以支撑日元”的猜测，根据机构对日本央行账户的分析，日本央行可能共进行了2次干预，共计动用约9万亿日元的资金。

当地时间周四（5月9日），日本商工会议所会长小林健（Ken Kobayashi）表示，目前的日元对于陷入困境的小企业来说太弱了，政府和央行应该将汇率目标定在1美元兑120至130日元之间。 截至周五纽市尾盘，美元兑日元报155.78，年初至今已累涨逾10%。小林健告诉媒体，日元汇率一直维持在150左右，令中小型企业处于非常艰难的境地，他认为120区间对企业来说是较为合适的水平，能为他们提供较大的运营灵活性。 小林健说道：“如果当局能够提出将日元保持在该区间内的政策，那将是非常理想的。”经计算， 要达到1美元兑130日元这一关口，日元汇率需要较当前水平升值近20%，倘若要达到120关口，则需要升值约30%。 美元兑日元日线图 上周，美元兑日元一度升破160关口，最高达到160.30，刷新34年新高。但之后，该货币对明显回落，有市场参与者怀疑日本当局可能采取了两次干预行动。小林健认为，“当日元触及160时， 政府似乎仓促地进行了干预。 ” 小林健表示，当局本可以在更早的时间点采取措施。在同一天的一场新闻发布会上，小林健还强调，日本 就应该毫不犹豫地根据需要操纵其货币。 一些交易员认为，由于美国和日本货币政策分化导致的巨大国债利差，日元汇率很可能会重回160。 今年3月，日本央行历史性地解除了包括负利率和YCC在内的大规模货币宽松政策，但紧缩程度远无法与累计加息525个基点的美联储相提并论。小林健承认，鉴于企业的融资问题以及对经济潜在影响，日本央行很难再短期内采取重大举措。 但他提到，目前 还不能排除日银今年夏季考虑下一步行动的可能性 ，因为所得税减免、奖金发放以及夏季入境游客的大量涌入，都是可能鼓励央行提前采取行动的潜在因素。 小林健补充道，工资趋势也是日本央行可能进一步加息的一个关键因素，“如果有一些令人鼓舞的消息，比如实际工资或实际收入变化转为正值，那么政策就可能会朝着正确的方向前进。” 小林强调了提振中小企业工资的重要性，他表示，小企业正努力通过涨价将劳动力成本转嫁给客户，这在一定程度上限制了他们的薪酬增长空间，“我们必须继续通过提高生产力以及企业之间的公平谈判来实现工资增长5%的目标。”

智通财经获悉，在日本当局可能介入市场以支撑日元之后，对冲基金大幅削减了对日元的押注，为自2020年3月以来最大降幅。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至周二当周，这些杠杆投资者持有逾8.1万份与押注日元将下跌有关的合约，较前一周减少了近2.7万份，这是自四年多前以来的最大降幅。上周日元大幅升值，日本央行账户中约9.4万亿日元(603亿美元)的变动表明，日本可能两次干预以支撑日元，空头押注随之减少。 但随着投资者再次将焦点转向美国与日本利差，过去五天，日元兑美元汇率下跌逾1.7%。杰富瑞金融集团全球外汇主管Brad Bechtel表示:“干预措施赶走了短期交易者，但更广泛的市场坚持日元空头，并获得了不错的收益。” 美日利差大，市场仍押注日元将跌回160 加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan周一表示， 鉴于“巨大的”美日利差，美元兑日元可能会走高;如果美国利率不从目前水平继续下降，干预措施的影响将很快消散。 而在美国财政部长耶伦重申美国希望日本当局“很少进行干预，并进行磋商”之后，日元跌势加深，市场上一些交易员预计日元汇率将回落至160。 SBI流动性市场市场研究部门负责人Marito Ueda表示：“在2022年的干预之后，日元平稳走强，但这一次可能会更加困难。当时有人猜测美国加息即将结束，货币政策前景也不像现在这样不明朗。”他还补充道， 日元兑美元有可能再次跌破160日元。 RBC Capital Markets驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan也认为， 由于利率差距，日元可能会跌至160，如果美国利率不下降，“干预的影响将很快消散”。Tan也指出，美元兑日元将重新测试160的水平。 同样地， 由于美国银行预计美联储将在12月降息，其预测日元今年将再次触及160水平。 美国银行证券日本公司的日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示，“考虑到在9月份之前可能不会有任何降息的迹象，日元贬值的压力将持续一个多季度。” 此外，对冲基金大举入场，正重新对日元发起进攻，押注日元将跌至160。 据期权交易商称，在日本当局疑似出手干预，并支撑日元从34年低点反弹的数日后，杠杆基金又开始押注美元兑日元汇率将在未来几周内回归160点。短期基金本周开始买入一至三个月期的美元兑日元反向敲出看涨期权合约(RKO)，若美元兑日元汇率上涨，这些合约将会增值。 这些合约不同于普通看涨期权，该合约包含一项附加条件，即该汇率一旦触及敲出水平，交易将失去价值。据交易员称，这些敲出水平主要在160.50-161之间，高于4月29日的高点160.17。目前，随着防范美元上涨的成本上升，对RKOs的需求已将看跌期权和看涨期权定价间的差距缩小至去年11月水平。 野村国际驻伦敦全球外汇期权交易主管Ruchir Sharma说：“对RKO的偏好清楚地表明，市场对干预持谨慎态度，并因此认为美元兑日元汇率走高充其量仅是磨合。面对这一汇率缓慢走高，日本当局也依然可能不太热衷干预。市场押注美元兑日元汇率目前陷入区间震荡，区间上限将是日本当局所设的160。美元兑日元看涨RKO最能体现这点，市场已开始有目的地参与这些交易。”

本周汇市波动剧烈，尤其是日元-美元市场。本周二，美元兑日元汇率一度冲高至157以上，随后快速下跌至155，周五收于153上方。 日元汇率上升一方面与美国就业数据表现疲软带来的美元弱势有关，但另一方面，据市场猜测也与日本当局下场干预脱不了关系。 交易员们认为，日本当局本周至少有两天下场进行了干预，以在美元兑日元汇率逼近160时提振日元。还有人则估计，日本财政部在外汇行动上花费了近600亿美元。 周六，美国财政部长耶伦对日元-美元货币对价格大幅波动的情况作出了回应，她承认本周的日元币值波动极大，但拒绝透露日本政府是否进行了干预。 她称自己不会评论日本政府是否干预，并批评称关于规模及日期的猜测全是谣言。耶伦还预计此类干预措施将非常少见，且美日政府在干预前会进行磋商。 过去两年，耶伦关于日本干预的言论各有不同。她经常提到七国集团国家之间有一项由市场决定汇率的长期协议。 她强调，只有旨在降低波动性而非影响汇率的干预措施才是合理的。她周六重复了这些观点，但当日本干预导致日元升值时，她却避免批评这些举措。 本周迄今为止，日元兑美元上涨超2%，实现五周以来的首次单周上涨。

在地缘政治紧张局势有所缓和、美联储降息希望重燃，加上苹果大规模股票回购计划推动下，美国股市周五强势收涨，为动荡的一周画上了句号。 展望下周，经济数据方面相当平淡，美联储多位官员将发表讲话，但在当前氛围下，应该不会对市场造成太大扰动。交易员还将关注澳洲联储、英国央行即将召开的货币政策会议。 在澳大利亚，关于政策制定者在控制通胀方面是否做得足够的辩论正在升温，而英国的焦点将是多久之后可以降息。与此同时，瑞典央行可能会在下周三宣布降息决定，成为下一个开始降息的主要央行。 而美联储方面，目前利率期货市场的投资者认为7月份降息的可能性略有上升，但仍低于50%。芝商所(CME Group)的数据显示，9月份降息的机率升至75%，高于周四的约60%。 吉拉德首席投资官蒂莫西·丘布评论称，4月份的非农就业报告缓和了对经济在第一季度重新加速的担忧，但现在定价降息还为时尚早，一个数字不能代表趋势。总的来说，美联储需要获得新的证据。 财报方面，第一季度财报季即将进入最后阶段，截至周五收盘，标普500指数成分股公司中已有397家发布了财报，其中77%的公司公布了超出市场预期的业绩。下周迪士尼、西方石油、Arm等公司业绩相对值得关注。 外汇市场上，投资者观望日元是否会进一步走软，日本政府最近的干预加大了做空日元的难度。据市场普遍猜测，日本央行已进行了三次汇率干预，阻止日元崩盘。美银发布研报称，日本央行近期可能进行多轮干预，但干预规模不会超过650亿美元。 投资者和分析师表示，中长期来看，日元可能继续走软。日元近期贬值的最大原因是：日本与其他主要经济体之间利差巨大。虽然日本央行最近上调了政策利率，这一利差仍然很大，而且目前预计通胀率比预期更有粘性将使美国利率在更长时间内保持较高水平。 如果日本央行再次加息，这一利差将收窄，但缩小幅度可能很小。日本央行官员已暗示计划保持货币政策宽松。 地缘政治方面，中东局势波谲云诡，有报道称，哈马斯即将批准停火提议，将分阶段释放人质并得到美国支持撤军承诺，但以色列官员两次否认以方同意结束战争来换取达成人质协议。 也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚周五发表声明称，胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞已命令该组织对从地中海前往以色列港口的所有船只发动袭击。 此外，应法国总统马克龙、塞尔维亚总统武契奇、匈牙利总统舒尤克和总理欧尔班邀请，习近平主席将于5月5日至10日对三国进行国事访问，受到世界关注。 下周重要事件概览： 周一（5月6日）： 中国4月财新服务业PMI、欧元区5月Sentix投资者信心指数、欧元区3月PPI月率、瑞士央行行长乔丹发表讲话、日韩股市休市 周二（5月7日）： 澳大利亚至5月7日澳洲联储利率决定、德国3月季调后贸易帐、法国3月贸易帐、中国4月外汇储备、欧元区3月零售销售月率、里士满联储主席巴尔金就经济前景发表讲话、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 周三（5月8日）： 美国至5月3日当周EIA原油库存、美国3月批发销售月率、美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话、瑞典央行公布利率决议、波士顿联储主席柯林斯发表讲话 周四（5月9日）： 中国4月贸易帐、中国4月M2货币供应年率、英国至5月9日央行利率决定、美国至5月4日当周初请失业金人数 周五（5月10日）： 日本3月贸易帐、英国第一季度GDP年率修正值、美国5月一年期通胀率预期、欧洲央行公布4月货币政策会议纪要、美联储理事鲍曼就金融稳定风险发表讲话 周六（5月11日）： 中国4月CPI年率、美联储理事巴尔发表讲话